小米發佈一季度業績。 5月26日，小米集團發佈了一季度業績。資料顯示，一季度，小米集團實現總收入991億元，同比下降10.9%，環比下降15.2%；經調整淨利潤61億元，同比大降43.1%，環比下降4.4%。 分業務來看，智能電動汽車及AI等創新業務收入199億元，同比增長6.9%，環比下降超46%，當季新車交付80856台。 值得注意的是，一季度，受到車輛購置稅補貼以及核心零部件價格上漲影響，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部毛利率由上季度的22.7%下降為20.1%。同時，該季度小米智能電動汽車及AI等創新業務分部經營虧損為31億元，2025年三季度該業務首次盈利（7億元），2025年四季度經營收益為11億元。

SK海力士：從周期棄子到AI最強賣水人。 HBM不是一門生意，是一座金礦 一家賣記憶體的公司，淨利潤率比賣GPU的還高高達 77%。這不是段子，是SK海力士2026年Q1的財報現實。77%的淨利潤率是什麼概念？同期輝達最新財季的毛利率是75%——注意，海力士的77%是淨利率，輝達的75%是毛利率。如果比淨利率，海力士把輝達甩出了幾條街。 進入2026年，其銷售額突破50兆韓元，營業利潤達37.6兆韓元，創下歷史新高，且營業利潤率高達72%，超越輝達（65%）和台積電（約54%），登頂世界。得益於此，最近一年來，SK海力士市值飆升超過9倍，最市值高達118兆韓元（折合8070億美元）。

對於科大訊飛而言，政府補助早已不是偶發的 “錦上添花”，而是維持帳面盈利的 “必需品”。 2026 年一季度，科大訊飛交出了一份令市場五味雜陳的成績單：歸母淨利潤虧損 1.7 億元，同比縮小 12%，但扣非淨利潤虧損卻擴大至 4.3 億元。這一資料的反差，很快將市場的目光拉向了剛剛發佈的 2025 年年報：全年 8.39 億元的歸母淨利潤同比增長近 50%，看似亮眼的增長背後，高達 6.36 億元的政府補助格外刺眼，非經常性損益幾乎完全由政府補助構成。 這並非偶然。剝開 “AI 國家隊” 的光環，科大訊飛的財務資料撕開了中國 AI 產業一個長期被掩蓋的真相：當投資者為大模型的技術突破歡呼時，整個賽道似乎都陷入了一種對政策補貼的路徑依賴。 利潤表的真相是被補貼 “美化” 的增長

從風電裝備龍頭跨界為造船“新秀”的大金重工正加速其國際化資本佈局，將赴香港聯交所主機板上市。 5月6日，大金重工股份有限公司發佈公告，公司正在進行申請發行境外上市股份（H股）並在香港聯交所主機板掛牌上市的相關工作。香港聯交所上市委員會於4月30日舉行上市聆訊，審議公司本次發行上市的申請。大金重工本次發行上市的聯席保薦人已於5月4日收到香港聯交所向其發出的信函，其中指出，香港聯交所上市委員會已審閱公司的上市申請，但該信函不構成正式的上市批准，香港聯交所仍有對公司的上市申請提出進一步意見的權力。 大金重工本次發行上市尚需取得香港證券及期貨事務監察委員會和香港聯交所等相關監管機構、證券交易所的批准、核准，並需綜合考慮市場情況以及其他因素方可實施，該事項仍存在不確定性。公司將根據該事項的進展情況依法及時履行資訊披露義務。 據瞭解，為進一步夯實全球化戰略佈局，打通公司大海工業務在國內與海外“研發、製造、海運、交付”的全流程，提升公司在國際市場的綜合競爭實力，從而滿足海外業務的持續發展需要和提質增效要求，大金重工擬發行境外上市外資股（H股）並在香港聯交所主機板掛牌上市，發行規模不超過發行後總股本的15%，募集資金在扣除相關發行費用後，將全部用於公司業務發展，包括但不限於全球海工領域前沿技術創新及產品的研發和產能擴充、全球市場與業務的拓展、戰略投資與收購、新能源項目建設等。

