經過多輪出售資產後，萬達的債務壓力仍然較大根據國家市場監督管理總局消息，由太盟投資集團（PAG）等五家投資方組建合營公司，直接或間接持有萬達商管旗下48家萬達廣場100%股權。媒體報導稱此次交易金額達到500億元。近兩年來，萬達商管一直在出售資產。《財經》此前根據天眼查資訊統計，2023年至2025年1月10日，萬達商管共出售旗下資產26處。此次打包出售的48座萬達廣場涉及範圍比較大，既有北上廣，也有榆林、樂山等三四線城市。交易完成後，萬達商管將繼續負責廣場的日常營運。據澎湃新聞援引知情人士，此次收購由太盟主導，通過專項基金平台完成。其中，太盟計畫注資約50億元認購基金次級份額，一些國有大行組成的銀團將提供300億元貸款授信，剩下的150億元將通過夾層融資（指在風險和回報方面介於優先債務和股本融資之間的一種融資形式）管道募集。太盟之外，其他四家投資方分別是高和豐德（北京）企業管理服務有限公司、騰訊控股、陽光人壽以及京東旗下的北京潘達商管，除了高和豐德，其他幾家均與萬達有過合作。騰訊控股和京東曾在2016年萬達商業（萬達商管前身）港股私有化時，出資收購萬達商業股份，其中騰訊控股投資100億元，持股比例為4.12%；京東投資50億元，持股比例為2.06%。此外，2023年上海儒意前後兩次共收購了萬達投資100%的股份，上海儒意背後的大股東正是騰訊控股。陽光人壽則在2023年和2024年先後入手了六個萬達廣場。2024年，萬達經歷了四次商事仲裁，2025年，萬達系企業和萬達集團董事長王健林經歷了多起股權凍結。據萬達商管2024年債券中期報告的重大風險提示顯示，截至2024年6月末，萬達商管合併口徑有息負債1375.61億元，其中一年內到期的有息負債302.69億元。發行人有息負債存量較大，一年內到期規模較高，存在一定的債務壓力。《財經》聯絡了太盟和萬達方面，雙方都表示對此事不回應。01 太盟再次出手此番500億元投資之前，2024年3月，萬達曾與太盟等投資人達成總額達600億元的投資協議。2024年初，萬達商管與太盟投資集團成立“新達盟商業管理有限公司”，萬達商管謀求港股上市的子公司珠海萬達正式歸至新達盟旗下。2024年3月，太盟集團聯合多家投資人對新達盟投資600億元，投資人合計持股60%，萬達商管持股40%。《財經》從太盟處瞭解到，投資款已於2024年9月全部到位。但萬達相關人士告訴《財經》，由於融創仲裁導致萬達商管的部分股權被凍結，其中包括與新達盟有關的股權，因此投資款並未完全到戶，萬達的債務缺口仍難以填補。債券報告的重大風險提示顯示，截至2024年6月末，發行人（即萬達商管）合併口徑有息負債1375.61億元，其中一年內到期的有息負債302.69億元。發行人有息負債存量較大，一年內到期規模較高，存在一定的債務壓力。太盟與萬達的淵源始於2021年。這一年3月，為了謀求上市，萬達集團主動拆分設立珠海萬達商業管理集團股份有限公司（下稱“珠海萬達”）。9月，珠海萬達進入Pre-IPO（預備上市）階段。太盟作為領投方之一，聯合騰訊、螞蟻、碧桂園、中信資本等另外21家機構，投資約468億港元（約380億元人民幣），並與萬達簽訂對賭協議，要求珠海萬達於2023年底前上市。眼見時限已到，珠海萬達仍等不到上市結果，2023年12月，以太盟為代表的投資人與萬達商管簽署了新的投資協議——主要以出讓股份為主。根據新協議，萬達商管對珠海萬達的持股比例從78.84%降至40%，仍是最大單一股東；太盟等數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。