拼多多走入了此前高管所預告的下滑時刻。圖片來源：視覺中國5月27日晚，拼多多公佈截至3月31日的2025年第一季度財報。財報顯示，拼多多當季總營收達956.722億元，同比增長10%，已連續多季度營收增速放緩。這一數字未能達到機構此前所預計的超千億元的營收。拼多多當季歸屬於普通股股東淨利潤為147.42億元，同比下滑47%；不按美國通用會計準則，歸屬於普通股股東的淨利潤為169.16億元，同比下滑45%。這一表現引發了投資者的擔憂。5月27日，拼多多美股開盤前暴跌20%，當日收盤跌13.64%。去年8月，拼多多交出淨利潤同比增長125%的成績單時，董事長、聯席CEO陳磊就發佈了關於拼多多利潤將逐步進入“下降趨勢”的預警，他稱之為“長期健康必要的代價”。拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻也表示，在拼多多加大對營運、技術、生態治理的投入，打擊作弊商家，推動產業升級，追求長期健康發展的過程中，犧牲短期利潤是必須的。這也是公司管理層已達成的共識。關於今年一季度業績的下滑原因，陳磊認為主要有三：首先，國內電商行業競爭進一步加劇，在國補政策之下，拼多多較競爭對手價格競爭力減弱；同時，在海外市場，關稅衝擊的陰霾至今仍未退散，拼多多應對能力有限，商戶要面對的挑戰也在持續；另外，為了平台商家能夠更好地抵抗政策風險，拼多多在原本 “百億減免”基礎上，升級推出了“千億扶持”新戰略，加大對中小商家的補貼。陳磊說，這意味著短期甚至相當一段時期內，公司的利潤將受到很大壓力和挑戰。“我們看重的是5年、10年，以及更長周期的企業內在價值”。今年一季度，拼多多成立了“商家權益保護委員會”，由趙佳臻親自帶隊，召開座談會，研究商家需求，為他們降本減負。這家用低價攪動中國電商市場格局的企業開始主動推行“反內卷”。僅一年時間，拼多多的做法就發生了根本轉變。去年618期間，拼多多上線“自動跟價”功能，只要平台出現更低價格，在授權按範圍內，拼多多便進一步壓低價格，用流量和訂單作為籌碼，迫使商家給出更低的價格。這種近乎無價格底線的模式，被視作以壓榨商家利益為代價留住消費者。淘寶和京東在拼多多的擠壓下，也開始壓低價格，甚至一度不得不向“僅退款”看齊。如今拼多多正試著讓渡利潤，與賣家站在一起。政策干預是環境發生改變的關鍵一環。今年兩會期間，國家市場監督管理總局局長羅文提出針對“僅退款”規則的濫用，和自動跟價等內卷式競爭加強監管，強調為中小商戶減負，並保障消費者合法權益。今年4月，消息稱，包括拼多多、淘寶、京東等多個電商平台將全面取消“僅退款”，未來消費者的退款不退貨申請將由商家自主處理。從企業發展角度看，拼多多自身也來到了需要做出改變的節點。黃崢曾在2018年接受《財經》專訪。當時，拼多多正準備走向納斯達克，平台活躍買家數量正在逼近京東，即將成為僅次於阿里的行業第二。採訪中，黃崢表示，拼多多與淘寶是錯位競爭，“爭奪的是同一批使用者的不同場景，錯位才會長得更快”。在他眼中，拼多多在一個看似沒有機會的飽和領域找到了新的商業突破，因此不需要浪費大量資源過度競爭。他所追求的是，讓企業做到“不可比”——因為獨特，讓其他公司無法等量齊觀地與自己進行對比。“我們吸引的是追求高性價比的人群，他會買愛馬仕的包，也會用9.9元買一箱芒果，這與他的消費能力沒有關係。”只是他坦陳拼多多當時做得還很差。黃崢不願認定拼多多是抓住下沉市場人群起家。