🔎 商業模式深度解讀從搜尋引擎到AI帝國Google憑什麼年賺1322億美元？營收4030億美元 · 淨利率32.8% · 市值超2兆美元 · 資本開支飆升2025財年，Google交出了一份驚豔的成績單：全年營收4029.62億美元，淨利潤1321.7億美元，淨利率32.8%。算下來，Google每天淨賺3.6億美元。這個數字，比很多國家的GDP還高。很多人對Google的印象是停留在"搜尋廣告公司"的，但這個認知是過時了的。2025財年，Google雲收入達到587.05億美元，同比增速35.8%，營業利潤率已提升至30.1%。更關鍵的是，AI Overview月活使用者已超過15億，Gemini大模型、TPU晶片、Veo視訊生成——Google正在把"搜尋公司"的標籤，換成"AI基礎設施公司"。但這家公司也面臨前所未有的挑戰：美國司法部反壟斷訴訟的救濟方案尚未落地，AI賽道競爭激烈，2026年資本開支指引1750-1850億美元（接近2025年實際914億的兩倍）也將對利潤率形成顯著壓力。1322億美元的淨利潤是怎麼賺到的，又能持續多久？這是我寫這篇文章想搞清楚的問題。一、Google是什麼？從搜尋引擎到AI全端巨頭的進化之路Google（Alphabet Inc.）成立於1998年，由拉里·佩奇和謝爾蓋·布林在史丹佛大學創立。經過27年發展，它已經從一家搜尋引擎公司進化為覆蓋搜尋、廣告、雲端運算、AI、硬體、自動駕駛、生命科學等多個領域的科技帝國。公司採用的是二元股權結構，分為A類股（GOOGL，每股一票）和C類股（GOOG，無投票權）。2025財年營收4029.62億美元，歸母淨利潤1321.7億美元，毛利率59.66%，ROE高達35.70%，市值超過4兆美元，是全球最有價值的科技公司之一。Google當前的核心戰略是"AI全端"——從底層TPU晶片，到中間層Gemini大模型，再到應用層的搜尋、YouTube、Google Workspace，它正在建構一個完全基於自有技術的AI生態。這個戰略的成效，已經開始在財報數字中體現：雲業務增速35.8%，資本開支914億美元（2025年實際），2026年指引更是高達1750-1850億美元。二、它怎麼賺錢？廣告仍是壓艙石，雲業務加速超車Google的收入結構可以概括為"一條腿走路，另一條腿在瘋長"。廣告業務（Google Services）貢獻了85.08%的收入，但云業務（Google Cloud）的增速遠超廣告，正在成為第二增長曲線。Google Services收入3427.21億美元，其中搜尋廣告約2000億美元，YouTube廣告約300億美元，訂閱收入（Google One、YouTube Premium、Google Workspace等）約400億美元。這塊業務是Google的"現金奶牛"，營業利潤率高達39%，為雲業務和AI投入提供了充足彈藥。Google Cloud收入587.05億美元（2025財年），同比增速35.8%，是Google增速最快的業務類股。2025Q4單季雲收入已達176.64億美元，增速47.8%，營業利潤率提升至30.1%。Google雲有個會呀剩餘履約義務（backlog）已達2400億美元，同比激增158%——這意味著未來收入增長的可見度非常高。TPU產能的釋放是雲業務加速的重要催化劑，隨著輝達GPU供應持續緊張，Anthropic已計畫使用高達100萬塊TPU，這個數字足以說明TPU的競爭力。三、它憑什麼賺錢？搜尋壟斷、資料飛輪與AI全端佈局Google的護城河不是某一項技術，而是一整套相互加強的生態系統。這種系統性優勢，讓競爭對手很難在短期內撼動它的地位。🔍 搜尋壟斷地位：全球92%的桌面搜尋市場份額Google搜尋在全球搜尋引擎市場的份額超過92%，這個壟斷地位意味著它擁有最強的廣告定價權。廣告主如果想觸達全球使用者，Google廣告平台幾乎是必選項。雖然ChatGPT在AI搜尋領域發起挑戰，但Google通過AI Overview功能正在將生成式AI無縫整合進傳統搜尋，目前AI Overview月活躍使用者已超過15億，AI Mode在美國市場日均查詢量較推出時翻了一倍。📊 資料飛輪：全球最大的使用者行為資料庫這是Google最隱秘也最強大的護城河。