引言2025 年 8 月 1 日，香港《穩定幣條例》正式生效，該條例明確規定，凡在香港發行或面向本地零售提供法幣錨定穩定幣的機構，均須申請金管局頒發的牌照，嚴格遵守儲備金機制、AML/KYC 義務及公開透明等要求。香港金管局同時宣佈啟動穩定幣牌照申請，首輪申請將於 9 月 30 日截止，預計首批發牌時間為 2026 年初。這一系列動作被業界視為 “全球穩定幣合規化的重要里程碑”，但也因其強實名制（KYC）要求與高門檻排他性設計，堪比全球最嚴格的穩定幣法案，引發 Web3 項目方與社區的激烈爭議。與此同時，美國 SEC 出台 Project Crypto 計畫，提出不要行削足適覆之事的“創新豁免”與香港形成鮮明的對比。穩定幣核心條例概覽根據新規，所有在香港境內發行、流通或向本地零售使用者提供法幣錨定穩定幣的行為，必須獲得金管局發放的專屬牌照。核心要求包括：· 資本要求：最低實繳資本 2500 萬港元；· 儲備機制：100% 高質流動性資產支援（現金、短期國債），必需實現託管隔離，禁止再抵押；· 贖回機制：使用者須在 1 日內可按面值贖回；· 實名制度（KYC）：所有使用者身份需留存 5 年以上，DeFi 場景和匿名錢包接入等明確被禁止；· 禁止宣傳：未持牌穩定幣不得面向社會行銷，違者可面臨罰款及刑責。在所有監管條款中，KYC 實名驗證要求成為引爆 Web3 社區最大爭議的焦點。按照金管局要求，穩定幣發行方不僅要驗證使用者身份資訊、保留 5 年以上資料記錄，還不得為匿名使用者提供服務，並且初期針對每一名香港合規穩定幣持有人也需要進行身份核實。對此，香港立法會議員表示，香港金管局確實會實施 KYC 規則，但具體實施方法暫不確定，實名製為方案之一。香港金融管理局助理總裁（規管及打擊洗錢）陳景宏也指出，此次安排較早前反洗錢諮詢檔案中提出的 “白名單” 機制更為嚴格。不過最後他還表示，隨著相關技術的逐步成熟，未來不排除有適度放寬規定的可能性。這意味著香港的穩定幣初期可能將不具備與 DeFi 協議直接互動的能力，去中心化錢包與無許可地址將被隔離在合規體系之外，這類互動也將在法律上被視為 “非授權使用”。可以看出，相較於鏈上協議的可擴展性與自由度，香港監管機構更著重於對穩定幣流通環節的監管權掌控。這一舉措與態度，也被部分業者視為向穩定幣在鏈上開放金融場景的應用潑了一盆冷水。與現有主流穩定幣（如 USDT、USDC）允許錢包間自由轉移、與 DeFi 協議無縫對接的模式形成了巨大分歧，這必然會對使用者體驗與普及度造成影響。雪上加霜的是根據香港金管局《穩定幣發行人監管框架》條文，在 “要約提供指明穩定幣” 時，持牌人必須遵守相關司法管轄區的法律與規管要求。此項規定強調，不僅要確保發行合規，還需建立覆蓋跨境營運、識別禁區、主動封鎖的一整套制度性保障機制。具體包括以下三項義務：1. 禁止向特定地區提供服務持牌人須確保不在禁止交易穩定幣的司法轄區開展發行或要約行為。監管建議通過多維手段實現，包括：核實使用者身份檔案（如身份證或護照），用於識別國籍或居住地；通過 IP 地址或 GPS 定位技術，判斷使用者的真實地理位置；對來自受限地區的訪問行為進行技術遮蔽，防止下載、註冊或購買行為的發生。這一要求實質上要求持牌人扮演 “地理風險防火牆” 角色，從發行源頭切斷對受限地區的潛在觸達路徑，以防止違反他國法律或引發跨境監管糾紛。