當大多數人的目光還停留在晶片、新能源等高科技領域時，一場關乎中國製造業命運的決戰，正在非洲大陸悄然展開。七家輪胎巨頭，近百億投資，這看似普通的商業行為背後，隱藏著一盤精心佈局的全球棋局。這步棋，將如何改變中國製造的命運？2025年初秋，貴州輪胎宣佈將在摩洛哥建設其第二個海外生產基地。表面看，這不過是一家企業的常規擴張。但若把地圖展開，將時間軸拉長，你會發現一個驚人的事實：這已經是今內第三家宣佈在非洲建廠的中國輪胎企業了。如果把視野再放大一些，更會看到一個令人震撼的圖景：七大中國輪胎巨頭，正不約而同地在非洲大陸落下棋子。從地中海沿岸的摩洛哥、阿爾及利亞，到尼羅河畔的埃及，再到南部的安哥拉，中國輪胎企業的旗幟正在非洲四處飄揚。回顧六百年前的大明永樂年間。如果把地圖展開，你會發現這些企業的選址極富深意：摩洛哥-直布羅陀海峽-歐洲彼時，鄭和率領著當時世界上最龐大的艦隊，七下西洋。這支艦隊不是去征伐，而是去開拓；帶去的不是火槍大炮，而是瓷器、絲綢和茶葉。今天，中國輪胎企業的非洲遠征，何其相似！它們帶去的不是資本掠奪，而是先進的技術、成熟的管理和完整的產業鏈。這絕非簡單的產業轉移，而是一場精心策劃的 “跳出包圍圈”的戰略行動，是中國製造業全球化處理程序中的關鍵一躍。先讓我們認識一下這場大戲的七位主角：貴州輪胎：宣佈計畫在摩洛哥建設第二海外基地。朝陽浪馬：投資1.9億美元籌建埃及工廠。永盛橡膠：摩洛哥項目正式備案，設計年產能達600萬套半鋼子午胎。福建聯森集團：宣佈在安哥拉投建1億美元的輪胎工廠。雙星集團：與合作夥伴在阿爾及利亞合資建立年產能300萬條的輪胎工廠。賽輪集團：宣佈投資約2.9億美元在埃及建設年產360萬條子午線輪胎項目。森麒麟輪胎：作為先行者，其摩洛哥工廠已於今年9月30日正式投產，意向訂單遠超明年計畫產量，為後來者提供了成功範例。如果把地圖展開，你會發現這些企業的選址極富深意：摩洛哥-直布羅陀海峽-歐洲埃及-蘇伊士運河-歐洲阿爾及利亞-地中海-歐洲看出門道了嗎？這三個國家都有一個共同特點：它們都是進入歐洲市場的天然跳板。這讓人不禁想起二戰時盟軍選擇在北非登陸，開闢第二戰場的戰略決策。今天，中國輪胎企業選擇在非洲建廠，何嘗不是在貿易保護主義高漲的今天，開闢了一個繞開貿易壁壘的“第二戰場”？自從2009年歐盟對中國輪胎徵收反傾銷稅以來，中國輪胎企業就在苦苦尋找破解之道。最初的解決方案是東南亞。那裡勞動力成本低，而且享有對歐洲的關稅優惠。於是，中國輪胎企業紛紛在泰國、越南建廠。一時間，東南亞成了中國輪胎企業的“海外根據地”。但好景不長。歐盟很快發現了這個“漏洞”，開始對來自東南亞的輪胎也發起反傾銷調查。畢竟，在歐盟看來，你這是“繞道出口”，本質還是中國製造。這就像下圍棋，當你剛做一個眼，對手馬上就給你堵上。怎麼辦？必須開闢新的活眼。非洲，就是這個新活眼。根據歐盟的“歐洲-地中海夥伴關係”協議，多數非洲國家對歐出口享受零關稅或優惠關稅。更重要的是，這些國家普遍享有“最不發達國家”待遇，產品進入歐美市場門檻極低。這就好比在遊戲中找到了“漏洞卡”，直接繞過了對手設定的障礙。非洲擁有世界上最年輕的勞動力人口，平均年齡只有19歲。這是什麼概念？相當於整個大陸都處在人口紅利爆發的前夜。以摩洛哥為例，普通工人的月薪在300-400美元之間，只相當於中國的四分之一，東南亞的三分之二。不僅如此，非洲本土市場也在快速崛起。隨著經濟發展和基礎設施建設加快，非洲汽車保有量正在快速增長。據預測，到2030年，非洲輪胎市場規模將達到目前的3倍以上。這就好比上世紀八十年代的外資進入中國，既看中中國的低成本，也看中中國的潛在市場。今天，中國企業在非洲複製這個模式，既是生產者，也是銷售者，雙重受益。並且具備製造輪胎需要兩大核心原料：橡膠和能源。象牙海岸是全球第四大天然橡膠生產國，奈及利亞是非洲最大產油國。在非洲建廠，可以大幅降低原材料運輸成本。特別是在當前全球能源危機背景下，穩定的能源供應比低廉的能源價格更加重要。非洲多數國家能源自給率較高，受國際能源市場波動影響較小。這就好比在棋盤上佔據了“金角銀邊”，進可攻，退可守。明成祖朱棣派遣鄭和下西洋，表面上是為了“宣揚國威”，深層原因卻是要建立“貿易體系”，打破陸上絲綢之路的壟斷。當時，傳統的陸上絲綢之路被多個中間商控制，貿易成本高昂。鄭和通過海上通道，直接與東南亞、南亞、東非各國建立聯絡，繞開了中間環節，實現了利潤最大化。今天，中國輪胎企業遠赴非洲，何嘗不是在繞開“中間商”？這個“中間商”，就是貿易壁壘，就是地緣政治，就是各種形式的保護主義。歷史總是驚人的相似，只是這次的“絲綢”換成了“輪胎”。15世紀末，葡萄牙和西班牙為什麼要不惜代價開闢新航路？直接原因是奧斯曼帝國控制了傳統的東西方商路，歐洲商人需要支付高額過路費。深層原因則是歐洲各國對財富和資源的渴望。今天的情況何其相似！美國對中國商品加征高額關稅，就如同奧斯曼帝國對商隊徵收重稅。中國企業的“大航海”，就是要尋找新的“航路”，直達目的地。非洲，就是這條新航路上的“美洲新大陸”。不同的是，這次我們帶去的不是槍炮和殖民，而是工廠和就業。在非洲投資，首先要面對的就是複雜的地緣政治環境。以摩洛哥為例，這個北非國家與歐盟關係密切，同時又是美國在非洲的重要盟友。更重要的是，它還在與鄰國阿爾及利亞爭奪地區主導權。中國企業在這些國家投資，不僅要考慮經濟因素，還要充分理解當地的政治生態。但是，風險往往與機遇並存。 