2025年12月8日，美國證券交易委員會（SEC）以高效之姿，正式通過了納斯達克證券交易所提交的一項上市規則修訂提案。這一新規的落地，猶如一顆重磅炸彈，在資本市場激起千層浪，為特定類型的特殊目的收購公司（SPAC）帶來了前所未有的轉板機遇。此次新規聚焦於那些身處OTC場外交易市場的SPAC。當它們通過借殼上市（de - SPAC）這一途徑，試圖轉板至納斯達克主機板時，將享受到兩項至關重要的監管豁免。不過，並非所有OTC場外的SPAC都能搭上這趟“順風車”，新規明確界定了適用範圍，只有滿足特定條件的“幸運兒”才能受益。這些條件包括：相關SPAC目前或曾經在美國國家證券交易所上市過；同時，要向公眾股東提供贖回或認購股份的機會，以此換取首次公開募股（IPO）募集資金的按比例分配份額。那麼，這兩項豁免究竟“香”在那裡呢？其一，豁免反向併購規則。按照以往規定，這類交易會被歸類為納斯達克規則中的“反向併購”，進而面臨更為嚴苛的監管審查。但新規實施後，這一枷鎖被徹底打破，相關交易得以擺脫繁瑣審查的束縛，輕裝上陣。其二，豁免日均交易量要求。此前，OTC證券轉板納斯達克時，需滿足“掛牌前30個交易日日均交易量不低於2000股”的最低門檻。如今，這一硬性指標被新規“一筆勾銷”，為相關SPAC轉板掃除了又一障礙。納斯達克之所以提出這項修訂，背後有著深遠的考量。長期以來，從主機板退市至OTC市場並完成併購的SPAC，在與一直留在交易所的SPAC競爭時，往往處於劣勢地位。新規的出台，旨在為它們創造一個公平的競爭環境，讓它們的de - SPAC過程更接近傳統的IPO，而非普通的OTC轉板。值得一提的是，該規則在SEC的加速批准下，已迅速生效，一場資本市場的新變革正拉開帷幕。 (中概股港美上市)

2026年1月22日，港交所迎來一場資本盛宴。全球智慧型手機ODM龍頭龍旗科技（9611.HK）正式掛牌，公開發售獲1149.76倍超額認購，國際發售超額認購9.02倍，創下2026年開年港股最高認購紀錄。每股定價31港元，募資淨額15.2億港元，開盤即漲12.18%至35港元，不計手續費每手可賺400港元，前一日暗盤更是暴漲近20%收於37.12港元 。與此同時，其A股（603341.SH）同步走強，形成“A+H”共振格局。這場火爆上市的背後，藏著中企境外上市的全新解題思路。一、三大核心亮點，撐起千倍認購熱度龍旗科技的上市表現並非偶然，三大亮點精準擊中市場需求。全電子化申請成為效率關鍵。依託港股FINI系統最佳化後的電子認購機制，投資者可通過線上管道快速下單，大幅降低參與門檻，這也是其認購效率飆升的重要原因 。“A+H”協同效應凸顯估值韌性。作為15個月內完成A股與H股上市的製造業標竿，龍旗科技以A股估值為錨，H股定價相對合理，既吸引了境內資金聯動，又獲得國際資本認可，形成雙向支撐 。智能硬體賽道成資金追捧焦點。儘管智慧型手機業務短期承壓，但公司AIoT業務2024年同比激增122%，佔總營收比例升至12%，契合全球智能硬體產業升級趨勢，成為估值提升的核心邏輯 。二、可複製的“A+H”上市三重邏輯龍旗科技的案例，為中企境外上市提供了清晰可借鑑的路徑。首先，善用A股估值錨降低定價難度。2025年以來，AH溢價比中樞持續下行，寧德時代、恆瑞醫藥等“A+H”企業均通過兩地估值聯動，實現平穩定價 。龍旗科技憑藉A股上市後的市場認可度，H股發行價對應估值較同行業公司更具吸引力，有效降低了國際投資者的決策成本。其次，適配港股新機制提升融資效率。港交所FINI系統上線後，全電子化流程大幅縮短上市周期，龍旗科技通過最佳化電子認購管道，讓散戶與機構投資者均能高效參與，最終實現千倍認購的市場熱度 。這一操作對後續赴港企業具有直接參考價值。最後，聚焦細分龍頭定位強化吸引力。