大摩最近發的一篇中國宏觀研報，核心就一個事兒：中國通縮還在加劇，想完成再通膨得搞一整套改革，不然可能得長期跟通縮耗著。通縮，簡單理解就是東西越來越便宜，大家都不愛花錢，經濟就跟踩了剎車。你看最近比亞迪降價這事兒，汽車圈價格戰打得火熱，這不就說明供需失衡越來越嚴重嘛。雖說上面一直在說刺激內需、經濟轉型，但老模式轉新模式太難了，現在還是靠供給側驅動經濟，再通膨進度慢得讓人著急。大摩分析了一堆問題，首先就是官方總說反內卷，但現實是企業還在打價格戰，工業企業利潤看著好像在復甦，其實水分挺大。成交量就漲了一丟丟，利潤高還是因為去年基數低，價格壓根沒起來，說白了就是虛胖。01然後就說到投資和消費的事兒了。有專家說要不咱再來一輪大規模投資，先把經濟拉起來再轉消費。但大摩可不這麼想，他們覺得投資短期能沖沖需求，可長期看，投進去的錢最後都變成產能了，本來就產能過剩，再這麼搞，以後供需更失衡，再通膨就更難了。你看現在固定資產投資增速和名義GDP增速還倒掛著呢，就算投資增速已經挺低了，可GDP增速更低，這說明還是靠投資硬撐著，通縮壓力自然小不了。為何會這樣呢？大摩扒拉了幾個深層原因。首先是地方政府的考核機制，以前靠 GDP 賽跑陞官，所以地方政府特愛搞投資，反正投基建、投項目，政績肉眼可見，而且投下去至少能落個固定資產，就算效益差點，也比投民生風險小。你想啊，要是拿錢去補社保、發生育補貼，短期看不到效果，萬一沒弄好還得擔責任，誰願意冒這險？還有財稅體制的問題。咱國家間接稅佔比高，企業生產就能繳稅，地方政府就使勁招商引資，管你賣不賣得出去，先生產了再說。所以現在好多地方不管自己有沒有條件，都跟風搞新能源汽車、晶片，結果就是重複建設、產能過剩。雖說上面說要從間接稅轉向直接稅，但進度太慢，地方政府還是靠生產端繳稅，自然接著走供給側驅動的老路。再有就是社保體系不夠完善。按理說低收入人群應該更願意花錢，可現實是他們儲蓄率高得嚇人，為何？還不是怕生病、養老沒保障，只能拚命存錢。要是社保不改革，大家總攥著錢不敢花，消費根本起不來。02那大摩覺得該咋整呢？他們列了幾個改革方向。首先得把社保體系補上，讓老百姓花錢沒後顧之憂；然後是債務重組，尤其是地方政府和房地產的債，得重新規整規整；財稅體制也得改，多收點消費稅、財產稅，讓地方政府別再盯著生產端使勁；最後，政策方向得從 “管” 轉向 “促”，營造更寬鬆的經濟環境，鼓勵消費和創新。說白了，大摩覺得現在這情況跟日本當年有點像，要是不徹徹底底改革，可能就得跟通縮長期耗著，甚至得一代人慢慢熬過去。當然啦，咱國家也在想辦法，比如提了要轉直接稅，也在試點消費稅改革，可這些都是慢功夫，急不得。對咱們普通人來說，這事兒咋影響生活呢？通縮的時候，錢越來越值錢，但工資可能漲得慢，甚至裁員、降薪都有可能。所以啊，手裡留點現金應急沒錯，但也別光存錢，該花的錢還是得花，畢竟消費起來了，經濟才能好起來。投資的話就得悠著點了，產能過剩的行業別碰，多看看政策支援的新方向，比如新能源、高科技這些，說不定有機會。 (新魚財經)

8部門聯合發文支援小微企業融資。5月21日，金融監管總局、中國人民銀行、證監會等8部門發佈了《支援小微企業融資的若干措施》（以下簡稱《措施》），從增加融資供給、降低綜合融資成本、提高融資效率、提高支援精準性、落實監管政策、強化風險管理、完善政策保障、做好組織實施等8個方面，提出23項具體舉措，做好普惠金融大文章，進一步改善小微企業、個體工商戶融資狀況。本次發佈的《措施》涉及金融監管總局、中國人民銀行、證監會、國家發展改革委、工業和資訊化部、財政部、稅務總局、市場監管總局8個部門，對此，金融監管總局指出，這是要著重發揮監管、貨幣、財稅、產業等各項政策合力。