僅有30多萬人口的小縣城欒川，坐落於河南省洛陽市西南方，是河南新股王洛陽鉬業（603993.SH;03993.HK）的總部所在地。圖源：視覺中國，上海金茂大廈88層看出去的陸家嘴夜景。鴻商控股坐落於金茂大廈。從20多年前一家瀕臨破產的小型鉬選廠，到如今躋身全球前十大銅產商、超越嘉能可成為全球第一大鈷礦商，洛陽鉬業的轉變堪稱傳奇。2025年，洛陽鉬業更是豪擲百億拿下厄瓜多和巴西的多啊啊啊金礦，殺入黃金領域。伴隨著黃金、銅、鈷等金屬牛市到來，洛陽鉬業自2025年以來股價一度暴漲超三倍，最高時市值超5500億元，超過牧原股份、泡泡瑪特、蜜雪冰城等炙手可熱的公司，坐上河南新股王寶座。儘管近期有所回落，市值仍超4200億元。這樣的財富盛宴背後，與一位上海灘千億隱形巨富——鴻商控股於泳蟄伏十多年的潛心佈局密不可分。從2004年1.8億元參與改制，於泳在洛陽鉬業的持股市值已達千億元左右。在2025年胡潤百富榜上，於泳以950億元身家排名第46位，但這位千億富豪，在如今的網際網路上甚至很難找到一張清晰的照片。低調大鱷如何一步步攫取控股權2025年度，洛陽鉬業營業收入達2066.84億元，同比下降2.98%，淨利潤203.39億元，同比增長50.3%。雖然名字帶有“鉬”字，但如今為其貢獻最多營收的是位於非洲剛果（金）的銅鈷礦，其次是位於洛陽的鉬鎢礦和位於巴西的鈮磷礦，其境外資產佔比超九成。2016年，洛陽鉬業的營收和淨利潤規模還分別在70億元、10億元左右；23年前，洛陽鉬業更是一副半停產狀態。欒川是中國第一鉬、鎢生產大縣，被譽為“中國鉬都”，洛陽鉬業坐擁特大型鉬鎢共生礦，但由於鉬價持續低迷，加上經營機制不靈活，當時公司6000名職工有一半放假，拖欠養老保險金5000多萬元。2003年初鉬價上揚，原本由洛陽市國資全資控股的洛陽鉬業急需資金擴產，於是想到了引入戰略投資者。當時參與競標的不乏紫金礦業、復星集團等巨頭，但最終，名不見經傳的上海鴻商控股有限公司（下稱“鴻商控股”）勝出。主要原因在於，本輪改制引戰要求國資絕對控股，其他有意謀求控制權的企業紛紛退出。2004年8月，鴻商控股投入1.78億元拿下洛陽鉬業49%股份，其中1.37億元用於增資，4100萬元用於承擔職工改制身份置換金。憑藉鉬價上漲和改制帶來的紅利，洛陽鉬業過了幾年好日子。但2008年美國次貸危機後，全球金屬價格低迷，洛陽鉬業經營過分依賴礦產價格的弊端暴露。2009年，洛陽鉬業淨利潤同比暴跌70%。控股股東洛陽市國資委決定對洛陽鉬業再次啟動改革。第二大股東鴻商控股率先進入洛陽市國資的視野。在入股洛陽鉬業後，鴻商控股始終以財務投資者的身份持有股權。期間洛陽鉬業又經歷多次引戰增資、H股上市、A股上市等情況，儘管持股比例有所下降，但始終保持著國資控股的洛礦集團為第一大股東、鴻商控股為第二大股東的格局。2013年末 ，鴻商控股以市場化方式增持股份到36.01%，成為洛陽鉬業第一大股東，實際控制人變更於2014年1月完成。至此，蟄伏近十年後，鴻商控股終於攫取到了洛陽鉬業的控股權。全球礦業巨頭無一不是通過併購成就當下的地位。如果固守著鉬鎢礦，洛陽鉬業的營收、利潤規模可能還徘徊在70億元、10億元，且業績高度依賴鉬鎢價格波動。礦業周期明顯，如何抓住逆周期機會擴張是關鍵。2013年12月，洛陽鉬業首次出海併購，以8.2億美元從力拓集團手中收購澳大利亞北帕克斯銅金礦NPM80%權益。由此將礦產資源從只有鉬鎢拓展至銅、金領域。成為第一大股東後，於泳開始提速洛陽鉬業的海外併購。2016年，洛陽鉬業又先後收購巴西鈮磷業務和剛果（金）TFM銅鈷礦股權。彼時，銅價正處於3.6萬元/噸的低位震盪。而得益於在行業底部對全球高品位礦山併購，洛陽鉬業的資產負債表得到快速擴張。隨著如今銅價達到9.5萬元/噸的高位，銅鈷礦成了洛陽鉬業的印鈔機。2025年銅礦貢獻了超550億元的營收。但真正撐起洛陽鉬業超2000億營收的，主要來自金屬貿易。2018年10月，洛陽鉬業以5.18億美元收購全球第三大金屬貿易平台埃珂森IXM100%股權。如今，礦產貿易業務在2025年貢獻了超1800億元的營業收入，營收貢獻佔比達87%，不過毛利率僅6.44%。2024年，埃珂森貢獻淨利潤13.53億元，利潤貢獻度10%。礦山採掘及加工業務營收規模為777.13億元，營收貢獻佔比37.6%，但毛利率達52.85%。（礦山採掘及礦產貿易存在內部交易抵銷部分，因此營收貢獻合計超100%，2025年抵銷額為513億元）如今的洛陽鉬業，將業務重心放在了“銅金雙極”上。公司稱這是基於對大宗商品底層邏輯的洞察。正是在新能源領域需求持續增長、全球避險需求高漲下，洛陽鉬業憑藉“銅金”概念市值大幅提升，成為河南新股王。一口氣拿下四座金礦，會成為高位接盤俠嗎？需要指出的是，在洛陽鉬業超2000億元的營業收入、超200億元的淨利潤背後，其潛藏的結構風險不容忽視。其超2000億元的營收中，金屬貿易貢獻了主要份額，採礦營收規模為777億元，也是主要的利潤貢獻來源。在產品結構上，洛陽鉬業的礦山採掘中銅產品營收貢獻佔比達70%，鉬、鈷營收貢獻佔比分別在8%左右。這意味著銅價波動將對其業績產生較大影響。尤其是，礦山採掘及加工業務的地域集中度較高，近80%的營收來自剛果（金），中國和巴西則各佔10%左右。出海併購讓礦業充分享受全球化紅利的同時，其又容易受到地緣政治環境影響。以剛果（金）為例，該國於2025年2月對鈷頒布出口禁令，此後實行鈷配額出口政策，導致鈷中間品出口持續受限。在洛陽鉬業2025年剛果（金）地區銅鈷礦中銅營收同比增長31.63%的情況下，鈷營收同比下降29.42%。剛果（金）的礦業政策、稅收政策等都將對洛陽鉬業的業績產生重大影響。