2026年2月23日，巴拿馬政府官員在未獲邀請的情況下，強行進入由香港長和集團營運的巴爾博亞港與克里斯托瓦爾港。他們告知現場員工，港口特許經營權“已不再存在”，公司必須立即終止營運。員工被勒令調離，並被警告不得與公司溝通，否則將面臨刑事檢控。同一天，巴拿馬官方憲報刊登最高法院裁決和總統行政法令，宣佈“佔用”港口公司所有動產，包括起重機、車輛和電腦系統。價值約18億美元（124億人民幣）的資產，在一天之內，以“違憲”為由被當地政府強行接管。長和集團在公告中直言，此舉“不合法”，並強調將保留一切權利，訴諸國際法律程序。香港特區政府與中國外交部相繼發聲，對巴拿馬政府破壞合約精神的行徑表示強烈不滿和反對，並誓言將堅決維護企業的正當合法權益。僅僅三天後，2026年2月26日，李嘉誠家族旗下三家上市公司，長江基建、電能實業和長實集團，在港交所發佈聯合公告。公告宣佈，它們已與法國能源巨頭Engie的子公司訂立協議，將共同持有的英國最大配電網路之一UK Power Networks的100%股權，作價總計約1107.5億港元（105.48億英鎊），全部出售。 長江基建和電能實業各持股40%，分別套現約443億港元；長實集團持股20%，套現約221.5億港元。 這筆交易意味著，李嘉誠家族徹底清倉了這項持有長達16年的核心英國基礎設施資產。這兩起幾乎同時發生的事件，看似孤立，卻共同指向一個冰冷的事實：全球資本流動的遊戲規則，正在發生根本性的改變。被李嘉誠清倉的英國電網，絕非普通資產。它營運著總長度約19.2萬公里的電網，覆蓋倫敦及英格蘭東南部超過2.9萬平方公里的區域，為850萬家庭和企業供電。 2010年，長和系以約58億英鎊的企業價值購入這項資產。十六年間，它不僅為股東帶來了超過44億英鎊的現金分紅，其股權價值也從收購時的25.53億英鎊，增長至交易達成時的110.78億英鎊。算上分紅，長和系在這筆投資上的總現金回報超過了6倍。 這是一筆教科書式的成功投資：在歐債危機後的低谷期買入核心壟斷資產，享受長期穩定現金流，並在估值高點退出。然而，精明的套現背後，是敏銳的風險嗅覺。 英國電網這類公用事業資產，近年來已成為監管和政策變化的“風暴眼”。英國政府不斷強化對能源網路的價格管控和綠色轉型要求，大幅推高了營運的合規成本，長期回報率面臨被壓縮的壓力。更關鍵的是，在“國家安全”日益成為全球政策高頻詞的背景下，能源、電網、港口、電信等核心基礎設施，其“主權屬性”正迅速壓倒“商業屬性”。 外資持有並營運這些資產的風險，已非純粹的市場風險，而是難以預測的政治與政策風險。巴拿馬港口事件，正是這種風險最赤裸的體現。長和集團通過旗下巴拿馬港口公司營運巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港已近三十年，這兩個港口恰好位於巴拿馬運河的大西洋與太平洋入口，是全球物流的關鍵樞紐。儘管特許經營權合約原本有效期至2047年，但巴拿馬最高法院在2026年1月29日裁定該合約“違憲”，為政府的接管行動鋪平了道路。2月23日的強行接管，被長和集團描述為“過去一年來連序列動的最終局面”。 接管後，巴拿馬政府迅速委任了馬士基集團旗下的APM碼頭公司作為港口的“臨時管理者”。這意味著，資產被收歸國有後，其營運權可能很快會轉移到其他國際資本手中。這種以“國家利益”或“法律裁決”為名，單方面撕毀長期商業合約的行為，被市場觀察人士稱為“政治性違約”。 它對跨國投資的信心打擊是毀滅性的。當最基本的契約精神都無法得到保障時，任何基於長期現金流折現的估值模型都將失效。