Google搜尋、Chrome瀏覽器、Android系統、YouTube、Gmail、Google Maps——這些產品每天都在產生海量使用者行為資料。這些資料既能最佳化廣告投放精準度，也能訓練更好的AI模型。競爭對手可以複製技術，但很難複製這個規模的資料飛輪。我觀察到，Gemini 3 Pro的日均token消耗量是Gemini 2.5 Pro的3倍，背後離不開這些資料資產的支撐。🤖 AI全端佈局：從TPU晶片到Gemini模型Google是目前唯一一家在AI賽道上實現"全端自研"的科技公司——自研TPU晶片（第七代Ironwood已上市）、自研Gemini大模型（Gemini 3 Pro已發佈，日均token消耗是Gemini 2.5 Pro的3倍）、自研AI應用（NotebookLM、Veo 3視訊生成、AI程式設計平台Google Antigravity）。這種全端能力使得Google在AI基礎設施市場能夠與輝達+OpenAI組合正面競爭。Anthropic已計畫使用高達100萬塊TPU，這個數字足以說明TPU的競爭力。💰 財務護城河：32.8%的淨利率與充沛現金流2025財年，Google淨利潤率達到32.8%，自由現金流高達732.66億美元。這種等級的盈利能力意味著Google可以承受大規模的資本開支（2025年資本支出914億美元），而不必擔心資金鏈斷裂。相比之下，很多AI創業公司還在為融資發愁，Google已經把AI研發變成了日常營運成本。資產負債率30.24%也是一個很健康的水平，說明Google的財務槓桿用得比較克制。四、Google正在發生什麼變化？AI重構搜尋、雲業務提速、資本開支飆升🔄 AI Overview重塑搜尋體驗AI Overview（AI概覽）功能正在改變Google搜尋的呈現方式——使用者不再需要點選多個連結，而是直接在搜尋結果頁面獲得AI生成的綜合答案。這既提升了使用者體驗，也引發了"Google是否在扼殺內容網站流量"的爭議。目前AI Overview月活躍使用者已超過15億，AI Mode在美國市場的日均查詢量較推出時翻了一倍。這個功能的商業化節奏，將是未來幾個季度廣告收入增速的關鍵變數。我在想，如果AI Overview真的能直接在搜尋頁變現，Google的廣告收入還有一波上漲空間。☁️ Google雲進入加速度區間2025Q4，Google雲營收176.64億美元，同比增速47.8%，營業利潤率提升至30.1%。雲業務的剩餘履約義務（backlog）大幅增至2400億美元，同比激增158%。TPU產能的釋放是雲業務加速的重要催化劑——隨著輝達GPU供應持續緊張，越來越多的AI創業公司開始把TPU作為替代方案。Anthropic計畫使用高達100萬塊TPU，這個訂單量足以讓Google雲的TPU業務在2026年迎來爆發。💸 資本開支大幅飆升：2026年指引接近翻倍Google2025年資本支出實際達到914億美元（指引從750億多次上調），其中約60%用於伺服器，40%用於資料中心和網路裝置。更激進的是2026年指引——1750億至1850億美元，接近翻倍。市場對這個數字有爭議：支持者認為這是AI需求旺盛的訊號，質疑者擔心折舊費用會嚴重侵蝕利潤率。2025年Q4單季資本開支已達279億美元，這個數字在2026年可能成為"常態"。說實話，這種等級的資本開支，在全球科技公司裡都是罕見的。⚖️ 反壟斷陰云：美國司法部訴訟仍在進行2024年，美國司法部起訴Google搜尋業務違反反壟斷法，法院已作出判決認定Google違法。目前案件進入救濟階段（即如何處罰）。雖然Google免於最嚴厲的拆分處罰（2025年10月，法院駁回了分拆Google的提案），但行為性救濟措施（如資料共享、禁止排他性協議）仍可能落地。這會對Google的廣告定價權和資料優勢造成一定削弱。我覺得，這種行為性救濟比拆分更麻煩——它不會改變Google的業務結構，但會持續壓制它的盈利能力。五、財務透視用資料說話Google的財務報表，是一份"別人家的孩子"式的成績單。