2025年，中國民航業在復甦之路上穩步邁進，前三季度，大部分航空公司都實現了盈利。然而，翼哥稱之為的“民營航空三傑”—春秋航空、吉祥航空、華夏航空，卻在三季度業績與近期股價表現上呈現出顯著的分化態勢。一、三季度業績：冷暖各異與過去春秋航空表現最好、吉祥航空其次、華夏航空最後所不同的是，這種情況在今年發生了重大變化。華夏航空從最後一下子躍居首位。2025年前三季報，其業績資料如下：春秋航空：一升一降營業收入168億元，同比增長5.0%歸母淨利23.36億元，同比下降10.3%吉祥航空：雙降營業收入174.80億元，同比下降0.06%；歸母淨利10.89億元，同比下降14.28%；華夏航空：雙升營業收入57.34億元，同比增長11.25%；歸母淨利6.20億元，同比增長102.17%；二、業績變化，原因各不相同對春秋航空來說，業績下降的主要原因就是全服務航空的降維打擊。全服務航空的廉價化，搶奪了本屬於低成本航空的市場。春秋航空怎麼辦，只有把價格往下降，利潤下滑在所難免。對吉祥航空來說，收入、利潤雙降的主要原因就是普惠發動機的影響導致許多飛機趴下。運力少了，收入當然少了，利潤更少了。對華夏航空來說，業績上升的主要原因是受內卷式競爭衝擊相對較少。華夏航空大部分是支線航空，獨飛航線較多，價格下滑幅度不大。此外，隨著地方政府化債的推進，華夏航空和政府合作這一塊又開始回升並且應收帳款有著落了。三、近期股價表現：與業績共舞雖然很多人認為A股與業績無關，很多是題材股、垃圾股。但這是冤枉了A股。至少今年以來，漲得猛的都是有業績預期的。在股價表現上，民營三傑也呈現出不同走勢。一是華夏航空大漲。今年以來華夏航空漲近四成，股價表現強勢。這主要得益於其亮眼的業績增長，以及市場對支線航空未來發展潛力的看好。二是春秋航空穩定。近兩年來，春秋航空基本在上下震盪。儘管其長期成本管控能力在行業內具有一定優勢，但短期業績下滑、市場競爭加劇，以及國際市場不確定性因素，讓投資者信心受挫。當然春秋航空仍然是一家優秀的航空公司，所以漲難漲，跌難跌。三是吉祥航空下跌。吉祥航空股價微跌，發動機問題導致的運力與盈利困境，以及市場競爭壓力，使得投資者對其未來業績增長產生疑慮。不過，吉祥航空仍有一定成長性，所以下跌空間也不大。總體而言，民營航空三傑在2025年三季度業績與股價表現上的分化，反映出不同營運模式、市場佈局、戰略決策以及應對風險能力對航空公司發展的深遠影響 。未來，隨著市場競爭加劇與行業格局重塑，三傑如何在各自賽道上破局前行，值得持續關注。 (民航之翼)

