阿里巴巴這兩天贏麻了。 先是在昨天，網信中國發佈公告，宣佈Apple智能大模型已通過備案，適用場景為iPhone。 阿里方面隨後確認，國內的Apple智能將接入千問，為蘋果裝置提供部分AI能力。 緊接著，7月16日，國產DRAM龍頭長鑫科技正式啟動科創板申購，募資約579億元，成為科創板史上最大IPO。

年內A股最大 IPO，背後有一個特別的贏家。 7月16日，長鑫科技（688825.SH）在科創板啟動新股申購。其發行價格為8.66元/股，擬募資約580億元，為科創板有史以來最大IPO。 而其持股比例最高的行業投資者是阿里巴巴——阿里通過兩家主體合計持有長鑫科技近5%的股份，累計投入約 76 億元。這個數字甚至超過了長鑫創始人、董事長朱一明的直接持股。（朱一明合計間接持有長鑫科技約2.65%~2.68%的股份。） 阿里的投資節奏也值得關注，其於2021年12月首次入股長鑫，在多輪融資稀釋後，持股比例僅在1%左右 —— 這是一筆典型的 “卡位” 式小額投資。此後三年半，阿里按兵不動。直到2025年6月，長鑫IPO前的最後窗口，阿里突然大筆追加，將持股比例一舉提升至5%左右，成為最大的產業投資方。

資本市場對行業風向的捕捉向來敏銳，近期阿里巴巴在資本市場的表現便印證了這一點。過去一週，阿里巴巴股價兩次大幅上揚：7月8日，因業績前瞻消息流出，港股單日漲幅超過12%；7月15日，網信辦宣佈將蘋果公司的“Apple智能”納入生成式人工智慧服務備案名單，這一消息再度點燃市場，阿里巴巴股價隨之攀升。 此次網信辦的備案通過，意味著國行版Apple智能正式獲得進入中國市場的許可。同日，阿里巴巴確認千問大模型將整合至Apple智能，為iOS、iPadOS、macOS和visionOS的中國使用者提供智能服務。使用者無需在不同應用間切換，即可在Apple裝置上直接體驗千問的文字與圖像理解、內容生成等功能。這一合作消息公佈後，市場情緒迅速升溫。當日，阿里美股盤前漲幅一度超過6%；次日港股早盤跟漲逾5%，隨後高位震盪，部分短線資金選擇獲利了結。兩輪上漲後的一輪迴吐，反映出市場關注點已從“合作真實性”轉向“業績能否支撐估值”。 長期以來，全球資本市場對阿里巴巴的價值評估主要依賴單一指標——電商GMV。然而，隨著消費週期波動和行業競爭加劇，這一估值體系逐漸成為制約其發展的枷鎖。但此次與蘋果的合作，標誌著市場對阿里的認知正在發生根本性轉變。千問大模型被蘋果選中，相當於獲得全球最挑剔科技巨頭的“認證”，證明阿里巴巴已具備為全球頂級智能硬體提供核心基礎設施的能力。 蘋果對合作夥伴的要求極為嚴苛，尤其在隱私保護、端側運行適配和供應商穩定性方面。自2024年起，蘋果在中國市場尋找本土AI合作夥伴時，對多家頭部模型廠商進行了密集評估。要在移動端輕量化部署條件下滿足系統級推理標準，同時通過隱私架構、工程響應和長期服務能力的層層考驗，門檻遠高於外界想像。蘋果需要的是一個能在系統級場景中長期穩定運行的AI中樞，而阿里千問最終脫穎而出。

中國Apple Intelligence終於通過備案。 7月15日，中國國家網信辦公佈新一批手機端側生成式人工智慧服務備案名單。蘋果"Apple智能"與華為小藝、OPPO AndesGPT、努比亞豆包、三星Galaxy AI一同在列。 蘋果等待近兩年的中國AI落地，終於邁過了關鍵監管門檻。 比通過備案更值得注意的是，蘋果沒有把海外版Apple Intelligence原樣搬進中國。 海外版主要依靠蘋果自研模型，並接入OpenAI、Google等外部服務；到了中國市場，蘋果選擇接入阿里千問，並與百度共同開發部分功能。同一個Apple Intelligence，開始在不同市場接入不同模型。產品名稱和系統介面保持統一，底層AI能力卻按市場重新組合。

