我做我的事情，我有自己的理想。最後，天一定是會亮的。——鐘睒睒經歷了去年的網暴，農夫山泉以及鐘睒睒都受到了很大的影響。在輿論的裹挾下，農夫山泉的瓶裝水生意遭到了很大的打擊。2024年上半年，農夫山泉包裝飲用水生意營收85.31億元，同比下滑18.3%，收入佔比從2023年同期的51%，下滑至38.5%。面對企業的至暗時刻，鐘睒睒並未繼續選擇“沉默”。其一改此前奉行數十年“高調做事、低調做人”的原則，開始主動地曝光在大眾視野當中。用鐘睒睒自己的話說，他以前總是迴避，躲在那裡，一個會議也不參加，但該躲的總是躲不掉。在經歷了這場輿論的風波之後，他想明白了這個問題，得出了一個結論，還是要開誠布公地和大家講、見面聊。儘管如此，市場上非理性的聲音還是一波接著一波。在財報當中，農夫山泉無奈地表示，網路上出現大量對公司及創始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對其品牌及銷售產生了嚴重的負面影響，使得農夫山泉包裝飲用水產品營收首次出現大幅下跌。為了緩解輿論對於農夫山泉的衝擊，除了向外界不斷地澄清事實，在資本市場上，鐘睒睒也同樣沒有含糊。2024年7月9日盤後，農夫山泉發佈公告稱，其控股股東養生堂計畫自公告日起的約六個月內，以自有資金收購增持公司H股股份，預計增持總金額不超過20億港元。然而，輿論和資本的兩手抓，依舊沒能平息市場風波。到了2024年9月，農夫山泉的股價跌至22.73港元的歷史最低位。對於一家千億級的現象級消費公司而言，輿論帶來的破壞，著實不應該。但好在錯誤總會被糾正，謠言也總會被拆穿。2024年三季度之後，農夫山泉的股價開始擺脫輿論的影響，走出了獨立行情。根據統計顯示，2024年9月16日至今，農夫山泉股價漲幅超過了100%，市值暴增超2500億港元，總市值突破5000億港元，其漲幅遠遠超過其他消費類企業。對於一家千億規模的消費上市公司而言，因為輿論對業績產生較大的影響，情況比較罕見。而農夫山泉的遭遇，在國內市場算得上一個典型。從現在的角度來看，這場莫名的輿論風暴，本不該出現，但其出現之後，農夫山泉的市場表現，則直接證明了一家優秀企業該有的韌性。好的產品、好的品牌，能夠穿越周期。這是市場的共識。但對於一家身處輿論中心的企業而言，並不容易。從農夫山泉的財報來看，儘管包裝飲用水作為其收入的大頭。但近幾年其包裝飲用水的營收佔比一直在下降。為了鞏固包裝飲用水的市場份額，農夫山泉自2024年4月開始推出了綠瓶裝的純淨水。但從市場的反饋來看，由於近年以來該賽道湧入的玩家太多，包裝飲用水的競爭已經進入到了“地獄模式”。因此，新賽道的錯位競爭，對於農夫山泉而言，尤為的重要。而輿論風波的“危”中，卻給了農夫山泉另外的“機”會。即茶飲類產品的全面崛起。根據財報顯示，2020年，農夫山泉飲用水的營收佔比還高達61%，此後逐年下降，到了2023年末，水類產品的營收佔比就已下降至47.49%。且經過2024年的輿論風暴，農夫山泉陰差陽錯之間，順利地完成了“第二曲線”的調整。根據農夫山泉2024年財報，報告期內，公司的即飲茶類產品營收為167.45億元，營收佔比為39.04%；水類產品營收為159.52億元，營收佔比為37.19%。值得注意的是，這是即飲茶類產品營收首次超越水類產品，成為公司的第一大收入來源。鐘睒睒表示，2024年，農夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗，這一場翻箱倒櫃式的輿論攻擊，反而證明了農夫山泉優質的水源和產品品質。另外，從市佔率的角度而言，農夫山泉仍穩居中國包裝飲用水市場佔有率第一的位置。侃見財經認為，過去兩三年，由於包裝飲用水市場湧入了太多的競爭者，儘管農夫山泉一直保持領先的優勢，但競爭壓力卻是逐年遞增。其包裝飲用水市場的白熱化競爭以及輿論風暴正好給了農夫山泉茶飲品牌錯位爆發的契機。