繼2025年營收、淨利潤雙降後，邁瑞醫療2026年一季報的業績也正式揭曉。4月28日晚間，邁瑞醫療公告，2026年一季度，公司實現營業收入83.52億元，同比增長1.39%；淨利潤24.27億元，同比下降9.88%；經營性現金流淨額13.81億元，同比下降7.59%。儘管同比來看，邁瑞醫療承受著“增收不增利”的壓力，但環比2025年四季度，公司業績似乎出現了“築底走穩”的跡象。去年四季度，邁瑞醫療營收、淨利潤分別為74.48 億元、6.38億元。截至4月30日收盤，邁瑞醫療股價報168.4元/股，市值超2000億元在29日的一季報業績說明會上，邁瑞醫療董秘李文楣介紹道，“在匯率中性情況下，2026年一季度營業收入同比增長2.55%。此外，剔除匯兌損益和所得稅費用影響後，淨利潤同比下降4.88%，扣非淨利潤同比下降2.49%。”一季度業績降幅較2025年大幅縮小。分紅方面，邁瑞醫療2025年累計現金分紅總額為53.10億元，分紅比例達65.27%。自2018年上市以來，公司連續七年實施分紅，累計分紅總額將達到377.12億元。邁瑞醫療的築底時刻到了嗎？分市場來看，國內業務承壓仍是邁瑞醫療業績處於下行通道的主要原因。今年一季度，公司國內業務實現營收39.03億元，同比下降11.13%。邁瑞醫療坦言，現階段，醫療機構普遍面臨經營承壓、採購預算收緊的現狀，醫療裝置行業整體仍處於弱復甦周期。分產線來看，公司體外診斷產線實現收入31.93億元，同比增長4.96%，但主要靠國際業務拉動，其國際體外診斷業務一季度增長超過了20%；生命資訊與支援產線收入則在國際業務同比增長15%的情況下，整體仍同比下降 5.86%至22.64億元；醫學影像產線收入也在國際超聲業務增長超過10%的情況下，整體下降11.83%至13.96億元。相比之下，邁瑞醫療的新興業務表現較為突出，一季度實現收入13.98億元，同比增長18.22%。其微創外科業務中的高值耗材如超聲刀、腔鏡吻合器開始放量。微創介入業務一季度則同比增長25%，其中一季度完成PFA手術近3000台，佔國內PFA手術總量約三分之一。不過，在整體體量上，新興業務佔邁瑞醫療整體收入的比重仍僅有17%，有部分投資者擔心國內市場的挑戰或對邁瑞醫療在十年之內衝擊“全球醫療器械前十名”造成壓力。面對這一質疑，邁瑞醫療董事長李西廷現場表示：“關於市場方面，我們監護儀、麻醉機已經是成熟的核心業務，早已穩居行業龍頭地位，市場競爭力非常穩固。目前IVD（體外診斷）業務和各類新興業務，當前市場份額還有很大的提升空間。但這類業務背後蘊含著遠超傳統業務、傳統裝置業務的廣闊市場容量和增長潛力。”“我們有充分信心，2026年將成為國內市場業務築底反彈的關鍵一年，2027年及以後，國內業務將持續穩步回歸快速增長的軌道，為全球前十的戰略目標提供堅實支撐。”李西廷說道。低谷期搶佔市場事實上，從邁瑞醫療高管的現場回應及公開財報不難看出，在國內醫療器械產業持續調整之際，邁瑞醫療早已將發展重心放在了搶佔市場份額上。以“哀鴻遍野”的體外診斷產業為例，受集采常態化、醫保控費、競爭加劇等因素影響，國內體外診斷行業規模出現了大幅度萎縮，各大龍頭均進入業績下行通道。但邁瑞醫療IVD產品卻在各類集采項目中“大殺四方”。據不完全統計，僅今年3月，邁瑞醫療的MT 8000流水線，便中標了7家醫院的採購項目。邁瑞醫療的一季報也印證了這一趨勢，今年一季度，公司國內免疫和凝血業務增長均在10%左右，三塊核心業務——免疫、生化和凝血的平均市佔率從2025年中期的10%到2025年底達到12%，今年一季度進一步提升至13%。