所募集資金的40%將用於提升研發能力。智東西10月28日報導，剛剛，北京企業級AI解決方案供應商滴普科技在港交所上市。本次募股滴普科技的發售價為每股26.66港元（約合人民幣24.41元），擬募資金額為6.098億港元（約合人民幣5.58億元）。滴普科技獲得了7569.83倍的超額認購，成為港股主機板歷史上的“超購王”。開盤後，截至發稿，滴普科技股價上漲116.62%，港股股價為每股57.75港元（約合人民幣52.87元），市值為188.63億港元（約合人民幣172.68億元）。▲滴普科技港股股價變動（圖源：雪球）滴普科技成立於2018年，註冊地位於北京。其創始人趙傑輝曾是華為的核心技術專家，也曾在阿里雲擔任資深技術專家與企業事業部總經理等多個職務。聯合創始人楊磊曾在華為長期任職，擔任高級產品經理、高級工程師等職務。在成立早期，滴普科技的主要業務是當時熱門的“資料中台”類產品，擁有FastData企業級資料智能解決方案。這一平台可幫助企業治理結構化、非結構化和半結構化等多格式資料，建構高品質知識庫，實現更快、更準確的資料訪問。2023年末，滴普科技推出了FastAGI企業級AI解決方案，基於自研大模型平台為企業提供智能決策與自動化營運的AI解決方案，如AI賦能的資料與知識檢索能力、人員精細化營運等。2025年上半年，FastAGI企業級AI解決方案佔其營收的比重已經超過半數，達到55.3%。值得一提的是，滴普科技的FastAGI企業級AI解決方案業務與港股上市公司第四範式的主營業務類似，均提供面向企業級市場的智能決策解決方案。招股書中，滴普科技稱，企業級AI應用解決方案市場規模龐大，2024年滴普科技的市場份額為0.6%。同期，在佔據總市場規模15%的企業級大模型AI應用細分市場中，滴普科技的收入排名第五，市場份額為4.2%，這一數字預計將在2025年進一步增長到4.4%。滴普科技的客戶主要分佈於消費零售、製造、醫療、交通等領域。其官網顯示，滴普科技的知名客戶包括中國石油、中國石化、深藍汽車、上汽通用五菱、蜜雪冰城、喜之郎、瀘溪河、瀘州老窖等企業和品牌。值得注意的是，滴普科技此次上市遵循的上市規則是港股適用於特專科技公司的第18C章。該章程主要針對的是處於初創期或成長期的硬科技企業。滴普科技計畫將募集資金的40%用於提升研發能力、30%用於擴大銷售網路、15%用於海外業務擴張，剩餘的5%將用於潛在的投資和併購機會。01. 3年半虧損超27億元 主要營收來源轉向企業級AI知名行研機構弗若斯特沙利文的資料顯示，中國企業級AI應用市場格局分散，參與者超200家，前五名份額合計超30%，頭部企業年收入均超10億元。2024年滴普科技在整體市場中份額為0.6%。滴普科技希望通過提供一站式企業級大模型解決方案，整合模型開發、資料平台和算力最佳化服務，幫助客戶將大模型真正落地到業務場景中，實現降本增效。2022年-2025年上半年，滴普科技的年/期內營收分別為1.00億元、1.29億元、2.43億元、1.32億元，2023年和2024年較上年同期分別增長28.4%和88.3%，2025年上半年較2024年同期增長118.4%。▲滴普科技2022年-2025年上半年營收及增長、淨利潤和研發費用變化（智東西製圖）報告期內，滴普科技年/期內虧損分別為6.55億元、5.03億元、12.55億元和3.08億元，2025年上半年淨虧損額較去年同期縮小了51.4%。2022年-2025年上半年，滴普科技的研發開支分別為0.94億元、0.82億元、0.81億元和0.58億元，分別佔當年/期營收的93.7%、63.8%、33.5%和44.1%。滴普科技主要從銷售FastData企業級資料智能解決方案及FastAGI企業級AI解決方案獲得營收。2022年-2025年上半年，FastData企業級資料智能解決方案分別貢獻了該公司當年/期100%、94.9%、62.8%和44.7%的營收，而FastAGI企業級AI解決方案分別貢獻了該公司當年/期0%、5.1%、37.2%和55.3%的營收。這也意味著，滴普科技目前的主要營收來源，已經從FastData企業級資料智能解決方案轉變為FastAGI企業級AI解決方案。2022年至2025年上半年，滴普科技FastData企業級資料智能解決方案的毛利率分別為29.4%、41.6%、53.6%及54.8%；其FastAGI企業級人工智慧解決方案的毛利率分別為空缺（未開展此項業務）、12.8%、49.1%及55.2%。綜合來看，滴普科技整體的毛利率快速提升，同期毛利率分別為29.4%、40.1%、51.9%及55.0%。港股上市公司第四範式在業務和客戶類型上與滴普科技有不少相似之處。2024年，第四範式的毛利率為42.67%，低於滴普科技的51.9%。不過，第四範式的營收為52.61億元，是滴普科技的21倍多。02. 擁有兩大技術基礎設施 研發團隊規模大幅縮水滴普科技目前擁有以FastData Foil資料融合平台與Deepexi企業級大模型平台為核心的技術基礎設施，支援AI應用的規模化商業部署。