路透社11月19日報導，美國商務部經濟分析局和人口普查局公佈的資料顯示，美國貿易逆差縮小23.8%，至596億美元。路透社此前調查的經濟學家預測，貿易逆差將縮小至610億美元。進口額下降 5.1% 至 3404 億美元，而出口額小幅增長 0.1% 至 2808 億美元。貿易在第一季度使國內生產總值（GDP）下降了創紀錄的4.68個百分點，該報告原定於10月7日發佈，報告暗示貿易問題可能仍會對第三季度的經濟增長構成壓力。雖然逆差縮小本身理論上對 GDP 是正貢獻，但如果縮小是由進口崩潰驅動的，這種“正貢獻”是不可持續且有風險的。如果第三季度出口繼續疲軟而國內需求不振，貿易對 GDP 的拖累（或貢獻）仍充滿不確定性。在美國關稅持續影響全球供應鏈的情境下，各大公司CEO做何回應？《掌鏈》第43期《全球CEO談供應鏈》梳理近期英特爾、Google、中芯國際、ASML、通用、大眾、福特、聯邦快遞等CEO談供應鏈，揭示全球供應鏈在分裂與變化中的不斷發展。英特爾CEO：高度重視中國市場關鍵詞：晶片供應鏈 中國市場 人工智慧Intel Newsroom《環球時報》 11月19日報導，在英特爾舉辦的行業會議上，陳立武首次用中文公開演講，表達了他對英特爾進入中國市場40周年的美好祝願和展望。陳立武強調，在當前人工智慧（AI）蓬勃發展的背景下，英特爾將繼續加強與合作夥伴的合作，涵蓋消費電子裝置、資料中心、邊緣計算等領域，共同把握新的機遇。陳立武表示：“我的任務很明確——創造能夠解決客戶最關鍵挑戰的優秀產品，幫助大家重拾市場信心。”資深行業分析師劉鼎鼎告訴《環球時報》，英特爾首席執行官努力展現其中文能力，清晰地表明該公司高度重視中國市場。（來源：環球時報）掌鏈小註：英特爾公司在2025年財富世界500強排行榜中，以530.70億美元的營收位居第280名。通用汽車CEO：正努力將更多供應鏈轉移到美國關鍵詞：對華脫鉤 汽車供應鏈 地緣政治Reuters路透社11月12日報導，通用汽車已指示其數千家供應商清除供應鏈中來自中國的零部件，這反映出汽車製造商對地緣政治對其營運造成的干擾日益感到沮喪。通用汽車首席執行官瑪麗·博拉曾表示，公司正努力將更多供應鏈轉移到美國。“幾年來，我們一直在努力提高供應鏈的韌性，”巴拉在通用汽車10月份的季度電話會議上表示，並補充說，這家汽車製造商儘可能在生產汽車的同一國家採購零部件。通用汽車全球採購主管希爾潘·阿明上個月在一次會議上表示，供應中斷的風險迫使這家汽車製造商不再僅僅依賴成本最低的國家。“韌性很重要——確保你對供應鏈有更大的控制權，並且確切地知道貨物會從那裡運來，”他說。（來源：路透社）掌鏈小注：通用汽車在2025年財富世界500強排行榜中，以1874.42億美元的營收位居第35名。大眾汽車南美區CEO：尋求替代中國晶片的方案關鍵詞：Nexperia事件 供應鏈多元化 汽車/鋼鐵供應鏈Volkswagen Newsroom外媒Valor 11月18日報導，大眾汽車南美區首席執行官亞歷山大·塞茨表示，該公司即將解決其在汽車晶片採購方面面臨的瓶頸問題。塞茨告訴《Valor》雜誌，由於中國晶片巨頭Nexperia暫停了對大眾晶片的出口，該公司正在測試其他供應商的技術，以此作為替代方案。“我們需要解決供應問題，避免依賴單一供應商。我們需要另一個貨源來確保獨立性和安全性。我們可以犯錯，但不能犯兩次，”賽茨說道。大眾汽車面臨的挑戰遠不止晶片領域。賽茨指出，中國鋼鐵行業的格局也扭曲了汽車行業的競爭格局。自2023年中期以來，由於中國鋼鐵出口量大、價格低廉，已成為全球鋼鐵行業關注的焦點。塞茨指出，“中國鋼鐵過剩促使中國汽車製造商提高產量和出口量。這種動態也間接地向南美進口了鋼鐵。我們直接和間接地都受到了中國大量鋼鐵出口的影響。”（來源：Valor）掌鏈小注：大眾汽車2025年財富世界500強排行榜中，以3510.93億美元的營收位居第12名。福特汽車CEO：拆解中國電動汽車“令人震驚”關鍵詞：中國電動汽車技術 汽車供應鏈 國際競爭福特官網環球時報11月12日消息，美國汽車製造商福特首席執行官吉姆·法利表示，拆解特斯拉和中國電動汽車的經歷“令人震驚”，促使他決定對這家美國公司進行改革。法利表示，按照汽車行業的慣例，福特在拆解競爭對手的車輛時發現，福特Mustang Mach-E的線束位元斯拉Model 3多出約1.6公里。據《財富》雜誌報導，福特在拆解中國電動汽車時也發現了類似的驚人情況。法利在一次播客節目中表示：“當我們拆解第一輛特斯拉Model 3並開始拆解中國電動汽車時，我感到非常慚愧。拆解後，我們發現的情況令人震驚。”法利進一步指出，這些拆解工作讓他確信，這家美國汽車製造商必須做出改變，才能與新的競爭對手抗衡。（來源：環球時報）掌鏈小註：福特集團在2025年財富世界500強排行榜中，以1849.92億美元的營收位居第36名。中芯國際聯席CEO：供應鏈本地化背景下預計營收將創歷史新高關鍵詞：地緣政治晶片供應鏈 供應鏈本地化digitimes南華早報11月14日消息，中國最大的晶片代工廠中芯國際（SMIC）表示，由於代工產能緊張和供應鏈本地化，其晶圓廠保持滿負荷運轉，全年營收有望創下超過90億美元的歷史新高。“供應鏈各環節的連鎖反應仍在持續，導致淡季銷售異常強勁。