寒武紀、海光資訊、摩爾線程、沐曦股份已悉數披露2026年一季度財報，三家企業實現盈利，寒武紀、摩爾線程營收同比增速均超150%。AI大模型迭代、智算中心規模化建設與邊緣智能場景全面滲透，持續推高國內AI算力市場需求，國產算力晶片企業迎來業績兌現關鍵期。截至今年4月30日，寒武紀、海光資訊、摩爾線程、沐曦股份已悉數披露2026年一季度財報，壁仞科技、天數智芯兩家港股上市企業暫未披露一季報資料。整體來看，行業呈現頭部企業盈利穩固、二線廠商減虧甚至扭虧提速、梯隊化成長格局清晰的特徵。其中，三家企業實現盈利，寒武紀、摩爾線程營收同比增速均超150%，海光資訊一季度營收突破40億元，行業高景氣度持續驗證。國產AI算力晶片正從技術突破向規模化商業落地跨越，國產化處理程序持續深化。截至2026年4月30日收盤，國產六大AI算力晶片企業中，A股頭部企業體量領先：寒武紀市值7168.48億元、海光資訊市值6885.85億元，位居行業前兩位；摩爾線程、沐曦股份緊隨其後，最新市值分別為3363.99億元、3032.88億元；港股上市的天數智芯、壁仞科技市值相對偏小，折算人民幣市值約為1037.50億元、999.13億元。海光資訊、寒武紀業績均現新突破作為國產算力晶片雙龍頭，海光資訊與寒武紀兩家公司一季度業績穩居第一梯隊，盈利質量與經營效率同步提升。寒武紀一季度業績實現跨越式增長。公告顯示，該公司報告期內營收達28.85億元，同比大幅增長159.56%；歸母淨利潤10.13億元，同比增長185.04%；扣非淨利潤9.34億元，同比增幅達238.56%。尤為關鍵的是，寒武紀一季度經營現金流轉正至8.34億元，同比改善超22億元，為其上市以來首次季度現金流為正，標誌著商業化落地與回款能力實現突破。寒武紀表示，公司產品持續在營運商、金融、網際網路等重點行業場景落地應用，其軟體平台的易用性、大規模商業場景部署的穩定性及人工智慧應用場景的普適性，均通過客戶嚴苛環境驗證。目前，其產品已規模應用於大模型演算法企業、伺服器廠商、人工智慧應用公司，輻射雲端運算、能源、教育、金融、電信、醫療、網際網路等領域的智能化升級處理程序。財報資料顯示，寒武紀今年一季度訂單亦獲得市場需求有效支撐。寒武紀一季度末的合同負債金額為3.96億元，較一季度初增長超3億元。此外，寒武紀一季度末的應收帳款、預付款項均較2025年末大幅增長，均顯示出公司有序發展的積極訊號。海光資訊方面依然延續穩健高增態勢，一季度營收達40.34億元，同比增長68.06%；歸母淨利潤6.87億元，同比增長35.82%；扣非淨利潤5.97億元，同比增長34.99%。同期，其研發投入12.11 億元，同比增長26.8%，高強度投入支撐技術持續迭代。海光資訊堅持“CPU+DCU”雙輪驅動戰略，DCU產品深算三號已與DeepSeek、Qwen3等365款主流大模型完成適配，覆蓋全球99%非閉源大模型，賦能從十億級端側推理到千億級模型訓練的全場景需求。公司下一代深算四號亦積極推進研發，目前進展順利。在生態適配方面，海光資訊集聚了CPU和DCU兩大生態優勢，依託光合組織凝聚了超過6000家生態合作夥伴，持續加碼面向夥伴的“星海計畫”、啟動基礎軟體生態“強芯固基”計畫等專項，從核心部件、整機系統到應用軟體，全面打通生態鏈路，加速軟硬體深度協同。海光資訊總經理沙超群在日前舉行的業績會上表示，未來三到五年，智算中心競爭將從比拚建設規模，逐步轉向能效比、叢集利用率與全生命周期綜合成本等方面的比較。沙超群表示，海光DCU作為國產高端AI加速算力產品，是國內少數可同時支撐全精度、半精度AI訓練的GPGPU晶片。隨著AI Agent及AI推理需求增長，任務調度、邏輯推理、多業務協同等場景對通用計算需求顯著提升，計算任務趨向高並行、鏈式放大的任務型負載，天然拉高對CPU並行度與記憶體承載的需求。“TrendForce預期CPU與GPU配比將從傳統比例向更高水平提升，公司CPU有望順勢提升在商業市場的滲透率”。摩爾線程、沐曦股份持續完善產品矩陣摩爾線程、沐曦股份作為GPU賽道核心力量，一季度商業化處理程序加速，分別實現扭虧為盈與大幅減虧，成長動能充沛。