FastData Foil資料融合平台結合資料湖與資料倉儲的優勢，形成“湖倉一體”架構，實現結構化、非結構化與半結構化資料的統一治理與高速處理。該平台打破資料孤島，為大模型訓練與微調提供高品質、分詞化的資料基礎，並助力企業建構知識庫、降低開發成本、提升決策效率。Deepexi企業級大模型平台整合公共知識、行業資料與主流開源模型，運用監督微調（SFT）與強化學習進行訓練與最佳化。該平台具備跨領域知識檢索與推理決策能力，支援多系統接入與資訊安全，成為通用的營運決策模型。基於上述基礎設施，滴普科技推出FastData企業級資料智能解決方案與FastAGI企業級人工智慧解決方案。FastData協助企業高效治理多模態資料，為AI應用提供準備；FastAGI則提供一站式Agentic AI應用，涵蓋消費零售、製造、醫療等多行業場景，助力企業最佳化決策、提升營運效率與生產力。截至2025年6月30日，滴普科技的研發團隊擁有147名成員，佔員工總數比例約為40.5%。其研發團隊從2022年底的238人大幅減少，主要原因是FastData團隊的調整。滴普科技已註冊專利總數為43項，這些專利主要集中於資料治理、分散式運算、即時資料處理及AI模型管理等領域。除已註冊專利外，滴普科技尚有41項專利正在申請中。03. 長安汽車為大客戶 現場部署服務是重大採購項2022年-2025年上半年，滴普科技對前五大客戶的銷售額分別為0.44億元、0.59億元、0.74億元和0.42億元，佔總營收的比重分別為43.3%、45.6%、30.5%、31.7%，客戶集中度整體呈現下降趨勢。滴普科技並未披露前五大客戶的具體名稱，不過根據招股書中披露的資訊和公開資料可以推測，2022年-2024年連續3年出現在滴普科技前五大客戶清單上的客戶A為長安汽車，滴普科技為其數字行銷和其策劃研發系統提供FastData解決方案。2022年-2025年上半年，滴普科技從前五大供應商的採購額分別為0.20億元、0.15億元、0.57億元和0.33億元，佔總採購額的比例分別為43.3%、33.7%、41.9%、37.9%，主要採購項包括現場部署服務、資料標註、解決方案測試、軟硬體和雲資源。04. 高瓴、五源、IDG是股東 創始人曾任阿里雲高管在首次公開發售前，滴普科技一共完成了10輪融資與1次股權轉讓，在2022年完成B2輪融資後，其估值為9.35億美元。其股權結構如下：滴普科技的股東陣容豪華，包括高瓴資本（通過珠海智科持股約6.61%）、五源資本（持股5.9%）、IDG資本（通過Pleasure Focus持股4.83%）、上海人工智慧產業投資基金（持股1.41%）、招商局（持股0.96%）等。趙傑輝是滴普科技的創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官，也是公司的實際控制人和控股股東，在滴普科技負責整體戰略規劃、業務發展及管理。緊隨全球發售完成後，趙傑輝將有權行使滴普科技32.10%的投票權。這一投票權中包括趙傑輝直接持有股份對應的15.14%投票權、通過一致行動協議控制楊磊持有3.59%投票權、通過其控制的公司持有的13.37%投票權。趙傑輝、楊磊、滴普華創、滴普華贏及滴普慧創共同構成公司的控股股東集團。趙傑輝於2001年6月畢業於天津大學，主修電氣工程及其自動化專業，並於2004年6月獲得天津大學電力系統及其自動化專業碩士學位。他在資訊技術行業擁有超過20年的經驗，曾於2004年3月至2015年5月在華為技術有限公司擔任核心技術專家及核心路由器相關領域的團隊負責人，還曾於2015年5月至2018年9月就職於阿里巴巴集團，期間歷任阿里雲端運算有限公司資深技術專家、企業事業部總經理等多個職位。楊磊是滴普科技的聯合創始人、執行董事兼產品及解決方案團隊總裁，負責該公司產品與解決方案的研發、設計及商業化落地。他曾於2004年12月至2012年12月在華為技術有限公司擔任高級產品經理及高級工程師，並於2016年5月至2018年1月在北京維擎科技有限公司擔任創始人兼首席執行官。楊磊擁有西南林學院（現稱西南林業大學）的車輛工程（汽車運用工程）學士學位，並於2023年8月在中歐國際工商學院獲得工商管理碩士學位。2022年-2025年上半年，滴普科技向五名最高薪酬人士支付的袍金、薪金、津貼、酌情花紅等薪酬項的總額分別約為1360萬元、7120萬元、580萬元及人民幣1.06億元。同期，五名最高薪酬僱員中，分別包括4名、4名、4名及5名董事。05. 結語：企業級AI市場競爭激烈 滴普科技要靠什麼殺出重圍？在當前的企業級AI市場擁有諸多參與者，除了滴普科技、第四範式等解決方案提供商外，還有眾多科技巨頭和AI大模型獨角獸企業，後兩者在技術、生態或管道覆蓋等方面擁有一定優勢。滴普科技希望借此次IPO籌集的資金，進一步加強其研發團隊，尤其是在AI演算法、AI基礎設施等方面的人才儲備，並建設算力平台。未來，滴普科技能否憑藉這些舉措實現業績增長，仍有待觀察。 (智東西)
