國際資金正加速流向中國科技資產，瑞銀、富達國際、摩根大通等頂級投行一致看好科技類股未來表現。瑞銀、富達國際、高盛、摩根士丹利、摩根大通等多家頂級外資投行近期密集發佈報告，集體看多中國科技類股。這一共識在2025年末逐漸形成，外資機構對中國科技股的態度發生顯著轉變。瑞銀在11月發佈的2026年展望中，將恆生科技指數目標位設定在7100點，較11月28日收盤價5599點高出近27%。同時，瑞銀將明晟中國指數的2026年年末目標設定為100點，預計較當前水平有約19%的上漲空間。外資齊發聲瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎指出，由於在AI應用領域處於領先地位，中國科技公司明年的盈利增幅或高達37%。她補充強調，即使經過近期上漲，中國科技股“仍不貴”。富達國際同樣表達了對中國科技股的樂觀態度。富達國際首席投資官Niamh Brodie-Machura表示，在技術進步和創新方面，中國越來越接近美國，兩國之間的差距正迅速縮小。“中國科技公司的估值仍然很低。” Brodie-Machura補充道。摩根大通在近期的一份報告中將中國股票評級上調為“超配”，並表示相比潛在的下行風險，明年出現大幅上漲的可能性更高。外資不僅是口頭“唱多”，更在實際行動上加大配置。國際金融協會資料顯示，2025年前10個月境外資金流入中國股市規模達506億美元，遠超2024年全年的114億美元。科技類股成為外資配置重點。截至2025年9月30日，電子行業陸股通持倉市值升至3915億元，持股市值排名從第二季度的第三升至第二。外資對中國科技類股進行結構性佈局，包括半導體、AI應用、通訊裝置等。新能源領域也受外資追捧。截至三季度末，北向資金持有寧德時代市值達2656.59億元，較上季度增加超1000億元。硬科技崛起外資看好中國科技股的深層邏輯是中國硬科技實力的崛起。前海開源基金楊德龍表示，外資看好中國科技股是長期邏輯轉變，核心邏輯是科技創新取得進展，特別是在AI大模型、晶片等領域實現突破。明澤投資基金經理高安婧稱，外資機構上調中國科技股評級，態度從“戰術反彈”轉向“戰略重估”，基於中國科技創新突破和盈利復甦。高盛在研報中指出，1月下旬DeepSeek-R1的橫空出世，連同其他隨後推出的具有全球競爭力和成本效益的中國人工智慧模型，改變了中國的科技題材敘事。中國AI模型的全球競爭力重估了投資者對於AI帶動經濟增長和經濟效益的樂觀情緒。隨著科技巨頭密集發佈重磅產品，AI應用“接棒”算力成為市場新焦點。國產AI應用的爆發格外引人注目。螞蟻集團推出的靈光App，上線僅6天下載量突破200萬；阿里巴巴旗下的千問App首周下載量突破1000萬，成為全球增長最快的AI應用。摩根大通證券（中國）有限公司中國證券研究部主管姚橙表示，全球模型市場的整合階段已基本結束。2023年中國AI領域還是“百團大戰”，如今僅剩下5-10家機構仍在堅持開發模型。在姚橙看來，AI商業化落地，B端路徑比C端更清晰。AI在電商、程式設計等領域的應用已能直接降低企業營運成本，具有清晰的盈利邏輯。外資機構重點關注三類中國科技資產：科技成長股、高股息藍籌、出海優勢企業。在具體投資方向上，AI成為外資佈局中國的共識。礪思資本新設美元基金聚焦人工智慧早期項目，原始碼資本提出“AI+”與“Global+”雙主線策略。工銀瑞信基金認為，AI在應用端的爆發或由網際網路大廠實現。工銀瑞信基金進一步指出，AI應用或將成為未來3-5年AI領域成長最快的方向，投資者應重視AI應用在AI陪伴、AI教育、AI廣告等場景的商業化兌現。富達國際全球多元資產主管Matthew Quaife表示，在美元走軟以及AI投資上行周期可能持續數年的背景下，預計全球基金經理明年將把更多資金投入亞洲。國際金融協會的資料顯示，2025年前10個月已有超過500億美元境外資金流入中國股市，這一數字遠超2024年全年。外資機構不僅關注二級市場，一級市場同樣活躍。新加坡豐隆星河與上海科創基金簽署合作及投資意向協議，計畫以5億元佈局中國科創類股。康橋資本旗下瑞橋信貸二期美元基金完成5億美元募集，聚焦醫療健康領域。這些動向表明，中國科技資產正迎來全球資本的重新定價。 (企報財經)

