3月31日，華為發佈2024年年度報告，報告顯示，華為實現全球銷售收入8,621億元人民幣，淨利潤626億元人民幣。具體到業務方面，2024年，華為ICT（資訊與通訊技術）基礎設施業務實現銷售收入3699億元，同比增長4.9%；終端業務實現銷售收入3390億元，同比增長38.3%；數字能源業務實現銷售收入686.78億元，同比增長24.4%；雲端運算業務實現銷售收入385.23億元，同比增長8.5%；智能汽車解決方案業務實現銷售收入263.53億元，同比增長474.4%。2024年，研發費用支出為人民幣1,797億元，約佔全年收入的20.8%；近十年累計投入的研發費用超過人民幣12,490億元；截至2024年12月31日，研發員工約11.3萬名，佔總員工數量的54.1%；截至2024年底，華為在全球共持有有效授權專利超過15萬件。華為輪值董事長孟晚舟表示：“2024年，華為全體員工努力應對各種外部挑戰，持續提升產品質量、經營質量和運作效率，經營結果符合預期。”她還強調，“2025年，華為將進一步把‘以質取勝’落實到各項管理制度和業務活動中，堅持質量目標牽引，不斷提升質量競爭力。”同時，華為將持續做強根生態，圍繞鴻蒙、鯤鵬、昇騰、雲端運算等業務，面向生態夥伴開放平台能力。輪值董事長孟晚舟致詞如下：來掃千山雪，歸留萬國花。2024年，華為全體員工努力應對各種外部挑戰，持續提升產品質量、經營質量和運作效率，全年實現銷售收入8,621億人民幣，經營結果符合預期。聯接產業克服行業投資周期低谷，經營結果保持穩健；計算產業得益於提前十年的佈局，抓住AI機會取得較大增長；終端重回增長快車道，鴻蒙生態正在取得歷史性突破；華為雲持續最佳化業務結構；數字能源堅持質量優先；智能汽車解決方案首次實現當年盈利。感謝全球客戶的信任，給予我們困難中持續前行的動力；感謝全球供應商、合作夥伴、開發者的協同，與我們並肩同行，共促產業進步，共建繁榮生態；感謝消費者的認可，你們的需求是我們努力的方向；感謝全體員工的付出，你們不畏艱難、砥礪前行、團結奮戰，持續為客戶創造價值；感謝每一位家屬的支援，你們的默默守護是華為員工最堅實的後盾。事非經過不知難，得之點滴卻艱辛。一、堅持長期主義，與潮流同向發展人工智慧的浪潮正呼嘯而來，衝擊不在於變化本身，而在於變化的速度。從ChatGPT、Sora突破，到AI引領諾貝爾獎，再到DeepSeek厚積薄發，人工智慧技術和應用呈現出加速突破、應用驅動的新趨勢。未來10年，AI算力的需求持續提升，將是系統對系統的巨大機會。最近1-2年，是AI終端格局形成關鍵期，AI既是終端的核心能力，也是體驗的核心要素，隨著模型推理能力在技術和成本上的快速進步，AI終端的滲透率會在較短時間內顯著提升。AI終端、智能網聯車、AI智能體將會帶來海量的新聯接，更高的上行頻寬、更低的時延、更高水平的人機互動體驗，一個又一個新奇而令人震撼的應用場景將會誕生。人工智慧是人類社會的一次重大變革，是最大機會，也是長期機會。在大機會時代，華為拒絕機會主義，聚焦構築產品核心競爭力，致力於把更好的產品和服務帶給客戶，不焦慮、不迷失、不冒進，不被短期泡沫驅動，紮紮實實打造根技術，精益求精走好每一步。二、堅持戰略聚焦，沿著大縱深做強核心競爭力世界的不確定性越來越強,但我們能確定的是，任何時候自己都必須是強者。未來我們將沿著大縱深，持續不斷地培育黑土地，持續做強華為核心競爭力。未來三年，我們要與經濟規律逆周期，加大戰略縱深投入，錯位發展，在根技術上壓強式投入。我們正通過“天水計畫”“地水計畫”和“太平洋計畫”，抓住智能時代的戰略機遇，在算力時代爭取長期勝利。