我們的產能仍然供不應求”聯席首席執行官趙海軍在財報電話會議上表示，“我們的營收有望達到新高。”他表示，持續的供應緊張，加上中國晶片設計商競相實現本地化生產，有效地消除了通常的季節性淡季，使中芯國際的工廠一直接近滿負荷運轉。此前，中芯國際公佈了強勁的第三季度業績，營收增至 23.8 億美元，毛利率達 22%，原因是地緣政治緊張局勢下下遊客戶加快了向本土供應鏈的轉型。趙海軍特別提到消費電子產品類別時表示，由於“供應鏈本地化步伐持續加快，國內市場不斷擴張，導致客戶下單量增加”，中國市場營收環比增長11%。趙海軍表示，記憶體晶片價格持續上漲和供應短缺，使得智慧型手機製造商在採購其他半導體元件時更加謹慎。他還補充說，擴大產能是中國晶圓代工行業的一個普遍趨勢。“明年，國內產能擴張的速度只會加快，不會放緩。”（來源：南華早報）掌鏈小註：中芯國際在2025年財富中國500強排行榜中位居第291名，2025年前三季度GDP約為495.1億元人民幣，同比增長18.2%。ASML首席執行官：荷中關係緊張背景下全球供應鏈脆弱關鍵詞：Nexperia事件 全球供應鏈 晶片供應鏈Reuters外媒gurufocus.com 11月17日報導，ASML首席執行官克里斯托夫·富凱（Christophe Fouquet）強調了全球供應鏈的脆弱性，尤其是在荷蘭與中國之間，特別是圍繞Nexperia事件的緊張局勢下。他指出供應鏈生態系統的脆弱性，並強調所有利益相關者都必須採取負責任的行動。富凱認為，持續對話對於維護行業穩定至關重要。這種情況凸顯了全球供應鏈固有的挑戰和相互關聯性，對於像ASML這樣的公司而言尤其如此。ASML 是半導體製造光刻系統的市場領導者。光刻技術是指利用光源將光掩模上的電路圖案曝光到半導體晶圓上的工藝。這項技術使晶片製造商能夠在相同面積的矽片上增加電晶體的數量。ASML 將其大部分零部件的生產外包，扮演著組裝商的角色。其最大的客戶包括台積電、三星和英特爾。（來源：gurufocus.com）掌鏈小註：ASML2025年財富歐洲500強排行榜中，以305.64億美元的營收位居第136名。Google前CEO：中國人工智慧模型的全球崛起會帶來地緣政治風險關鍵詞：人工智慧 地緣政治 中美競爭Fortune外媒digitimes.com11月18日報導，Google前首席執行官埃裡克·施密特對開發中國家採用中國人工智慧模型表示擔憂，主要原因是成本問題。施密特在一次播客節目中指出，許多美國的人工智慧模型都是閉源的，而且價格昂貴，這促使預算有限的國家轉向中國人工智慧，因為中國的人工智慧通常是免費的，並且有可能成為全球標準。由於中國人工智慧生態系統相比美國解決方案更具成本效益，眾多風險投資家和企業正將目光轉向中國。據 VentureBeat 報導，在 TED AI 大會上，01.AI 首席執行官、前Google大中華區總裁李開復表示，中國開源模型已經超越了 Meta 的 Llama 模型。全球排名前十的開源人工智慧模型均來自中國，由包括 01.AI、百度和阿里巴巴集團在內的多家公司開發。（來源：digitimes.com）掌鏈小註：Google集團2025年財富世界500強排行榜中，以3713.99億美元的營收位居第13名。聯邦快遞CEO：全球供應鏈衝擊將造成持久影響關鍵詞：晶片供應鏈 人工智慧 美國製造The Indian Express彭博社 11月20日消息，聯邦快遞公司首席執行官拉傑·蘇布拉馬尼亞姆在新加坡舉行的彭博新經濟論壇上表示，由於技術和地緣政治風險等因素，全球貿易和供應鏈的變化可能會長期持續下去。“這種新的供應鏈模式正在形成一種新的平衡狀態，而且這種平衡狀態更具區域性，工業經濟的轉型需要更長的時間。但一旦轉型完成，就很難再回到從前了。”美國總統川普的關稅政策以及取消低價值商品的關稅豁免，已經顛覆了全球包裹貿易，並可能在明年繼續對該行業的前景造成壓力。蘇布拉馬尼亞姆重申了貿易下滑的趨勢，並表示聯邦快遞發現從中國到歐洲、拉丁美洲和亞洲其他地區的貨運量有所增加。為應對這些變化，該公司正在調整運力，包括重新部署飛機。 (掌鏈)

美國關稅政策迎來重大調整。據最新消息，美國總統川普宣佈，從全球國別關稅中豁免石墨、鎢、鈾、金條等金屬產品，同時將矽產品納入徵稅清單。根據周五發佈的行政令，這些調整將於當地時間下周一生效。值得注意的是，川普政府的關稅政策已經對美國貿易產生了重大影響。據美國商務部最新發佈的初步資料，7月美國商品與服務貿易逆差擴大至783億美元，環比暴增33%。本輪進口飆升主要由工業用品帶動，企業在對瑞士商品加征39%關稅前大舉囤貨，黃金進口暴增至105億美元，創歷史新高。川普宣佈美東時間9月5日，川普簽署行政令，宣佈將黃金、鎢、鈾等多種金屬及石墨從其全球關稅體系中豁免，同時將矽產品納入徵稅清單。據央視新聞，當地時間9月5日，據白宮聲明，美國總統川普簽署行政命令，對進口關稅範圍進行調整，並落實與外國貿易夥伴的貿易與安全框架協議。新政策將於下周一正式生效。據媒體報導，此次關稅調整涵蓋了多個關鍵領域的商品。除上述金屬外，飛機零部件、仿製藥以及咖啡、特殊香料等無法在美國本土種植或生產的商品也有望獲得關稅減免。值得注意的是，此次政策明確了金條的豁免地位。