他說，“傳統公司才用一線、二線、三線來劃分人”，拼多多關注的是“中國最廣大的老百姓”。但無論他是否願意承認，過去幾年，拼多多的崛起更多是通過低價和社交裂變，從廣泛意義上的下沉市場實現的。近兩年，拼多多被廣泛批評為壓榨商家利益，單方面滿足消費者要求的做法，勢必會導致商品品質無法保障，以及優質商家流失等問題。這會導致平台失去部分對商品品質有要求的使用者，與黃崢最初的願景背道而馳。如今的拼多多，使用者數量已超9億，公司營收增速也從快速上升期進入放緩階段。推進平台生態的健康化，並從下沉市場真正向“中國最廣大的老百姓”目標拓展變得緊迫。正如陳磊在本次財報發佈後所說，“當下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持是這個階段必須要承擔的責任，只有優先保障使用者和商家的利益，才能創造更優質的平台生態。”七年前，黃崢在採訪中表示，“依靠中國最廣大人群成長”的公司，先天要面對兩大挑戰——一是要經過大量輿論風波；二是必然要承擔更多的社會責任。前者已經成為事實。而後者，拼多多仍在繼續努力。 (財富FORTUNE)

小鵬汽車再次突破，拿出了史上最強財報。5 月 21 日，小鵬汽車公佈截至 2025 年第一季度財報。財報顯示，小鵬汽車一季度的營收為 158.1 億元，較 2024 年同期上升 141%；交付 9.4 萬輛新車，較上年同期交付 2.18 萬輛車增長 330%；淨虧損大幅縮小至 6.6 億元，相較於 2024 年同期的 13.7 億元，減虧幅度高達 51.8%；整體毛利率達到 15.6%。這份財報也點燃了資本市場的熱情。財報發佈後，小鵬汽車美股周三股價應聲大漲 13%，收於 22.25 美元，最新總市值達到 211.42 億美元。一夜之間，小鵬市值增加 24.32 億美元（約合 175 億元）。在行業價格戰愈演愈烈、競爭格局加速重塑的當下，小鵬是如何實現這輪逆勢上揚的？營收增長、交付激增、毛利回升的背後，又有那些關鍵變數在起作用？接下來，我們拆解這份亮眼財報，尋找小鵬逆風翻盤的關鍵所在。虧損縮小 5 成由於小鵬一季度的銷量已經是「明牌」，外界更關注的是單車售價、毛利率等關鍵指標。小鵬汽車 2025 年 Q1 主要財務資料 | 圖片來源：小鵬汽車財報財報顯示，小鵬汽車 2025 年一季度總收入達 158.1 億元，同比飆升 141.5%（2024 年同期 65.5 億元），主要得益於交付量的同比激增 331%。然而，環比 2024 年第四季度的 161.1 億元則微降 1.8%。細分至核心的汽車銷售收入，一季度錄得 143.7 億元，同比增長 159.2%（2024 年同期 55.4 億元），但環比 2024 年第四季度的 146.7 億元，亦下滑 2.1%。一季度銷量環比增長，但營收卻環比小幅下跌，主要是因為單車平均售價（ASP）的下降和銷量結構的變化。資料顯示，一季度小鵬的單車平均售價約為 15.3 萬元，較上一季度環比下滑了 0.7 萬元。這主要是因為一季度通常是汽車銷售的傳統淡季，行業整體需求回落。同時，小鵬為最佳化庫存結構，對老款車型進行的促銷折扣，無疑進一步拉低了平均售價。在銷量結構上，MONA M03 與 P7+這兩款車型的大賣，雖力撐銷量大盤，但也因其定價策略，對整體 ASP 形成了結構性下拉。根據易車網資料，一季度期間，價格親民的 MONA M03 與 P7+合計貢獻了銷量的 75%。