以色列國防軍25日發表聲明稱，以軍當天凌晨在黎巴嫩南部多地打擊了已裝填並準備發射的黎巴嫩真主黨火箭發射裝置。聲明稱，這些目標位於黎南部代爾·宰赫拉尼、雷曼和薩米亞等地，均處於以軍“前沿防禦線”以北區域。以軍表示，這些火箭發射裝置對以軍士兵及以色列平民“構成直接威脅”。聲明還稱，以軍將繼續採取行動，清除相關威脅。當地時間4月17日零時，以黎之間為期10天的臨時停火理應生效，但以色列方面繼續以黎巴嫩真主黨違反停火協議為由發動襲擊。4月23日，以黎在美國白宮舉行大使級會談，美國總統川普隨後在社交媒體發文，宣佈停火延長三周。此後，以軍指責真主黨“違反停火協議”，並繼續打擊黎南部的真主黨目標。以色列總理納坦雅胡24日晚間發表視訊聲明稱，以色列保留在黎巴嫩應對威脅、包括新出現威脅的“完全行動自由”。黎巴嫩衛生部4月24日公佈的資料顯示，自3月2日以黎戰火重燃以來，以色列在黎發動的襲擊已造成2491人死亡、7719人受傷。衛星圖對比顯示，黎巴嫩南部多個城鎮、村莊淪為廢墟。與此同時，以色列仍持續襲擊加薩。巴勒斯坦加薩地帶衛生部門23日發佈的資料顯示，自2023年10月7日新一輪以巴衝突爆發以來，以軍在加薩地帶的軍事行動已造成超過7.2萬人死亡，另有超過17.2萬人受傷。自2025年10月10日停火協議生效以來，已有972名巴勒斯坦人在以方軍事行動中死亡、2235人受傷。以色列國防部長卡茨23日在一段視訊聲明中放話，稱以色列已準備好重啟對伊朗的軍事行動，以軍已做好防禦和進攻準備，目標也已標定。卡茨稱，以色列正在等待美國“開綠燈”，以“徹底消滅伊朗政權”，以軍已準備好對伊朗“最脆弱的地方”進行“毀滅性打擊”。以色列第12頻道電視台報導說，卡茨當天在以軍總部主持一次特別形勢評估會議，以軍高級將領和國防機構官員參加了會議。卡茨在會後稱，以軍已做好充分準備，隨時可重啟對伊朗軍事行動，作戰方案包括打擊伊朗最高領導層的“接班人”、伊朗重點能源和電力設施、經濟基礎設施等，將使伊朗倒退回“黑暗的石器時代”。 (每日經濟新聞)

站上風口，商機巨大。商業航天賽道，已站上風口。4月24日，有消息稱，馬斯克旗下的美國太空探索技術（SpaceX），計畫於今夏完成IPO，估值約1.75兆美元，融資750億美元，預計將成史上規模最大的IPO。在中國，火箭發射、衛星網際網路、太空算力等概念，同樣頻頻攪動資本神經。資料顯示，2025年，國內商業航天領域，融資總額約186億元，創下新高。“火箭、衛星總體外，上游零部件、材料、隔熱、訊號通訊等配套領域也獲得持續發展。”正熙資本創始合夥人、CEO蔣蘇文告訴21記者，商業航天全產業鏈成熟度已顯著提高。正熙資本創始合夥人、CEO蔣蘇文 來源：21財經APP從2022年成立以來，正熙資本一直將航空航天作為重點關注的賽道，在一級市場已投下中科衛星、沃祥航空、航天凱特等多個項目，此賽道標的在投資組合佔比約40%。本次專訪，蔣蘇文闡述了其項目判斷標準，對太空算力等細分賽道方向的看法，並介紹了其作為“專業賦能者”的差異化打法。1押注邏輯航空航天是正熙資本非常關注的投資領域，核心有三點底層邏輯：一是戰略剛需+產業拐點共振。航空航天（包括商業航天）是新質生產力核心載體，是大國競爭的焦點，行業需求持續爆發，具備長周期、高成長屬性。從國內滲透率及發展空間來看，潛力巨大。比如，在低軌衛星方面，美國SpaceX旗下星鏈（Starlink）部署上萬顆衛星，相比之下，中國的在軌衛星數量仍存在較大差距。低軌衛星軌道資源具有戰略稀缺性，搶佔資源已成為行業發展的關鍵前提。來源：圖蟲二是契合正熙資本聚焦硬科技的底色。航空航天領域技術壁壘高、自主創新迫切，具備很強的硬科技屬性。即便是同一類型產品，應用在航天領域的技術門檻也遠高於地面裝置。