中國證監會官網顯示，杭州雲深處科技股份有限公司（下稱“雲深處”）輔導狀態近日更新為“輔導驗收”，並披露了輔導工作完成報告。報告顯示，雲深處擬申請在中國境內首次公開發行股票並上市。中信建投作為輔導機構，自2025年12月8日起，根據相關規定，約定開展輔導工作。在上市類股上，雲深處有望登陸科創板。報告稱，經過多種方式的輔導培訓，公司接受輔導人員已充分掌握證券市場概況，包括但不限於證券市場發展歷史、多層次資本市場各類股的特點和屬性、構成要素和功能，掌握了科創板的類股定位及相關監管要求。雲深處是“杭州六小龍”之一，成立於2017年，其以四足機器人起家，近年來切入人形機器人領域。宇樹科技和雲深處為四足領域的頭部選手，出貨量靠前。招股書顯示，2025年前三季度，宇樹科技四足機器人銷量為1.79萬台，貢獻了4.9億元的營收。雲深處尚未披露相關資料，不過按照多家行業機構的報告，其市場份額僅次於宇樹科技，2025年出貨量應在萬台等級。2025年12月，雲深處完成數億元Pre-IPO輪融資。據記者瞭解，本輪融資由國家人工智慧產業基金領投，京東跟投。應用場景上，在電力巡檢、安防巡邏、應急消防領域，雲深處的產品已陸續“上崗”。在南方電網近30個變電站，雲深處的機器狗可以覆蓋人工巡檢難以到達，或存在安全風險的區域，還幫助電站節約維運成本約70%，提升運行效率50%以上。4月16日，雲深處與浙江省應急管理廳聯手推出的具身智能裝備——“AI防汛勇士”正式發佈，並在杭州市餘杭區徑山鎮水車塢開展地質災害隱患排查直播演練。雲深處介紹，“AI防汛勇士”是全國首個防汛防颱具身智慧型手機器人，是面向基層防汛巡查的第一代實戰化具身智能應用。“AI防汛勇士”以雲深處科技山貓M20輪足機器人為移動平台，創新整合大模型、車載平台，搭載雙光譜吊艙、5G模組、邊緣算力盒等裝備，可替代人力完成隱患巡查、險情偵察、人員搜救等核心防汛任務，為基層防汛防颱的智能化轉型提供借鑑。A股方面，瑞芯微、當虹科技、梅安森、申昊科技等上市公司披露了與雲深處的業務合作關係；兆豐股份、中新集團、南都物業、當虹科技等上市公司間接持有雲深處的股份。除了雲深處，“杭州六小龍”中，群核科技已於近日在港交所上市；宇樹科技科創板IPO已獲受理。 (上海證券報)

4月14日12時03分，中科宇航力箭一號遙十二運載火箭·i自然號在東風商業航天創新試驗區發射，採用“一箭8星”的方式，將“郵儲銀行號”等8顆衛星精準送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功，全面拉開力箭一號本年度航班化發射序幕。已成功將92顆衛星送入太空記者獲悉，此次任務是力箭一號運載火箭的第12次飛行。力箭一號主要面向微小衛星發射市場，提供專車、拼車、順風車等多元化發射服務，精準匹配多樣化發射需求，致力於為全球使用者提供優性價比、高體驗感的發射服務解決方案。其中專車發射採用專屬整箭定製化方案，可根據衛星特性量身定製軌道參數、發射窗口等個性化指標，快速排期、快速總裝、快速發射，大幅縮短從簽約到入軌的周期。“郵儲銀行號”等8顆星均屬於高分辨光學遙感衛星，具備超高解析度、高整合度和智能化三大核心特點。該型號衛星影像獲取能力突出，可採集高解析度的高畫質全色影像，支援同軌立體成像與敏捷成像，譜段涵蓋全色、藍色、綠色、紅色、近紅外五個維度，成像模式涵蓋常規推掃、立體成像、條帶拼接、慣性空間成像等，能夠為相關業務提供高精準、多維度的影像資料支撐。截至目前，力箭一號運載火箭已成功將92顆衛星送入太空，入軌載荷總質量超12噸。憑藉成熟穩定的一箭多星佈局與精準分離技術，力箭一號作為民商火箭多星發射最高紀錄保持者（一箭26星）。實現航班化運行面對未來“萬星組網”的複雜需求，中科宇航在技術儲備上做了那些前瞻性佈局？力箭一號副總設計師孫良傑回覆記者表示，力箭一號在十餘次飛行任務中，圓滿完成從一箭3星到一箭26星的多星分離任務，可適配不同佈局、外形及特殊需求的衛星。孫良傑稱，公司現在已形成一套高效快速的星箭分離時序、調姿計算與控制方案協同設計方法，設計了串聯展開、頂推並聯、柱段側掛等通用佈局方式，以及衛星分離加電、在軌電分、射前脫插脫落等多種星箭電介面，可滿足衛星多樣化的技術要求，確定拼箭方案後可快速給出可行的星箭分離方案。