小鵬 MONA M03 將智能化帶到 10-15 萬細分市場 | 圖片來源：小鵬汽車除了營收，毛利率不僅是衡量車企盈利能力和成本控制的重要指標，也是能否穿越周期的關鍵。2025 年第一季度，小鵬汽車整體毛利高達 24.59 億元，推動毛利率攀升至 15.6%。這一數字不僅優於 2024 年同期的 12.9%，也高於 2024 年四季度的 14.4%。聚焦核心的汽車銷售業務，其毛利率也達到了 10.5%，相較於 2024 年同期的 5.5% 實現了近乎翻倍的增長，且高於 2024 年第四季度的 10%。在汽車行業「價格戰」的白熱化競爭中，小鵬的單車盈利能力仍在改善通道。細心的投資者會發現，小鵬一季度整體毛利率（15.6%）與其汽車業務毛利率（10.5%）之間，有大約 5.1 個百分點的差距。這並非統計誤差，而是服務及其他業務的原因，這裡面主要是向大眾汽車集團提供的技術服務費。財報資料顯示，小鵬一季度的「服務及其他業務」收入高達 14.4 億元，已連續五個季度穩穩站在 10 億元大關之上。更為關鍵的是，這部分業務的毛利率達到了驚人的 66.4%，環比四季度再次提升 6.8 個百分點，創下歷史新高。這也讓小鵬汽車，成為繼比亞迪、理想汽車、賽力斯、零跑之後，第五個接近盈利的新能源車企。財報顯示，2025 年第一季度，小鵬汽車淨虧損為 6.6 億元。這相較於 2024 年同期的 13.7 億元淨虧損，以及 2024 年第四季度的 13.3 億元淨虧損，均實現了同比、環比銳減超五成的成績。雖然淨虧損資料已足夠亮眼，但更深入分析 Non-GAAP（非美國通用會計準則）資料，則能發現一些值得關注的細節：本季度，小鵬汽車 Non-GAAP 下的經營虧損為 8 億元，這一數字遠優於市場先前預估的 18 億元虧損水平。這一「超預期」表現，並非完全源於核心業務的超常發揮，而是「其他收入」成關鍵助推手。財報顯示，本季度一項高達 5.4 億元人民幣的「其他收入」（主要由政府相關補貼構成），對 Non-GAAP 經營資料和淨利潤的超預期貢獻起到了決定性作用。小鵬的三部曲對於資本市場而言，已然塵埃落定的一季度業績固然重要，但二季度的指引以及未來戰略藍圖，才是市場關心的「重頭戲」。小鵬汽車預計，二季度的交付量將在 10.2 萬輛至 10.8 萬輛之間。這一數字不僅環比一季度的 9.4 萬輛穩中有升，也是小鵬季度交付的歷史新高。與交付量相對應，二季度營收預計將達到 175 億元至 187 億元，同比增幅高達 115.7% 至 130.5%。在 5 月 21 日晚的財報電話會議上，何小鵬立下三大「軍令狀」：全年銷量目標同比翻倍、第四季度實現盈利、全年實現規模化自由現金流轉正。同時，何小鵬闡述了小鵬汽車未來增長的「三曲線」戰略：小鵬的核心曲線是 AI 汽車，從中國走向全球市場是小鵬汽車的第二增長曲線；人形機器人作為矩陣智能的形式之一，會成為小鵬汽車的第三曲線。即將上市的小鵬 P7 | 圖片來源：小鵬汽車首先，來看看小鵬目前的主業——汽車。據瞭解，全新 SUV 車型小鵬 G7 將於 6 月上市，目標價格帶為 25 萬級；新一代轎跑車型小鵬 P7 也將在第三季度上市，目標價格帶為 30 萬級。這兩款重磅車型的推出，將提升小鵬汽車在 20 萬以上價格區間的市場號召力，打響「均價保衛戰」。此外，何小鵬預計，鯤鵬超電產品在 Q4 發佈後將進一步提升小鵬的總體交付量。