支援小微企業開展股權融資從內容上來看，《措施》對增加小微企業融資供給和完善小微企業融資的政策保障這兩個方面的部署最多，均涉及5條具體舉措。在增加融資供給方面，《措施》提出，要做深做實支援小微企業融資協調工作機制、強化小微企業貸款監管引領、用好結構性貨幣政策、落實小微企業無還本續貸政策、支援小微企業開展股權融資。作為精準對接供需兩端的政策機制，支援小微企業融資協調工作機制由金融監管總局、國家發展改革委牽頭成立，去年10月正式啟動。在各地黨委政府的高效統籌下，在相關部門、銀行機構的密切配合下，支援小微企業融資協調工作機制的四級工作機制迅速搭建、有序運行，取得階段性成效。至今年2月底，各地就已累計走訪小微企業、個體工商戶等經營主體超過5000萬戶，授信超過10兆元。小微企業無還本續貸餘額近7兆元。本次《措施》要求，要在融資對接基礎上，注重協調解決小微企業實際經營困難，激發小微企業經營活力。鼓勵向外貿、民營、科技、消費等重點領域傾斜對接幫扶資源，加大支援力度。在具體投向上，《措施》強調要加大首貸、信用貸、中長期貸、法人類貸款、民營類貸款投放。同時，還明確支援小微企業開展股權融資。《措施》指出，支援符合條件的小微企業在新三板掛牌，規範成長後到北交所上市，引導社會資本更多向創新型中小企業聚集，帶動同行業、上下游小微企業共同成長。支援地方金融管理部門指導轄內區域性股權市場不斷提升面向小微企業的規範培育、股權融資等服務能力。支援創投基金加大對初創期、成長型小微企業的股權投資。探索最佳化政府投資基金績效考核機制，拉長考核評價周期，提高風險容忍度，發揮好投早投小的引導作用。引導政府性融資擔保機構積極向小微企業降費讓利在完善政策保障方面，《措施》提出了最佳化風險分擔補償機制、落實相關財稅支援政策、深化信用資訊共享應用、有序推進小微企業信用修復工作、強化高品質發展綜合績效評價這5條具體舉措。其中，在最佳化風險分擔補償機制方面提出，在防止新增隱性債務前提下，鼓勵有條件的地方綜合運用風險補償、擔保費補貼、業務獎補、資本金補充、績效考核等方式，引導政府性融資擔保機構加大對小微企業融資增信支援，拓展對小微企業的覆蓋面，穩步擴大業務規模，在可持續經營的前提下，積極向小微企業降費讓利。同時，要落實好小型企業、微型企業及個體工商戶小額貸款利息收入免徵增值稅等各項稅收優惠政策；落實好財政支援普惠金融發展政策，用好普惠金融發展專項資金，助力小微企業融資發展。研究最佳化小微企業貸款核銷政策金融監管總局在日前發佈的《關於做好2025年小微企業金融服務工作的通知》中，對小微企業金融服務的總體發展目標新增了“提質”一項。所謂“提質”，就是要加強風險管理，指導提高小微企業信貸質量。《措施》對此也有進一步部署，要求強化小微企業貸款風險管理，具體措施包括修訂小微企業貸款風險分類辦法、提高不良貸款處置效率兩個方面。《措施》指出，要結合小微企業貸款特點，制定小微企業貸款風險分類的差異化標準，簡化分類方法。同時，引導銀行向小微企業貸款傾斜核銷空間和資源，釋放更多信貸資源。研究最佳化小微企業貸款核銷政策，以試點方式適當提高小微企業主、個體工商戶經營用途的信用貸款清單式核銷上限，提升不良貸款處置效率。此外，在督促相關機構落實監管政策方面，《措施》明確提出要健全普惠金融事業部機制。指導大中型商業銀行最佳化條線管理模式，健全一級、二級分行的部門設定，對分支機構普惠金融業務績效考核權重不低於10%，對普惠型小微企業貸款內部資金轉移定價（FTP）實施不低於50BP的優惠。 (證券時報)