“天水計畫”讓我們與夥伴們一起，共同創造更多的水龍頭，讓聯接的管道里充滿水；“地水計畫”讓我們與夥伴們一起瞄準資料中心、園區、家庭三大固定網路的流量源頭，建構高品質聯接與使用者體驗；“太平洋計畫”以算、存、網打造資料解決方案，帶動計算、儲存的客戶成功。終端是我們圍繞使用者體驗持續創新的尖刀產品，通過各類高水平終端的規模發貨，推動中國電子工業的發展和崛起。面向不同產業和不同行業，華為將前瞻性規劃和佈局，建立戰略縱深，在各行業建立行業樣板，點燃燈塔，積小勝為大勝。面對各行各業，發揮華為“大雜燴”優勢，技術專家和行業專家一起深入行業一線具體場景，通過多產業聯合創新解決客戶問題，是華為未來把握市場機遇的主要作戰方式。通過對市場和項目的不斷復盤建模，提升洞察能力、加強作戰應變能力。我們計畫用三年時間完成隊伍訓練，源源不斷地培養後備力量，在市場競爭中鍛鍊隊伍，培養一支又一支面向智能時代戰略機遇的攻堅力量。我們堅信，行動是穿越迷霧的舟楫，只有紮根現實的技術，才能長出改變未來的枝丫。三、持續建設黑土地，生態工作的起點和終點都是開發者生態的繁榮是產業發展的基礎。華為堅持開放、合作、共贏的理念，持續加大生態建設上的戰略投入，建設好黑土地。我們深知，生態的起點和終點都是開發者，一個好的生態，關鍵在於開發者能用、有用、喜歡用。我們在生態建設上的首要目標是幫助開發者和夥伴成功，持續服務好我們的開發者，將會是華為未來一段時間的生態投入重心。涓流雖寡，浸成江河；爝火雖微，卒能燎野。華為雲、鯤鵬、昇騰和鴻蒙生態正在快速成長。截至2024年底，鯤鵬、昇騰已累計發展665萬開發者、8,500多家合作夥伴。鴻蒙開發者超過720萬，生態裝置超10億台，鴻蒙生態處於量變到質變的關鍵歷史節點。2025年，華為將持續做強根生態。鴻蒙生態，我們將持續飽和投入資源和力量在生態的發展上，不遺餘力支援好我們的夥伴，共同為消費者帶來更好的選擇、更多的可能性、更極致的使用體驗。計算生態，昇騰將以開放的AI基礎軟硬體平台，全流程使能AI創新，支援更多的大模型和應用跑得好；鯤鵬提供了全流程工具鏈，全端使能夥伴的商業閉環。華為雲將在實踐中不斷提高智能技術堆疊和開發者平台的應用感知，持續做厚百花園的黑土地。唯有一方黑土地，方得滿園撲鼻香。合抱之木，生於毫末；九層之台，起於累土。產業生態不是簡單的1+1，而是融合共生。讓我們以協同之力，共同點亮交相輝映的生態圖景。四、以質取勝，通過高品質的產品和服務讓客戶滿意質量不僅是客戶的需求，也是我們的責任，華為已經把質量管理提升到了戰略高度。“高品質、產品生命周期內免維護”是我們的奮鬥目標，我們堅持以質取勝，夯實戰略縱深的基準點，做強產品質量和服務質量，堅定不移地走高品質發展路線。我們抓好產品和系統設計的質量源頭，在實驗室完成高品質設計。我們把質量管理能力延伸到產業鏈，把高品質要求貫穿到製造全過程，嚴守出廠高品質。複雜的事情簡單化，簡單的事情重複做，重複的事情用心做。2025年，我們將進一步把“以質取勝”落實到各項管理制度和業務活動中，堅持質量目標牽引，不斷提升質量競爭力。面對激流，我們堅守錨點，時刻校準信念的桅檣；面對挑戰，我們選擇走最難而正確的路，持續加大戰略縱深投入，把更好的產品和服務帶給全球客戶；面對機遇，我們要與時代潮流同向發展，和千行萬業的客戶夥伴一起，去解答一個又一個難題。且長凌風翮，乘春自有期。不論是風起雲湧，還是風平浪靜，我們都將奮楫前行。因為我們相信，最遠的路上總有最美的風景。 (風起堂觀察)