力箭一號副總指揮孟祥福介紹，力箭一號運載火箭目前可達到年產超10發，並將總裝測試周期縮短至1個月，採用脈動式、節拍化生產模式，把火箭生產拆成幾個固定工位，每個工位有規定作業時間，多枚火箭同步按節拍往下一工位移動，同時把火箭拆成標準模組，各模組獨立生產再組裝，應用數位化管理和自動化裝置，解決了火箭在批產中協調難、效率低、資料亂、質量風險高的痛點。孟祥福則表示，該模式以節拍化移動、平行化作業、模組化總裝為核心，融合自動化、數位化、柔性化、標準化創新，後續可實現年產30發的能力。隨著東風商業航天創新試驗區的常態化運行，後續力箭一號發射有那些計畫？孟祥福稱，力箭一號運載火箭目前訂單響應周期由去年8個月縮短至6個月內，該周期覆蓋從客戶簽約到具備發射條件全流程，處於商業發射市場高效水平。這一提升主要依託火箭基礎級滾動生產、總裝與測試，同時大幅壓縮星箭電氣、結構產品生產周期。孟祥福稱，依託中科宇航在東風商業航天創新試驗區的專有發射工位和技術廠房，力箭一號實現航班化運行，發射場測試發射周期壓縮至10天。後續發射密度持續提升，也將實施首次海上發射，適配小傾角衛星任務需求。3月30日，中科宇航力箭二號遙一運載火箭·國際紡都號在東風商業航天創新試驗區成功發射，將新征程01衛星、新征程02衛星和天視衛星01星精準送入預定軌道。首飛發射任務取得圓滿成功。近年來，中科宇航以市場需求為核心，打造力箭系列運載火箭產品矩陣。力箭一號運載火箭的500公里太陽同步軌道運載能力是1.5噸，專注小衛星批次發射；力箭二號運載火箭的500公里太陽同步軌道運載能力是8噸，將支撐中國低軌網際網路星座快速部署。力箭二號運載火箭可實現年產20發的生產能力。在推進火箭回收技術研發和驗證方面，力箭二號運載火箭後續將換裝公司自研的力擎二號可重複使用發動機，在力箭二號的一子級增加兩個助推器即形成力箭二號重型火箭。此外，3月31日，中科宇航科創板IPO申請獲上交所受理，正式衝刺資本市場。此次IPO公司擬募資41.8億元，用於低成本、可重複使用大型運載火箭和可重複使用運載器與航天器等產品的研製。 (上海證券報)

2026年以來，商業航天是資本市場中火熱的概念之一，市場如同“魔術師”催化出一隻又一隻大牛股。然而，當資金製造“市夢率”及打滿交易預期時，最直接的概念股正處在闖關二級市場的路上，它就是藍箭航天。2025年7月29日，藍箭航天啟動IPO上市輔導；2025年12月31日，藍箭航天遞交了科創板IPO招股書；2026年1月22日，上交所進行問詢。10年前，一份商業航天藍圖尚被視為“紙上談兵”；10年後，藍箭航天將一枚枚數十米高的液氧甲烷火箭矗立在發射場，劍指蒼穹。藍箭航天是中國商業航天最早的拓荒者之一，2025年12月3日，來自藍箭航天的“朱雀三號”遙一運載火箭點火起飛，雖然最終火箭一級助推器回收試驗失敗，但“朱雀三號”入軌精度滿足指標要求，首飛任務順利完成。這對藍箭航天來說是一個里程碑式的突破，實現了中國首枚液氧甲烷可重複使用火箭的成功入軌。作為商業航天賽道最成熟玩家的馬斯克曾公開表示，“朱雀三號可能在五年內超過獵鷹”。英國的一家外媒也曾報導，“中國的藍箭航天準備挑戰馬斯克和SpaceX”。SpaceX是馬斯克造就的一家科技獨角獸。憑藉可重複使用火箭技術，SpaceX在商業航天發射市場佔據主導地位。但隨著藍箭航天等“新勢力”崛起，有望與SpaceX形成商業競爭。藍箭航天擁有一定的技術護城河，但在技術先發性及平均發射成本等方面有追趕空間。回顧發展之路，從被質疑到創造紀錄，藍箭航天的發展走過了一段並不平坦的路。不過，從“能飛”到“能賺錢”，藍箭航天真正的創業之路或許才剛剛開始。十年磨一劍：煉成200億航天獨角獸2015年6月1日，藍箭航天成立。彼時，商業航天賽道被外界視為創業的“禁區”，技術門檻高、市場前景不明、大量燒資金等現實問題逼退了一批創業者。那時提到商業航天，都幾乎被看作是“紙上談兵”。在地球的另一面，馬斯克早在2002年就成立SpaceX。2010年6月，旗下獵鷹9號首次發射成功；2015年12月就首次實現回收。彼時，對於藍箭航天來說，已經是入局比較晚，而對於公司的未來，也沒有人能有十足把握能確保成功。公司創始人張昌武曾表示，“最開始我們簡直是個笑話，大部分人不相信我們是造火箭的。”