同時，其MT 8000流水線一季度國內新增訂單超過140套、新增裝機超過80套，公司預計幾個季度的試劑上量將有望推動國內體外診斷業務恢復快速增長。邁瑞醫療總經理吳昊在業績說明會現場也回應了公司IVD產業的佈局邏輯，其表示：“影響國內IVD行業的因素有很多，歸根結底是因為資金緊張，無論是醫保資金還是醫院自身的採購預算，因此才希望通過各種方式達到合理地控制試劑價格和用量這一目的，這無可厚非。但正是因為存在當前的行業現狀，讓我們首次看到了在大樣本量醫院加速IVD行業進口替代這一千載難逢的機遇。”“在化免領域，我們的產品競爭力已經能夠全面對標進口品牌，通過底層方法學技術突破和原材料創新，心標、激素等代表性項目甚至達到行業領先水平，解決了進口品牌長期無法解決的精準性和靈敏度難題，這也讓我們看到了邁瑞去完成替代的可能性。”吳昊進一步表示。據吳昊透露，公司在2025年中報業績會上首次提到了國內IVD雙大客戶突破的目標，即三年時間內將免疫、生化、凝血的市佔率從10%提升至20%，目前市佔率翻倍的目標正穩步推進，“考慮到腫標、甲功試劑集采今年初開始陸續執行後的價格調整，一季度國內免疫業務收入仍實現了近10%的增長，其背後便是雙大客戶突破的帶動。隨著TLA裝機完成後逐步帶來的試劑放量，我們有信心接下來的幾個季度國內IVD產線的表現將愈發亮眼，成為拉動國內業務復甦的主要引擎。”深度國際化並非“逃避競爭”相比於國內業務的“難啃”，邁瑞醫療的國際業務亮點顯然要多得多。2026 年一季度，邁瑞醫療國際業務實現收入44.49億元，同比增長15.70%，佔總營收的比例達到 53%。若以美元口徑計算，其國際收入同比增長20%。其中，開發中國家收入同比增長15%，若以美元口徑計算則同比增長19%。歐洲市場延續其高速增長的趨勢，收入同比增長超25%。吳昊透露，從區域維度，除了中東地區因地緣衝突因素影響了部分發貨和物流進度，公司在歐洲地區和開發中國家今年一季度均按既定目標實現了快速增長，去年拖累國際業務增長的幾個發展中大國絕大部分已經復甦，其中印度和墨西哥一季度增長超過了30%。從產線維度，其國際IVD業務增長超過了20%，其中免疫增長超過了30%，國際新興業務增長也接近20%，IVD和新興業務這兩塊合計佔國際收入的比重已接近四成。國際收入佔比最大的生命資訊與支援產線增速也達到了15%。吳昊表示，為了確保國際業務實現長期可持續的快速增長，公司已經在每一個海外核心市場都建立一個更具韌性、更懂當地需求的本地化平台，“有信心國際業務將長期引領邁瑞的增長，同時國際收入佔比每年也有望提升1-2個百分點。”不過，在國內市場“存量博弈”日益激烈的背景下，邁瑞醫療大力進軍國際市場，是否意味著國內市場的“天花板”更低，公司更傾向於瞄準增速更快的“增量市場”呢？李西廷的答案是否定的。在他看來，國內市場遠未見天花板，短期雖然經歷政策調整，但長期增長的基本面不變；國際市場容量數倍於中國市場，增量空間更加可觀，對於任何一家立志進入全球前列的醫療器械企業，僅著眼於中國市場將無法真正提升企業成長的天花板。回歸邁瑞醫療深度國際化的邏輯，李西廷認為，這是在對全球市場發展方向的判斷下做出主動的戰略轉型，絕不是被動地逃避競爭。“從市場容量差異來看，中國醫療器械市場規模僅佔全球的20%左右，邁瑞的國際可及市場容量是中國的4-5倍。從滲透率差異來看，邁瑞的主營業務在中國市場的平均市佔率約為20%，而在海外市場的平均市佔率卻只有5%。