就上市問題，新投資將不再設定對賭協議。太盟投資集團首席執行官單偉建曾公開提到，太盟在中國最重要的一個戰略方向，就是投資頭部的消費企業，且大部分投資都是控股型的：“控股型投資最大的好處是，不管資本市場怎樣，退出從來都不是障礙。只是市場好的時候價錢高一點，不好的時候價錢低一點。”相比於其他業態，購物中心有較強的抵禦消費下行的能力。華創證券在2月發佈的研究報告顯示，優秀的購物中心及購物中心營運企業有較高護城河，消費降級衝擊下仍具有穩定性。購物中心是目前最高效滿足消費者線下需求的業態，頭部優秀的購物中心洞悉消費趨勢變遷，通過及時引入需求增長的業態和品牌，對抗行業下行，保證其客流、銷售額和租金的穩定。02 萬達輕資產之路道阻且長從2015年開始，萬達便開啟輕資產轉型，剝離文旅城和酒店。輕資產模式若能成功，萬達不僅可以靠租金養活自己，也會徹底告別房企借錢、買地、賣樓的高負債發展模式，進而擁有抵抗政策風險和行業周期風險的能力。但轉型之路並不好走。最直接的問題在於，萬達在謀求上市的過程中，與投資者締結的協議不斷埋雷，卻始終無法真正解套。2017年，萬達遭遇了突如其來的“股債雙殺”，不得不開始出售資產。這一年7月，萬達集團與融創集團、富力地產達成三方協議，萬達出售637.5億元的資產，融創承接438.44億元，包含13座萬達文旅城91%的股權；富力承接199.06億元，包括萬達旗下77家酒店。交易達成後，萬達不僅回收了約638億元現金，還轉移了約454億元債務，合計等於減少債務1100億元。外界視這筆買賣為斷臂求生。但王健林當時向媒體表示，這是“賣了該賣的，留下了該留的。”文旅和酒店回報周期長，現金流壓力大，商業廣場投資回報率高，是萬達主攻的方向。2015年，王健林就公開表示：“萬達現在有9000多萬平方米的土地儲備，其中2000多萬平方米規劃為萬達廣場等持有物業，還有7000萬平方米的銷售物業，我們的目標是五年內把這7000萬平方米銷售物業消化掉，五年以後萬達廣場將沒有重資產項目了。” 但他也提到，到2025年，將要建成1000個萬達廣場，目前來看僅完成了一半。2021年，專注商業地產營運的珠海萬達成立。官網顯示，截至2024年12月31日，珠海萬達旗下營運著513家萬達廣場，以超7000萬平方米的管理面積位列全球第一。 (財經ThinkTank)

難啊，最近王健林太難了。5月25日，王健林又賣48座萬達廣場。從今年起萬達平均兩天賣一座萬達廣場，這速度比奶茶店倒閉還快!這次賣的48座萬達廣場，市場估算大概為500億，單座廣場估值約10.4億，比之前縮水了不少。這次由太盟投資(PAG)、騰訊、京東、陽光人壽等組成的財團收購的，屬於“老熟人”接盤。不過，萬達保留營運權，未來靠收管理費賺錢。這次交易是萬達“斷臂求生”的關鍵一步，也會加速削弱控制權。2025年萬達需償還超200億元債務，但帳上現金僅116億元，急需回血，而王健林個人83億股權被凍結，融資受限，只能“打折”甩賣。很多人不清楚萬達為什麼會這樣，兩大事件，導致萬達急速衰敗：(1)2017年，還是中國首富的王健林在國外買買買，酒店、影院、足球隊能買的幾乎都在買，結果國家收緊外匯管制，被迫賣掉海外資產還債。(2)2021年，對賭協議埋雷，萬達商管答應投資人“2023年上市”，結果失敗，要還380億+利息，直接引爆債務危機。在盤點這幾年萬達都賣了啥?(1)2023-2025年，這幾年一共賣了80多座萬達廣場。連北京總部大樓都賣了。