3.5.3也明確表示持牌人需要對使用者是否使用虛擬專用網路進行檢測來判斷，即如果你所在地不允許使用穩定幣，即使使用了虛擬專用網路也屬於違規行為。 這使得使用者門檻顯著提高，每個使用者都需提交身份證明，流程繁瑣，抹去了 “開錢包即用” 的體驗。同時可能會使得全球使用者難以接入，非香港本地使用者若未被明確納入政策範圍，可能在實踐中無法使用香港發的穩定幣。針對轉帳也被嚴格限制，穩定幣持牌人會被視為金融機構，需要遵守 FATF 關於資金轉移規則的相關要求，轉帳前需要確保接收方與發起方均已完成 KYC 並附帶相關資訊，否則平台或合約可能阻止交易執行。香港監管的這一要求，本質上是將 “穩定幣” 轉變為受控流通的電子貨幣或銀行代幣形式的電子憑證，其特徵不再是鏈上通用的去中心化資產，而是：一個具有實名繫結、地域限制、附帶監管屬性的數字工具。2.境外行銷與營運須全面合規除了禁止交易的轄區封鎖義務，條文還要求持牌人確保所有業務營運與行銷活動（如廣告推廣、合作管道、應用程式部署等）均符合目標市場的適用法規。這意味著：· 不得向未獲許可的地區推送行銷內容；· 應評估海外合作方是否具備合規資質；· 應謹慎處理網站語言版本、服務條款等，避免構成 “實際提供服務” 的法律事實。3. 持續監測與動態調整機制監管進一步要求持牌人建立持續監測機制，密切關注各國 / 地區政策變化，並及時調整自身業務策略與技術措施。例如：若某一國家新增穩定幣禁令，發行人應即時終止相關服務；如監管標準提升（如需額外許可或實名要求），應同步更新 KYC 流程與合規審查體系。對此 HashKey Group 董事長兼 CEO 肖風博士曾經表示在傳統金融領域，反洗錢機制高度依賴基於身份的資訊調取與帳戶資訊聯通，但在實際操作中，這套系統在多銀行、多地區、跨司法邊界的場景中面臨嚴重瓶頸。相比之下，Crypto 行業近年來所發展出的鏈上追蹤與地址標註機制，為反洗錢提供了另一種思路。在區塊鏈系統中，每筆轉帳都公開透明，任意地址的歷史資金流動軌跡均可全程追溯。從代幣的鑄造、首筆流通、跨鏈轉移到最終歸屬，鏈上資訊具備不可篡改、全球可讀、即時同步的特性，提升了洗錢路徑識別的效率與精準性。行業影響分析：項目方、使用者與市場鏈條反應據 Techub News 記者實地調查，在香港《穩定幣條例》於 8 月 1 日正式生效的首日，包括 One Satoshi 在內的部分加密貨幣 OTC 線下門店因擔憂觸犯監管紅線，已暫時歇業。與此同時，亦有若干 OTC 門店選擇繼續正常營業，行業對新規適用範圍的理解呈現分歧。條例出台之後，香港 Web3 行業的反應各有不同。有人說 “終於有監管了”，但也有人坦言，“這不是我們想要的那種監管”。實名制、許可制、高門檻，一個接一個的限制，把不少原生項目擋在門外。特別是穩定幣不能直接對接 DeFi，匿名錢包、開放合約都被排除在合規之外，這基本等於明確表態：香港穩定幣不會支援鏈上的自由流通。對一些原本希望把香港當成 Web3 根據地的團隊來說，這顯然是個打擊。如果你要發幣，就要去申請牌照；你要做錢包，就得確保每個地址都實名 — — 這就背離了傳統意義上的 “Web3” ，更像是 “Web2.5”，或者說 “許可鏈金融”。更現實的問題是，該條例將一些中小型創業者們排除在外，香港金管局雖然說是歡迎創新，但看起來，更歡迎的是銀行和巨頭，只有受邀的機構或平台才有資格去申請牌照。