李嘉誠家族被譽為英國歷史上最大的單一海外投資者，累計投資超過2555億元人民幣，業務觸及英國民生經濟的方方面面。如今，連這樣的“超級玩家”也開始從歐洲核心基建領域大規模撤資，其訊號意義不言而喻。這並不是長和系近期的首次撤退。 2025年底，市場就曾傳出其計畫打包出售遍佈23國的43個港口資產。儘管那項大規模出售計畫後續進展未明，但“西退”的態勢已非常清晰。與之形成對比的是，長和系始終牢牢持有位於香港及中國內地的核心港口與基礎設施資產。這種“西退東守”的資產配置調整，清晰地反映了資本對地緣政治風險的定價：他們將政治環境更穩定、法律框架更可預期的市場，視為了資產的“安全區”。巴拿馬政府的行動，短期內看似“贏得”了兩座戰略港口的控制權，但其行為正在國際投資界投下長長的陰影。強行接管不僅面臨長和集團發起的國際仲裁和巨額索賠，更嚴重的是，它向所有潛在投資者展示了一個極高政治風險的營商環境。當一國政府可以憑藉一紙裁決就輕易剝奪外資巨額資產時，未來還有誰敢進行長期、大規模的基礎設施投資？ 這種對投資信心的侵蝕，長遠來看對巴拿馬吸引外資發展經濟極為不利，可謂“搬起石頭砸自己的腳”。而李嘉誠的千億清倉，則是一場經典的“高位套現”。 在市場察覺到監管寒流與政治風險全面降臨之前，他果斷將一項估值處於歷史高位的資產變現，將超過6倍的豐厚利潤落袋為安。這筆巨額現金為長和系提供了充足的“彈藥”，可以用於償還債務、派發股息，或尋找下一個增長點。資本市場用股價上漲投出了贊成票，在出售公告發佈當日，長江基建、電能實業、長實集團的股價均顯著上揚。從巴拿馬運河畔的強行接管，到英倫三島的千億清倉，兩起事件像兩面鏡子，映照出同一個全球性的趨勢：那個資本可以純粹基於商業邏輯和法律法規，在全球自由配置資源的“在商言商”時代，正在落幕。核心基礎設施不再僅僅是生意，它們越來越被視為國家主權與安全的延伸。投資這些領域，除了算經濟帳，還必須精算政治帳。當大國博弈加劇，地緣政治成為主導變數時，最精明的資本巨鱷已經做出了選擇，離開風暴眼，轉向更安全的港灣。 全球資本的流向，正在重新繪製世界經濟的風險地圖。 (掌鏈)

據香港特區政府新聞公報，商務及經濟發展局局長丘應樺今日向巴拿馬駐港總領事提出嚴正抗議，香港特別行政區（特區）政府對巴拿馬政府昨日（二月二十三日）強行接管和記港口巴拿馬港口公司經營的兩個巴拿馬港口並撤銷經營權，破壞合約精神，表達強烈不滿和反對，並強調會堅定支援和維護香港企業在海外的合法權益。長和：反對巴拿馬政府強行接管巴拿馬港口公司之資產、員工與營運長江和記實業有限公司2月24日發表聲明，披露巴拿馬政府於當地時間23日採取“強行接管”行動，派員進入由旗下附屬公司巴拿馬港口公司營運的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，全面控制行政及營運權，並禁止公司代表進入。長和重申此舉不合法，表示將通過一切法律途徑追究到底。 (財聯社)

2月4日，長和在港交所公告稱，巴拿馬港口公司（PPC，為本公司間接持有90%權益之附屬公司）已獲得意見，指巴拿馬最高法院所宣佈的決定，以及巴拿馬政府就PPC於該兩個港口之碼頭營運改採取的相應行動，與相關法律框架，以及批准該特許經營合約之法律並不一致。於2026年2月3日，PPC已展開並將根據適用特許經營合約及國際商會之仲裁規則，積極果斷對巴拿馬共和國進行仲裁。 董事會對巴拿馬之裁定及相應行動表示強烈反對，本集團繼續諮詢其法律顧問，並保留一切權利，包括就該事宜訴諸進一步國內及國際法律程序。