4030億美元營收、1322億美元淨利潤、59.66%的毛利率——這些數字放在任何行業都是頂尖水平。但數字背後，有幾個值得細看的變化趨勢。這張表裡最讓我意外的是ROE的變化——從26.42%跳到35.70%，一年提升了9.28個百分點。這意味著Google在賺錢的同時，還在高效地運用股東的錢。對比一下，很多科技公司的ROE能到20%就已經很不錯了，Google直接幹到了35%以上。這背後是Google極高的經營槓桿：收入增長15.2%，但淨利潤增長了32.01%，說明利潤率在顯著擴張。資產負債率30.24%是個很健康的水平，說明Google的財務槓桿用得比較克制。自由現金流732.66億美元意味著什麼？意味著Google每年光靠"剩下的錢"就能買下一家中型科技公司。這也是為什麼Google能持續回購股票（2025年Q2回購了136億美元）並支付股息。但2026年資本開支指引1750-1850億美元，這個數字會讓折舊費用大幅上升，利潤率能否維持目前的高位，是一個需要持續跟蹤的問題。六、風險不可忽視反壟斷處罰風險：美國司法部已勝訴Google搜尋反壟斷案，目前進入救濟階段。雖然法院駁回了拆分Google的極端方案，但行為性救濟（資料共享、禁止排他性協議、開放搜尋資料給競爭對手）仍可能落地。如果判決要求Google共享搜尋資料，它的資料護城河將被削弱。這個風險不是"會不會發生"，而是"發生到什麼程度"。AI搜尋分流風險：ChatGPT、Perplexity等AI原生搜尋工具正在侵蝕Google搜尋的使用者時長。雖然Google通過AI Overview進行了反擊，但AI Overview本身也在減少使用者點選外鏈的次數，這可能導致內容提供商的反彈，最終反過來影響Google的搜尋內容質量。我覺得這個問題比市場想像的更複雜——如果內容提供商集體"斷供"，Google的搜尋質量也會下降。雲業務競爭白熱化：Google雲雖然增速快，但市場份額仍遠低於AWS和Azure。在AI算力這個賽道上，微軟與OpenAI的深度繫結、AWS的Bedrock平台，都是強勁對手。如果Google的TPU路線不能兌現性能承諾，雲業務的增長可能放緩。2025Q4Google雲收入176.64億美元，而AWS同期估計在300億美元以上，差距仍然顯著。資本開支拖累利潤率：2025年實際資本支出914億美元、2026年指引1750-1850億美元（接近翻倍），會通過折舊費用侵蝕利潤率。2025年折舊同比已增加28%，2026年折舊增速預計進一步加快。如果AI帶來的收入增長不及預期，利潤端將承受較大壓力。這是我目前最擔心的一個風險點——Google正在用極高的資本開支"賭"AI的未來，這場賭局的籌碼不小。寫在最後Google是我研究過的科技公司裡，少有的"既有當下、又有未來"的一家。廣告業務提供充沛現金流，雲業務提供增長想像力，AI全端佈局則讓它在下一個十年不至於掉隊。35.7%的ROE和2兆美元市值，說明市場對它很有信心。但估值已經把很多好消息計價進去了。反壟斷的靴子還沒完全落地，AI搜尋的變現模式也還在摸索中，2026年1750-1850億美元的資本開支能否換來相應的收入增長，還是一個巨大的問號。如果你正在考慮這家公司，建議重點跟蹤兩個指標：一是AI Overview的商業化進度，二是雲業務能否在AWS和Azure的夾擊下持續擴大份額。 (滄海札記)

4月29日晚間，中國國產半導體IP廠商芯原股份披露了2026年第一季度報告，公司實現營業收入8.36億元，同比大漲114.47%。然而，歸屬於上市公司股東的淨利潤為-3.41億元，虧損額較去年同期的-2.20億元顯著擴大。對於淨利潤虧損擴大的現狀，芯原股份財報資料揭示了兩大主要原因：研發投入持續高企：公司堅持高研發投入以保持技術競爭力，報告期內研發投入合計4.85億元，同比增長53.38%。儘管佔營業收入的比例因收入大增而下降至58.04%，但費用的絕對金額增長依然對利潤構成壓力。綜合毛利率有所下降：報告期內，公司綜合毛利率為32.29%，較去年同期下降6.76個百分點。