在全球經濟結構轉型與數位技術浪潮交匯的背景下，盤活存量資產、最佳化資源配置、提升資本效率已成為推動高品質發展的核心議題。資產支援證券（ABS）、不動產投資信託基金（REITs）以及現實世界資產代幣化（RWA）作為三種關鍵的金融工具，各自在不同層面展現出強大的生命力與廣闊的應用前景。資產支援證券（Asset-Backed Securities, ABS）是一種以特定資產池所產生的可預測現金流為支撐，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行的證券化金融產品。其本質是將缺乏流動性但能產生穩定現金流的存量資產，轉化為可在資本市場上交易的、具有標準形態的證券，從而實現發起人的融資需求與資產出表 。不動產投資信託基金（Real Estate Investment Trusts, REITs）是一種以發行收益憑證的方式彙集眾多投資者的資金，由專業機構進行不動產資產的投資與經營管理，並將投資綜合收益按比例分配給投資者的信託基金 。REITs的本質是不動產資產的權益化和證券化;現實世界資產代幣化（Real World Asset Tokenization, RWA）是指利用區塊鏈技術，將現實世界中具有經濟價值的資產（如房地產、債券、藝術品、碳信用等）的所有權或收益權轉化為在區塊鏈上發行的數字代幣（Token）的過程 。RWA的本質是利用分佈式帳本技術（DLT）對現實資產進行的一次深度數位化重構; (二小文的書架)

比特幣自2013年進入公眾視野以來，便以其獨特的理念吸引了無數人的想像：一種無需銀行支援的數字貨幣，可以實現即時且匿名的支付。當年，比特幣的價格從約13美元飆升至747美元，成為全球金融領域的熱門話題。十二年過去，比特幣的價格已突破12萬美元。無數個人財富因比特幣而誕生，也有不少在價格波動中化為泡影。然而，儘管關於比特幣走向主流的討論從未間斷，它並未真正威脅到傳統貨幣的地位。人們仍然難以用比特幣購買日常用品、汽車，甚至跨境匯款——一個原本被視為比特幣可以顛覆的領域。推動比特幣價格攀升至新高的原因，與支付功能關係不大。比特幣如今已被主流金融視為一種超級替代資產，與股票、債券、房地產和黃金齊肩。越來越多的“比特幣百萬富翁”讓投資者躍躍欲試，迫使投資顧問為客戶提供比特幣的投資管道。大型金融機構也開始推出比特幣交易所交易基金（ETF），將其作為分散投資組合和避險通膨風險的工具。這一轉變得到了美國政府的支援。親加密貨幣的總統Donald Trump推動國會通過了一系列立法，為比特幣和其他虛擬貨幣的監管鋪平了道路。然而，主流金融擁抱比特幣的同時，也帶來了重要問題。例如，銀行如何負責任地推薦一種除了稀缺性外沒有任何內在價值的資產？如果比特幣的價格僅靠更多人購買的希望來維持，那麼當最後一家金融機構完成佈局時會發生什麼？比特幣的定義與價值：從稀缺性到金融工具比特幣是一種數字貨幣，運行在區塊鏈網路上，這是一個用於記錄交易的數字帳本。比特幣的加密特性使得偽造幾乎不可能，這也是它能夠在沒有中央機構擔保的情況下保持價值的原因。2008年，一位或一組化名為Satoshi Nakamoto的人發佈了一份白皮書，提出了比特幣的概念。儘管虛擬貨幣早已存在，比特幣的關鍵創新在於區塊鏈技術——一個公開透明且匿名的線上帳本，用於記錄使用比特幣的交易。比特幣的價值主要源於其有限的供應量。根據其協議，比特幣的總量不會超過2100萬枚。此外，每四年新增比特幣的發行速度會減半，這意味著供應增長會隨著時間減少，無論需求如何變化。支持者認為，這種稀缺性使比特幣成為傳統貨幣的替代品，尤其是在央行通過印鈔刺激經濟時，傳統貨幣可能貶值。金融機構的擁抱：比特幣為何成為投資者的新寵？比特幣的價格在2025年再次飆升，部分原因是川普政府通過立法為區塊鏈資產提供了更清晰的監管框架。這些法規減少了金融機構投資加密貨幣的法律不確定性，同時增加了投資者的選擇。如今，財富管理公司如BlackRock和Fidelity已推出與比特幣掛鉤的ETF，使投資者能夠在傳統交易所輕鬆參與比特幣市場。此外，BNY Mellon、Goldman Sachs和Standard Chartered等金融機構也開始提供比特幣託管和交易服務。然而，這種轉變也帶來了矛盾。JPMorgan首席執行官Jamie Dimon曾將比特幣斥為“炒作騙局”，卻在今年接受比特幣ETF作為貸款的抵押品。儘管對比特幣的態度複雜，華爾街正逐步將其納入主流金融體系。風險與未來：比特幣的擁抱是否過於激進？隨著比特幣被越來越多的機構納入資產組合，其價格波動的影響可能不再侷限於加密貨幣領域。如果比特幣再次經歷類似2022年的暴跌，影響可能波及傳統金融機構，例如養老金基金，這些機構此前對加密貨幣的波動性較為隔絕。此外，比特幣的高風險權重也使其成為銀行直接持有的昂貴選擇。根據巴塞爾銀行監管委員會的規定，銀行持有比特幣等加密貨幣需面臨高達1250%的風險權重，這意味著銀行需要持有大量資本以應對潛在損失。儘管如此，比特幣支持者希望機構投資者的加入能夠減少價格波動，同時增加市場流動性。機構帶來的風險管理工具和避險策略或許能夠緩解比特幣的劇烈波動。比特幣的未來仍充滿未知。它從一種顛覆性資產轉變為金融體系的重要組成部分，但這種轉變可能帶來更多系統性風險。隨著金融機構加速擁抱比特幣，它的命運不僅關乎加密貨幣市場，更可能影響全球經濟的穩定性。 (區塊網)

在最近一檔播客節目中，Vlad Tenev描繪了一幅重新定義金融服務邊界的藍圖。他認為，人們真正想要的不是複雜的金融工具，而是"資本即服務"——按下按鈕，資金就能進入你的帳戶。代幣化的關鍵創新在於"無需被代幣化公司選擇加入就能發揮作用"，這正是Robinhood能夠推動的突破。短短八個月時間，Robinhood市值從350億美元攀升至850億美元，這一驚人增長背後是這家散戶交易平台向一個全面的金融基礎設施平台轉型的野心。近日，Robinhood創始人兼CEO Vlad Tenev做客Harry Stebbings的知名播客節目《The Twenty Minute VC》，他描繪了一幅重新定義金融服務邊界的藍圖，包括從AI驅動的營運效率到顛覆性的股票代幣化，從私人銀行業務到現金配送服務。在這場深度對話中，Tenev揭示了一個核心觀點：人們真正想要的不是複雜的金融工具，而是"資本即服務"——按下按鈕，資金就能進入你的帳戶。股票代幣化服務推出後，OpenAI和SpaceX都表達了不滿，發聲明提醒投資者"小心"。但Tenev揭示認為這種反應可以理解但並不公平。他用了一個生動的介紹：這像"數字鄰避主義"——原則上每個人都支援代幣化，但當它真的發生在自己身上時，吸引力就沒那麼大了。更重要的是，Tenev揭示指出了私募市場的根本問題：最優質的公司有太多選擇，不會主動考慮散戶投資者，這導致了"逆向選擇問題"。代幣化的關鍵創新在於"無需被代幣化公司選擇加入就能發揮作用"，這正是Robinhood能夠推動的突破。代幣化的"鄰避效應"：當創新遇到阻力"原則上每個人都喜歡代幣化，但當它真的發生在你身上時，就沒那麼有吸引力了。