另據香港特區政府新聞公報，就巴拿馬最高法院裁定巴拿馬政府與和記港口巴拿馬港口公司續約經營的兩個巴拿馬港口違憲一事，香港特別行政區政府1月30日表示強烈不滿及堅決反對。政府發言人表示，特區政府強烈反對任何外國政府在國際經貿關係中使用脅迫、施壓或其他不合理的手段，嚴重損害香港企業在當地的合法經營權益。這亦會嚴重損害當地營商環境，勢必動搖投資者信心，並損害雙邊關係和兩地長遠經濟發展。特區政府重申，巴拿馬政府應尊重合約精神，為當地依法營運的企業提供公平、公正的營商環境，確保企業的合法權益不受干預。香港企業在巴拿馬經營和投資，應獲公平合理的待遇和保障。發言人說：“基於現在巴拿馬的情況，香港企業應認真審視其現時及未來在當地的投資。”李嘉誠 圖片來源：視覺中國（資料圖）1月30日，中國外交部發言人郭嘉昆主持例行記者會。有記者提問，巴拿馬最高法院已宣佈，授權長江和記實業營運巴拿馬港口碼頭的合同無效。這兩個碼頭是長江和記試圖出售的一個包含43個港口資產組合的一部分，潛在買方財團包括美國的貝萊德以及中國的中遠海運。中方對巴拿馬最高法院的這一決定有何評論？該裁決是否會影響相關交易目前正在進行的談判？“相信你注意到有關企業已經第一時間發表聲明，表示該裁決有悖於巴拿馬方面批准相關特許經營權的法律，企業將保留包括訴訟法律程序在內的所有權利。”郭嘉昆說，中方將採取一切必要措施，堅決維護中方企業正當合法權益。郭嘉昆 圖源：外交部網站（資料圖）1月30日，今年來一路走高的長和股價跳水，一度跌超5%，截至收盤跌4.6%。2月2日，長和股價收跌2.7%，2月3日，長和股價收漲4.07%2025年3月4日，長和公告擬向美國貝萊德牽頭的財團轉讓其持有和營運的分佈於23個國家的43個港口，其中包括巴拿馬運河兩端的港口，總價值228億美元。2025年7月28日，長和發佈公告表示，於2025年3月4日發佈公告中所述，集團與一財團之間的獨家商期已屆滿。儘管該期限已屆滿，集團仍在與財團成員進行討論，擬邀請來自中國內地之主要策略投資者加入成為財團的重要成員。公司表示，在未獲得所有相關監管機構及部門批准前，不會進行任何交易。2025年8月，長和管理層表示，目前交易進入新階段，例如邀請內地的主要投資者加入討論，希望能獲得所有相關監管機構的批准，但預計時間會比原計畫更長，該交易不會在2025年完成。 (每日經濟新聞)

巴拿馬最高法院於當地時間1月29日作出裁決，宣佈香港長江和記實業（長和）旗下公司“巴拿馬港口公司”（PPC）在巴拿馬運河的港口特許經營權合同“違憲”。涉及的兩個港口為巴爾博亞港（Balboa）和克里斯托瓦爾港（Cristóbal），分別位於巴拿馬運河兩端的太平洋出口和大西洋入口，地理位置關鍵。在合同遭強行終止後，巴拿馬海事管理局31日確認，將港口營運權交由丹麥航運巨頭馬士基（Maersk）集團旗下的APM Terminals作為“臨時管理人”，接手上述兩大港口的日常營運。作為全球最大的航運與物流巨頭之一，馬士基早已在巴拿馬擁有業務佈局。巴拿馬政府此次選擇馬士基，官方理由是在過渡期間其具備“即刻入駐”的能力，確保營運連續性，避免服務中斷。然而，這種在法律裁決後緊接著進行的經營權更替，引發了國際社會對巴拿馬司法判決獨立性及背後動機的廣泛質疑。自1997年進入巴拿馬市場以來，長和子公司巴拿馬港口公司已在當地深耕近30年，累計投入超過18億美元進行基建及人才培育。巴拿馬港口公司獲巴拿馬政府批准，特許經營運河兩端的巴爾博亞港和克里斯托巴港各25年。巴拿馬港口公司2021年依“自動續約條款”，再取得25年特許經營權直到2047年。公開資料顯示，2025年1月，巴拿馬審計署對PPC的合同展開調查，並於2025年4月正式起訴，要求裁定PPC的合同違憲並撤銷續簽。