川普的關稅大棒引發全球航空業暗潮湧動。中國航司：退回了波音飛機。歐洲最大低成本航司瑞安航空：願意從波音機隊轉向其他價格更低的飛機。空客呼籲：歐洲對波音實施對等關稅。波音：在遊說美國政府。5月8日，美國與英國達成貿易協議。這是自美國總統川普宣佈實施大規模全球關稅以來，美國對外簽署的第一份貿易協議。英國獲得三項核心讓步：每年前10萬輛輸美汽車可享受10%關稅待遇，超出部分按照25%稅率加征；鋼鋁產品關稅歸零；13000噸英國牛肉獲得美國市場准入豁免。美國獲得更大利益：美國對英商品維持的10%基礎關稅；英國需向美國開放14億升乙醇以及13000噸牛肉免稅配額；英國逐步取消數字服務稅等非關稅壁壘。其中，航空業成了雙方談判的一個重要內容，最終英方對美方讓步，並形成如下交易：一是美方優先獲得高品質的英國航空航天零部件，最大限度地提高競爭力並確保美國航空航天製造商的供應鏈。二是國際航空集團承諾向美國波音公司採購價值100億美元的飛機。一、百億美元大單！波音逆風翻盤？英國國際航空集團（IAG）是歐洲第二大航空集團，也是歐洲最大的航空公司之一的英國航空公司的母公司。2024年度，國際航空集團營收321億英鎊，同比增長9.2%。比中國最大南航營收規模還要高出600多億人民幣。當年淨利潤高達27.32億英鎊。2024年度，國際航空集團運送旅客1.22億人次，同比增長5.6%。截止目前，國際航空集團營運675架飛機，其中：波音飛機100架，佔15%空客飛機494架，佔73%根據雙方協議，國際航空集團即將與波音簽下價值100億美元的超級訂單！據報導，國際航空集團計畫訂購32架波音787-10“夢幻客機”，並可能追加更多購買選項。B787-10的目錄價格在3.5億美元左右。消息一出，波音股價應聲暴漲5%，創下近期新高！波音在連續遭遇退單、訂單下滑之後，遭遇拿下關稅戰以來的首筆大單。這場交易不僅是波音在美英新貿易協定後的“開門紅”，更成為全球航空業格局變化的風向標。二、為何這筆訂單對如此關鍵？對美國來說為何這筆訂單如此關鍵？美國與英國簽訂的首份協議為美國與其他國家簽訂相關協議定下來基調。那就是英國做出了重大讓步。一是貿易戰中的關鍵之戰。美歐航空業長期深陷貿易爭端，歐盟此前甚至威脅對美國飛機加征關稅。而此次IAG選擇波音，無疑為美國製造業注入強心針。美國商務部長更直接“劇透”：“英國航司的百億訂單即將落地”，側面印證了這筆交易的政治意義——它不僅是商業合作，更是川普引以為傲、可以吹牛皮的關鍵之戰。二是波音VS空客：寬體機爭奪白熱化。儘管空客仍在爭奪IAG的寬體機訂單，但波音顯然已搶佔先機。B787作為波音明星機型，憑藉超長航程和燃油效率，成為國際航線“寵兒”。此次訂單若落地，將鞏固波音在寬體機市場的地位，尤其是在中國市場受阻（因貿易摩擦暫停交付）的當下，歐洲大單堪稱雪中送炭。三是供應鏈的“免稅紅利”。無論是波音，還是空客，訂單是一方面，所需的零部件更為關鍵，畢竟飛機製造依賴高度分工。此次美英貿易協定中明確：英國製造的飛機零部件（如羅爾斯·羅伊斯發動機）將免徵關稅。這不僅為波音供應鏈減負，更讓全球航空製造商鬆一口氣——在貿易保護主義抬頭的今天，跨大西洋產業鏈的穩定成為行業生存的關鍵。三、幕後贏家不止波音？因為民機製造業高度依賴分工，所以贏的不僅是波音。1.GE航空躺贏一般來說，B787飛機可以選裝兩種型號的發動機。一是GEnx發動機，由美國通用電氣（GE）航空集團生產。另一是遄達1000發動機，是英國羅爾斯·羅伊斯公司（Rolls-Royce）的產品。這次，英方可謂是把大禮全部送給川普了。預計這批B787將搭載GE航空的發動機，訂單直接拉動GE業績增長。2.空客未出局不過，英國作為空客的股東之一，也要適當安撫一下空客。IAG同時宣佈，將訂購21架空客A330-900neo飛機。A330-900neo的目錄價格約為3.74億美元，該訂單價值約為80億美元。波音拿下“大部分蛋糕”，空客也能分到一小部分。預計行業暗戰繼續，畢竟其他國家的談判還剛剛開始。航空製造業高度依賴全球供應鏈，美歐能否避免“關稅大戰”，將決定未來十年行業走向。對於波音來說，翻身仗才剛剛開始，儘管百億訂單提振信心，波音仍面臨多重挑戰：一是中美貿易僵局未解，中國市場復甦遙遙無期；二是歐盟關稅威脅如“達摩克利斯之劍”高懸；三是空客步步緊逼，波音窄體機市場落後太多。 也祝願中國商飛也把握到此次關稅大戰的機遇期，不斷縮小與兩大巨頭的差距！ (民航之翼)