這有點像數字鄰避主義。"Tenev對股票代幣化的理解極其深刻。他認為這項技術有兩個核心價值：全球化准入：為美國境外投資者提供接觸美國資產的最簡單方式非流動性資產民主化：讓散戶能夠投資私人公司、房地產等傳統上無法觸及的資產當Robinhood推出SpaceX和OpenAI的代幣化產品時，遭遇了可預見的阻力。OpenAI發表聲明提醒投資者"小心"，Tenev對此並不意外："他們最不想遇到的就是有人把他們的股票代幣化。他們甚至不明白這到底是怎麼回事，但這充其量只是一種令人困惑的干擾。"這種抵制反映了傳統私募市場的根本問題——逆向選擇。最優質的公司有充足的融資選擇，因此不會考慮散戶投資者。這正是Tenev認為代幣化必須"無需公司選擇加入"的原因。從交易平台到"資本即服務"的進化Robinhood的商業模式已遠超最初的零佣金交易概念。Tenev透露公司現在擁有九個年收入達到數億美元的產品線，從期權交易到現金管理，從加密貨幣到即將推出的私人銀行業務：股票交易、期權、加密貨幣（傳統核心）Robinhood Gold訂閱、現金管理（粘性服務）即時提現、代幣化（創新增值）私人銀行、預測市場（高端擴張）但最引人注目的是Tenev對未來的願景："人們想要的是資本即服務。如果你是一位企業家，你希望資金能夠快速、儘可能少地進入你的銀行帳戶...你按下按鈕，資金就會進入你的銀行帳戶，你就可以回去經營你的生意了。"這種"資本即服務"模式的潛在影響是革命性的：降低創業門檻：任何階段的公司都能快速獲得資金市場化定價：讓市場決定估值，而非少數機構投資者流動性釋放：將非流動性資產轉化為可交易的數位資產AI驅動的效率提升也是這一轉型的關鍵。Tenev透露，Robinhood在客戶支援領域的AI應用"實際上甚至比專門的客戶支援AI公司還要強大"，工程部門的AI採用率接近100%。重新定義金融服務的邊界最令人印象深刻的是Tenev對產品創新的思考方式。從運鈔車式的現金配送服務，到針對高淨值客戶的數位化私人銀行業務，Robinhood正在重新定義金融服務的邊界。"高淨值人士在私人銀行能享受到的一項服務就是運鈔車...我們問自己，大眾市場產品會是什麼樣子？我們能否解決你需要去ATM取款的問題？"這種思維模式體現了Tenev的核心理念：將高端金融服務民主化。無論是運鈔車服務的平民化版本，還是讓散戶能夠接觸SpaceX股權，都指向同一個目標——消除金融服務中的人為壁壘。在客戶策略上，Robinhood也在發生根本性轉變。從最初專注於千禧一代的簡單投資需求，到現在同時服務"數字原生代的活躍交易者"——這些人"與遊戲玩家有一些相似之處...被鎖定在自己的系統中，並且有非常特定的需求"。以下為對談全文，由AI翻譯：Vlad Tenev 00:00原則上，每個人都喜歡代幣化，但當它真的發生在你身上時，吸引力就沒那麼大了。我認為，代幣化機制必須在無需被代幣化公司選擇加入的情況下發揮作用，這一點至關重要。我確實認為散戶投資者無法獲得Stripe的股票是一個大問題。我和Patrick和John分享了這個觀點，他們給我的回覆大概是：“哦，好吧，我們只是一家愛爾蘭的小家族企業。請不要把我的股票代幣化。”Harry Stebbings 00:28準備好了嗎？哥們，很高興你以後能回來。你知道嗎，有意思的是，你上次坐上那把椅子的時候，市值是350億美元，而今天的市值大約是 850億美元。所以這八個月過得相當不錯。Vlad Tenev 00:56那是八個月前的事嗎？真的嗎？真是不可思議。當時我感覺還不錯。你知道，市值上漲總是好事。事情變得更容易了。你走得更直了。人們會聽你說話。所以我們不會去看——當然，那是他們告訴你的；你不可能去注意——但是……Harry Stebbings 01:14這是公司裡最誇張的廢話嗎？你知道，我和Spotify的Daniel是朋友，Spotify的市值是1454億美元，我認為他在148億時感覺好多了。Vlad Tenev 01:22是的，他確實這麼做了。我覺得這很難。我不知道其他公司是不是更容易做到，但我的產品會把股價資訊推送到你的大腦裡，用了之後，你就很難忽視它了。所以我覺得對我們這樣的公司來說尤其困難。Harry Stebbings 01:40這才是最抽象的東西，不是嗎？你們都在看Robinhood的股價，所以我說的是——做關於播客的播客。我只是想從這個開始，因為它太瘋狂了。我昨晚發了一條推文，說這有點像華爾街的搞笑故事，就是Robinhood在去年的瘋狂崛起。如果一定要歸因於一兩件事，你認為華爾街現在意識到了那些以前沒有意識到的東西？Vlad Tenev 02:03我認為，過去兩年我們一直在說同樣的話，並且清晰地闡述戰略，只是需要時間來驗證它是否有效。從某種意義上說，我們很幸運，很多事情都進展順利。Harry Stebbings 02:22當你考慮成本穩定時 / 減少，這種管理在多大程度上是高效的，並且只是變得更加精簡，而不是引入人工智慧，而人工智慧是其驅動力？Vlad Tenev 02:32人工智慧是其中很重要的一部分，但我認為我們一直對內部使用人工智慧的情況諱莫如深。我們一直在泛泛地討論它，並且已經開始推出人工智慧產品。實際上，我們的人工智慧系統 Robinhood Cortex 今天早些時候剛剛向客戶推出。但它對從軟體工程到客戶支援等內部團隊——真正龐大的內部團隊——的影響是巨大的。Harry Stebbings 03:06在軟體工程領域，貝尼奧夫說， Salesforce 今天的新程式碼佔比是多少？您覺得您的程式碼是多少？Vlad Tenev 03:12我覺得這聽起來不錯。我的意思是，對於這些代理系統來說，這很難說，對吧？我們已經從 GitHub Copilot（一個自動完成系統）轉移到Cursor，現在又有了 WindSurf 之類的東西——我的意思是，幾乎所有程式碼都是由人工智慧編寫的，而且在我們工程部門的採用率接近 100%。 百分比。甚至很難確定人工生成的程式碼是什麼。如果一定要我猜的話，那應該是少數。Harry Stebbings 03:51是的。您說客戶支援是另一個重要支柱。Vlad Tenev 03:54就我們所做的工作而言，我們在這方面是最好的——實際上甚至比專門的客戶支援AI 公司還要強大。Harry Stebbings 04:04建構的，還是使用現成的？Vlad Tenev 04:06我們已經建立了自己的。Harry Stebbings 04:07為什麼您決定這樣做，而不是使用現成的產品？Vlad Tenev 04:10首先，我們剛開始的時候，像 Sierra 這樣的現成公司才剛剛起步。大公司——我們是 Salesforce 的大客戶——還沒有那麼成熟。所以我們開發了很多東西。然後，對於像Robinhood這樣的公司來說，很多複雜的工作都在於系統整合。也就是說，我們需要獲取所有資料來回答客戶的查詢。而且，我們也開始採取行動——比如，根據你的查詢，我們需要採取某種行動。這需要與我們的後端系統進行深度整合，我認為大多數供應商還沒有真正弄清楚如何做到這一點。