作為全球智慧型手機ODM出貨量第一的企業，龍旗科技服務小米、三星、榮耀等頭部品牌，細分領域的競爭優勢明確 。2025年資料顯示，行業龍頭企業赴港上市平均超額認購倍數較普通企業高3倍以上，凸顯了細分龍頭的資本吸引力 。三、2026年港股趨勢：中企赴港熱潮將持續龍旗科技的火爆上市，正是2026年港股市場趨勢的縮影。政策層面，港交所特專科企通道持續擴容，對硬科技、新能源等領域企業的稽核效率進一步提升，為中企赴港打開了更廣闊的空間 。2025年已有11家A股企業完成“A+H”上市，30余家企業正在籌備，這一趨勢在2026年將繼續強化。資金層面，港股流動性持續改善，2025年恆生科技指數上漲42.77%，吸引大量海外資金回流 。國際資本對中國優質資產的需求旺盛，尤其是具備技術優勢的細分龍頭，更容易獲得長線資金認可。賽道層面，科技類企業仍是主流。從MiniMax的1848倍認購到智譜的1164倍認購，再到龍旗科技的千倍熱度，印證了硬科技、智能硬體等賽道的資本吸引力 。傳統行業企業若想赴港上市，需強化差異化敘事，如通過ESG佈局、數位化轉型等亮點對接國際資金偏好。結語：A+H仍是中企境外上市的穩健選擇龍旗科技15個月完成“A+H”佈局的案例證明，在當前複雜的國際資本市場環境下，兩地上市模式既能拓寬融資管道，又能通過估值聯動增強抗風險能力，是中企境外上市的穩健選擇。對於計畫赴港上市的中企而言，關鍵在於三點：以A股估值為基礎制定合理的H股定價策略，適配港股新機制提升融資效率，通過細分領域的核心競爭力強化投資者溝通。2026年，隨著港股市場的持續最佳化與資金回流，預計將有更多中企選擇“A+H”路徑登陸港交所。把握政策紅利與市場趨勢，才能在境外上市的浪潮中脫穎而出。 (才說資本)

在廣州智能駕駛早就不是未來概念而是刻進日常的出行標配在廣州黃埔、南沙無論是晚高峰的車流 人流還是城中村的複雜道路它都能像老司機一般從容穿梭自動駕駛車也可以成為機場到市中心的通勤標配這裡誕生了引領世界的智駕雙雄剛剛結束的十五運會讓這裡的智駕技術在世介面前集中亮相廣東正以“雙雄引領 全域協同” 的姿態在全球智駕賽道強勢突圍雙雄崛起從幾個共享工位起步小馬智行在南沙開啟了它的第一步從2016年入駐南沙2020年拿下一線城市測試許可2025年11月6日香港交易所迎來歷史性一刻小馬智行與文遠知行同日敲鐘成為全球僅有的兩家實現美股+港股雙重上市的自動駕駛企業九年間小馬智行成為中國首個在北京、上海、廣州、深圳四大一線城市均提供自動駕駛出行服務的企業截至2025年底小馬智行自動駕駛計程車車隊規模超千台與此同時文遠知行在全球11個國家  超40個城市開展自動駕駛研發、測試及營運其中，營運天數超2300天是全球唯一旗下產品同時擁有8個國家自動駕駛牌照的科技公司這兩家從廣州科創土壤中成長起來的企業正在成為全球智駕賽道上的中國名片更是“新廣貨”走向世界的亮麗代表解碼灣區雙雄崛起的背後是廣東1.85兆元汽車產業生態的堅實托底作為產業核心的廣州已形成9家整車企業超千家零部件廠商集聚的產業叢集建構起演算法層、硬體層整車層、場景層的完整生態2025年比亞迪首次超越特斯拉成為全球電動汽車銷量第一廣州、深圳、佛山、惠州、東莞、中山產業叢集正在形成“雙智試點+多點協同”的佈局讓自動駕駛在更大範圍內加速落地“十四五” 期間廣州累計生產智能網聯新能源汽車225萬輛誕生了亞洲規模最大的飛行汽車公司——小鵬匯天正是這樣的產業鏈和應用生態讓智駕技術在廣東迅速迭代落地生根托舉起這對全球“智駕雙雄”也塑造出一座兆級的智車之城競逐全球從廣州到迪拜從亞洲到歐洲廣東智駕企業已經走向全球更廣闊的道路在黃埔小鵬匯天的飛行汽車騰空而起讓未來出行從地面延伸到天空從日常通勤到賽事保障廣東智駕正在越來越多元的場景中接受考驗 也贏得信任從地面車隊到天空飛行汽車從廣深策源到灣區協同廣東不僅誕生了智駕雙雄更建構起兆級智車之城生態當完善的產業鏈遇上開放的應用場景廣東自動駕駛正以叢集之力重塑全球智能駕駛產業格局 (21世紀經濟報導)