摩爾線程成為首家實現季度盈利的國產GPU上市公司。今年一季度，該公司實現營收7.38億元，同比增長155.35%；歸母淨利潤2936萬元，同比扭虧，去年同期虧損1.12億元；扣非淨利潤-0.54億元，虧損縮小60.1%。關於業績增長，摩爾線程表示，AI爆發使得市場對於GPU的需求迅速增長。2025年，各家主流廠商大模型快速迭代，AI應用百花齊放，具身智能、自動駕駛等新興前沿行業飛速發展，使得以GPU為代表的AI晶片市場需求迅速提升。一方面，受制於美國對於高端GPU晶片出口政策，國產AI晶片逐步實現對於國際GPU產品的替代，迎來歷史性發展機遇；另一方面，公司全功能GPU具有通用性強、支援全計算精度等特點，對於當前多模態、融合計算場景具有較好的支撐性。研發方面，摩爾線程一季度投入3.69億元，同比增長50%，持續加碼產品迭代。今年一季度，摩爾線程斬獲6.6億元智算叢集大單，千卡/萬卡叢集實現規模化落地，“誇娥”系列晶片在智算中心、雲廠商批次部署並上線服務，新一代“花港”架構推進十萬卡叢集建設，消費級與資料中心GPU雙線發力。關於未來的產品開發計畫，摩爾線程董事長、總經理張建中在日前舉行的業績會上表示，未來將基於“花港”架構推出高性能AI訓推一體“華山”晶片與專攻高性能圖形渲染的“廬山”晶片。“華山”專注AI訓推一體與超大規模智能計算。整合新一代非同步程式設計與全精度張量計算單元，支援從FP4至FP64的全精度計算，為萬卡級及以上大規模智算叢集提供穩定高效的算力支撐，是建構下一代“AI工廠”的堅實底座。“廬山”專攻高性能圖形渲染，性能實現全面跨越，包括幾何處理性能提升16倍，AI計算性能提升64倍，光線追蹤性能提升50倍，並顯著增強紋理填充、原子訪存能力及視訊記憶體容量。沐曦股份今年一季度營收高增、虧損大幅縮小。報告期內，其實現營收5.62億元，同比增長75.37%；歸母淨利潤-0.99億元，同比減虧57.49%；研發投入2.53億元，主要聚焦產品矩陣完善。截至目前，沐曦股份建構了曦雲C、曦思N、曦彩G三條核心產品線，分別專注訓練、推理和圖形應用，今年一季度推出曦索X系列科學智能晶片，切入氣候模擬、流體力學、分子模擬等高端場景，客戶拓展與產品出貨量有望同步放量。關於公司2026年發展規劃，沐曦股份在業績會上表示，展望未來，AI晶片行業高速增長和國產替代加速將拓寬市場空間，公司產品具備良好的市場前景和廣闊的市場空間，營收增速預計保持高位，隨著公司持續進行成本最佳化及費用控制，毛利率和期間費用率將趨於穩定，新產品的放量銷售將持續為公司帶來業績貢獻。壁仞科技與天數智芯卡位高端算力 交付多個計算叢集項目壁仞科技與天數智芯尚未披露2026年一季度財報，但經營進展持續推進，聚焦高端算力賽道卡位。壁仞科技作為國產高端AI訓練晶片代表，2025年全年營收10.3億元，比上年增長207%；經調整年內虧損8.7億元，上年同期為虧損7.7億元。2025年，其毛利為5.57億元，同比增長210.8%，毛利率達53.8%，同比增長63基點（bps）。壁仞科技稱，公司成功交付多個大規模智算叢集項目，包括2048卡光互連光交換GPU超節點叢集和多個市場化的數千卡級智算叢集，客戶涵蓋國家級算力平台、電信營運商、商業AIDC、AI/大模型公司及企業客戶。天數智芯聚焦通用算力晶片賽道。2025年，該公司實現營收10.34億元，同比增長91.6%；毛利5.58億元，同比大增110.5%，毛利增速跑贏營收。同期，其研發與經營效率顯著改善，經調整淨虧損同比縮小32.1%。在具體業務方面，通用GPU訓推雙賽道均實現高速突破，成為其業績增長的核心支撐。2025年，天數智芯通用GPU業務收入9.23億元，同比增長149.6%，佔總營收比重達89.3%，業務聚焦度與成長性突出。截至2025年末，天數智芯累計服務超340家行業客戶，產品及解決方案落地超1000個項目，率先實現網際網路、AI大模型、科研、金融、醫療、教育、交通等核心領域廣泛覆蓋，客戶基礎持續擴大，規模化效應逐步顯現。值得注意的是，高強度研發投入仍是企業構築技術壁壘、穿越行業周期的核心抓手。今年一季度，已披露財報的四家A股算力晶片企業研發投入佔營收比重均維持高位。其中，海光資訊一季度研發投入8.6億元；摩爾線程、沐曦股份研發投入佔營收比重均超45%，持續加碼核心技術攻堅。行業普遍認為，AI算力晶片行業技術迭代快、研發壁壘高，唯有持續的研發投入，才能在高端賽道實現技術突破，建構生態壁壘。中原證券分析師唐月在今年4月發佈的研報中稱，2026年AI應用發展速度整體超預期，帶來了整體算力產業供應鏈的緊張。2026年來看，在海外晶片供給受限的大背景下，國內AI晶片也迎來了性能、產能的雙方面改善，有望持續受益於市場結構的變化，並最終改善國內算力的供給能力。 (科創板日報)