反覆拉升！9月25日早上，市場再度活躍。創業板指漲2%，創業板50離歷史新高亦不遠，科創50權重亦較為活躍。科技遊戲、網際網路電商概念股漲幅居前。盤面上，寧德時代、新易盛、中際旭創、海光資訊、寒武紀等表現較強。資金進一步向科技龍頭聚攏。其中，寧德時代一度漲超5%再創新高，總市值超1.8兆元並超越貴州茅台，截至午間收盤，報398.86元/股。港股方面也比較強勢。繼阿里之後，港股京東集團-SW漲幅一度擴大超7%，截至券商中國發稿，報142.4港元/股。京東CEO許冉表示，未來三年持續投入帶動兆人工智慧生態規模。分析人士認為，大廠“資本開支”不斷放大預期，是近期人工智慧類股走強的主要原因。科技強者恆強雖然，不少投資者節前調整策略，但科技類股再度大爆發，穩穩地托住了指數。寧德時代、新易盛、中際旭創、陽光電源等托住了創業板指；寧德時代、紫金礦業、新易盛、恆瑞醫藥等又托住了滬深300；寒武紀、海光資訊、晶合整合 、石頭科技等則托住了科創50。在這種背景之下，雖然全市場下跌個股超3000隻，但依然擋不住指數的走強。當下市場，若沒有買到與科技沾邊的股票，很難盈利；而若沒有買到大盤科技股，則很難跑贏指數。今天盤面上，電池和人工智慧依然有兩大驅動出現。一是。重慶市發展和改革委員會公開徵求《支援動力電池回收利用產業高品質發展若干政策措施（徵求意見稿）》意見，其中指出，培育壯大一批技術裝備先進、管理營運規範、創新能力突出、引領帶動力強的動力電池綜合利用龍頭企業，因地制宜支援廢舊動力電，池回收處理規模大、綜合利用水平高的龍頭企業發展。二是，2025京東全球科技探索者大會（JDD）在北京中關村國際創新中心舉行。京東集團SEC副主席、京東集團CEO許冉現場宣佈大模型品牌Joy AI全新升級，發佈了購物和生活助手“京犀”、萬能數字人助手“他她它”和附身智能應用“JoyInside”。隨後，許冉用自己的帳號現場演示用“他她它”下單了100杯咖啡，花費1694元，供參會人員自取。許冉表示，未來三年持續投入帶動兆人工智慧生態規模。阿里巴巴首席執行官吳泳銘昨天透露，未來三年，公司計畫在3800億元人民幣投資的基礎上進行額外投資，進一步強化算力基礎設施。吳泳銘還預計到2032年，阿里雲全球資料中心的電力使用量將比2022年增長10倍。資本開支吹大泡沫？9月24日，摩根士丹利在一份最新研究報告中預計，阿里雲在2026年至2032年間每年新增的資料中心容量超過3吉瓦，幾乎等同於2025年整個中國市場的新增總量，這將為資料中心營運商等基礎設施供應商帶來持續且強勁的增長動力。微軟、Meta、Google、亞馬遜的資本支近期持續呈現爆炸式增長，故事也是越講越大。具體來看，2024年其資本支出超過2000億美元，預計2025年接近4000億美元。有報告預測，這一增長趨勢將至少持續到2030年，屆時四家公司的年度總資本支出或將突破5000億美元大關。在這種背景之下，美股市場此前亦演繹出科技股持續拉升，且資金向大股票集中的現象。因此，若這是一個泡沫的話，美股市場亦可能會率先波動。那麼，美股究竟會如何演繹？除了聯準會主席鮑爾警告“股市高估”之外。高盛亦表示，儘管人工智慧（AI）基本面強勁，但“七巨頭”和AI受益股的避險基金交易擁擠度已高達90百分位，相關倉位佔比也正逼近2024年中期的歷史峰值。不過，美國銀行策略師認為標普500指數的高估值或是“新常態”而非泡沫。美國銀行稱，按其跟蹤的20項內部指標中的19項來看，標普500指數的估值處於統計上“偏貴”的水平，其中有4項創下歷史新高。但當下標普500指數成份股的一些內在特徵（包括更低的財務槓桿、更小的盈利波動、更高的效率以及較過往幾十年更穩定的利潤率）都有助於支撐目前高企的估值。“標普500指數與20世紀80年代、90年代和21世紀初相比，已經發生了顯著變化。”美國銀行股票和量化策略主管Subramanian指出。“也許我們應將當下的估值視為新常態，而不是期待它回歸到過去的水平。” (券商中國)