3月30日，碧桂園（02007.HK）發佈最新年報。年報顯示，2024年公司總收入約2528億元，權益合同銷售金額約472億元，權益合同銷售面積約492萬平方米。總體來看，2024年實現減虧，淨損失額同比2023年縮小82.5%。經過與債權人多輪溝通，境外債重組正在有序推進中；儘管公司發展面臨嚴峻挑戰，碧桂園商品住房交付量仍持續位居行業前列，近三年累計交房約170萬套。有房地產業內人士認為，從2024年年報看，碧桂園利潤資料“初現築底跡象”，無論從團隊、管理、資產狀況，還是家族支援及企業文化等各方面來看，公司發展的內在動力仍然較強，尤其是核心管理團隊的穩定性和高效的執行力是其重要支撐。目前，不少房企正在遭受暫時性的財務困難，唯有積極履行企業責任，才能有望重振旗鼓。利潤資料“初現築底跡象”境外債重組有序推進年報顯示，碧桂園2024年淨損失額同比2023年大幅縮小82.5%。一名房地產業內人士在接受21世紀經濟報導記者採訪時分析稱，之所以出現這一情況，一方面是由於前期進行了大幅計提，另一方面也是碧桂園積極化債減負、盤活資產的結果。在該房地產業內人士看來，碧桂園最新的利潤資料“初現築底跡象”。一名碧桂園內部知情人士向21世紀經濟報導記者表示，境外債重組工作也在“有序推進”。據瞭解，碧桂園正主動與各利益相關方溝通，探討包括境外債務的整體重組、債務期限的合理延長以及融資成本的適度降低等多種主動債務管理舉措。目前，公司正重點與債權人進行重組方案細節的磋商，並積極爭取相關債權人的支援。碧桂園此前已於1月9日公告宣佈了其境外重組提案的關鍵條款，這被認為標誌著公司境外債務重組取得重要進展。該知情人士在接受記者採訪時表示，完成境外債務重組後，該部分債務將進入新的協議安排，可視為化解了針對控股公司境外債務的違約風險。該知情人士進一步透露，待完成境外債務重組後，公司有望確認數百億大額重組收益，資產債務狀況將大幅改善。2025年以來，中國內地房企在債務重組及企業重整方面不斷有新消息傳來，包括碧桂園、融創、龍光、遠洋等房企均有所進展。一名房地產智庫研究人員向21世紀經濟報導記者表示，面臨階段性困境的房企通過債務重組減輕債務壓力，不僅有助於改善企業的基本財務狀況，也釋放出更多資源用於保障房屋按時交付，使房企能夠更專注於提高工程質量和加快交房進度，從而增強購房者的信心。盤活資產、削減支出近三年累計交房170萬套與此同時，碧桂園的保交房工作也在穩步推進。按照此前公佈的資料，2024年，碧桂園累計交付房屋超38萬套，累計交付面積約4608萬平方米，涉及31省242個城市。近三年來，碧桂園已累計交付房屋約170萬套，交付量在第三方榜單上持續領先。上述碧桂園內部知情人士向記者表示，儘管面臨嚴峻的挑戰，碧桂園從未躺平，採取多種措施積極應對。“雖然遭遇階段性困難，碧桂園始終堅持優先保交房。”該知情人士說，“一方面，公司通過促進銷售、盤活資產等方式積極籌措資金保交房，2022年以來已通過處置難銷類資產及盤活沉澱資金回籠超600億元；另一方面公司通過最大限度削減支出，大幅壓降非核心非必要的經營支出，最佳化組織架構，提升資源使用效率，促使2024年行銷及市場推廣成本和行政費用在此前基礎上繼續下降40.2%。”根據楊惠妍此前的表態，2025年上半年，碧桂園的重點工作仍是保交房，下半年保交房和保主體並重，為2026年進入正常經營狀態做好準備。“無論遇到多大的困難，只要懷抱信心，積極尋找解決問題的方法，事情就能向前推進。即便過程不會一帆風順，公司也能在曲折中成長，在挑戰中前進。”楊惠妍說。據瞭解，碧桂園成立至今，控股股東及家族通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等多種方式已累計支援集團總額約416億港元，且從未減持股票，其中2021年至今累計向公司提供折合約96億港元的無息無抵押借款等現金支援。“這展現出了對公司的強烈信心和堅定支援。”接受記者採訪的房地產業內人士說。