87歲的億萬富翁Jeremy Grantham在鏡頭前說了一句讓華爾街所有人冒冷汗的話：我現在正在賣出。 這位管理過1650億美元資產、精準預測過網際網路泡沫和2008年房地產危機的投資大師，用了最直白的語言描述當下：我們正在經歷美國歷史上最大的投資泡沫，AI。 這不是危言聳聽。Grantham說，AI泡沫會在未來幾天、幾周、幾個月內見頂，最晚不超過幾年。股價可能下跌70%，就像2000年納斯達克崩盤一樣。 但更讓我脊背發涼的不是他的預測，而是他說出這句話時的平靜。一個87歲的人，用60年投資經驗告訴年輕人：別相信華爾街。他們永遠不會告訴你該什麼時候離場。

2023年韓國總和生育率跌至0.72，全球墊底，2025年回升至0.80。截至2026年4月，韓國生育率連續22個月正增長，新生兒數量同比漲幅達18%。同時，2026年5月首爾住房的成交價格同比大漲8.6%。 為何韓國生育率回升了？我認為有四大抓手： 1、科技牛帶來財富效應。AI儲存爆發帶動韓國股市暴漲，KOSPI指數近一年半漲幅超3倍。 韓國有5200萬人口，活躍股票帳戶超過1億，幾乎全民炒股。股市上漲帶來真金白銀的財富效應，資產增值逐步修復家庭資產負債表，有效緩解居民生活焦慮，改善年輕人對未來的預期，讓他們敢結婚、敢生育，敢買房。

生還是不生，這是一個問題。 01 全球生育率倒數第一國，突然逆轉。 日前，韓國公佈最新人口資料，今年1-3月出生7.5萬人，同比增長14.8%，創近7年來新高。

最近韓國股市暴漲，韓國生育率也回升了。 這兩個東西放在一起，確實能當一個很好的引子：生孩子這件事，表面上是家庭選擇，往下看一層，其實是普通人對未來的一次重倉下注。 一個人願意不願意生孩子，核心看的不是嘴上怎麼說，而是他心裡覺得未來還能不能變好。你覺得未來會變好，才會願意多承擔一個二十年的責任；你覺得未來很危險，第一反應一定是收縮。少消費，少戀愛，少結婚，少生孩子，本質上都是普通人在做風控。 所以生育率低，不能只講年輕人觀念變了。

韓國人終於開始生孩子了，出生率突然回暖了！！！ 過去幾年，韓國一直像一面鏡子，照出東亞社會最殘酷的一面。 一個國家可以有三星，可以有SK海力士，可以有K-pop，可以有韓劇，可以有全球領先的半導體產業，卻依然擋不住年輕人不結婚、不生孩子。 2023年，韓國總和生育率跌到0.72。

隨著生育年齡向30歲及以上的女性轉移，美國人口進一步低於維持增長所需的水平。根據周四公佈的最新聯邦資料，由於生育年齡持續向高齡女性轉移，美國2025年的生育率創歷史新低。美國新生兒數量連續第六年維持在約360萬。根據美國疾病控制與預防中心（CDC）的初步資料，2025年每千名15至44歲女性的生育率（即總和生育率）降至歷史新低53.1。自2007年以來，該比率總體呈下降趨勢。2007年是經濟衰退前的峰值，當時千禧一代女性開始步入生育黃金期。導致生育率下滑的一個長期趨勢是：青少年和20多歲女性的生育率急劇下降。到2025年，30歲末女性的生育率將首次超過20歲初女性的生育率。據鮑靈格林州立大學人口統計學家溫迪·曼寧稱，出生率增長乏力仍然是受未來不確定性影響的主要原因，包括對經濟狀況、婚姻穩定性和政治環境的擔憂。但研究表明，許多女性仍然渴望生育子女。“人們推遲生育年齡，可能希望在生育之前確保生活一切就緒，”該大學國家家庭與婚姻研究中心聯合主任曼寧表示。“這可能會帶來很多不確定性，而這對整個社會來說可能並非好事。”去年青少年生育率下降了7%，延續了多年來的下降趨勢，這得益於公共衛生宣傳活動和長效避孕藥具的日益普及。自2007年以來，美國15至19歲人群的生育率下降了72%。“幾十年來，我們花費了大量金錢試圖勸阻人們早育，告訴他們‘這會毀了你的人生，這會毀了你孩子的人生，千萬別這麼做’，”北卡羅來納大學教堂山分校卡羅萊納人口中心主任凱倫·本傑明·古佐說道。她表示，上世紀八九十年代，美國的青少年生育率遠高於許多其他發達國家。根據美國疾病控制與預防中心的資料，到 2025 年，15 至 17 歲青少年的生育率下降了 11%，18 至 19 歲青少年的生育率下降了 7%。另一項指標——總和生育率——也創下歷史新低。總和生育率是指，如果各年齡段的生育率在女性的整個生育期內都保持當年的水平，那麼每位女性一生平均生育的子女數量。總和生育率低於2.1意味著人口無法自我更替，如果沒有移民，人口最終將會萎縮。根據《華爾街日報》使用美國疾病控制與預防中心臨時資料計算得出的結論，去年美國的總和生育率下降到每名婦女生育 1.57 個孩子。美國總和生育率的下降趨勢與全球趨勢一致，但仍高於許多發達國家。聯合國最新估計顯示，2023年全球生育率持續下降，並接近人口更替水平。超過半數國家的生育率已低於人口更替水平。出生率停滯不前，死亡人數卻不斷上升，這正在削弱人口增長的長期動力。去年，美國的出生人數僅比死亡人數多出50多萬。美國人口普查局和國會預算辦公室的預測顯示，出生率略高於死亡率的局面將在未來十年內結束。如果這種情況發生，經濟增長將依賴於移民。去年，非西班牙裔白人女性的生育率略有上升，而其他種族和族裔女性的生育率則略有下降。2025年的初步出生資料反映了聯邦政府分析的99%以上的出生記錄。總數和比率通常會在最終資料發佈時進行調整。 (invest wallstreet)