中國證監會官網顯示，杭州雲深處科技股份有限公司（下稱“雲深處”）輔導狀態近日更新為“輔導驗收”，並披露了輔導工作完成報告。報告顯示，雲深處擬申請在中國境內首次公開發行股票並上市。中信建投作為輔導機構，自2025年12月8日起，根據相關規定，約定開展輔導工作。在上市類股上，雲深處有望登陸科創板。報告稱，經過多種方式的輔導培訓，公司接受輔導人員已充分掌握證券市場概況，包括但不限於證券市場發展歷史、多層次資本市場各類股的特點和屬性、構成要素和功能，掌握了科創板的類股定位及相關監管要求。雲深處是“杭州六小龍”之一，成立於2017年，其以四足機器人起家，近年來切入人形機器人領域。宇樹科技和雲深處為四足領域的頭部選手，出貨量靠前。招股書顯示，2025年前三季度，宇樹科技四足機器人銷量為1.79萬台，貢獻了4.9億元的營收。雲深處尚未披露相關資料，不過按照多家行業機構的報告，其市場份額僅次於宇樹科技，2025年出貨量應在萬台等級。2025年12月，雲深處完成數億元Pre-IPO輪融資。據記者瞭解，本輪融資由國家人工智慧產業基金領投，京東跟投。應用場景上，在電力巡檢、安防巡邏、應急消防領域，雲深處的產品已陸續“上崗”。在南方電網近30個變電站，雲深處的機器狗可以覆蓋人工巡檢難以到達，或存在安全風險的區域，還幫助電站節約維運成本約70%，提升運行效率50%以上。4月16日，雲深處與浙江省應急管理廳聯手推出的具身智能裝備——“AI防汛勇士”正式發佈，並在杭州市餘杭區徑山鎮水車塢開展地質災害隱患排查直播演練。雲深處介紹，“AI防汛勇士”是全國首個防汛防颱具身智慧型手機器人，是面向基層防汛巡查的第一代實戰化具身智能應用。“AI防汛勇士”以雲深處科技山貓M20輪足機器人為移動平台，創新整合大模型、車載平台，搭載雙光譜吊艙、5G模組、邊緣算力盒等裝備，可替代人力完成隱患巡查、險情偵察、人員搜救等核心防汛任務，為基層防汛防颱的智能化轉型提供借鑑。A股方面，瑞芯微、當虹科技、梅安森、申昊科技等上市公司披露了與雲深處的業務合作關係；兆豐股份、中新集團、南都物業、當虹科技等上市公司間接持有雲深處的股份。除了雲深處，“杭州六小龍”中，群核科技已於近日在港交所上市；宇樹科技科創板IPO已獲受理。 (上海證券報)

4月21日，盛合晶微正式登陸科創板。股票程式碼688820，發行價19.68元/股。上市首日直接引爆市場，開盤價99.72元。較發行價暴漲406.71%，漲幅驚人。總市值一舉突破1700億元，最高觸達1800億。這份市值體量，已超越中國10家知名晶片企業。長電科技，中國封測龍頭，當日市值787.88億元。通富微電，封測核心企業，當日市值716.76億元。華天科技，封測頭部企業，當日市值410.00億元。卓勝微，射頻晶片龍頭，當日市值597.75億元。士蘭微，功率半導體龍頭，當日市值450.63億元。長川科技，半導體測試裝置龍頭，當日市值940.84億元。聞泰科技，半導體設計龍頭，當日市值362.57億元。滬矽產業，半導體矽片龍頭，當日市值653.40億元。晶方科技，影像感測器封測龍頭，當日市值201.52億元。瀾起科技，記憶體介面晶片龍頭，當日市值1701.42億元。作為國產先進封測龍頭，它早已備受矚目。本次公開發行25546.62萬股，佔總股本13.71%。募集資金總額約50.28億元，淨額47.79億元。它的行業地位，足以撐起這份市場熱度。2024年，它是全球第十大封測企業。在中國，排名第四，實力不容小覷。全球份額雖僅1.6%，但細分領域堪稱壟斷。