公司解釋稱，這主要是收入結構變化所致。毛利率相對較低的一站式晶片定製業務（尤其是量產業務）佔比快速提升，拉低了整體毛利率水平。不過，公司強調其商業模式具有可規模化優勢，量產業務產生的毛利大部分可貢獻於淨利潤。芯原股份一季度業績的最大亮點在於訂單與收入的爆發式增長。 2026年第一季度公司新簽訂單金額高達82.40億元，其中AI算力相關訂單佔比達到91.37%，即AI算力相關訂單金額達到了約75.59億元。大量訂單的湧入直接體現在收入上，其中一站式晶片定製業務收入同比增長145.90%，該業務下的量產業務收入增幅更是高達219.93%，成為拉動業績增長的核心引擎。截至報告期末，芯原股份在手訂單金額達到51.33億元，已連續十個季度保持高位，其中超過90%預計在一年內轉化為收入，為未來增長提供了較高的能見度。總結來看，芯原股份的財報典型地反映了其作為平台型晶片設計服務公司的商業模式特徵。前期高額的研發投入和業務結構向規模化量產傾斜，短期內會對利潤表造成壓力。但從長遠看，隨著AI從雲端向終端加速滲透，全球對定製化AI ASIC和先進半導體IP的需求將持續旺盛。芯原股份憑藉其在圖形處理器（GPU）、神經網路處理器（NPU）和視訊處理器（VPU）等核心IP領域的深厚積累，在手訂單飽滿，業務深度嵌入全球AI產業鏈，客戶群體向大型網際網路公司、雲服務提供商拓展，已佔據有利生態位。受一季度營收同比翻倍，AI算力相關訂單訂單金額達75.59億元的利多影響，芯原股份4月30日股價一度大漲超19%。 (芯智訊)

都說AI殺死了搜尋，Google用財報告訴你，事實恰恰相反。Google母公司Alphabet2026財年一季度收入1099億美元，同比增長22%；經營利潤397億美元，經營利潤率36.1%；淨利潤626億美元，同比增長81%。這兩個數字都遠超華爾街預期。分析師原本預測營收1070億美元，每股收益2.67美元，結果Google交出了每股5.11美元的成績單。財報發出後，Google盤後股價一度暴漲5%。Google搜尋及其他業務 Q1收入增長19%，皮查伊說搜尋查詢量創下歷史新高。過去一年，外界一直認為AI會取代搜尋。我有什麼問題，直接打開ChatGPT這樣的AI產品，開口直接問大模型，再也不需要點進一堆網頁，然後挨個找答案。Google把AI能力直接嵌入到搜尋裡，推出了AIOverview、AI 搜尋體驗，使用者不僅沒有流失，查詢量反而創了新高。這說明Google做對了，AI不是搜尋的替代品，AI是搜尋的最佳輔助。使用者還是習慣打開搜尋框，只不過現在他們能通過AI更快拿到更好的答案。數字廣告市場整體增速在放緩，Google能保持這個增長，說明它在廣告主心中的地位依然穩固。AI 驅動的搜尋體驗，不僅提升了使用者滿意度，也提高了廣告的精準度和轉化率。過去我們通常認為，廣告主的想法是讓使用者見到更多的廣告，但事實截然相反。Google通過AI，提升了廣告的推送質量，廣告主也願意為這種由AI帶來的轉化付更多錢。而這一整條鏈路，才是Google搜尋業務的底層邏輯。皮查伊在財報的電話會議中說，“2026年開局非常棒。我們的AI投資和全端方法正在點亮業務的每一個部分。”這一季度，Google搜尋查詢量創歷史新高，雲業務收入同比增長63%，達到200.3億美元，付費訂閱使用者突破3.5億。01 GoogleToB業務大漲皮查伊表示，企業AI解決方案首次成為雲業務的主要增長驅動力。Gemini Enterprise的付費月活使用者環比增長40%，雲業務積壓訂單環比幾乎翻倍，達到4600億美元。這說明一件事，企業客戶終於開始為AI買單了。企業客戶不再只是試用和觀望，他們開始把AI能力嵌入到真實業務場景裡。比如Google的Gemini Enterprise，它是一個可以用來處理文件、分析資料、自動化流程的生產力工具。企業願意為這些能力付費。其實過去很長一段時間，所有AI大廠都在研究一個問題，AI怎麼才能走出對話，走進企業的工作流。為此，阿里成立了ATH，推出悟空；字節推出了企業版扣子（Coze）agent搭建平台等等。