早在2023年，洛陽鉬業曾與代表當地政府的國家礦業總公司就擴產權益金產生爭執，一度導致其產品出口被暫停。受此影響，2023年上半年洛陽鉬業淨利潤同比暴跌83%。隨著權益金談判完成，產品恢復出口，洛陽鉬業業績才重新走穩。出海的地緣政治風險已成為中國礦企走出去的必修課。紫金礦業在哥倫比亞的金礦就遭到販毒集團盜採，導致公司不得不尋求其國防部及軍警協助。洛陽鉬業耗費百億豪氣拿下四座金礦的2025年，金價正處於歷史高位：漲幅達62%，沖上4300美元/盎司；2026年開年金價急漲達26%。洛陽鉬業稱，黃金金融屬性與避險屬性愈發凸顯，“銅金共舞”的核心資產時代來臨。黃金有利於抵禦資源周期波動。但洛陽鉬業暫時還嘗不到金價暴漲的紅利。其收購的四座金礦中，厄瓜多金礦計畫於2029年建成，巴西金礦將於2026年生產，預計年產量為6—8噸。而金價在3月後急跌，一度抹去年內全部漲幅。此外，在連續四年大漲後，市場亦擔憂金價漲幅有限，洛陽鉬業併購的金礦可能會“高位站崗”，投資收回期變長。洛陽鉬業則表示，長遠看好黃金價值。與寧德時代曾毓群的關係非同一般與多數民企老闆控股企業後走到台前不同，鴻商控股的實際控制人於泳始終隱身幕後，即便他已坐擁千億身價。綜合鴻商控股債券資料和大連瓦房店慈善總會資訊顯示，於泳是大連市瓦房店人，1986年從大連廣播電視大學工業企業管理專業畢業後，先是擔任瓦市造紙廠副廠長等職，後建立了大連東立工藝紡織品有限公司並擔任總經理，直到2003年創辦鴻商控股並豪氣拿下洛陽鉬業49%股份。（大連瓦房店慈善總會官網披露的於泳照片）於泳入主洛陽鉬業的資金是否依靠紡織廠積累外界不得而知，瓦房店慈善總會資訊稱，大連東立是遼寧省紡織行業十強企業。數年後回望，這筆外界最初看不懂的跨界投資被驗證十分成功。而這樣回報超百億的投資，於泳甚至有不止一筆。早在2015年，鴻商控股便以8億元參與寧德時代的投資。當時，寧德時代剛剛成立4年。一個可能的交集是：於泳長期關注礦業投資，而寧德時代的上游主要原材料之一鈷，正是於泳和洛陽鉬業計畫豪氣出手的領域。隨著寧德時代成功上市成為“寧王”，這筆投資也讓鴻商控股賺得盆滿缽滿。評級報告顯示，截至2024年末，鴻商控股還持有寧德時代3583.18萬股。假設鴻商控股持倉不變，其最新市值達到160億元（按447元/股計）。作者據寧德時代財報中鴻商控股的減持和增持情況不完全統計，鴻商控股至少已落袋變現超百億元。債券發行資料顯示，鴻商控股形成以洛陽鉬業為主體的國際礦產資源為主，以小康人壽為主體的保險服務類股和以鴻商資本股權投資有限公司為主體的新興產業投資類股為輔的格局。其主要投資包括納晶科技以及吉利旗下新能源汽車極氪。截至2025年9月末，鴻商控股總資產已達2273億元，營收1499億元，淨利潤近229億元。（作者製圖）2022年9月末，洛陽國資以洛礦集團100%股份作價267.49億元參與寧德時代子公司——四川時代新能源科技有限公司的增資。寧德時代由此接替洛陽國資成為洛陽鉬業的第二大股東。寧德時代表示，這有助於深化與洛陽鉬業的產業合作，共同佈局全球新能源相關金屬資源。寧德時代更是承諾：無意謀求公司的控股權，未來三年內無進一步增持公司股份的計畫。就這樣，於泳和曾毓群這對昔日商業盟友又站到了一起。在寧德時代成為洛陽鉬業戰略股東後，雙方先後聯手拿下剛果（金）Kisanfu 銅鈷礦、玻利維亞境內兩座巨型鹽湖，實現了對新能源金屬銅鈷鎳鋰的完整佈局。寧德時代生產鋰電池的正極主要原材料為磷酸鐵鋰和鎳鈷錳三元材料。通過鴻商控股的牽線，洛陽市也得到了稀缺的產業資源。在該交易前兩天，寧德時代披露了要在洛陽投資建設新能源電池生產基地項目，項目總投資不超過140億元。《洛陽日報》提到，在2022年6月寧德時代董事長曾毓群率隊到洛陽考察期間，鴻商集團董事局主席於波一同參加，於波是於泳的弟弟，根據財新的說法，於波是鴻商控股的“靈魂人物”，但其並未在鴻商控股中擔任職務。這對低調的兄弟，讓洛陽鉬業從一家縣城小企業，走到了國際礦業爭霸賽的舞台上。在波譎雲詭的地緣政治和跌宕起伏的礦產周期中，于氏兄弟的財富之路，也將面臨極大的變數。 (棱鏡)

🔥中國 Token Hub！中國 AI 時代的 “算力與 Token 總調度中心”。🔥3 月 16 日，阿里突然官宣。成立 Alibaba Token Hub（ATH）事業群。CEO 吳泳銘直接負責。通義、千問、悟空、MaaS、AI 創新五大事業部，全部併入。這是阿里 AI 戰略的終極整合。目標只有一個：創造 Token、輸送 Token、應用 Token。通義實驗室，造最強多模態模型。MaaS，建開放模型服務平台。千問，做最好個人 AI 助手。悟空，深耕 B 端企業工作流（首次曝光）。AI 創新，探索前沿應用。從模型到平台，從 C 端到 B 端。阿里 AI，從此一盤棋。破局 Token 焦慮，重塑 AI 生態Agent 時代，Token 成 AI 水電煤。供需矛盾爆發，Token 焦慮蔓延。阿里 Coding Plan 上線即爆。需求遠超預期，被迫暫停首購優惠。分散佈局，內耗嚴重。資源重複，效率低下。ATH，就是破局關鍵。整合 Token 資源，全域最優調度。不同於Google DeepMind 的縱向打通。阿里瞄準 Token 的橫向統籌。建構以 Token 為流通貨幣的內部大市場。手握開源模型第一、雲服務第一。阿里要做 AI 時代的基礎設施。從產品競爭，轉向生態競爭。從分散作戰，到大兵團協同。這是阿里 AI 的終極答案。能否成為中國 Token Hub，拭目以待。 (深科技)

