當Google母公司Alphabet在2026年2月宣佈發行百年債券時，資本市場為之震動——這是自1997年摩托羅拉發行同類債券以來，科技界首次出現如此“穿越周期”的融資操作。近三十年，兩家不同時代的科技巨頭做出同樣的選擇，背後折射的不僅是融資手段的變遷，更是整個科技產業邏輯的徹底重構。011997年的摩托羅拉，是硬體時代的絕對王者。其發行的百年債券票面利率高達7.5%，反映了市場對一家科技硬體企業未來百年的風險定價。彼時，它的護城河是專利、生產線和品牌。然而，隨著技術範式從模擬轉向數字，從硬體轉向軟體，摩托羅拉的壁壘迅速瓦解。它的衰落印證了一個殘酷事實：依賴單一產品或技術路線的公司，難以穿越周期。反觀2026年的Google，其發行百年債券的底氣源於完全不同的商業模式。它的核心資產不再是廠房裝置，而是由搜尋、Android、YouTube、雲服務等構成的數字生態系統。這種模式具有極強的網路效應和自適應能力：演算法可以每日迭代，服務可以全球瞬時擴展。市場願意以遠低於摩托羅拉的利率借錢給Google一百年，本質上是對其平台粘性與資料網路效應的長期押注。競爭維度已從“做出更好的產品”升級為“掌控不可或缺的生態”。02摩托羅拉時代，資本市場視科技公司為高風險標的。其業務收入主要來自硬體銷售，呈明顯的周期性波動。一旦技術路線判斷失誤或產品周期踏錯，便可能萬劫不復。摩托羅拉從巔峰滑落，正是因其在從模擬到數字、從功能機到智慧型手機的兩次關鍵轉型中接連失手。Google代表的現代科技巨頭，則展現出更強的抗周期韌性。其超過80%的收入來源於廣告和雲服務等具有“訂閱”或“持續服務”特性的業務，形成了穩定持續的現金流。更重要的是，Google的商業模式具備動態進化能力：它可以通過演算法更新和業務調整，不斷適應甚至引領技術變革，而非像硬體公司那樣被固有的資產和產線所束縛。因此，資本市場不再簡單地將它們視為“科技股”，而是視作擁有強大護城河的“新型藍籌股”，願意給予接近主權國家的信用評級和融資條件。03深入剖析，兩次百年債券發行的戰略意圖已截然不同。對於摩托羅拉，發行百年債可能更多是當時低利率環境下的常規融資選擇，資金多用於既有業務的擴張。而對Google而言，此舉則是一場精妙的戰略宣言。在其宣佈1850億美元年度資本支出計畫僅一周後，便啟動包括百年債在內的巨額融資，意圖十分明確：不惜一切代價，鎖定未來百年人工智慧時代的領導權。它選擇英鎊、美元、瑞郎等多幣種發行，正是在建構一個全球化的長期投資者基礎，為這場關乎未來的“軍備競賽”儲備充足彈藥。這不僅僅是融資，更是向市場、對手和世界宣告其成為“百年數字基礎架構”的決心。兩次百年債券，劃出了一條清晰的商業進化軌跡。從摩托羅拉依賴的“靜態堡壘”，到Google建構的“有機生命”，這背後是商業範式的根本躍遷。穿越周期的關鍵，不再僅僅是打造一款爆品或構築一道技術壁壘，而是培育一個能夠呼吸、成長、演變的數字生態系統。讀懂這場輪迴，也就讀懂了未來商業世界競爭的核心邏輯。 (財局解構者)