數周前，美國海關和邊境保護局裁定金條須繳納進口稅，令交易員感到震驚，並引發混亂。金條是瑞士對美出口的重要商品之一，但因瑞士尚未與美方達成貿易協議，目前面臨高達39%的關稅。除了黃金，一系列用於高科技和關鍵產業的礦物也獲得了關稅豁免。其中包括石墨和鎢等關鍵材料，這些材料廣泛應用於航空航天、消費電子、醫療裝置和其他技術領域。鈾也被列入了豁免清單。此外，多種藥品也獲得了新的關稅減免，例如抗生素和其他藥物。值得注意的是，這些藥品已是美國商務部另一項正在進行的貿易調查的對象。對於那些美國無法在國內種植、開採或天然生產的產品，如特色香料和咖啡，以及一些稀有金屬，也有望獲得關稅豁免。該行政命令還引入了一項重要的程序性轉變，旨在提高貿易協議的執行效率。根據新的授權，美國貿易代表辦公室和商務部將有權直接採取行動，以執行與其他國家達成的框架協議，例如川普已與歐盟、日本和韓國簽署的協議。這意味著，未來在執行這些協議中的關稅減免條款時，無需再由川普本人逐一簽署行政命令，從而有望大幅加快執行處理程序。美國7月貿易逆差創四個月新高據美國商務部最新發佈的初步資料，7月美國商品與服務貿易逆差擴大至783億美元，環比暴增33%，為四個月來最高水平。彭博此前的預期為780億美元。資料顯示，美國7月份進口額為3588億美元，7月進口總額增長5.9%，創下年內最大單月漲幅；出口額為2805億美元，環比增加0.3%。今年迄今，美國貨物和服務貿易逆差較2024年同期增加1543億美元，增幅為30.9%。其中，出口增加1031億美元，增幅為5.5%；進口增加2575億美元，增幅為10.9%。本輪進口飆升主要由工業用品帶動，企業在對瑞士商品加征39%關稅前大舉囤貨，黃金進口暴增至105億美元，創歷史新高。除黃金外，消費品與剔除汽車後的資本裝置進口亦全面上行，顯示企業正全面應對預期中的關稅環境變化。分析人士認為，美國企業趕在川普宣佈對全球貿易夥伴徵收新關稅前進口商品和材料，導致美國7月份貿易逆差擴大至四個月來的高點。這一加征關稅預期還導致黃金出貨量大幅增加，同樣推動美國進口總量增加。據彭博社報導，川普政府於4月宣佈新一輪全球關稅政策，企業為避險提前進口，導致一季度資料大幅跳升，此後進口已連續三個月回落。7月再度飆升。資料顯示，這種前後強烈的月度波動正在擾亂美國GDP統計邏輯。黃金在GDP中的計算被美方單獨核算，因此相關進口劇增也可能在後續資料中帶來“異常項”。美國製造業連續6個月萎縮據美媒報導，美國供應管理協會近日發佈的最新調查顯示，8月該國製造業採購經理人指數（PMI）從7月的48.0小幅升至48.7，該數字在過去6個月裡持續低於50%榮枯線，這意味著美國製造業連續6個月萎縮。該調查稱，一些工廠反饋當前的營商環境“比2007~2009年大衰退時期還要糟糕得多”。許多工廠主將此歸因於川普政府的關稅政策及其造成的不確定性，抱怨“在美國製造產品變得異常困難”。此外，有美國政府資料顯示，7月份工廠建設支出同比下降6.7%，這也印證了製造業的投資熱情正在冷卻。以製造業中的汽車行業為例。據彭博社所援引行業資料，當下幾乎所有在美生產汽車的車企都面臨類似困境：每輛在美國生產的汽車平均含有50%—60%進口零部件，而美國政府則對進口鋼鐵和鋁及其衍生製品徵收50%的關稅、對關鍵汽車零部件徵收25%的關稅，這使標榜高度本土化的美國車企更加容易受到關稅衝擊。據美媒報導，福特汽車公司預計，全年關稅衝擊將蠶食其利潤約20億美元，而去年公司的營業利潤為102億美元，關稅政策對該公司來說“無異於一記重拳”。美國國會聯合經濟委員會少數黨（民主黨）8月發佈報告警告，川普政府的關稅政策將重創美國的製造業投資。 (券商中國)

國際經濟秩序似乎總是在莊嚴的酒店中誕生，這大概是一條不成文的規則。1944年，在第二次世界大戰如火如荼之際，同盟國代表齊聚新罕布什爾州一座風景如畫的度假村——布列敦森林（Bretton Woods），商議如何建立戰後經濟秩序，以在一個支離破碎的世界中恢復貿易的正常流動。儘管布列敦森林體繫於1976年終結，但它的遺產仍在延續。我們當前這個無名的全球秩序，以世界貿易組織（WTO）為主導，名義上旨在追求經濟效率並規範其166個成員國的貿易政策，然而這個體系如今已經站不住腳、難以為繼。美國為維持這個體系付出了製造業崗位流失和經濟安全受損的代價；其他國家則難以推進必要的改革；最大的贏家則是◻️◻️——依賴國有企業與五年計畫的國家。因此，過去十年來，國際社會以及美國兩黨對該體系未能順應主權國家的根本利益，表現出廣泛且持續的失望情緒。如今，改革時機已然到來。上周，在位於蘇格蘭海岸的川普特恩貝里（Turnberry）度假村，美國總統川普與歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩（Ursula von der Leyen）達成一項歷史性協議——這是一份公平、均衡、以服務國家切實利益為導向的協議，而非空泛的多邊機構願景。實際上，通過關稅、市場准入協議與投資協定的組合，美國已為一個全新的全球貿易秩序奠定了基礎。舊有體系否定關稅作為公共政策工具的正當性，這意味著美國放棄了對關鍵製造業及其他行業的關稅保護。過去三十年裡，美國大幅削減市場壁壘，允許外國商品、服務、勞動力與資本大量湧入。