AI牛市並非無跡可尋，利潤流到那裡，資本就湧向那裡。 7月8日，香港恆生科技指數單日暴漲4.97%，阿里巴巴暴漲12.21%，創下2025年9月以來的最大單日漲幅。 綜合市場消息，市場認為恆生科技突然“站起來”，或與摩根士丹利首席美國策略師邁克爾·威爾遜的最新一期周度報告有關。 報告中，他提醒投資者降低對半導體類股的超配倉位，轉而關注超大規模雲服務商。他認為，AI投資者們正從追逐上游硬體，轉向關注下游雲服務的商業化收益。

①有數據顯示，本季度阿里雲收入同比增速加速至45% 左右，顯著高於市場此前普遍預測區間。②淘寶閃購UE收斂趨勢明確，與競對UE差距持續縮小，AOV環比提升，降補過程中市場份額保持穩定，非餐增速高於行業。 今日（7月8日），$阿里巴巴-W (09988.HK)$引爆港股行情，盤中最大漲幅突破13%，創下年內股價最大漲幅，盤中觸及109港元高點；截至收盤報107.5 港元，公司總市值重返2兆港元關口。美股同步迎來強勢表現，今日美股開盤，$阿里巴巴 (BABA.US)$漲近9%。 消息面上，阿里巴巴2027財年Q1（對應自然年2026年4月至6月）業績前瞻顯示，阿里雲收入增長加速至45%左右，大超市場預期；整體電商業務（中國電商+AIDC）利潤恢復，同⽐持平，好於市場預期；淘寶閃購減虧快於市場預期，與競對UE差距縮小並有望繼續改善，降補同時市場份額保持穩定。 阿里雲成為本輪估值修復核心主線。前瞻數據顯示，本季度阿里雲收入同比增速加速至45% 左右，顯著高於市場此前普遍預測區間。盈利端改善更為亮眼，阿里雲 EBITA息稅前利潤率由過往季度9.1%抬升至低雙位數區間，實現規模增長與盈利水平同步提升。

花旗上調阿里二季度營收和利潤預測，雲業務受AI需求推動收入預計大增45%，較此前預測的40%顯著提升；但受消費疲軟及6·18促銷會計處理影響，電商廣告收入預計下滑8.7%。不過，花旗下調阿里目標價，核心原因在於AIDC可能併入中國電商集團及其他業務類股估值乘數的調整。 花旗預計，$阿里巴巴 (BABA.US)$即將公佈的季度業績將呈現出鮮明的結構性分化：雲計算業務在AI需求驅動下強勁加速，而電商核心廣告收入則因促銷會計處理及消費疲軟承受明顯壓力。 據追風交易台，花旗研究7月8日發佈的報告，分析師將阿里巴巴FY1Q27（截至2026年6月的季度，第二自然季度）總營收預測上調至人民幣2698億元，同比增長8.9%，非GAAP淨利潤預測上調至人民幣271億元，均高於彭博市場一致預期的人民幣2692億元和人民幣249億元。 雲計算收入預測從此前的同比增長40%上調至45%，預計達人民幣484億元，雲業務EBITA利潤率料升至11.5%。與此同時，受6.18大促期間反向收入會計處理影響放大，客戶管理收入（CMR）預計同比下滑8.7%至人民幣815億元，遠低於此前預期的同比增長1%。

中美在跑兩條不同的AI賽道。美國all-in AGI前沿，資本無限、人才扎堆；中國受資源約束，把賭注押在成本效率、垂直場景和企業ROI上。 第一件：中美AI playbook分叉 報告核心論斷很明確——這不是同一場比賽的兩個選手。 美國模式是"前沿突破+AGI"：資本深、人才足、算力管夠，目標是顛覆性技術里程碑。