先說一個你可能不知道的世界紀錄。 吉尼斯里有一項，叫“人類歷史上個人財富損失最多的人”。這個紀錄從 2000 年立起來，整整保持了 22 年。紀錄保持者，虧掉了大約 586 億美元。 這個人，就是孫正義。 而就在這個周二，6 月 2 日，福布斯即時富豪榜顯示，他的身家衝到了 1007 億美元，超越印度的安巴尼和阿達尼，時隔十多年，重新坐上了亞洲首富的寶座。

6月2日，東京證券交易所的收盤鐘聲敲響，軟銀集團股價定格在歷史新高。就在24小時前，這家巨頭的市值剛剛完成了對豐田的歷史性超越，終結了後者二十餘年的日本企業市值霸主地位。 更大的震動發生在富豪榜上。 據福布斯即時富豪榜顯示，孫正義個人身家飆升至1007億美元。這一數字不僅讓優衣庫的柳井正望塵莫及，更一舉超越了印度的安巴尼與阿達尼兩大財閥。 時隔十餘年，那個曾在網際網路泡沫中一夜暴富、又在隨後的崩盤中幾乎失去一切的“冒險王”，終於重返亞洲之巔。

不知道小夥伴們有沒有看過HBO的《繼承之戰》（Succession）。 劇中媒體帝國老爹跟幾個兒女互相算計、明爭暗鬥、為了權力和利益，一家人互相背刺。 而現實中的豪門，比編劇寫出來的內容，更加狗血。 最近英媒爆出來一個大瓜。全球前三大工程機械製造商之一的JCB掌門人，80歲的巴姆福德勛爵（Lord Bamford），通過媒體正式宣佈了接班人選。

祖籍廣東的大馬華人林孝仁，棄公務員鐵飯碗，以7萬令吉在吉打州創辦德信。他從靈芝研究中挖掘商機，用直銷模式將小作坊打造成全球最大靈芝保健品傳銷公司。經歷上市、私有化、再上市，林孝仁於2025年、2026年兩度闖入大馬富豪榜，身家5.73億美元。他用“細水長流、穩紮穩打”的創業哲學，書寫了一段跨越三十餘載的華人商業傳奇。兩度登上大馬富豪榜：蟄伏十二年後的王者歸來2026年馬來西亞富豪榜上，一個名字再次引發關注——德信創辦人拿督林孝仁以5.73億美元身家位列第46位。這已不是他第一次登上這份榜單。就在一年前，2025年福布斯大馬富豪榜上，林孝仁以5.25億美元首次進榜，排名第40位，成為當年四組新面孔之一。短短一年間，他的財富增長了近5000萬美元。林孝仁能兩次闖入大馬富豪榜，與其創辦的德信控股於2023年5月19日重新在大馬交易所上市密切相關。這並非德信首次登陸資本市場。早在2003年，德信就曾在大馬交易所上市，後於2011年私有化下市。闊別大馬股市12年後，德信控股二度上市，此時的公司已今非昔比。為何當年選擇私有化？林孝仁有自己的考量。彼時，德信的海外業務迅速擴張，但海外分公司的申報經常不準時，他擔憂這會影響到整個集團的財務報表。“那時海外管理還不強，所以選擇私有化下市，並專注加強海外市場管理。”林孝仁回憶道。這一決策看似退了一步，實則是為了日後更好地前進。10多年的“韜光養晦”期間，德信的業務增長了五至六倍，每年保持15%至30%的增速。到2023年重新上市時，海外市場已佔公司營收的90%，馬來西亞本土市場僅佔10%。德信控股不僅是馬來西亞最大的傳銷公司，更成為全球最大的靈芝保健品傳銷公司，業務版圖覆蓋全球80多個國家及地區。2023年10月，德信控股迎來“三十而立”慶典。來自80多個國家的8000多名會員齊聚賽城，見證新總部大樓的竣工典禮。林孝仁還向會員們贈送了他的第三本書籍《The DXN–The Network of Diamonds》。這場盛典不僅是德信的生日派對，更是林孝仁向世人宣告：那個靠7萬令吉起家的靈芝小作坊，已經長成了一棵參天大樹。如今的德信控股，負債率極低，手握淨現金。林孝仁的下一步棋已經鋪開：進軍中東、印度、北非及拉丁美洲市場，並計畫將來打入中國市場。與此同時，德信還推出了美容產品，以及蘑菇漢堡、番茄飯、印度煎餅等即食食品，從單一的靈芝保健品向多元化健康食品矩陣拓展。創業傳奇：從土木工程師到“靈芝大王”林孝仁的故事，要從馬來西亞吉打州亞羅士打說起。他是祖籍廣東的大馬華人，曾就讀於擁有超過半個世紀曆史的吉華S校——這所學校的前身，是當地華人社區創辦的“中華學校”。中學畢業後，林孝仁負笈印度工藝大學，主修土木工程。