Harry Stebbings 05:00當華爾街明顯讚賞上市公司的人工智慧效率故事時，您為什麼對此保持沉默？Vlad Tenev 05:08是的，我的意思是，我們一直在思考如何更好地講述這個故事。我們一直在思考的一件事是：我們是否應該舉辦一場活動，比如產品發佈會，就像我們剛剛在法國南部舉辦的那樣？Harry Stebbings 05:22結構就是這樣；從地理位置來看，哥們，我們為什麼要選擇它呢？我們就選法國南部吧。Vlad Tenev 05:26是的，嗯，可能還是會去法國南部，因為我們之前也去過那裡。不過那裡有很多很棒的地方可以舉辦活動。是的，而且我覺得現在有足夠多的話題和內容可以討論，這應該會是一場非常酷的活動。Harry Stebbings 05:41你會把你的客戶支援工具做成一個SaaS 產品，然後開源給所有人嗎？Revolut 的人力資源工具現在已經做到了這一點。Vlad Tenev 05:48我們內部討論過這個問題。我認為挑戰在於，其價值在於與我們專有資料的深度整合，我不知道我們是否想進入企業內部，與其專有資料進行深度整合。但總的來說，我做任何事都會問一個問題：如果我們內部開發了一個很棒的工具，我們真的能把它作為服務提供給其他人嗎？因為這是確保它保持優秀狀態的方法——外部壓力來自客戶，而不僅僅是內部團隊。所以我非常支援這種平台化。Harry Stebbings 06:26您認為人工智慧在那些方面還沒有達到您最希望它達到的水平？Vlad Tenev 06:30我的意思是，我認為幻覺仍然存在問題，還有很多工作需要做來解決這個問題。這實際上也是我擔任董事長的Harmonic公司的初衷之一。問題是：我們能否設計一個系統，從設計上防止幻覺，並確保推理的每一步都合乎邏輯，並且與前一步相呼應？所以我認為這需要一種不同的方法來生成人工智慧輸出——每一條輸出在輸出之前都要經過檢查，並且有一個非常明確的正確性衡量標準。我認為這將是一個有趣的系統，它將改變一切。Harry Stebbings 07:25我們將討論 Harmonic，因為它超級令人興奮——祝賀該系列 B，超級令人興奮。產品擴展非常瘋狂。我之前專門和 Neil Mather 聊過。他談到了產品開發的速度。從我們的角度來看，你們從年輕的首次交易者開始，增加了期權和加密貨幣，吸引了可能風險偏好較高的投資者，然後是投機交易者和高交易量的旁觀者。Robinhood Gold 和現金管理帶來了更多……Harry Stebbings 07:51我想我的問題是：您如何看待您今天服務的不同客戶類型？考慮到最近大規模的產品擴展，您的想法是如何隨著時間而改變的？Vlad Tenev 08:02我認為有一個很大的變化，那就是最近我們開始考慮的不僅僅是千禧一代和新一代 Z 客戶，同時也是活躍的交易者——是的，就像數字原生代的活躍交易者。這是一種非常不同的客戶類型。我的意思是，這些人——你幾乎可以想像，他們與遊戲玩家有一些相似之處。他們擁有螢幕、耳機、精美的鍵盤，但他們被鎖定了。他們被鎖定在自己的系統中，並且有非常特定的需求。他們需要站在技術和創新的前沿。他們關心速度；他們關心延遲。我們必須真正瞭解這些客戶的想法，才能設計出像我們的期貨階梯和 Robinhood Legend 這樣的產品。Harry Stebbings 08:50您為什麼決定進軍這個市場？Vlad Tenev 08:53早在2019年，我們就意識到這個市場對我們很重要，但當時並沒有真正投入。所以我們制定了這樣的策略：打造一款極其簡單易用的零佣金移動應用。我們的目標是首次使用者，因為我們的論點是：首次使用者會從中受益——他們喜歡易用性，而如果你剛開始投資一百美元，佣金確實是個很大的門檻。這在以前是不可能的。結果呢，上線後，我們開始獲得一些活躍的交易者，順便提一下，他們的交易量很大，但我們並沒有真正去爭取這些客戶群。這是因為零佣金的價值主張非常強大，以至於如果你每月支付一千美元的佣金，你就會把所有繁瑣的研究都放在 Robinhood 上進行交易。儘管 Robinhood 的設計初衷並非如此，但其價值主張仍然非常強大。於是，我們順便建立了一個活躍交易者業務，甚至沒有刻意嘗試，我們也意識到了這一點。我們當時想，我們的收入很大一部分——遠高於我們為首次投資者業務建模時的預期——是由一個明確定義的、有限的客戶群體驅動的。我們一度忽略了這一點，因為我們之前的做法非常有效。但到了2022年，我們發現我們並沒有很好地對待這個客戶群，他們甚至更加重要，因為他們實際上非常有韌性。由於他們很活躍，所以他們有看跌策略：當市場下跌時，他們保持活躍；當市場橫盤整理時，他們可以做多腿期權。從那時起，我們意識到我們並沒有很好地服務他們。他們紛紛轉向其他平台；他們的發展速度超過了我們。因此，我們安排了一些最核心的員工，致力於將Robinhood打造為活躍交易者的最佳平台——而不僅僅是敷衍了事地為他們提供服務。我認為這實際上是我們業務轉型的首要原因。我們意識到這實際上是我們業務的核心，我們需要對其進行投資，才能有資源做好其他事情。Harry Stebbings 11:21您認為股票模因化是好事還是壞事？Vlad Tenev 11:27股票模因化是什麼意思？Harry Stebbings 11:29當你擁有一些直截了當地吸引公眾注意力並真正抓住時代精神的東西時——比如，我認為你現在直截了當地把CoreWeaves和 Circles 放在了比賽中，但世界上的GameStops——這是一件好事嗎？因為它實際上會吸引更多的人進入市場——他們可以學習；他們是第一次進入市場——或者它從根本上來說是壞事，因為坦率地說，它被誇大了；它是小規模的、人為誇大了——因為它是真實的，但它不是基於基本面的？Vlad Tenev 11:59我認為人們購買這些股票的原因通常與你所知的模因幣，甚至2021年的GameStop截然不同。我認為他們有理由相信這些股票將成為巨大的產業。例如， CoreWeave是少數幾個作為公開市場投資者可以真正投資人工智慧——人工智慧行業增長——的機會之一。我的意思是，如果你想投資人工智慧作為散戶，你有那些選擇？你有輝達——Harry Stebbings 12:35AMD。Vlad Tenev 12:36是的，我的意思是 AMD，但實際上 Nvidia 的價格是 4 兆美元，對吧？特斯拉，人工智慧可能，我不知道，10， 20 故事的百分比就在那裡。所以，在估值低於兆的領域，你不會有太多機會。所以，當CoreWeave出現時，它只是在較低水平上接觸人工智慧，人們對此很感興趣。然後是 Circle——你們有穩定幣行業，對吧？人們押注它會成為一件大事，這可以說是對穩定幣的直接接觸。 硬幣。Harry Stebbings 13:10就曝光度而言，你們做了一款非常吸引人的新產品，可以說是私有公司的代幣化。請跟我講講關於這款新產品的決策。帶我去那個房間——當時討論得怎麼樣？你們是如何決定要做這款產品的？Vlad Tenev 13:30是的，我的意思是，從一開始就很清楚。