中國2.5D封裝領域，市佔率高達85%。也是大陸唯一實現矽基2.5D封裝量產的企業。全球範圍內，僅有四家企業具備此能力。技術上的優勢，是它的核心底氣。最早實現12英吋凸塊製造量產，填補中國空白。也是首家提供14nm先進製程Bumping服務的企業。12英吋WLCSP收入，2024年中國排名第一。技術水平對標全球頂尖，無明顯代差。主營業務聚焦高性能晶片封測，貼合AI風口。覆蓋GPU、CPU、人工智慧晶片等核心領域。靠異構整合，實現晶片性能全面提升。業績增長勢頭，更是肉眼可見的迅猛。2023年扭虧為盈，之後一路高歌猛進。2025年營收65.21億元，同比增長38.59%。歸母淨利潤9.23億元，同比暴漲331.80%。2026年一季度業績預期，依舊穩健。研發投入持續增加，2025年達7.61億元。累計擁有境內專利519項、境外專利72項。不過研發人員佔比，呈逐步下滑趨勢。核心原因是員工總數翻倍增長，稀釋了比例。高光背後，它也藏著不少隱憂。2020年底，被美國列入“實體清單”。供應商供貨需美國許可，供應鏈存風險。好在這幾年並未一蹶不振，反而逆勢增長。最大的隱患，是對第一大客戶的高度依賴。2025上半年，第一大客戶佔比達74.4%。多方佐證，這家大客戶就是華為。它是華為昇騰晶片的核心乃至獨家封測商。這種深度繫結，既是優勢也是風險。對比同行，客戶集中度高得離譜。長電科技前五大客戶佔比45.2%，遠低於它。一旦華為訂單減少，業績將受巨大衝擊。不過它也進入了輝達、高通的供應鏈。一定程度上，緩解了單一客戶的風險。三年半時間，它累計獲得超2億元政府補貼。部分年份，補貼佔淨利比重超80%。未來補貼減少，可能影響業績穩定性。值得一提的是，它無控股股東和實際控制人。第一大股東無錫產發基金，持股僅10.89%。股權分散，無單一股東能控制公司決策。核心管理團隊穩定，保障經營連續性。此次募資48億元，用途十分明確。重點投向三維多晶片整合封裝相關項目。相關技術平台已搭建完成，具備量產基礎。相較於客戶依賴，供應商依賴度較低。前五大供應商採購佔比最高37.37%。不存在對單一供應商的重大依賴。 (1 ic芯網)

4月21日上午，A股市場晶圓級先進封裝“第一股”——盛合晶微半導體有限公司（以下簡稱“盛合晶微” ）登陸上海證券交易所科創板，發行價19.68元/股，開盤暴漲超400%，市值一度衝破1800億元，盤中回落至約1400億元。本次IPO，盛合晶微募資總額約50.28億元‌，是‌2026年以來A股市場募資金額最多的公司，締造今年科創板最大IPO。無錫市市長蔣鋒，江陰市委書記方力出席活動。方力代表江陰市委、市政府向盛合晶微成功上市表示熱烈祝賀。他在致詞中指出，盛合晶微在多個領域打破國際壟斷、填補中國空白，用實幹詮釋了江陰企業家永不服輸、勇攀高峰的奮鬥精神，展現了江陰製造的硬實力。他希望盛合晶微以此次上市為契機，借力科創板資本“東風”，持續深耕前沿技術，鞏固行業領跑優勢；希望各位券商和投資界朋友，一如既往看好江陰、賦能江陰，與更多江陰科創企業結成“創新合夥人”。江陰市委、市政府將全力營造最優營商環境和創新生態，支援盛合晶微及更多江陰企業通過產業鏈創新鏈人才鏈資金鏈“四鏈融合”，加速成長為行業標竿，讓江陰製造更有含金量、含新量。盛合晶微成立於2014年，是全球領先、中國頭部的積體電路晶圓級先進封測企業。公司起步於12英吋中段矽片加工，現已建構中段矽片製造+晶圓級封裝+芯粒多晶片整合封裝全流程先進封測服務體系，聚焦服務GPU、CPU、AI晶片等高性能晶片領域，以異構整合技術助力晶片實現高算力、高頻寬、低功耗升級。作為中國最早實現12英吋Bumping量產的企業之一，盛合晶微擁有大陸規模領先的12英吋中段凸塊產能，自主研發SmartPoser®三維多晶片整合封裝平台技術，獲中、美專利授權，關鍵工藝良率行業領先，產品服務覆蓋全球頭部晶片企業。公司先後獲評“年度IC獨角獸獎”“年度智慧財產權創新獎”，持續高研發投入，建構自主可控的先進封裝技術壁壘，是半導體先進封裝中國國產化核心力量。根據Gartner的統計，2024年度，盛合晶微是全球第十大、境內第四大封測企業，且2022年度至2024年度營業收入的複合增長率在全球前十大企業中位居第一。 (芯榜+)