學成歸國後，林孝仁進入當地農業發展局，成為一名土木工程師，負責水利工程。這是一份令人羨慕的公務員“鐵飯碗”，工作穩定、待遇優渥。然而，林孝仁的內心深處，始終燃燒著一團火焰——他對菌類與人體健康的關係有著濃厚興趣。工作之餘，林孝仁把所有時間都投入到菌類研究中。他發現了靈芝的許多潛在益處，以及這味“草藥之王”與人體的健康關係。靈芝的奧妙讓他著迷不已，他迫切想與他人分享這神奇草藥的無窮價值。基於這份熱忱，林孝仁做出了一個令周圍人難以置信的決定：放棄公務員的鐵飯碗，自己創業。1993年，他的夢想照進現實——在馬來西亞吉打州的一個甘榜小鎮，德信公司成立了。起步資金僅有7萬令吉。林孝仁省吃儉用，租用了別人辦公室的三分之一空間，每月租金只有87令吉。辦公室裡只擺放了一張桌子、一張椅子，還有一個鐵櫥，聘用了一名員工，就這麼開始了。用今天的話說，這簡直就是“車庫創業”的馬來西亞版本。林孝仁推出的商業模式，在當時的大馬可謂新穎——低成本“無店舖銷售”的傳銷模式。對於大多數馬來人來說，這是一種前所未聞的購物方式。他倡導自己的靈芝產品100%有機培植，不使用化學劑，原料源自大馬熱帶雨林。然而，創業從來不是一帆風順的。起初，林孝仁的靈芝產品在華人市場遭遇冷遇，產品反響也不盡如人意。但他沒有氣餒。1994年，德信調整策略，主攻馬來市場，終於站穩了腳跟。林孝仁深知，要想在市場中脫穎而出，必須與眾不同。當時，台灣也有一些公司在做靈芝保健品，但林孝仁找到了差異化路徑——將產品精細化，活用靈芝邊角料實現最大效益。“靈芝渾身是寶，”他說，“可以善用邊角料，生產生活用品與必需品，如沐浴露和肥皂等。”這一招既降低了成本，又豐富了產品線，可謂一箭雙鵰。開拓國際市場時，林孝仁展現出驚人的靈活變通能力。他的信條是：“市場是打出來的，不是算出來的，靈活變通，見招拆招。”在菲律賓，當地人對他引以為傲的靈芝產品不感興趣。林孝仁沒有硬推，而是當即改變策略，推出了一款靈芝咖啡。結果，這款咖啡大受歡迎，成功打開了菲律賓市場。在南美洲，當地政府不批准靈芝進口。林孝仁沒有因此放棄整個南美市場，而是迅速換成猴頭菇系列產品，順利打入南美市場。在蒙古，林孝仁主推大馬檳城有名的荳蔻膏、薄荷糖和咖啡。他根據蒙古人的喜好，將荳蔻護膚膏改成像賓館小包裝牙膏一樣的小包裝，大獲成功。這種“見招拆招”的能力，讓德信在全球市場如魚得水。目前，德信在大馬、印尼、印度、中國和墨西哥都設有生產基地。在中國，福建安溪茶廠有德信的生產基地，寧夏還有藍藻基地。2023年3月，身兼馬來西亞榴戀花有限公司董事暨創辦人之一的林孝仁，與海南省鴻翔農業集團優旗投資有限公司簽約，共同搶佔中國榴蓮市場。林孝仁信心滿滿：“我們擁有超過30年高端農業營運背景，在全球50多個國家設有辦事處，專業於種植靈芝、藍藻、咖啡等高端產品，並供應至全世界。我們絕對有能力生產高端榴蓮，滿足中國的消費者。”從一個僅有“一張桌子、一張椅子、一個鐵櫥、一名員工”的小作坊，到業務遍及全球的上市公司掌門人；從一名土木工程師到二度登上富豪榜的商業鉅子，林孝仁用30年時間書寫了一段傳奇。他的成功，既有對靈芝這一“草藥之王”的執著鑽研，更有靈活應變的商業智慧和“細水長流”的創業哲學。正如他自己所言：“沖太快會車毀人亡，太慢也不行，只有細水長流，有利局勢就需穩紮穩打，專注本業，持續成長，多年後一定看到成果！”這或許就是這位祖籍廣東的大馬華人，留給所有創業者最寶貴的啟示。 (一波說商業實驗室)