市場“底部共識”增強碧桂園稱“有信心”今年3月，國務院政府工作報告強調“穩住樓市股市”，明確傳遞出國家穩樓市的決心。此外，政府收購存量土地和存量房、城中村改造等系列有力政策措施持續推進，政策效果逐步釋放。克而瑞地產研究指出，近期一系列政策利多，讓房企和債權人看到了行業的更多希望，有利於推動房企債務重組和行業健康穩定發展。而隨著各地因城施策逐步落地，市場也延續回暖向好態勢，購房者購房意願提升，1-2月全國商品房銷售降幅較去年明顯縮小，市場“底部共識”正在增強。克而瑞地產研究認為，基於中央部委明確穩市場的最新導向，以及土地、新房、二手房市場交易資料的共同走穩，2025年上半年交易量、房價、庫存等指標有望持續向好。在接受記者採訪的房地產智庫研究人員看來，隨著外部市場環境逐步復甦，未來碧桂園重回健康經營軌道仍有良好的基礎。在最近的集團年度工作會議上，楊惠妍對公司恢復正常經營表示非常有信心。“市場方面，一線城市正在逐步恢復，部分區域也呈現上升趨勢。從公司自身來看，我們仍然有大量的資產，有優秀的團隊、凝心聚力的文化以及家族的持續支援，這些都為我們的未來發展奠定了堅實基礎。”“長遠來看，房企打破債務僵局，恢復正常經營進入正向循環，既能為業主、投資者以及合作夥伴帶來更加可靠的保障，也有助於整個行業的穩定健康和可持續發展。”上述房地產智庫研究人員表示。 ( 21世紀經濟報導)

微信、遊戲、AI 全面開花，騰訊再一次走到了“爆發前夜”。3 月 19 日港股盤後，騰訊向市場遞上 2024Q4 及全年財報。表面上，騰訊更能幹了：2024 年營收同比增長 8% 達 6602.57 億元；Q4 營收同比增長 11% 達 1724.46 億元，重回兩位數增速；實際上，騰訊更會賺了：2024 年淨利潤同比大增 68% 達 1940.73 億元；Q4 淨利潤同比激增 89.91% 達 513.24 億元，超市場預期。值得一提的是，2024Q4 經營利潤（Non-IFRS）同比增長 21% 達 594.8 億元，推動 Q4 經營利潤率由上年同期的 27% 上升至 30%。與之對應，Q4 毛利同比增長 16.9% 達 906.53 億元，推動季度毛利率提升至 53%，主要得益於（高毛利率的）本土市場遊戲、視訊號及微信搜一搜等業務的強勁增長。概言之，騰訊 2024Q4 各項核心指標均是上揚曲線，且淨利潤、毛利、經營利潤均跑贏營收增速——若將時間軸拉長，營收七連增、經營利潤連續九個季度跑贏營收增速，業務修整步入成果兌現期。當然，業績“穩質增量”背後，騰訊組織瘦身結束，人員重回擴張周期——截至 2024 年 12 月 31 日，騰訊共有110558名員工，同比（2023 年 12 月 31 日員工數105416人）增加 5142 人，環比（2024 年 9 月 30 日員工數108823人）增加1735人，連續第三個季度實現員工正增長。騰訊遊戲，王者歸來緩緩鋪開騰訊 2024Q4 財報，增值服務、行銷服務、金融科技與企業服務三大主營業務收入齊增，各業務整體佔比與上個季度變化不大。首先，增值服務依然是騰訊泵血的核心支柱，2024Q4 該業務收入同比增長 14% 達 790 億元；其中，回暖的遊戲業務站穩雙位數增速，收入同比增長 20% 達 492 億元，極大提振了 IEG（騰訊互動娛樂事業群）的士氣。拆開來看，Q4 本土市場收入同比增長 23% 達 332 億元，創近三年新高，且連續兩個季度穩住雙位數增速勢頭。一方面，遊戲行業回暖明顯，疊加去年同期低基數影響，推動 Q4 本土市場增速強勁——Sensor Tower 發佈的《2025 年移動遊戲市場報告》顯示，全球移動遊戲使用者的應用內購買支出結束“兩連跌“，2024 年同比增長 4% 至 810 億元。