與此同時，其他國家卻對美國產品保持市場封閉，並動用一系列政策手段——如補貼、壓低工資、寬鬆的勞動與環保標準、扭曲監管及操控匯率——以人為方式擴大對美出口。這種做法導致美國及少數幾個經濟體淪為“最後的消費者”，成為那些奉行“以鄰為壑”經濟政策國家的出氣筒。我們的貿易夥伴在這場博弈中遊刃有餘，而華爾街與華盛頓的精英則樂於通過全球套利獲取豐厚回報，將生產外包至海外。其最終結果是：全球製造業大規模遷往如◻️◻️、越南和墨西哥等地，那些地方的企業要麼剝削弱勢勞工，要麼享受政府的巨額扶持；與此同時，美國創下全球絕對值最高的貿易逆差紀錄。這直接導致美國製造能力和就業崗位的顯著流失，並使我們在關鍵供應鏈上對對手國家產生依賴。我們為了追求全球共識中的“最低公約數”，犧牲了國家的經濟與國家安全利益。這一做法傷害了美國工人、他們的家庭與社區，破壞了製造業這個高薪就業、創新驅動與投資催化的中樞產業。當年在布列敦森林發起的重建全球貿易體系的必要努力，經過九輪貿易談判後，已演變為面目全非的怪物。甘迺迪回合與東京回合期間確立的那些審慎克制的貿易準則，最終被烏拉圭回合所代表的全球“超級一體化”實驗所取代——該回合於1994年結束，並促成了世界貿易組織（WTO）的建立。如今，我們見證著“川普回合”（Trump Round）的展開。4月2日，川普總統宣佈以關稅應對貿易逆差帶來的國家緊急狀態。緊隨其後的，是遍佈全球的雙邊談判——從華盛頓到日內瓦，從濟州島到巴黎，從倫敦、斯德哥爾摩，再到特恩貝里。我們的貿易夥伴從未表現出如此強烈的意願，願意開放本國市場、在經濟與國家安全事務上達成共識，並推動貿易朝更可持續方向再平衡。短短幾個月，美國就獲得了比多年WTO談判所得更多的外國市場准入。要扭轉數十年來削弱美國製造能力與勞動力的錯誤政策，必然需要公共與私營部門的長期協調努力。但如果繼續維持現狀，只會加速去工業化的危險處理程序。我們必須將重振製造業作為一項世代工程，時間緊迫。今年6月，在巴黎經濟合作與發展組織（OECD）會議上，我與一批關鍵國家的貿易部長會面。我驚訝地發現，許多人都對宏觀經濟失衡、非市場行為威脅以及全球貿易體系僵化表示嚴重關切——這些問題正是川普總統多年來不斷指出並已採取緊急行動應對的。曾被布魯塞爾、日內瓦與華盛頓的自由貿易原教旨主義者斥為異端的理念，如今正在成為主流共識。上周宣佈美歐協議時，馮德萊恩主席也呼籲重塑全球貿易，使其能適應現實的經濟與政治條件。她向記者表示，跨大西洋經濟關係需要“再平衡”，以實現“更具可持續性”。這一共識也通過美國與英國、柬埔寨、印度尼西亞、日本、馬來西亞、巴基斯坦、菲律賓、韓國、泰國與越南的多項協議進一步體現。據我們辦公室統計，這些國家合計佔美國貿易額近四成。而與美國存在大額貿易順差的國家，通常面臨更高的關稅。在特恩貝里正式確立的新經濟秩序，正在即時成型。其成果令人驚豔。美國貿易代表辦公室每年都會發佈一份詳盡的《國家貿易估算報告》（National Trade Estimate），記錄美國企業在全球市場面臨的各種障礙，包括高關稅、強制本地生產、以及違反科學共識的農產品限制等。以往，美國若想移除這些壁壘，往往不得不犧牲本國製造業所依賴的關稅保護。而川普總統徹底顛覆了這一邏輯：我們現在正在有系統地消除海外障礙，同時確保國內產業擁有足夠的關稅屏障。印尼同意大幅開放其市場，將99.3%的美國產品進口關稅予以削減，並同步取消一系列長期存在的非關稅壁壘；作為交換，印尼也接受其對美出口商品將被徵收19%的關稅。韓國接受了美方汽車標準，並同意15%的關稅。越南承諾全面降低其關稅與壁壘，以換取20%的稅率待遇。多數與我們談判的國家也已同意在經濟安全領域展開合作，以保障關鍵供應鏈的安全與可靠。此外，這些國家還承諾提升勞動標準並強化執法，以解決長期存在的勞動力套利問題，這些問題一直令美國工人和企業處於不利地位。多國將與美國（以及歐盟、墨西哥和加拿大）一道，禁止進口使用強迫勞動製造的產品。根除全球奴役一直是政策制定者與倡導者的長期目標，而正是川普總統所施加的關稅壓力，才最終推動了實質性進展。同樣，這些國家也承諾提升資源利用效率並強化環保執法，尤其在非法伐木、非法捕撈與非法野生動物貿易等最為頑疾的領域。國際貿易體系不應迫使美國人與那些利用我們“負責任資本主義”作為競爭優勢的國家展開不公平競爭。更重要的是，這些承諾是可執行的，美國將確保其落實。我們不會再依賴舊有貿易官僚推崇的曠日持久的爭端解決機制。新路徑是：緊密監督協議執行，若發現違約，將迅速恢復更高的關稅。川普總統深知：進入全球最具價值的消費市場是一項特權；而關稅，則是強有力的槓桿。在WTO，要修改貿易規則必須所有成員國一致同意。事實上，最近一次嚴肅改革嘗試——“多哈回合”——之所以失敗，正是因為保護主義國家拒絕向美國開放市場。此外，我們的對手樂於阻礙改革。他們偏愛現狀——持續擴大的美方貿易赤字將削弱美國工業實力，而正是這種實力造就並維繫了美國的超級大國地位。但國際貿易規則不該成為“自毀契約”。通過徵收關稅重塑貿易逆差，並推進構成新秩序基礎的深層改革，美國展現出前所未有的領導力，解決了長期被視為無解的難題。許多協議還伴隨著大額對美投資承諾，例如歐盟將投入6000億美元，韓國也承諾3500億美元。