(2)中國最大的電影院萬達電影，也賣的差不多了，控制權都快沒了。(3)全球最大的的酒店萬達酒店，77家酒店賣給富力，後來又把酒店管理業務賣給同程旅行。(4)馬德里競技(足球隊)、AMC影院(美國)、遊艇公司……全賣了。(5)13個文旅項目打包賣給融創，套現近700億。現在的王健林，債主追著要200億，股權被凍80多億，兒子在國外不敢回來，連孫女都不敢認了，萬達廣場是萬達的核心資產，不賣根本扛不住，而王健林慢慢的從“包租公”變成“打工人”了。這些年，王健林都幹了啥?8年前，王健林是中國首富，萬達如日中天，而8年後他不得不親手賣掉自己一手打造的“萬達帝國”，瘋狂還債，賣資產、質押股權，一座座萬達廣場易主，從包租公變成打工人。不過，老王還算厚道，沒學潘石屹套現跑美國，也沒學許家印擺爛，而是老老實實賣資產扛債，不擺爛、不坑社會。和許家印、潘石屹相比，王健林的處理方式還是很守規矩的，他沒有出現惡意轉移資產或“躺平”行為。他選擇留在國內處理債務，寧願承擔了更多責任，也沒有像其他人那樣跑路，雖然王健林丟掉了大部分家當，但可能保住公司不破產。他也最大限度地減少了社會負擔，更沒有留下爛攤子讓社會買單，也是一條漢子。而且王健林保住三條底線——不爛尾、不欠薪、不坑投資人，比某些同行強了很多。寫在最後：真正的企業家，不是賺多少錢，而是在最艱難的時刻，依然扛得起責任!真正的英雄，不是永遠站在巔峰，而是在低谷時依然挺直脊樑。他選擇了一條最難的路——賣資產、降負債、保企業，那怕自己從首富變成“首負”，屬於王健林的時代結束了。 (盧鬆鬆)

一、交易核心：從“對賭劫”到“資產大騰挪”根據協議，太盟聯合中信資本、阿布扎比投資局等機構，通過新設基金收購萬達商管旗下近500家購物中心的資產包，估值約1000億元人民幣。交易完成後，萬達商管將繼續負責這些廣場的日常營運，但所有權徹底轉移。關鍵資料拆解：資產規模：涉及萬達全國496座廣場中的近80%，包括北京、上海等一線城市核心地段物業；估值邏輯：平均單座廣場估值約2億元，較2023年出售價（如北京萬達廣場估值超30億元）大幅折讓，反映市場對商業地產的悲觀預期；資金用途：萬達將用69億美元中的55億美元償還債務，剩餘資金用於輕資產轉型。這場交易本質是萬達對2021年簽署的380億對賭協議的終極解決方案——通過出售資產抵償投資者回購壓力，而非依賴IPO。二、王健林的代價：從絕對控制到“傀儡掌門”為化解危機，王健林付出了三重代價：股權稀釋：萬達商管持股比例從78.83%驟降至40%，失去絕對控制權；核心資產流失：自2023年起累計出售超30座萬達廣場，此次交易後重資產規模縮水80%；品牌弱化：輕資產模式下，“萬達廣場”品牌可能淪為管理標籤，而非資產所有者。諷刺的是，萬達商管2023年淨利潤達95億元，年增長34%，卻因上市受阻被迫“賤賣”資產。一位接近交易的人士坦言：“這像是用黃金換饅頭，但王健林別無選擇。”三、太盟的算盤：抄底中國商業地產的“三重槓桿”太盟此次收購絕非簡單的資產接盤，而是建構了精密的資本模型：估值套利：以低於重設成本50%的價格收購資產，未來可通過REITs或整體打包上市獲利；營運權繫結：保留萬達商管作為營運方，利用其管理能力維持租金收益，年化回報率預計達6%-8%；地緣政治避險：通過引入中東資本（阿布扎比投資局持股15%），分散中美博弈風險。太盟董事長單偉建曾直言：“收購的本質是改變管理以提升價值。”此次交易後，其可能推動萬達商管與收購資產合併，打造亞洲最大商業地產REITs平台。