4月14日12時03分，中科宇航力箭一號遙十二運載火箭·i自然號在東風商業航天創新試驗區發射，採用“一箭8星”的方式，將“郵儲銀行號”等8顆衛星精準送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功，全面拉開力箭一號本年度航班化發射序幕。已成功將92顆衛星送入太空記者獲悉，此次任務是力箭一號運載火箭的第12次飛行。力箭一號主要面向微小衛星發射市場，提供專車、拼車、順風車等多元化發射服務，精準匹配多樣化發射需求，致力於為全球使用者提供優性價比、高體驗感的發射服務解決方案。其中專車發射採用專屬整箭定製化方案，可根據衛星特性量身定製軌道參數、發射窗口等個性化指標，快速排期、快速總裝、快速發射，大幅縮短從簽約到入軌的周期。“郵儲銀行號”等8顆星均屬於高分辨光學遙感衛星，具備超高解析度、高整合度和智能化三大核心特點。該型號衛星影像獲取能力突出，可採集高解析度的高畫質全色影像，支援同軌立體成像與敏捷成像，譜段涵蓋全色、藍色、綠色、紅色、近紅外五個維度，成像模式涵蓋常規推掃、立體成像、條帶拼接、慣性空間成像等，能夠為相關業務提供高精準、多維度的影像資料支撐。截至目前，力箭一號運載火箭已成功將92顆衛星送入太空，入軌載荷總質量超12噸。憑藉成熟穩定的一箭多星佈局與精準分離技術，力箭一號作為民商火箭多星發射最高紀錄保持者（一箭26星）。實現航班化運行面對未來“萬星組網”的複雜需求，中科宇航在技術儲備上做了那些前瞻性佈局？力箭一號副總設計師孫良傑回覆記者表示，力箭一號在十餘次飛行任務中，圓滿完成從一箭3星到一箭26星的多星分離任務，可適配不同佈局、外形及特殊需求的衛星。孫良傑稱，公司現在已形成一套高效快速的星箭分離時序、調姿計算與控制方案協同設計方法，設計了串聯展開、頂推並聯、柱段側掛等通用佈局方式，以及衛星分離加電、在軌電分、射前脫插脫落等多種星箭電介面，可滿足衛星多樣化的技術要求，確定拼箭方案後可快速給出可行的星箭分離方案。力箭一號副總指揮孟祥福介紹，力箭一號運載火箭目前可達到年產超10發，並將總裝測試周期縮短至1個月，採用脈動式、節拍化生產模式，把火箭生產拆成幾個固定工位，每個工位有規定作業時間，多枚火箭同步按節拍往下一工位移動，同時把火箭拆成標準模組，各模組獨立生產再組裝，應用數位化管理和自動化裝置，解決了火箭在批產中協調難、效率低、資料亂、質量風險高的痛點。孟祥福則表示，該模式以節拍化移動、平行化作業、模組化總裝為核心，融合自動化、數位化、柔性化、標準化創新，後續可實現年產30發的能力。隨著東風商業航天創新試驗區的常態化運行，後續力箭一號發射有那些計畫？孟祥福稱，力箭一號運載火箭目前訂單響應周期由去年8個月縮短至6個月內，該周期覆蓋從客戶簽約到具備發射條件全流程，處於商業發射市場高效水平。這一提升主要依託火箭基礎級滾動生產、總裝與測試，同時大幅壓縮星箭電氣、結構產品生產周期。孟祥福稱，依託中科宇航在東風商業航天創新試驗區的專有發射工位和技術廠房，力箭一號實現航班化運行，發射場測試發射周期壓縮至10天。後續發射密度持續提升，也將實施首次海上發射，適配小傾角衛星任務需求。3月30日，中科宇航力箭二號遙一運載火箭·國際紡都號在東風商業航天創新試驗區成功發射，將新征程01衛星、新征程02衛星和天視衛星01星精準送入預定軌道。首飛發射任務取得圓滿成功。近年來，中科宇航以市場需求為核心，打造力箭系列運載火箭產品矩陣。力箭一號運載火箭的500公里太陽同步軌道運載能力是1.5噸，專注小衛星批次發射；力箭二號運載火箭的500公里太陽同步軌道運載能力是8噸，將支撐中國低軌網際網路星座快速部署。力箭二號運載火箭可實現年產20發的生產能力。在推進火箭回收技術研發和驗證方面，力箭二號運載火箭後續將換裝公司自研的力擎二號可重複使用發動機，在力箭二號的一子級增加兩個助推器即形成力箭二號重型火箭。此外，3月31日，中科宇航科創板IPO申請獲上交所受理，正式衝刺資本市場。此次IPO公司擬募資41.8億元，用於低成本、可重複使用大型運載火箭和可重複使用運載器與航天器等產品的研製。 (上海證券報)