當然，Google雲能有今天的表現，離不開它在AI晶片上的佈局。上周Google在Cloud Next 2026大會上發佈了兩款新的TPU晶片：TPU 8t 和 TPU 8i。Google的全端策略，就是從晶片、模型、再到應用層全部自己做，這樣才能在成本和性能上形成差異化優勢。YouTube的表現也值得一提。YouTube廣告收入Q1達到98.8億美元，同比增長10.6%。這個增速不算爆炸，但很穩健。更重要的是，Google在財報中透露，付費訂閱使用者已經突破3.5億，YouTube和Google One就是主要功臣。按照Google財報中的描述，YouTube的訂閱收入已經佔據了很大一部分。YouTube Premium、YouTube TV、YouTube Music，這些訂閱服務為Google帶來了非常穩定的收入。訂閱收入的好處在於，它比廣告收入更可預測、更抗周期。當經濟下行時，廣告主會削減預算，但使用者不會輕易取消訂閱。Google的“訂閱、平台和裝置”業務Q1收入123.8億美元，同比增長19%。這個分類裡包括了YouTube的訂閱收入、Play Store的分成以及Pixel手機等硬體收入。這部分業務雖然佔比不大，但增速穩定，而且利潤率通常高於廣告業務。對Google來說，多元化收入結構是抵禦風險的關鍵。搜尋廣告是現金牛，雲業務是增長引擎，訂閱業務是穩定收入。三角形具有穩定性。但這份亮眼的財報背後，Google其實也有難處。Q1的資本開支達到357億美元，Google還把全年資本開支指引從1750億-1850億美元上調到1800億-1900億美元。CFO阿納特·阿什克納齊在財報電話會上說，預計2027年的資本開支會比2026年“顯著增加”。1800億美元是什麼概念？摩洛哥2025年全國GDP才1796億美元。Google要用這筆錢來建資料中心、買伺服器、採購晶片。皮查伊在電話會上說，“我們在短期內面臨算力約束。”這句話的意思就是，Google現在不是不想提供更多AI服務，而是算力不夠用。企業客戶的需求太旺盛了，Google必須拚命擴張基礎設施才能跟上。可能這才是AI的本質，演算法不是錢，算力才是。誰能提供更多算力，誰就能服務更多客戶，誰就能佔據更大市場份額。Google、微軟、亞馬遜、Meta，所有科技巨頭都在這場算力軍備競賽裡拚命燒錢。問題是，這場競賽什麼時候是個頭？GoogleQ1淨利潤625.78億美元，同比增長81%，這個增長對於一家4兆美元市值的公司來說有點太猛了。事實上這個數字是有點“帶妝”的。Google這季度確實賺錢更多了，他們的各項業務都在漲，但淨利潤暴增不是全靠主業。一大塊來自它手裡投資的公司估值漲了，帳面上多記了一筆收益。簡單說，就是Google以前投過的一些公司，這季度估值漲了，按會計規則，Google要把這部分帳面收益算進利潤裡。財報顯示，這類股權投資收益稅後給淨利潤多加了約287億美元。所以625.78億美元淨利潤裡，有相當一部分不是搜尋、YouTube、雲業務這季度直接賺來的現金，而是投資資產升值帶來的帳面收益。這就像你買了一套房，房價漲了300萬。你還沒賣，錢也沒進銀行卡，但你的帳面身家已經變高了。真正看主業，Google的經營利潤增長大概30%。這其實也不錯了，只是沒淨利潤數字看起來那麼誇張。02 Google正在經歷一場深刻的身份轉變過去，Google是一家廣告公司。它的商業模式很簡單，提供免費服務，比如搜尋、信箱這些，吸引使用者，然後把使用者注意力賣給廣告主。AI 時代的到來，逼著Google必須改變。它不能只做一個廣告平台，它必須成為一家基礎設施公司。雲業務、企業AI解決方案、訂閱服務，這些都是Google在廣告之外開闢的新戰場。Google這一季度的表現，說明它在這場轉型中走對了方向。但是轉型從來不是一蹴而就的，它需要時間、需要投入、需要試錯。Google現在面臨的最大挑戰，不是技術，而是組織。一家以廣告為核心的公司，怎麼變成一家以AI和雲為核心的公司？工程師文化怎麼和銷售文化融合？