成立的初期，沒有技術上的積累，藍箭航天試圖利用市場中已有的發動機來進行火箭的研造，之後再進行自己研發。但發動機屬於核心技術，金錢難以買到，藍箭航天后來下決心自研火箭發動機。後來，藍箭航天獲得資本的支援，2015年8月，藍箭航天獲得了創想天使基金的千萬元天使輪融資。很快，越來越多的資本加入了這場“賭局”。2016年10月，藍箭航天獲得近1億元的A輪投資。有了資本的支援，藍箭航天可以進行自研了。藍箭航天選擇的是“液氧甲烷可重複使用”的火箭技術方向，希望能像SpaceX一樣具備低成本、高密度的發射能力。創業的道路好比爬華山，充滿艱難險阻。在發展的第一個階段，藍箭航天實施了朱雀一號固體運載火箭的發射任務，但由於第三級出現故障最終失利。不過，這次發射為後續液體火箭探索奠定基礎。在發展的第二個階段，2022年，朱雀二號基本型完成首飛，但因二級游機異常失敗。一時間，出現了大量的質疑聲音。短短一年後，朱雀二號遙二火箭與遙三火箭成功入軌，朱雀二號成為全球首款成功入軌的液氧甲烷運載火箭，標誌著藍箭航天在中型液體燃料運載火箭技術領域取得重大突破。在發展的第三階段，2025年12月，藍箭航天完成了朱雀三號遙一運載火箭首次發射，成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。一開始，藍箭航天被外界看作“是個笑話”，而隨著“朱雀二號”和“朱雀三號”相繼成功，圍繞著藍箭航天的爭議，也逐漸消散了。如今，藍箭航天已發展成為國內領先的商業航天企業。這家公司的發展目標是建構以中大型可重複使用液氧甲烷運載火箭為核心的“研發、製造、試驗、發射”全產業鏈條，打造航天領域的科技綜合體，成為世界一流商業航天企業。藍箭航天的商業價值也在逐漸體現。《2025全球獨角獸榜》顯示，藍箭航天的估值為200億元。另外，藍箭航天近期正在嘗試衝刺科創板IPO。藍箭航天用逾11年創業經歷證明，中國商業航天企業有能力在全球航天格局中打下一片屬於自己的天地。回顧近10年發展歷史，中國已初步形成了面向商業航天的火箭總裝總測、衛星研產、衛星資料應用為一體的產業鏈，國內商業航天未來發展前景廣闊，藍箭航天則是其中一個縮影。與行業時代共振，做中國的SpaceX藍箭航天的成功有自身企業的努力，更多的也是與行業，與時代的共振。2015年，那是中國商業航天的起步階段，當年10月，國家發展改革委聯合三個部門發佈了《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015—2025年）》，明確提出鼓勵社會力量參與，為商業航天打開了政策窗口。這標誌著中國商業航天的元年開始。就在中國商業航天處於起步階段的時候，國外的商業航天早已發展得如火如荼。SpaceX的獵鷹9號火箭早已成功實現軌道級回收，為全球商業航天樹立了一個不小的標竿。面對這樣的局面，中國商業航天選擇了加速前行。2015年開始，一批民營航天企業如藍箭航天、星際榮耀、時空道宇等迅速崛起，他們紛紛湧入這一無人區，從造火箭到組建星座，從建設衛星工廠到搭建完整產業體系，他們各自以不同的方式為中國商業航天的崛起貢獻了力量。2020年4月，國家發展改革委首次將衛星網際網路納入新基建範疇，這一政策為市場注入了強大的動力。隨之而來的是，民營企業的火箭發射頻次顯著提升，常態化發射逐步成為可能。藍箭航天在行業和政策的推動下，與行業時代共振成為了商業航天中備受矚目的焦點。2023年7月，藍箭航天的朱雀二號火箭成功入軌，成為全球首枚實現入軌的液氧甲烷火箭。這一里程碑不僅驗證了技術的可行性，也證明了中國企業有能力攻克航天技術的難關。隨後，藍箭航天還完成了朱雀三號遙一運載火箭首次發射，成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。藍箭航天也隨之被稱為“中國版SpaceX”。“朱雀三號可能在五年內超過獵鷹”。這是馬斯克曾經的公開表示，這也反映了藍箭航天有能力成為馬斯克旗下SpaceX的有力競爭者。不過從現實的情況來看，這似乎還有一段時間需要賽跑。從0到1，藍箭航天在技術層面邁出了重要一步。但是，藍箭航天的商業化之路任重而道遠。目前，藍箭航天運載火箭處於商業化發射初期。商業航天要“賺錢”，不是“短跑”，而是一場與時間賽跑的“馬拉松”。