由此，農夫山泉也因禍得福，借此完成了產業升級，提升其下一個十年的競爭優勢。更為重要的是，經過這麼一系列的風暴，農夫山泉進一步夯實了業務基礎，這也有利於企業估值的重構。經歷過完整周期之後，企業才能完成蛻變。對於農夫山泉而言，其比兩年前更加有韌性。尤其是經歷過去年的輿論危機之後，最近農夫山泉以及鐘睒睒市場認可度，甚至超過了兩年之前。此外，在企業的低谷時期，農夫山泉還持續加碼水源地的建設。據相關媒體報導，2024年，農夫山泉在全國同步推進6個水源地項目。在面對行業近期市場比較熱的水行業“代工”問題時，鐘睒睒表示，“不反對代工，但農夫山泉目前的所有產品是無法代工的。”他表示，在工業體系中，代工是普遍存在的協同方式。但對於農夫山泉而言，代工在根本上幾乎是行不通的。公司對水源地有極高依賴，其生產系統高度定製，從管線鋪設、原水處理、灌裝裝置到每一瓶標籤的貼上，背後是極其複雜的標準流程。他還稱，農夫山泉在長白山、千島湖、武夷山投資幾十億元建廠，不只是因為水質好，更是為了儘可能減少人為干擾，把水的天然性完整保留下來。由此，他也深信，真正的好產品、好品牌，是穿越周期的。據悉，目前，農夫山泉在全國已建有30余個先進生產基地，並繼續在核心水源地投資擴建。在資本市場方面，農夫山泉也已完全走出陰霾，股價創下了自去年5月24日以來的新高，公司市值重新站上了5000億港元大關。里昂證券認為，今年農夫山泉自3月起銷售瓶裝水以來錄得強勁雙位數增長，預期其市場份額正逐步回升，該行自3月起列農夫山泉為首選股，看好其業務復甦勢頭強勁。海通證券則表示，農夫山泉是中國兼具規模性、成長性和盈利性的稀缺飲料超級品牌。短期公司包裝水&茶飲料有望延續較好景氣度，同時維持較優盈利水平。中長期公司品牌管道供應鏈多維度競爭優勢突出，產品品類佈局保障未來成長天花板較高。華泰證券則表示，今年以來，內地包裝水行業競爭緩和，輿論影響消散後農夫山泉重獲份額。無糖茶市場競爭仍激烈，旗下東方樹葉借1元樂享活動參與競爭，份額高位微升。新品上，公司加大NFC果汁投入，與山姆、胖東來等合作，還推出新品冰茶。 利潤方面，今年行業成本紅利延續，利於公司毛利率提升。公司費用率有望縮小，包裝水業務費用率預計下降，因綠瓶純淨水補貼減少；即飲茶業務費用率預計平穩，整體利潤彈性將顯現。 因此給予農夫山泉“買入”評級，目標價從42.5港元上調至53.59港元。侃見財經認為，目前農夫山泉以及鐘睒睒的市場口碑已經全面反轉，企業的輿論影響已經完全消散，農夫山泉產品結構也已經改善，其護城河深度進一步加深，未來待消費市場回暖，我們相信農夫山泉估值一定會再上一個台階。 (侃見財經)

農夫山泉茶飲料產品營收佔比首次超過包裝飲用水。風波過去一年後，農夫山泉交出了成績單。3月25日晚間，農夫山泉公佈了2024年業績報告。財報顯示，2024年營收為428.96億元，同比增長0.5%；歸母淨利潤為121.23億元，同比增長0.4%。但毛利率有所下滑，由2023年的59.5%下滑至58.1%。農夫山泉在財報中解釋稱，主要是由於純淨水新品上市促銷的影響、包裝飲用水產品銷量下降帶來固定成本分攤上升，以及果汁原料價格的上升。值得關注的是，農夫山泉茶飲料產品營收佔比首次超過包裝飲用水，二者營收佔比分別為39%、37.2%。而2023年，兩者的佔比分別為29.7%、47.5%。包裝飲用水一度是農夫山泉的基本盤。但2024年，受輿論風波影響，農夫山泉包裝飲用水產品營收大幅下降21.3%，2024年營收為159.52億元，比2023年少賣了43億元。包裝飲用水營收佔比由2023年的47.5%降至2024年的37.2%。農夫山泉董事長鐘睒睒在年報致詞中稱，2024年對公司來說是不平凡的一年，農夫山泉品牌經歷了史無前例的衝擊和考驗，包裝飲用水產品市場佔有率經歷了三個月的持續下滑，但依然穩居中國包裝飲用水市場佔有率第一的位置。