在納斯達克上市中，DPO（Direct Public Offering，直接公開發行）與IPO（Initial Public Offering，首次公開募股）是兩種不同的上市方式，主要區別體現在以下幾個方面。一、核心機制與發行方式IPO，企業通過向公眾發行新股籌集資金，通常由投資銀行擔任承銷商，負責定價、路演和銷售股票。例如，承銷商可能通過“綠鞋機制”穩定股價。IPO的股票分配通常優先考慮機構投資者，且新股發行後會增加公司總股本，導致原有股東股權稀釋。DPO，企業不發行新股，而是允許現有股東直接向公眾出售其持有的股份。例如，Spotify在2018年通過DPO上市時，僅登記現有股份的轉售，未新增股本。這種方式避免了股權稀釋，且股東無需等待鎖定期即可在上市首日交易。二、承銷商角色與成本IPO，承銷商全程主導發行，承擔盡職調查、定價、路演和銷售職責，同時通過“綠鞋機制”維護股價穩定。承銷費用通常佔募資額的8%左右，加上律師、審計等費用，總成本較高。DPO，承銷商僅提供財務諮詢，不參與股票銷售或價格維護。例如，中指控股（CIH）在2019年通過DPO上市時，投行僅作為顧問，未收取承銷佣金。DPO的諮詢費約為IPO的20%，平均成本顯著更低。三、定價機制與市場風險IPO，承銷商通過路演和詢價確定發行價，可能存在“定價抑價”現象（即發行價低於市場真實價值）。例如，Coinbase在2021年IPO時，承銷商定價為250美元，而首日開盤價飆升至381美元。DPO，開盤價完全由市場供需決定，通過集合競價形成。例如，Spotify上市首日股價波動較大，但更貼近市場真實估值。2022年後，納斯達克允許DPO的開盤價在披露價格區間的**±20%-80%**範圍內波動，提高了定價靈活性。四、鎖定期與股東流動性IPO，原始股東通常需遵守180天鎖定期，期間不得出售股票。例如，多數中概股IPO後，創始人股份需鎖定半年以上。DPO，無鎖定期限制，股東可在上市首日自由交易。例如，中指控股的股東在DPO後立即實現了股份流動性。五、監管要求與流程周期IPO，需提交F-1表格，完成SEC註冊、審計和路演，流程通常耗時6-9個月。例如，2024年多數中概股IPO耗時超過8個月。DPO，提交轉售註冊聲明（仍使用F-1表格，但內容聚焦現有股份轉售），流程簡化至1-3個月。例如，中指控股從提交申請到上市僅用1個月。六、適用場景與企業類型IPO，適合需要大規模融資的企業，尤其是科技、生物醫藥等燒錢行業。例如，2024年88%的中概股通過IPO上市，平均募資額超過1億美元。DPO，適合現金流充足、品牌知名度高的企業，目的是為股東提供流動性而非融資。例如，Spotify、Slack等科技公司選擇DPO，因其已通過私募獲得充足資金。七、最新規則變化自2022年後，納斯達克允許DPO在發行時同步發售新股，但需聘請承銷商並遵守10%價格波動限制（即開盤價在參考價±10%範圍內）。這一改革使DPO兼具融資能力和市場穩定性，例如2023年後部分企業通過DPO實現“上市即融資”。總結若企業需要融資且能接受股權稀釋，IPO是主流選擇；若企業現金流穩定且希望降低成本、快速上市，DPO更具優勢。 (才說資本)