據招股書，2022年至2024年及2025年上半年，藍箭航天的營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元、3643.19萬元；同期，藍箭航天的歸屬淨利潤分別虧損約8.04億元、11.88億元、8.76億元、5.97億元。高強度的研發投入推高了成本侵佔了利潤空間。從2022年到2025年上半年，藍箭航天的研發費用分別約為4.87億元、8.30億元、6.13億元、3.60億元。藍箭航天坦言稱，受行業競爭、朱雀二號系列中型液氧甲烷運載火箭的商業化發射和朱雀三號中大型液氧甲烷可重複使用運載火箭的研發進度等多重複雜因素的影響，公司營收可能無法按預期增長，存在未來一段時間內持續虧損的風險。張昌武曾說，“從能飛到能賺錢，中間隔著一條佈滿荊棘的路”。好在，當前中國商業航天領域正迎來歷史性發展機遇。在政策端，2025年11月份，國家航天局設立商業航天司，標誌著商業航天產業迎來專職監管機構。同時，國家航天局還發佈了推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年），提出將商業航天納入國家航天發展總體佈局。此外，科創板制度創新帶來新的政策紅利，2025年修訂的第五套上市標準為技術領先但尚未盈利的企業提供了融資通道。在資本端，越來越多社會資本敢於投資包括商業航天在內的硬科技公司。十年前，中國商業航天企業不足10家，截至2025年11月，數量已經突破600家。整體看，以藍箭航天為代表的創業公司正處於“摸著石頭過河”的階段，原因是規模效應尚未形成，商業閉環有待形成。但在政策和資本共振下，中國商業航天企業的商業化處理程序有望加速。據機構預測，預計2030年中國商業航天產業市場規模將達到8兆元人民幣。藍箭航天能否成為“中國版SpaceX”，業界充滿期待，尺度商業將保持關注。 (尺度商業)

近日，中國證監會官網更新了智譜公司的IPO輔導進展資訊，智譜撤回了其於2025年4月提交的輔導備案，並辦理了新的輔導備案登記。最新輔導備案報告顯示，智譜擬衝刺科創板。同時，其IPO輔導機構變更為兩家券商，由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家。此前，智譜於2026年1月8日在港交所掛牌上市，由中金公司獨家保薦。截至周五(2月13日)，智譜每股收報485.0港元，較IPO發行價(116.2港元)漲超300%，目前市值約2162.34億港元。智譜近期發佈新一代旗艦模型GLM-5，並在海外提前走紅。在Coding與Agent能力上，GLM-5取得開源SOTA表現，在真實程式設計場景的使用體感逼近Claude Opus4.5，擅長複雜系統工程與長程Agent任務。2月6日，全球模型服務平台OpenRouter悄然上線一款代號為“Pony Alpha”的匿名模型，因其較強的編碼能力、超長上下文窗口及針對智能體工作流的深度最佳化，迅速引發開發者社區關注，在海外社區熱度迅速攀升。據報導，在OpenRouter市場上發佈的開源模型Pony Alpha，實際上是智譜的新模型GLM-5。根據智譜開發者社區資料顯示，GLM-5上線後流量迎來爆發性增長，基礎資源承接壓力巨大，在國產晶片廠商支援下，利用國產晶片緊急擴容，助力GLM Coding pro使用者平穩使用。 (e公司)

“全球大模型第一股”智譜繼續沖A。近日，中國證監會官網更新了智譜公司的IPO輔導進展資訊，智譜撤回了其於2025年4月提交的輔導備案，並辦理了新的輔導備案登記。最新輔導備案報告顯示，智譜擬衝刺科創板。同時，其IPO輔導機構變更為兩家券商，由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家。2月13日，智譜港股走勢持續上揚，盤中最高漲超22%，截至發稿漲幅近17%，市值近2100億港元。行情的直接催化劑，是智譜2月12日發佈的一則漲價聲明：因市場需求持續強勁增長，使用者規模與呼叫量快速提升，為保障高負載下的穩定性與服務質量，公司決定對GLM Coding Plan套餐價格體系進行結構性調整，整體漲幅自30%起。公司同時宣佈，新一代旗艦模型GLM-5正式開源並上線。