廣闊的市場空間和極低的滲透率是我們加快國際化處理程序的底層支撐。”李西廷說道。聚焦國內市場的發展，李西廷也並不認同“需求飽和”的觀點。他表示，近兩年在多重因素影響下，國內一些品類的醫療器械市場規模出現了下滑，但無論是從人均ICU床位數還是人均手術室數量來看，中國相較歐美仍存在較大差距。短期來看，國內市場環境的擾動、行業政策的變化以及醫院所面臨的經營壓力使得裝置行業面臨階段性增長乏力，但是中國龐大的人口基數、持續的人口老齡化趨勢，以及居民對健康的日益重視，構成了國內醫療需求的堅實基本盤，這一點從未改變，“邁瑞的目標是成為一家真正的全球化企業，而不僅是一家出口型企業。我們看好國內市場的長期潛力，更致力於在全球舞台上贏得更大的份額。” (21世紀經濟報導)

剛剛公佈了“進入全球前十”的雄心，74歲的李西廷就遭遇了上市以來最差半年報的衝擊。5月20日，邁瑞醫療2024年度股中國會上，董事長李西廷宣佈了公司的戰略目標：希望再用5年時間，在2030年成為全球醫療器械綜合實力Top10。然而僅僅三個多月後，8月27日晚間發佈的2025年半年報卻給這個雄心潑了一盆冷水。今年上半年，公司實現營業收入167.43億元，同比減少18.45%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為50.69億元，同比減少32.96%。邁瑞醫療股價表現（自上市至今）這是邁瑞醫療上市以來首次中報業績出現負增長，成為其發展歷程中的一個重要節點。伴隨著企業規模的擴張，其發展降速實際上是個必然趨勢，近十年來邁瑞醫療的業績增長都處於放緩趨勢中。今年上半年收入和淨利潤出現下滑，可以稱得上是多重因素共同引發的結果，也是增長在長期降速之後的一個結果。至於這其中是否有因為李西廷改換國籍所造成的問題，就難有定論，見仁見智了。失速李西廷和他的邁瑞醫療，很少在業績上如此狼狽過。畢竟，過去的它們曾經不斷踏對中國醫療器械的行業風口。1991年，李西廷、徐航、成明和“三劍客”創立了邁瑞醫療。彼時中國醫療器械短缺，邁瑞依靠代理通用、西門子的呼吸機，賺到了公司的第一桶金。此後邁瑞著手自研，並依靠價格優勢，在外資產品壟斷的市場中逐漸壯大。1999年，邁瑞自主產品年銷售額突破1億元，成功實現了從代理商到生產商的身份轉變。邁瑞通過外延併購，持續擴大企業規模。2017年邁瑞營收正式超過百億，2020年吃到疫情紅利，超過200億。2022年超過300億。在此期間，以生命資訊與支援、體外診斷和醫學影像為主的三大業務也基本成形。資本市場上的李西廷同樣決斷英明。2006年9月，他帶領邁瑞醫療在紐交所上市，成為中國首家在美國上市的醫療裝置企業。美國資本市場摸爬滾打十年之後，2016年李西廷做出一個驚人決定——以33億美元估值，讓邁瑞醫療從紐交所私有化退市。李西廷對此異常決絕，毫不拖泥帶水，這在當時並不多見。在籌劃美股退市階段，李西廷加入了新加坡國籍。有觀點認為，這是為了繞開中國對外資併購的複雜審批流程，便於公司進行全球資本運作。2018年邁瑞醫療高調征戰A股，上市首日市值突破800億元，較美股退市時的估值暴增近4倍。僅4個交易日後，邁瑞醫療市值過千億。邁瑞醫療的股價節節高昇。尤其是2020年疫情以來，醫療器械需求猛增，邁瑞市值猛漲。2021年，邁瑞股價最高超過460元，市值過6000億元，成為人們期望的“兆股”的明星候選人之一，被投資者稱為“醫械茅”。李西廷的身價也水漲船高，2021年以230億美元財富登頂新加坡首富，並連續四年問鼎。