比如，航空級產品需適應大氣稀薄、高空氣壓變化等條件，宇航級產品則面臨太空環境、太陽輻射等嚴苛複雜環境的考驗。中國航天產業發展迅速。只是，領域內所涉的關鍵技術非常廣泛，中國部分核心部件，仍需國際合作或者說依賴進口，自主創新迫切性較強。三是產業鏈商業化成熟度提升。航空航天產業鏈上下游逐步成熟，整個閉環慢慢跑通，具備規模化投資價值。比如，火箭與衛星的發展，衛星是應用終端，成功入軌後，能逐步探索出多元應用場景；衛星需求增長，拉動火箭發射需求。火箭技術迭代、運力提升後，讓衛星發射的成本變得更低。來源：圖蟲二者呈現相輔相成的雙螺旋驅動關係，相互疊加、協同演進。我們關注商業航天的全產業鏈環節。短期內，產業處於基建階段，這是大規模應用的基礎，如火箭、衛星製造、地面裝置等環節突破的迫切性更強，且預期產業落地進度更快。目前，正熙資本會關注火箭、衛星製造等大的產業環節，也看好航空航天上游的零部件賽道，類似通訊系統、資料鏈系統、伺服系統以及衛星平台/載荷部元件等。我們也非常看好應用端，這是值得長期佈局的方向，持續關注需求剛性、落地預期強的商業應用和下游服務領域的優秀標的。2商機巨大我們長期聚焦商業航天領域，跟蹤商業遙感賽道，並較早佈局SAR衛星細分賽道，又與中科院體系科研團隊、產業平台及同業機構保持深度聯動。2024年，我們作為唯一市場化機構，就參與中科衛星的A輪融資，又在去年追加投資。作為中科院空天院科技成果轉化設立的混合所有制平台，中科衛星天然具備技術源頭優勢。雙方很投緣、合作一拍即合。評估中科衛星時，我們從技術、團隊、商業模式等不同維度，做了綜合研判。首先，標的技術壁壘高，相關技術能力國內首屈一指。中科衛星自主掌握SAR載荷、衛星總體、資料處理等核心技術，部分技術攻克“卡脖子”難題，甚至處於國內壟斷地位。核心技術是其立身之本。其次，團隊擁有豐富的產業經驗與戰略思維。中科衛星團隊深耕航天科技成果產業化，既有中科院頂尖科研功底，又懂市場化營運，擁有很高的戰略思維，能把硬核技術轉化為商業價值。最後，其打造了“載荷製造+星座營運+資料服務”全產業鏈閉環，擺脫單一製造盈利模式，通過星座組網、平台服務實現持續變現，應用場景覆蓋應急、環保、城市管理等剛需領域。公司現金流和成長空間清晰，業務落地可行性高，且已經實現連續盈利。對中科衛星的投資，反映了我們對商業航天項目的篩選邏輯：投資“硬核技術+資深團隊+可落地商業模式”。我們也密切跟蹤太空算力領域。當前，我們對“資料中心上天”在短期內落地商業模式，持謹慎態度。該模式需解決散熱、功耗等工程問題，且最終玩家可能並非現有初創企業，而是些產業巨頭。與之對應，更看好星載智能計算方向。以遙感衛星為例，傳統模式下，衛星拍攝後，需等待特定軌道位置才能回傳資料，再由地面完成計算處理。若衛星搭載星載智能計算模組，可在軌即時完成圖像資料的結構化處理，原始資料量大規模壓縮，在同等頻寬下，傳輸效率大幅提升，星地傳輸成本顯著降低。這種模式無需另建太空算力基礎設施，而是基於現有遙感衛星載荷，通過加裝功能模組賦予其邊緣計算能力，該路徑工程可行性高，落地也快。3全鏈潮湧2015年，商業航天有過一輪創業潮，核心是基礎設施攻堅。於是，資金扎堆藍箭、天兵、中科宇航、星河動力、星際榮耀這類火箭總體企業，本質是推動“上天”的能力，屬於從0到1的技術驗證階段，更偏向硬科技攻關。這一輪熱錢湧入，邏輯發生變化，是從基建走嚮應用、從單點走向全鏈的結構性分化。來源：圖蟲一是投資重心不同。上一輪是“重資產、拼發射”，聚焦火箭整機、入軌能力；這一輪是“輕資產、拼變現”，從單一火箭賽道，轉向衛星核心載荷、遙感資料服務、在軌處理、行業應用等環節。二是資金偏好不同。上一輪投“技術夢想”，這一輪投“商業落地”，資金不再盲目追總體企業，反而扎堆有訂單、有壁壘、能閉環的細分龍頭，估值更理性、決策更看重落地。