據記者瞭解，GLM Coding Plan上線即售罄——國產AI程式設計模型的付費套餐被搶空，在行業中頗為罕見。與之形成鮮明對比的是，2024年下半年至2025年初，各家大模型廠商紛紛加入激烈的價格戰。彼時，字節豆包公開報價低至0.0008元/千tokens，阿里通義千問GPT-4級主力模型降價97%，智譜也曾宣佈上一代大模型GLM-4-Plus降價90%。背後的商業邏輯不難理解：供需規律顯效。供給過剩階段，企業不得不打價格戰。如今，實用、好用的大模型能帶來生產力，使用者願為好體驗買單，漲價自然水到渠成。智譜漲價的底氣，來自GLM-5的技術突破。這款模型即匿名模型“Pony Alpha”，在海外早已“未發先火”。其面向複雜系統工程與長程Agent任務的開源基座模型，在大型程式設計任務中提供對標頂尖閉源模型的生產力，能幫助程式設計師大幅提高開發效率。有程式設計師實測GLM-5後向記者表示，其程式設計能力與頭部模型Claude Opus 4.5較為接近，但因算力緊張，卡頓了幾次。從性價比角度來看，如果後續GLM-5使用時不降速的話，會考慮持續使用GLM-5。立足於行業視角，大模型正加速從“能說”變成“會做”，企業也逐漸從“燒錢拓客”，到依靠產品力與服務質量來獲得商業價值。程式設計師群體的Coding（程式設計），是大模型企業的兵家必爭之地。“行業需要思考的是‘下一場戰役’的核心方向。我們團隊為此爭論了無數個夜晚，最終認為，一方面得益於運氣，另一方面源於戰略聚焦，我們將所有精力都投入Coding（程式設計）領域。”智譜創始人唐傑在近期的一場閉門會上如是說。2026年，隨著大模型在企業端的應用加速深化，同時AI程式設計工具走向規模化普及，程式設計能力將逐漸成為大模型廠商的關鍵勝負手。 (上海證券報)

熬了十幾年，“腦機介面”終於大爆發。熬了十幾年，“腦機介面”終於大爆發。如果你還覺得“腦機介面”停留在科幻電影裡，那資本市場已經先一步用真金白銀給出了截然不同的答案。2026開年，馬斯克一句話，引爆腦機介面行情，資金洶湧入場，多隻個股坐上“過山車”，十日漲出千億市值。幾乎在同一時間，連平時專注於臨床診療的神經外科門診，也變得異常熱鬧。有人為了給癱瘓家人求一線生機，有人只為瞭解這項前沿技術的落地進展，還有人被“科技改變生命”的可能性吸引，紛紛前來諮詢。當資本和患者，在同一時間湧向同一個方向，訊號本身已經足夠強烈。就在全網熱議腦機介面賽道升溫之際，一個關鍵訊號從證監會傳來：睿康技術（上海）股份有限公司（簡稱“博睿康”）已與中信證券簽署上市輔導協議，正式啟動科創板IPO處理程序。這一動向，意味著中國最有希望“搶跑成功”的腦機介面第一股，迎來最強爭奪賽。就在不久前，被稱為“杭州六小龍”之一的強腦科技，據傳已於2026年1月以保密形式向港交所遞交IPO申請。兩家頭部公司，一前一後，幾乎同步叩響了資本市場的大門。成立於2011年的博睿康，並非腦機介面賽道的新面孔。其核心團隊來自“清華系”，成立至今，已獲得紅杉中國、BV百度風投、松禾資本、華控基金、元科創投等多家知名機構投資，地方政府引導基金亦深度參與。2023年，NEO在宣武醫院完成首例植入，隨後擴展到多家頂級醫院，多中心臨床驗證累計安全植入近5000天，客戶包括清華、中科院和北醫三院等頂尖機構。一腦機介面第一股爭奪。就在博睿康與中信證券簽署輔導協議，準備衝刺科創板的消息傳出不久，據業內消息，被稱為“杭州六小龍”之一的強腦科技（BrainCo）已於2026年1月以保密形式向港交所遞交了IPO申請。一個是深耕臨床、穩紮穩打的“清華學霸”，一個是自帶流量、橫跨消費與醫療的“哈佛極客”。兩則相隔僅三周的公告，看似在競逐同一個目標，但核心卻截然不同。如果說博睿康是“北派”的內斂深沉，那強腦就是“南派”的靈動激進。博睿康所代表的是“清華系”，創始團隊皆來自清華大學頂級的神經工程實驗室，它的路徑是“醫工結合”，其核心產品NEO主攻“植入式”，邏輯是極致的精準，需要通過手術放置，它面對的是癱瘓、癲癇等重症，壁壘極高，甚至被稱為“醫療器械的皇冠”。這條路技術壁壘更高，監管更嚴，但一旦走通，對於治療癱瘓、癲癇等嚴重神經疾病的意義也更為深遠。目前，它已在國內頂尖醫院完成超過32例的臨床試驗。它不急於描繪一個遙遠的消費級未來，而是專注於在神經診斷、康復工程等專業領域建構解決方案。