實際上，我一月份在《華盛頓郵報》上寫了一篇文章，主張代幣化。Harry Stebbings 13:41您說代幣化將是過去十年金融領域最大的創新。Vlad Tenev 13:46發表專欄的時候，可能還沒有那麼清晰。但我認為代幣化有兩個非常顯著的好處。一是像穩定一樣 硬幣：如果你在美國境外，這將是接觸美國資產最簡單的方式，所以穩定 代幣——在美國以外，對於那些想要獲得美元的人來說非常受歡迎。同樣，我認為股票代幣將成為投資美國股票和其他資產的最佳方式。這就是美國以外的用例。即使在美國境內——我們實際上可以通過Robinhood和其他平台輕鬆投資美國股票——也將擁有非常強大的用例，那就是那些尚未成功實現交易或讓散戶接觸的非流動性資產，例如私營公司，也包括房地產，甚至藝術品。所以我認為在美國，這實際上非常有意義。我們想證明我們擁有實現這一目標的技術。在美國以外，它會奏效——確實有效——剩下的只是細節問題，而在美國，則需要監管的透明度。我們想從兩家我認為意義重大、難以獲得、具有挑戰性但需求量很大的公司開始，那就是SpaceX和OpenAI。巧合的是，我在撰寫關於這個問題的評論文章時，就是以這兩家公司為例的。Harry Stebbings 15:30完全正確。現在越來越多的LP打電話給我，問我能否獲得這兩種代幣。是的，所以完全同意你關於需求方的觀點。我的問題是，為了讓我理解——如果它是代幣，它就不是股權，或者它是股權的體現。我究竟在買什麼，才能得到它？Vlad Tenev 15:48是的，我想說的是，類比為馬廄幣。基本上，如果你想一想，我們把一些傳統資產放在一個盒子裡；我們把它們一對一地代幣化，然後這些代幣實際上被放到了可以交易的區塊鏈上。所以對於穩定幣來說 例如，Circle 就將一些美國國庫券和紙幣封裝在一個盒子裡，用於支援可自由交易的代幣。通過這種方式，我們可以獲得私人公司股票或其他類型的投資機會，因為 OpenAI 沒有股票——他們是非營利組織——所以他們擁有利潤參與單位和可轉換利息證券，這些證券在成功轉換為營利性機構後會提供股票。OpenAI尤其複雜，但你可以將其視為 SPV 中的投資機會，就像一種傳統工具，然後由 Robinhood 持有，並進行代幣化，再出售給散戶。Harry Stebbings 16:50他們對此有點不滿。你對他們的不滿感到驚訝嗎？你覺得這不公平嗎？Vlad Tenev 16:58我覺得這部分不公平。他們發表了一份聲明，說“請小心”，我覺得這有點多餘，但我覺得情況可能會更糟。我的意思是，我從OpenAI的角度理解他們有很多事情要做——他們正試圖轉型為營利性機構。他們最不想遇到的就是有人把他們的股票代幣化。他們甚至不明白這到底是怎麼回事，但這充其量只是一種令人困惑的干擾。Vlad Tenev 17:33但我想說，這符合他們的使命。他們宣稱的使命是打造通用人工智慧，並確保它造福全人類。因此，確保它造福全人類（而不僅僅是高管和富有的投資者）的一個方法，就是讓人類擁有它的所有權，而這迄今為止還無法實現。我們這個時代一些最重要的公司尚未被零售管道所接受，我認為這是一個巨大的問題。Harry Stebbings 18:05對於發佈或資訊傳遞，您是否有什麼想做的不同的事情？Vlad Tenev 18:09我認為總有東西需要學習。例如，我認為這種“它在某種程度上不安全”的說法對我們來說不太積極。我的意思是，如果你看看OpenAI新聞室的推特，這條推文實際上是他們有史以來最受歡迎的推文。它獲得了最多的點贊和轉發，這讓我很驚訝。所以我沒想到它會引起這麼大的共鳴。我不知道——它太新了，我不知道我是否會做出不同的選擇。Vlad Tenev 18:47我認為問題在於，原則上每個人都喜歡代幣化，對吧？但當它真的發生在你身上時，就沒那麼有吸引力了。這有點像數字鄰避主義，對吧？每個人都會說： “哦，太好了，代幣化——那就在那裡實現吧。 ”是的，私募市場普遍存在的問題是，最好的公司有很多選擇。他們可以從任何地方融資，所以他們不會考慮散戶。這就導致了逆向選擇問題，基本上只有那些沒有其他選擇的公司才會考慮散戶。這就是為什麼迄今為止所有讓散戶獲得這些機會的舉措都失敗了。所以我認為，代幣化機制在無需被代幣化公司選擇加入的情況下發揮作用至關重要，我認為這實際上正是我們能夠推動的創新：我們找到了如何在無需公司選擇加入的情況下讓其發揮作用的方法。Harry Stebbings 19:56你擔心監管會阻止這種模式嗎？因為如果這種模式奏效，這可能是你目前業務中最大的收入來源。Vlad Tenev 20:03我認為這可能會帶來巨大的改變。我想說，在歐盟，這一點非常明確——我的意思是，歐盟以MiCA的形式制定了明確的加密資產監管法規。在美國，肯定還需要做更多的工作。這涉及兩個要素：合格投資者法和加密貨幣法，要想真正實現這一點，兩者都需要出台。我相信——我們在歐盟展示這一點的原因之一，除了讓我們的歐盟客戶能夠使用所有這些令人驚嘆的產品之外——是它可以向世界其他國家展示這其中的真正價值。你聽到美國證券交易委員會委員保羅·阿特金斯說，代幣化是一項創新，美國證券交易委員會必須停止設定障礙，開始擁抱這些創新技術。所以我認為我們實際上已經得到了雙方的支援來改進這一點。Harry Stebbings 21:05您如何看待庫存？我的意思是——您之前提到過，庫存是黃金標準。您能不能把庫存降到最低到系列等級？ B？你知道，看看 Harmonic 的情況——我知道，你今天宣佈了一輪融資，Perkins 也參與了；你是董事長——如果你把 Harmonic 的代幣放到 Robinhood 上，現在很多人都想買。價格會這麼低嗎？你覺得 Harmonic 的可及性界限在那裡？Vlad Tenev 21:32這個問題問得好。我的目的是儘可能降低成本。這很有意思，因為我們有點像是橫跨加密貨幣和傳統金融。如果你和加密貨幣行業的人交流，他們會告訴你： “嗯，未來是鏈上發行的。你現在的做法與鏈上發行相比並不理想，因為鏈上發行的股權從一開始就上鏈。 ”而我告訴他們：根本沒人在乎鏈上發行。人們唯一會考慮鏈上發行的地方就是你的腦子裡。人們想要的是資本即服務。如果你是一位企業家，你希望資金能夠快速、儘可能少摩擦地進入你的銀行帳戶，而我認為這最終就是最終結果。你應該能夠使用Robinhood——或者其他服務——或許可以上傳一些資訊，實際上你將在市場上競爭，所以市場會迫使你提供儘可能清晰、引人入勝的資訊。你按下按鈕，資金就會進入你的銀行帳戶，你就可以回去經營你的生意了。我認為這是合乎邏輯的結論：所有階段都需要資本，但或許最有趣的是早期階段。我認為如果我們成功做到這一點，就會出現更多的初創企業——比如，建立一家初創企業將變得更加容易。Harry Stebbings 23:06我的意思是，這太不可思議了，它實際上是在向眾籌一直以來的承諾致敬，但實際上從未實現過。所以我完全理解。那麼，從6到12個月的代幣化階段來看，它會是什麼樣子？你會將那些資產代幣化？何時進行？以及如何進行？