根據Sedaily 報導，消息人士透露，韓國金融服務委員會（FSC）已最終確定指導方針，允許上市公司和專業投資機構交易加密貨幣。這項新規結束了為期九年的禁令，為防控企業大規模投資加密貨幣可能帶來的風險，韓國監管部門計劃將年度投資上限設定為企業自有資本的5%以內。同時，投資範圍將僅限於韓國五大交易所內按市值排名前20的加密貨幣，且每半年將根據交易市值數據更新幣種名單。以韓國最大的網路公司Naver為例，其自有資本約27兆韓元（約1,285億元），若以5%的上限投資比特幣，可持有超過1萬枚。此次政策調整預計將使約3,500 家實體獲得市場准入。監管機構還將要求交易所實施交錯執行和訂單規模限制。目前關於USDT 等美元穩定幣是否符合投資資格仍在討論中。韓國金融委員會計劃於本月或2 月發布最終指引。實施時間將與《數位資產基本法》同步，該法案預計於2025 年第一季提交立法程序。企業交易預計將於年底前啟動。韓國金融業內普遍對獲準投資加密貨幣表示歡迎，但認為5%的年度投資上限偏低。(GoMoon)

證監會官網資訊顯示，杭州新劍機電傳動股份有限公司（簡稱“新劍傳動”）1月9日啟動上市輔導工作，中信證券擔任其輔導機構。新劍傳動是特斯拉人形機器人的核心零部件供應商，其產品2022年已應用於特斯拉柯博文機器人（Optimus）。聚焦人形機器人關節上市輔導備案報告顯示，新劍傳動成立於1999年，為C34通用裝置製造商，由上海新劍資產管理有限公司持股29.40%。輔導人員計畫於今年4月至5月，對公司上市條件進行綜合評估，並協助新劍傳動按相關規定準備首次公開發行股票並上市申請檔案。新劍傳動官網顯示，公司為專精特新“小巨人”企業，專業從事研發生產滾軋成型蝸桿齒輪、座椅水平驅動器、行星滾柱絲槓-直線型電驅動關節、旋轉型電驅動關節等相關系列產品。圖片來源：公司官網天眼查App顯示，新劍傳動股東還包括單新平（持股約21.31%）、杭州浙創啟晨科技創新股權投資合夥企業、浙江省創業投資集團有限公司等。2022年，新劍傳動營業總收入為2億元，淨利潤為1751萬元。2025年，公司取得多項人形機器人相關專利，包括“人形機器人直線電驅動關節自抗擾控制方法”“一種反向式行星滾柱絲槓副的裝配方法”“一種無齒輪式行星滾柱絲槓”等。值得注意的是，2025年，新劍傳動大動作頻頻。據杭州市人民政府網站消息，2025年一季度，新劍傳動總部暨年產100萬台人形機器人“行星滾柱絲槓”產業化項目基地開工建設。該項目總建築面積約7.1萬平方米，計畫總投資26億元，一期投資10億元，旨在打造國內領先的集研發、生產、銷售、維運服務於一體的人形機器人零部件產業基地。此外，新劍傳動還與多家上市公司簽署了合作協議。信質集團微信公眾號消息，2025年8月23日，信質集團股份子公司浙江鴻輝電機有限公司與新劍傳動正式簽署戰略合作協議，雙方將在人形機器人靈巧手及關節模組等傳動執行器領域展開深度合作。2025年3月12日，五洲新春發佈公告稱，與新劍傳動簽訂《戰略合作框架協議》，雙方進一步推動行星滾柱絲槓、微型滾珠絲槓等零部件產品和智能汽車用絲槓產品的生產配套，雙方根據相互需要完成相應產品開發、送樣等工作。人形機器人量產推動產業鏈處理程序高工機器人產業研究所資料顯示，2025年，國內人形機器人出貨量預計達1.8萬台，較2024年增長超650%。在此基礎上，2026年國內出貨量有望攀升至6.25萬台。智元、宇樹科技、特斯拉等廠商正積極推動產業加速發展。此前智元披露，2026年其量產規模有望增至數萬台。何小鵬1月9日宣佈，將於2026年規模量產人形機器人。特斯拉此前宣佈，其人形機器人OptimusV3將於2026年量產，目標年產100萬台。人形機器人量產提速，帶動國內產業鏈發展。花旗預測，隨著全球領先的整機廠商與國內整機企業加速擴產，2026年全球人形機器人產能有望迎來顯著增長，中國供應鏈相關企業的收入預計將實現翻倍。增長的核心驅動力來自整機產能擴張帶來的上游核心零部件需求激增，特別是在3D視覺、減速器、絲槓等關鍵元件領域。群智諮詢執行副總經理兼首席分析師陳軍表示，隨著算力加持，具身智能大模型能力提升，供應鏈成本逐步下探，各國政策推動，人形機器人行業未來幾年仍然會呈現出較高增長速度。而成本下降速度、應用場景適配性等將成為決定行業增速的關鍵。 (中國證券報)