📌 6757台灣虎航📌📕 股本44.9億📕 核心業務👉2017 年正式成為華航集團 100% 持股子公司，並於 2021 年取得「Tigerair」的自有品牌。👉定位為「低成本航空」，也就是大家俗稱的「廉航」，主力市場集中於日本、韓國及東南亞（例如泰國、越南、菲律賓）等熱門短程旅遊航點，主攻日本，日本航點約佔所有航線數量的「五成」左右甚至未來會更高。📕 營收佔比👉99%客運收入📕2025年預估EPS：7.7元📕產業合理本益比：12~14倍📕建議操作週期：短中期波段📕 為什麼會選他？1️⃣華航子公司且是唯一一家「低成本經營」的國籍航空公司：👉2017 年正式成為華航集團 100% 持股子公司，機隊以空中巴士 A320 系列為主，目前共有 17 架，包含 9 架 A320ceo 和 8 架 A320neo，平均機齡約 6.6 年，在台灣航空業中機隊算相對年輕，身為華航集團成員，能取得在地勤、維修、航權申請等方面更多資源支持，另外也能夠享有「品牌行銷與通路合作（旅行社、系統平台等）」，透過集團體系獲得強化。👉台灣虎航是台灣第一家，也是目前唯一一家「低成本經營」的國籍航空公司，這代表在機隊配置、票價策略、客艙配置與人員調度上，都盡可能地精簡、降低營運成本。👉控制運營成本後，可將資源集中在主力航線及客源熱門地區，以提供具價格競爭力的航班選擇，同時也積極發展各種附帶服務（行李、座位升級、機上購物、旅遊保險等），創造額外收入來源。2️⃣首先看「需求端」，主打日韓與短程航線：👉台灣虎航預計開航 30 個航點、41 條航線，主力市場集中於日本、韓國及東南亞，2025 年 4 月要再新增的日本大分航線，以及 2025 年 5 月也要即將開通日本鳥取航線。👉日本線因台灣赴日旅遊人數長期維持高水準，台灣人本身就很喜歡去日本，台灣虎航有包含東京（成田、羽田）、大阪（關西）、名古屋（中部）、福岡、沖繩、札幌、仙台、鹿兒島、大分、鳥取等，累計十多條日本航線，且運能會持續放大，原因包括新增航線（例如大分、鳥取）以及旅遊淡旺季的票價靈活策略，帶動赴日旅客持續攀升。👉另外台灣人去日本的需求會受到「日圓升值貶值影響」，日圓雖近來對美元升值，但觀察USD對JPY走勢，整體都還在多方的高位階範圍，未來只要美國經濟數據或日銀政策立場沒有重大轉變（如突然轉向升息），高機率都會在高檔區間整裡，台灣虎航也評估日圓仍在相對有利區間，預期 2025年赴日旅遊需求不會大幅萎縮。3️⃣再來看「供給端」，也就是「油價」：👉航空燃油費用占營運成本相當高，國際航空燃油價格自 2024 年下半年以來呈現相對下滑趨勢，燃油成本可望下降，有利於降低航空公司營運成本。👉而我認為航空業也是「戰後受惠股之一」，俄羅斯是全球重要的石油生產國與出口國。衝突期間，包含歐洲、北美等地針對俄羅斯的制裁措施，使部分石油供應受到影響，推動油價上揚。👉川普上任後，積極想要結束戰爭，原因是什麼？其實就是想要壓低油價，製造「通貨膨脹減緩」的現象，才可以讓他的關稅政策更合理的實施，不然萬一油價沒有下跌，但關稅導致通膨一下提升，會影響金融市場與消費市場反彈。👉一旦歐美等主要市場解除或放寬對俄羅斯能源的限制，俄羅斯出口量可能回升，導致全球可用供給增加，再需求沒有大幅成長，油價就可能面臨下行壓力。4️⃣高殖利率優勢：👉2024 年每股現金股利 6.05 元，以股價 100 元推算殖利率約 6.1%，對現在的台股市場來說具吸引力，台灣市場對高殖利率股票的需求持續存在，若未來獲利穩定成長，股利也可能維持穩定水準。

近日，中國國際航空公司(國航)、中國東方航空公司(東航)、中國南方航空公司(南航)先後發佈公告，針對第三方航空銷售平台和代理人加價銷售、篡改旅客行程等違規行為採取追責措施，並為旅客提供了機票驗真和票價稅費查詢功能。這一舉措能否有效解決機票市場存在的問題，保障消費者權益？ 三大航空公司的公告中都提及了第三方航空銷售的違規行為。其中，國航、東航提到了航空銷售代理人、航空銷售網路平台購買機票時的加價銷售、篡改旅客行程、多收機票退改手續費等行為，南航提到了機票價格與行程單不一致的情況。這些都是機票銷售市場存在多年的亂象。 記者分別以“機票加價”和“機票退改手續費”為關鍵詞在黑貓投訴平台上搜尋發現，分別顯示有1165條和4433條投訴資訊。 中國民航高品質發展研究中心專家綦琦說：“機票價格其實是由很多的因素決定的，包括航線、選擇的時間、艙位的等級等，有時候機票的價格可能會在極短的時間內發生變動。因為資訊不對稱和旅客的非專業性，就容易讓一些不法的機票銷售代理商從中賺取不合規的收益。”