整個制度設計更像是為了讓 “正統力量” 來主導穩定幣的發展，個體和小項目要麼觀望，要麼出走。如果說以前的香港 Web3 生態是野蠻生長，現在則是一場徹底的 “秩序重塑”。只不過，在追求合規與金融穩定的過程中，香港可能也在失去那種最初吸引開發者的自由氣質。與其他地區監管框架的對比相比與大洋彼岸剛剛出台的 Project Crypto 計畫提出的“創新豁免”，香港穩定幣新規以監管清晰、強 KYC 實名制、反洗錢力度大為主要特徵。可以看出，香港當前策略更偏向於建構 “准主權級結算工具”，強調監管主導與金融安全，將 Web3 中典型的無許可結構、合約呼叫、去中心化錢包等核心能力遮蔽在監管體系之外。這在某種程度上預設了穩定幣 “只能服務於被監管的金融機構”，而非作為鏈上生態的中性基礎設施使用。相較之下，歐盟 MiCA 雖同樣強調 KYC，但允許一定靈活性 — — 如對低金額交易設有豁免條款或是允許匿名錢包；而新加坡 DTSP 則更接近 “分層沙盒” 思路，歡迎具備風控能力的 DeFi 項目逐步試水。美國方面，雖然監管長期滯後，但在《GENIUS 法案》簽署、《PWG 報告》發佈以及 “Project Crypto” 計畫啟動後，已有轉向鏈上制度現代化、兼顧金融創新的強烈訊號。SEC 現任主席更是在公開演講中強調：“我們為了監管而引入監管，行削足適覆之事。”這一對比揭示出核心差異：香港押注穩定幣合規基礎設施、美國轉向鏈上制度現代化、歐盟尋求普適標準、新加坡保持金融實驗開放性。香港當前路線更適合服務離岸結算為目的的 “許可鏈金融”，而對注重開放生態、匿名流通的 Web3 路徑而言，其相容性與吸引力則相對受限。結語：合規與開放能否平衡，香港仍在試驗邊界監管必須前行，但也應留白。香港作為亞洲金融中心，不僅是技術與制度的實驗場，也承擔著為區域乃至全球樹立範式的責任。然而，在推動 KYC 實名、反洗錢與可追溯機制的同時，如何不徹底抹去鏈上隱私的空間，如何在確保金融安全的前提下保留一定程度的開放性和可拓展性，才是這項法案真正的長期挑戰。正如肖峰博士所言，區塊鏈之所以能夠發展，無需許可是其最根本的特性。任何人都可以自由加入或退出網路而當前香港穩定幣監管所強調的實名制與審批機制，則某種意義上背離了這種無需許可的開放邏輯。穩定幣本質上是一種制度型創新工具，它連結鏈上與鏈下、打通傳統與未來。倘若過度 “家長式”的監管，不僅難以融入當下的 DeFi 生態，也可能喪失香港在全球數字金融秩序重塑中的關鍵位置。在下一階段的實施與解釋過程中，香港如何在監管剛性與技術靈活之間尋得平衡，值得各界持續關注。 (吳說Real)

香港穩定幣法案一、全球穩定幣立法競速，香港搶佔先機穩定幣作為連接加密世界與傳統金融的橋樑，已形成約2,500 億美元市場規模（99% 與美元掛鉤）。全球監管框架加速落地，香港憑藉8 月1 日生效的《穩定幣法案》，成為中國探索數位金融的「離岸試驗田」。全球立法潮：美國《GENIUS 法案》（7 月18 日生效）、歐盟《MiCA 法案》（2024 年12 月生效）、新加坡（2023 年8 月）、日本（2023 年6 月）等已建立監管框架，聚焦儲備金管理、反洗錢合規等核心要求。香港的戰略定位：作為中國離岸金融樞紐，香港法案為人民幣穩定幣（CNH）開闢合法路徑，同時通過嚴格監管（如100% 儲備金要求、2500 萬港元資本金門檻）平衡創新與風險，強化其全球金融中心地位。