Why Asia Can’t Undo Decades of Falling Fertility Rates作者：丹尼爾·莫斯是彭博觀點專欄作家，主要報導亞洲經濟。此前，他曾擔任彭博新聞社經濟版執行編輯。攝影師：羅斯蘭·拉赫曼/法新社/蓋蒂圖片社新加坡已收到警告。這個城邦國家長期以來一直在努力提高生育率。但儘管政府出台了一系列激勵措施，夫婦們對生育更多子女沒有興趣。大多數發達國家都面臨著同樣的挑戰。超低生育率是快速發展和生活水平提高的必然結果。韓國、日本、中國的生育率都遠低於2.1，人口學家認為，2.1是社會自我維持的臨界值。領導人對這一趨勢遠非樂見。新加坡仍在分析2025年的人口資料，但預計不會比上一年有太大改善。“我恐怕不會帶來什麼好消息，”副總理顏金勇上周在一次會議上表示。採訪者開玩笑說，新加坡人有時對養寵物的興趣甚至超過了生育子女。另一位部長在同一場合稱新加坡的生育率“糟糕透頂”。新加坡曾寄希望於2024年生育率有所提升。然而，衡量女性育齡期平均生育子女數的生育率卻一直徘徊在1.0以下。這一數字已持續下降數十年；60年前新加坡獨立時，生育率約為4.5。在缺乏實質性提升的情況下，如此低的生育率引發了人們對移民、機器人技術和人工智慧等因素的深刻思考。此外，新加坡人口老齡化問題日益嚴重；政府已發出警告，新加坡很快將成為一個“超老齡化”社會。與日本、韓國和中國不同，新加坡致力於吸引所需勞動力，尤其是在其視為戰略要地的行業，例如科技、工程和金融。在某些重要方面，新加坡比其他同類國家更有優勢應對挑戰。 然而，這種優勢也存在侷限性：自2011年選舉失利以來，執政黨一直強調，人口增長不會以犧牲公民就業為代價。政府就此放棄嗎？即便延長陪產假、發放育兒津貼以及一系列稅收優惠等措施未能顯著提升生育率，但這並不意味著這些政策本身是錯誤的。而且，家庭規模或許會再次顯著增長。畢竟，就在不久前，官員們還為人口過剩而憂心忡忡。但別指望奇蹟發生。詹妮弗·D·斯丘巴、邁克爾·S·泰特爾鮑姆和傑伊·溫特在他們的新書《有毒的人口統計學：意識形態與人口政治》中寫道：“用經濟手段應對低生育率並沒有考慮到推動家庭規模縮小的價值觀的深刻轉變。”價值觀可能會轉變，“但由於人口變化的長期勢頭，即使在人口已經開始下降之後出現這種逆轉的國家，未來幾十年仍將繼續出現負增長。”簡而言之，恢復低迷的生育能力需要極大的耐心。但這並不意味著這些亞洲經濟明星已經無可挽回地走向衰落。從許多指標來看，它們都值得稱讚。它們的國內生產總值很高，以新加坡為例，人均國內生產總值更是驚人。它們都在二戰後貿易壁壘降低、資本流動性增強的時代崛起。然而，出口優勢本身並沒有帶來人口挑戰。生育對國家安全和財政都至關重要。各國必須蓬勃發展，而不僅僅是生存。如果說過去政府的政策旨在控制人口數量，那麼現在的情況恰恰相反。動員居民提高生育率固然重要，但危言聳聽的預測並非解決之道。一位韓國部長曾在2023年警告稱，韓國面臨滅絕的風險。如今，關於中國經濟的報導往往伴隨著對其人口萎縮的嚴峻展望。按此衡量，2025年最大的新聞並非美國的關稅或創紀錄的貿易順差，而是嚴重的年度人口下降。而這種人口減少的趨勢由來已久。這不僅僅是調整國家政策的問題。女性想要事業，養育子女成本高昂，住房價格昂貴，而男性在家務中仍然遠遠沒有盡到應有的責任。（諾貝爾獎得主克勞迪婭·戈爾丁去年發表的一篇文章敦促男性成為可靠的父親，而不是不稱職的父親。）新加坡的說法沒錯，生育方面的消息可能不會令人鼓舞。但我們並非突然走到今天這一步。解決方案不會一夜之間出現。 (invest wallstreet)