Vlad Tenev 23:21嗯，目前在歐洲，完全上市的是公開發行的股票，我們擁有大約200隻——所有大型股票都上市了。所以我們將繼續推廣，直到達到數千隻。我們也將使私募股票也能交易，所以我們——Harry Stebbings 23:37庫存——抱歉，暫停一下——當你真正關注交易量，看到交易量集中流向那些公司時，為什麼數千家公司的庫存如此重要？你需要超過200家嗎？Vlad Tenev 23:50我認為你永遠不知道什麼會流行起來。市場總是有長尾效應，你知道，一家隨機公司會發生一些事情，這很有趣，我們真的不想參與挑選贏家和輸家以及你想買什麼股票的工作。我們希望保持簡單，一般來說，如果它上市了——我的意思是，我們希望真正向所有上市的公司提供它。不幸的是，存在一些問題，低於每股收益的股票上市時間太長，其中一些已經變成了騙局，我認為我們希望上市交易所能夠解決這個問題。所以我們不得不在某種程度上偏離這個模式。但理想情況下，如果它上市了，我們只需打開它，就可以了。Harry Stebbings 24:42那麼從200到1000，太棒了。還有什麼？Vlad Tenev 24:46所以有幾件事。在公開發行股票代幣方面，該產品將分幾個階段推進。我們目前處於 第一階段，每次我們鑄造或銷毀一個新代幣時，我們都會將其發佈到市場上——納斯達克或紐約證券交易所，也就是實體交易所——進行交易。所以，每次你買入一個代幣，都會鑄造一個新的代幣。第二階段是，我們會將這些代幣放到我們的交易所Bitstamp上，這樣你就可以直接用這些代幣與其他加密貨幣以及美元進行交易。這需要階段 1 因為我們需要鑄造大量的代幣才能實現流動性。所以階段 2 解鎖 24 ‑ 7 交易。然後是階段 3：你可以直接與區塊鏈互動，實現自主託管；你可以進行所有抵押貸款和借貸——所有DeFi，自主託管——而這正是事情真正開始變得有趣的時候。我認為加密錢包將為所有這些代幣化資產帶來一流的體驗。Harry Stebbings 25:55這對你來說是一個億萬收入線嗎？因為現在你們有九款產品都達到億萬收入線了。Vlad Tenev 26:01加密錢包直到最近才實現貨幣化。我認為我們才剛剛開始實現貨幣化。Harry Stebbings 26:09當您查看這九個時，您認為那一個最被低估？Vlad Tenev 26:14是的，我想我甚至都沒這麼想過。我的意思是，我們把它分解成九個收入來源，但我只是這麼想，你知道，客戶會成為 Robinhood Gold 的訂閱使用者，一旦你成為 Robinhood Gold 的訂閱使用者，我們就會鼓勵你使用我們所有的產品，並提高你在平台上的每位使用者平均收入。所以，你知道，我們確實把它分解成業務線——我們考慮到了這一點——它就像一張世界地圖，對吧？我真正關心的是，我們有多少客戶，他們在平台上投入了多少錢，我們是否滿足了他們所有的金融需求？我認為你可以用很多不同的方式來細分它，但如果他們把所有的錢都投入到 Robinhood，我想我們就很高興了。Harry Stebbings 27:12五年後，您認為那個將成為最大的收入來源？Vlad Tenev 27:17我認為加密貨幣很有趣，因為目前加密貨幣在某種程度上是業務中一個獨立的部分。我們看待它的方式，外部世界將其視為一種不同的資產，對嗎？這就好比，你的加密貨幣業務相對於你的期權業務或股票業務來說規模有多大？這很像：你交易的是一項獨立的資產。但我們已經開始看到的是，加密貨幣將成為一切背後的支撐層，對嗎？某種程度上，一切都將由加密貨幣驅動。Harry Stebbings 27:58你這樣說是什麼意思？我明白了嗎？Vlad Tenev 28:00嗯，我給你舉個例子。現在 Robinhood Gold 有一個利息部分，你可以用現金賺取利息。等我們穩定下來 硬幣出來，加密貨幣也會有這個功能——你將能夠從你的穩定資產中賺取利息 幣，這將是一項重要的業務，你可能會認為這是加密貨幣的一部分。但這類似於儲蓄帳戶。預測市場——隨著時間的推移，你會看到像Polymarket這樣的海外公司——這是一個預測市場業務，但它也由加密貨幣驅動。Harry Stebbings 28:40我的樂趣在於我沒有自我，所以我不怕問非常愚蠢的問題。我和Airwallex的Jack一起出去玩——我不知道你是否認識他，但他很聰明，是最被低估的創始人之一。他對穩定幣的未來非常悲觀。 幣。你如何看待未來三年的穩定幣市場？ 硬幣，你會分享他的消極情緒嗎？Vlad Tenev 29:01我不知道我是否會說得那麼遠。肯定有用例。我的意思是，我只是舉個例子。Robinhood 使用穩定的 我們公司會使用比特幣。所以我們有這樣一種用例，我們交易大量加密貨幣，這需要與交易對手進行結算。我的意思是，如果我們的客戶購買了大量比特幣，我們需要向交易對手匯款美元，然後他們會把加密貨幣匯回給我們。在周一到周五的交易時段，一切都很順利，因為我們可以進行日內結算——我們可以把美元匯給他們，他們會把加密貨幣匯到我們的錢包裡，一切都很順利。但是周末會發生什麼呢？如果銀行都關門了，加密貨幣市場又出了什麼問題，而我們的散戶客戶又想購買數十億美元的加密貨幣，那該怎麼辦呢？Vlad Tenev 30:00所以你可能會面臨一個困難的處境，因為我們無法轉移資金。所以接下來的情況是，要麼你必須承擔交易對手風險——這意味著你必須相信一方最終會在他們有能力的時候交付美元，並提前將加密貨幣傳送給他們——這很棘手，因為如果你有很多交易對手，交易對手風險就會成倍增加；要麼你必須有信用額度，對吧——與交易對手的信用額度成本很高；要麼你必須在你的銀行帳戶中預先注資，這些帳戶可能不同——你知道，除非你強迫他們集中化，否則所有交易對手往往都有不同的銀行帳戶——所以你必須預先注資並計畫可能出現的巨額交易量，這非常缺乏資本效率。但穩定 硬幣—Harry Stebbings 30:52聽到這些不同的選擇，我起了一身雞皮疙瘩——Vlad Tenev 30:56這可不是什麼好選擇。你知道，我們在2021年就不得不應對這個問題，我們的解決方案是籌集大量資金，並進行預先融資，希望這筆資金足夠，對吧？但現在有了穩定的 硬幣，我們可以在周末把美元發給你——它們會立即到達我們的交易對手；他們可以把加密貨幣發回來——問題解決了。所以這是一個真實的用例，也促使我們採用了它。所以，美元的24/7即時流動是真實存在的，我認為你不能否認，在美國以外——尤其是在開發中國家——穩定 硬幣已經成為零售獲取美元的最便捷方式，我認為這是真實存在的。它們基本上取代了美國運通旅行支票，而那些生活在貨幣貶值國家的外國人會囤積美元來保管他們的錢。Harry Stebbings 31:52你準備好迎接一場真正不公平的審判了嗎？讓我們拭目以待。九款產品中，有100% 數百萬美元的收入，如果我今天因為專注而強迫你關閉一家，你會關閉那一家？Vlad Tenev 32:02哦，問得好。好吧，我來告訴你一個我不介意的——即使它隨著時間的推移消失，我也不介意：即時提現收入。所以我們通過客戶將Robinhood的資金即時提現到他們的銀行帳戶來賺錢。