“當下正處於AGI爆發前夜。大量數位化工作將由數以百億計的AI Agent來支撐，而這些Agent將由模型產生的Token支撐運行。”3月16日，阿里巴巴CEO吳泳銘在全員內部信中寫下這句犀利判斷的同時，也宣佈了一個同樣犀利的架構重塑：成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，並將通義實驗室、MaaS業務線、千問事業部、全新曝光的悟空事業部及AI創新部悉數納入麾下，由其本人直接掛帥。這個以“創造Token、輸送Token、應用Token”為使命的新組織，覆蓋了從基礎模型研發、模型服務平台到C端和B端AI應用的完整鏈條。這，也是全球科技巨頭中，第一家徹底摒棄“按產品線劃分”的傳統網際網路邏輯，轉而以“Token流轉”為核心組織原則重構AI版圖的組織重構。三年前，Google做過一件類似的事——將內部競爭多年的Google Brain和DeepMind合併為一個統一組織。18個月後，整合後的團隊不僅交出了驚豔的Gemini 3.0，更直接推動Alphabet市值一度沖上4兆美元，超越蘋果重返全球第二。那麼，阿里能否複製這一“整合-加速-價值重估”的軌跡？01 Token風暴——當AI Agent吞噬一切全球的Token消耗量，正在經歷一場“寒武紀大爆發”。驅動力來自AI Agent。當AI從“聊天”轉向“辦事”，Token消耗結構發生了根本性變化——推理模型每次查詢的Token消耗比普通模型高17倍以上，Agent工作流更是傳統聊天的100倍。2025年10月，GoogleCEO皮查伊在財報電話會上透露，Google每月處理的Token數量已達1.3千兆個，較一年前暴增約130倍。阿里各AI條線的資料，也在說明Token需求端的爆發力。今年1月，阿里雲推出百煉的Coding Plan訂閱服務，因完美契合高頻的Agent和程式設計場景，上線僅兩個月左右，就因需求持續快速暴漲超出了預期，而被迫暫停首購優惠。與此同時，根據去年公佈的資料，百煉MaaS平台的API呼叫量一年增長接近100倍，要知道，這個增長資料還未統計到最近幾個月Agent爆發的階段，可以推測，這將是一個更高數量級的增速；另一方面，在開源生態端，千問模型全球下載量突破10億次，並在OpenRouter全球市場份額中以超12.3%的佔比超越OpenAI和Llama系列。更為大眾熟知的千問App，自去年11月公測起，3個月內月活躍使用者突破2.03億。當Token的生產、分發和消耗都在以百倍速度膨脹，組織架構就必須跟上。過去，阿里的模型團隊、平台團隊和應用團隊分佈在不同業務線，各有各的節奏和優先順序。而ATH的做法是以Token為主線，將這些原本分散的力量整合進同一個組織：通義實驗室負責創造Token，百煉MaaS平台負責輸送Token，千問和悟空事業部負責在C端和B端將Token轉化為使用者價值。如此，團隊之間的協同將更加緊密，從模型到應用每一環都將產生新的化學反應——模型側的效率提升可以即時傳導為平台側的成本最佳化，應用側的需求訊號可以直接回傳指導模型迭代方向。這也解釋了ATH為什麼不叫“AI事業群”或“智能事業群”，而叫“Token Hub”。它精確地描述了這個組織的核心使命：做AI時代的Token中樞。02 DeepMind先例：整合如何釋放AI加速度完成整合，究竟能釋放出多大的能量？大洋彼岸的Google，是一個走完全程的先例。2023年4月，ChatGPT的衝擊波讓Google內部拉響了警報。彼時Google擁有全球最強的AI研究團隊，卻打不出有力的回擊——Google Brain和DeepMind兩支隊伍各自為戰多年，Brain偏向商業化落地，DeepMind專注基礎科研，重疊的研究方向造成資源浪費，而協調成本又拖慢了產品迭代。巨大競爭恐慌下，皮查伊做出了Google AI歷史上最艱難的決定：將長期各自為戰、資源內耗的Google Brain與DeepMind合併，由DeepMind創始人Demis Hassabis統帥。接下來發生的事，成了科技史上組織整合釋放創新動能的經典案例。合併後僅8個月，Gemini 1.0系列模型發佈，次日Alphabet股價漲5.3%。2024年2月，Gemini 1.5以MoE架構突破100萬Token上下文窗口。同年8月，Google以約27億美元的授權協議從Character.AI請回了Transformer共同發明人Noam Shazeer——這位關鍵人才回歸後發現並修復了Gemini的一個深層訓練缺陷，直接促成了Gemini 3的突破。2024年10月，皮查伊再進一步，將Gemini App團隊也併入DeepMind，實現了“模型+應用”的終極合體。這種緊密的反饋循環，直接催生了2025年底至2026年初Gemini 3系列在原生多模態和複雜推理上的全面爆發。到2026年1月，Gemini的市場份額從一年前的約5.7%躍升至2026年1月的21.5%，全球月活使用者達到7.5億。在資本市場，Alphabet在2026年1月8日超越蘋果重返全球市值第二，並於1月12日歷史性地突破4兆美元大關。從合併重組到市值巔峰，耗時不到3年。當下，阿里面對著相似的局面。ATH與Google DeepMind的核心邏輯高度一致：兩者都是在外部強敵環伺和內部協調摩擦的雙重擠壓下，將分散的AI力量收攏到最高層直管的統一組織中。且ATH的整合版本甚至更加領先——Google DeepMind的整合以“實驗室”為核心，先合併研究團隊，再逐步納入應用團隊，前後經歷了約18個月；而由CEO吳泳銘親自掛帥的ATH則一步到位，將模型研發、MaaS平台、C端應用和B端應用全部整合進同一個組織，整合範圍覆蓋了Token的完整生命周期。尤其值得投資者關注的，是首次亮相的悟空事業部——定位B端AI原生工作平台，要將模型能力深度融入企業工作流。