2024年，聯想控股實現收入5128.06億元，同比增長18%，淨利潤達76.83億元，同比大增1119.52%。業績大增，主要受益於聯想集團在產業營運類股的突出表現。分類股來看，PC業務，聯想以24.3%的市場份額位居全球第一；手機業務，聯想在海外市場躋身行業前五。摩托羅拉手機業務被聯想收購後，創下了十年來最佳“戰績”。聯想，是如何救活摩托羅拉手機的？2025年3月31日，聯想集團2025/26財年誓師全球首站在國家網球中心鑽石球場正式舉行。聯想集團董事長兼CEO楊元慶公佈手機業務成績單。聯想智慧型手機業務繼續盈利性增長，在保持拉美和北美市場傳統優勢的基礎上，向歐洲-中東-非洲以及亞太市場大力拓展，在中國以外市場的排名上升到了第五位。聯想沒有公佈具體的資料，第三方調研機構提供了一些參考。2024年全球智慧型手機市場出貨量TOP 10的廠商中，聯想-摩托羅拉5810萬部，排名第八。2024年全球智慧型手機市場出貨量TOP 10最引人關注的是高達24.3%的增長速度，僅次於華為，遠超排名前7的廠家。聯想-摩托羅拉已然坐穩了第二梯隊，憑藉高增速，未來有望拿下更高的市場份額。在海外市場，聯想-摩托羅拉基本上都進入了前五。在北美地區，聯想-摩托羅拉穩居第三位，市場份額增至12%。在拉美市場，聯想-摩托羅拉市場份額達到了21%，僅落後於三星，排名第二。聯想-摩托羅拉在拉美的市場份額在日本，聯想-摩托羅拉通過收購富士通（Arrows）品牌，首次躋身前四（僅次於蘋果、Google和夏普）。在歐洲，聯想-摩托羅拉2024年出貨量突破800萬部，市場份額增長至6%，位列第四，創下了歐洲市場最佳表現。歐洲市場智慧型手機出貨量細分到具體的產品，根據調研機構IDC公佈的資料，2024年第四季度，聯想-摩托羅拉以44.5%的市場佔有率再次成為全球豎向折疊屏市場第一。這是繼2024年二季度之後，聯想-摩托羅拉再次登頂。聯想-摩托羅拉的小折疊屏手機，賣爆了。聯想-摩托羅拉官宣在國內，聯想-摩托羅拉的折疊手機賣得也不錯。2024年雙十一期間，聯想-摩托羅拉razr系列在天貓平台奪得折疊屏手機熱銷榜冠軍，在抖音平台摘得手機行業熱賣榜和小折疊單品銷售額榜的雙料桂冠。12年前，聯想收購摩托羅拉手機業務，很多人並不看好。摩托羅拉手機總算被聯想救活了。聯想，做對了什麼？一部摩托羅拉，半部通訊史。作為通訊行業的先驅之一，摩托羅拉對無線通訊、行動電話和網路技術的發展做出了深遠貢獻。1983年，摩托羅拉推出DynaTAC 8000X，這是人類歷史上第一部商用蜂窩行動電話，標誌著移動通訊時代的開端。摩托羅拉手機，堪稱“手機鼻祖”。“Hello，Moto！”的廣告語，風靡世界。2004年，摩托羅拉推出刀鋒V3，被譽為功能機時代的巔峰之作。刀鋒V3僅此一款手機，全球銷量超過5000萬部，助力摩托羅拉手機的市佔率更是一度超過30%。遺憾的是，進入智慧型手機時代，摩托羅拉迅速衰落，成了“沒落的貴族”。2011年，摩托羅拉分拆業務，將手機業務以125億美元的價格賣給了Google。Google出手，看上的其實是摩托羅拉的專利，自己又缺乏硬體製造的經驗，最終未能挽救摩托羅拉手機業務。2014年1月，聯想以29.1億美元的價格從Google手裡買下摩托羅拉移動業務，收購資產包括3500名員工、2000項專利、品牌和註冊商標。聯想買下摩托羅拉移動業務這是一筆不被看好的交易。一方面，摩托羅拉的大部分專利已經被Google拿走，很多人覺得“不值”。另一方面，過去兩年多時間，摩托羅拉已累計虧損28億美元，很多人覺得“沒救”。雖然摩托羅拉的手機出貨量還有1000萬部，但是，病入膏肓，相當於進了ICU。聯想頗有信心，計畫在收購後的4至6個季度內實現摩托羅拉的扭虧為盈。現實很殘酷，聯想收購摩托羅拉後，並不順利。