三是資本結構不同。上一輪以市場化VC為主，這一輪國資、產業資本、市場化基金協同進場，更看重長期產業價值而非短期套利。目前，行業處於商業航天基建期 ，最多資金投到基礎設施建設階段的項目，如火箭、整星、關鍵載荷及零部件、地面裝置等。短期內，資金自然更關注訂單確定性高的製造端（基建端）。隨著基建推進，資金會逐步轉向後端應用和更富想像力的領域。作為市場化投資機構，我們很難像國資機構那樣全領域覆蓋，重點聚焦幾個細分領域，圍繞產業界資源做深做強，挖掘“水下項目”。我們堅決響應國家“投早、投小、投硬科技”號召，投資項目超過90%為“專精特新”企業，部分獲過國家科學技術進步一等獎、承擔多個國家級重大專項，硬科技屬性很強。在當前形勢下，市場化基金的核心，關鍵是拼專業、拼效率、拼賦能，做“價值發現者+專業賦能者”：首先，發揮市場化篩選優勢，精準挖掘中早期優質項目，搶佔先機，發現優秀項目並支援其發展壯大；其次，聚焦產業賦能，基於不同維度，主動發現並解決被投企業的發展需求，幫企業對接市場化資源、最佳化治理結構、打通商業化路徑，形成實質性賦能；再者，靈活把握節奏，不盲目拼資金、拼估值，聚焦細分賽道隱形冠軍，打造差異化競爭力。 (21世紀商業評論)

Rocket Lab已突破單一火箭發射商的侷限，通過“發射+製造”的雙輪驅動，建構了僅次於SpaceX的航天全產業鏈壁壘，被視為航天領域的“第二極”。其Electron火箭壟斷小型發射市場，高毛利的太空系統業務，比如衛星製造與零部件，正成為新增長引擎。在馬斯克的SpaceX聚光燈之外，一家從紐西蘭起步的公司正在悄然建構僅次於前者的航天全產業鏈護城河。據國金證券分析師陳矣驕發佈的深度研報指出，Rocket Lab正處於企業生命周期的關鍵拐點。這家公司不再僅僅是把衛星送上天的“快遞員”，而是正在成為太空基礎設施的一站式總包商。戰略重估：不僅僅是“迷你版 SpaceX”Rocket Lab 的核心願景已不再侷限於將載荷送入軌道，而是重塑太空接入與應用方式。公司目前的業務邏輯非常清晰：以發射業務建立信任，以系統業務收割價值。發射端（現金奶牛）： 利用 Electron（電子號）火箭的高頻發射建立可靠性記錄，作為進入高利潤市場的敲門磚。系統端（增長引擎）： 憑藉發射建立的信任，切入衛星製造和零部件供應。2024 年 1 月獲得美國太空發展局（SDA）價值 5.15 億美元的合同就是這一戰略的里程碑，標誌著公司正式獲得美國國防部“主承包商”的官方認證。規模化（未來重器）： 開發中型火箭 Neutron（中子號），旨在通過大規模星座部署直接挑戰 SpaceX 的壟斷地位。發射業務：小型火箭的絕對霸權與中型火箭的破局野心Rocket Lab的起家資本是Electron（電子號）火箭。作為目前全球唯一實現高頻、可靠商業營運的小型運載火箭，Electron已執行79次發射，部署245 顆衛星。雖然其單次發射價格約750萬美元（公斤成本高於 SpaceX 的“拼車服務”），但它提供的是定製化的“計程車”服務（定製軌道、定製時間），而非SpaceX的“公車”服務，這種靈活性使其在特定軌道和國防任務中擁有極高的溢價權。HASTE 項目是該業務中隱形的高利潤增長點。 這是一個基於 Electron 修改的亞軌道測試平台，專門服務於美國國防部的高超音速武器測試。它能以數百萬美元的成本模擬高超音速導彈軌跡，遠低於傳統測試成本，且利潤率顯著高於普通商業發射。而市場對 Rocket Lab 最大的期待在於 Neutron 火箭。這並非 Electron 的簡單放大，而是針對 2025 年後星座組網需求設計的全新中型可回收火箭。Neutron 的設計哲學極具差異化：“餓河馬”整流罩（Hungry Hippo）： 整流罩與一級箭體一體化，發射時張開釋放二級，隨一級整體返回。