多語言環境 馬來西亞是多民族國家，華人佔比約23%，是馬來西亞第二大族群。 在大馬的街道上，你能聽到普通話、粵語、福建話甚至潮汕話，中國人移居到這裡生活，幾乎不用擔心語言障礙，不僅能迅速融入當地社會，還能保留自己的文化根基。 另外，除了馬來語和華語之外，作為英聯邦國家，英語也是馬來西亞的日常主要交流語言。

一、資產表現概覽：2025 年 YTD 分化顯著，黃金與科技領漲，美元與原油承壓報告開篇呈現2025 年以來全球各類資產的表現分化，避險資產與科技相關資產表現突出，傳統能源與美元則持續承壓，具體資料與趨勢如下：1.1 核心資產回報率排名：黃金、新興市場股市、歐洲股市包攬前三避險資產：黃金以50.8% 的 YTD 回報率居首（截至 2025 年 10 月），遠超其他資產；鉑金（78.0%）、白銀（63.8%）緊隨其後，反映市場對地緣風險與通膨的擔憂。權益資產：新興市場股市表現亮眼，韓國股市以88.8% 的 YTD 回報率領跑全球股市，希臘（76.9%）、西班牙（67.8%）股市分列二三位；中國股市 YTD 回報率 39.6%，位列全球主要股市第 10 位。固定收益：歐洲高收益債（18.0%）、新興市場主權債（13.2%）、德國國債（12.4%）表現突出，受益於全球降息周期（2025 年全球累計降息 129 次，為歷史第三高年份）；美國高收益債回報率7.6%，低於新興市場。承壓資產：美元指數YTD 下跌 8.3%，土耳其里拉（-15.7%）、印度盧比（-2.9%）兌美元跌幅居前；原油表現低迷，布倫特原油YTD 下跌 13.0%，WTI 原油下跌 7.4%，受全球需求放緩與供給過剩影響。1.2 市場情緒指標：美銀牛熊指標升至 6.3，處於 “中性” 區間美銀牛熊指標（BofA Bull & Bear Indicator）從 6.2 升至 6.3，處於 “中性” 區間（0 為極度看空，10 為極度看多），主要受 “全球股市廣度提升”“信用市場技術面改善” 支撐，但 “高收益債與新興市場債資金流入放緩” 部分抵消了樂觀情緒。指標分項顯示：股票市場廣度（91% 分位）、信用市場技術面（85% 分位）呈 “極度樂觀”；避險基金持倉（5% 分位）呈 “極度悲觀”，反映機構投資者對後市仍存分歧。二、資金流動分析：現金與股票吸金顯著，黃金首現12 周來首次流出報告重點跟蹤2025 年 10 月 29 日當周的全球資金流動，呈現 “現金避險 + 股票配置 + 債券分化” 的特徵，具體資料如下：2.1 大類資產資金流動：現金、股票、債券成 “吸金三巨頭”現金：當周流入365 億美元，創 2025 年單周新高，反映市場對不確定性的規避；2025 年 YTD 現金累計流入 9014 億美元，佔資產管理規模（AUM）的 9.1%。股票：當周流入172 億美元，其中 ETF 流入 410 億美元，共同基金流出 235 億美元，顯示散戶通過 ETF 積極配置股市；分區域看，日本股市流入 54 億美元（2024 年 4 月以來最大單周流入），美國股市流入 60 億美元（連續 7 周流入），中國股市流出 20 億美元（受短期獲利了結影響）。債券：當周流入170 億美元，連續 27 周淨流入；細分品種中，投資級債（IG）流入 103 億美元（連續 27 周流入），高收益債（HY）流入 9 億美元（恢復流入），新興市場債流入 21 億美元（連續 2 周流入），國債流入 17 億美元（連續 4 周流入）。黃金與商品：黃金當周流出75 億美元，為 12 周來首次流出，此前 4 個月累計流入 590 億美元；商品整體流出 75 億美元，其中工業金屬流出 91 億美元（創歷史單周最大流出），反映市場對全球製造業復甦的擔憂。2.2 機構與私人客戶配置：高淨值客戶超配股票，低配現金與債券美銀私人客戶（管理資產4.4 兆美元）配置比例顯示：股票佔比65.6%（2021 年 10 月以來最高），債券佔比 17.5%（2022 年 3 月以來最低），現金佔比 10.1%（2018 年 9 月以來最低），反映高淨值客戶對股市的長期信心。