有媒體披露，ATH還將監管釘釘和夸克品牌下的裝置（包括智能眼鏡）。當前，釘釘在中國企業市場擁有超過7億使用者，如果悟空事業部能有效利用這一分發基礎，阿里在B端AI應用上的起步位置可能遠遠領先於市場認知。03 邁向AGI時代的最佳陣容拉長時間線看，ATH並非一個突發決策，而是阿里過去兩年AI戰略演進的必然結果。從2023年9月上任三天就確立了“AI驅動”的戰略重心，到2025年2月拋出震撼業界的3800億元人民幣天價資本開支（CAPEX）計畫，再到雲棲大會明確“AGI到ASI”的演進路線，最後到今天ATH事業群的落地，吳泳銘領導下的阿里，打出了一個極其清晰的“戰略宣言→資本配置→組織重塑”的閉環。在AI Agent浪潮席捲而來之際，阿里已經率先完成了從“單點技術比拚”向“模型、平台、應用協同作戰”的陣型切換。然而，商業世界沒有無風險的坦途。ATH能否真正成為阿里的“DeepMind時刻”，仍取決於三個核心變數：第一，能否持續吸引人才；第二，大模型的迭代速度，能否跟上這台龐大組織機器運轉的節奏；第三，被寄予厚望的悟空事業部，能否在B端真正跑通AI原生工作流的商業化閉環。如果參考Google DeepMind的“18個月效應”，市場大機率將在2027年年中之前，看到ATH重組帶來的第一波決定性成果。而短期的試金石近在眼前——3月19日的財報，將直接檢驗阿里雲連續9季度三位數增長的AI營收能否延續，以及華爾街普遍給出的200美金以上的目標價是否具備堅實的業績支撐。對阿里巴巴而言，這已經是其目前能排出的、邁向AGI時代的最佳陣容。而對整個中國乃至全球的AI產業而言，ATH的成立宣告了一個殘酷的事實：當AI戰爭從 “模型軍備競賽”正式進入“Token供應鏈之爭”，誰能率先完成從底層算力到頂層應用的全鏈條整合，誰，或許就握住了下一個十年的定價權。 (華爾街見聞)

河南欒川縣的崇山峻嶺間，洛陽鉬業的三道莊礦區裡，無人挖礦機正在有條不紊地作業，數十輛無人駕駛礦卡在蜿蜒的礦道上川流不息。這家全球最大的鈷生產商、全球十大銅生產商、巴西領先的磷肥生產商，已成為中國礦企國際化的典範，市值接近5000億元。作為洛陽鉬業的實控人，于泳在胡潤富豪榜最新資料裡的身家高達950億。但有意思的是，這位礦產大佬是一位幾乎不在公開場合露面的神秘富豪。他從不擔任公司任何職務，甚至缺席了公司兩次上市儀式。撿漏于泳1961年出生於大連瓦房店。他的發家史較為神秘，先是幹過造紙廠工人，後面投身證券市場賺到第一桶金。2003年，于泳在上海成立鴻商產業控股集團（下稱鴻商），開始進行產業投資和營運。據達摩財經報導，鴻商集團成立之初，公司股權由于泳、許軍分別持股90%、10%，後者還在利德投資擔任董事。而利德投資被認為是德隆系吸收社會資金的重要平台之一。鴻商成立一年便迎來一個機遇。彼時洛陽鉬業陷入停產困境，6000多名工人一半下了崗，剩下的一半連每月400多元的工資都很難領到。當地政府正在推動企業改制，希望引入社會資本走出困境。洛陽鉬業並非沒有優勢。作為全球鉬資源重鎮，到1988年，洛陽鉬業所在的河南洛陽欒川縣累計探明鉬金屬儲量206萬噸，為世界第三、亞洲第一。而鉬，具有高強度、高韌性，耐熱，抗腐蝕等特性，又稱“工業味精”。除了鴻商，復星集團、紫金礦業等行業巨頭也參與了當時的競標。然而出人意料的是，最終勝出的竟是名不見經傳的鴻商——以1.78億元拿下了洛陽鉬業49%的股權。多家媒體報導，鴻商當時勝出的一個很關鍵的原因是，不謀求控股權。事後看來，于泳簡直是撿了個大漏。改制次年，洛陽鉬業便扭虧為盈，實現利潤2.8億；到2006年，淨利潤已飆升至17.14億；2007年便直接在香港上市，李嘉誠、鄭裕彤等大佬都紛紛要投資。短短幾年功夫，鴻商不到2億的資本就變成了幾百億的產業版圖。整個過程中，于泳行事極其低調，他幾乎不接受媒體採訪，從未在洛陽鉬業擔任任何職務，也從未出席公司的上市儀式。直到2014年，覺得時機成熟的于泳通過二級市場增持，一舉成為了洛陽鉬業的實際控制人。豪賭不得不說，于泳具備一定的戰略眼光。2012年到2018年，全球銅價從8700美元的高位一路暴跌至4000多美元，許多國際礦業巨頭不得不變賣資產，斷臂求生。“別人貪婪時，我恐懼；別人恐懼時，我貪婪。”在全球礦業市場一片哀嚎下，于泳帶領洛陽鉬業，開始了全球“掃貨”。2013年，洛陽鉬業斥資8.2億美元，拿下了澳大利亞第四大銅金礦NPM的80%股權，當時洛陽鉬業一年的淨利潤也才10億人民幣。而後，于泳更是連續兩次豪賭。2016年，洛陽鉬業斥資26.5億美元，收購了剛果（金）TFM銅鈷礦56%的股權，後者是全球儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一，擁有306萬噸銅和52萬噸鈷。2020年，洛陽鉬業又花了5.5億美元，拿下在剛果（金）的另一座銅鈷礦KFM，一躍成為全球最大的鈷生產商和重要的銅生產商。截至目前，洛陽鉬業坐擁全球近三分之一的鈷資源、約四分之一的鎢資源和近十分之一的銅資源，同時還是全球最大的鉬、鎢生產商和第二大鈷、鈮生產商。“我們拿下TFM和KFM時，銅還不是一個被所有人追捧的品種。”洛陽鉬業董事長劉建鋒直言，公司的成功在於戰略預判更早。這個戰略預判，就是新能源汽車時代的到來。銅是電機繞組的核心材料，是電動汽車的大腦，鈷則是三元鋰電池正極的關鍵材料，是電動汽車的心臟。于泳相信電動車的未來，因而相信這兩大金屬的未來。其實早在2016年，洛陽鉬業就已入股還未上市的寧德時代，這筆投資最終盈利超過百億。雙方的合作不止於此，2022年在于泳的溝通下，寧德時代接下國資持有的24.68%股份，成為了洛陽鉬業的第二大股東。