2026年福布斯馬來西亞50大富豪榜出爐，得益於電動汽車和人工智慧資料中心等熱門領域的需求推動，鋁價表現強勁，帶動齊力工業（Press Metal Aluminium Holdings）股價大漲，掌控公司的管氏家族淨資產飆升80%，並首度躋身《福布斯》馬來西亞50大富豪榜第二位。據《福布斯》最新統計，齊力工業的股價較去年上漲了73%。管保強。（圖：福布斯）由管保強和四名兄弟共同持有齊力工業的家族，今年淨資產飆升80%，身家增加了43億美元至97億美元，首度躍升至《福布斯》馬來西亞富豪榜第二位，他們同時也是今年身家增幅最大的家族。郭鶴年穩坐首富寶座此外，102歲的商業傳奇人物郭鶴年繼續穩坐馬國富豪榜首富的寶座，他的財富增長了19%，達到136億美元。李耀祖和李耀升兄弟以85億美元的淨資產上升三位，位列第三。雖然棕櫚油生產商IOI集團是他們的核心業務，但兄弟二人已建立起龐大的房地產投資組合，並計畫在馬國和新加坡設立的房地產投資信託（REIT）來釋放價值。幾家歡喜幾家愁不過，幾家歡喜幾家愁，有的富豪排名倒退，有的更是淨財富縮水。去年位居第二富豪寶座的豐隆集團主席郭令燦，淨財富縮水至75億美元（約95億新元），排名連跌三位至第五名。馬國大眾銀行創辦人鄭鴻標的兒女今年的財富雖然更上一層樓，達77億美元，但排名從去年的第三位跌至第四位。同樣排名下跌的還有繼承明訊（MAXIS）創辦人阿南達事業的克里斯南家族，今年淨財富增至65億美元，排名卻倒退兩個位置至第七位。 (馬來西亞通)

財富是幾千年來人類追求的重要目標，財富的表現形式有很多，比如物質產品，比如黃金貴金屬，比如土地房產，古玩字畫，股票債券，比如貨幣（錢）等。一般用錢來給財富計價，財富就等價於值多少錢？世界財富總和是多少，最有錢的家族和個人是誰呢？如果只算錢有多少，世界M2大約有130兆美元，包括了現金、活期、定期等。折算成人民幣就是約930兆元，其中中國一國的M2就有340兆元，中國是世界上最有錢的國家。不過貨幣本質只是一般等價物，只能像一把尺子一樣衡量評價財富，空印鈔票既不能創造財富，也會導致該國嚴重的人為通膨，造成經濟災難。然後是全球股市總市值大約是120兆美元，折算成人民幣就是約850兆元。其中美股總市值大約是70兆美元，是世界最大的股票市場，中國的A股總市值大約是100兆元，是世界第二大股票市場。再是全球房地產市場，包括住宅、商業用地、農業用地，總市值大約是700兆美元，折算成人民幣就是約5000兆元，是全球主要財富之一。8國房地產總價值，含住宅、商用地、其他類型地產，中國居世界第一，接近140兆美元，若只看住宅房產，中國大約是60兆美元。再是全球黃金貴金屬市場，大約是30兆美元。再是全球政府與私人債務市場，大約是400兆美元，次於房地產市場。再是全球加密幣市場，以比特幣為主，大約是2500億美元。再是全球金融衍生品市場，估值大約是1300兆美元，包括各種期權，期貨等，是虛擬化最嚴重的經濟形式之一。全球主要經濟體股市市值。總的看全球財富總和約是2500兆美元，折算成人民幣就是約1.8億億元，相當於全球20年GDP總和。工業革命300年來人類創造的財富遠超過去5000年創造的財富之和，大部分財富都是近300年創造出來的。Swift交易系統是當今全球最主要的金融交易系統，年交易量大約是2000兆美元，其中接近一半的交易使用美元結算。而全球年實物貿易量大約是20兆美元，只有Swift交易量的100分之1，可見當今世界金融資本主義泡沫之巨大。從側面也說明了21世紀人類社會大多數財富還是虛擬的金融產品，實物財富佔比遠遠比不上金融產品。2024年8月各種貨幣在Swift交易系統中的結算比例，人民幣的國際地位僅比日元略強。這麼多財富都控制在誰手上，或者說誰是世界上最有錢的人呢？世界富豪榜給出的答案是馬斯克，馬斯克的個人資產已經達到了7500億美元，其財富大部分來自於其名下上市公司特斯拉。全球最有錢的人（2025年7月），馬斯克以身價3600億美元成為世界首富。而事實上地球上還有比馬斯克更有錢的人，比如沙烏地阿拉伯皇室，財富和估值有2.1兆美元，包括1.4兆美元的沙烏地阿拉伯阿美石油資產和7000億美元的沙烏地阿拉伯主權基金。2025年世界主要國家養老金財富，美國居世界第一位，達11.8兆美元，約84兆元，是中國的約20倍。比如羅斯柴爾德家族，據傳這一家族已存在300多年，其所有財富保守估值高達50兆美元。而以上都不是世界上最有錢的，世界上最有錢的是英王，英王有世界最巨大的私人土地。名義上英聯邦所有成員國的土地都是英王所有，這樣算英王的私人土地有66億畝，佔世界陸地面積的6分之1。