這些投資金額（按通膨調整後）是“馬歇爾計畫”重建戰後歐洲所用資金的10倍，將極大加速美國再工業化處理程序。韓國還將協助重振美國造船業——這一產業長期被非市場競爭壓制。這些投資承諾之外，還有累計近1兆美元的美國產品採購協議，涵蓋能源、農業、國防與工業產品。對美國商品的強勁需求，加上便捷融資管道，將使美國製造業在多個戰略領域重新佔據主導地位。懷疑者指出，關稅雖然曾是美國經濟政策的核心工具，但如今的使用強度是幾代人未見的。然而如今我們已有資料表明：長期不使用關稅或類似保護手段，已造成美國經濟偏重金融與諮詢服務，而對“製造財富”與“保障安全”卻力不從心。即便認同這一問題，有人仍會質疑總統的應對是否過激、是否操之過急，或認為短期內關稅可能過於劇烈。但當前局勢緊迫，已容不得我們繼續在細枝末節上反覆爭論。我們正面臨緊急狀態。我們知道問題所在，也知道解決之道。沒有時間可以浪費。川普總統已證明，他能夠通過關稅與其他經濟工具，重塑供應鏈並重振製造業。在他首個任期實施廣泛關稅時，專家預測的“天塌”並未發生，通膨反而有所下降。如今關稅範圍更廣，但通膨依然受到控制。一個長期問題不可能一蹴而就，過程也未必一帆風順，但當前局勢亟需堅決而果斷的行動，以強化美國的工業基礎。自布列敦森林首次會議至今，WTO的建立用了五十多年。再到今天，已過去三十年。而從“川普回合”啟動至今還不到130天，特恩貝里體系雖未完工，但已具雛形。 (一半杯)

5月對越南貿易逆差約為147億美元，6月美國對台貿易逆差約為126億美元，均超過中國大陸。在可追溯至2002年的貿易統計中，美國對台貿易逆差超過對中國大陸尚屬首次……美國與越南的貿易逆差5月超過了中國大陸（4月，越南海防港，Reuters）美國的貿易逆差結構正在發生巨大變化。美國商務部8月5日公佈的貿易資料顯示，6月對中國大陸的貿易逆差降至近21年來的最低水平。另一方面，對越南和台灣的逆差額創歷史新高，均超過中國大陸。美國川普政府正在警惕“迂迴出口”的增加。由於川普政府強硬的對華關稅措施，美國與中國大陸的貿易逆差（以通關資料為準，未經季節性因素調整）降至約95億美元，創出2004年2月以來的最低水平。5月對越南貿易逆差約為147億美元，超過中國大陸5月約為139億美元的逆差額。越南6月也高於中國大陸。6月美國對台貿易逆差約為126億美元，超過中國大陸。在可追溯至2002年的貿易統計中，美國對台貿易逆差超過對中國大陸尚屬首次。英國牛津經濟研究院的高級經濟學家馬修·馬丁(Matthew Martin)表示，2025年1月美國從中國大陸的進口占整體進口的近15%，但6月降至7%。另一方面，6月以越南為首的亞洲地區美國貿易夥伴擴大了出口額，可能“填補”了來自中國大陸的進口減少。6月美國對中國大陸貿易逆差環比減少44億美元。另一方面，印尼、馬來西亞、台灣、泰國和越南的貿易逆差總額增加了46億美元。為了逃避高關稅，經由稅率較低的國家向美國出口產品的“迂迴出口”可能在增加。川普政府正在加強對此類迂迴出口的警惕，宣佈對此類行為的稅率提高到40%，還將徵收罰款等。美國司法部也在5月表示，將加強打擊美國企業逃避關稅的行為。另一方面，旨在確定迂迴出口的具體程序將在日後公佈。美國政府的關稅因國家、地區和品類的不同，實施時期和規模也不同，再加上緊急進口及其反作用，分析起來很困難。美國富國銀行的分析師表示：“很難通過貿易資料判斷貿易戰對美國經濟造成的影響”。 (日經中文網)

不得不說，印度的美夢，徹底破滅了。曾幾何時，印度人總有一種感覺，自己國家很特殊，與西方關係不一般，尤其是因為中國，西方對印度有特殊需求，美國肯定會另眼相看。所以，我們看到，一方面，印度和中國、俄羅斯，都是上合與金磚的成員；但另一方面，印度又和西方眉來眼去，還與美國、日本、澳大利亞組成了所謂的四國集團。那知道，川普2.0，一切現出原形。8月6日，說出最狠話的川普，對印度使出了最狠的招。美國以印度購買俄羅斯石油的緣故，對印度再加稅25%。考慮到此前川普已對印度加稅25%，現在，印度商品出口到美國，稅率達到了前所未有的50%。全世界最高，與巴西並列。原來印度人還以為，自己是美國卿卿我我的密友；現在才發現，原來印度是美國老拳相向的對手。這何嘗不是一次公開的羞辱！要知道，莫迪一直自詡和川普是朋友，還公開給川普站過台，用印度人的話說，“莫迪總是像擁抱失散多年的兄弟一樣擁抱川普“。現在，川普背後一刀，印度很受傷很委屈很憤怒。我看到，8月6日，印度外交部當即發表聲明，痛批美國的行動”是不公平不合理的，“印度將採取一切必要行動來保護其國家利益”。此前，針對美歐指責印度購買俄羅斯石油，印度外交部進行了反擊；而且，用西方媒體的話說，“印度無懼美國關稅重壓，將繼續購買俄羅斯石油”。印度的理由如下。1，印度買俄羅斯石油，是因為傳統石油供應，被歐洲人買走了。2，為確保國際能源供應穩定，當初美國積極鼓勵印度買俄羅斯石油。3，14億人的印度還很窮，買便宜的俄羅斯石油，這符合印度人的利益。4，倒是你們這些批評的國家，本身就沉迷於和俄羅斯做生意，而且還不是至關重要的商品。5，歐盟你就買了很多俄羅斯商品，比我們印度多得多。6，美國，你買的俄羅斯商品，也不少。7，你們有什麼理由來說印度？但很多事情，感覺完全是雞同鴨講。