值得一提的是，2024 年只有 4 款遊戲流水首破 10 億美元大關，騰訊獨佔兩席，分別是《地下城與勇士：起源》以及《Brawl Stars》。另一方面，騰訊長青遊戲矩陣從 12 款增至 14 款（騰訊財報將年流水超過 40 億元且季度平均日活超過 500 萬的手游或超過 200 萬的 PC 遊戲定義為長青遊戲），“長青遊戲戰略”初見成效。具體來看，旗艦長青遊戲中，《王者榮耀》《和平精英》表現是“兩棵搖錢樹”——10 月 27 日，《王者榮耀》再度官宣 DAU（日活躍使用者數）破億，意味著其上線第九年 DAU 仍處於億級水平；《和平精英》則因新賽季更新及高品質皮膚賣爆，9 月流水同比大增 24%。其他長青遊戲方面，上線四年的《金鏟鏟之戰》仍保持強勁的增長勢頭——Sensor Tower 統計，2024Q4 《金鏟鏟之戰》流水同比增長 30%，連續八個季度實現雙位數增長。至於具備長青潛力的新游，去年 9 月底上線的《三角洲行動》註冊玩家已突破 4000 萬，其在第三方網咖遊戲熱力榜上穩居 Top 5，今年 2 月躥至 Top 3；《無畏契約》亦表現穩健，今年 2 月熱度幾乎是去年同期的三倍。更重要的一個趨勢是，2024 年騰訊新一線產品開始嶄露頭角：《金鏟鏟之戰》《無畏契約》《火影忍者》《暗區突圍》《三角洲行動》以及 LOL 手游、CF 手游均躥到細分品類頭部，甚至第一的位置。這恰恰符合騰訊對遊戲業務發展的調整——2023Q3 財報會議中，騰訊管理層表示：“未來將聚焦於維持和增長長青遊戲，同時創造有潛力成為長青遊戲的新遊戲——這意味著我們將更加聚焦於少數遊戲而不是做很多的新遊戲。與此同時，必須給每款遊戲很強的定位、非常強的品類和玩法，投入很高的人力和製作價值，以便超越玩家的預期，成為遊戲市場上的品類領導者。”值得一提的是，2024Q1 騰訊遊戲扭轉下滑趨勢時，虎嗅就預判本土市場基本恢復了增長活力，只不過彼時受財務遞延影響——若剔除該因素干擾，7、8 月 DNF 手游持續蟬聯暢銷榜第一、《王者榮耀》《和平精英》加速回暖、《極速快感：集結》《三角洲行動》新品加持，Q3、Q4 遊戲業務必定在財報拉出陡峭上揚曲線。再來看國際遊戲市場，2024Q4 收入同比增長 15% 達 160 億元，刷新季度收入新高——主要受益於《荒野亂鬥》《PUBG MOBILE》的強勁表現，以及《流放之路 2》搶先體驗版的發佈。具體來看，騰訊旗下的《PUBG MOBILE》《Brawl Stars》等遊戲在海外表現出色，其中以《Brawl Stars》為主要代表的 supercell 遊戲人氣急升，實現活躍使用者和遊戲流水的明顯增長——另據 supercell的披露，2024 年公司總收入達 28 億歐元，同比增長 77%；息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達 8.76 億歐元，同比增長 78%，創下 supercell 的歷史新高。這也就不奇怪，馬化騰為何會在今年 1 月的騰訊年會上用“非常爭氣” 定調過去一年遊戲業務的表現。而且，延續 2024 年遊戲業務的“火熱手感”，騰訊順勢在 2025 年前兩個月上演了一場“王者歸來”的戲碼：先是在 SensorTower 公佈的 1 月中國 App Store 手游收入排行榜中獨攬TOP5，穩居中國手游發行商全球收入冠軍；接著在 SensorTower 公佈的 2 月中國 App Store 手游收入排行榜中再次包攬TOP4。如此強勢的市場表現，就連高盛也在近期發佈的研報中預測：2025 年騰訊遊戲會在 2024 年的高基數之下繼續保持 10% 的增速。