近日，美國智庫卡托研究所（Cato Institute）發佈了一項涉及2000名美國人的最新民調。結果顯示，85%的受訪者希望美國國會能盡快通過法案延續2017年時的減稅法案，八成受訪者表示無法再承擔更高的稅負。根據卡托研究所的介紹，這項民調關注的主要是美國人對於美國財稅政策的看法，比如減稅和稅改。而在美國白宮揮舞關稅大棒，持續給全球貿易和美國經濟造成衝擊的當下，卡托研究所這一民調的發現就顯得格外有意思了。比如，此前美國多家媒體以及經濟學家都曾表示，美國政府對包括中國在內的世界各國亂加關稅、妄圖以此進行貿易訛詐的做法，之所以註定會失敗，其中一個很大的原因是美國國會還沒有通過繼續給美國人減稅的法案，以避險關稅帶來的生活成本激增。這份民調就從一個側面佐證了這一觀點。調查發現，受訪的2000名美國人中，有超85%的受訪者希望美國國會能盡快通過法案，繼續延續2017年時國會通過的大力度減稅法案中的涉及個人和家庭的稅收減免政策——因為這些政策將於今年底到期。有高達八成的受訪者表示他們將無法在當前的減稅法案到期後，承擔更高的稅負。然而，從《紐約時報》等美國媒體近期的報導來看，儘管白宮本身也希望盡快通過新的減稅法案，但考慮到美國龐大的軍費開支等開銷——包括美國眼下正在推進的大規模核武器“現代化”升級項目，繼續大規模減稅勢必意味著要進一步增加美國的財政赤字和負債，所以不少在其他議題上都很支援白宮的國會議員，在這件事上卻相當猶豫。而白宮為了維護早已綁架了美國國家利益的軍工等特殊利益群體，則將縮減開支的靶子，對準了那些給美國的低收入群體提供福利保障的項目，比如美國政府為低收入群體提供的醫療保險項目Medicaid。這種“劫貧濟富”的做法，給美國人——尤其是美國年輕人對資本主義制度的看法，帶來了一定影響，並反映在了卡托研究所的這份民調裡。調查發現，在18-29歲的年輕受訪者中，對資本主義制度的好感顯著低於其他年齡段。此外，2000名受訪者在調查中普遍認為，美國的減稅和稅改應該重點考慮和保護中低收入群體的利益。而且，這一情緒在以年輕人為主的自由派群體中最為凸顯。 (環球時報)

財稅方面支持房地產市場的政策正在加速兌現。 11月13日，財政部發布關於促進房地產市場平穩健康發展有關稅收政策的公告，明確多項支持房地產市場發展的稅收優惠政策，包括減免契稅、增值稅等。 「本次稅費調整力道符合市場預期，這其中，一線城市非普住宅和90-140平方米剛改需求稅費減免力度較大。對購房者而言，由於新房的稅費主要為契稅，二手房涉及契稅、個稅和增值稅，因此本次政策對二手房形成的利多更大，我們認為這種利多接下來會在二手房成交量中得到更加明顯的體現，也有利於加強房產中介公司在第四季的銷售業績。 對房企而言，楊凡指出，“土地增值稅政策的放鬆，有利於緩解房企現金流壓力，同時利多房企利潤修復。對開發商政策的支持，超過先前的預期。”

中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，於2024年7月15日至18日在北京舉行。這是習近平、李強、趙樂際、王滬寧、蔡奇、丁薛祥、李希等步入會場。圖/新華 《決定》被業界稱為“指導新徵程上進一步全面深化改革的綱領性檔案”。鼎新革故、改革再出發，錨定黨的二十屆三中全會描繪的目標，繪就百舸爭流、千帆競渡的時代新圖景 宏觀調控制度體系如何完善？中國改革朝何方去？中國式現代化建設如何聚力？7月21日，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（下稱《決定》）對上述問題作出回應。《決定》提出，到2029年中華人民共和國成立80周年時完成《決定》提出的改革任務。 上海財經大學校長劉元春指出，到2029年的未來五年是大國博弈關鍵期、從不平等博弈向平等博弈的關鍵期；也是中國跨越中等收入陷阱的關鍵期；是中國突破“李·約瑟之謎”，利用新型舉國體制完成新質生產力全面突破的五年關鍵期；也是全面控制風險的關鍵五年。