也就是講全球地表6分之1的土地，礦產，財富都歸屬英王及其家族所有，量化下來財富總量難以計數。中國社會的財富和是多少呢？如果我們將1949年建國後歷年GDP逐年相加，大約是2000兆元，不到300兆美元，僅佔全球財富的7分之1多點，比目前中國GDP佔全球比重（約6分之1）略低。中國最有錢的人和家族又是那個呢？如果只看公開的富豪排行榜，2025年中國首富是鐘睒睒，個人財富達到了5300億元。香港首富李嘉誠的個人財富大約是2300億元，也僅能排第9。改開50年來，中國社會創造了巨量財富，也隨之出現了大批億萬富豪。如果只看公開排名，中國已經有千億人民幣級富豪（幾百億美元級），而那些隱藏巨富，其財富是否已經破兆元，仍未可知。 (未音g)

一位中國富豪，2021年前後至今累計投入近9000萬美元，購買享譽全球的華爾街頂級投行高盛8只私募股權產品，近5年來的收益卻有點意想不到。今年2月末，這位富豪方誠（為保護投資者隱私，本文為化名）告訴《每日經濟新聞》記者（簡稱每經記者），8個產品有5個虧損，其中一個投資於歐洲“電池冠軍”北歐動力電池項目的產品，估值清零，他的300萬美元投入也打了水漂；雖然有一個產品投入近3900萬美元收益達670萬美元，但9000萬美元累計總收益不到0.5%，這還不算資金成本。北歐動力電池項目為何爆雷？進行境外私募股權投資，應當如何避雷？圖片來源：高盛發給本文投資方的北歐動力電池項目估值清零通知1. 億萬富豪踩雷國際私募理財300萬美元投的項目估值清零今年2月末，剛過完春節，本該心情愉悅，億萬富豪方誠卻感到沮喪。他告訴每經記者，自己誤入了國際投行巨頭的多隻私募股權基金：“2021年那會兒，我剛從一家中概股退出，手裡攥著一筆錢，想著做些長期資產配置，當時被高盛銷售描繪的美好願景吸引。”作為一名早年踩中網際網路風口、在中概股浪潮裡完成原始積累的投資者，方誠坦言自己此前從未接觸過私募股權（PE）這類另類資產。“2020年前後我們的公司在美國上市，高盛方面就聯絡了我們，幫我們在私行開戶，然後就給我們推銷產品。”方誠表示，在高盛銷售的反覆推介和“百年投行信譽”的背書下，他2021年前後簽下了8份基金認購協議，總承諾投資額超過1.4億美元，截至目前，實際繳款89932549美元。時間快進到2026年，距離方誠簽下第一份基金合同已經過去約5年時間，當他通過助理把8只基金的最新業績彙總成表時，只看到：合計淨回報率不到0.5%。“我算了一筆帳，就算不算資金成本，這點收益還不如把錢放在美元貨幣基金裡，更別說2021年之後聯準會一路加息，我要是把錢存成定期，現在都能多賺好幾百萬。”《每日經濟新聞》記者注意到，方誠提供的業績表上，有5只基金被用醒目的黃色高亮標記——這是目前處於虧損狀態的產品。其中名為“NORTHVOLT INVESTMENTS, SLP” 的北歐動力電池專項基金：總繳款300萬美元，收益為-300萬美元，如今高盛已通知估值清零。“這個項目投資，當時高盛銷售只是說和電動車有關，高盛自己也投了。結果現在項目公司直接破產保護，錢全打了水漂。” 方誠說，“我後來才知道，這個所謂的PRE-IPO基金，就是一個還在燒錢、風險很高的創業項目。圖片來源：高盛發給本文投資者的歐洲“電池冠軍”電動車電池項目的介紹檔案其他虧損基金的表現同樣清淡：DST OPPORTUNITIES IV 淨回報倍數僅 0.69，意味著每投1美元只拿回 69 美分；PVC IV、RIVERSTONE INVESTMENTS EUROPE 和 WEST STREET CAPITAL VIII 的淨回報倍數也都在 1 以下，分別為 0.84、0.84 和 0.95。有 3 只基金實現了盈利。DRAGONEER OPPORTUNITIES VI 淨回報 1.25 倍，DST OPPORTUNITIES V 2.02 倍，WSGGP 1.17 倍。但在其他基金虧損和管理費的侵蝕下，整體收益被攤薄，近9000萬美元投入，最終連0.5%的回報率都沒達到。