茶飲料產品成為農夫山泉新的增長驅動力。財報顯示，2024年，農夫山泉茶飲料產品營收為167.45億元，同比增長了32.3%。而2023年，茶飲料營收為126.59億元。也就是說，過去一年，農夫山泉茶飲料多賣了40億元。其中，主要貢獻來自東方樹葉。雖然農夫山泉並未公佈東方樹葉的營收，但據尼爾森資料，東方樹葉2023年年增長率超過100%，近三年的複合增長率超過90%。2024年1～6月，東方樹葉銷售額同比增長超過90%。與此同時，在茶飲料產品增長的帶動下，財報顯示，農夫山泉包括茶飲料、功能飲料、果汁飲料等在內的飲料類股，營收佔比已超過了62%。農夫山泉包裝飲用水和飲料的雙引擎戰略，成效顯現。此外，在財報中，農夫山泉還表示，要繼續積極探尋海外市場的發展機會。今年1月，鐘睒睒在農夫山泉母公司養生堂的年會上，便提到農夫山泉要實現全球化。01 茶飲料成新增長引擎茶飲料，如今已成農夫山泉重要的增長引擎。農夫山泉茶飲料產品主要包括東方樹葉和茶π。而這兩年茶飲料產品業績大幅增長，主要來自東方樹葉的帶動。2023年，東方樹葉沉寂多年後走紅，帶動當年農夫山泉茶飲料業績大幅增長，較2022年增長了83.3%，幾乎翻倍。據零售行業監測機構馬上贏的資料，無糖茶在即飲茶中的份額從2022年1月的16%上漲至2023年12月的32%，在整體飲料中的市場份額從1%提升至5%，上升趨勢明顯。尼爾森IQ資料顯示，2023年，無糖茶增速高於飲料行業整體增速和其所處的即飲茶品類增速。其中，飲料整體增速為6%，即飲茶為19%，而即飲茶中的無糖茶增速達到了110%。押中無糖茶的風口，得益於鐘睒睒的超前佈局。來源：視覺中國東方樹葉早於2011年便上市，但由於產品佈局過於超前，鐘睒睒說前6年都不賺錢。在走紅之前，東方樹葉還一度被評為“最難喝的飲料”。但這些年，農夫山泉並沒有放棄東方樹葉這款產品。與此同時，鐘睒睒對於產品十分重視。有業內人士曾告訴《中國企業家》，農夫山泉無糖茶所用的茶葉原料，包括生產工藝，在業內確實都比較領先。接近農夫山泉人士稱，在公司內部，產品、品牌、銷售管道這三件大事，都是鐘睒睒親自在抓。不過，農夫山泉茶飲料產品2024年雖保持增長態勢，但相比2023年，增速卻有所放緩。這可能受到2024年無糖茶混戰的影響。2023年東方樹葉的爆火，帶動了多家飲料企業跟進無糖茶領域。2024年，無糖茶賽道百花齊放，更多品牌入局。果子熟了、茶小開等新興飲料品牌，攻勢猛烈；傳統飲料品牌如統一、康師傅等也紛紛推出無糖茶新品。資料顯示，2022年全國無糖茶新上市單品數為93個，2023年為157個，到了2024年6月已有489個。去年8月，鐘睒睒在接受央視《對話》欄目採訪時也表示，2023年茶飲料領域可能只有10個跟隨的品種，2024年估計有2000個。放眼茶飲料領域，來自有糖茶產品的競爭，也不容忽視。據馬上贏品牌CT的資料，儘管近年無糖茶市場快速增長，增速遠遠超過有糖茶，但有糖茶仍佔據近七成的市場份額。如今的茶飲料市場競爭日趨白熱化。2024年，元氣森林冰茶在下沉市場異軍突起，產品主打健康、低糖。資料顯示，冰茶在下沉市場實現了460%的增速；娃哈哈也發力有糖茶產品，除冰紅茶產品外，今年初還推出了3款新口味的茶飲料，分別是娃哈哈水果綠茶、娃哈哈龍井茶、娃哈哈蜜桃烏龍茶；東鵬飲料也推出了“果之茶”果味茶新品。02 水源地之爭今年1月，鐘睒睒在公司年會上表示，“價格戰是最容易打的一種戰爭，是無能的表現，無能才打價格戰。價格戰是最容易做的選擇，但不是我們養生堂人的選擇。”價格戰之下，也少有贏家。2024年，飲用水頭部幾家品牌中，除農夫山泉飲用水業務大幅下滑之外，怡寶母公司華潤飲料、康師傅等飲用水業務均有所下滑。2024年，華潤飲料包裝飲用水產品營收為121.24億元，同比下降約2.4%；康師傅包裝水收入同比下降5.6%至45億元。