近期公佈的美國機構投資者的三季度13F報告，再次給本周11月19日的輝達第三季度財報蒙上了陰影。最新的13F報告顯示，矽谷知名投資大佬彼得·蒂爾（Peter Thiel）已經清倉輝達，並且縮減了股票投資規模，似乎嗅到了什麼。儘管輝達的市值最近突破了5兆美元，但蒂爾還是完全拋售了該公司的股票，將其基金的股票投資組合縮減了大約三分之二，同時圍繞三家市值巨大的公司建構了新的投資組合。蒂爾此前曾警告說，人工智慧的炒作周期遠遠領先於其真正的經濟效益，而他第三季度的投資組合調整也與這一觀點相符。清倉輝達，減倉特斯拉Thiel Macro LLC第三季度財報顯示，儘管輝達持續取得季度業績突破性增長，市值也躍升至5兆美元以上，但該基金果斷地進行了清倉操作。13F檔案顯示，佔整個基金投資組合的近40%的53.7萬股輝達股票完全消失，同時此前佔總投資組合19%的Vistra Energy 的股票被清空 。另外，Thiel Macro LLC披露的權益資產總額也從第二季度的近2.12億美元降至第三季度的僅7440萬美元，減少了近三分之二。此外，該基金的換手率徘徊在80%以上，只剩下三隻持倉：特斯拉、微軟和蘋果。不過，特斯拉也被減倉，持股數量被削減至僅6.5萬股，佔該基金總持股量的近39%。與此同時，該基金投資了微軟和蘋果，分別佔投資組合的34%和27%。以下是彼得·蒂爾第三季度13F報告中的投資組合變動。全部售出輝達 (NVDA)股票賣出量：537,742股；此前持倉比例：40.07%；結果：全部清倉Vistra (VST)股票出售數量：208,747股； 先前持倉比例：19.08%； 結果：全部清倉新增倉位蘋果公司 (AAPL)股票新增：+79,181股；投資組合權重：27.08%；預計平均價格：219.89 美元微軟 (MSFT)股票增持：+49,000股；投資組合權重：34.09%；預計平均價格：502.61 美元調整倉位特斯拉 (TSLA)股票售出：207,613股；變化：-76.16%；調整後投資組合權重：38.83%。彼得·蒂爾現年58歲，1996年創立了蒂爾資本管理公司，並於1998年與他人共同創立了PayPal，並擔任PayPal的首席執行官。之後，蒂爾在舊金山創立了全球宏觀避險基金Clarium Capital。2003年，他創辦了巨量資料分析公司Palantir Technologies，並一直擔任董事長。同時，他還幫助Founders Fund成為矽谷最具影響力的風險投資機構之一，該機構曾支援過SpaceX和Airbnb等企業。在投資方面，他經營著自己的避險基金Thiel Macro LLC，截至第三季度，該基金持有近7440萬美元的美國股票多頭頭寸，較第二季度的2.12億美元大幅下降。此外，《福布斯》即時富豪榜顯示，彼得·蒂爾的個人淨資產高達163億美元，排名第131位。人工智慧炒作蒙上陰影彼得·蒂爾的這一操作，在痴迷於人工智慧的美股市場中顯得尤為突出。輝達的基本面發展迅猛，蒂爾也對這種優勢表示讚賞，稱輝達是硬體領域當之無愧的領導者。但在另一方面，他警告說，人工智慧炒作周期正在失控，並將當前形勢與1999 年相提並論，當時投資者預期未來大約需要15-20年才能實現。他認為，人工智慧具有變革性，但發展緩慢，而且平台（而不是目前純粹的晶片）才能提供真正持久的經濟效益，因此他將資金投入到蘋果、微軟這樣產品更為多元化的公司之中。彼得·蒂爾並非唯一持此看法的人。此前，傑夫·貝佐斯將人工智慧的蓬勃發展描述為“工業泡沫”。高盛首席執行官大衛·所羅門則認為，這一泡沫將在12至24個月內消退。同樣，傳奇投資人詹姆斯·安德森也稱輝達為OpenAI項目提供的1000億美元融資計畫“令人不安”。