二、香港《穩定幣法案》核心要點：安全與創新並重香港新規聚焦“儲備穩定性” 與“金融完整性”，為穩定幣發行、交易和託管建立全流程規範，同時引導其向實體經濟應用傾斜。核心要求：發行方需持有不低於2500 萬港元或發行代幣面額1% 的資本金，儲備金需為高流動性資產（如短期國債），單獨帳戶託管並即時披露；強制KYC/AML（反洗錢）流程，定期審計，確保可隨時贖回（合理費用範圍內）；優先支援跨境支付、供應鏈金融、零售交易等實際場景，而非投機性交易。與美國法案對比：香港對發行方資質要求更靈活（允許境外機構），美國則限定為銀行子公司或聯邦認證機構；兩者均要求100% 儲備金，但香港未禁止儲備資產再抵押，美國明確禁止。三、人民幣穩定幣（CNH）：潛力與瓶頸並存香港為人民幣穩定幣提供了試驗場景，但受限於離岸流動性與政策約束，其發展可能滯後於美元、港元穩定幣。制約因素：離岸人民幣池僅約1 兆元，遠低於在岸的300 兆元，高品質儲備資產（如離岸央行票據）供應不穩定；流動性稀薄與網絡效應弱，難以取代美元穩定幣在跨國支付中的主導地位；數字人民幣（e-CNY）已獲政策優先支援，CNH 穩定幣更多作為補充工具。突破路徑：若與CIPS（人民幣跨境支付系統）整合、擴大離岸人民幣債券發行，或可加速CNH 穩定幣應用。四、早期受益者：加密生態、金融科技與交易所香港穩定幣新政將率先利多三類機構：擁有成熟區塊鏈技術的發行方、加密交易平台、以及依託流動性提升的金融基礎設施。富途控股（FUTU.US）：透過旗下加密平台（經紀+ 交易所）連接龐大零售使用者，若穩定幣與加密交易整合，2027 年潛在收入或達2.4 億港元（基於儲備金2.5% 的投資收益估算）。眾安線上（6060.HK）：間接持股穩定幣沙盒參與方RD InnoTech 8.7%，旗下ZA 銀行為穩定幣發行方提供儲備金託管服務，是香港首個支援零售加密交易的數字銀行。港交所（0388.HK）：受惠於穩定幣帶來的流動性增量，預計2025 年IPO 融資已達1,070 億港元（年比+ 700%），穩定幣或進一步提升交易效率（如T+0 結算）。五、對金融與電商的影響：漸進式變革而非顛覆穩定幣對傳統金融模式衝擊有限，但長期或重塑跨國交易效率；電商領域應用則需突破使用者習慣與監管壁壘。傳統金融：穩定幣定位為“區塊鏈現金等價物”，不產生利息，無法取代銀行存款業務；但可降低跨境結算成本（較SWIFT 低80%）、縮短時間（從3 天縮至分鐘級）。跨國電商：阿里巴巴、京東等平台可透過穩定幣降低交易成本（京東創始人稱或降90%），但發達國家已有成熟支付系統，使用者轉換動力弱，新興市場或成突破口。六、風險預警：監管不確定性與市場波動穩定幣仍處發展初期，需警惕三大風險：監管套利：全球框架不一致可能導致資金流向寬鬆地區，香港與內地政策協同需持續觀察；流動性衝擊：穩定幣可快速轉換為現金，市場動盪時可能加劇拋售（如穩定幣發行方拋售美債或推高收益率6-8 個基點）；業務可行性：100% 儲備金要求壓縮獲利空間，可能限制中小型發行方參與。結語香港穩定幣新政是中國參與全球數字金融競爭的關鍵一步，短期利多加密生態與金融科技企業，長期或強化其作為「中美金融連接器」 的地位。但人民幣穩定幣的突破仍需依賴離岸流動性改善與政策協同，投資人需理性看待機會與風險。（資訊量有點大）