對歐美來說，他們全力封鎖俄羅斯，誰和俄羅斯做生意，就是誰在拆它們的台。但它們自己和俄羅斯做生意，那就例外，那就是可以。對川普來說，對印度，他還有很多不能忍的理由。美國對印度貿易逆差，他不能忍；印度你讓美國公司脫層皮，他很生氣；印度你還是金磚國家之一，他要對付的就是你。我們也不用迴避，印度一直是西方制衡中國的一個籌碼，一些印度人還很樂於當籌碼，獻上各種投名狀。這也是莫迪見歐巴馬、拜登、川普，每次見面都會熱烈擁抱的原因。這也是西方總是對印度網開一面的原因。那知道，川普上台，擁抱還擁抱，牽手繼續牽手，但川普不在意所謂籌碼，你就是棋子，不按我的意見辦，我就狠狠收拾你，還要各種侮辱你。他之前還痛罵，印度是“死亡經濟”。印度人都被罵傻了——我們每次都自吹是全世界增長最快的主要經濟體，你居然說我們是“死亡經濟”？有這麼打臉的嗎？印度的幻想，徹底破滅了。蘋果的幻想，可能也破滅了。搬來搬去，除非搬到美國國內，否則川普豈會放過。但搬到美國，蘋果還能成為蘋果嗎？還能生產出今天的蘋果手機電腦嗎？最後，怎麼看？還是粗淺三點吧。第一，印度其實早該醒了。我看到，有西方人在哀嘆：川普正在破壞美國20年來對印度的外交，將印度推向了俄羅斯和中國一邊。哀嘆什麼！其實過去20年，印度左右逢源，幻想成為西方的盟友，既是美夢，更不過是一場迷夢而已。印度畢竟不是日本。西方不能容忍一個崛起的中國，又能容忍一個崛起的有個性的印度？需要印度掣肘中國，那就列印度牌。但別忘了，印度你不是牌手，你不過就是一張牌。既然是一張牌，遲早就會被拋棄。川普只是以最直接最侮辱的方式，朝這張牌吐了口唾沫，然後一腳踢到了垃圾桶裡。第二，地緣政治正在急遽演化。讓人有點眼花繚亂。我們看到，就在川普對印度大棒揮舞的一天，印度方面透露，莫迪將到訪中國。莫迪來參加上合組織天津峰會。但這肯定是一次歷史性的訪問，畢竟，這是加勒萬河谷衝突之後，也是莫迪7年來第一次訪問中國。有中國這樣的鄰國，印度其實更應該感到慶幸。那怕關係最差的時候，中國說過川普這樣侮辱印度的話嗎？還有，這一天，川普還宣佈，美俄談判取得重大突破。美國福克斯新聞台更透露，川普“最早下周”將與普丁會面。對印度的關稅，畢竟還沒生效；如果美俄真取得突破，印度買油，也自然不是事了。但說到底，這仍舊是一張牌。只是這種公開羞辱，對印度人來說，將是無法忘卻的記憶。第三，考驗莫迪的智慧了。讓人略有點意外的是，川普在步步緊逼、極盡侮辱，但莫迪卻保持著沉默。那怕在印度國會辯論上，反對黨痛批：莫迪，你如果有當年英迪拉·甘地50%的膽子，你就大聲說川普是一個騙子！全場熱烈鼓掌。莫迪什麼都沒說，默默地喝了一大口水。只是在一次公開活動中，他意有所指的呼籲印度人，積極購買國貨。坊間有句俗話“莫迪老仙，法力無邊”。我理解，這更多是對莫迪手腕的肯定；對於背後一刀的川普，莫迪肯定也在思考對策。何去何從，誰是朋友誰是敵人，印度確實要拎拎清楚。但有幾點也是肯定的。這個世界，不是每個國家，都有足夠的骨氣和底氣，對美國說不！一些國家，還總認為自己是高明的棋手，最後才發現，自己不過只是被拋棄的棋子。做美國的敵人是危險的，但做美國的朋友，有時更是致命的 。唉，為美國兩肋插刀，總先被美國插上兩刀。怎麼就淪落到這一步，印度或許也該深刻反思了！ (牛彈琴)

川普關稅措施對美國經濟的影響不僅限於貿易與中國的貿易逆差五個月內縮小70%關稅導致服務業出現趨軟跡象圖 路透/Carlos Barria隨著消費品進口大幅下降，美國6月貿易逆差縮小，與中國的貿易逆差縮至21年來最小，這是川普總統對進口商品徵收全面關稅給全球貿易造成影響的最新證據。川普關稅措施對美國經濟的影響遠不止貿易，7 月服務業活動陷入停滯，企業表示，大量新的進口關稅推高成本，使商業規劃更加困難。美國商務部經濟分析局周二表示，6月整體貿易逆差縮小16.0%，至602億美元。幾天前出爐的報告顯示，商品貿易逆差縮小10.8%，至2023年9月以來的最低水平，政府稱包括服務在內的整體貿易逆差也降至自那以來的最低水平。6月美國商品和服務出口總額為2773億美元，低於5月的逾2780億美元；進口總額為3375億美元，低於5月的3503億美元。消費品、工業用品及材料進口均創下新冠疫情中期以來的最低水平，資本財出口則創下歷史新高。貿易逆差減少給美國第二季度國內生產總值 (GDP) 反彈做出巨大貢獻，扭轉了第一季度進口大增造成拖累的局面，當時消費者和企業爭相趕在川普徵收關稅前搶購。美國經濟第二季度環比增長年率為 3.0%，第一季度萎縮 0.5%，但總體資料掩蓋了經濟活動正在趨弱的潛在跡象。耶魯大學預算實驗室目前估計，隨著從 10% 到 41% 不等的美國進口關稅稅率從 8 月 7 日開始生效，美國進口商品的平均關稅稅率已從 1 月川普重返白宮前的 2% 到 3% 急升至 18.3%，為 1934 年以來的最高水平。“上周的貿易公告降低了政策不確定性，但那些原本希望關稅只是威脅的企業現在必須適應現實，關稅將持續下去，”Nationwide Financial Markets 經濟學家Oren Klachkin在一份報告中表示。“我們認為，高關稅的負面影響將蓋過政策不確定性降低帶來的任何積極影響。”周二報告的重點是美國對華貿易逆差大幅下降。