當然，IEG 的“自我革新”也極大提振了業務信心——2025 年才過去兩個月，IEG 已連續推動兩輪架構調整，一月一調整的頻率足見騰訊遊戲變革的決心。以 2 月 IEG 架構調整為例，騰訊內部員工認為可以從兩個方面來理解：從短期影響來看，國內發行線調整，產品及人員匯報線並未出現太多變化，只是通過架構調整明確按照品類做遊戲的策略，業務方向更細分、更垂直深耕；從中長期來看，隨著騰訊長青遊戲戰略的推動，這樣的業務調整會越發頻繁，或許每月都會進行、只是層級與規模會不同，以實現小步快跑。此外，IEG 經常會在內部推動一些局部調整，涉及方向大致圍繞長青遊戲、新玩法和新賽道、全球化和投資等業務話題展開。是時候重估微信了值得一提的是，騰訊 2024Q4 行銷服務在外部承壓之下，收入依舊同比增長 17% 達 350 億元；全年累計收入更是同比增長 20% 達 1214 億元，躋身增長最快的業務類股。這背後，微信作為核心“引擎”，可謂居功至偉。財報顯示，2024Q4 微信及 WeChat 合併月活躍帳戶數增至 13.85 億，環比淨增 300 萬，外界驚訝於微信在高基數上仍能保持滲透，騰訊內部則越發凸顯微信生態之於集團的重要性：一方面，受益於微信生態的高品質廣告收入和 AI 技術應用，廣告主對視訊號、小程序及微信搜一搜廣告庫存需求越發強勁，季度內大多數重點行業的廣告投放均有所增長；另一方面，微信生態全面升級，微信搜一搜、微信小店、視訊號、小遊戲及小程序等業務表現亮眼。先說小程序，生態持續活躍，Q3 交易額就已突破兩兆元（包含餐飲零售、交通出行、民生繳費等多個場景的線上線下服務），恰恰符合五年前張小龍在微信公開課上的預判，“小程序的使命是讓創造價值的人獲得回報，騰訊如果自己壟斷頭部流量，那整個生態就沒有了，微信希望建立一個讓創造者體現價值的市場，一個非常活躍、充分競爭的市場。”尤其，依託小程序生態的小遊戲風頭正盛：微信小遊戲團隊在“2025 微信公開課 PRO 小遊戲專場”分享，過去一年，微信小遊戲的月活穩定在 5 億，14 日留存超過 50%，前三季度 IAA 小遊戲（通過廣告變現盈利的超休閒遊戲）變現規模同比增長 30%，有超過 900 款 IAA 小遊戲年流水過百萬。其次是搜尋，微信搜一搜檢索量快速增長，通過接入混元、DeepSeek 等大模型，顯著提升搜尋智能化與精準度——眼下，騰訊自研模型驅動的搜尋結果已覆蓋超過 90% 的問答類搜尋。最後是交易生態，雖然視訊號依託 AI 最佳化內容推薦與廣告投放，Q4 季度廣告收入同比增長 60%；但是，微信商業化短期“風向標”還要看微信小店。遵照馬化騰“讓狀態最好的人上場”的意志，微信小店在 Q4 搖身一變成了微信生態至關重要的“中樞”——依託微信生態的社交、內容與支付能力，2024 全年微信小店 GMV 同比增長 192%，訂單數量增長 125%。這背後，隨著微信小店串聯小程序、視訊號擴大至微信全域，進一步刺激服務商角色橫向擴容。虎嗅瞭解到，微信小店 2024 下半年簡化商家入駐門檻後，新增超 300 個開放類目，全年微信生態內商家數較去年翻了一倍，平台通過服務商開拓超過 41 個產業帶，微信生態累計入駐服務商已超3000家，服務商家數量超過40000家。至此，“小步快跑”的創新闖勁疊加供給端陡峭的上揚曲線，自然帶動微信交易生態蓬勃的生命力——經營勢能投射到消費端，兩句話便可概括 2024 年的微信交易生態：高價值使用者持續活躍，人群結構更加豐富多元。穿透到具體使用者畫像，微信團隊分享了三組關鍵資料：一是，微信 25 歲以上使用者佔 97.7%，較其他平台購買力更強；二是，微信交易生態男性較去年有了更多購買行為；三是，一線和新一線城市佔比 32%，二三線城市佔比 40%，四五線城市及海外使用者佔比 28%，高線城市消費市場佔比超 70%。