這種模式建構了一個從“礦山”到“電池”的垂直閉環，讓寧德時代和洛陽鉬業在這個產業鏈能有較強的定價權和抗風險能力。于泳的豪賭在2019年之後迎來豐厚的回報。隨著新能源汽車行業的爆發，銅、鈷價格一路飆升。國際能源署（IEA）預測：到2035年，全球原生銅供應將出現約30%的缺口。根據洛陽鉬業財報，2025年前三季度，公司營收已達1454.85億元，淨利潤為142.80億元，目前市值接近5000億元。于泳本人，也憑藉950億元的身家位列《2025胡潤百富榜》第46位。放權此前，與紫金礦業相比，洛陽鉬業的盈利能力並不突出。2024年，紫金礦業的毛利率、淨利率分別為20.4%、10.6%，同期洛陽鉬業的毛利率、淨利率分別為16.5%、7.3%。高歌猛進的併購後，洛陽鉬業也急需提高自己的營運效率。因此在2024年年報中，公司曾表示“既要引進采、選、冶領域的頂尖專家，也要引進製造業的管理精英。他們帶來的‘成本絞殺’能力，正是資源行業最稀缺的基因。”所以從去年開始，鴻商集團逐漸放權給洛陽鉬業管理層。先是所有鴻商系背景的董事辭任，而後又從紫金礦業、新奧能源、華為等公司引入核心高管。隨著新管理層入主，加上銅、鈷價格提升，今年前三季度，洛陽鉬業的毛利率、淨利率已經增至22.0%、11.3%。在業務方面，進入2025年，洛陽鉬業一邊繼續拓展銅礦產能，一邊把目光轉向了黃金領域。2025年12月15日，洛陽鉬業宣佈擬斥資10.15億美元（約合人民幣71億元）收購巴西四座金礦100%的權益。這是繼6月以30億元人民幣收購厄瓜多凱歌豪斯金礦全部股權後的又一次重大收購。“巴西金礦資源豐富，地緣政治相對穩定，本次交易完成後，金的年產量預計達到8噸。”洛陽鉬業官方表示。在欒川的三道莊礦區，無人礦車仍在忙碌運轉，而數十公里外的董事會裡，新的管理層正在規劃這個礦業帝國的下一個十年。 (正和島)

在過去一年中，儘管外部挑戰紛繁複雜，但很多企業家以遠見、韌性與魄力，帶領公司穩健前行，交出亮眼成績單，過了一個實實在在的“肥年”。為此，《財經天下》特別推出“大佬的肥年”專題，將目光聚焦在這群了不起的企業家身上。本篇講述的是阿里巴巴集團CEO帶領公司打翻身仗的故事。圖片來源|視覺中國上任兩年半，阿里巴巴集團首位程式設計師出身的CEO吳泳銘，以技術派的鐵腕與遠見，帶領阿里完成了一場“刮骨療傷”式的變革，他將資源集中於電商與雲+AI兩大主航道後，在2025年帶隊打了淘寶閃購、高德掃街榜、千問App這三場漂亮仗，協同阿里生態釋放出巨大能量。資本市場開始重估阿里巴巴的價值。2025年，阿里巴巴港股股價漲幅超76%，美股漲幅同樣在75%以上。知情人士透露，整個2025年阿里巴巴的內部士氣大振。就連吳泳銘都在“2026新年家書”裡表態，過去一年阿里巴巴的發展勢能明顯增強，抓住時代機遇，跑出了自己的節奏，也交出了紮實的成績單。破局者在阿里巴巴內部，吳泳銘被員工親切地稱為“吳媽”。2023年9月10日，他正式上任阿里巴巴集團CEO，那時阿里正處於低谷期。吳泳銘的上任標誌著阿里核心管理層的全面更替：他接替張勇出任集團CEO，而蔡崇信則接替張勇出任集團董事會主席。憶起當年，阿里老員工郭若向《財經天下》感慨：“有一段時間，大家都覺得阿里要被對手遠遠甩在身後。”他認為，在流量格局已定的情況下，阿里缺乏進攻的抓手。“吳媽”的核心任務是守城：儲備資金，等待下一個風口的到來。對此，網際網路觀察人士張文解釋說：“阿里電商的產品形態和公司基因，決定其難以與社交、短影片娛樂的流量抗衡，流量遷徙是不可抗拒的外力。更重要的一點是，市場對阿里的科技價值認知不足。”在此背景下，阿里面臨嚴峻挑戰：2020財年到2023財年，公司營收增速從35%驟降至2%。作為業務支柱的淘天集團，業績增長趨緩，市場份額被蠶食。臨危受命的吳泳銘，僅用兩年時間，讓阿里來了個大逆襲。早在上任CEO後的首封全員信中，吳泳銘就畫下藍圖：“使用者為先、AI驅動。”該核心戰略在隨後兩年，逐漸成為集團統一作戰的主線。海豚社創始人、電商戰略分析師李成東告訴《財經天下》，2025年是吳泳銘的當打之年，他帶隊打的三場大仗都很漂亮。第一場大仗是淘寶閃購，它成為推動阿里大消費的重要落子。其以使用者需求為中心，通過整合餓了麼的配送網路，打造萬物30分鐘達的即時零售體系，直接提升購物的便捷性和確定性。到2025年8月，淘寶閃購的日訂單峰值達到1.2億單，月度交易買家數增長200%至3億。吳泳銘直言，淘寶閃購的破局逆襲，使得阿里“吃住行遊購”大消費服務體系加速成形。第二場大仗是高德掃街榜，它成為阿里進軍本地生活服務的重要抓手。這個榜單基於高德地圖9.96億使用者的真實導航、到店行為等海量資料，通過AI量化分析生成，能更客觀地反映線下商家的受歡迎程度。吳泳銘強調，高德掃街榜能讓商家專心經營、讓消費者放心消費。第三場大仗是千問App，它成為阿里AI to C的超級入口。2026年2月6日，全面打通淘寶閃購、飛豬等阿里生態業務後，千問App發起兇猛攻擊，狂撒30億元大免單，通過真金白銀的投入，培養使用者有事就找AI辦，直接把奶茶店干爆單，千問隨之登頂蘋果App Store免費應用榜。儘管這三場大仗缺一不可，但李成東告訴《財經天下》，AI是阿里抓住時代浪潮、實現價值重估的最關鍵戰略，比業務調整更重要。確實，吳泳銘表示，未來三年要在雲和AI上投入超3800億元。這一金額，超過阿里過去10年在雲和AI上的投入總和。阿里巴巴股價觸底反彈，市值在2025年重回3兆港元，也是市場對其“AI+雲”第二增長曲線的認可：投行在阿里的估值模型中，顯著提升了雲和AI業務的權重。至此，吳泳銘“將阿里打造成世界級高科技公司”的藍圖，獲得了資本市場的初步認可。