隨著瓶裝水市場競爭升級，優質水源地成為水飲企業下一爭奪點。去年12月，農夫山泉便開始加大對於水源地的宣傳。比如，將農夫山泉十二大水源地的風景，放在天然水的標籤上。其新推出的380ml天然礦泉水，也主打長白山水源。與此同時，去年胖東來推出的天然礦泉水，也是主打長白山水源。多家飲用水品牌，也紛紛加碼上游產能。2024年，怡寶在重慶、浙江溫州和廣東河源幾處分別新開水源地或天然水生產基地；去年12月，礦泉水品牌泉陽泉發佈公告稱，取得了白山市撫松縣聖水泉天然礦泉水探礦權，根據當地縣政府檔案，聖水泉可能具備年產200萬噸天然礦泉水的資源量，具體資源量有待探礦後確定。優質水源地本是稀缺資源。對於水企而言，既是核心競爭壁壘，同時也可作為宣傳賣點。早在1996年農夫山泉創立時，鐘睒睒就開始著手在全國佈局優質水源地。鐘睒睒認為，佔據了一個好的水源，就是佔據了整條價值鏈，也就能掌握行業標準的話語權。農夫山泉在財報中稱，截至2024年12月31日，農夫山泉已在全國佈局了12個主要水源地。其中，四川峨眉山、陝西太白山、貴州武陵山、安徽黃山、福建武夷山、廣西大明山的水源地是山泉水；浙江千島湖、廣東萬綠湖、湖北丹江口的水源地是深層湖庫水；新疆天山瑪納斯的水源地是深層地下水；吉林長白山、黑龍江大興安嶺的水源地是自然湧出的泉水及礦泉水。2024年，農夫山泉安徽黃山水源地投入使用，總投資12.5億元。項目全面投產後，預計可年產飲用天然水160萬噸，實現產值15億元。與此同時，全國6個水源地項目都在同步推進。此外，農夫山泉長期堅持的“水源地建廠、水源地灌裝”模式，也可以有效降低其成本，提高供應效率。據農夫山泉招股書資料，一瓶包裝飲用水的成本結構中，主要由原材料及包裝材料成本、物流運輸及倉儲開支組成，取水和處理成本佔比極小。其中，運輸成本是很重要的一部分。由於瓶裝水屬於重量大、體積大的商品，運輸成本相對較高。因此，瓶裝水行業有一個“500公里定律”，即從工廠到銷售終端，距離不能超過500公里，否則運輸成本將會吃掉大部分利潤。因此，對於水企而言，水源地的佈局以及圍繞水源地建廠，可以有效降低物流成本，從而佔據成本優勢。據統計，農夫山泉工廠到消費市場所在地平均距離為500公里，最遠甚至達到1000公里。目前，農夫山泉已將自己的“水源地建廠”模式覆蓋到了全國13個省市的18個縣（市、區），有效縮短運輸半徑。優質水源地資源，將成為農夫山泉等飲用水企業接下來的競爭重點。 (中國企業家雜誌)

3月25日晚間，農夫山泉（09633.HK）公佈2024財年業績，財年營收428.96億元，同比增加0.5%；歸母淨利潤為121.23億元，同比增加0.4%，實現營收、利潤雙增長。但2023年農夫山泉總營收為426.67億元，同比增長28.4%；淨利潤為120.79億元，同比增長42.2%。相比之下，2024年的營收和淨利增速均大幅放緩。2024年農夫山泉的毛利為249.16億元，較2023年的254.07億元也減少1.9%，毛利率由59.5%降至58.1%。這一變化主要由於純淨水產品的促銷影響、包裝飲用水產品銷量下降導致的固定成本分攤上升，以及果汁原料價格的上升。圖片來源：介面圖庫 匡達或受財報消息影響，農夫山泉今日港股大跌，一度跌幅超10%，截至午市收盤，股價報33.75，跌超8%。農夫山泉創始人鐘睒睒在業績公告中指出，2024年公司在網路上受到了有組織、長時間的連續抹黑和攻擊，農夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗。2024年農夫山泉包裝飲用水產品的市場佔用率在經歷了三個月的持續下滑後，全年包裝飲用水產品收益下滑了21.3%，但仍然穩居中國包裝飲用水市場佔有率第一的位置。