6/19(五)大家好！我是陳學進(大師兄)
📍為何國巨、華新科會變成主流？還會漲嗎？這一波行情可望延續到什麼時候？
🔎注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略
被動元件族群這一波大漲，並不是單純的題材炒作，而是市場開始反映「AI基礎建設帶來的新一輪產業循環」。
簡單來說，這波漲勢背後有5大核心利多：
1. AI伺服器用量暴增，MLCC需求爆發
過去一台傳統伺服器使用的MLCC（積層陶瓷電容）約數千顆，但AI伺服器因GPU數量大幅增加、功耗提高，所需MLCC數量暴增數倍。
部分研究指出：
傳統伺服器：約數千顆MLCC
- AI伺服器：可達2萬~3萬顆以上
- GB300、Vera Rubin等新世代AI平台需求更高
因此AI資料中心每新增一座機房，就同步拉動大量電容、電阻與電感需求。
2. 高階MLCC出現供給吃緊
市場最看好的不是低階MLCC，而是：
高容值MLCC
- 車用MLCC
- AI伺服器專用MLCC
- 低ESR電容
- 固態鋁電容
目前日韓大廠產能利用率已逼近90%～95%，部分高階產品交期拉長至16~24週。
這代表：
供不應求開始出現
而股價最愛的就是「缺貨+漲價」。
3. 漲價循環正式啟動
近期市場陸續傳出：
村田調漲15~35%
- Panasonic調漲5~30%
- 鉭電、固態電容全面調價
- 部分被動元件平均調漲10~15%
這代表產業已從：
2024-2025
庫存去化
轉變為
2026
量價齊揚
階段。
4. 原料價格大漲推升ASP
被動元件大量使用：
銀
- 銅
- 鋁
- 鎳
今年以來貴金屬價格走高。
廠商因此順勢轉嫁成本。
過去市場最擔心：
「有需求但不能漲價」
如今變成：
「需求強＋可以漲價」
獲利槓桿完全不同。
5. 產業正式走出兩年庫存谷底
2024~2025年：
手機疲弱
- PC需求低迷
- 庫存過高
造成被動元件產業長達兩年修正。
但目前：
通路庫存回到健康水位
- AI需求接棒
- 車用需求持續成長
產業景氣開始向上翻轉。
為何國巨、華新科會變成主流？
因為市場在交易的是：
「下一個記憶體漲價循環」
如果把AI產業鏈拆開：
第一波：
HBM記憶體
第二波：
ASIC、GPU
第三波：
PCB、ABF載板
第四波：
散熱
第五波：
電源、BBU
第六波：
被動元件
資金開始往AI供應鏈最後一塊拼圖移動。
因此：
國巨(2327-TW)
- 華新科(2492-TW)
- 凱美(2375-TW)
- 立隆電(2472-TW)
- 金山電(8042-TW)
近期都成為市場追逐焦點。
接下來誰最有機會續漲？
若AI伺服器需求持續到2027年，我認為受惠程度可分三個層級：
第一梯隊（最受惠）
國巨
- 華新科
理由：
AI高階MLCC比重最高
- 具有漲價能力
- 法人資金最集中
第二梯隊（補漲股）
凱美
- 立隆電
- 鈺邦(6449-TW)
理由：
AI電源升級
- BBU與備援電源需求增加
第三梯隊（高風險高報酬）
光頡(3624-TW)
- 大毅(2478-TW)
- 九豪(6127-TW)
理由：
籌碼較輕
- 容易受到資金點火
- 波動最大
以目前產業結構來看，被動元件並非單純反彈，而比較像是進入「AI帶動的第四次景氣循環」。若高階MLCC缺貨與漲價持續到2027年，國巨與華新科仍可能是本波族群中最具續航力的核心指標股。
以目前產業基本面來看，我認為這一波被動元件行情尚未結束，但已從「題材炒作」進入「業績驗證」階段。
關鍵問題不是「被動元件還會不會漲」，而是：
高階AI用MLCC、電感、鉭電容還會漲；傳統消費性電子用被動元件則未必。
為什麼被動元件最近這麼強？
這次與2018年MLCC大多頭最大的不同是：
2018年
2026年
手機需求
AI伺服器需求
景氣循環
結構性成長
缺貨炒作
AI實際拉貨
短線行情
中期產業趨勢
目前AI伺服器、高速交換器、資料中心需求暴增，高階MLCC、電感與固態電容供應持續吃緊。許多國際大廠將產能優先配置給AI應用，導致一般規格產品也出現排擠效應。
尤其AI伺服器所需MLCC數量遠高於傳統伺服器，部分研究指出單台AI伺服器使用量可達數萬顆等級。
行情可能延續多久？
我認為可分三個階段觀察：
第一階段：現在～2026年第三季
★★★★☆
最有利。
原因：
國際大廠陸續調漲價格
- AI伺服器需求持續爆發
- 訂單能見度看到年底
- 國巨等龍頭B/B Ratio大於1（接單大於出貨）
這段時間最容易看到：
法人調高獲利預估
- 毛利率提升
- 股價持續創高
第二階段：2026年第四季
★★★★☆
仍偏多。
若：
NVIDIA Vera Rubin放量
- ASIC AI伺服器大量出貨
- 雲端業者持續擴建AI資料中心
則缺貨與漲價效應仍可能延續。
第三階段：2027年上半年
★★★☆☆
開始要觀察風險。
若出現：
日本、韓國新產能開出
- AI資本支出放緩
- MLCC交期縮短
- 庫存回升
那麼行情可能逐步降溫。
因此我認為：
被動元件主升段有機會延續至2026年底，樂觀情境甚至看到2027上半年。
哪些股票最受惠？
第一梯隊（龍頭）
國巨
- 華新科
受惠最大。
具備：
漲價能力
- AI產品比重提升
- 外資法人認同度高
近期市場焦點幾乎都集中在這兩檔。
第二梯隊（成長股）
禾伸堂(3026-TW)
- 金山電
- 凱美
- 立隆電
其中禾伸堂已切入AI伺服器電源供應鏈，法人普遍認為成長性高於傳統被動元件廠。
什麼時候可能是族群高點？
我會觀察三個訊號：
①國巨月營收年增率開始下滑
②MLCC漲價消息不再刺激股價
③ AI概念股全面轉弱
若三者同時出現：
通常代表這波主升段接近尾聲。
結論
目前被動元件族群屬於：
「AI伺服器帶動的產業循環上升期」
不是單純題材股。
因此我認為：
短線（1～3個月）：仍偏多
- 中線（6個月）：看到2026年底機率高
- 長線（2027）：需觀察新產能與AI資本支出
若以投資價值排序，我會優先關注：
國巨＞華新科＞禾伸堂＞金山電＞凱美
其中國巨與華新科最有機會成為這一波被動元件多頭行情的核心指標股。
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