2026年以來，商業航天是資本市場中火熱的概念之一，市場如同“魔術師”催化出一隻又一隻大牛股。然而，當資金製造“市夢率”及打滿交易預期時，最直接的概念股正處在闖關二級市場的路上，它就是藍箭航天。2025年7月29日，藍箭航天啟動IPO上市輔導；2025年12月31日，藍箭航天遞交了科創板IPO招股書；2026年1月22日，上交所進行問詢。10年前，一份商業航天藍圖尚被視為“紙上談兵”；10年後，藍箭航天將一枚枚數十米高的液氧甲烷火箭矗立在發射場，劍指蒼穹。藍箭航天是中國商業航天最早的拓荒者之一，2025年12月3日，來自藍箭航天的“朱雀三號”遙一運載火箭點火起飛，雖然最終火箭一級助推器回收試驗失敗，但“朱雀三號”入軌精度滿足指標要求，首飛任務順利完成。這對藍箭航天來說是一個里程碑式的突破，實現了中國首枚液氧甲烷可重複使用火箭的成功入軌。作為商業航天賽道最成熟玩家的馬斯克曾公開表示，“朱雀三號可能在五年內超過獵鷹”。英國的一家外媒也曾報導，“中國的藍箭航天準備挑戰馬斯克和SpaceX”。SpaceX是馬斯克造就的一家科技獨角獸。憑藉可重複使用火箭技術，SpaceX在商業航天發射市場佔據主導地位。但隨著藍箭航天等“新勢力”崛起，有望與SpaceX形成商業競爭。藍箭航天擁有一定的技術護城河，但在技術先發性及平均發射成本等方面有追趕空間。回顧發展之路，從被質疑到創造紀錄，藍箭航天的發展走過了一段並不平坦的路。不過，從“能飛”到“能賺錢”，藍箭航天真正的創業之路或許才剛剛開始。十年磨一劍：煉成200億航天獨角獸2015年6月1日，藍箭航天成立。彼時，商業航天賽道被外界視為創業的“禁區”，技術門檻高、市場前景不明、大量燒資金等現實問題逼退了一批創業者。那時提到商業航天，都幾乎被看作是“紙上談兵”。在地球的另一面，馬斯克早在2002年就成立SpaceX。2010年6月，旗下獵鷹9號首次發射成功；2015年12月就首次實現回收。彼時，對於藍箭航天來說，已經是入局比較晚，而對於公司的未來，也沒有人能有十足把握能確保成功。公司創始人張昌武曾表示，“最開始我們簡直是個笑話，大部分人不相信我們是造火箭的。”成立的初期，沒有技術上的積累，藍箭航天試圖利用市場中已有的發動機來進行火箭的研造，之後再進行自己研發。但發動機屬於核心技術，金錢難以買到，藍箭航天后來下決心自研火箭發動機。後來，藍箭航天獲得資本的支援，2015年8月，藍箭航天獲得了創想天使基金的千萬元天使輪融資。很快，越來越多的資本加入了這場“賭局”。2016年10月，藍箭航天獲得近1億元的A輪投資。有了資本的支援，藍箭航天可以進行自研了。藍箭航天選擇的是“液氧甲烷可重複使用”的火箭技術方向，希望能像SpaceX一樣具備低成本、高密度的發射能力。創業的道路好比爬華山，充滿艱難險阻。在發展的第一個階段，藍箭航天實施了朱雀一號固體運載火箭的發射任務，但由於第三級出現故障最終失利。不過，這次發射為後續液體火箭探索奠定基礎。在發展的第二個階段，2022年，朱雀二號基本型完成首飛，但因二級游機異常失敗。一時間，出現了大量的質疑聲音。短短一年後，朱雀二號遙二火箭與遙三火箭成功入軌，朱雀二號成為全球首款成功入軌的液氧甲烷運載火箭，標誌著藍箭航天在中型液體燃料運載火箭技術領域取得重大突破。在發展的第三階段，2025年12月，藍箭航天完成了朱雀三號遙一運載火箭首次發射，成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。一開始，藍箭航天被外界看作“是個笑話”，而隨著“朱雀二號”和“朱雀三號”相繼成功，圍繞著藍箭航天的爭議，也逐漸消散了。如今，藍箭航天已發展成為國內領先的商業航天企業。這家公司的發展目標是建構以中大型可重複使用液氧甲烷運載火箭為核心的“研發、製造、試驗、發射”全產業鏈條，打造航天領域的科技綜合體，成為世界一流商業航天企業。藍箭航天的商業價值也在逐漸體現。《2025全球獨角獸榜》顯示，藍箭航天的估值為200億元。另外，藍箭航天近期正在嘗試衝刺科創板IPO。藍箭航天用逾11年創業經歷證明，中國商業航天企業有能力在全球航天格局中打下一片屬於自己的天地。