同樣是在2025年4月，APM Terminals從加拿大和美國公司（CPKC及Lanco）手中買下了巴拿馬運河鐵路公司（Panama Canal Railway Company），該鐵路連接巴拿馬運河兩端港口（即長和原本營運的兩個港口）。2025年7月，馬士基宣佈其位於巴拿馬太平洋（Panama Pacifico）經濟特區內的全新巴拿馬太平洋物流中心開幕。面對巴拿馬的判決，長和方面發表措辭嚴厲的聲明，痛批該裁決“有違誠信及背棄合約精神，令人不齒”。長和表示，永久保留法律追究權利，包括訴諸國內及國際法律程序在內的所有權利。香港特區政府發表聲明，對巴拿馬方面的判決表示強烈不滿及堅決反對。發言人指出，基於現時巴拿馬的情況，香港企業應認真審視其現時及未來在當地的投資。中國外交部發言人在例行記者會上表示，“有關企業已經第一時間發表聲明，表示該裁決有悖於巴拿馬方面批准相關特許經營權的法律，企業將保留包括訴訟法律程序在內的所有權利。”中方將採取一切必要措施，堅決維護中方企業正當合法權益。 (香港商報)

1月30日，香港特別行政區政府發佈公報稱，就巴拿馬最高法院裁定巴拿馬政府與和記港口巴拿馬港口公司續約經營的兩個巴拿馬港口違憲一事，香港特別行政區政府表示強烈不滿及堅決反對。政府發言人表示，特區政府強烈反對任何外國政府在國際經貿關係中使用脅迫、施壓或其他不合理的手段，嚴重損害香港企業在當地的合法經營權益。這亦會嚴重損害當地營商環境，勢必動搖投資者信心，並損害雙邊關係和兩地長遠經濟發展。特區政府重申，巴拿馬政府應尊重合約精神，為當地依法營運的企業提供公平、公正的營商環境，確保企業的合法權益不受干預。香港企業在巴拿馬經營和投資，應獲公平合理的待遇和保障。發言人說：“基於現在巴拿馬的情況，香港企業應認真審視其現在及未來在當地的投資。”據此前報導，巴拿馬最高法院日前裁定，長江和記公司持有的巴拿馬運河兩岸港口特許經營權合約無效。對此，中國外交部發言人郭嘉昆表示，有關企業已經第一時間發表聲明，表示該裁決有悖於巴拿馬方面批准相關特許經營權的法律，企業將保留包括訴諸法律程序在內的所有權利。中方將採取一切必要措施，堅決維護中方企業正當合法權益。2025年，長和集團曾因宣佈出售其全球港口業務核心資產一事而深陷輿論漩渦。隨後，公司多次發佈聲明回應，後於當年7月表示，在未獲得所有相關監管機構和部門批准前將不會進行任何交易。 (長安街知事)

李嘉誠巴拿馬碼頭遭難，這次國家堅決支援他們！一份合法獲批、平穩營運近三十年且完成正式續簽的港口特許經營合約，卻被巴拿馬最高法院以“違憲”為由單方面推翻，李嘉誠旗下長和集團扼守巴拿馬運河咽喉的兩大核心港口，一夜之間面臨被強行剝奪的境地。這當然不是正常司法裁決，而是美國幕後操縱的政治掠奪。一、這是典型美式政治黑手操縱判決，司法外衣遮不住強盜本質。長和旗下港口1997年通過國際招標合法取得經營權，2021年依規續簽至2046年，數十年合規經營、足額納稅，是巴拿馬航運與財政的重要貢獻。此次這個小屁國家高院突然裁定合約違憲，程序突兀、理由牽強，背後全程可見美國的政治黑手。美國人推動巴拿馬退出“一帶一路”，施壓阻撓長和向國際財團出售港口資產，再到策動司法機構以違憲名義剝奪經營權，整套操作都是典型的美式經濟脅迫。通過黑手操縱用盟友司法系統以莫須有罪名收割戰略資產，把合法商業合約當成可隨意撕毀的廢紙。長和已明確聲明將啟動全部法律與仲裁程序，依託雙邊投資協定、國際商事仲裁規則追索權利。國際仲裁的核心是尊重契約、遵守既定規則，而美式操縱的違憲裁決，屬於瞎扯淡。