6 月美國對華貿易逆差下降約三分之一，至 95 億美元，為 2004 年 2 月以來的最低水平。在連續五個月下降之後，美國對華貿易逆差已縮減 222 億美元，降幅達 70%。“我們非常接近達成協議，”川普周二接受CNBC採訪時表示。“我們與中國相處得很好。”在與加拿大的貿易對話陷於僵局，以及美國對汽車、鋼鐵和鋁徵收高額關稅的情況下，美國與加拿大的貿易逆差降至近五年來最小的13億美元。美國對德國的貿易逆差下降至38億美元的五年來最低水平。但美國對亞洲兩個主要貿易夥伴——台灣和越南——均出現創紀錄的順差。**服務業趨軟**關稅效應在7月顯示出蔓延至國內服務業的跡象，服務業約佔美國經濟活動的三分之二。7月，美國服務業企業活動意外基本持平，訂單幾乎沒有變化，就業進一步趨弱，但投入成本創下近三年來最大漲幅，凸顯出關稅政策不確定性對企業的持續拖累。7月美國供應管理協會（ISM）非製造業採購經理人指數（PMI）從6月的50.8下滑至50.1，路透調查的經濟學家此前預測服務業PMI將升至51.5。PMI高於50表明服務業正在增長。調查中的服務業就業指數從6月的47.2降至46.4，為3月以來最低。該指數顯示，就業在過去五個月中有四個月出現萎縮。美國勞工部上周發佈的就業報告意外疲軟。與此同時，物價壓力持續上升。調查顯示，衡量企業投入價格的指數從6月的67.5升至69.9，為2022年10月以來的最高水平。ISM調查的受訪者經常提到關稅是拖累因素。一位建築行業的受訪者表示：“貿易不確定性促使客戶重新評估某些行業項目的可行性，從而導致一些項目延期或取消。” (路透財經早報)

大家有沒有發現一個現象全球人口超過5000萬的發達國家有7個美國、日本、德國、英國、法國、義大利和韓國卻只有美國的人均GDP持續增長其他6國的人均GDP都經歷過停滯甚至倒退雖然中國GDP總量早已超過大多數發達國家但人均GDP 卻連美國的1/6都不到這背後有什麼深層原因？資料來源：IMF / 製圖：騰道01 第一次轉型 “造房子”完成原始積累2024年全球GDP排名前十的國家中，美國以28.78兆美元的GDP位居榜首，中國緊隨其後，GDP總量達到18.94兆美元。其他國家如日本、印度、英國、法國、巴西、義大利和加拿大則分別排在第三到第十位。資料來源：IMF / 製圖：騰道要知道，全球幾乎所有後發工業國家（除了歐洲）都是靠著“房地產”完成第一次經濟騰飛的。比如美國、日本、韓國這些國家，他們的工業化起步階段都離不開一個關鍵詞：買房。老百姓貸款買房，銀行拿到錢再放貸給企業搞基建和工廠建設，整個國家就從農業社會快速過渡跳到了工業社會。這個過程被稱為“第一次經濟轉型”。但為什麼歐洲可以不靠房地產？因為他們運氣好。幾百年前的大航海時代，他們通過殖民掠奪積累了巨額財富，直接跳過了“房奴經濟”階段。其他國家就沒這麼幸運了，只能通過讓本國人民背上房貸的方式，完成資本積累。只要房地產一繁榮，GDP就蹭蹭漲，家電、建材、裝修這些行業也會跟著起飛。所以你看，很多國家在發展初期都會出現“全民炒房”的現象，其實這並不是壞事，它是推動工業化的重要引擎。02 第二次轉型 “造汽車”甩掉債務包袱但靠房地產發展的模式是有天花板的。當老百姓背不動更多房貸時，房地產反而會成為經濟的負擔。這個時候就必須進行“第二次經濟轉型”：把國內過剩的產能和債務轉嫁給國外。怎麼做呢？靠出口高端工業品。比如汽車、輪船、飛機這些高附加值的產品，既能消化國內產能，又能賺取外匯。汽車是最容易上手的產業，因為它需求量大、技術相對成熟。1920年代的底特律、70年代的日本、2020年代的中國，都是通過汽車出口實現了經濟飛躍。可這條路並不輕鬆。第二次轉型極度依賴外貿，而美國作為全球經濟的“守門員”，一旦發現你想要往外輸出債務，它就會出手阻攔，貿易戰、關稅戰、金融戰，手段層出不窮。資料來源：聯合國資料庫 / 製圖：騰道這也是為什麼現在很多國家在完成第二次轉型時卡殼了，比如墨西哥、巴西、泰國，甚至日本和韓國，因為它們沒有真正的主權，無法發展像飛機這樣高端、複雜的產業。我們現在正處於這個階段，感受到經濟壓力是正常的。但這一步必須邁過去，否則就可能掉進“中等收入陷阱”，永遠無法進入發達國家行列。資料來源：中美統計局 / 製圖：騰道03 第三次轉型 “不造東西也能賺錢”的終極密碼當你完成了第二次轉型之後，還有一個更高的台階要跨，第三次經濟轉型。這時候要做的，就是擺脫製造業，轉向“第三產業”。這裡的第三產業不只是服務員端盤子，而是指那些輕資產、高產值的行業，比如金融、醫療、教育、網際網路、軟體開發等等。美國就是全世界第一個完成第三次經濟轉型的國家。它已經不再自己生產任何商品，卻能通過美元體系收割全球資源。它靠的是什麼？是金融、科技、智慧財產權和全球規則制定權。美國通過這套系統，把自己的債務輸出到全世界，輕輕鬆鬆就能控制全球經濟命脈。圖源：外貿寶總而其他國家一旦想複製這套模式，美國就會不惜一切代價阻攔！這就是為什麼只有美國的發展看起來“沒有天花板”。川普經常強調中美之間的貿易逆差超過3000億美元，並聲稱這是對中國有利而對美國不利的現象。資料來源：海關總署 / 製圖：騰道但實際情況並非如此。雖然從商品貿易的角度來看，中國的順差確實存在，但如果考慮到服務貿易，美國則佔據明顯的優勢地位。