一、法案落地：8月1日開啟數字金融新紀元2025年6月6日，香港特區政府正式公告《穩定幣條例》將於8月1日生效，這標誌著全球首個法幣穩定幣全面監管框架的誕生。根據條例，任何在香港發行法幣穩定幣或錨定港元的穩定幣，必須向香港金融管理局申領牌照，且儲備資產需100%等值隔離、即時可贖回。這一制度設計既防範了類似TerraUSD崩盤的風險，又為合規機構打開了數字金融創新的大門。二、資本狂歡：Circle的造富神話與市場波動6月5日，USDC發行商Circle在納斯達克上市，股價從31美元飆升至298.99美元，市值一度突破千億美元。然而，狂歡背後暗藏殺機：僅僅兩周後，Circle股價便回落近40%，ARK基金等早期投資者套現離場。這種劇烈波動折射出穩定幣行業的雙重屬性：一方面，它是連接傳統金融與數位資產的橋樑，USDC日均交易額已超過150億美元，成為跨境支付的重要工具；另一方面，其價值完全依賴儲備資產，一旦出現類似2023年UST崩盤事件，整個生態將面臨系統性風險。更值得警惕的是，香港金管局明確表示，首批牌照發放數量將控制在個位數。這意味著，即使巨頭們成功入局，也將面臨激烈的存量競爭。Circle的案例證明，財富風口往往伴隨著監管政策的不確定性與市場情緒的劇烈波動。但是，Circle的崛起並非偶然。其儲備資產中88%為美國國債和隔夜回購協議，每月接受德勤審計，這種透明化營運使其成為機構首選。更關鍵的是，Circle正在申請聯邦信託銀行牌照，一旦獲批，將直接接入聯準會支付系統，徹底改變穩定幣的結算邏輯。三、巨頭競逐：電商與金融機構的牌照爭奪戰這場牌照爭奪戰的激烈程度遠超預期。根據香港金管局披露，目前已有至少9家機構提交了申請意向，其中包括參與“沙盒計畫”的京東幣鏈科技、圓幣創新科技，以及渣打銀行與香港電訊的合資公司。這些機構中，既有傳統金融巨頭，也有區塊鏈新銳，更不乏跨境電商巨頭的身影。京東的野心尤為明顯：其旗下跨境支付平台“義支付”已與香港金管局展開深度溝通，計畫將穩定幣嵌入全球供應鏈金融體系。螞蟻國際則明確表示，將在牌照申請通道開啟後24小時內提交材料。更值得關注的是，沃爾瑪和亞馬遜的法務團隊已進駐香港，正在研究通過收購本地持牌機構曲線入局。這場競爭的核心在於穩定幣的底層貨幣錨定權。雖然香港金管局尚未明確是否允許發行人民幣穩定幣，但許正宇局長已透露，若涉及其他司法管轄區貨幣，將與相關機構展開討論。這意味著，一旦政策鬆綁，人民幣穩定幣可能成為打破美元支付壟斷的關鍵武器。關於全球巨頭的戰略卡位：-京東已啟動香港牌照申請，其穩定幣進入沙盒測試第二階段，計畫第四季度上線，主打跨境支付場景，目標將交易成本降低90%、速度提升至秒級。-螞蟻集團宣佈多維佈局，螞蟻數科與螞蟻國際同步申請牌照，擬服務於區塊鏈平台Whale的跨境交易。-渣打銀行憑藉發鈔行資質和技術儲備，成為首批最具競爭力的申請者之一。-亞馬遜、沃爾瑪雖未公開申請進展，但已在跨境支付領域加大區塊鏈技術投入，市場普遍認為其將通過收購或合作曲線入場。申請牌照的門檻堪稱嚴苛：非銀行機構需實繳2500萬港元股本，關鍵管理人員需常駐香港，儲備資產必須存於持牌銀行並接受年度審計。這種高合規成本將中小玩家拒之門外，但也為頭部機構建構了護城河。