正是這種複雜的地緣政治環境，給了中國企業左右逢源的機會。非洲的基礎設施落後是眾所周知的。電力供應不穩定、道路交通不暢、港口效率低下......這些都是實實在在的挑戰。但是，換個角度看，這又何嘗不是機遇？中國企業在基礎設施建設方面擁有豐富的經驗，完全可以借此機會參與到當地的基礎設施建設中。事實上，很多中國輪胎企業都在工廠建設的同時，積極參與到當地的電網改造、道路修建中。這就好比下象棋，看似是“棄子”，實則是為了更大的“得子”。非洲是個文化多元的大陸，54個國家，2000多種語言，不同的宗教信仰和風俗習慣。如何實現文化融合，是中國企業必須面對的課題。森麒麟在摩洛哥的做法值得借鑑：他們不僅僱傭大量當地員工，還尊重當地的宗教信仰和文化習慣，甚至在工廠內設定了禱告室。這種文化上的尊重和包容，往往比經濟上的投入更能贏得人心。就在中國輪胎企業大舉進入非洲的同時，美國也在加緊在非洲的佈局。川普2.0時代，美國推出“非洲新戰略”，明確表示要“抗衡中國在非洲的影響力”。隨後，美國的跨國公司也開始加大在非洲的投資力度。這場輪胎戰爭，表面上是企業之間的競爭，背後更是大國之間的博弈。但是，與美國的競爭策略不同，中國走的是合作共贏的路子。 我們不是去掠奪資源，而是去創造就業；不是去輸出意識形態，而是去分享發展經驗。歐洲對中國輪胎企業在非洲的佈局心情複雜。一方面，他們歡迎來自非洲的優質低價輪胎；另一方面，他們擔憂這實際上是中國企業在“曲線救國”，間接進入歐洲市場。這種矛盾心理，在歐洲的政策中表現得淋漓盡致：一邊與非洲國家簽訂自貿協定，一邊又不斷出台各種技術壁壘和環保標準。這次輪胎企業出海，與以往有一個顯著的不同：帶出去的不是落後產能，而是先進技術。森麒麟在摩洛哥的工廠，是一座真正的“智能製造工廠”，自動化程度達到90%以上。這徹底顛覆了非洲人對中國製造的認知。這說明什麼？說明中國製造正在實現從“量”到“質”的跨越，從“跟跑”到“並跑”甚至“領跑”的轉變。長期以來，中國製造在全球價值鏈中處於中低端位置。但是，隨著輪胎企業在非洲的成功佈局，這一格局正在被打破。通過將研發和設計留在國內，將製造環節放在非洲，將銷售網路輻射全球，中國企業正在建構一個全新的全球價值鏈。如果我們把目光放得更遠一些，會發現輪胎企業的非洲佈局只是中國製造全球化的一個縮影。未來十年，我們將看到更多的中國製造企業在全球佈局：東南亞、中東、東歐、拉丁美洲......一個覆蓋全球的生產網路正在形成。這不再是簡單的“走出去”，而是要在全球範圍內最佳化資源配置，建構中國製造的“日不落”生產體系。回望歷史，每一個崛起的大國，都必然要經歷從“本土製造”到“全球製造”的跨越。19世紀的大英帝國如此20世紀的美利堅合眾國也是如此。如今，輪到了21世紀的中國。中國輪胎七巨頭下非洲，看似只是一個產業的海外擴張，實則是中國製造全球化的一個縮影。這背後，既有被迫應對的無奈，也有主動出擊的智慧；既有眼前利益的考量，也有長遠戰略的佈局。小編想起《孫子兵法》有句名句：“善戰者，致人而不致於人。”在中國製造的這場全球化征程中，我們正在從被動應對走向主動佈局，從跟隨者變成規則制定者。輪胎企業的非洲之旅，只是這個偉大征程的一個開端。未來的路還很長，挑戰依然很多。但是，當我們看到中國輪胎在非洲大陸滾動的那一刻，彷彿聽到了歷史車輪前進的聲音。這聲音告訴我們：中國製造的全球化4.0時代，真的來了。---------------------------------全球化4.0時代：“ 全球價值本地化 ”時代 核心特徵： 不再是簡單地把產品賣到全球，而是在全球主要市場和戰略要地進行深度本地化佈局，打造完整的“中國標準”生態鏈。它將製造、研發、行銷甚至供應鏈管理都植根於海外，實現“在非洲生產，供應當地，輻射歐洲；在東南亞設廠，整合區域資源”的網狀結構。 戰略意圖： 主動規避貿易壁壘，貼近終端市場，整合全球最優資源，並開始輸出中國式的商業模式、技術標準和管理體系。其標誌就是如上文所述的，在非洲、中東、墨西哥等“世界島”關鍵節點建立智能製造基地。 形象比喻： “造船出海”。我們自己設計、建造並指揮一整支艦隊，在全球的海洋中航行，不再依賴他人的航線和規則。那麼，與之對應的前三輪分別是：全球化1.0：“借船出海”的“外貿代工”時代（改革開放至21世紀初） 核心特徵： “三來一補”（來料加工、來樣加工、來件裝配和補償貿易）。我們出土地、勞動力和能源，用別人的技術、品牌和銷售管道，把產品製造出來再賣給世界。 驅動力： 中國巨大的人口紅利和成本優勢。 標誌： 遍佈東南沿海的出口加工區、代工廠。我們賺取的是微薄的加工費，是全球產業鏈上最辛苦、價值最低的一環。 形象比喻： “租客”。我們租用別人的品牌和管道，在別人的舞台上跳舞。全球化2.0：“買船出海”的“產品出海”時代（21世紀初 - 2010年代中期） 核心特徵： 中國企業開始創立自主品牌，直接將“Made in China”的產品賣向全世界。從服裝、玩具到家電、數位產品，中國製造開始以自有面目出現在全球商場。 驅動力： 國內製造業水平提升、電商平台（如阿里巴巴）興起降低了出海門檻。 標誌： 義烏小商品市場成為全球標竿，中國成為“世界工廠”。但此時我們依然嚴重依賴外部管道（如沃爾瑪、亞馬遜），品牌影響力弱，常陷入低價競爭。 形象比喻： “行商”。我們有了自己的貨，但還是要跑到別人的集市（海外管道）上去叫賣。全球化3.0：“搶船出海”的“資本出海”時代（2010年代中期 - 2020年代初） 核心特徵： 中國企業不再滿足於出口產品，開始大規模進行海外併購與綠地投資。直接收購國外的品牌、技術、管道和資源，實現跨越式發展。 驅動力： 中國資本積累完成，企業需要核心技術、高端品牌與全球化營運經驗。 標誌： 一系列震驚世界的併購案，如吉利收購沃爾沃、海爾收購GE家電、美的收購庫卡等。但同時，這一階段也引發了西方世界的警惕，地緣政治風險開始凸顯。 形象比喻： “收購者”。我們資金雄厚，直接去買下別人現成的船隊，但船長和水手可能還是原來的人，整合與管理是巨大挑戰。 (亞非商務中心)