所謂“違憲”，不過是美國人強搶資產量身定做的藉口，把巴拿馬司法系統，淪為服務美國地緣利益的打手工具。二、這次國家堅決撐腰，以最強姿態守護中企合法權益。針對巴拿馬的非法裁決，中國外交部與香港特區政府同步強硬表態，釋放清晰訊號，無論企業背景、無論資產所在地，中國政府都會堅定維護境外中資的合法權益。國家對外投資保護的一貫立場就是中國合法合規的跨境投資受法律與國際規則保護，任何政治操弄、司法搆陷都不能成為剝奪財產的理由。中方“採取一切必要措施”的表述，涵蓋外交交涉、國際組織支援、貿易與投資對等反制、支援企業仲裁索賠等全鏈條手段。通過國家層面的堅定托底，打破了西方“挑軟柿子捏”的企圖，讓香港企業與所有出海中資明白身後有強大祖國支撐，合法財產不會被任意掠奪。這既是對長和的有力聲援，也是向所有試圖搆陷中資的勢力發出警告。三、西方搶中資已成風潮趨勢，從半導體到碼頭無孔不入。巴拿馬港口事件不是孤例，這是西方陣營系統性圍獵中資的集中爆發。近年來，針對中資合法資產的強搶、沒收、強制剝離愈演愈烈，覆蓋高科技、基礎設施、製造業全領域：荷蘭以國家安全為由，對聞泰旗下安世半導體實施行政接管，凍結營運、掠奪百億級核心資產；英國政府強制命令建廣資產出售所持FTDI超八成股權，以行政手段低價抄底優質晶片設計企業；澳大利亞多次以審查為名阻撓中資港口與基建項目，要求無償收回合法經營權；義大利則瞄準中資輪胎企業，以虛假安全理由推動強制剝離。這些行為套路高度一致，就是先用意識形態標籤與安全謊言污名化中資，再動用行政、司法權力繞過合約與法律，最後以極低價格或直接沒收完成資產轉移。西方陣營把市場經濟、產權保護、法治精神全部拋棄，把跨境投資變成可隨意收割的獵物，暴露出赤裸裸的殖民式掠奪本性。四、西方競爭不過，契約精神徹底崩塌，出海佈局必須調整策略與路徑。巴拿馬港口案再次戳破西方“契約神聖”的謊言。美國黑手可以隨時推翻數十年有效合約、無視國際投資規則、踐踏商事慣例。在這樣的環境下，中資出海必須摒棄“合規即安全”的舊認知，把政治風險與霸權掠奪納入核心考量。應對策略上，整體收購實體企業的模式風險急劇升高，更穩妥的路徑轉向分拆佈局、輕資產營運、核心要素鎖定，比如優先收購專利、技術、品牌、招募研發團隊等無形資產，避開易被政治盯上的基礎設施、土地、重資產實體；以合作研發、專利授權、供應鏈合作替代全資收購，降低被強制接管的機率。通過多層架構、分散持股、國際仲裁條款鎖定爭議解決路徑，一旦遭遇政治掠奪，有明確規則與管道追索賠償。讓掠奪者承擔違約與賠償成本。國家堅定支援長和、堅決反制掠奪，既是守護一家企業的財產，也是守護全球跨境投資的基本規則。中資企業在調整佈局、築牢風險防線的同時，一定要注意避免在西方國家搞重資產模式。 (前HR隨筆)

今年年初，在美方持續炒作之下，李嘉誠旗下的香港長江和記集團（長和）被傳有意出售其控制的巴拿馬港口。3月底，中方監管部門依法介入這筆交易，進行審查。當地時間12月16日，《華爾街日報》報導稱，美方放話要削弱中國在巴拿馬運河的影響力，如今在此事上又遭遇挫折，因為在這項涉及出售數十個港口、由貝萊德集團所牽頭的財團主導的交易中，中方現已要求中國遠洋海運集團（COSCO，中遠海運）必須獲得控股權。此前，長和與貝萊德牽頭的“BlackRock-TiL”財團達成原則性協議，將出售其在23個國家43個港口的199個泊位的權益，其中包括在巴拿馬運河兩端的港口營運權益，價值高達228億美元。《華爾街日報》稱，這筆交易激怒了中方，並援引知情人士透露，中方最初要求中遠海運作為平等夥伴參與交易，但現在又提高了要求——除非中遠海運獲得多數股權，否則將不會批准相關交易。