你知道，這對我們來說是一筆好生意。Harry Stebbings 32:28那生意有多大？Vlad Tenev 32:30我想說這是九位數。是的，我的意思是，我們可以核實一下，但我認為這是其中之一——無論是單獨實現，還是與其他相關因素結合起來。但沒錯，這是一筆大生意。你知道，我們那裡的總經理對這項業務非常自豪，他討厭我這麼說，但我告訴他，“嘿，如果你的業務降為零，我不會難過”，因為這意味著沒有人會從 Robinhood 取款。如果就像每個人都把錢一直放在 Robinhood 裡一樣，我們會感覺很好。所以我們的目標之一就是消除人們想要將錢轉移到外部銀行帳戶的所有理由。Harry Stebbings 33:10好答案！真是個絕妙的答案。這就像在面試中被問到你最大的弱點是什麼，你會說：“我只是太努力了。” 好吧，我和你拿著白板——我們正在計畫一個新產品。Vlad Tenev 33:24黑板。Harry Stebbings 33:25拜託——天那，我討厭你那家店，就在學校附近。你最想做但還沒做的產品是什麼？Vlad Tenev 33:33在金融服務領域？我的意思是，私募市場是我一直非常感興趣的領域。我認為我們已經有計畫了，而且從構思到推出新產品之間的時間間隔已經縮短了很多。我的意思是，如果六個月前你告訴我，我會因為將私募市場代幣化並交付給客戶而捲入爭議，我會感到驚訝，但我們的團隊執行得非常好。我認為我們之前談到的——這仍是未來的事情——提供這種資本即服務：只要你按下一個按鈕，錢就會存入你的帳戶，無論是企業帳戶還是個人帳戶，我認為這將非常有意義。Harry Stebbings 34:34一個無人能攻克、人人都想攻克的市場——很多人已經嘗試過了；尼克，Revolut 想要的就是這個市場——那就是那些在高盛、百達或摩根大通工作的超高淨值人士和超級高淨值人士。你想要這個市場嗎？Vlad Tenev 34:49是的，我認為——是的，我們對那個市場感興趣。Harry Stebbings 34:55在別人都未曾獲勝的情況下，您如何獲勝？Vlad Tenev 34:57嗯，說實話，我不知道很多人是否真的非常努力。我的意思是，我認為那些年收入十萬美元的人——也是一個非常好的市場。而且我覺得，你可能會很想說：“好吧，我們為什麼不服務那些年收入一百萬、五百萬——超高淨值人士呢？ ”比如，如果你真的能成為我的家族辦公室，我認為這是一個很有吸引力的提議，實際上這也是我的目標：我希望把我所有的個人資產都放在羅賓漢旗下。而且我認為我們離能夠充分滿足我的需求並不遠了——大概幾年就能實現。Harry Stebbings 35:42我們今天缺少什麼，但我們需要什麼來滿足您的需求？Vlad Tenev 35:46是的，私人銀行業務——順便說一下，我們正在推廣這項業務；它進展非常迅速。據我所知，這是第一款真正為……而設計的數字私人銀行產品。我的意思是，私人銀行業務一直以來都是一種非常實體化的體驗。所有功能都需要分支機構；沒有人能夠破解如何在沒有分支機構的情況下提供這項服務。我給你舉個例子。Vlad Tenev 36:11現金遞送——我不知道您是否聽說過這種現金遞送創新，我對此感到非常興奮。Harry Stebbings 36:11請告訴我。Vlad Tenev 36:11高淨值人士在私人銀行能享受到的一項服務就是運鈔車。我當時真的有點兒震驚，但第一共和銀行（可惜現在已經倒閉了）有這項服務，可以把現金送到你家。你不用去ATM機；他們提供這項服務，用於提取大額現金，而且現金會裝在運鈔車裡。Harry Stebbings 36:47我還沒聽說過有人用運鈔車運送數千美元現金。我是高盛的——我覺得你們不做運鈔車。這真的存在嗎？Vlad Tenev 36:59這是一件大事。這就是我們喜歡第一共和銀行的原因，你知道，去銀行和使用 ATM 機很煩人——讓銀行把現金送到你手上要方便得多。Harry Stebbings 37:11您還使用現金嗎？Vlad Tenev 37:17用於小費。Harry Stebbings 37:19哦，你是美國人——這是美國人的事。你為什麼需要50 現金？Vlad Tenev 37:26你得給小費。很多人給我服務——你知道，你得給他們每個人小費。Harry Stebbings 37:32太神奇了。Vlad Tenev 37:33我的僱員也使用我的服務，他們也需要給人們小費，所以這就像一個完整的操作過程。Harry Stebbings 37:40那麼你要參加現金表演嗎？Vlad Tenev 37:43所以我們問自己——Harry Stebbings 37:45品牌——你能想像一美元一輛的運鈔車嗎？Vlad Tenev 37:50大眾市場產品，會是什麼樣子？好吧，不是每個人都需要一輛運鈔車送貨上門——而且這很貴——但每個人都會像你們一樣擁有DoorDash或Deliveroo，對吧？那麼，我們能否解決你需要去ATM取款的問題，讓你無論在家還是外出都需要現金，都能直接把現金送到你家？我在很多地方都遇到過這種情況——我妻子去理髮，她想用現金支付，然後我還得去找ATM取款機。這很煩人。所以，是的，我們將通過將按需配送的物流與我們在金融領域的所有工作結合起來，解決這個問題，這樣你就能把現金送到家了。Vlad Tenev 38:42是的，實際上——首先，對於沒有分行的數字銀行來說——沒有什麼比不得不去7-11便利店或CVS取現金更破壞私人銀行的氛圍了。這可不是什麼優質的體驗。你也不想把客戶轉到其他銀行——比如，我肯定花旗銀行很棒，但如果我的客戶是私人銀行客戶，我不希望他們去花旗銀行。Vlad Tenev 39:16當人們仍然有需要，而你通常會去分行辦理時，你該如何實施無分行模式呢？嗯，你應該把分行帶到客戶身邊。這正是我們要強調的，高淨值人士也擁有這樣的服務——他們會有人上門滿足他們的所有需求。如果你需要公證，他們會上門服務。如果你需要買手錶，他們也會上門服務。這就是我們的目標——我認為這也是我們向客戶提供服務的方式。Harry Stebbings 39:44你們的業務最有趣的地方在於，不同的參與者會採取不同的切入點。如果你回顧一下你們的業務，你會發現免佣金交易是你們進入第一批客戶群的切入點。Harry Stebbings 39:55看看Revolut ，外匯是核心。再看看Monzo，其實一開始只有活期帳戶很難獲得，但那是核心，之後每個項目都是從那裡擴展的。Harry Stebbings 40:05說實話——希望我能這麼說，畢竟這些年來我對你瞭解不少——我之前覺得你們的免佣金交易機制算是最寬鬆的。感覺比較寬鬆，比較年輕——但我顯然錯了。看看你們的做法，為什麼免佣金交易是最好的切入點？或者說，並非如此——僅僅是因為執行力？Vlad Tenev 40:32是的，這是個好問題。我認為你可以通過任何一個切入點打造一個大企業，而Monzo和Revolut就做得很好，取得了令人印象深刻的成就。我確實認為最終……Harry Stebbings 40:49對 Revolut 還是 Chime 印象更深刻？