摩托羅拉的手機沒有重振雄風，重組付出的高昂成本，反而拖累了聯想的業績。聯想2015-2016財年二季度共虧損7.14億美元，這是聯想六年來首次遭遇季度虧損。2018年，摩托羅拉手機業務被曝出大裁員。有媒體認為，摩托羅拉大勢已去，將逐步被市場邊緣化。媒體報導如今再看，聯想與摩托羅拉挺過來了。回顧這段艱難的整合歷史，聯想做對了什麼？一是務實，收購摩托羅拉後，聯想沒有好高騖遠，而是將扭虧為盈作為發力的重點，砍掉了很多不盈利的區域和產品線。二是賦能，聯想利用營運經驗、資金、研發力量和管道，幫助摩托羅拉提高了營運效率，降低了營運成本。三是擴張，摩托羅拉扭虧為盈、步入正軌後，聯想推動摩托羅拉拓展產品、擴展市場。在正解局看來，聯想的兩大優勢成為救活摩托羅拉的關鍵。一是國際化優勢。企業國際併購後，面臨文化差異、業務重組、組織協同、技術最佳化等多重挑戰。早在2004年12月，聯想就以12.5億美元收購IBM全球PC業務，創下了中國企業“蛇吞象”的經典案例，也積累了國際併購整合的經驗。此外，聯想是國際化水平最高的中國企業之一。聯想產品銷往全球180多個國家和地區，在160多個國家設有分支機構，75%以上營收來自海外。聯想的全球化視野、國際化營運，既有助於吸納摩托羅拉，也能夠幫助摩托羅拉拓展更多的市場。二是供應鏈優勢。PC是一個全球化、強競爭、高複雜、低利潤的品類，對廠家的供應鏈要求極高。大浪淘沙，凡存活下來的PC廠家，都是供應鏈的高手。作為全球PC出貨量最大的廠家，聯想的供應鏈堪稱全球科技行業的標竿。僅以生產基地為例，聯想在全球佈局30多個製造基地，覆蓋中國、墨西哥、巴西、印度、阿根廷等關鍵市場，實現“本地生產、就近供應”。位於合肥的聯寶科技，是聯想全球最大個人電腦研發製造基地，也是全球個人電腦出貨量最多的單體工廠之一。2025年2月26日，聯寶科技第3億台個人電腦完成下線。全球每售出8台筆記型電腦，就有1台產自聯寶科技。聯寶（合肥）電子科技有限公司位於武漢的聯想產業基地，是聯想移動智能終端業務全球最大、最先進研發製造基地，年產手機+平板產品年產量4000萬部。接入聯想供應鏈體系，摩托羅拉手機能夠共享供應商資源和採購管道，降低採購成本，提高生產效率。聯想救活摩托羅拉，靠的不是“一味藥”，而是一套覆蓋供應鏈協同、技術賦能與市場深耕的“綜合療法”。十年整合，終於修成正果。在MWC 2025上，聯想集團董事長兼CEO楊元慶放出豪言：聯想moto手機要成為領先的全球廠商，先是前五名，然後進入到前三名。進入全球前三，意味著聯想-摩托羅拉要幹掉現在的小米。年出貨量，從現在的5800萬部增長至1.68億部。也許有人會說，聯想的野心有點太大了。還真不算大。要知道，在十二年前，聯想+摩托羅拉就是全球第三。彼時，聯想手機的年出貨量約4500萬部，加上摩托羅拉的1000萬部，僅次於三星和蘋果。2013年全球智慧型手機出貨量排行榜楊元慶喊出的目標，只是拿回屬於聯想的位置。聯想，能實現自己的野心嗎？難度很大。暫且不說困難，談一下聯想-摩托羅拉實現的路徑。一是全力押注AI。2月14日，聯想moto宣佈其AI手機正式接入DeepSeek-R1滿血版大模型（671B參數），這一升級使得聯想moto手機使用者可直接體驗DeepSeek大模型帶來的快速、精準、智能、高效的互動體驗。AI在重塑千行百業的同時，也在快速改變智慧型手機。早在2017年，聯想就提出“All in AI”戰略，全方位佈局資料、計算力、演算法等人工智慧三要素。