技術派的鐵腕與遠見作為阿里的第一位程式設計師，吳泳銘的技術背景，為其戰略決策打了深刻烙印。擁有技術背景的“吳媽”不僅能聽懂員工的技術匯報，還能讓他在阿里AI業務佈局上極具前瞻性。2025年的雲棲大會上，吳泳銘拋出了一個關鍵論斷：“通用人工智慧AGI並非AI發展的終點，而是全新的起點。AI不會止步於AGI，它將邁向超越人類智能、能夠自我迭代進化的超級人工智慧（ASI）。”他將通往ASI的路徑分為三個階段：智能湧現、自主行動和自我迭代。基於這一判斷，吳泳銘選擇開源開放路線，致力於打造“AI時代的Android”。這一前瞻性佈局反哺了阿里自身，讓其開闢了一條差異化路徑，助阿里雲重回高速增長軌道。2025年上半年，阿里雲在中國AI雲市場佔比35.8%，市場份額位列第一。阿里的開源策略還吸引全球開發者加入，建立起龐大的生態網路，從而在事實上成為行業標準，如新加坡國家人工智慧計畫在其東南亞語言大模型項目中就放棄了Meta模型，轉而採用千問架構。輝達CEO黃仁勳也公開表示，千問已佔據全球開源模型市場的大部分份額。“吳泳銘的技術背景，讓阿里抓住了AI的風口。”郭若強調說，開放原始碼的市場份額，已超越美國的LLaMA系列。千問的性能指標，也一直緊追一線大模型。吳泳銘的組織能力推動了戰略決策的落地。1月5日，千問App全面打通阿里內部應用，變身為辦事的智能助手，便是一個強有力的證明。“能快速打通這麼多，說明‘吳媽’的組織能力很強。”郭若認為。確實，身兼多職的吳泳銘，同時擔任阿里、淘天和阿里雲CEO，確保集團對核心業務的統一指揮和高強度投入。對於阿里的再出發，吳泳銘始終抱有創業的心態。這種心態鼓勵團隊打破路徑依賴，像創業公司一樣敢於取捨和聚焦。“‘吳媽’來了以後，各方面因素集合起來，會有欣欣向榮感。”阿里員工任詠告訴《財經天下》。吳泳銘啟用的一批年輕管理者幹勁十足，在各自崗位起著舉足輕重的作用。比如負責淘天使用者平台事業部與阿里媽媽事業部的85後吳嘉，以及淘天集團CEO、阿里最年輕業務負責人蔣凡。對於吳泳銘的性格特徵，多名阿里員工向《財經天下》評價說，“‘吳媽’很勤奮，也很隨和。”在公司車庫和電梯裡，阿里員工經常會碰到他，跟他打招呼時會禮貌點頭。任詠認為，表面看起來溫和的吳泳銘，其實很鐵腕。“以前很多時候，集團講戰略很清晰，但執行的時候不堅定。‘吳媽’的戰略非常清晰，執行力也很強。”郭若說，這從阿里快刀斬斷非核心業務可以窺知一二。阿里的戰略更清晰了在吳泳銘的鐵腕改革下，阿里用兩年時間實現了從“各自為戰”到“聚焦核心”的破局。2023年3月，阿里啟動“1+6+N”組織變革，試圖通過分權啟動大公司活力，但在實踐中出現了協同問題：淘天與餓了麼談判配送協議需重新計價，阿里雲向內部兄弟公司收費反比外部客戶高15%，員工轉崗甚至需要“先離職再入職”。時任阿里CEO的張勇，曾希望“讓聽得見炮火的人決策”，但現實是阿里在拼多多、抖音等新對手衝擊下愈發被動。2023年9月，吳泳銘接任集團CEO後，推動阿里組織整合，戰略聚焦在“電商與雲+AI”上，果斷賣掉非核心業務線，出售銀泰百貨、高鑫零售等資產，兩年內剝離超17億美元非核心資產。吳泳銘還將餓了麼、飛豬正式併入阿里中國電商事業部，形成大消費作戰叢集。“飽和式投入”成為新戰略關鍵詞：這不僅是大手筆燒錢，更是一種戰略決心。淘寶閃購通過整合餓了麼配送網路，切入即時零售戰場；高德掃街榜嘗試以地理位置串聯線下服務；88VIP會員體系打通本地生活與電商權益。這些動作旨在實現“橫向拉通”，讓原本各自為戰的業務線形成合力。2025年，電商主航道的階段性成果愈發顯現。淘天集團2025財年第四季度（2025年1月1日至2025年3月31日）營收同比增長9%，88VIP會員突破5000萬；菜鳥在整合後依託淘寶流量，單量持續攀升。▲阿里巴巴港股近三年股價走勢圖在吳泳銘的帶領下，阿里巴巴的AI戰略，更是展現出前所未有的清晰度和執行力。其核心是通過巨量的資源投入和徹底的組織重構，將AI從概念培育提升為驅動公司未來增長的核心引擎。針對阿里雲，吳泳銘為其規劃了清晰的技術路線，指出“大模型是下一代作業系統，AI雲是下一代電腦”。這使得阿里的技術投入有了明確的長期方向。不過，《財經天下》觀察發現，在如今的阿里，AI不再是獨立的業務，而是賦能一切的基礎。以電商側來說，淘寶閃購通過即時零售切入高頻場景；千問App則全面接入淘寶、支付寶、高德等生態，試圖打造一個能呼叫阿里全域服務的AI智能體。這表明AI戰略與核心業務實現了深度繫結。時至今日，隨著AI投入的持續和階段性成果的顯現，阿里的敘事正在從一家“電商公司”，轉向 “AI驅動的科技公司”。這也是吳泳銘向創始人馬雲許下的承諾：阿里最好的機會是“除了電商，真正成為世界級高科技公司”。但這並不意味著吳泳銘就沒有挑戰。李成東認為，阿里與Google、微軟等科技巨頭相比仍有差距，其AI雄心最終需要在全球戰場驗證。儘管AI開源策略目前勢頭不錯，但未來仍有不確定性。由此可見，吳泳銘帶領阿里的破局之戰，還沒有到分勝負的終局。 (財經天下WEEKLY)