與此同時，在財報電話會議上，何小鵬花了大量篇幅，介紹小鵬在AI轉型方面的進展。目前，小鵬汽車已搭建了全端自研體系，涵蓋了鷹眼純視覺方案、圖靈大算力自研晶片、雲端超大規模基座模型、全本地部署的 VLA 模型，以及整車 EEA 架構，物理模擬體系等。下一步，小鵬汽車將會從 L2+輔助駕駛的研發開始向 L3 和 L4 等級自動駕駛技術快速發展。在晶片方面，何小鵬表示，小鵬圖靈晶片在 2024 年一次流片成功，算力是當前主流車端 AI 晶片的 3-7 倍，目前進展順利。二季度將有部分車進入生產環節，三季度圖靈晶片車型將會有更大範圍放量。下一步，圖靈晶片將會部署在第五代機器人上，大幅提高機器人的端側算力。作為第二曲線的海外市場，何小鵬預計未來三年將會高速擴張。2025 年第一季度，小鵬的海外銷量同比增長超過 370%，管道新增了超過 40 家海外的門店，開拓了數個關鍵市場，包括歐洲的代表性市場英國，也包括東南亞的最大市場印尼。在「三條增長曲線」中備受關注的機器人領域，何小鵬描繪了汽車與機器人之間深度的技術同源性：機器人 EEA 架構由汽車 EEA 架構而來；關節來自汽車的三電、動力團隊；大小腦脊椎來自於機器人、智駕和智艙團隊。汽車和機器人在組織等多個方面實現了七成同源，這種深度融合極大提升了研發效率和協同效應。更令人振奮的是，小鵬計畫在 2026 年內推出面向工業和商業場景的人形機器人，並通過量產場景的資料驅動，實現機器人的快速進化。近期，隨著 MONA M03 和 P7+這兩款車型的大賣，外界對小鵬汽車的信心實現了觸底反彈。然而，市場對小鵬的期待遠不止於此——小鵬需要持續證明，這些成功絕不僅僅是靠運氣，而是已經掌握了打造「爆款」的法則。同時，中國汽車市場正經歷著一場重組與整合浪潮，競爭態勢已從過去的游擊戰演變為「大兵團作戰」。這意味著，行業已進入「決賽圈」的白熱化階段。在這樣的背景下，小鵬汽車面臨著更大的挑戰，它必須持續保持高速增長，在最終的戰役中佔據一席之地。 (毒舌出行)

在新車銷量大增帶動下，小鵬汽車預期今年銷量將實現翻倍增長，並預計將在四季度實現盈利5月21日，小鵬汽車（9868.HK，XPEV.US）發佈2025年一季報。財報顯示，當季小鵬汽車實現營收158.1億元，同比大幅增長141.5%，淨虧損額為6.6億元，同比大幅縮小51.5%。收入的大幅增長來源於汽車銷量的快速增長，2025年一季度小鵬汽車共交付9.4萬輛汽車，相較2024年同期的2.18萬輛同比大幅增長330.8%。同時，小鵬汽車預計2025年二季度總交付量將約為10.2萬輛至10.8萬輛，同比上升237.7%-257.5%，同時預計二季度收入為175億元至187億元，同比上升115.7%-130.5%，收入預計將繼續保持快速增長。從盈利能力來看，雖然小鵬汽車一季度仍然處於虧損狀態，但其代表盈利能力的毛利率得到顯著提升，一季度公司汽車業務的毛利率達到10.5%，較上年同期提升5個百分點，連續七個季度提高，推動整體毛利率達到15.6%，較上年同期提升2.7個百分點，創單季度新高，在收入的大幅增長及毛利率的提升帶動下，使得小鵬汽車虧損額大幅縮小。在財報後電話會議上，小鵬汽車CEO（首席執行官）何小鵬預期小鵬汽車今年銷量將實現翻倍增長，並且預計將在四季度實現盈利。在此之前，和大多數新能源汽車相似，小鵬汽車近年來持續虧損。