這幾隻基金的投入和收益情況如下：圖片來源：高盛發給本文投資方的郵件截圖“這些基金每年要收1.5%～2%的固定管理費，而且不是按照實繳資本，而是按照總承諾投資額來收取的。”方誠表示，“這5年光管理費就交了很多，自己幾乎沒賺到什麼錢，還虧了銀行利息。”更讓他難以接受的是流動性的缺失，“我以為最多5年就能退出，後來才知道，這些基金的封閉期大多是7年或10年。2022年，由於我持有的股票大跌，導致頭寸緊張，我想轉讓一隻投比較多的基金（WEST STREET CAPITAL VIII ）的部分份額，結果在高盛的二級市場轉讓了5000萬美元的基金認購額度，損失了500萬美元，其實這類基金在二級市場買既可以有折扣，也可以鎖定期比較短。”但是在當初買該產品時，沒有溝通清楚。面對當前這樣的結局，方誠表示：“還是不能迷信所謂的‘外資大行’，也別輕信口頭願景，尤其是在你不懂的領域，再大的名頭也可能藏著看不見的風險。”2. 明星機構產品扎堆為何表現不達投資者預期？那麼問題來了：方誠到底是買了怎樣的產品，又如何會陷入這樣的尷尬局面呢？根據方誠提供的基金推介材料、基金檔案等資訊，記者整理髮現，他購買的上述8只基金均為長期封閉型美元私募股權產品，分為高盛自有產品與代銷頭部機構基金兩類。其中自有產品包括高盛旗下的2只自有股權基金，以及高盛資產管理牽頭的、投向北歐動力電池廠商Northvolt的專項基金。代銷基金則分別為春華資本旗下的PVC IV Access、Dragoneer Investment Group（龍舟投資）旗下的Dragoneer Opportunities VI Access、知名投資機構DST Global旗下的“Opportunities”系列2只基金、私募股權機構Riverstone旗下的Riverstone Investments Europe SLP。從淨回報倍數來看，這8只產品中，僅DST Global旗下的一隻基金達到2倍、交出了一張漂亮的成績單，其餘未踩雷產品表現都相對平淡。至少從相關資料來看，這些基金的業績表現沒有達到投資人當初的預期。在方誠看來，自己購買的都是頭部機構發行的基金產品，推介材料中無論是基金管理人的實力，還是過去的業績表現都十分亮眼，但為何實際表現卻不達預期？行業整體水平又是怎樣的？我們可以參考下第三方機構定期發佈的基金業績基準（Benchmark）。以投中研究院每年都在發佈的私募股權基金業績基準為例，該基準以人民幣私募股權基金為主，但也包含部分以中國為主要投資目的地的美元（或其他幣種）基金。來看看2024年這些基金的TVPI（投入回報倍數）情況：從投中研究院統計的資料來看，從2008年至今，被納入統計範疇的私募股權基金TVPI近年呈逐年下降趨勢，從2021年到2023年的算數平均數為1.2～1.3。這意味著行業整體處於盈虧平衡的臨界狀態，相比之前普遍在2倍以上有顯著降低。再來看表現比較好的基金，也就是上四分位數，近幾年保持在1～1.5倍的水平，意味著雖然相較此前動輒2倍以上的回報水平，私募股權基金整體盈利空間已明顯縮小，但行業內排名前25%的優質私募股權基金不僅能實現本金完全保全，還能取得0至50%不等的資本增值。要說明的是，儘管這份業績基準以人民幣私募股權基金為統計核心，但其對於判斷本次美元基金的投資表現仍有參考價值。一方面，當前私募股權行業遭遇的估值回呼、退出管道縮小等挑戰具有全球性，人民幣與美元基金的業績走勢受這些行業共性因素影響，呈現出一致的下行特徵；另一方面，該基準也納入了部分以中國為主要投資目的地的美元基金，與本次投資的市場背景存在一定貼合性；此外，TVPI作為衡量私募股權基金收益的通用核心指標，其數值變化所反映的行業整體盈利水平，是對標各類幣種基金表現的重要依據。由於與TVPI相比，淨回報率還要扣除管理費、業績報酬（Carry）、託管費等其他成本，因此相關數值還會進一步下降。從這個角度來看，方誠購入的幾隻明星機構旗下產品整體約處於行業中位數水平。3. 爭議點或在基金業績與封閉期約定的嚴重錯配近期，《每日經濟新聞》記者就上述事件採訪了多位財富管理行業人士。