2026年正醞釀一場史無前例的“暴富風暴”，SpaceX、OpenAI和Anthropic，同步開啟上市計畫。SpaceX目標估值高達1.5兆美元，OpenAI尋求以不低於7500億美元估值上市，Anthropic的估值也瞄準3000億美元等級。2026年，風水看來特別好。SpaceX的轉變尤為明顯。馬斯克曾多次公開表示“SpaceX不會上市”，理由是不願承受對短期財報的壓迫，干擾其火星移民的長期使命。然而，2025年年底，風向驟變。馬斯克提出“太空AI”大餅，要運送約100萬噸物資，約需1000艘飛船，並至少1萬次星艦發射。按每次發射1億美元計，僅發射成本就高達1兆美元。對於OpenAI而言，上市同樣是必然選擇。OpenAI的CFO曾表示，公司面臨的最大問題就是算力始終不夠用。推出“星際之門”計畫、建設巨型資料中心。2026年將是“人工智慧經濟”和太空科技行業走向主流的元年。這場史詩級變革，才剛剛拉開序幕。 (奇偶工作室)

以往裁員大致分為兩類：一類受投資者歡迎，另一類則遭市場冷遇。前者通常伴隨某種“戰略性重組”宣佈，往往能推動股價上漲；而若裁員是因銷售下滑或成本上升所致，投資者便會拋售股票。圖片來源：Getty Images但近期，高盛（Goldman Sachs）分析師注意到一個新變化。“通過將近期裁員公告與上市公司財報及股市資料關聯分析，我們發現近期裁員公告的增加主要來自那些將裁員歸因於良性因素的公司，例如由自動化和技術進步推動的重組。”然而，這些公司的股價不漲反跌，平均跌幅達2%。尤其以重組為由裁員的公司，股價受到的打擊更為嚴重。正如分析師在報告中所寫：“這表明，儘管公司給出了看似合理的裁員理由，股市仍將近期裁員公告視作這些公司前景趨弱的負面訊號。”這一趨勢值得持續關注。高盛預計，裁員人數可能“進一步上升”，依據是在近期財報季交流中聽到的相關表態，其中“部分動機來自於企業希望利用AI降低勞動力成本”。那麼，為何投資者對“重組驅動型裁員”的態度發生了轉變？高盛分析師指出，最直接的原因是投資者不再相信公司的說辭。他們發現，近期宣佈裁員的公司“今年在資本支出、債務和利息費用增速上均高於同行業可比公司，而利潤增速卻更低”。這意味著裁員“可能實際上源於更令人擔憂的原因，例如為抵消利息成本上升和盈利能力下降而不得不削減開支”。這一動向尤為值得玩味，因為過去幾個月來，炫耀裁員規模和AI完成工作的比例已成某種風潮，彷彿是企業首席執行長（尤其是科技行業）展示其全力押注AI的“實力宣言”。亞馬遜（Amazon）的安迪·賈西（Andy Jassy）、塔吉特（Target）首席營運官邁克爾·菲德爾克（Michael Fiddelke，將於二月出任首席執行長）以及摩根大通（JPMorgan Chase）首席財務官傑裡米·巴納姆（Jeremy Barnum）等高管均坦承，AI帶來的效率提升可能限制未來用工需求。科爾文指出，越來越多高管傳達此類資訊時所用語言“並非辯解或致歉，恰恰相反——直接而自信。在《財富》美國500強首席執行長中，‘員工更少’正逐漸成為一枚榮譽徽章。”然而，儘管AI提效的故事短期內不會過時，但它也可能走向極端，正如《財富》雜誌的莎倫·戈德曼（Sharon Goldman）近期報導所言。她寫道：“今年5月，就在大肆宣揚AI取代人力能力的幾個月後，Klarna首席執行長塞巴斯蒂安·西米亞特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）扭轉了AI驅動的招聘凍結政策，宣佈公司將增聘真人員工。他告訴彭博社，Klarna現在招聘是為了確保客戶始終能選擇與真人溝通。‘從品牌和公司角度，我認為至關重要的是向客戶明確：只要你需要，人工服務永遠都在。’”(財富FORTUNE)