相比之下，邁瑞的下坡路開始得悄無聲息，甚至很多資本市場內的投資者對此都缺乏關注。其營業收入和淨利潤增速從2017年始，就開啟了一路向下的曲線，儘管在2020年因疫情需求激增出現過短暫反彈，但整體下滑趨勢明顯。淨利潤增速同樣不容樂觀，從2017年的61.78%下滑至2024年的0.74%，2025年上半年的業績實現負增長，預示著這個醫療器械巨無霸的階段性天花板近在眼前。自從2021年之後，其市值一路下跌。在今年4月份，邁瑞醫療股價最低跌至203.88元，已經不足高點的一半，2900億元的市值也已經處於腰斬的水平。平心而論，邁瑞醫療面對的問題是成長性的消失，並非基本面出現了嚴重問題。與其說這2900億的市值太低，不如說是之前最高點的6000億市值有些太高。困擾邁瑞醫療的困境既源於外部的政策和競爭壓力，也有內部的頑疾。主要的原因還在邁瑞醫療自己身上。邁瑞醫療過去的高速成長，很大程度上是得益於“模仿+改進”的跟隨式創新路徑，而非真正意義上的原始創新。一般其都是對標國際巨頭的產品功能與性能，進行逆向研發與局部最佳化，快速推出“性價比更高”的國產替代產品。這種模式在市場競爭初期可以幫助企業快速切入市場，但長期如此，隨著入局者的增加和市場競爭的激烈，必然會遭遇技術同質化、可替代性變高等瓶頸。2024年，國家智慧財產權局裁定邁瑞醫療一款用於呼吸機、麻醉機的名為“流量感測器及流量感測器安裝元件”的實用新型專利ZL200720170903.X，因不具備創造性，而被宣告專利權全部無效。而這個裁決背後，是邁瑞醫療和科曼之間長達10年的專利糾葛。企查查資料顯示，邁瑞醫療如今在有具體事由的法律訴訟案件中，“侵害發明專利糾紛”高居第一位，此外還有“侵害實用新型專利權糾紛”“專利行政管理”“專利權權屬糾紛”。涉及專利類的案件總數為91件，佔TOP10案件總數的44.83%。“技術同質化”現象使得邁瑞醫療產品的可替代性在不斷增加，市場份額也在不斷被競爭對手猛追。根據Choice金融終端中顯示的申萬醫療器械行業資料，在2025年上半年營收超過10億元的30個企業中，邁瑞醫療營收增速列倒數第3，淨利潤增速列倒數第8。同質化競爭帶來的必定是價格內卷，以及帶金銷售的盛行。中國衛生法學會副會長、國家衛健委醫療領域反腐課題專家鄭雪倩曾指出，通過梳理2013年—2022年的2900多例醫藥領域的行賄受賄類案件的刑事判決書發現，醫療器械領域的腐敗案件最多，佔比達到40%。根據法院判決書和媒體報導，邁瑞醫療的代理商也曾經陷入過“帶金銷售”的麻煩之中。隨著國家政策力度加強，帶金銷售的空間愈發狹窄。於是，醫械行業也像醫藥行業一樣，在集采等政策的簇擁下，創造著一個又一個的“低價神話”。這其中，不乏邁瑞醫療的身影。2025年5月，中國政府採購網發佈了第二批和第三批新疆縣域醫共體裝置更新項目中標（成交）結果公告。其中，邁瑞醫療兩批中標的超聲產品，節費率分別達到73%和44.7%。2025年7月初，在仙遊縣總醫院的公開招投標中，邁瑞醫療以0.01元/套的價格中標相關血液檢測裝置。而這其中的某些裝置在2022年的一次公立醫院採購中，中標價為59.8萬元。自救在5月份的邁瑞醫療股中國會上，有投資者問及李西廷的退休計畫，現年74歲的他沒有給出正面回答。很明顯，作為企業的掌舵人，李西廷還是想延續輝煌。身為一個千億級企業，想要力挽狂瀾可以拿出來的舉措可以有很多。包括佈局AI、微創外科、動物醫療、心血管等領域的新業務，還有加大力度開拓海外市場。