行業配置方面，私人客戶過去4 周增持 “投資級債 ETF”“高收益債 ETF”“材料 ETF”，減持 “成長股 ETF”“銀行貸款 ETF”“金融 ETF”，體現對 “穩健收益 + 周期復甦” 的偏好。三、市場風險與機會：2025 年 “失效風險” 已過，2026 年需警惕三大訊號報告回顧2025 年初市場擔憂的 “三大熊市風險”（債券收益率無序上升、貿易戰、聯準會加息）均未發生，當前市場風險點轉向 2026 年，具體分析如下：3.1 2025 年 “失效風險” 復盤：三大擔憂均未兌現債券收益率風險：年初擔憂“債務問題引發收益率無序上升”，但實際美國國債波動率（MOVE 指數）降至 2021 年以來最低（Chart 3），10 年期美債收益率全年波動幅度僅 0.8 個百分點，遠低於 2024 年的 1.5 個百分點。貿易戰風險：中美於2025 年中期達成階段性貿易協議，關稅壁壘降低，中國對美出口同比增長 12%，帶動全球貿易復甦，MSCI 全球貿易指數 YTD 上漲 28%。聯準會加息風險：聯準會2025 年累計降息 150bp，遠超年初預期的 50bp，美股標普 500 指數 YTD 上漲 18.5%，創 2021 年以來最佳年度表現。3.2 2026 年潛在風險：通膨反彈、信用利差擴大、就業惡化通膨反彈風險：美國1 年期通膨預期升至 3.4%，若通膨向 4% 靠近，可能迫使聯準會暫停降息甚至重啟加息，當前市場預期 2026 年聯準會降息 82bp，存在預期修正空間。信用風險：甲骨文（Oracle）5 年期 CDS（信用違約互換）升至 2 年來最高，反映市場對科技企業 “AI 資本開支依賴債務” 的擔憂；若科技企業信用利差（CITE 指數）突破 100bp，可能引發科技債拋售。就業惡化風險：美國失業率若突破4.5%，可能削弱 Z 世代對風險資產的配置能力（報告指出 “股票與加密貨幣是 Z 世代維持生活水平的主要途徑”），若比特幣跌破 10 萬美元、垃圾債（JNK）跌破 80 美元，需警惕風險資產拋售。3.3 結構性機會：AI 產業鏈與中國股市成 “避險 + 增長” 雙優選AI 產業鏈：AI 相關科技股（ACWI 資訊技術類股 YTD 上漲 32.8%）、AI 基建債（科技高收益債 YTD 上漲 9.8%）仍具潛力，但需規避 “高債務依賴” 的 hyperscaler 企業（建議 2026 年做空 hyperscaler 債券）。中國資產：中國股市相對於債券仍處低位，2025 年中國股市 YTD 上漲 39.6%，但估值仍低於歷史均值 15%，且政策支援力度加大（“十五五” AI 基礎設施投資佔比 30%），建議作為 “全球泡沫的避險工具”。四、跨資產配置建議：2025 年末至 2026 年初，聚焦 “防禦 + 錯配” 機會報告基於當前市場環境，給出2025 年末至 2026 年初的配置建議，核心邏輯為 “規避高估值泡沫，佈局低估值防禦資產”：4.1 資產類別優先順序：現金＞黃金＞新興市場債＞科技股高優先順序（防禦+ 流動性）：現金（配置比例 10%-15%）、黃金（配置比例 5%-8%）、新興市場主權債（配置比例 8%-10%），應對潛在通膨反彈與信用風險。中優先順序（結構性增長）：中國股市（配置比例10%-12%）、AI 相關科技股（配置比例 8%-10%）、歐洲高收益債（配置比例 5%-7%），把握政策支援與產業趨勢。低優先順序（規避泡沫）：美元資產（配置比例＜5%）、原油（配置比例＜3%）、美國垃圾債（配置比例＜5%），避免受 “美元走弱 + 需求放緩 + 信用風險” 三重壓制。4.2 行業配置：超配資訊技術、醫療，低配能源、金融超配行業：資訊技術（YTD 上漲 32.8%）、電信服務（YTD 上漲 31.9%）、醫療保健（YTD 上漲 6.3%），受益於 AI 應用擴張與人口老齡化；低配行業：能源（YTD 上漲 8.8%）、金融（YTD 上漲 18.9%）、房地產（YTD 上漲 4.2%），受原油價格低迷、利率敏感、地產去庫存壓力影響。