從華爾街到陸家嘴，從矽谷科技巨頭到杭州電商總部，所有人都在關注香港金管局即將發放的首批穩定幣牌照——這張“數字金融准生證”，可能孕育出下一個兆美元等級的商業帝國。結語：站在歷史的十字路口香港穩定幣法案的生效，標誌著人類社會正式進入“可程式設計貨幣”時代。當港元穩定幣在東南亞市場取代美元現鈔，當人民幣穩定幣成為跨境電商的結算貨幣，我們正在見證的，不僅是金融工具的革新，更是國際貨幣體系的重構。這場變革註定充滿爭議與風險，但正如香港金管局總裁余偉文所言：“穩健的監管框架，是數字金融可持續發展的基石”。對於普通人而言，理性把握合規通道、關注技術落地場景，或許能在這場變革中獲得不錯的機遇——真正的財富風口，往往屬於那些理解趨勢、把握規律的人。四、跨境支付革命：從“螞蟻搬家”到“秒級到帳”在香港中環的金融城，穩定幣的應用場景正在快速落地。某跨境電CEO透露，其團隊正在測試“港元穩定幣+智能合約”的支付方案：當海外供應商發貨確認後，系統自動釋放穩定幣完成結算，整個過程時不到10秒，手續費僅為傳統電匯的1/20。這種變革的底層邏輯，在於區塊鏈技術對跨境支付的重構。傳統SWIFT系統需要經過7-10個中間行，耗時2-3天，而穩定幣通過分佈式帳本技術，可實現“點對點”即時清算。香港金管局測算，若穩定幣全面普及，每年可為亞洲跨境貿易節省超過200億美元的手續費。更具想像力的是，穩定幣正在突破傳統金融的邊界。華夏基金（香港）計畫推出支援穩定幣申購的基金產品，投資者可通過USDC或港元穩定幣直接購買基金份額，這將徹底改變跨境理財的遊戲規則。五、監管天平：創新與風險的平衡藝術香港金管局的監管智慧，體現在其風險為本的監管框架中。《穩定幣條例》要求發行人必須將儲備資產與自有資產嚴格隔離，並定期接受第三方審計。同時，只有持牌機構才能向零售投資者銷售穩定幣，這有效防止了類似FTX事件的重演。但監管的鬆緊度仍是市場關注焦點。例如，關於穩定幣與法幣的兌換比例，金管局僅要求“在合理條件下按面額贖回”，這為發行人預留了操作空間。這種“原則性監管”模式，既避免了過度干預，又為技術創新留下了彈性空間。六、戰略博弈：中美競逐數字金融話語權香港法案的深層邏輯，是一場關於全球金融規則主導權的爭奪：1. 美元霸權的數字延伸：美國通過《GENIUS法案》推動USDC等合規穩定幣擴張，本質上是將美元支付網路向鏈上遷移，緩解美債流動性壓力的同時虹吸全球資本。Circle申請聯邦信託牌照，正是要成為“鏈上美元的主權代理人”。2. 人民幣國際化的破局之路：香港通過穩定幣立法，建構離岸人民幣的鏈上通道。1.2兆元離岸人民幣若轉化為穩定幣，可通過智能合約提升資金利用率，配合數位人民幣試點形成“雙軌體系”，最終實現大宗商品定價權的突破。3. 監管框架的規則競爭：香港初創“地域+貨幣錨定”雙重管轄權，無論發行主體在那，只要錨定港元或面向香港使用者即受監管，這種設計切斷了境外機構的套利空間，為其他司法管轄區提供了範本。七、財富風口：機遇與風險並存的新戰場面對這場變革，普通人並非只能旁觀。以下三條路徑值得關注：1. 投資合規標的：香港證監會即將推出的“虛擬資產ETF通”，將允許散戶通過港股帳戶投資合規穩定幣基金。2. 參與場景建設：跨境電商、物流企業等可探索將穩定幣嵌入業務流程，降低匯率波動風險。3. 技術能力儲備：區塊鏈開發、智能合約設計等技能，將成為數字金融時代的核心競爭力。(DeAI Nexus)