2025年9月28日，橫跨貴州黔西南州與安順市交界處的花江峽谷大橋正式通車，這座以625米橋面垂直高度問鼎“世界第一高橋”的超級工程，不僅刷新了世界橋樑的高度紀錄，更成為中國橋樑建設實力的最新註腳，也讓世界為之驚嘆。從“地無三尺平”的喀斯特山區到“雲端通途”的橋樑叢集，中國的設計和建設者們用鋼筋水泥書寫的工程史詩，正重新定義人類征服自然的極限。花江峽谷大橋：625米高空的雙重突破花江峽谷大橋的誕生，是自然挑戰與工程智慧碰撞的結晶。這座全長2890米的鋼桁梁懸索橋，主跨徑達1420米，不僅是目前世界山區峽谷第一大跨度橋樑，更以625米的橋面高度（相當於200多層樓高）超越北盤江第一橋，將“世界第一高橋”的桂冠收入囊中，外媒更是稱讚其為“橫豎都是世界第一”。花江峽谷大橋的建設過程堪稱一場人與自然的博弈。花江峽谷兩岸最窄處僅300米，山勢陡峭，峽谷深邃，地形作用使得這裡颳風時的瞬時風力最高可達14級強颱風等級，這種“能把人吹走”的峽谷強風，成為施工最大的“隱形刺客”。為破解這一難題，建設團隊不僅開展物理風洞試驗，更引入多普勒雷射雷達測風系統，24小時自動採集風場資料，為施工提供精準氣象參考。從2022年開工到2025年通車，三年間建設者們攻克了高空抗風、複雜地質等多項世界級難題，獲得21項授權專利，多項技術成果被納入國家橋樑建設標準。大橋的通車帶來了顛覆性的改變：兩岸通行時間從2小時驟縮至2分鐘，直接惠及沿線37萬人口。作為六枝至安龍高速公路的控制性工程，它不僅打通了貴州西部縱向大通道，更加速了貴陽、安順、黔西南城市群的資源互通，為貴州融入西部陸海新通道注入強勁動能。世界第一高的大橋也註定將是一個很好的觀光地點，所以這座大橋還創新性地打造了“橋旅融合3.0版本”，整合了橋體觀光、極限運動、地質奇觀體驗等多元業態，9月29日試營運的旅遊區單日最高可承載3萬人次遊客，預計帶動沿線旅遊收入年均增長23%。世界前十高橋：中國獨攬的“雲端榜單”花江峽谷大橋的登頂，讓世界高橋排行榜再次被中國力量刷屏。梳理最新資料可見，全球橋面高度最高的10座大橋中，中國佔據9席，且前7名均為中國專屬，構成了名副其實的“中國雲端矩陣”：1. 花江峽谷大橋（貴州）：橋面高度625米，全長2890米，主跨1420米，2025年通車，世界第一高橋兼山區第一大跨徑懸索橋。2. 北盤江第一橋（貴州-雲南交界）：橋面高度565米，主跨720米，2016年通車，曾保持世界第一高橋紀錄五年。3. 金安金沙江大橋（雲南麗江）：橋面高度512米，主跨1386米，2020年通車，世界最大跨徑山區懸索橋之一。4. 四渡河大橋（湖北恩施）：橋面高度496米，主跨1100米，2009年通車，首創“火箭拋索”技術跨越峽谷。5. 瀘沽湖特大橋：（四川涼山），橋面高度493米，為雙塔單跨鋼桁式懸索橋，主跨1680米，全長1922米，塔頂距河面695米。6. 普立大橋（雲南宣威）：橋面高度485米，主跨1040米，2015年通車，杭瑞高速上的標誌性工程。7. 雅礱江特大橋，（四川涼山）：橋面高度480米，主跨1200米，西昌至香格里拉高速公路（西香高速）標誌性工程。8. 鴨池河大橋（貴州貴陽-畢節）：橋面高度434米，主跨800米，2016年通車，世界最大跨徑鋼桁梁斜拉橋之一。9. 清水河大橋（貴州甕安）：橋面高度406米，主跨1130米，2015年通車，貴州“縣縣通高速”的關鍵工程。10. 六廣河特大橋（貴州修文-黔西）：橋面高度375米，主跨580米，2017年通車，橋塔融入苗族文化元素。這份榜單清晰地展現了中國橋樑建設的壓倒性優勢——從雲貴高原的峽谷到鄂西山區的深壑，中國橋樑工程師用不同橋型的技術突破，將“天塹變通途”的願景變為現實。貴州奇蹟：42座高橋撐起的“橋樑博物館”在世界高橋版圖上，貴州是高橋最密集的地區，絕對的核心地標。有統計顯示截至2025年，貴州已建和在建橋樑超過3.2萬座，總長度超5400公里，而在世界高橋前100名中，中國貴州以一省之力獨佔42座，可以說世界前100名高橋中，近一半在貴州，堪稱舉世罕見的“橋樑博物館”，目前世界最高的兩座大橋都在貴州省。這一奇蹟的誕生，源於貴州“向山要路”的迫切需求與技術創新的雙向驅動。貴州近70%土地為喀斯特地貌，長江與珠江水系在此交錯切割出無數深谷，修路必先架橋成為必然選擇。從20世紀90年代江界河大橋靠人工手算圖紙耗時四年，到如今花江峽谷大橋半年完成設計，貴州橋樑建設實現了從“跟跑”到“領跑”的跨越。2009年壩陵河大橋建成時，國內無專用橋面吊機，建設團隊自主研發出“國際先進”水平裝置；如今花江峽谷大橋採用的2000兆帕級高強鋼絲、智能纜吊繫統，已成為全球山區橋樑的技術標竿。橋樑建設徹底改寫了貴州的發展命運。