五、總結：2025 年末市場 “樂觀中藏謹慎”，2026 年需盯緊三大訊號當前全球市場處於“降息周期 + AI 紅利 + 地緣風險” 的複雜環境，2025 年以來的資產分化可能延續至 2026 年，投資者需重點關注：通膨訊號：美國1 年期通膨預期若突破 4%，需減持利率敏感資產（國債、成長股）；信用訊號：科技債利差（CITE 指數）若突破 100bp，需規避 hyperscaler 企業債券；就業訊號：美國失業率若突破4.5%，需降低風險資產倉位，增持現金與黃金。對於普通投資者，建議採取“核心 + 衛星” 配置：核心倉位（60%-70%）配置現金、黃金、新興市場債，衛星倉位（30%-40%）配置中國股市與 AI 科技股，平衡風險與收益。 (資訊量有點大)

全球貿易棋局突變，中美博弈加劇，你的財富未來正在面臨重大考驗。美國總統川普重返白宮後，再次揮舞關稅大棒。2025年4月，美國對5500億美元中國出口商品加征高達145%的關稅，涉及新能源汽車、半導體、太陽能板等關鍵領域。近日，美方更以中國進口俄羅斯石油為由，要求七國集團和北約成員國集體對華加征關稅。中國外交部發言人林劍明確回應：“如果中方的正當權益受到損害，中方必將堅決反制。”貿易戰火重燃，美方發起新一輪圍攻這場關稅戰已經超越了傳統的貿易糾紛範疇，正在演變為一場制度對抗與地緣重組雙重疊加的全球性衝突。與2018年那場關稅戰不同，2025年的博弈採取了新的策略。美國不再滿足於單邊行動，而是試圖打造“統一戰線”，推動多邊圍堵。川普政府提出了所謂的“二級制裁”框架，邏輯荒誕卻富有侵略性：凡是繼續從俄羅斯進口能源的國家，等同“資助戰爭”，應被課以懲罰性關稅。G7內部裂痕，統一陣線難以形成表面上看，美國拉起了“排頭兵”佇列，試圖對中國發起新一輪集體圍剿。但深入研究就會發現，這個所謂的統一陣線內部充滿裂痕。G7並非鐵板一塊。加拿大曾一度積極響應，宣佈對中國產電動車徵收100%關稅，但不到三周就傳出“考慮豁免”的聲音。法國表面支援，但行動上更趨於拖延；德國態度保留，擔心關鍵機械出口受損；日本和英國則在關稅技術細節上“審查再審查”，遲遲不肯落地。中方強硬回應，具備充足反制能力面對美國的咄咄逼人，中國外交部發言人林劍表示：“美方的做法是典型的單邊霸凌和經濟脅迫，嚴重破壞國際經貿規則，威脅全球產業鏈、供應鏈安全穩定。”中方強調：“事實證明，脅迫施壓不得人心，更解決不了問題。” 中國在烏克蘭危機上的立場是一貫的、明確的，對話談判是解決烏克蘭危機的唯一可行出路。中國不是第一次面對無端制裁。從貿易戰到科技圍堵，從南海問題到涉台挑釁，中國一次又一次證明自己擁有充足的戰略工具和反制能力。經濟資料說話，美國自食其果川普政府的關稅政策首先沖垮的是美國人自己的錢包。根據美國勞工統計局資料，美國CPI同比飆升4.2%，中產階級家庭年均支出直線上升1900美元。中小製造企業叫苦不迭，利潤壓縮幅度超過23%，製造業就業崗位流失超過12萬人。華盛頓原本想拿關稅換選票，結果卻換來一片怨聲。農業州議員則警告：大豆庫存堆積如山，農民已無心收割。貿易戰的本質，從未只是“對外鬥爭”，它終究會回到國內成本與政治現實的較量上來。法院裁決違法，關稅可能被迫退還最具戲劇性的是，美國法院已經出手，判了這些關稅違法。2025年8月29日，聯邦巡迴上訴法院以5:4的微弱多數裁定，大部分川普關稅違法。法院意見書直指，總統權限不能無限擴張，國會才是貿易立法的主體。判決一出，關稅執行暫停到10月14日，給川普時間上訴最高法院。財政部長貝森特公開承認，如果敗訴，美國得退還大約一半關稅款，到2026年夏天判決時，總額可能堆到7500億至1兆美元。全球貿易重構，供應鏈加速調整在這場博弈中，中方展現出截然不同的姿態：不回應，不妥協，也不退讓。中方並非“按兵不動”。今年4月，中國已將對美關稅稅率提升至84%，覆蓋3600億美元商品。同時，對重稀土出口實行管制，精準卡住美國製造體系的“命門”。市場資料也在佐證中方的抗壓能力。2025年一季度，中國GDP增長5.2%，消費貢獻率達65%，新能源汽車國內滲透率超過70%。