先來說一下美國穩定幣法案（Genius）的最重要的影響：穩定幣立法鞏固美元霸權。具體來說，法案規定所有的穩定幣必須1：1由高品質、低風險的流動資產支援（這裡主要是為了規避演演算法穩定幣可能存在的風險），具體包括美國國庫券、銀行存款或實物美元貨幣。這將不僅支持了美國短期債務市場，還將非美元流動性引導至美元。非常有趣的是，在美國參議院投票通過了Genius法案後，香港出臺了《穩定幣條例》。 一方面，香港作為一個以金融交易為核心產業的地區，肯定是會加入到穩定幣這個巨大且有潛力的市場（截至2025年5月31日，全球穩定幣規模約2474億美元）。 另一方面，條例的出台有助於降低美元依賴。 立法允許錨定「一籃子資產」，可以錨定一種或多種官方貨幣或其他經香港金融管理局指定的計價單位的穩定幣，並通過區別美國單一美元綁定，減輕全球穩定幣市場對美元的單一依賴。 其客觀上為人民幣穩定幣合規發行提供法律基礎，對人民幣國際化存在潛在促進作用。香港現已成為全球首個為穩定幣建立系統性監管體系的司法管轄區，不得不為香港監管的效率點讚。穩定幣作為一種與法定貨幣或其他資產價值挂鉤的數字資產，具有交易便捷、成本低等優勢，在跨境支付、鏈上交易等領域應用廣泛，香港的這一舉動，無疑為其在穩定幣市場里爭取了更大的發展空間，穩定幣和法幣挂鉤有助於人民幣國際化，大陸也會支援香港加速穩定幣的發展，可謂是雙贏。註解：1、演演算法穩定幣是一種加密貨幣，其價值穩定性並非依賴於實際資產抵押，而是通過演算法和智慧合約動態調節供應量來維持價格穩定。演算法穩定幣的穩定性完全依賴於演算法的合理性和市場參與者對其的信任。 如果演算法出現漏洞或市場對演算法失去信心，穩定幣的價格可能會大幅波動(春天八萬里)

香港新頒布的穩定幣監管法規吸引了中國內地金融機構的廣泛關注，這座城市正逐步成為代幣化金融的新興樞紐。2025 年 5 月通過的穩定幣立法規定，任何掛鉤法定貨幣（尤其是港元支援）的穩定幣發行方，必須獲得香港金融管理局（HKMA）的牌照。這一牌照制度強調健全的治理架構、儲備支援和風險管理機制，標誌著在建立數字貨幣信任方面邁出重要一步。中國領先的投資銀行之一中信證券對這一監管框架的明確性作出積極回應。該機構預計，該法規將加速內地實體通過香港實現債券、房地產和大宗商品等真實資產（RWA）的代幣化。在穩定的監管基礎上，代幣化項目如今可依託穩定幣這一可靠的交易和結算媒介，更有信心地推進。為進一步推動行業發展，香港金管局為特定穩定幣發行方推出了監管沙盒機制。這一舉措允許企業在電子商務支付、跨境貿易結算和代幣化資產交易等領域測試應用場景。一個備受關注的參與方是由渣打銀行、Animoca Brands 和香港電訊組成的財團，凸顯了傳統金融與區塊鏈創新者之間日益緊密的合作。與此同時，香港持續推出更廣泛的數位資產計畫，包括探索代幣化存款基礎設施及與央行數字貨幣（CBDC）對接的 “Ensemble 項目”。此外，香港已率先發行由中資主要銀行推出的代幣化綠色債券和數字債券，進一步鞏固了其作為數字金融產品領先者的地位。穩定幣牌照框架要求發行方在本地註冊成立，並維持最低實繳資本，以確保責任歸屬與香港的監管目標一致。儘管監管嚴格，但該制度在創新與投資者保護之間取得平衡，有望成為其他金融中心的參考範本。隨著內地參與度的提升和數字金融計畫的不斷擴展，香港有望成為全球代幣化金融的領導者。新的穩定幣法規不僅增強了金融穩定性，還為數字時代資產的發行、交易和結算方式的變革性發展打開了大門。 (Blockwind)