在某外資券商財富管理條線相關負責人看來，“當初高盛給他這樣做資產配置，可能也是看他在其他金融機構的配置上總體已經實現了分散化配置，到他們那裡就重點看他家的特色化產品了”。然而，方誠告訴記者，自己2021年前後從高盛購買上述多款私募股權產品之前，從未接觸過私募股權類的產品，“可以肯定地說，在此之前我沒有接觸過私募股權產品，而高盛讓我配置的全都是鎖定期很長的高風險產品，沒有分散風險配置一些中低風險的產品。”不過，即便專業如高盛，也有“馬失前蹄”的時候。據方誠的助理回憶：“今年2月我和高盛的工作人員溝通時，對於Northvolt項目的大虧，高盛一位工作人員回應，這個項目失敗的外因，是北極圈冬季幾乎無太陽，環境艱難，以及中國企業競爭加劇、歐洲市場萎縮。我們有嘗試救這家公司，但最後還是放棄了。所以我們高盛以後要避免去投一些比如能源、電池方面的項目，其實這不是我們高盛的強項。這次對我們來講是一個很大的經驗教訓，以後對這些領域要小心謹慎。”嚴寒的北極圈冬季幾乎無太陽，傳統交通工具曾是狗拉雪橇，換成電動車在這裡行駛會怎麼樣？圖片來源：AI生成然而，這樣的回應並不能讓方誠信服。每經記者瞭解到，方誠所購的上述8只產品中有5只產品都按照承諾資本（即認繳規模）的1.5%～2%收取年度管理費，導致其每年僅管理費支出就是一筆可觀的數目。“當前美元私募股權基金的主流計費方式是實繳制，僅對已實際投入項目的資本收取管理費，按認繳規模收費的模式已逐漸退出市場。”盈科律師事務所高級合夥人賀俊對記者分析道，即便少數產品採用認繳制，行業普遍費率也在1.5%以下，該投資者所投產品的費率明顯高於行業慣例。上海漢盛律所合夥人李娜進一步補充，其近5年接觸的項目中，99%均採用實繳制，國企及國資背景資本更是明確拒絕認繳制條款。不過也有行業人士告訴記者，在外資大行服務超高淨值客戶的PE產品中，按承諾投資額支付管理費是比較常見的情況，1.5%-2%也是比較正常的管理費率區間。本文投資者部分基金管理費及封閉期限圖片來源：受訪者提供的高盛郵件截圖專業律師分析認為，按合同約定收費本身不違反法律規定，但銷售環節若未向零基礎投資者充分說明認繳制與實繳制的核心差異，則可能存在違反“適當性義務”的嫌疑。而高費率背後，有相當一部分收益實際流向了代銷機構及投行管道，這也是其高於行業平均水平的重要原因。而對於上述產品的封閉期問題，賀俊分析，從行業規則來看，早期創投、孵化類股權基金的封閉期通常為7～10年，屬於合規約定，相關條款會在認購檔案中載明，並給投資者簽署確認。但李娜指出，普通股權基金的封閉期多為3～5年，10年期產品更多針對對資金無短期變現需求的超高淨值客戶或機構投資者，其前提是投資者認可底層項目的長期前景。由此可見，爭議的核心並非條款本身的合規性，而更多是在基金業績與封閉期約定的嚴重錯配。尤其是對股權投資缺乏瞭解的個人投資者而言，在未充分理解長期鎖定風險的情況下盲目簽約，本身就埋下了隱患。“在這一案例中，高盛對客戶的KYC（瞭解客戶規則）是否做得規範，以及銷售過程有沒有什麼不當，這可能只有當事人才能復盤。但從結果看，客戶對投資風險事先的確可能是認知不足的。”上述外資券商相關負責人進一步表示。近日，每日經濟新聞記者就方誠反映的上述情況以及高盛工作人員在產品銷售過程中是否存在未充分履行風險告知義務及誘導銷售等不當行為，向高盛方面傳送了採訪函。高盛方回覆表示，無法就記者的問詢發表評論。4. 多維解讀：跨境美元基金如何避雷？在全球資產配置的浪潮中，高淨值人群對財富增值與風險分散的需求日益凸顯，私募股權基金憑藉其長期投資屬性，成為資產配置版圖中不可或缺的一環。此次事件中，投資者方誠因配置多隻高風險股權基金遭遇虧損，折射出跨境美元基金投資的多重風險。近期，每經記者結合採訪多位業內專家的觀點與行業實踐，總結出私募股權配置需重點警惕以下核心風險點，為市場參與主體敲響警鐘：風險點1：產品類型風險 ——專項基金風險集中度極高私募股權基金分為盲池基金與專項基金，前者通過投資多個項目分散風險，後者則將全部資金投向單一標的，風險集中度呈指數級上升。