財報顯示，小鵬汽車2022年-2024年分別虧損91.39億元、103.8億元、57.9億元，近三年累計虧損253.09億元，近五年累計虧損額則達到350.62億元。據瞭解，目前全球新能源車企中，僅有特斯拉（TSLA.US）、比亞迪(002594.SZ，1211.HK)、理想汽車（2015.HK，LI.US）和賽力斯(601127.SH)四家新能源車企實現盈利，零跑汽車於2024年四季度實現盈利轉正，若小鵬汽車於今年四季度開始實現盈利，將有可能成為全球第六家實現盈利的新能源車企。受財報樂觀預期推動，5月21日晚間，小鵬汽車在美股股價大幅高開9.19%，截至收盤，股價大漲13%至22.25美元/股。5月22日，港股股價開盤亦表現強勢，高開7.74%，截至發稿，股價上漲8.12%至83.85港元/股，年初至今，股價上漲接近80%。麥格理將小鵬汽車評級從“中性”上調至“跑贏大盤”。其認為，小鵬汽車季度財報表現強勁，超出市場預期，反映了市場對小鵬汽車未來增長潛力的認可。首季銷量為何大增？在新車MONA M03、P7+以及新款G6及G9的帶動下，今年一季度，小鵬汽車登頂國內造車新勢力中銷量第一名。財報顯示，在車市傳統的一季度淡季，小鵬汽車共交付9.4萬輛汽車，相較2024年同期的2.18萬輛增長了330.8%，是同期銷量增速最快的頭部造車新勢力，這一銷量比第二名理想汽車多出1144輛，後者一季度銷量增長約為15.5%。其中，MONA M03上市8個月累計交付超10萬輛，P7+上市5個月已完成第5萬輛正式下線，2025款G6和G9在4月首月交付超7500輛。此外，小鵬汽車還在加速海外佈局。財報顯示，一季度，小鵬汽車在海外新增的門店數量超過40家，並且開拓了數個關鍵市場，包括歐洲的代表性市場英國、東南亞最大的市場印度尼西亞。從海外銷量上來看，小鵬汽車一季度的海外銷量同比增長超370%。小鵬汽車預計海外業務在未來三年將會高速擴張，成為公司銷量和利潤增長的重要驅動力。小鵬汽車為何能在一季度取得不錯的業績表現？何小鵬提到，“核心是小鵬汽車在組織、產品、行銷以及技術、經營的體系化綜合能力不斷提高的結果，也是公司堅持技術上AI（人工智慧）驅動，經營上行穩致遠的初步成效。”小鵬汽車給出的二季度交付指引依然較為樂觀，預計二季度總交付量約為10.2萬輛-10.8萬輛，同比上升237.7%-257.5%，由此預計二季度收入為175億元-187億元，同比上升115.7%-130.5%，繼續保持快速增長。何小鵬在財報電話會上提到了今年小鵬汽車將推出的八款新車，在AI+汽車領域，小鵬汽車在二季度將完成五個車型年款升級或增加配置，三季度將有兩款全新車型開始交付放量。其中，全新車型G7將於6月亮相，目標進軍25萬元級SUV市場；三季度將推出30萬元級運動轎跑全新一代P7。同時，今年四季度鯤鵬超級電動車型逐步實現量產。人形機器人概念提升估值今年一季度，小鵬汽車對外公佈了其三條增長曲線，分別為：AI和汽車的融合、從中國走向全球市場、具身人形機器人以及與汽車產業更深度的融合。其中，作為第三條增長曲線，具身人形機器人的進展也備受市場關注。何小鵬在財報電話會上表示，小鵬汽車的目標是在2026年推出面向工業和商業場景的人形機器人，達到行業領先的智能水平，並且通過量產場景的資料驅動實現快速進化。