最近，《大空頭》的原型邁克爾·伯裡對輝達和帕蘭提爾公司建立了大量看跌期權頭寸。軟銀集團的孫正義動作更快，上周宣佈已於10月份出售了其持有的全部輝達股份，約3210萬股，套現58.3億美元。三季度財報關注三點輝達 的投資者們正面臨一個重要時刻：其第三季度財報將於本周11月19日發佈。此次的財報讓所有人都十分緊張。近幾周來，人們對人工智慧泡沫可能形成的擔憂日益加劇——此前人工智慧概念股連續幾個季度飆升，估值也隨之水漲船高。現在，一些人開始擔心這些估值水平是否可持續。以下是輝達11月19日財報發佈期間值得關注的三件事：1. 輝達優勢能保持嗎？輝達首席執行官黃仁勳最近向投資者透露了該公司最新人工智慧晶片架構Blackwell以及將於明年推出的升級版Rubin的市場需求。他表示，截至目前，Blackwell和Rubin產品以及網路裝置的累計出貨量在2025年和2026年將達到約 5000 億美元。這印證了市場對輝達頂級圖形處理器（GPU）的需求依然強勁的觀點，但同樣重要的是，競爭對手AMD公佈了創紀錄的季度收入，並剛剛發佈了引領下一代人工智慧計算的戰略。隨著人工智慧的發展，收集有關輝達如何從眾多競爭對手中脫穎而出的線索至關重要，而這很可能與創新理念有關。2. 銷售盈利能力如何？輝達近幾個季度的毛利率均保持在70%以上，並計畫繼續保持這一水平。這表明其銷售盈利能力強勁，也是公司持續成功的關鍵。去年第四季度推出的Blackwell的量產處理程序，應該有助於公司簡化流程並提升毛利率——除非遇到不利因素。如果進展順利，這將對輝達未來的產品發佈大有裨益——這一點至關重要，因為公司的目標是每年推出新產品。3. 中國業務進展如何？由於美國的出口限制，輝達一直被排除在中國市場之外。近年來，中國自身也傾向於使用國產晶片。黃仁勳一直致力於將輝達帶回中國——據CNBC報導，他認為到下個十年，中國市場的價值可能達到“數千億美元”。黃仁勳不太可能會在財報發佈會上宣佈解決此問題的方案，但任何有關他在此問題上的策略或可能與川普政府就此事舉行的會晤的線索都值得關注。中國蘊藏著巨大的增長機遇，未來幾年可能會極大地推動輝達的收入增長。美國銀行上調盈利預期輝達上一季度，公司調整後每股收益（EPS）為1.05美元，公認會計原則（GAAP）下每股收益1.08美元，總營收467.4億美元，均超出市場普遍預期。對於即將到來的季度，調整後每股收益預計將達1.25美元，環比增長19%；營收預計達548億美元，環比增長17%。值得注意的是，調整後每股收益增速超過營收增速，這意味著淨利潤率有望擴大 —— 預計下一季度調整後淨利潤率將從之前已十分出色的55.3%進一步提升至56.2%。儘管輝達短期面臨著多重利空，但美國銀行仍然上調了對輝達2026/27/28年的盈利預期。分析師表示，輝達是唯一一家在大型AI叢集中擁有成熟全端機架級執行能力的商用晶片供應商，到2026年下半年，該公司將擁有三代晶片（Blackwell、Blackwell Ultra和Vera Rubin）的經驗。他們還指出，雲資本支出方面的擔憂往往具有季節性，在第四季度最為嚴重，而隨著新年的到來和雲客戶提供其資本支出展望，這種情況可能會得到解決。在第三季度財報發佈前，分析師將2026/27/28財年的非GAAP每股收益預期分別上調3%/12%/14%，至4.56美元/7.02美元/9.15美元。同時，分析師還將2026、2027和2028財年的銷售額預期分別從2041.4億美元上調至2084.8億美元，從2716.2億美元上調至3001.9億美元，以及從3435.9億美元上調至3839.5億美元。 (北美商業見聞)