組織力一直是阿里巴巴集團發展歷史上的傳統優勢，在經過一段時間的組織動盪後，阿里巴巴已經重新建立起這一傳統優勢。近日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘寫給全體員工的“2026新年家書”在網路上引起了廣泛關注。其中，最讓人印象深刻的是，吳泳銘在家書中自信地表示，今年幾場“大仗”我們都打得漂亮——淘寶閃購破局逆襲，“吃住行遊購”大消費服務體系加速成型；高德“掃街榜”讓商家專心經營、消費者放心消費，促進線下服務業更健康可持續發展；千問App公測一周下載量破千萬，阿里AI正在從千行百業走向人人可用……。吳泳銘的自信確實擁有著巨大的底氣，上述幾項成績都是被行業公認的戰略級突破，阿里巴巴集團能在一年內相繼完成堪稱奇蹟。而就在兩年前，阿里巴巴集團還曾因為喪失創新力而受到廣泛批評。那麼，阿里巴巴集團是如何在較短時間內便實現了這一場質變呢？筆者認為，這不得不歸功於阿里巴巴集團新管理層團隊帶來的變化。在創始人馬雲退休後，阿里巴巴集團的董事長與CEO便一直由張勇一人兼任，旗下各個子業務的負責人也經常輪動，這使得阿里巴巴集團長期處於張勇“單核驅動”的狀態。對於阿里巴巴這樣複雜的業務形態，“單核驅動”很難取得很好的效果，因此我們能看到張勇掌舵時代的阿里巴巴在核心業務上經常顧此失彼。一方面在傳統電商主業上沒有能夠很好應對拼多多與京東的挑戰，另一方面在即時零售這一新電商形態上也沒有能夠形成合力，被美團持續擴大領先優勢，同時在雲端運算、文娛、健康、物流與新零售等多個業務領域持續虧損，失血嚴重，這最終導致了張勇的黯然下台。在張勇離開後，阿里巴巴集團的核心權力進行了重組。其中，阿里巴巴集團創業元老，兩位終身合夥人之一，精通財務、資本市場與對外溝通，備受馬雲信任的蔡崇信出任阿里巴巴集團董事長，同時兼任菜鳥網路董事長；阿里巴巴18羅漢之一，擁有深厚技術背景與豐富管理經驗的吳泳銘出任阿里巴巴集團CEO，同時兼任阿里雲董事長；年富力強，近些年一直掌管阿里巴巴集團電商主業的蔣凡進一步擴大業務範圍，統管淘寶、天貓、閒魚、1688、餓了麼與飛豬等所有與電商相關的中國市場業務與海外市場業務。同時，蔣凡也首次進入阿里巴巴集團合夥人委員會，與蔡崇信、吳泳銘並列，形成了阿里巴巴核心管理層的穩定“鐵三角”。仔細觀察，這個“鐵三角”的團隊設計極為精妙。董事長蔡崇信集中精力處理阿里巴巴集團對外的各種事務，在對內的各種業務細節上充分授權，這使得CEO吳泳銘一方面能夠從對外的各種繁雜事務中解脫出來，另一方面能夠專注於集團內部各個業務之間的統籌協調，而公司最重要的電商基本盤業務，則由蔣凡這個頗讓人放心的人選親自掌舵，也避免了吳泳銘深陷具體業務細節，無法從整體上對阿里巴巴集團進行有效把控。同時，集團董事長蔡崇信兼任菜鳥網路董事長，集團CEO吳泳銘兼任阿里雲董事長的設計，也讓菜鳥網路、阿里雲這兩個電商主業之外最為重要的戰略性業務均能夠得到集團最高層的最大關注，以把握住未來的發展機遇。另外，蔡崇信出生於1964年，吳泳銘出生於1975年，蔣凡出生於1985年，三者堪稱老中青三代結合。蔡崇信的資歷、威望可以很好地領導吳泳銘，而吳泳銘的歷史成績與影響力也可以很好地領導蔣凡，這種結合很好地實現了核心管理層團隊之間的互補與協同。除了蔡崇信、吳泳銘與蔣凡這個老中青結合的“鐵三角”組合之外，阿里巴巴集團的核心決策層還有一個最為不能忽視的力量，其便是阿里巴巴集團創始人馬雲。雖然馬雲並未在阿里巴巴集團出任具體管理職位，但大量跡象都能看出馬雲已經深度參與阿里巴巴這次戰略轉型，其出色的戰略格局與領導力，為“鐵三角”的密切協作提供了堅實的底座。除了馬雲、蔡崇信、吳泳銘與蔣凡為核心的最頂層的決策層組合之外，阿里巴巴集團在各個子業務也都形成了可靠的核心領導層。例如，虎鯨文娛CEO樊路遠、菜鳥網路CEO萬霖、高德董事長劉振飛、釘釘CEO無招與千問C端事業群總裁吳嘉等都是難得的業務帥才。他們在阿里工作多年並取得了顯著的成績，無論能力還是價值觀都已經得到充分證明，因此能夠得到集團核心決策層的充分信任與授權。從上述管理層分工我們可以看出，當下阿里巴巴集團相較張勇時代的最大變化，便是從“單核驅動”走向了強有力的“多核驅動”。其中，馬雲、蔡崇信、吳泳銘與蔣凡就像智慧型手機CPU中主管性能的四個大核，樊路遠、萬霖、劉振飛、無招與吳嘉等人就像分管影像、AI、續航與音質等子功能的多個小核。當擁有了數個大核與小核相結合的“多核驅動”，阿里巴巴集團在淘寶閃購、高德地圖、通義大模型與千問App等多個重要業務領域連續打出“漂亮仗”便水到渠成。隨著時間的推進，阿里巴巴集團的這種“多核驅動”的組織優勢勢必將進一步展現，在2026年有望在更多業務領域創造出全新驚喜。對此，我們保持期待。附《阿里“2026新年家書”全文》：各位阿里親友和夥伴，新年好！在這辭舊迎新的時刻，提筆寫這封信，心中滿是溫暖與感激。過去這一年，阿里巴巴的發展勢能明顯增強：AI浪潮奔湧，我們抓住時代機遇，跑出了自己的節奏；在大消費領域，我們也交出了紮實的成績單。無論環境如何變化，我們的底色從未改變，對未來的信念，對使用者的敬畏，對創新的執著，始終流淌在阿里的血液裡。今天，阿里巴巴已經成長為一家全球領先的科技企業。勢能並非偶然而來，是源於過去幾年我們主動求變的自我革新，更源於每一位阿里同學日復一日的堅守，相信與付出。這一切，都離不開家人和夥伴的支援。在此，向你們深深鞠躬：與大家同行，是我們最大的幸運。26歲的阿里，仍然走在創業路上，我們正處在一個關鍵的時代路口：AI正以前所未有的速度重塑世界，消費方式和結構也在深刻改變。面對這樣的歷史機遇，我們必須全力以赴。令人振奮的是，今年幾場“大仗”我們都打得漂亮——淘寶閃購破局逆襲，“吃住行遊購”大消費服務體系加速成型；高德“掃街榜”讓商家專心經營、消費者放心消費，促進線下服務業更健康可持續發展；千問App公測一周下載量破千萬，阿里AI正在從千行百業走向人人可用……這些成果，不只是單一業務的突破，更是阿里生態協同釋放出的化學反應。它們讓我們真切看到，AI帶來的不是替代，而是升級和更多可能性。無論走得多遠，阿里人始終記得，追求星辰大海是為了更好地呵護人間煙火。我們希望技術有溫度，演算法懂關懷，持續解決社會問題，讓世界更美好。在阿里，時間不只是數字，更是信任的沉澱。2025年，我們煥新工牌，“一年香，三年醇，五年陳，十年馨”各有色彩，是阿里人共同身份的象徵，也是風雨並肩的同路證明。今年510阿里日，我們還為入職滿十年的同學舉行“十年馨”專場音樂會，致敬長期主義。真正的長期主義，不是一個人走得遠，更是一群人彼此相信，彼此託付，一起走得更穩，更久，更遠。新的一年，挑戰依然存在，但未來更加清晰，期待與所有阿里人同心同行，來風破浪。新的一年，家人親朋的支援仍將是我們最堅實的後盾。我們一起，迎接更值得期待的新一年。 (礪石商業評論)吳泳銘阿里巴巴集團首席執行長