日前，匯豐最新發佈的“新興市場投資意向調查”（下稱“調查”）顯示，中國新一輪促進經濟增長的措施，提振了投資者對新興市場的整體信心，疊加中國科技類股投資吸引力提升等積極因素，受訪的全球機構投資者尤其看好中國市場前景。根據該項調查結果，當被問及“預期未來12個月增長速度最快的新興市場”時，有四分之一的受訪機構投資者選擇了中國，這一比例在新興市場經濟體中位居首位。新興市場前景利多匯豐調查顯示，約半數（45%）的受訪機構投資者認為，中國市場的強勁表現對於新興市場前景是最大的利多因素，較去年12月上一輪調查中29%的佔比出現大幅提升。同時，超過三分之一（34%）的受訪機構投資者認為，中國股票市場的前景更為樂觀，高於其他新興市場，且該比例相較於上次調查上升了15個百分點。基於這一看法，中國股票市場被受訪者列為近期在新興市場中的投資者首選。“投資者對中國市場的增長前景持樂觀態度。這不僅反映出市場對中國提振經濟活動的信心，也體現了科技類股投資吸引力的提升所帶來的積極影響，以及市場對更多經濟刺激政策的期待。”匯豐新興市場研究全球主管Murat Ulgen在報告中表示。此外，受訪機構投資者對於中國經濟刺激措施的作用也保持樂觀。他們認為，無論從短期還是長期來看，這些措施都將對中國的經濟前景帶來積極影響，並有助於實現經濟增長目標。據瞭解，此次“新興市場投資意向調查”在2025年1月24日至3月12日期間開展，來自125家機構的100多名投資人完成了該項調查問卷，涉及的新興市場資產管理總規模達4390億美元。二季度全球市場新機遇近日，市場廣泛關注二季度全球市場的新機遇。匯豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正在分享2025年第二季度全球投資展望時表示，儘管面臨美國關稅壓力，亞洲多個市場擁有強勁的內需動力，使其能夠保持競爭優勢。“在亞洲，我們看好中國股票，並調高了對亞洲市場股票的組態力度。此外，我們也看好新加坡、日本和印度三個市場。”匡正此前表示。具體來看，中國科技發展迅速，預計將為多個行業創造龐大的機遇。“日本受益於溫和的通膨及企業盈利前景改善，印度則受到強勁的結構性增長趨勢和政府刺激措施的支援，而新加坡具有吸引力的估值和股息也利多市場表現。”匡正表示。由於美國關稅消息的不確定性引發市場猜測，早前也有分析師預計，近期市場將持續保持波動。今年3月份，基於美國股市回落之後考慮到仍然脆弱的市場情緒，以及投資者有可能進一步分散組態到美國以外的市場，匯豐將美國股票觀點下調到中性，並同時下調全球股票觀點至中性。人工智慧或將持續受益在今年2月中旬，匯豐調升中國股票觀點至偏高。“人工智慧推動者及應用者或將持續受益，而更多的刺激政策或將帶動市場更大範圍內的重估，利多消費、金融、工業等類股。”彼時，匯豐方面指出。稍早前，DeepSeek的橫空出世，引發了市場對中國人工智慧發展前景的重估，也帶動了人工智慧及創新在全球迅速發展，而中國及亞洲其他市場的人工智慧應用以及支援政策，正促使企業及政府加大投資以保持競爭力。不過，雖然與人工智慧相關的機遇令人矚目，但難以忽視的是，通膨壓力、全球地緣政治的緊張局勢及政策不確定性，仍然是今年第二季度全球市場的主要風險。匡正表示，預計在軟體和自動化方面的投資將進一步增長，資料中心的需求也持續上升，這將帶動能源及基礎設施的需求，“我們認為，亞洲市場的科技、通訊和工業領域蘊藏豐富機遇。” (財經早餐)

當下美國所處狀態類似1980-1990s，川普政策背後的深層訴求是“美國優先”。結合這兩點，我們得到川普2.0時代全球或迎來四大變化。 全球通膨分化。上游與下游通膨分化，商品和服務通膨分化，美國和其他非美通膨分化。 全球製造重塑。一是新舊能源再平衡；二是潛在關稅博弈加大全球貿易碎片化；三是關稅及對科技監管放鬆或加速AI產業發展。 全球增長分裂。美國與其他非美經濟體分裂加深。美國增速有所提升，而其他非美經濟體增速承壓，差異主要源於AI帶來的產業革命以及由此衍生出來的美元逆流。