Vlad Tenev 40:51我認為Revolut給我的印象更深刻。Revolut的產品速度快，國際規模大，創始人也很厲害，令人印象深刻。我覺得我們之間不會有太多沖突。Chime也是如此，我們之間也不會有太多沖突，因為他們的目標客戶是那種月光族——他們的客戶實際上並不會投資。但我們也想進入這個領域；我們想繼續深入低端市場，最終服務那些沒有錢投資的人。Vlad Tenev 41：26我確實認為羅賓漢的最終目標也涉及到活期帳戶——我們必須拿到人們的工資。如果一切都通過羅賓漢處理，那就更容易了。Harry Stebbings 41：37時間安排是怎樣的？Vlad Tenev 41：39私人銀行業務很快就會向第一批客戶推出——我的意思是，即將推出，這取決於什麼時候推出。Harry Stebbings 41：47您如何看待 Monzo、Revolut 和 Starling 等公司為爭奪銀行牌照而採取的監管策略？當您靜下心來分析這些策略時，您有何感想？Vlad Tenev 41：59我認為這取決於不同的司法管轄區。在美國，銀行牌照的審批流程歷來非常繁瑣——你的董事會成員必須批准新產品，所以這很棘手。Harry Stebbings 42:13在英國，Monzo—Vlad Tenev 42:17據我所知，Revolut 在這裡沒有完整的銀行執照，但他們並沒有受到影響。Harry Stebbings 42:23嗯，坦率地說，這是一個優勢——它實現了 Monzo 無法實現的產品速度，因為他們有監管資金條款，這意味著他們無法那麼快地行動。Vlad Tenev 42:32是的，但是，你知道，另一方面也有一定的優勢——如果你想成為某人的銀行，你可以說，“我們是一家銀行，100 百分比的保險” ，有些人確實關心這一點。Harry Stebbings 42:43我完全明白。這一切背後其實是一台機器在運作——你知道嗎，尼爾——我認為，正是這台機器讓我們與你截然不同。當我問他時，他用大寫字母回答道：“我愛Vlad”，這讓我非常高興。他問得非常具體：Vlad是如何從一個幾乎不發貨的文化和公司，發展到——抱歉，是他自己說的——如今以驚人的速度發貨的？他問得儘可能具體。Vlad Tenev 43:132020年和2021年，我們忙於擴張，有點忙不過來。2019年底，我們有800名員工，現在大概有200名 百萬美元的年收入——這仍然是一筆大生意——但到 2020 年底，我們的年收入接近10億美元，因此我們的業務大約增長了四倍。這很艱難，因為這一切都發生在我們遠端辦公應對疫情期間。我們僱傭了所有這些人，事後看來，我們吸納了太多人——營運變得困難。這些都是新人，他們不知道如何與我們合作；我們都是遠端辦公；我們必須擴大客戶支援規模——這是在人工智慧出現之前——所以如果我們將客戶群擴大四倍，我們就必須將支援規模擴大四倍以上。這是為了確保我們擁有真正優秀的人才，涉及一些文化變革，以重新定位公司在後疫情時代的方向，將員工帶回辦公室，以便我們更好地融入。Harry Stebbings 44:37親自到場有多重要？我確保公司上下每個人都親自到場。Vlad Tenev 44:42我是個非常重視面對面交流的人。我覺得從那以後我們的營運情況好多了——其實這對我們來說非常痛苦，因為我們一開始是遠端辦公，所以我不得不徹底取消遠端辦公，這惹惱了很多人。Harry Stebbings 45:00情況真的像你想的那麼糟糕嗎？很多人會說：“你拉不回來了。”我覺得很少有門是單向的。Vlad Tenev 45:06完全沒有，我沒遇到過單行道。這是可以做到的，而且我們已經做到了，我認為這就是一個很好的例子。Harry Stebbings 45:16好的，我們回到辦公室了，我們有了新員工——您做了什麼來真正增強產品交付、迭代和運輸？Vlad Tenev 45:25確保每個人都對自己的業務成果負責至關重要。這其中可能涉及十幾件小事——你只需去做就行——如果你真的想快速交付，就必須調整你的企業文化，使其朝著最佳化目標發展。在金融服務領域，這很困難，因為你還必須保護人們的資金安全。關鍵在於不要將速度和安全對立起來：我希望你以高品質（也就是安全）的方式完成工作——但一旦你知道該做什麼，就必須堅持不懈地執行。Harry Stebbings 46:19史蒂夫 賈伯斯： “不，我希望它漂亮——而且是今天。 ”我完全理解。你決定做那些新產品、不做那些新產品的框架是什麼？Vlad Tenev 46:29我認為我相當遵循我的直覺。Harry Stebbings 46:34未來——我同意這一點——將是獨裁而穩固的領導。Vlad Tenev 46:36肯定必須自上而下——願景必須自上而下。Harry Stebbings 46:50您有多少直接下屬？Vlad Tenev 46:53我認為大概是 15 到 20 個。你知道什麼時候有必要，因為什麼時候需要自上而下是非常清楚的：人們不同意，他們彼此不同意，如果這種情況持續太長時間並且不是故意的，那可能是一種功能障礙的跡象——那就是你需要自上而下的時候。Vlad Tenev 47:17但我並不認為必須極端地自上而下。我會努力明確我們的目標和最終目標，並給予那些精通細節、能夠專注於自己工作的人很大的自主權，讓他們決定如何實現目標。這樣，他們就會成為項目的主人，承擔責任。所以我不會對所有事情都指手畫腳。對於一些事情，我會有一些意見——比如我熟悉的產品、活動的舉辦方式、發佈會的方式——但我明確表示，我的總經理、產品負責人以及那些與我關係密切的人可以否決我的意見，如果他們覺得我的意見不對，我鼓勵他們大聲斥責我，說我是個混蛋。Harry Stebbings 48:16您知道您的領導風格有那些不好但仍然不顧一切地繼續做下去？Vlad Tenev 48:23我覺得我被指責情商低。Harry Stebbings 48:30你會為此努力嗎，還是你只是接受它是你的一部分？Vlad Tenev 48:36我試著稍微改進一下。也許我能力不足，但我覺得自己情商還算可以。Harry Stebbings 48:46您是否將自己的幸福與公司的業績掛鉤？Vlad Tenev 48:50我儘量不去想，但有時真的很難避免。我現在挺開心的——2022年的時候我有點低落，花了好大勁才擺脫這種狀態。Harry Stebbings 49:02您是否曾感到沮喪，覺得這實際上行不通？Vlad Tenev 49:08它實際上行不通只是相對而言。我從未真正覺得公司有破產的危險——我們已經籌集了6 2021 年，他將獲得數十億美元的現金，這可能是好事，也可能是壞事。Harry Stebbings 49:32在你公開之前？Vlad Tenev 49:33這是在 IPO 之後，我們籌集了一大筆資金，大約 15 億美元 到 20億美元，而且在 GameStop 期間，我們籌集了40億美元。所以我們有很多現金，但那段時間很痛苦，我確實問過自己，我是否適合做這件事。我從領導一家成長型初創公司上市——很多人認為這是公司發展的巔峰——到管理裁員並帶領公司扭虧為盈。