中方堅定捍衛自身合法權益，但有些人卻“破防”了。知情人士稱，貝萊德集團和地中海航運公司（MSC）曾表示願意向中遠海運提供同等股份，但認為中方要求獲得港口營運的多數控制權和否決權是“不可接受的”。當地時間12月15日，白宮也稱“接受不了”。參與談判的人士稱，目前這筆交易陷入了僵局。長和營運的巴拿馬巴爾博亞港 資料圖《華爾街日報》援引知情人士稱，中方已告知貝萊德、地中海航運以及長和，如果中遠海運被排除在交易之外，中方將採取措施阻止長和的出售計畫。報導稱，從這筆交易來看，中方對交易各方擁有相當大的影響力，長和自不必說，貝萊德在中國擁有許多商業利益，地中海航運則是全球最大的中國出口貨物運輸商之一。報導還注意到，在以往的全球併購案中，中方也曾主張依法對交易進行監管審查。2014年，中方曾阻止三家西方企業組建所謂“航運聯盟”，因為該聯盟可能損害中國的貿易利益。當時，世界三大航運巨頭丹麥穆勒馬士基集團、地中海航運公司和法國達飛海運集團公司簽署協議，擬設立網路中心。經審查，中方認為該網路中心的設立導致馬士基、地中海航運、達飛形成了緊密型聯營，在亞洲—歐洲航線集裝箱班輪運輸服務市場可能具有排除、限制競爭效果，被我商務部依據《中華人民共和國反壟斷法》否決。今年年初，美方利用巴拿馬運河兩端由長和管理營運的兩個港口作為藉口，大肆抨擊巴拿馬運河已被中國控制，並聲稱要將巴拿馬運河收回美國所有。與此同時，長和被傳有意將其擁有的分佈在歐亞美三大洲、覆蓋23個國家的43個國際港口、199個泊位的營運公司股份一併出售，賣給以美國貝萊德集團為首的財團。有消息稱，長和原定今年4月2日前簽訂最終協議。但後來，接近長和高層的消息人士透露，長和“暫緩交易”。值得注意的是，3月28日，國家市場監督管理總局反壟斷二司負責人表示：“我們注意到此交易，將依法進行審查，保護市場公平競爭，維護社會公共利益。”資料圖：巴拿馬運河 視覺中國對此，香港《南華早報》曾援引法律專家及政治分析人士指出，《中華人民共和國反壟斷法》中的多項法律條款認為，監管部門完全有權介入這筆交易，且反壟斷法規在長和港口出售案中的適用性並不影響“一國兩制”的原則。專家指出，適用性主要取決於交易是否影響中國境內市場，而儘管長和註冊於開曼群島，但其業務營運、管理團隊及主要市場均以香港地區為中心，並深度參與中國內地及全球市場。此外，儘管這筆交易不涉及中國境內的港口，但對中國國內供應鏈的潛在威脅可能觸發涉及國家安全的審查。目前，長和方面繼續擁有並營運著巴拿馬港口。對於《華爾街日報》的最新報導內容，長和與中遠海運未回應置評請求，地中海航運和貝萊德也拒絕置評。今年8月，長江和記聯席董事總經理弗蘭克·西克斯（Frank Sixt）曾告訴分析師和投資者，“如此規模和複雜的交易”要到2026年才能完成。他表示，儘管耗時比預期更長，但他並不擔心。據報導，每年有數百萬運往美國的集裝箱，都會在長和位於巴拿馬運河的巴爾博亞（Balboa）和克里斯托巴爾（Cristóbal）港口卸貨和裝載。根據巴拿馬運河管理局的資料，總體而言，超過40%的美國集裝箱貨運通過這一水道，將貨物從亞洲運送到美洲。與此同時，巴拿馬運河管理局正推進出售運河兩岸兩塊土地的計畫，擬將其開發為集裝箱港口。巴拿馬運河管理局局長裡考特·巴斯克斯·莫拉萊斯（Ricaurte Vásquez Morales）表示，他預計招標將於明年1月完成，屆時將有一些全球最大的航運公司參與競標。此前，中國外交部發言人曾指出，關於長和出售海外港口資產一事，中國政府將依法進行監管，堅決維護國家主權、安全、發展利益，維護市場公平公正。發言人表示，關於有關國家船隻通航問題，中方將一如既往尊重巴拿馬對運河的主權，承認運河作為永久中立國際水道的地位。中方支援巴拿馬作為主權獨立國家堅持獨立自主，堅定捍衛自身合法權益。 (觀察者網)