AI醫療方面，根據現有公開資料，邁瑞醫療主要是以“睿智、瑞檢、瑞影”專科資訊系統為載體，並結合持續進化的啟元 AI 垂域大模型，最終實現精準診療個體化，助力高水平醫療均質化，賦能醫院管理的精益化。相比更加早期的AI佈局，其微創外科業務方面，已經有了更清晰的起色。去年邁瑞醫療雖然生命資訊與支援業務實現營業收入135.57億元，同比減少11.11%，但其中的微創外科業務同比增長超過 30%。邁瑞醫療在今年半年報中給出判斷，今年將是微創外科核心業務超聲刀、腔鏡吻合器等高值耗材在國內放量的元年，其放量將為國內生命資訊與支援業務未來的長期增長注入強勁新動能。動物醫療方面，2020年，公司已經專門成立了動物醫療子公司。2024年10月，邁瑞動物醫療全球總部基地在深圳龍華正式開工。該項目計畫總投資17.74億元，建成後將涵蓋動物專用生命資訊與支援、醫學影像及體外診斷等全線裝置生產。2024年，公司在回答投資者提問曾回覆“2024年前三季度，國際動物醫療業務增速超過30%。”心血管方面，2024年1月29日，公司發佈公告，通過“協議轉讓+表決權”的方式，使用自有資金實現對科創板上市公司惠泰醫療控制權的收購，並通過本次交易，成功進入心血管領域相關賽道。可以看出，邁瑞醫療的新業務佈局相當廣泛，普遍仍處於早期階段，尚未形成規模收入，以至於在財報中幾乎沒有提及這些類股的業務體量。在這些領域中，邁瑞醫療是否具備原始創新能力，仍有待企業釋放出更多資訊，資本市場才可以進一步確認。邁瑞醫療還大力拓展海外業務。近些年海外業務始終佔比40%左右。2025年上半年國際收入83.32億元，佔比首次觸及50%。但結合實際情況可以發現，其海外佔比的提升，並非是因為海外營收5.39%的同比增長，更多是因為國內營收出現萎縮。邁瑞醫療在海外的營收增量不是來自歐美等發達地區。今年上半年，歐洲、北美等地區增幅僅5%左右，亞太地區甚至出現了負增長。而這些地區之外的其他地區，則收穫了超過雙位數的增幅。在2024年的年報中，邁瑞醫療就已經表示，開發中國家貢獻的營收佔國際收入的比重達66.39%，成為公司業績增長的重要動力源。邁瑞醫療如果想要通過國際化提升到行業世界前十等級，高淨值、高利潤但壁壘也更高的歐美市場是無法繞過的一道檻。而如果邁瑞醫療想要通過各種創新業務恢復增長，就更應該向資本市場傳遞出積極、可靠的進展資訊。並以此證明，不論董事長是那國國籍，都可以持續為國家的科技進步作出貢獻。 (巨潮WAVE)

新舊動能轉換，體現在標誌人物命運變遷上。當王石開始探店帶貨養家時，已經無人在意過去兩年梁文鋒還扛著量化大鐮刀。 馬雲儼然是行走的訊號發射塔，重新露面，疊加著中國科技資產重估的宏大敘事。 瑞銀給出一份中美科技股對標名單：寒武紀對標輝達，小米對標特斯拉，中芯國際對標台積電，騰訊對標Meta，阿里巴巴則對標亞馬遜，百度對標Google，中興通訊對標思科。 瑞銀的本意應該是引導西方投資者，更準確理解中國科技公司的業務模式和潛力。

“春風十里，萬象更新”。這是醫療器械第一龍頭，邁瑞醫療董事長李西廷在2023年年報中寫下的致股東信。 然而，時隔不到一年，邁瑞醫療的業績急轉直下，宛如嚴寒冬日。 2024年第三季度，邁瑞的業績罕見地出現了下滑，淨利潤同比下滑9.31%，打破了上市以來的正增長紀錄，營收同比增長也僅有1.43%。 不可否認，這是業績雷。