此外，隨著微信小店打通公眾號、服務號、視訊號、搜一搜等入口，交易生態內正衍生出新流量場景。例如，2024Q4 上線的“送禮物”功能，本質是通過人與人之間的情感連接讓商品在社交關係中流轉，卻意外在商家群體激發出高昂的參與熱情：一方面，“送禮物”激發出商家無限的創意，如商品包裝盒放入送禮卡片及小店碼；甚至，很多商家線上下店面已將送禮功能介紹放在外面，通過這種方式把微信小店從線下帶到線上。另一方面，一些商品的傳播路徑發生了有趣變化，以前商家要麼買搜尋要麼投流，要花很多錢做行銷，小商家在生態內生存空間很小；“送禮物”能力長出來後，好友口口相傳形成鏈式傳播，為小商家、定製產品湧現了新的平台機會。以東方甄選微信小店為例，2025 年元旦和除夕夜期間，其送禮訂單較前一日分別暴增 1622% 和661%，除夕夜全天 GMV 超 500 萬。目前，東方甄選送禮訂單在整體訂單中佔比已達 85%，部分重要節假日時佔比超過 90%。當然，從微信 2024 下半年的行軍速度來看，重點強化服務商與商家的撮合能力、簡化平台政策仍會成為 2025 年的主旋律。虎嗅瞭解到，微信小店近期針對帶貨者業務明確了 2025 年的三個重要方向：一是，繼續探索微信生態全域問題，聚焦在帶貨者體驗鏈路上做產品及功能升級，2025 年會提供粉絲經營工具和能力（如上線“帶貨里程碑”功能）；二是，扶持雙選會，高效撮合商家與帶貨者；三是，持續助力帶貨孵化機構穩定經營，會盡快上線“線上簽到”功能。某美妝品牌負責人向虎嗅分析，“公私域聯動”或將成為接下來微信小店核心經營路徑。“團隊復盤市面上比較成功的冷啟動視訊號帶貨，品牌都非常重視前期目標拆解、人員分配、IP 曝光打造以及使用者增長，存在強大私域流量使用者沉澱及經營能力。”概言之：微信再次成為騰訊財報中“最靚的仔”——視訊號拉廣告，小程序拉金融支付，微信小遊戲拉高毛利率，微信小店撐起交易生態——向來“克制”的微信，開始由線到面推動商業化提速。390億猛砸AI，騰訊不心疼最後，將目光拉到騰訊新的發展“重心”上——騰訊 ToB 業務（金融科技及企業服務）受到宏觀環境波動影響，Q4 收入同比微增 3% 為 561 億元。先看金融科技部分，按照騰訊財報的說法，金融科技服務收入的增長，反映了理財服務及消費貸款服務收入增長，而商業支付服務收入則同比大致穩定。再看企業服務部分，增長主要是商家技術服務費及企業微信收入增長所驅動。財報顯示，騰訊會議 Q4 收入同比增長超 40%，AI 功能月活增長至 1500萬，企業微信收入同比翻倍。事實上，2015 年至今騰訊持續佈局產業網際網路，此後即便短期業績承壓，其仍保持對戰略業務和科技創新的持續投入——這背後邏輯並不難理解：當騰訊已成為貫穿數萬家企業、千億就業崗位的連結管道，能否建構起包括伺服器、作業系統、晶片、SaaS 等在內的完整自研體系，很大程度上影響著其生態重構的進度，以及能否蛻變為廣義的網際網路入口。為此，騰訊不惜下血本，持續在技術投入上“燒錢”——2024Q4 狂砸 390 億元搞 AI 基建，約佔騰訊單季利潤的 76%；2024 全年資本開支更是同比激增 221% 至 767.6 億元、創歷史新高，直接將市場預期的 260 億元秒成了渣。“目前 AI 生態還在早期，各行各業都會受益於 AI 普及，相信每個行業都會擁抱這個機會。我們業界和梁文鋒都有交流，很敬佩市場上出現獨立、開放原始碼的產品，我們非常尊重。”馬化騰表示，在具身智能領域，騰訊希望成為所有機器人廠商的合作夥伴，而不是取而代之做硬體。值得玩味的是，今年春節後，騰訊元寶一度通過“鈔能力”先超豆包、再超 DeepSeek，最終於 3 月 3 日登頂中國區 APP Store 免費榜，一切似乎又回到了移動網際網路卷投放、搶管道入口的“暴力燒錢”路徑。