市場消息顯示，長和正在醞釀其全球電訊業務的重大戰略調整，可能通過分拆上市釋放高達1500億港元的資產價值，引發資本市場高度關注。據《彭博》報導，長江和記實業（00001.HK）正在評估旗下全球電訊資產的多種部署方案，其中最具吸引力的選項是在香港分拆上市。長和已與花旗和高盛兩家知名投行進行了初步討論，探討潛在上市事宜7。這項可能交易的價值龐大，市場估計其電訊業務估值或達100億至150億英鎊（約1050至1579億港元）。01 多項方案並進，長和的戰略抉擇長和正在考慮的並非只有分拆上市這一條路徑。消息人士透露，該集團同時評估其他方案，包括出售部分市場的電訊業務，或是在個別國家進行業務整合。這種多線並進的策略表明，長和對全球電訊業務的未來佈局持有開放態度。集團可能根據不同市場的特性和表現，採取差異化處理方式。上市地點選擇也呈現多元化考慮。除了香港為主上市地外，長和還將英國倫敦視為潛在上市地點，並不排除採取第二上市方式推進。02 龐大資產版圖，覆蓋歐亞的電訊網路長和旗下的電訊業務資產分佈廣泛，主要包含兩大類股。歐洲“3”集團在六個歐洲國家營運業務，覆蓋英國、義大利、瑞典、丹麥、奧地利和愛爾蘭等國。這些歐洲業務構成了長和電訊資產的主要部分。另一重要組成部分是在聯交所上市的和記電訊香港控股（和電香港）的66.09%股權，涵蓋中國香港和中國澳門的流動電訊業務權益。市場早前傳聞稱，長和可能成立新實體，託管其在歐洲、香港及東南亞的電訊資產。這一構想現在正逐步走向實質階段。03 長和謹慎回應，尚未作出最終決定面對市場傳聞，長和方面保持了極為謹慎的態度。集團發言人重申了今年3月的回應，表示“不時接獲各種建議並探索與電訊業務相關的可能機會，以提升股東長遠價值”。長和明確表示，董事會至今未有就全球電訊業務有關的任何交易作出決定，目前並不確定是否將會進行任何交易。這種謹慎態度反映了大型集團處理重大資產重組時的典型做法——在最終方案確定前，避免釋放可能引起市場波動的明確訊號。04 複雜背景下的決策，港口業務出售遇阻長和考慮電訊業務分拆的大背景，是其全球港口業務出售計畫遭遇政治阻力。知情人士透露，由於長和將全球港口業務出售給由貝萊德牽頭財團的計畫招致地緣政治阻力，全球電信業務交易的進展較為緩慢。長和可能會先完成港口業務剝離，再推進電信業務上市，最快可能在2026年發生。這一時間表顯示，集團正在有序推進其全球資產重組計畫。05 拆分的戰略價值與市場意義分析認為，長和若推動電訊業務分拆，將有助於釋放資產價值，並為集團在全球電訊市場的長期發展提供更多財務靈活性。對香港資本市場而言，若這筆大規模上市計畫最終落地，將進一步鞏固香港作為全球金融中心的地位，尤其是在吸引大型跨國公司分拆業務方面的吸引力。投資者可能看好分拆帶來的價值釋放機會。長和複雜的業務結構一直被認為存在“ conglomerate discount”（集團企業折價），通過分拆，市場可能對其電訊業務給予更高估值。全球電信市場正處於5G建設高潮和6G研發起步的關鍵階段，長和此時考慮分拆電信業務上市，無疑是為這項業務贏得未來發展的主動權。電信資產上市後，長和可以更靈活地應對不同市場挑戰，也可以通過獨立融資平台為5G和未來網路建設獲取更多資源。資本市場正在期待長和董事會作出最終決定。無論結果如何，這家由李嘉誠創辦的商業巨頭對其千億電訊資產的重新佈局，必將產生深遠影響。 (一波說商業實驗室)