2015年貴州率先在西部地區實現“縣縣通高速”，如今高速公路通車里程突破9000公里，形成外聯內暢的交通網路。清水河大橋讓村民從“走一天山路進城”變為“半小時直達”，花江峽谷大橋使物流成本下降42%，助力火龍果、花椒等農產品外銷。更值得關注的是“橋樑+”模式的創新：平塘大橋打造“天空之橋”服務區，壩陵河大橋年吸引遊客超百萬，花江峽谷大橋更是通過“體旅融合”舉辦全球首個超高橋樑鐵人三項賽事，讓基建投資轉化為實實在在的經濟動能。從花江峽谷大橋625米的新高度，到貴州42座高橋構成的叢集優勢，中國橋樑的崛起不僅是工程技術的勝利，更是國家綜合實力的彰顯。當3.2萬座橋樑在貴州喀斯特地貌上織就空中路網，當“世界橋樑看中國，中國橋樑看貴州”成為共識，這些雲端上的鋼鐵巨龍，正托舉起一個山區省份的振興夢想，同時也是在書寫著人類工程史上最壯麗的篇章。 (科普大世界)

在2025年中秋白酒市場中，貴州茅臺酒表現突出，成爲行業中的亮點。儘管整體白酒市場表現疲軟，茅臺酒的終端動銷同比增長超過20%，顯示出其品牌力和市場需求的強勁。茅臺集團總經理王莉表示，從各地市場調研及反饋數據來看，茅臺酒市場整體呈現穩中向好的發展態勢。茅臺的成功部分歸功於其精準的市場策略和品牌剛需屬性。在整體市場承壓的情況下，茅臺通過優化產品矩陣和調整市場策略，成功吸引了新興行業的客戶，並增強了渠道信心。此外，茅臺的價格穩定性也是其市場表現強勁的重要原因之一。然而，茅臺的表現並未能改變整個白酒行業的困境。多數白酒品牌面臨量價齊跌的局面，銷售額同比下滑約20%-30%。行業整體庫存壓力大，終端渠道商信心不足，許多經銷商採取保守的進貨策略，以避免虧損。專家分析認爲，白酒行業的調整期可能還將持續一段時間。儘管茅臺等少數品牌憑藉強大的品牌力和市場策略在市場中保持穩定，但整個行業需要找到新的增長點和調整策略，以應對市場變化和消費趨勢的轉變。總的來說，茅臺在中秋市場的強勁表現爲行業帶來了一絲希望，但白酒行業的整體復甦仍需時日和市場各方的共同努力。

經過三年多建設，新的世界第一高橋——貴州花江峽谷大橋將於9月28日正式建成通車。記者24日從貴州省人民政府新聞辦召開的新聞發佈會上獲悉，橫跨貴州黔西南州與安順市交界處的花江峽谷大橋是六枝至安龍高速公路的控制性工程，大橋全長2890米，主跨徑1420米，是目前世界山區峽谷第一大跨度鋼桁梁懸索橋；其橋面距水面垂直高度625米，超越北盤江第一橋成為新的世界第一高橋。圖為9月21日拍攝的貴州花江峽谷大橋。新華社發（龍建睿攝）貴州省交通運輸廳黨委書記、廳長張胤說，一線建設者攻克峽谷強風、複雜地質等難題，讓花江峽谷大橋屹立於被譽為“地球裂縫”的花江大峽谷之上。大橋在抗風設計、高空施工等領域實現了多項技術突破，獲得授權專利21項，多項技術成果納入國家橋樑建設標準。據瞭解，截至目前，貴州已建和在建橋樑超過3.2萬座，在世界高橋前100名中，貴州佔據近半數席位。從崇山峻嶺到萬橋飛架，從千溝萬壑到“高速平原”，不僅展現了貴州自信、開放的形象，也是中國基建實力的縮影。 (新華網)

01 寒王取代茅王鏖戰兩天，中國股市戰場，一頂王冠落地，新的股王已然誕生。8月27日，寒武紀股價一度漲超10%，盤中觸及1464.98元/股，超越貴州茅台，成為當前A股股價最高的股票。不過，後續回落，收盤仍低於茅台。但8月28日，寒武紀再次發起猛烈進攻，目前已經再次超越茅台，正式成為中國股市新的“股王”。就在“茅寒之戰”前一天，寒武紀發佈了炸裂的財報，扭虧為盈。財報顯示：寒武紀2025年上半年營收為28.81億元，較上年同期的6.48億元增長4347.82%。公司實現淨利潤10.38億元，同比扭虧為盈（去年同期虧損5.3億元），扣除非經常性損益的淨利潤為9.13億元。來源：寒武紀上半年財報對比茅台的半年報，雖然寒武紀的營收、利潤規模遠不及茅台，但增幅大幅甩開。茅台半年財報顯示：公司營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現營業收入893.89億元，同比增長9.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤454.03億元，同比增長8.89%。來源：茅台上半年財報茅台與寒武紀的市值之戰，往小了說是資本市場的一場角逐戰，往大了說，則是中國經濟、產業、動能轉型的一個註腳。本號認為，寒武紀超越茅台市值，是歷史的必然，即便不是寒武紀，也會有其他代表中國科技的企業挺身而出，結束茅時代。過去十幾年，中國資本市場的市值王冠，一直牢牢戴在消費品巨頭頭上，茅台就是最典型的代表。它像征著的是消費升級、是財富保值、是“喝不垮”的剛需。但如今，晶片、人工智慧、新能源、通訊裝置等硬科技企業開始崛起，市值正在追趕甚至超越茅台，這背後反映的是中國經濟從“喝出來”到“算出來”的轉型，是一個國家發展模式的深刻變革。02 歷史的必然如果說過去十幾年中國資本市場的故事是一場“黃金消費盛宴”，那麼茅台就是這場盛宴的終極像征。茅台為什麼能長期穩坐A股市值王？背後有三大邏輯：第一，消費升級的紅利。上世紀90年代，中國人剛剛解決溫飽；2000年之後，中產階層崛起，消費水平飛躍。酒桌文化深入骨髓，婚喪嫁娶、商務應酬、親友聚會都離不開酒。茅台作為白酒中的頂級品牌，順勢成為全民共識的“剛需奢侈品”。第二，稀缺性與穩定性。茅台有不可複製的產區、工藝、品牌壁壘。