Harry Stebbings 50:11你喜歡公開露面嗎？我從來沒見過那個公開露面的CEO真的喜歡公開露面。Vlad Tenev 50:15事實上，我喜歡公開露面。Harry Stebbings 50:16你知道嗎？為什麼？Vlad Tenev 50:18我認為這很棒，因為至少在我看來，我們已經從把所有上市公司的事情——收益之類的——視為麻煩事，變成了與股東和散戶投資者群體建立聯絡的有趣機會。我們最近的財報電話會議——我們玩得很開心。我們的願景是讓它像一場賽後新聞發佈會：我身後放著羅賓漢的標誌——就像賽後一樣，無論球隊贏還是輸，都很有趣。Harry Stebbings 51：44真的嗎？你認為 Stripe 應該上市嗎？Vlad Tenev 51：46有兩點：我認為 Stripe 想做什麼就做什麼——他們可以私下籌集無限量的資金。我確實認為散戶投資者無法獲得 Stripe 的股票是一個大問題，而 Stripe 一直是一家定義行業的公司。我和 Patrick 和 John 分享了這個觀點，他們給我的感覺有點像：“哦，我們只是一家愛爾蘭的小家族企業——請不要把我的股票代幣化。”Harry Stebbings 52:21我太喜歡了。哥們，我很樂意跟你快速聊聊——我可以跟你聊一整天。過去12年裡，你最常改變主意的是什麼？ 幾個月？Vlad Tenev 52:31在過去的 12 年裡 幾個月來，預測市場引發了很多思考。有些人認為它是賭博，另一些人認為它是投資——我們正在應對這些挑戰。還有一個問題：受國家監管，受商品期貨交易委員會（CFTC ）監管，獨立的應用程式，獨立的品牌，完全整合——我們基本上已經完全整合了。這是一個前沿領域。私募市場將會很艱難；有些人不喜歡我們正在做的事情，但我有動力讓它發揮作用，並相信我們會成功。Harry Stebbings 53:47您最尊重那位競爭對手？為什麼？Vlad Tenev 53:50我認為Revolut是個不錯的選擇——你可以看出他們的文化非常注重勝利，我非常尊重他們。我尊重Coinbase——由創始人領導的，我們這個領域的一家科技公司。當然，也有一些規模較小的公司，他們渴望成功，並且做得很好。Harry Stebbings 54:30還有其他不太明顯但超級有趣的嗎？Vlad Tenev 54:33我覺得 Altruist 很有意思。他們是我們在 RIA 託管業務（我們向顧問提供產品）方面的競爭對手。他們的宣傳語是“我們是顧問界的 Robinhood”。我們相信我們也能成為顧問界的 Robinhood。他們的 CEO 人很好，經常參加各種諮詢會議。幾個月前我們通過收購進入了這個領域，所以應該會很有意思。Harry Stebbings 55:29我們昨天把這個放上來了，對吧？我可是把你逼瘋了——你的水平一定會讓你刮目相看。聽說你現在有私人教練了，之前很多年都沒有；你以前都是自己練的。Vlad Tenev 55:43嗯，你沒看到我那篇《男性健康》的文章吧？大概一年半前我上過《男性健康》——結果沒上封面，我當時挺失望的；我覺得這封面是我應得的。Harry Stebbings 55:56如果您想要的話，我可以為您訂購一輛運鈔車。Vlad Tenev 56:04反正《男性健康》雜誌有一期我和教練一起訓練的節目。那期節目我硬拉了將近400磅。但不知為何他們展示了一張我硬拉135磅的照片。Harry Stebbings 56:18我們會把它發佈出來——它會以精美的視覺效果製作成視訊。哇，做得真棒！訓練有什麼變化？Vlad Tenev 56:28我開始和一位教練一起訓練。在我生第一個孩子的時候，我的背部受了重傷——我當時舉起了非常重的重量，結果椎間盤突出了。我本來安排了手術，但在最後一刻放棄了；花了兩年時間才擺脫疼痛。在新冠疫情期間，我和一位教練一起訓練——第一年是遠端訓練，只做自重和啞鈴訓練，然後逐漸恢復舉重，從頭開始重塑訓練方式。Harry Stebbings 57:41是的，當我聽說你上《男性健康》的時候，我就被吸引住了——這是你過去一個小時裡說的最酷的話。那件低於500美元的購物對你的生活影響最大？Vlad Tenev 57:53TOTO Washlet智能馬桶蓋Harry Stebbings 57:54那是什麼？Vlad Tenev 57:55它是一個馬桶蓋——如果你要大便，只要按一下按鈕，它就會幫你清洗，不需要衛生紙，非常環保。Harry Stebbings 58:12你不需要廁紙嗎？Vlad Tenev 58:14是的，但只是為了乾燥。Harry Stebbings 58:18當你去某個地方卻沒有它的時候，你一定會感到失望，你會說，“我必須回到家。”Vlad Tenev 58:24真令人失望。Harry Stebbings 58:26下次您來的時候我們會給您買一個。Vlad Tenev 58:30你應該買一個。我只是儘量避免在其他地方使用衛生間。Harry Stebbings 58:36你讓我看到了運鈔車和日本廁所。Vlad Tenev 58:43甚至還有可攜式的——如果你不想花500美元，30 幾塊錢就能買個電池供電的小玩意兒。如果你願意花1萬美元，就能買個功能齊全的馬桶。Harry Stebbings 58:56那好吧-Vlad Tenev 58:56—是的，它有一些不錯的功能。Harry Stebbings 58:58聖誕節一定要問一下。關於婚姻最重要的建議是什麼？Vlad Tenev 59:04我只結過一次婚，所以沒有太多的建議。Harry Stebbings 59:09但是你們已經穿過城鎮——基督，弗拉德——而且你們仍然在一起。Vlad Tenev 59:16我和妻子對此意見不一：她更喜歡像電視劇《遣散》那樣，回家後不用想工作，嚴格地把工作和生活分開。我更喜歡完全融入——同事在我家，假期開會，孩子們來上班。不能只有一種方式，必須兩者兼顧。此外，還要完全無條件地投入——相信自己可以解決任何問題。Harry Stebbings 01:00:11倒數第二個問題：那些困難變成了好事？比如，我17歲的時候被學校開除了……Vlad Tenev 01：00：26到 2022 年上市——看到我們的股價從非理性的高位跌至低於現金水平——這令人反感，但它促使我們做出了一些決策和投資，現在我們正在從中獲益。Harry Stebbings 01:01:13最後一個問題：五年或十年後 Robinhood 會在那裡？Vlad Tenev 01：01：24我們的願景是讓每個人——無論個人還是企業——都能買賣或持有任何金融資產，或進行任何金融交易。這意味著從美國本土走向全球化，從僅服務於零售機構走向服務於企業和機構。Harry Stebbings 01:01:51哥們，我太感謝你了。你一直對我這麼好——謝謝你陪我玩；這真是太開心了。Vlad Tenev 01：01：59總是很高興 — — 謝謝您的邀請。Harry Stebbings 01:02:01我現在期待購買這個馬桶圈。 (invest wallstreet)