例如，“蘋果稅”，即蘋果公司在其App Store上對應用內購買收取15%到30%的佣金，這實際上也是中美貿易的一部分。目前靠著這個佣金，蘋果在2023年就收入1600多億元，2024年只會更多，而中國一年貢獻了四分之一左右，也就是400億元。除此之外，還有許多其他例子說明美國通過無形的服務貿易獲得巨大收益。比如，Android手機製造商需向Google支付授權費；中國人觀看好萊塢電影時，票房收入的一部分會流向美國電影製作公司；中國人參觀迪士尼樂園、環球影城時，門票收入的一部分也會進入美國企業的口袋；中國人收看NBA比賽，轉播權費用中的一部分同樣匯入美國的帳戶；甚至聘請美國律師和會計師，使用美國專利技術，訂閱GPT會員，都涉及到向美國支付費用；......這些都是服務貿易範疇內的交易，儘管不直接體現在商品貿易統計資料中，但卻構成了美國的重要收入來源。根據美國經濟分析局最新公佈的資料，2024年美國服務貿易總額已經增長到1.9兆美元，這一數字接近中國服務貿易規模的兩倍。美國的服務貿易順差達到了2933.3億美元，成為全球最大的服務貿易順差國。中國長期以來一直是美國服務貿易順差的重要來源國。從騰道資料可以看出，美國輸華商品以高新技術產品為主！2024年中國進口美國的熱門涵蓋高端半導體、機械、民用飛機、高端積體電路、晶片、能源、農產品（大豆為主）及化工材料等。圖源：騰道外貿通V5.0根據騰道資料顯示，中國對美出口以勞動密集型產品為主。2024年中國出口美國熱門品類主要是機電產品、雜項製品、紡織原料及製品、塑料製品、家具及寢具、玩具、汽車及零部件、手機及相關裝置、鋼材、農產品等。圖源：騰道外貿通V5.0以美國進口中國的熱門品類LED為例，通過騰道外貿通V5.0，可以快速獲取近一年有真實採購記錄的LED美國採購商名錄。圖源：騰道外貿通V5.0企業可以從多個維度分析市場，包括採購頻次、採購數量、採購產品、採購價格、供應鏈、供應商等。通過這些資料，企業可以深入瞭解客戶的採購習慣和偏好，從而制定精準的行銷策略和定製化服務方案。圖源：騰道外貿通V5.0同時提供目標客戶的採購、高管等關鍵聯絡人，支援通過LinkedIn、Facebook等社交媒體平台與這些決策人建立個性化的聯絡。這種方法能夠幫助我們快速鎖定潛在客戶，提高開發效率。圖源：騰道外貿通V5.0目前，美國服務產業增加值在全球中所佔的比例約為30%，而中國則約為美國的一半。美國在全球服務貿易領域享有的巨大優勢，正如中國在貨物貿易全球市場中所佔據的重要優勢一樣。 (騰道Tendata)

德銀髮現，過去15年美元實際匯率相對於一籃子貨幣平均升值約40%，如果能夠逆轉這一升值幅度，可能足以使美國貿易逆差回歸零平衡或更好水準。德意志銀行經濟學家Peter Hooper在最新研究報告中提出了一個看似"簡單"的消除美國貿易逆差方案－美元貶值40%。報告指出，美元實際匯率的波動是推動美國外貿逆差最持續的驅動因素，而逆轉過去15年來美元40%的實際升值幅度，可能足以讓貿易逆差回歸零平衡。不過，美元大幅貶值將對全球市場產生劇烈衝擊，新興市場和出口導向經濟體將面臨嚴重打擊，進而發生全球經濟衰退。Hooper認為，現有的關稅政策雖有助於縮小逆差，但將帶來價格上漲和成長放緩的痛苦代價。所以美國政府未來可能出現政策轉向，放棄以關稅為重點的貿易政策。美國貿易逆差的核心驅動因素德銀報告確定了推動美國貿易逆差達到當前水準的關鍵因素。報告指出，美元實際匯率的波動是美國外貿逆差最持續的驅動因素，這主要由財政和貨幣政策的根本性轉變以及海外私人和政府儲蓄變化所推動。報告特別提到，美國對世界其他地區的逆差已擴大到前所未有的高度。川普上台之後，不惜推出大蕭條以來最大規模的關稅政策，正式為瞭解決這個問題。美元40%貶值的"解決方案"德銀的關鍵發現是，過去15年美元實際匯率相對於一籃子貨幣平均升值約40%，如果能夠逆轉這一升值幅度，可能足以使美國貿易逆差回歸零平衡或更好水準。報告中的圖表顯示，美元貶值20-30%最終可能足以將逆差縮小約3%的GDP。這意味著，如果美元能夠顯著逆轉自2010年以來約40%的實際升值幅度，就可能讓當前逆差回到零平衡狀態。全球經濟的潛在衝擊報告警告，美元40%的大幅貶值將對全球經濟產生災難性影響。由於大多數新興市場經濟體和歐洲大部分地區的成長都是出口驅動型的，美元40%的下跌將轉化為其他貨幣40%的升值，這可能導致全球經濟蕭條。德銀認為，雖然有更有效且痛苦較少的替代路徑來處理貿易逆差，但這種首選路徑目前在政治上可能不可行。不過，報告預期隨著當前以關稅為重點政策的負面經濟影響在未來幾個月變得更加明顯，民眾壓力將推動政策轉向。關稅政策可能扭轉不過德銀認為，目前的關稅確實能在某種程度上縮小貿易逆差。這是因為兩個原因：外國對美國激進關稅政策的報復可能比過去更加猶豫和溫和川普關稅導致了美元貶值，而非通常伴隨關稅而來的升值然而，報告強調，關稅政策在增加價格和減少產出方面付出了巨大代價，這些負面影響預計將在未來幾個月顯現，並可能持續數年。報告指出，雖然削減赤字沒有一條無痛之路，但美元貶值可能是更有效、更痛苦的路徑。這條優先路徑目前在政治上可能不可行。但隨著當前以關稅為重點的政策的負面經濟影響在未來幾個月愈發明顯，民眾要求扭轉這一政策的壓力正在增強。 （美股IPO）