產量受限，需求穩固，在通膨環境下，價格幾乎只漲不跌。資本市場把它當作中國的“奢侈品黃金”，一種兼具消費屬性與資產屬性的特殊存在。第三，避險資產與財富儲藏。當房地產開始受調控、理財收益一路下滑時，茅台成了資金的避風港。機構買它，散戶買它，富豪囤它。它是股市裡的“壓艙石”，代表著穩定與信心。但問題在於，茅台再好，它也只是存量經濟的產物。它能守住財富，卻不能開拓未來。它能證明過去二十年的消費繁榮，卻無法代表未來二十年的發展方向。茅台是消費黃金時代的巔峰，但巔峰往往意味著見頂。寒武紀的出現，並非偶然，而是整個時代推著它走向前台。為什麼科技股終將取代茅台？這是一個歷史的必然。寒武紀股價月度走勢沒有晶片，就沒有AI，沒有新能源車，沒有智能製造，沒有5G。晶片是資訊時代的糧食，算力是新時代的電力。誰掌握了晶片，誰就掌握了未來產業的主動權。寒武紀的核心賽道——AI晶片，正是中國最缺、最急、最重要的領域。中美科技博弈的背景下，自主可控的算力產業是“卡脖子”中的關鍵。寒武紀一旦突破，市場給予它超越消費股的估值，理所當然。過去，中國的增長引擎是“三駕馬車”：基建、地產、出口。如今這三駕馬車都在失速：房地產告別黃金時代，樓市低迷。全國商品房銷售面積和銷售額在2021年見頂，2022年跳水至“雙13”，2023年跌至“雙11”。2024年跌破了“雙10”，跌至“雙9”。製圖：城市財經；資料：國家統計局製圖：城市財經；資料：國家統計局今年上半年商品房銷售面積創十年來新低，商品房銷售額創十年來第二低。製圖：城市財經；資料：國家統計局出口在外部環境惡化下，波動加劇。基建投資邊際效益遞減。新的引擎必須是“科技創新+資本市場+國內消費”。科技，正是最核心的一環。資本市場也必須為科技輸血，才能實現新質生產力的崛起。從“十四五”到“新質生產力”，從“科技自立自強”到“算力中國”，國家戰略已經明確把科技創新放在發展全域的核心位置。股市的資金流向，也必然追隨政策的頂層設計。8月26日，國務院正式印發《關於深入實施“人工智慧+”行動的意見》，提出：到2027年“新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%”，2035年全面步入智能經濟與智能社會新階段。檔案已經給出了強烈訊號：AI不再是科技公司的玩具，而是國家層面推動的生產力革命。就像十幾年前人人都要用手機上網，未來幾年，人人都要會用AI。這是一個巨大的增量市場，未來必定催生出兆等級的科技企業以及更多的千億級企業。與之對應的另一邊，則是消費市場的短期天花板。人口見頂、消費力不足、結構性調整。科技股雖然波動大，但成長空間無限，代表未來。機構資金、產業資本自然更傾向把籌碼壓在科技賽道。所以，即便不是寒武紀，也會有別的科技公司終將取代茅台。可能是中芯國際，可能是華為系相關的上市公司，可能是新能源裡的寧德時代。王冠從消費轉向科技，這是必然。寒王取代茅王，是中國經濟、產業、動能轉型的一個縮影。茅台是存量經濟的頂點，寒武紀是新質生產力的開端。王冠的易主，不是巧合，而是必然。過去的中國經濟靠“基建+地產+消費”起飛，未來的中國經濟必須靠“科技+創新+資本市場”續航。過去的財富在酒桌上流轉，未來的財富在算力中心、在晶片晶圓廠、在AI演算法模型裡誕生。這就是一個國家經濟模式轉型的深刻寫照。寒武紀今天的登頂，那怕只是曇花一現，也已經寫進了中國資本市場的歷史。它代表的是中國經濟動力切換的訊號，是未來財富中心轉移的前奏。茅台的時代沒有完全結束，但它終將不再是唯一的“股王”。未來的王冠，將戴在科技企業的頭上。從“喝酒”到“算力”，這是中國經濟、股市、產業結構必然的進化路徑。王冠終將易主，這是趨勢，也是命運。更是一場“蓄謀已久”的轉變。看到這裡，我們似乎應該明白，中國房地產市場過去四年的持續調整，儘管政策不斷，但都是擠牙膏式的救市，為何不來一場空前浩大的托底？因為中國經濟發展的模式轉變，是時代的必然。官方的意圖很明確，只是維持不破，不讓下跌過快而已。壓力大了，就松一點，再大了，就再鬆一點，一點一點擠牙膏。官方似乎並沒有想著讓房價轉向，而只是想著讓房價跌得慢一些，以時間換空間，擺脫對房地產的依賴。所以，我們更應該明白，中央提出的“先立後破”思路。立是目的，破也是目的，但得先立，然後才能破。或者說，沒有立起來之前，不能破。這裡的破，主要是破除三點：1、破除房地產驅動經濟發展的模式；2、破除中央和地方對土地財政的依賴；3、破除高房價的隱憂。今年時隔十年的高等級城市經濟工作會議提出的五大轉變，同樣呼應著中國經濟動能的轉變。這次會議定調了未來城市發展需要做出的五個改變：中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。城市工作要深刻把握、主動適應形勢變化，轉變城市發展理念，更加注重以人為本；轉變城市發展方式，更加注重集約高效；轉變城市發展動力，更加注重特色發展；轉變城市工作重心，更加注重治理投入；轉變城市工作方法，更加注重統籌協調。整段文字提到了五個“轉變”，城市發展理念要轉變，發展方式要轉變，發展動力要轉變，工作重心要轉變，工作方法要轉變。在五大轉變之下，城市發展的主要驅動力將轉變，由過去的土地財政、舉債投資拉動，轉變成產業拉動。每個城市都要挖自己的 “獨家優勢”。深圳、杭州、上海要繼續維持並擴大以科創驅動城市發展的勢頭。北京、廣州、成都要提升消費對經濟的貢獻佔比。