對此，騰訊總裁劉熾平在今天的騰訊年報溝通會上表示，從 2 月到 3 月，元寶 DAU（日活躍使用者 數）增長超 20 倍，成為中國 DAU 排名第三的 AI 原生移動應用。“但是未來不會純粹靠投流來獲得使用者，會更加關注留存率，也會通過有機聯動方式使元寶和其他產品進行進一步協作，給使用者提供更好的使用體驗。”隨後，劉熾平重申騰訊對 AI 投入的決心，“去年全年騰訊的資本開支突破 768 億元，同比增長 221%，相當於收入的大約 12%；其中，四季度資本支出增加非常顯著，因為季度內購買了更多 GPU 以滿足推理需求，我們計畫在 2025 年進一步增加資本支出，預計將佔收入的低兩位數百分比。”值得一提的是，騰訊資本開支已連續四個季度實現同比三位數增長，七年累計投入達到驚人的 3403 億元，足見騰訊本輪押注 AI 軍備競賽的決心。等於說，騰訊調整生長路徑，數實經濟重心越發向著 AI 傾斜——過去一年，基於“自研+開源”的多模型策略，騰訊已推動全域業務加速融合 AI 處理程序：一方面，騰訊自研混元大模型推出混元 T1 和 Turbo S，現已接入 700+ 內部場景；另一方面，騰訊元寶、微信、ima、騰訊文件、QQ瀏覽器、騰訊地圖、QQ音樂、騰訊理財通、搜狗瀏覽器等產品紛紛全面部署混元大模型與 DeepSeek-R1 模型，進一步擴大了 AI 服務的覆蓋範圍。對此，馬化騰表態，“數月前，我們重組了 AI 團隊以聚焦於快速的產品創新及深度模型研發、增加了 AI 相關的資本開支、並加大了對原生 AI 產品的研發和行銷力度。我們相信這些加大的投資，會通過提升廣告業務的效率及遊戲的生命周期而帶來持續的回報，並創造更長遠的價值。” (黃青春頻道)

寧德時代上市以來首次出現年營收下降。 2024年，寧德時代實現營業收入3620.13 億元，雖較2023年下降9.70%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤達到507.45億元，同比增長15.01%。2024年度累計擬派發的現金分紅比例50%，分紅總額253.7億元。 資料來源：寧德時代年報 當然，寧德時代的市場地位依然穩固。根據SNE Research資料，在動力電池領域，寧德時代2017-2024年連續8年動力電池使用量排名全球第一，2024年全球市佔率為37.9%，較第二名高出20.7個百分點；在儲能領域，寧德時代2021-2024年連續4年儲能電池出貨量排名全球第一，2024 年全球市佔率為36.5%，較第二名高出23.3個百分點。

寧德時代發佈電新類股最重要的資料。 ● 全年營業收入3620.13億元，同比下降9.7%； ● 歸母淨利潤507.45億元，同比增長15.01%。 營收受電池價格下滑影響有所回落，淨利潤卻實現兩位數增長，在成本管控和技術創新上的顯著優勢。

去年整體銷量有所下滑，但現金流充沛的奔馳有一定的騰挪空間來讓在華的智能化產品盡快落地 2024年，梅賽德斯-奔馳集團股份公司（MBG，下稱“奔馳”）營收和利潤雙雙下滑。 2月20日，奔馳發佈了2024年四季度及全年財報。資料顯示，奔馳全年營業額為1456億歐元，較2023財年的1524億歐元下滑4.5%；息稅前利潤（EBIT）為136億歐元，較2023年的196.6億歐元下滑30.8%。淨利潤為104億歐元，較2023年的145.3億歐元同比下降28.4%。 奔馳在財報中提及，受地緣政治衝突、關稅政策及金融環境惡化等多重影響，當前全球經濟與汽車市場的前景仍充斥著不確定性。這些因素可能對奔馳集團的業務發展帶去挑戰。