回顧近10年發展歷史，中國已初步形成了面向商業航天的火箭總裝總測、衛星研產、衛星資料應用為一體的產業鏈，國內商業航天未來發展前景廣闊，藍箭航天則是其中一個縮影。與行業時代共振，做中國的SpaceX藍箭航天的成功有自身企業的努力，更多的也是與行業，與時代的共振。2015年，那是中國商業航天的起步階段，當年10月，國家發展改革委聯合三個部門發佈了《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015—2025年）》，明確提出鼓勵社會力量參與，為商業航天打開了政策窗口。這標誌著中國商業航天的元年開始。就在中國商業航天處於起步階段的時候，國外的商業航天早已發展得如火如荼。SpaceX的獵鷹9號火箭早已成功實現軌道級回收，為全球商業航天樹立了一個不小的標竿。面對這樣的局面，中國商業航天選擇了加速前行。2015年開始，一批民營航天企業如藍箭航天、星際榮耀、時空道宇等迅速崛起，他們紛紛湧入這一無人區，從造火箭到組建星座，從建設衛星工廠到搭建完整產業體系，他們各自以不同的方式為中國商業航天的崛起貢獻了力量。2020年4月，國家發展改革委首次將衛星網際網路納入新基建範疇，這一政策為市場注入了強大的動力。隨之而來的是，民營企業的火箭發射頻次顯著提升，常態化發射逐步成為可能。藍箭航天在行業和政策的推動下，與行業時代共振成為了商業航天中備受矚目的焦點。2023年7月，藍箭航天的朱雀二號火箭成功入軌，成為全球首枚實現入軌的液氧甲烷火箭。這一里程碑不僅驗證了技術的可行性，也證明了中國企業有能力攻克航天技術的難關。隨後，藍箭航天還完成了朱雀三號遙一運載火箭首次發射，成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。藍箭航天也隨之被稱為“中國版SpaceX”。“朱雀三號可能在五年內超過獵鷹”。這是馬斯克曾經的公開表示，這也反映了藍箭航天有能力成為馬斯克旗下SpaceX的有力競爭者。不過從現實的情況來看，這似乎還有一段時間需要賽跑。從0到1，藍箭航天在技術層面邁出了重要一步。但是，藍箭航天的商業化之路任重而道遠。目前，藍箭航天運載火箭處於商業化發射初期。商業航天要“賺錢”，不是“短跑”，而是一場與時間賽跑的“馬拉松”。據招股書，2022年至2024年及2025年上半年，藍箭航天的營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元、3643.19萬元；同期，藍箭航天的歸屬淨利潤分別虧損約8.04億元、11.88億元、8.76億元、5.97億元。高強度的研發投入推高了成本侵佔了利潤空間。從2022年到2025年上半年，藍箭航天的研發費用分別約為4.87億元、8.30億元、6.13億元、3.60億元。藍箭航天坦言稱，受行業競爭、朱雀二號系列中型液氧甲烷運載火箭的商業化發射和朱雀三號中大型液氧甲烷可重複使用運載火箭的研發進度等多重複雜因素的影響，公司營收可能無法按預期增長，存在未來一段時間內持續虧損的風險。張昌武曾說，“從能飛到能賺錢，中間隔著一條佈滿荊棘的路”。好在，當前中國商業航天領域正迎來歷史性發展機遇。在政策端，2025年11月份，國家航天局設立商業航天司，標誌著商業航天產業迎來專職監管機構。同時，國家航天局還發佈了推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年），提出將商業航天納入國家航天發展總體佈局。此外，科創板制度創新帶來新的政策紅利，2025年修訂的第五套上市標準為技術領先但尚未盈利的企業提供了融資通道。在資本端，越來越多社會資本敢於投資包括商業航天在內的硬科技公司。十年前，中國商業航天企業不足10家，截至2025年11月，數量已經突破600家。整體看，以藍箭航天為代表的創業公司正處於“摸著石頭過河”的階段，原因是規模效應尚未形成，商業閉環有待形成。但在政策和資本共振下，中國商業航天企業的商業化處理程序有望加速。據機構預測，預計2030年中國商業航天產業市場規模將達到8兆元人民幣。藍箭航天能否成為“中國版SpaceX”，業界充滿期待，尺度商業將保持關注。 (尺度商業)