5 月 21 日,香港立法會二讀通過具有里程碑意義的《穩定幣法案》，標誌著香港在成為全球數位資產和金融創新中心的目標上邁出關鍵一步。圖片來自香港立法會網站該法案於2024年12月6日在憲報正式公佈，並於2024年12月18日提交一讀，為穩定幣發行方建立了全面的牌照和監管框架。其旨在維護金融穩定、加強投資者保護，並確保香港作為國際金融中心的競爭力。法案委員會的快速推進方式立法會議員、法案委員會主席邱達根( Duncan Chiu )強調了法案的快速進展。該法案委員會由15名成員組成的小組負責推動立法工作。邱表示：“我認為最有趣的是，當我們在小組進行辯論和討論時，美國實際上也在推進他們自己關於穩定幣立法的‘Genius 法案’。我們密切關注美國的討論，這就是為什麼我們召開了法案委員會會議，因此對於這樣一項綜合性法案，我們確實很快就完成了審議。”該法案在一讀和二讀之間修改極少，此前經歷了2024年12月啟動、2025年3月初結束的諮詢期。立法者和監管機構與行業利益相關者密切合作，確保立法既全面又務實，在符合國際標準的同時滿足本地市場需求。隨著《穩定幣法案》預計於今年晚些時候生效，行業參與者現在有了明確的監管路線圖。香港金融管理局（HKMA）將對詳細要求進行進一步磋商，過渡性安排將有助於現有和潛在發行方適應新制度。在收到行業觀察人士的祝賀後，邱進一步解釋稱：“這是一項重要法案，我們還有幾項法案即將推出，將涉及虛擬資產託管人（VA Custodian）和虛擬資產場外服務（VAOTC）等事宜。”香港財經事務及庫務局局長許正宇（Christopher Hui ）對法案通過表示歡迎，他說：“該條例遵循‘相同活動、相同風險、相同監管’原則，側重以風險為本的方法，以促進穩健的監管環境。這不僅符合國際監管要求，也為香港虛擬資產市場奠定了堅實基礎，進而推動行業可持續發展，保護使用者權益，並鞏固香港的國際金融中心地位。”香港金融管理局總裁余偉文（Eddie YUE）表達了同樣的觀點，並指出：“該條例建立了以風險為本、務實且靈活的監管制度。我們相信，穩健且適配的監管環境將為支援香港穩定幣及更廣泛數位資產生態系統的健康、負責任和可持續發展提供有利條件。”《穩定幣法案》允許潛在發行方進行的操作新法規為穩定幣發行方及相關服務提供商提供了明確路徑。以下是該法案允許的內容：針對穩定幣發行方的關鍵條款：牌照要求：任何希望在香港發行以法定貨幣為參考的穩定幣（FRS）或與港元掛鉤的穩定幣的實體，必須獲得香港金融管理局的牌照。資格：在香港註冊成立的公司和認可機構（如海外銀行）均可申請牌照。業務範圍：該法案涵蓋在香港發行穩定幣的實體、在香港以外發行與港元掛鉤的穩定幣的實體，以及香港金融管理局指定的其他活動。營運職責：持牌人必須滿足贖回、儲備資產管理和審計要求的最低標準。治理：關鍵人員——控制人、行政總裁、董事和穩定幣經理——的任命需事先獲得香港金融管理局的同意。發售限制：只有持牌實體或獲許可的發售方，方可向公眾提供穩定幣，但需符合進一步條件。執法：香港金融管理局有權進行調查、強制執行合規要求，必要時可任命法定管理人監管陷入困境的持牌人。處罰：未經許可的穩定幣活動將面臨重罰，包括最高500萬港元的罰款和最長7年的監禁。 (Blockwind)