以Northvolt 專項基金為例，因底層標的企業受行業競爭、技術迭代衝擊申請破產，作為第二大股東的高盛蒙受約 9 億美元損失，投資者本金幾乎 “打水漂”。這類產品一旦底層項目出現經營失敗、行業波動等問題，投資者將直接面臨全額虧損風險，遠高於盲池基金的風險水平。風險點2：投資者適配風險——風險識別與承受能力錯配合格投資者的認定並非僅看資金量，更核心的是風險識別能力與承受能力。部分投資者雖具備高淨值屬性，但對私募股權的封閉期、費率結構、退出機制缺乏認知，屬於股權投資“小白”，卻被推薦配置大額長期封閉型股權基金。尤其是專項基金，僅適合對標的行業有深入認知的專業投資者。風險點3：機構依賴風險——迷信品牌光環忽視底層資產國際知名投資機構的品牌效應易讓投資者放鬆警惕，陷入“機構背書 = 無風險” 的認知誤區。外資機構雖法務體系完善，但產品本身的風險不會因機構名氣降低，且其收費更高、談判空間更小。風險點4：合同條款風險——核心權益約定易被忽視基金合同中的費率計算、封閉期、退出路徑、免責條款等，直接關係投資者核心權益，但多數投資者僅憑銷售人員口頭介紹便簽署檔案，未仔細審閱核心條款。尤其是大額跨境投資，涉及跨境法律差異與複雜條款設計，若未委託專業人士協助稽核，易因條款漏洞導致權益受損。風險點5：投資心態風險——集中押注的投機心態隱患部分高淨值投資者摒棄多元化配置原則，將大額資金集中投入單一類型、單一機構的私募股權產品，抱有“集中押注、博取高收益” 的投機心態。這種操作方式完全放棄風險分散，一旦所投產品出現風險，將面臨不可挽回的損失，違背資產配置的核心邏輯，也放大了投資風險。對於高淨值人群而言，私募股權基金可作為資產配置的組成部分，但需摒棄“高收益必達” 的幻想。在配置過程中，需堅守兩大前提：一是具備專業的風險識別能力，深入瞭解底層項目、產品類型與機構擅長領域；二是投入資金為“長期閒錢”，確保全額虧損不影響正常生活。同時，建立 “合同至上” 意識，拒絕品牌迷信，通過多元化配置分散風險，方能實現資產的穩健配置。 (每經頭條)

這位盤活布魯克林（Brooklyn）濱水地區的億萬富豪，從農場務工起家，一步步打造出價值數十億美元的地產商業帝國。以下是他在艱難曲折的奮鬥路上沉澱的六大人生感悟。早在地產億萬富豪大衛·瓦倫塔斯（David Walentas）將布魯克林破敗的濱水區改造為如今繁華興盛的丹波（Dumbo，為Down Under the Manhattan Bridge Overpass的縮寫，意為“曼哈頓大橋引橋下方”）街區之前，他不過是大蕭條時期在紐約州羅切斯特長大的窮苦少年，所有人生道理都是在艱難困苦中摸爬滾打得來的。他的父親是俄裔立陶宛第一代美國移民，在郵局某得一份差事。瓦倫塔斯五歲那年，父親突發中風，落下癱瘓。為了養活他和哥哥，母親終日操勞，即便如此，家境依舊拮据，最終她只得把兩個孩子送去周邊農場工作和生活。“那時我們像孤兒，又像傭工。”他坦言，“凌晨五點起床，擠牛奶、清理糞便，趕校車去上學，放學回家還得接著幹，日復一日。”那段早年經歷異常艱辛——冬日寒夜難眠、盛夏酷暑難熬，對瓦倫塔斯來說十分不易。但也正是這段經歷點燃了他的野心。“我學到最重要的一點，就是一定要更成功。”他坦言。但問題在於，瓦倫塔斯當時毫無方向。他向《福布斯》坦言：“窮到那個地步，身邊連一個能給我指路的人都沒有。大蕭條時期，沒多少人讀大學，我自始至終都沒有遇到過一位為我指點迷津的人。”他只能自己摸索出路。高三那年，他在校長辦公室看到一張海軍後備軍官訓練隊（ROTC）獎學金海報，便獨自申請，圈出兩所意向學校：一所是哈佛大學，只因他聽過這所學校；另一所是弗吉尼亞大學，原因很簡單——“當時是2月，我覺得往南邊一點，應該會暖和一些。”幾周後，他收到信件，得知自己被弗吉尼亞大學後備軍官訓練隊項目錄取。“這是一次徹底的轉變，”他說，“改變了我的人生。”自此，瓦倫塔斯踏上了漫長曲折的創富之路，最終躋身億萬富豪榜單：他曾在服役期間清理化糞池、靠賣血換餐度日，而後取得工商管理碩士學位，並被上世紀60年代紐約城的魅力所吸引，促使他前去打拚。