而強腦科技則靠“非侵入式”成名，邏輯是極致的規模，決定了其產品形態更接近消費電子。使用者無需手術，像戴上一個精密的頭環或裝置，便能實現意念控制。這使得它的故事充滿想像力，從幫助截肢者用“意念”操控智能仿生手行走，到未來可能在遊戲、教育中實現深度沉浸互動。其“杭州六小龍”之一的標籤，以及獲得20億元巨額Pre-IPO融資、估值超13億美元的背景，都讓它充滿了科技獨角獸的銳氣和光環。有趣的是，兩家公司最後都在向對方的腹地滲透。博睿康在搞2.0版的語言解碼，試圖讓技術更“通俗”；強腦也在加速植入式產品的研發。當馬斯克的 Neuralink 孤注一擲於極致的“高通量植入”時，中國雙雄展現了更務實的階梯式佈局。博睿康守住了“嚴肅醫療”的底線，強腦科技（BrainCo）則打開了“消費康復”的天花板。這場競賽的終極意義，或許不在於誰能率先敲鐘，而在於它們共同向世界證明：在這個代表人類未來的終極賽道上，中國已經在全球腦機介面的“第一梯隊”中，同時佔領了硬核醫療與大眾消費這兩個最重要的陣地。當它們雙雙衝刺資本市場時，一個屬於中國的“腦機時代”，才算真正拉開了帷幕。二資本市場可能被情緒左右，但醫院不會。如果說過去兩年市場的興奮點，在於AI如何模擬人類的思維，那麼今年，資本的目光開始投向如何物理性地接管大腦？隨著馬斯克的Neuralink在全球範圍內高頻更新臨床資料，腦機介面（BCI）正式從“科幻命題”變成了“工程命題”。過去十幾年，腦機介面在醫療體系裡的定位非常明確——科研工具。它存在於實驗室，用來採集訊號、做行為研究、驗證假設，離真實治療有一道天然的鴻溝。醫生不會把它當成臨床選項，患者自然也不會把希望寄託在它身上。但最近兩年，這個定位開始鬆動。腦機介面不再只是“讀腦訊號”，而是逐漸進入一個更具顛覆性的階段：參與功能重建本身。它不是替代神經，也不是修復損傷，而是通過訊號解碼與刺激反饋，在受損神經通路之外，建立新的控制路徑。這一步，看似技術細節，實質卻是治療邏輯的變化。一旦邏輯改變，臨床行為就會跟著改變。對醫生而言，這意味著面對某些“傳統醫學幾乎無解”的病症，第一次出現了可討論的新方案；對患者而言，這意味著“完全無解”和“那怕機率很低的可能性”之間，出現了質的差別。門診因此變得擁擠，並不奇怪。不是因為腦機介面已經普及，而是因為它第一次被納入現實決策範圍。患者來問的，往往不是“我能不能馬上做”，而是“這條路到底存不存在、風險有多大、值不值得等”。這也是為什麼，腦機介面的熱度往往先出現在醫院，而不是消費市場。在醫療領域，技術是否成熟，取決於它是否開始改變醫生與患者的決策行為，而不是是否大規模收費。從這個角度看，資本市場的反應其實是滯後的。當門診開始擁擠，意味著潛在需求已經被重新喚醒。而當需求被喚醒，市場才會反過來追問：誰有能力把這項高度前沿的技術，真正變成合規、可複製、可規模化的醫療產品？這，或許就是腦機介面站上風口的根本原因。三真實需求正在爆發。真正讓這個領域走到大眾視野前的，是現實世界中的醫療需求。在2025年下半年，僅78天內，有32名頸部脊髓損傷患者在全國11家醫院接受了NEO系統植入試驗，累計安全植入接近5000天，且沒有出現器械相關不良反應。很多患者術後實現了明顯功能改善。這個意義到底有多大？你可以這樣理解：對於那些“脊髓受損、失去行動能力”的人來說，這種改變不是輕度改善，而是以往認為無法恢復的神經功能出現實質性進步。這在過去十多年是無法想像的。過去傳統康複方法最多緩解症狀，而博睿康這種“腦訊號直接轉化為肢體動作控制”的機制，則是直接介入神經回路層面。不只是康復疾病，腦機介面還潛藏更大的需求空間。每年因中風導致半身不遂的患者數以百萬計，傳統康復周期長且效果不一。ALS與漸凍症，這類患者語言與肢體逐漸喪失功能，借助腦機介面，他們能重新實現意圖表達。老年痴呆與認知障礙，早期實驗已顯示腦訊號反饋可以輔助認知訓練。換句話說，這不再是“大神才用的高科技”，而是真正滲透到普通人健康需求的領域。資本市場的反應，也證實了這一點。2026年開年腦機介面概念股類股暴漲並非巧合，而是市場開始識別“真實臨床需求+技術有根”的價值底層邏輯。當然，我們也不能單向樂觀，有幾個核心隱憂還值得認真思考。事實上，雖然已經取得臨床試驗的初步成果，但在醫療器械領域，從試驗到正式大規模應用，並不是一條直線。任何一個環節的臨床不確定性、監管標準的提升、或者突發不良事件，都有可能讓時間表延後。這對於資本市場來說，是一條隱性風險。對於患者和醫療保險體系來說，植入式裝置的成本究竟是多少？支付能力到底在那裡？如果最終售價偏高，這個技術可能變成“少數人能””的高端產品，而非真正規模化落地。 (投資家)