競價驚險一幕！ 今天尾盤集合競價時段，市值超8000億的中國神華突然驚現大跳水，最後一筆成交跌近0.7元，該股近期迭創新高，此前走勢相當穩健。而跳水的還不止神華，邁瑞醫療、華僑城A、東鵬飲料、固德威、江特電機等多股尾盤競價跳水，邁瑞醫療最後一筆交易更是大幅殺跌近5元。 那麼，究竟發生了什麼事？分析師認為，北京時間5月15日凌晨，國際指數編制公司MSCI公佈了其2024年5月份的指數季度調整結果，本次調整結果將於2024年5月31日收盤後生效。本次調整剔除56檔成份股，包括15檔港股，41檔A股。 此外，最近A股持續走弱。背後的原因又是什麼？後續又該如何演繹？

一筆極具標竿性的併購誕生了。 昨天下午（1月28日），邁瑞醫療突發公告，擬透過「協議轉讓+原實控人放棄表決權」的方式，斥資66.5億元，實現對科創板上市醫療器材公司惠泰醫療股份24.61 %的收購，一舉拿下惠泰醫療的控制權。 而此次收購的股份，部分來自兩家創投機構：啟明創投及晨壹投資。另外，邁瑞此次的收購價格，比惠泰醫療目前471.12元的股價高出約30%。受此影響，今日開盤，惠泰醫療股價漲幅一​​度大漲。 眼下IPO放緩，併購被賦予了更多的期待。這次是A股罕見的超大併購案例，不僅有望開啟醫療上市企業併購大潮，同時也為一級市場探索併購退出路徑帶來借鏡。

經濟上的成功提高了新加坡的地位；高度現代化的國家，對富人優厚的徵稅條件，也增加了這裡對於富人的吸引力，新加坡由此成為華人富豪最為集中的地區之一 新加坡，位於東南亞，扼守馬六甲海峽最南端出口，其北隔柔佛海峽與馬來西亞相鄰，南面新加坡海峽與印度尼西亞相隔，面積僅為728平方公里（約三分之一個深圳的面積），總人口不足600萬。 絕佳的地理位置，穩定的政治環境，高效完善的基礎設施建設，以及親商的政策環境等共同塑造了這個東南亞城市國家的繁榮。當然，語言也是一個至關重要的成功因素：英語是最通用的語言，儘管華人佔比超過七成。 是李光耀—新加坡“國父”、已故新加坡總理，一手把新加坡這樣的小國推上了全球舞台中央。據李光耀相關傳記資料，李光耀與眾多中外領導人有過交往或者深入交談，海外如尼克松、基辛格、施密特，等等；生前亦曾時常走訪中國。李光耀去世前的幾十年，恰好是全球經濟一體化以及全球貿易快速發展的時期，找准“連接”定位的新加坡成功實現了商業和經濟上的巨大成功。

日匯豐銀行的一份報告稱，到2030年，新加坡將成為亞太百萬富豪之都，即新加坡將超過澳大利亞，成為亞太地區百萬富豪佔成年人口比例最高的國家。 據彭博億萬富豪指數（TOP500），截至9月13日，共有5名新加坡富豪入榜。邁瑞醫療聯合創始人兼董事長李西廷以157億美元穩居新加坡首富之位，在全球排名103位；“塗料大亨”吳清亮(Goh Cheng Liang)以108億美元位居第二；新加坡大華銀行榮譽主席黃祖耀(Wee Cho Yaw) 排名第三；新加坡房地產行業的黃志達 ( Philip Ng ) 和黃志祥 ( Robert Ng ) 兄弟則位列第四和第五。 彭博億萬富豪排行榜中的新加坡富豪 現年71歲的李西廷為安徽宿州人，畢業於中國科技大學物理系低溫物理專業，目前是中國最大的醫療設備製造商邁瑞醫療聯合創始人兼董事長，已入籍新加坡。在新冠疫情期間，由於監護儀、呼吸機等產品需求量激增，邁瑞醫療業績大增，股價自2020年初一路飆升讓李西廷的身家水漲船高。隨著疫情被控制之後，邁瑞醫療業績增長速度開始放緩。從2020年上半年至2022年上半年，邁瑞醫療的淨利潤增速分別為45.78%、25.79%、21.71%，呈總體下滑趨勢。受此影響，邁瑞醫療股價今年以來已下跌逾20%，李西廷的身價今年也縮水了57.7億美元，但仍穩坐新加坡首富寶座。