多年技術儲備，聯想新一代AI產品與解決方案，開始賦能手機。moto手機AI功能介紹AI，有可能成為聯想-摩托羅拉手機彎道超車的殺手鐧。二是拿下中國市場。國際資料公司（IDC）報告顯示，2024年全年中國智慧型手機市場出貨量約2.86億台，同比增長5.6%。聯想-摩托羅拉手機要想重返全球前三，必須拿下中國市場。一方面，中國是全球最大的智慧型手機市場，年出貨量佔全球近30%，體量大，機會多。另一方面，中國也是全球最激烈的智慧型手機市場，市場競爭轉向存量使用者的爭奪，品牌多元，價格戰常態化。你看好聯想-摩托羅拉手機嗎？ (正解局)

北美手機市場，自然是蘋果的天下。蘋果長期佔北美手機市場銷量的接近一半甚至以上。 但中低端的生態位呢？可不是誰都買得起iPhone。 知名分析機構Statista的資料顯示，從21年第一季度開始，一個幾乎已經從大家眼中銷聲匿跡的品牌——摩托羅拉又重新出現，在北美手機市場銷量上排名靠前。 要知道，在2014年1月，摩托羅拉被Google以29.1億美元的價格出售給聯想集團，從此由中國進行生產，系國產品牌。

6月21日消息，摩托羅拉官方已宣佈，將於6月25日召開新品發佈會，屆時將推出moto razr系列的新一代摺疊屏手機。這一新品備受期待，不僅因為其獨特的摺疊屏設計，更因為該系列將首次搭載聯想自研的高性能電池技術。 據聯想中國區手機業務部總經理陳勁透露，新一代moto razr系列手機將全系配備聯想自研的高電壓硅碳負極“星海電池”。這款新型電池的能量密度高達822Wh/L，超過了近期一加發佈的冰川電池763Wh/L的能量密度，成為業內最強的摺疊屏電池。 陳勁強調，“星海電池”的技術解決方案在今年的摺疊屏手機領域中處於領先地位，甚至可能在未來幾個月內領先於其他即將上市的摺疊屏手機。這一創新技術的引入，無疑將進一步提升摩托羅拉在手機市場的競爭力。 據悉，新一代moto razr系列將包括兩款機型。其中，高配版moto razr 50 Ultra將繼續沿用前代的超大副屏設計，搭載一塊4英吋的超大外屏，為使用者提供更加便捷的操作體驗。該機將搭載高通驍龍8s Gen3平台，配備後置5000萬像素雙攝和前置3200萬像素攝影機，拍照性能強勁。同時，其4000mAh的電池支援68W快充，這也是行業內首款搭載驍龍8s Gen3平台的摺疊屏手機。

進入2024年，各家產品似乎沒有了「AI」，都不好意思出來拋頭露面。 Laptop/Desktop，有了AI功能加持就變成了AI PC；智能電視，有了AI功能加持就變成了AI電視；各種電車、家電、VR/AR裝置、手錶/耳機等可穿戴裝置，總之能和AI掛上鉤的，前綴加上AI倆字那是準沒錯了。 至於全新的旗艦手機？那當然也要有點AI加持才行。 作為摩托羅拉旗下的旗艦級產品，近年來，moto X系列機型憑藉著高性價比的定價以及較全面的產品組態，也算是在內卷激烈的國內手機市場成功攬獲了一批忠實受眾。

三星用「命」詮釋，什麼叫「瘦死的駱駝比馬大」。 說起三星，大家一定不陌生。曾經，三星、諾基亞、摩托羅拉並稱為手機界的三大巨頭。然而現在，諾基亞出售了手機業務，摩托羅拉也早已被聯想收購。 圖片源自IT之家 三大巨頭之中，唯有三星依然堅挺，最近也發表了首款AI新機三星Galaxy S24系列。不過，三星Galaxy S24系列的AI功能，在國內使用時被狠狠「閹割」了。