這消除了海面打撈和海水腐蝕的難題，大幅降低翻新成本。阿基米德發動機： 採用液氧/甲烷推進劑和富氧分級燃燒循環（ORSC），不追求極致壓力，而追求耐用性和快速復用。碳纖維箭體： 利用自動化鋪放機製造，比金屬更輕、更強。值得注意的是，Neutron 的首飛已推遲至 2026 年第一季度。 CEO Peter Beck 強調這是為了確保“首飛即入軌”，避免重蹈其他初創公司炸燬發射台的覆轍。目前的研發投入正處於飽和攻擊階段，阿基米德發動機已完成 102% 推力的熱試車。太空系統：既賣鏟子，也挖金礦市場往往忽視了Rocket Lab在發射之外的佈局。通過收購SolAero（太陽能）、ASI（飛行軟體）、PSC（分離系統）等，公司建構了極致的垂直整合能力。這種策略被稱為“Intel Inside”戰略：賣鏟子（作為零部件供應商）： 只要有人造衛星，就需要太陽能電池板、反作用輪和星敏感器。Rocket Lab的元件已服務於1100+顆在軌衛星，無論誰負責發射，它都能賺取高毛利的零部件收入。挖金礦（作為主承包商）： 依託自研的光子號（Photon）等通用衛星平台，公司已具備承接大規模星座建設的能力。美國太空發展局（SDA）授予的5.15億美元合同，標誌著其正式從零部件供應商躍升為頂級系統整合商。值得注意的是，公司近期發佈的 Flatellite 概念，採用類似 Starlink 的扁平可堆疊結構，專為 Neutron 整流罩最佳化。這向市場釋放了一個明確訊號：Rocket Lab 已準備好從“服務商”向“營運商”轉型，未來可能建構自有星座，直接切入下游應用市場。財務透視：高研發投入下的盈利修復資料驗證了戰略轉型的成功。公司營收從2020年的3516萬美元激增至2024年的4.36億美元，五年增長超10倍。更關鍵的是盈利質量的改善，GAAP毛利率在兩年半內翻倍，從11.6%修復至2025年Q3的37.0%。這得益於發射復用技術的成熟和垂直整合帶來的BOM成本下降。目前的虧損主要源於對Neutron火箭的飽和式研發投入（2025年Q3研發費用達7070萬美元）。這並非經營效率低下，而是以短期虧損換取長期的星座組網入場券。截至2025年Q3，公司在手訂單高達11億美元，其中57%將在未來12個月內確認為收入，業績能見度極高。行業卡位：2026年的生死時速2026年將是全球商業航天的分水嶺。一方面，ITU（國際電聯）的軌道資源申報規則迫使各國加速發射保頻佔軌；另一方面，中國商業航天（如GW星座、G60星座）也將進入工業化爆發期。在這一類似“大航海時代”的結構性變革中，Rocket Lab憑藉其跨半球的發射基地（紐西蘭+美國）和全產業鏈能力，已成為美國及其盟友維持太空進入能力的關鍵戰略資產。 (invest wallstreet)

最近，美國的火箭發射真是出師不利，連續五次都未能成功。這讓全世界都感到驚訝，覺得美國的航太技術似乎變得不那麼給力了。 去年年底，美國可是下了大決心，想要大力推動航太產業，並且制定了詳細的火箭發射計畫。但結果呢，這些計畫一個接一個都失敗了，真的是讓人大跌眼鏡。 從2023年年底到今年的年中，美國總共發射了五次火箭。但不幸的是，前兩次火箭發射剛起飛就直接在發射台上爆炸了。而後面的三次雖然沒有爆炸，但卻因為點火失敗，導致火箭根本無法離開地面。 美國為了重返月球，時隔52年後首次進行了這項重大火箭發射任務，但同樣遭遇了不順利。當時，「游隼」號月球著陸器搭載在「火神半人馬座」火箭上，從反正州的卡納維拉爾角太空軍基地發射。然而，就在發射後的一小時，「游隼」號的推進系統出現了推進劑洩漏的問題。僅僅過了32小時，推進劑就完全洩漏了，導致探測器無法按計畫到達月球。