蘇州、重慶、無錫、東莞、佛山要繼續夯實其工業製造的底色。三四線城市也要改變千篇一律的模式，形成百花齊放百家爭鳴的局面。戒掉土地財政依賴，戒掉舉債投資拉動，產業拉動經濟發展，才是可持續發展之路。這是未來城市發展的基調，每個城市都需要看明白這一點。因此，每個人都得明白，房地產的黃金時代，一去不復返了。03 股市，是穩定劑這輪行情之所以特別，是因為股市的角色已經變了。過去，中國是“銀行主導型”的金融體系。錢通過銀行貸款流向地產、基建、製造業，股市只是錦上添花的“融資副舞台”。但今天，老辦法不靈了。銀行惜貸，優質信貸需求不足。地產、基建的融資需求大幅下降。實體經濟需要新的輸血方式。於是，股市被推上了舞台中央。2023年9月24日，央行首次推出直接支援股市融資的工具，這是劃時代的轉折。股市第一次被納入貨幣政策的傳導機制，成為直接獲得流動性的樞紐。為什麼即便樓市低迷，北上廣深的限購依然沒有全面放開？因為國家就是要把資金往股市引。樓市已經是“死水”，股市才是“活水”。只有資本市場能把資金引導到科技企業、新質生產力。樓市一旦熄火，居民財富預期下行。要穩住消費信心，必須製造新的財富效應。股市是最有效的載體。讓普通人通過股市賺錢，才能穩住內需。這意味著：股市的地位，已經從“資本市場”變成了“經濟樞紐”，是中國經濟轉型的核心。很多人關心：股市接下來會漲到那？4000點能站穩嗎？5000點有沒有可能？我的判斷是：短期來看：4000點之下，大漲小回，震盪上行，資金不斷流入。只要科技主線沒有破壞，這輪慢牛就會延續。2015年的“瘋牛+慘熊”給監管層留下深刻教訓。現在的政策思路是“慢牛、長牛”，絕不允許過快拉升。換句話說，衝到4000點以上，監管層一定會出手降溫。長期來看：只要中國經濟轉型順利，科技創新取得實質突破，5000點甚至歷史高點6124點都不是問題。但這是中長期目標，不是短期行情。不過，長期目標需要宏觀大環境鼎力支援。就目前的情況來看，大環境支撐不了長期目標。智本社的觀點是，這一輪A股行情很不A股，當前的宏觀環境支撐不了持續的長牛行情，邏輯在於：7月份，全國居民消費價格（CPI）同比持平，延續兩年低迷態勢；全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降3.6%，連續30多個月下跌。1-7月平均，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.9%。另外，7月份，社會消費品零售總額同比增長3.7%，在6月份基礎上進一步回落。1-7月，一般公共預算收入同比增長0.1%，其中全國稅收收入同比下降0.3%。具有代表性的企業所得稅同比下降0.4%。另外，全國政府性基金預算收入同比下降0.7%，其中國有土地使用權出讓收入同比下降4.6%。同期，全國規模以上工業企業實現利潤總額同比下降1.7%，其中國有控股企業下降7.5%，股份制企業下降2.8%，私營企業增長1.8%。房地產方面。自去年924政策以來，房地產需求得到一定程度的釋放，交易量明顯上升，但是今年下半年市場再度轉向疲軟。7月份，房地產銷售額同比下降14%，開發投資同比下降17%，開發資金同比下降15%，降幅均有所擴大。這也是很多人覺得，這輪行情很陌生，與之前的牛長熊短完全不一樣的理由。但正是這種“不像”，說明中國股市正在脫胎換骨，走向成熟。當然，股市有風險，市場不確定性是永遠確定的，這一點需要有清醒認識。當前的風險有三點：第一，科創板市盈率超過60倍，創業板在46倍，遠高於納斯達克。如果企業業績跟不上，泡沫隨時可能戳破。第二，川普若上台，二級關稅、科技封鎖都有可能再升級，這將是股市最大的外部風險。第三，消費不足、房地產低迷、企業利潤壓力依舊。股市的上漲更多是政策與資金推動，而非基本面完全改善。這意味著，行情註定是結構性的，而不是全面大牛市。真正走出長牛的，會是少數科技龍頭。所以，切記不要盲目，不要孤注一擲，雞蛋不要放在同一個籃子裡，對市場永遠懷著敬畏之心，永遠堅守避險的理性策略，才不至於水中撈月、鏡中觀花。 (城市財經)

7月21日，公募基金2025年二季報披露完畢。公募基金最新前十大重倉股出爐，分別是騰訊控股、寧德時代、貴州茅台、美的集團、紫金礦業、小米集團-W、立訊精密、阿里巴巴-W、新易盛、中芯國際。騰訊控股仍位列第一大重倉股根據天相投顧提供的資料，繼一季度末取代寧德時代，成為公募基金第一大重倉股後，二季度末，騰訊控股仍位列公募基金第一大重倉股。截至二季度末，公募基金持有騰訊控股市值達591.56億元。公募基金第二大重倉股是寧德時代，截至二季度末，公募基金持有寧德時代市值達520.51億元。位列公募基金第三到第十大重倉股的分別是貴州茅台、美的集團、紫金礦業、小米集團-W、立訊精密、阿里巴巴-W、新易盛、中芯國際。截至二季度末，公募基金持有上述個股市值均超160億元。與2025年一季度末相比，小米集團-W、新易盛新晉前十大重倉股，比亞迪、五糧液退出前十大重倉股。從增持的情況來看，今年二季度，公募基金增持市值最多的是中際旭創和新易盛，分別增持139.72億元和128.88億元。另外，公募基金增持滬電股份的市值超過80億元；增持信達生物、泡泡瑪特、勝宏科技、三生製藥的市值均超過60億元。從減持的情況來看，今年二季度，公募基金減持市值最多的是比亞迪，減持165.06億元；公募基金減持阿里巴巴-W、立訊精密、騰訊控股的市值均超過100億元。貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、美的集團、山西汾酒等消費股也被公募基金減持較多。科技、醫藥、新消費“三箭齊發”二季度，醫藥類股表現突出，尤其是港股創新藥，公募基金增持的前十大個股中，有兩家港股醫藥公司。其中，三生製藥二季度股價漲幅達97.74%，二季度，公募基金整體增持三生製藥的市值為60.52億元。多位知名基金經理也在二季度增持了三生製藥，比如葛蘭管理的中歐醫療創新截至二季度末的第一大重倉股就是三生製藥，一季度末時，三生製藥還未進入中歐醫療創新的前十大重倉股。另一家港股創新藥公司信達生物二季度股價漲幅為68.24%，也有多位知名基金經理在二季度增持信達生物，該公司新進入胡宜斌管理的華安景氣領航、趙蓓管理的工銀成長精選、陶燦管理的建信興潤一年持有等基金的前十大重倉股。科技、新消費等方向也受到了公募基金的青睞，中際旭創、新易盛、泡泡瑪特等公司也在二季度獲得公募基金較多的增持，上述公司二季度股價漲幅分別為48.46%、81.97%、71.05%。何帥管理的交銀阿爾法、高楠管理的永贏睿信等基金在二季度增持了中際旭創，傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值等基金二季度增持了新易盛，李曉星和張萍管理的銀華心享一年持有、胡昕煒管理的匯添富價值領先等基金在二季度增持了泡泡瑪特。多家機構對下半年行情保持樂觀景順長城基金基金經理劉彥春表示，對中國經濟發展前景始終信心十足。國家轉型升級的方向是明確的，全要素生產率必將受益於此、逐步提升。地產及相關產業鏈佔中國經濟體的比重逐年下降，考慮到地產庫存分佈的不均衡性，以及穩地產政策陸續出台，地產銷售、價格、投資距離底部不再遙遠。一旦資產價格全面走穩，巨量的居民超額儲蓄將逐步釋放。繼續看好國內權益市場，特別是基於短期景氣下行估值持續收縮的優質公司。企業經營護城河、企業家能力才是股東價值創造的真正來源。銀華基金基金經理李曉星對於下半年的行情保持相對樂觀的判斷，他表示，一些上半年調整充分的科技股以及漲幅不大的紅利股是接下來佈局的重點。李曉星持續看好港股科技龍頭，他表示，國內網際網路廠商不論是在產品端還在資本開支端都出現較為積極的訊號，是AI浪潮下最直接的受益者。業績層面，港股科技龍頭業績持續增長，同時估值水平仍處於較為合理的狀態。他認為港股科技巨頭是產業趨勢和基本面趨勢共振的方向。對於上半年走出獨立行情的創新藥類股，李曉星表示，核心邏輯是國內醫藥產業升級加速，具有國際化競爭力的在研產品越來越多，管線出海交易活躍；同時，國內政策端的積極訊號為類股注入了強勁動力。看好國內創新藥的產業趨勢，但在投資上需把握節奏。興證全球基金基金經理謝治宇在二季報中表示，短期來看，以AI算力為代表的先進製造有望成為國內投資需求的“壓艙石”，長期而言，這一領域有助於進一步提升經濟產出的附加值，推動經濟結構繼續向高品質方向轉型。 (中國經濟網)

一組資料顯示，浙江已經成為貴州人打工的首選地。這個結果，意義不一般。我們統計了全國31個省份，人口流動比例最高的是貴州。一共只有4600萬戶籍人口，去外省打工的就有845萬。外流比例高達18.4%，位居全國第一。出門打工的貴州人（圖源：貴州日報）可見，貴州人用腳投票，是個風向標。很特別的是，其中有282.8萬貴州人選了浙江。也就是說，每3個外出打工的貴州人裡，就有1人到了浙江！比去廣東的209萬貴州人，還多了足足73.8萬人。為什麼，要捨近求遠呢？要知道，貴州也算“泛珠三角”地帶，和廣東直線距離只有700多公里，只差一個廣西。但如果去浙江，直線距離將近1400公里，幾乎是去廣州的兩倍。即使從經濟發展看，廣東也是經濟第一大省。為什麼貴州人不遠千里，集體跑去浙江打工？第一，從貴州貴陽到浙江金華的綠皮火車，在2006年就已經開通。滬昆鐵路的合併，讓貴州人得以走向浙江。而貴州和珠三角地區的直線距離雖近，但很長的一段時間都沒有直達的火車。第二，浙江已經連續幫扶貴州將近30年，兩省之間的交流一直很頻繁，浙江有不少工業園區甚至會直接去貴州招人。第三，自改革開放後，浙江一直大力發展草根經濟。你可能想不到，貴州人最愛去的浙江城市，是坐擁“小商品之都”義烏的金華，有64萬人。相較而言，更發達的省會杭州，卻只有24萬人，是去金華的四成都不到。就連去台州的，都有28萬人。很明顯，貴州人去浙江，並不是奔著電商、網際網路去的。而是輕工業，比如皮革、食品等。沒有技術門檻，只要你肯幹，基本都能賺到錢。也因此，貴州人們老鄉帶老鄉，人慢慢就多了起來。此外，有資料統計，來浙務工的人口受教育程度以小學、初中為主，比重佔了77.5%，平均受教育年限是9年。而上海、江蘇、廣東，則分別是11年、10年、9.8年。義烏的小商品、慈溪的小家電、紹興的輕紡......織就了一張低技能就業網。或許，這也恰恰說明了浙江的包容。貴州的赴浙打工大軍，只是中國眾多打工人的一個縮影，他們“用腳投票”，這場遷徙的終極答案，早已寫在“人的城市化”這本大書裡。 (智谷趨勢Trend)