據鞭牛士消息，1月18日，阿里巴巴CEO吳泳銘，發佈新年家書。吳泳銘稱，阿里今年幾場「大仗」打得很漂亮，”淘寶閃購破局逆襲，“吃住行遊購"大消費服務體系加速成型；高德"掃街榜"讓商家專心經營、消費者放心消費，促進線下服務業更健康可持續發展；千問APP公測一周下載量破千萬，阿里AI正在從千行百業走向人人可用......“他表示，這些成果，不只是阿里單一業務的突破，更是阿里生態協同釋放出的化學反應。AI帶來的不是替代，而是升級和更多可能性。全文如下：各位阿里親友和夥伴，新年好！在這辭舊迎新的時刻，提筆寫這封信，心中滿是溫暖與感激。過去這一年，阿里巴巴的發展勢能明顯增強：AI浪潮奔湧，我們抓住時代機遇，跑出了自己的節奏；在大消費領域，我們也交出了紮實的成績單。無論環境如何變化，我們的底色從未改變，對未來的信念，對使用者的敬畏，對創新的執著，始終流淌在阿里的血液裡。今天，阿里巴巴已經成長為一家全球領先的科技企業。勢能並非偶然而來，是源於過去幾年我們主動求變的自我革新，更源於每一位阿里同學日復一日的堅守，相信與付出。這一切，都離不開家人和夥伴的支援。在此，向你們深深鞠躬：與大家同行，是我們最大的幸運。26歲的阿里，仍然走在創業路上，我們正在一個關鍵的時代路口：Al正以前所未有的速度重塑世界，消費方式和結構也在深刻改變。面對這樣的歷史機遇，我們必須全力以赴。令人振奮的是，今年幾場"大仗"我們都打得漂亮——淘寶閃購破局逆襲，“吃住行遊購"大消費服務體系加速成型；高德"掃街榜"讓商家專心經營、消費者放心消費，促進線下服務業更健康可持續發展；千問APP公測一周下載量破千萬，阿里AI正在從千行百業走向人人可用......這些成果，不只是單一業務的突破，更是阿里生態協同釋放出的化學反應。它們讓我們真切看到，AI帶來的不是替代，而是升級和更多可能性。無論走得多遠，阿里人始終記得，追求星辰大海是為了更好地呵護人間煙火。我們希望技術有溫度，演算法懂關懷，持續解決社會問題，讓世界更美好。在阿里，時間不只是數字，更是信任的沉澱。2025年，我們煥新工牌，“一年香，三年醇，五年陳，十年馨"各有色彩，是阿里人共同身份的象徵，也是風雨並肩的同路證明。今年510阿里日，我們還為入職滿十年的同學舉行“十年馨"專場音樂會，致敬長期主義。真正的長期主義，不是一個人走得遠，更是一群人彼此相信，彼此託付，一起走得更穩，更久，更遠。新的一年，挑戰依然存在，但未來更加清晰，期待與所有阿里人同心同行，來風破浪。新的一年，家人親朋的支援仍將是我們最堅實的後盾。我們一起，迎接更值得期待的新一年。 吳泳銘 阿里巴巴集團首席執行長(瑞恩資本RyanbenCapital)

今年2月，阿里宣佈未來三年投入3800億元用於AI基礎設施建設。阿里巴巴相關人士在電話會上表示：“之前提到的3800億元投資，考慮到客戶需求，可能規模偏小了，因此不排除未來會進一步增投。公司將以比較積極的態度去投資AI基礎設施，滿足客戶的需求。”11月25日，在阿里財報分析師電話會上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，目前，行業內不僅新的GPU基本上是“跑滿”的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前幾代的GPU都是跑滿的。因此，未來三年之內不太可能出現人工智慧泡沫。未來三年，人工智慧資源整體將處於供不應求的狀態。當日，吳泳銘分享了阿里巴巴集團AI戰略進展。阿里正在AI to B 和AI to C兩大方向齊發力——在AI to B領域，做世界領先的全端AI服務商，服務千行百業不斷增長的AI需求；在AI to C領域，基於性能領先的AI模型和阿里生態優勢，打造面向C端使用者的AI超級原生應用，推動AI從千行百業到人人可用。本季度，阿里持續投入全端AI能力提升。在旺盛的AI需求驅動下，阿里雲在收入強勁增長34%的同時，外部商業化收入也加速增長29%，AI相關產品收入連續9個季度實現三位數同比增長。吳泳銘表示，全端AI技術能力已成為阿里雲的關鍵競爭優勢，在多個細分領域的市場份額全面提升。在混合雲市場，阿里雲已成為核心參與者，增速超20%，超過市場平均增速，市場份額持續提升；金融雲增速也領先市場，份額持續提升；在中國AI雲市場份額同樣保持領先，超過第二到第四名的總和。上周，千問App公測版正式發佈，標誌著阿里巴巴開始在AI To B與AI To C兩個方向齊發力。千問App公測版上線一周，新下載量已超過1000萬。吳泳銘表示，一方面，Qwen3-Max的模型智能水平、工具呼叫能力都已達到全球領先，另一方面，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業務生態的協同是更大的想像力。基於AI模型和阿里生態優勢，千問App有望率先打造未來的AI生活入口。因此在AI to B加速增長的同時，做出了全力入局AI to C的戰略決定。“AI to B和AI to C齊發力，將激發核心業務產生更大的協同效應，成為驅動阿里持續增長、邁向新高度的動能引擎。”吳泳銘說。 (上海證券報)