近日，美國航空業傳來一則重磅消息，廉價航空公司巨頭Spirit Airlines正式申請了破產保護，這在業內引發了廣泛關注，也讓其未來發展以及美國航空業格局走向充滿了諸多不確定性。 自2020年初以來，Spirit Airlines就陷入了經營困境，累計虧損已經超過25億美元，這樣龐大的虧損數額無疑給公司的財務狀況敲響了警鐘。進入2024年，情況更是雪上加霜，公司面臨著33億美元債務中的不少款項即將到期，償債壓力巨大，就如同懸在頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能讓公司陷入更艱難的境地。 此前，Spirit Airlines為了改善自身的財務狀況，曾多次嘗試與其他航空公司進行合併。其中，與邊疆航空、捷藍航空等的合併計畫備受矚目。然而，這些努力最終都化為泡影。2024年 1 月，Spirit Airlines與捷藍航空價值38億美元的合併計畫，被聯邦法官以反壟斷為由阻止。 這次合併失敗，使得公司失去了一次通過合併來最佳化資源、提升財務實力的絕佳機會，進而導致其財務困境進一步加劇。

近期，南方航空（600029.SH）、中國東航（600115.SH） 和中國國航（601111.SH），這三家航空公司陸續公佈今年3季報。與前兩季全部虧損不同，第三季有三家公司全部獲利，淨利遠超過2019年同期。 上述三公司從2019年第四季到今年二季度，除了南方航空在2020年第三季獲利外，其他各季度各公司全部虧損。本季全部扭虧，被券商研究員評價是進入「業績反轉趨勢」。 第三季營業收入和淨利都超過2019年同期 南方航空、中國東航和中國國航，三大航空公司今年第三季營業收入超越2019年同期。以絕對值來看，南方航空營業收入最高，今年第三季營業收入達477億元，較2019年同期高出9%；中國國航營業收入稍低於南方航空，是459億元，比2019年同期高21%；中國東航排在最後，營業收入361億元，比2019年同期高出4%。

據路透社6月1日報導，美國波音公司首席執行官（CEO）戴維·卡爾霍恩本週接受記者採訪時，對有說法稱“C919完成首次商飛可能預示著波音和歐洲空客公司'雙頭壟斷地位'的終結”作出回應，他“淡化”了這種猜測。 ▲ 2023年1月31日，卡爾霍恩在位於華盛頓州埃弗里特市的波音工廠講話的畫面。圖自外媒 報導提到，5月28日，由C919大型客機執飛的一趟從上海出發航班成功抵達北京，這是對其製造商中國商飛來說是一個“里程碑”。報導稱，卡爾霍恩本週在位於南卡羅萊納州的波音工廠接受媒體採訪時稱，C919是一架好飛機，但中國商飛的生產能力要想滿足中國航空公司的需求，還要“很長一段時間”。 “在這種規模不斷增長的全球市場上，（有）3家供應商不應成為世界上令人生畏的事情。”卡爾霍恩稱，“我認為，讓我們過度焦慮是一種愚蠢的想法。”

空中巴士Airbus作為一個戰略性企業，是如何在後發狀態下崛起的？政治力量又是如何在戰略性企業的崛起過程中發揮作用的 2022年7月1日晚，中國三大航空集團分別宣布當天與空巴公司簽訂協議，合計向空巴公司購買292架A320NEO系列飛機，總價 價值超過 370 億美元，折合人民幣逾2400億元。這是近三年來中國民航業首次宣佈如此大規模的客機訂單。截至2020年末，中國現役空巴飛機數佔中國民航市場51%，中國已超過美國成為空巴單一國別最大市場。 二戰以後，美國波音等航空巨頭在全球商用飛機市場始終佔據壓倒性地位，歐洲各國商用飛機則頂不住美國競爭壓力，一度節節敗退。 空巴作為一個戰略性企業，是如何在後發狀態下崛起的？政治力量又是如何在戰略性企業的崛起過程中發揮作用的？