快速迭代的產品節奏怎麼和企業客戶的穩定性需求平衡？這些問題，比訓練一個更強的模型要難得多。亞馬遜在模型上做得很失敗，但是現在通過晶片和雲業務，藉著Anthropic的強勢崛起，亞馬遜也在AI基礎設施這片戰場上有了自己的立足之地。亞馬遜不懂技術，但是他們非常清楚企業要什麼，知道怎麼和 CIO、CTO 對話，知道怎麼包裝解決方案，還有怎麼把它給賣出去。Google要學的東西還有很多，最典型的就是他們的AI程式設計和agent。Google不是沒有產品。Gemini 3 發佈時，Google把AI程式設計平台Antigravity放在了很重要的位置，稱它是新的智能體開發平台。按照Google自己的說法，Antigravity可以讓agent直接訪問編輯器、終端和瀏覽器，自主規劃、寫程式碼、跑驗證，還能同時處理複雜的軟體任務。單看描述，這是超越Claude Code和Codex的超級AI程式設計產品。但產品做出來以後大家傻眼了，這是個啥啊？Antigravity的穩定性糟糕，開發者報告說“agent經常在複雜任務中崩潰”、“語法高亮缺失”、“擴展功能損壞”。不僅如此，Antigravity的配額管理混亂，Google在4個月內砍了4次額度，連最高檔Ultra付費使用者也被突然限額，且沒有事先通知。而且Antigravity還存在幽靈消耗問題，有使用者反映“兩天沒用Antigravity，但Gemini 3.1 Pro的配額卻顯示已用完”。V2EX上的中文開發者也在吐槽：“這個Antigravity基本上就是不可用啊，一直generating和working但是不出來東西，要麼提示fail。”Reddit上甚至有人直接問：“Google是不是要放棄Antigravity了？”下面的回答更扎心：“Google最讓人無語的一點，就是推出沒完沒了的測試版產品，最後全都不了了之、悄然下架。”這不是說Google在AI程式設計上沒有機會。實際上還是有的，畢竟Google有模型、有瀏覽器、有Android、有雲、有Workspace，還有整個開發者生態。如果它能把這些東西真正串成一個穩定的 agent 工作流，空間很大。但眼下的問題是，Google的強項還是“能力展示”，不是“工作流佔領”。Gemini的benchmark可以很好看，Antigravity的演示也可以很完整，可開發者最後看的不是發佈會，而是它能不能每天少犯錯、少打斷、少折騰，能不能真的接住一個真實項目。所以Google這次財報證明了它在AI基礎設施上確實是有大作為，但還沒有證明它已經拿下當前最火熱的這兩條賽道。agent和AI程式設計非常關鍵。因為誰能控制開發者每天寫程式碼的地方，誰就更容易定義下一代軟體怎麼被生產出來。 (字母AI)

4月27日盤後，源傑科技(688498.SH)最新公告，2026年第一季度實現營業收入3.55億元，同比增長320.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.79億元，同比增長1153.07%。扣非淨利潤為1.78億元，同比增長1173.64%，總金額超過去年全年（2025年全年，源傑科技扣非淨利潤1.672億元）。公告稱，業績變動主要系受益於客戶需求的增長，資料中心領域CW光源產品銷售額實現增長，公司整體產品結構的進一步最佳化，加上資料中心產品毛利率較高，因而，公司的淨利潤水平同比增加。此前據該公司2025年財報顯示，過去一年裡，該公司實現營業收入6.01億元，同比增長138.50%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到1.91億元，較上一年度的虧損613萬元實現大幅反轉。值得一提的是，一年多前，該公司還曾陷入股價腰斬、業績變臉的質疑中。AI算力浪潮帶來光晶片需求爆發，成為源傑科技扭虧為盈的關鍵助推力。源傑科技股價近期保持趨勢性上漲，截至4月27日收盤報1418元/股，已超越貴州茅台，成為A股“新股王”，近一年股價漲超10倍。 (21世紀經濟報導)