4月2日晚，貴州茅台公佈2024年業績，全年實現總營業收入1,741.44億元，年增15.66%；歸屬於上市公司股東的淨利862.28億元，年增15.38%。2024年貴州茅台順利完成年初既定目標，營業收入、淨利維持兩位數成長。面對需求較弱的外部調整，貴州茅台堅持以市場為導向，透過合理調節流通效率，保障供需關係穩定。 2024年度，貴州茅台生產茅台酒約5.63萬噸，較2023年減少1.63%；其他系列酒約4.81萬噸，較2023年增加12.05%。業績再創新高貴州茅台的年報顯示，2024年實現營業總收入1,741.44億元，年增15.66%；歸屬上市公司股東的淨利862.28億元，年增15.38%。貴州茅台2024年的營業收入、淨利維持雙位數成長，同時刷新上市以來最高紀錄。具體來看，茅台酒實現營業收入1,459.28億元，較去年成長約15.28%；系列酒實現營業收入246.84億元，較去年成長19.65%。茅台酒維持供給稀缺性，2024年茅台酒的毛利率為94.06%。系列酒產能維持擴張態勢，2024年系列酒的毛利率為79.87%。線上銷售方面，2024年，貴州茅台透過「i茅台」數位行銷平台實現的營業收入為200.24億元，年減10.51%；其他線上平台實現的營業收入為20.96億元，年增14.44%。根據貴州茅台介紹，公司主要經濟指標持續維持兩位數成長，高品質完成年度策略目標。貴州茅台酒成為千億級單品後，前三季營收首度突破千億，出口營收首度突破50億元大關，持續展現世界級大單品的獨特魅力，系列酒營收站穩200億元階梯。2024年，貴州茅台以872.98億美元的品牌價值，連續七年穩居凱度「BrandZ最具價值中國品牌100強」酒類品牌第一，首次躍升至中國品牌100強第二位；以501億美元的品牌價值，第9次蟬聯英國品牌Brand Finance全球第二位；以501億美元的品牌價值，第9次蟬聯英國品牌Brand Finance全球價值排行榜榜首，全球品牌價值排行榜領先。在業績維持穩定成長的同時，貴州茅台擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本扣除回購專用帳戶中的股份為基數，實施2024年年度利潤分配，向全體股東每10股派發現金紅利276.24元(含稅)，合計派發現金紅利346.71億元。公司先前發布的分紅規劃顯示，2024年—2026年，現金分紅比例不低於75%，且每年度分兩次實施。此外，公司2024年首次啟動股份回購計劃，公司以自有資金透過集中競價交易方式回購股份，回購股份用於註銷並減少公司註冊資本，回購金額不低於30億元(含)且不超過60億元(含)。光大證券認為，公司2024年順利收官，業績確定性在類股內依舊最為穩定，同時公司積極強化市值管理、重視股東回報，一系列積極措施有助於穩定市場預期。2025年實現營業總收入成長9%左右2025年是「十四五」發展規劃收官之年，也是公司把全面深化改革推向縱深的關鍵之年。貴州茅台發布的經營計畫顯示，2025年主要目標是:實現營業總收入較上年度增長9%左右，完成固定資產投資47.11億元。與2024年15%的營收成長經營目標相比，2025年的經營目標降低。貴州茅台表示，2025年將築牢核心業務根基，鞏固發展主航道。一是持續樹牢「品質是生命之魂」品質信仰，以「崇本守道、堅守工藝、貯足陳釀、不賣新酒」的品質觀為引領，生產過程堅持品質為先、堅守傳統工藝、堅定創新賦能，紮實精細開展過程管理，精益精抓好生產質量，全力保障「優質穩健」。二是堅持以消費者為中心，將「順天敬人，明理厚德」企業核心價值融入行銷工作全過程，推動從「賣酒」轉變為「賣生活方式」。持續增強策略定力、品牌張力、市場活力，做好“三個轉型”，不斷強化通路協同、增強消費觸達、促進消費轉化，著力解決“供需適配”的根本問題。持續築牢系列酒市場基礎，有效提升品牌競爭力。重點從「市場、通路、服務、品牌」四端發力，建構「T」型多角化產品矩陣，完善國際化表達體系。第三是聚焦公司策略目標，強化工程全生命周期管理，優化核心產區規劃建設佈局，持續推動茅台酒「十四五」中華技改建設工程、壇廠包裝物流園、習水同民壩第一期計畫、中華6萬噸勾調中心、茅台酒用原料儲備庫等重大工程建設，不斷夯實企業發展基礎，增強酒業發展基礎，增強酒用後。同時，公司將塑強品牌文化勢能，賦能策略佈局。圍繞著「順天敬人，明理厚德」的企業核心價值觀，以「文化建設年」為抓手，不斷豐富茅台文化的表達形態、價值內涵與體驗場景，積蓄強勁文化動能。私募基金投資最新進展2023年5月6日，公司第三屆董事會第四次會議審議通過了《關於出資參與設立產業發展基金的議案》，為了提升資金收益率，為全體股東創造價值，公司決定出資參與設立兩隻發展基金，分別是茅台招華(貴州)產業發展基金合夥企業(有限合夥)(以下簡稱茅台基金產業基金「發展基金」及茅屋基金產業基金產業基金。公司以自有資金參與設立茅台招華基金及茅台金石基金，認繳出資額各為50億元。根據基金設立協議約定，茅台招華基金和茅台金石基金採認繳資本製，投資期間為五年，公司將在投資期間分三期履行實繳出資義務。2023年度，本公司已按投資進度對茅台招華基金及茅台金石基金分別完成首期實繳資20億元。茅台招華基金於2023年8月2日完成工商登記，2023年8月25日完成基金備案，基金首期認繳規模22.04億元，截至2024年12月31日，茅台招華基金累計實繳出資總額22.04億元，累計投資1億元。茅台金石基金於2023年8月2日完成工商登記，2023年8月25日完成基金備案，基金首期認繳規模22.04億元，截至2024年12月31日，茅台金石基金累計實繳出資總額22.04億元，累計投資3億元。 （證券時報）