1月22日，藍箭航天空間科技股份有限公司申請上交所科創板上市稽核狀態變更為“已問詢”，中國國際金融股份有限公司為其保薦機構，擬募資75億元。此前公司科創板IPO已受理，正式衝擊“商業航天第一股”。根據招股書申報稿，藍箭航天擬融資金額75億元，目前仍處於虧損狀態，擬採用科創板第五套標準上市。財務方面，於2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，藍箭航天營業總收入分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元及3643.19萬元人民幣。同期，藍箭航天歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-8.04億元、-11.88億元、-8.76億元及-5.97億元人民幣，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-8.59億元、-12.25億元、-11.38億元及-6.14億元人民幣，尚未實現盈利。藍箭航天是國內液氧甲烷火箭研製先行者和引領者，是全國較早取得全部准入資質、基於自研液體燃料發動機實現成功入軌的商業運載火箭企業，並於2023年7月實現全球首枚液氧甲烷火箭成功入軌，於2025年12月實現中國首枚液氧甲烷可重複使用火箭成功入軌。報告期內，公司成功執行四次液體燃料運載火箭發射任務，朱雀二號已成為中國民商航天首款進入量產及商用的液體燃料火箭。2024年1月和9月，公司已分別完成朱雀三號VTVL-1可重複使用垂直起降回收驗證火箭的百米級和十公里級垂直起降返回飛行試驗任務；2025年12月，朱雀三號遙一運載火箭首次發射，二子級成功進入預定軌道，一子級進行了返回回收場的試驗，成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭，研製進展居於行業領先。 (路邊消息社)

2026年A股首單IPO新受理，落在國產AI晶片上。剛剛，上交所資訊顯示：上海燧原科技股份有限公司科創板IPO獲受理，擬募資60億元。據悉，燧原科技在最近一輪融資估值接近200億元，騰訊科技及其一致行動人蘇州湃益合計持股20.258%，為第一大股東。截至目前，燧原處於科創板IPO申請獲受理階段。而在“國產GPU四小龍”中，摩爾線程、沐曦股份已在科創板上市，壁仞科技則選擇了港股。燧原衝刺IPO燧原科技此次計畫募集60億元，資金投向高度集中，幾乎全部用於研發相關項目。具體來看，募資主要流向三塊：15.03億元：第五代AI晶片系列產品的研發及產業化項目11.96億元：第六代AI晶片系列產品的研發及產業化項目33億元：先進人工智慧軟硬體協同創新項目在營收端，據招股書顯示，2025年1-9月，燧原科技的營業收入已經超5.4億元。而回看2022年到2024年，燧原科技主營業務收入更是從2022年的約0.9億元，增長到2024年超7.2億元，兩年複合增長率達到183.15%。也正是在這個階段，燧原科技的收入結構開始發生明顯變化。自2023年起，隨著技術的迭代和產品的大規模應用，燧原科技營收重心發生了明顯變化：AI加速卡及模組、智算系統及叢集已成為公司收入的主要來源，並在2023年度佔比超過50%。到2025年1–9月，第三代AI加速卡在網際網路客戶的多個AI業務場景中放量，僅這一期間AI加速卡及模組的主營業務收入，已超過2024年全年水平。值得一提的是，騰訊為燧原科技2025年度1-9月的最大客戶，相關銷售收入佔當期營收的57.28%。不過，從盈利層面看，燧原仍處在投入期。由於雲端AI晶片研發投入巨大且客戶驗證周期長，公司目前仍處於虧損狀態。2025年1–9月：淨虧損約8.87億元2024年：淨虧損約15.1億元2023年：淨虧損約16.6億元2022年：淨虧損約11.2億元整體呈現出虧損幅度逐步縮小的趨勢。