近日，中國證監會官網更新了智譜公司的IPO輔導進展資訊，智譜撤回了其於2025年4月提交的輔導備案，並辦理了新的輔導備案登記。最新輔導備案報告顯示，智譜擬衝刺科創板。同時，其IPO輔導機構變更為兩家券商，由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家。此前，智譜於2026年1月8日在港交所掛牌上市，由中金公司獨家保薦。截至周五(2月13日)，智譜每股收報485.0港元，較IPO發行價(116.2港元)漲超300%，目前市值約2162.34億港元。智譜近期發佈新一代旗艦模型GLM-5，並在海外提前走紅。在Coding與Agent能力上，GLM-5取得開源SOTA表現，在真實程式設計場景的使用體感逼近Claude Opus4.5，擅長複雜系統工程與長程Agent任務。2月6日，全球模型服務平台OpenRouter悄然上線一款代號為“Pony Alpha”的匿名模型，因其較強的編碼能力、超長上下文窗口及針對智能體工作流的深度最佳化，迅速引發開發者社區關注，在海外社區熱度迅速攀升。據報導，在OpenRouter市場上發佈的開源模型Pony Alpha，實際上是智譜的新模型GLM-5。根據智譜開發者社區資料顯示，GLM-5上線後流量迎來爆發性增長，基礎資源承接壓力巨大，在國產晶片廠商支援下，利用國產晶片緊急擴容，助力GLM Coding pro使用者平穩使用。 (e公司)

“全球大模型第一股”智譜繼續沖A。近日，中國證監會官網更新了智譜公司的IPO輔導進展資訊，智譜撤回了其於2025年4月提交的輔導備案，並辦理了新的輔導備案登記。最新輔導備案報告顯示，智譜擬衝刺科創板。同時，其IPO輔導機構變更為兩家券商，由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家。2月13日，智譜港股走勢持續上揚，盤中最高漲超22%，截至發稿漲幅近17%，市值近2100億港元。行情的直接催化劑，是智譜2月12日發佈的一則漲價聲明：因市場需求持續強勁增長，使用者規模與呼叫量快速提升，為保障高負載下的穩定性與服務質量，公司決定對GLM Coding Plan套餐價格體系進行結構性調整，整體漲幅自30%起。公司同時宣佈，新一代旗艦模型GLM-5正式開源並上線。據記者瞭解，GLM Coding Plan上線即售罄——國產AI程式設計模型的付費套餐被搶空，在行業中頗為罕見。與之形成鮮明對比的是，2024年下半年至2025年初，各家大模型廠商紛紛加入激烈的價格戰。彼時，字節豆包公開報價低至0.0008元/千tokens，阿里通義千問GPT-4級主力模型降價97%，智譜也曾宣佈上一代大模型GLM-4-Plus降價90%。背後的商業邏輯不難理解：供需規律顯效。供給過剩階段，企業不得不打價格戰。如今，實用、好用的大模型能帶來生產力，使用者願為好體驗買單，漲價自然水到渠成。智譜漲價的底氣，來自GLM-5的技術突破。這款模型即匿名模型“Pony Alpha”，在海外早已“未發先火”。其面向複雜系統工程與長程Agent任務的開源基座模型，在大型程式設計任務中提供對標頂尖閉源模型的生產力，能幫助程式設計師大幅提高開發效率。有程式設計師實測GLM-5後向記者表示，其程式設計能力與頭部模型Claude Opus 4.5較為接近，但因算力緊張，卡頓了幾次。從性價比角度來看，如果後續GLM-5使用時不降速的話，會考慮持續使用GLM-5。立足於行業視角，大模型正加速從“能說”變成“會做”，企業也逐漸從“燒錢拓客”，到依靠產品力與服務質量來獲得商業價值。程式設計師群體的Coding（程式設計），是大模型企業的兵家必爭之地。“行業需要思考的是‘下一場戰役’的核心方向。我們團隊為此爭論了無數個夜晚，最終認為，一方面得益於運氣，另一方面源於戰略聚焦，我們將所有精力都投入Coding（程式設計）領域。”智譜創始人唐傑在近期的一場閉門會上如是說。2026年，隨著大模型在企業端的應用加速深化，同時AI程式設計工具走向規模化普及，程式設計能力將逐漸成為大模型廠商的關鍵勝負手。 (上海證券報)