市場分析認為，農夫山泉業績承壓主要源於多重衝擊，包裝水銷量在3-7月同比跌幅超20%，儘管推出低價綠瓶純淨水搶佔市場，但存貨仍激增至50.13億元，應收帳款達18億元，顯示管道壓貨與終端滯銷並存。另外，華潤怡寶加速IPO處理程序，娃哈哈通過冰櫃投放實現短期增長，瓶裝水市場集中度提升但價格戰升級。農夫山泉雖通過產品創新尋求突破，如食用冰品類、季節限定茶飲等，但核心業務修復仍需時日。水源地成為農夫山泉的競爭壁壘之一，近年來農夫山泉在水源地建設上持續加碼。鐘睒睒表示，農夫山泉在2024年新增黃山水源地投入使用。此外，據媒體報導，2024年農夫山泉在全國同步推進6個水源地項目。 (介面新聞)

鐘睒睒400億大手筆，你怎麼看？ 近日，農夫山泉創始人鐘睒睒在養生堂年會上首次透露，要創辦一所新型大學，並在未來10年內捐贈400億。 鐘睒睒稱：“當我們的經濟水平提升到有能力對人類社會做出貢獻的時候，我們養生堂人不能缺席。” 他提到，這所大學一定是新穎的，是中國沒有的大學，但並未透露更多細節。

在剛剛過去的2024年，農夫山泉創始人鐘睒睒陷入了一場前所未有的輿論風暴。 各類不實傳言在社交平台瘋傳，從產品質疑到國籍爭議，甚至上升至"媚日"指控。這場網路暴力持續近半年之久，不僅導致農夫山泉股價暴跌超30%，市值蒸發逾千億，95歲高齡的母親因憂慮成疾而離世。 01. 據福布斯財富榜顯示，鐘睒睒的身價在短短三個月內縮水149億美元，從623億美元跌至474億美元，失去了中國首富的位置。

喊話張一鳴、永遠不做直播帶貨......11月19日至20日，農夫山泉董事長鐘睒睒在江西贛州參觀考察當地臍橙產業園，在與部分媒體對談時，集中回應了被“網暴”、做綠瓶水、如何看待網路直播等問題，引起廣泛關注。 今年8月，央視《對話》節目以《鐘睒睒：理想主義的瘋子》為題播出了農夫山泉創始人鐘睒睒的深度訪談，這是三個月後，鐘睒睒再次直面媒體集中回應問題。 據《福布斯》公佈2024年“中國內地富豪榜”，鐘睒睒以508億美元繼續蟬聯中國內地首富。 喊話張一鳴要求道歉

張一鳴，又被推上風口浪尖了。 近日，全球商界發生了件稀奇事，中國前首富把中國首富炮轟了。鮮少露面的農夫山泉創始人鐘睒睒在江西贛州出席活動時，突然發飆，把輿論矛頭對準了字節跳動創始人張一鳴。“很多惡是人為的，尤其是利用科學、科技手段、技術能力，那造成的惡比普通人造成的惡要大，這是大惡。”鐘睒睒怒斥，“抖音、今日頭條，有很多關於他和家人的謠言，必須道歉。” 該事件很快發酵，一石激起千層浪，中國商界炸鍋了。鐘睒睒、張一鳴，可以說是2024年中國最受關注的兩位商人。一個在國內因已故娃哈哈創始人宗慶後鬧出了巨大風波；一個在國外就旗下抖音海外版（TikTok）與美國當局殊死一搏。更加魔幻的是，鐘睒睒蟬聯三年的中國首富寶座，易主了。取代他登頂中國首富的人，恰巧是他炮轟的“惡人”張一鳴。 在這場“前首富與首富的風波”鬧出來前，張一鳴剛剛收穫一份史詩級成績單。“TikTok成了美國新經濟的推動者之一。”過去一年給美國貢獻了240億美元（約1737億元人民幣）GDP，扶持了500萬個中小企業，提供了25萬個工作崗位，並繳納了55億美元的稅收。

根據福布斯即時億萬富翁排行榜，電商巨頭PDD控股的創始人黃崢已取代飲料巨頭農夫山泉的創始人鐘睒睒，現年44歲的黃崢已成為中國首富。 拼多多的前身PDD控股的創始人黃崢在2018年7月26日於上海的公司上市儀式上發言 黃崢在遊戲和電商領域經歷了幾次成功的創業後，因生病而停滯。這位年輕企業家曾在家待了一年，思考下一步該如何走。這位前Google工程師最終在2015年創立了拼多多，這是一家以大規模促銷銷售超便宜產品而聞名的電商平台。他迅速攀升至全球最富有的人之列，淨資產在2021年初達到715億美元的高峰。 像許多所謂的疫情億萬富翁一樣，他的財富在短短一年內暴跌87%，崩塌得和崛起一樣快。黃崢的衰退尤其顯著，因為疫情減緩與對私人企業的突然打擊同時發生。