四、行業啟示錄：商業地產的“輕資產陷阱”萬達案例暴露了輕資產模式的致命缺陷：現金流悖論：儘管萬達商管2023年營收293億元，但母公司大連萬達籌資性現金流淨流出超300億元，輕資產收益難以覆蓋資本支出；估值天花板：資本市場對純管理公司的估值（PE約15倍）遠低於資產持有方（PE約25倍），導致萬達商管IPO估值不及預期；風險轉嫁失效：當母公司陷入債務危機時，輕資產平台反而成為“抽血機”。仲量聯行資料顯示，2024年中國商業地產空置率達18.7%，租金收益率跌破4%，輕資產故事已難打動投資者。五、未來之戰：王健林能否守住最後防線？交易完成後，萬達面臨更嚴峻挑戰：控制權博弈：太盟等投資者可能要求改組董事會，王健林或將失去戰略決策主導權；品牌價值稀釋：隨著第三方項目佔比超60%，萬達廣場標準化管理能力面臨考驗；新增長點缺失：萬達電影、體育等類股已出售，僅剩的商管業務增長空間有限。但危機中亦藏轉機——若太盟推動資產包上市，萬達商管可能以管理費分成模式獲取長期收益，實現“輕資產2.0”轉型。這場69億美元的交易，既是王健林的悲情退守，也是資本力量的冷峻勝利。它揭示了一個殘酷現實：在利率上行和地緣動盪的時代，重資產模式已成枷鎖，但輕資產敘事同樣脆弱。未來商業地產的贏家，或許是那些既能駕馭資本遊戲，又能深耕營運價值的“新物種”。而王健林的終極考驗，或許不再是拯救萬達，而是如何在失去所有權後，讓“萬達”二字依然代表城市中心。 (視界的剖析)

王健林再賣一家！2025年剛開局，又有消息傳來：萬達持續甩賣資產。 王健林再度出讓萬達廣場，接手方又是新華保險。 新華保險中金資本接盤 天眼查App顯示，近日，武威萬達廣場置業有限公司發生工商變更，原股東大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）為全資股東，同時多位主要人員發生變更。值得一提的是，股權全景穿透圖顯示，武威萬達廣場置業有限公司新增全資股東坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）由新華保險（601336）、中金資本營運有限公司分別持股99.9%、0.1%。

王健林似乎鐵了心甩手不幹了，要把家底逐一售罄的架勢。據報導，有仲介表示，全國的萬達廣場都處於售賣中，價格都可以談。理由是，這次萬達要玩真的「輕資產」。 01 杭州首座萬達廣場被甩賣？ 8月22日，據介面新聞報導，杭州市的第一座萬達廣場，杭州拱疊萬達廣場被正式掛牌出售，報價高達14.8億元，年租金約1.09億元，整體商業綜合體出售回報率預計8個點以上，且價格仍有商談餘地。 不過，萬達多位內部人士向《聯商網》回應稱，消息不實。

8月22日晚間，王健林的萬達廣場又登上熱搜。 近日，據杭州大運河新城公眾號發佈消息，杭州市拱墅萬達廣場將作價14.8億元出售，面積約14萬平方米，年租金1.09億元。 杭州首家萬達廣場 拱墅萬達廣場是杭州首家開業的萬達廣場，亦是中國第108座萬達廣場。

“你爹王健林還行不行，萬達都賣光了！” 面對記者的尖銳提問，王思聰淡然回應：“無論萬達賣掉多少資產，都不會虧欠社會”，一語帶過鋒芒。沒想到，卻讓“不可一世公子哥”被迫向生活低頭的形象愈發深入人心。 一切背後，似乎要歸結於王家越來越泥潭深陷。據權威媒體報導，萬達集團新增一條被執行人資訊，執行標的1.38億餘元，昔日帝國風雨飄搖。 與此同時，為回籠現金流，王健林已相繼甩賣十多家萬達廣場，甚至連萬達集團的控制權都以600億拱手讓人。傳聞中兒子現身東京移民局的消息，更添一抹末路悲涼。