人民幣跨境結算佔比突破7%，對歐盟和東盟出口增長顯著。對美出口占比降至9.8%，創下10年新低。中產家庭焦慮，資產配置急需多元化對於中國中產家庭來說，這場持續的貿易戰不僅僅國際新聞，更是直接影響財富保值增值的現實威脅。全球貿易格局正在重塑，供應鏈加速重組，傳統的資產配置策略面臨挑戰。在這樣的背景下，把所有的雞蛋放在一個籃子裡顯得尤為危險。資產出海、身份規劃和教育國際化正在從高淨值人群的專屬戰略，演變為中產家庭的剛性需求。2024年，中國高淨值人群海外投資比例已達37%，其中住宅類物業佔比超六成。這一趨勢在2025年仍在加速。解決方案明確，身份先行資產避險聰明的投資者早已開始行動。除了傳統的美國、澳大利亞市場外，英國正成為資產避險的新熱點。英國房產具有獨特優勢：政治經濟穩定，倫敦作為全球金融中心地位穩固；法律體系完善，產權保障充分；教育資源頂級，擁有牛津、劍橋等世界名校；匯率窗口優勢，英鎊資產具備抗通膨特性；租金回報穩定，長期持有價值顯著。2025年第二季度，英國住宅價格同比上漲6.8%，倫敦市中心高端房產漲幅達9.2%。英國退出歐盟後，積極打造全球英國戰略，對華政策相對獨立穩定，成為中國投資者青睞的選擇。馬來西亞、新加坡等東南亞國家因“黃金簽證”政策成為新晉熱門。“身份先行，資產避險”成為資產配置“剛需”。近年來，越來越多的香港中產家庭通過海外房產實現稅務隔離，而內地投資者更關注“教育+身份”捆綁策略（如希臘購房獲歐盟永居）。隨著全球貿易多極化趨勢加速形成，美國單邊主義政策如同迴旋鏢般傷及自身。歐盟已宣佈深化與中國產業鏈對接，東南亞拉美訂單向中國傾斜。拜登政府可能被迫退還數千億美元關稅，其中中國企業將獲得相當大比例的退款。這些資金將進一步加速中國產業升級和高科技發展。未來十年，你是否已經為家庭構築了足夠的抗風險能力？身份多元化、資產國際化、教育全球化不再是選擇題，而是必答題。美亞置業作為擁有37年經驗的香港本土品牌，為您提供專業的一站式海外房產服務。我們深度瞭解英國、美國、澳大利亞等熱門市場的投資機會，幫助您在全球波動中尋找確定性。 (美亞置業)

摩根大通中國峰會1.投資者情緒明顯回暖一些數字:52%的投資者計畫加倉中國，34%維持現持倉，僅少數人選擇減倉。82%參會者認為美元會繼續走弱。企業信心增強:和去年管理層普遍謹慎不同，今年科技、網際網路、電動車等領域的企業明顯樂觀，"動物精神"回歸。大家熱議擴產計畫(CAPEX)、需求回暖帶動的利潤率提升、行業整合和政策支援方向。2.科技類股最亮眼電動車:外資對BYD之外的公司(如吉利、小鵬、零跑)興趣激增，尤其BYD超越特斯拉後，中國電動車故事重新被重視。AI:硬體端:國內AI算力需求暴增，預計2025年收入增長明確，甚至能看到2026年前景。比如:Montage預測高性能資料晶片需求將指數級增長至2028年，Huaqin提到網際網路巨頭的AI伺服器需求2025年增速超80%;某頭部PCB廠商產能利用率達100%，2025年底可能漲價10%.國產替代:海外技術限制倒逼國內加大投資，半導體裝置商(如AMEC)預計未來幾年增速超30%。軟體端:外資還在摸索中國AI生態，但國內客戶已更關注產品競爭力帶來的估值提升。3.港股一級市場復活去年9月以來幾個大IPO表現強勁(如泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平)，帶動資金重新關注港股打新。A股轉H股上市趨勢和潛在中概股回歸(替代ADR退市風險)被視作機會而非風險，機構病狂打聽後續IPO項目。4.地緣分歧國內VS海外觀點:國內投資者對貿易摩擦緩和更悲觀;海外則認為若川普上台會優先"做交易"而非"安全"5.中國資產=避險美元利器?共識:中國市場和美股相關性低，在當前環境下是分散風險的好選擇。加上中國持續放水，港股被視為吸收流動性的最佳入口。6.經濟與消費:底部緩慢復甦分歧領域:地產(資料波動大)、銀行(業績指引平淡)、消費(僅旅遊、小件商品、國產IP等細分增長明確)關鍵預期:雖然復甦慢，但"最壞時刻已過"。 (機構調研記)