如今，據《福布斯》估算，憑藉旗下地產公司雙樹（Two Trees Management），瓦倫塔斯的身家已達20億美元，躋身美國最富有人群之列。他在丹波區、布魯克林高地、威廉斯堡及曼哈頓地區擁有二十余處商住物業。近期接受《福布斯》專訪時，瓦倫塔斯分享了自己的成功秘訣。1. 肯幹眾人嫌棄的活早年的農場勞作經歷讓瓦倫塔斯從不輕視任何工作，反而善於從旁人不願碰的活計中尋找機會。有一年夏天，他在格陵蘭島的一處美軍基地找到一份為軍方清理化糞池的工作。“我幹過農活，做起這個來輕車熟路。” 他坦言，“我會跳進池內清理池壁上的污垢，每天工作十小時，一周七天無休。”他表示，這種主動直面不適、奔向機遇的態度，正是他人生的真實寫照。退伍後，他在勝家公司（SingerCorporation）任職初期便遵循這一原則，領命前往澳大利亞和日本擔任工程師；後來投身地產行業時，他又大膽押注布魯克林一片破敗蕭條、連銀行都不願放貸的區域。為實現自己的規劃，他四處尋找投資人、籌措資金，並就區劃審批問題展開艱難博弈，最終拿到了必要的政府許可。如今，他的袖扣上刻著他的人生格言：“無勇氣，無榮光。”2. 拓寬眼界，改寫人生軌跡在弗吉尼亞大學，瓦倫塔斯收穫了前所未有的見識與視野。加入兄弟會，接觸到家境更為優越的同學後，他的世界觀迅速被打開。“我遇到的人改變了我的整個人生觀。” 他說，“那裡的學生大多來自中上階層，讀過預科學校，還有不少運動健將和學生會成員。這段經歷對我影響巨大。”這樣的環境不僅開闊了他的思路，更改寫了他的人生軌跡：正是在大學期間，他結識了傑夫·拜爾斯（Jeff Byers）——雙樹公司最初的合夥人。拜爾斯不僅對公司發展起到關鍵作用，還將如今已是知名收藏家的瓦倫塔斯帶入了藝術界。3. 把控不住的，絕不沾染休假回國期間，瓦倫塔斯完成了人生第一筆投資：以3萬美元買下夏洛茨維爾近郊的一處小農舍。帳面來看這筆交易很划算——租金收入足以償還房貸，但由於管理不善，這筆投資險些泡湯：他委託的經紀人未能收取租金，屢屢導致房產數月空置。“如今這套房產估值或已達2000萬美元，但我早就將它出售了。”他向《福布斯》坦言，“這件事讓我悟出一個道理：如果我管不了它，就不該擁有它。”自此，掌控權成為他投資策略的核心。在他創立的雙樹公司，瓦倫塔斯堅持旗下所有自持物業均由公司自主營運管理。4. 遵從直覺瓦倫塔斯鼓勵人們找到心之所向並堅持追求。“我們各有所好，不妨遵從自己的直覺。”他說，尤其是在人生早期：“年輕時整個世界都在你面前......就算失敗了，也可以從頭再來。”1966年移居紐約，在諮詢公司Peat Marwick（畢馬威前身之一）工作期間，他無數個夜晚在城市尚未開發的區域漫步，內心早已下定決心轉行。“我只想做房地產開發商。”他坦言，“我嚮往的就是打造項目、收取租金、持有物業。”5. 敢下重注，敢闖敢拚瓦倫塔斯最初在曼哈頓大量購置房產，但他很快便認定，破舊的丹波工業區有望成為下一個熱門區域。銀行卻並不認可他的判斷，拒絕向他發放貸款；市政府也不看好他打造辦公、商舖、公寓一體化時尚街區的構想，拒絕為該區域重新規劃用地性質。於是他只能另尋出路。他說服美妝行業億萬富豪羅納德·勞德（Ronald Lauder）與倫納德·勞德（Leonard Lauder）為他提供600萬美元私人貸款，又找到時任州長馬里奧·科莫（Mario Cuomo）協商達成協議：獲准收購丹波地塊，同時為當地製造業租戶提供最長十年的經營保障。“處境艱難時，一定要不斷提醒自己，絕不能放棄。”他說。6. 選對人生伴侶瓦倫塔斯坦言，與妻子結婚是他這輩子做過最成功的一筆投資。“人們很少認識到，教育孩子選對人生伴侶有多重要。”他說。他將自己事業上的諸多成就，都歸功於妻子簡（Jane）。兩人1969年相識，當時簡租住了他的公寓。簡本是藝術專業學生，後來在勞德家族旗下擔任藝術總監，正是她將瓦倫塔斯引薦給勞德兄弟，而勞德家族也成為了他事業早期的重要出資人；簡同時還擔任美妝品牌倩碧（Clinique）的藝術總監。如今，夫婦倆的兒子傑德（Jed）負責雙樹公司的日常營運管理。 (福布斯)