工業革命以來伴隨著工業化的開啟，歐洲最先開始人口爆炸，之後是北美和東歐，再之後是東亞和東南亞，現在南亞、中東、非洲也開啟了人口大爆炸。目前非洲人口數量已經突破了14億，要知道25年前非洲還只有7.94億人，50年前更是只有3.82億。目前全球生育率最高的國家都集中在非洲大陸上，非洲不少國家的生育率在5以上，和咱們國家60，70年代一樣能生。即使是大家以為能生的地區，在網際網路的攻勢下也逐漸不再那麼能生。比如印度的生育率掉到2以下，中東不少國家生育率只有3出頭，和咱們80年代差不多。唯獨非洲人還在猛猛生。有研究機構認為，到2050年非洲人口將達到25億，到2100年增長到40億，到21世紀末非洲而不是亞洲，才是世界上人口最多的大洲。到那時全球一半的人將生活在非洲。目前的非洲人口密度圖，除撒哈拉沙漠外非洲有巨大的人口增長空間。未來學家預測了21世紀末的世界，那時候全球的經濟重心將集聚在非洲，非洲的奈及利亞、剛果金、蘇丹等國將增長成5億以上人口大國，和那時中國人口差不多多。奈及利亞的人口數量可能破7億，成為那時僅次於印度（2100年，印度有15億人）的世界第二人口大國。人口代表著經濟的活躍度和潛力，世界終究要人來創造。21世紀後期的世界可能是一個老氣沉沉的世界，只有非洲仍有大量的年輕人，顯得更有活力。因而學者估計那時世界上最大的城市將出現在非洲。2100年世界前五大人口國依次是印度（15億），奈及利亞（7億），剛果金（6億），巴基斯坦（5.5億），美國（5億）。目前非洲已經出現了一批千萬級巨型都市，比如奈及利亞首都拉各斯是西非經濟中心，目前人口已達2100萬。比如埃及首都開羅，目前人口有2100萬，是北非經濟中心。比如剛果金首都金沙薩，目前人口有1700萬，是中部非洲最大的城市。當未來非洲人口膨脹2倍，3倍之時，這些城市作為經濟中心同理也要膨脹2倍，3倍，甚至因為城市化增長更多。預計2100年世界第一大城市是剛果金首都金沙薩，到那時有8838萬人，相當於今天德國的體量。世界第二大城市是奈及利亞首都拉各斯，那時有8350萬人。現在世界上最大的城市分散在全球各地，尤其亞洲常出現巨城，比如有4200萬人的雅加達，有3300萬人的東京，有3000萬人的上海。8000萬人口數量級的城市，其規模難以想像，未來的拉各斯幾乎相當於現在的4個上海，人類的未來在非洲。到2100年世界最大的城市幾乎都在非洲，開羅、喀士穆、內羅畢、尼亞美、亞的斯亞貝巴都可以成長成5000萬人口級巨型都市，之後兩三千萬級，千萬級人口城市在非洲星羅棋布。而到那時東亞和歐美就衰落了下去，現今的巨型都市東京，上海，北京，紐約，洛杉磯，聖保羅，里約熱內盧，墨西哥城可能已經達到人口頂峰，未來也很難再有增長。 (未音g)