據招股書披露，基於在手訂單、研發規劃以及產品迭代和交付節奏，燧原科技最早有望在2026年達到盈虧平衡點。回顧燧原科技的上市歷程，公司於2024年8月首次提交IPO輔導備案，輔導機構為中金公司。隨後在2025年11月1日再次提交上市輔導備案，保薦機構更換為中信證券。至2026年1月1日，公司完成上市輔導，並於2026年1月22日，其科創板IPO申請或獲受理。若發行成功，燧原科技將成為A股第三家GPU公司。關於燧原科技燧原科技創立於2018年3月，兩位創始人是來自AMD的同事趙立東和張亞林。公司聚焦雲端AI晶片，核心業務覆蓋三層：晶片及硬體、軟體及程式設計平台，以及算力叢集解決方案。成立至今八年間，燧原已完成四代架構、五款雲端AI晶片的自研迭代，並圍繞自研晶片建構起完整產品體系，覆蓋AI晶片（燧思系列）、AI加速卡及模組（雲端系列）、智算系統及叢集，以及AI計算與程式設計軟體平台。其中，在硬體層面，燧原基於自主指令集設計了原創計算架構，對標輝達的TensorCore與NVLink體系，形成了自研的GCU-CARE加速計算單元與GCU-LARE片間高速互連技術。該架構面向大模型訓練與推理場景，強調高平行度計算下的性能釋放，同時保留較高的程式設計靈活性。在軟體層面，燧原並未跟隨輝達主導的CUDA生態，而是自研了覆蓋驅動程式、編譯語言與編譯器、算子庫及工具鏈的全端AI計算與程式設計平台“馭算TopsRider”。這主要用於連接自研硬體與主流AI模型，降低模型遷移與開發成本，使硬體性能能夠在實際應用中更充分釋放。在此基礎上，公司將軟硬體能力向上延伸至智算系統及叢集，報告期內已實現千卡、萬卡級智算中心項目收入，並開始聯合客戶推進更大規模、具有商業化價值的高速互聯叢集方案。國產GPU輪番登陸資本市場整體來看，國內雲端AI晶片仍處於發展初期。當前輝達在中國市場仍佔據主導地位，但本土廠商正在逐步突破技術與規模門檻，行業格局開始出現鬆動。從技術路線劃分，中國雲端AI晶片廠商大致分為兩類：一類是以華為海思、寒武紀和燧原科技為代表的非GPGPU架構廠商；另一類則是以摩爾線程、沐曦股份、天數智芯和壁仞科技為代表的GPGPU架構廠商。根據IDC資料，2024年中國AI加速卡整體出貨量超過270萬張，其中輝達約190萬張，市佔率約70%。同期，燧原科技AI加速卡及模組銷量約3.88萬張，對應約1.4%的國內市場份額，在國產AI晶片廠商中位居前列。在這一背景下，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技，常被併稱為“國產GPU四小龍”。從時間線上看，摩爾線程成立於2020年6月，已於2025年12月5日登陸科創板，成為國產GPU第一股；沐曦股份成立於2020年9月，於2025年12月17日登陸科創板；壁仞科技成立於2019年9月，於2026年1月2日登陸港交所，成為港股國產GPU第一股。而作為四者中最早成立的公司，燧原科技也終於在2026年開年迎來A股科創板IPO受理。雖然同稱為GPU公司，但四小龍的定位並不相同，而是各有側重。摩爾線程專注全功能GPU，對標輝達“一套架構服務多場景”戰略，單晶片整合AI計算、圖形渲染、物理模擬、科學計算、超高畫質編解碼等多種能力。壁仞科技聚焦高端雲端大算力GPGPU，主要面向雲資料中心、營運商、智算中心等核心場景，支撐大模型訓練、AI推理、高性能科學計算等各類通用計算負載。沐曦股份則對標AMD，以AI訓推和通用計算為核心，兼顧圖形渲染。燧原科技則專注雲端AI訓練與推理，重點聚焦AI推理市場。回看過去也就不到幾個月時間，國產GPU正在集體沖線資本市場：摩爾線程、沐曦先後登陸A股，壁仞登陸港股，均出現上市後股價走強的表現。與此同時，百度崑崙芯、阿里平頭哥等大廠系國產晶片，也不斷傳出推進IPO的消息。而這波國產GPU的資本密集落地，本質上是技術演進、政策環境與市場需求疊加共振的結果。上市潮既為企業持續投入研發與生態建設提供了彈藥，也意味著行業正從早期探索走向更規範、可持續的發展階段。接下來，隨著頭部廠商與大廠系力量協同推進，國產晶片的競爭焦點將逐步收斂到架構能力與軟體生態上，真正夯實AI自主算力的底座。 (量子位)