據瞭解，小鵬旗下人形機器人將和汽車有很高的復用性，汽車和機器人在組織等方面有七成同源，機器人EEA架構由汽車EEA架構而來；關節來自汽車的三電、動力團隊；大小腦脊椎來自機器人、智駕和智艙團隊。何小鵬提到，我們在AI汽車研發的投入，也將使我們人形機器人的研發具備在中國機器人行業獨一無二的優勢。今年在上海車展廣受好評的人形機器人IRON是我們的第四代產品。下一步，圖靈晶片將會部署在我們的第五代機器人上，大幅提高機器人的端側算力。據介紹，小鵬汽車旗下人形機器人模型將跨越目前行業普遍使用的技術路線，直接同源共用小鵬汽車物理世界基座模型的VLA（視覺語言行動模型）架構，並且充分復用雲端AI基礎設施，提高人形機器人大小腦的智能上限。“我們的增長潛力剛剛開始釋放。”何小鵬表示，小鵬汽車將在AI底盤、圖靈AI輔助駕駛、智能座艙、圖靈晶片、具身智慧型手機器人以及企業生產力工具等領域推動以AI驅動的融合式創新。“小鵬汽車向AI的全面轉型開始取得了全技術堆疊的初步成功，部分重點AI能力將在2026年在行業中斷代式領先”。摩根士丹利表示，小鵬汽車正在展現出“結構性修復”和“盈利路徑清晰化”的訊號。強勁的產品交付節奏、毛利率回升和充足的現金流，共同增強了其在AI與智能駕駛方面持續投入的可行性，維持對公司中長期成長潛力的樂觀判斷。“目前，市場對小鵬汽車的估值應該還未完全包括其在AI方面的潛力，尤其是人形機器人，美股特斯拉估值明顯高於其他新能源車企的重要原因也在於市場對其人形機器人的期待。”業內人士表示。 (財經雜誌)

吉利的制勝法寶。725、70.4、33.9……這是吉利汽車最近發佈的2025一季度財報中的幾個關鍵資料，核心資訊解讀如下：一季度實現營業收入725億，同比增長25%。歸母淨利潤56.7億，同比增長264%，盈利能力顯著提升。吉利汽車銷量70.4萬輛創歷史新高，同比增長48%；吉利新能源產品（含吉利、領克、極氪）銷量達33.9萬輛，國內新能源滲透率超50%。隨著新能源盈利能力的改善及規模效應釋放，第一季度，公司毛利總額大幅提升至114億元，毛利率達15.8%。這是吉利汽車全面轉型智能電動之後交出的一份答卷。不管是背後的財務資料還是直觀的銷量資料，吉利的表現都堪稱亮眼，尤其是智能電動類股。新能源銷量逼近40萬，打了一個開門紅。2024年，吉利乘用車全年實現217萬輛銷量，創歷史新高，同比增長約32%。其中新能源滲透率連續5個月突破50%，全年新能源總銷量超88萬輛，同比勁增92%。與頭部新勢力蔚小理三家的銷量總和幾乎持平。今年其新能源銷量有望跨越百萬銷量。仔細研究會發現，吉利異於常人的打法邏輯。市場內卷嚴重的大趨勢下，很多企業的常規做法是降位競爭，通過給產品做減法以獲得成本和價格上的優勢。但是汽車是一個長周期的消費品，最終損害的是消費者利益，而且企業也容易被反噬。吉利反其道而行，技術升維，通過更強的產品力來提升競爭力。在智能輔助駕駛、三電技術等前沿科技上，吉利已經有了系統化部署。智能化方面，今年3月，吉利推出了集團統一的千里浩瀚智能安全輔助駕駛系統，共分為五個層級，最低標配100TOPS以上算力，分別為H1、H3、H5、H7、H9，我們之前的文章有詳細的介紹，這裡重點提一下它的落地情況：目前全新吉利銀河E8、吉利銀河星耀8均已搭載千里浩瀚H1方案；下半年開始，銀河全新產品及改款產品，都將全系搭載不同層級的智能安全駕駛輔助方案；銀河下半年將發佈搭載H7的旗艦產品。電氣化層面,4月份的上海車展上，吉利宣佈整合旗下電池業務，成立全新電池產業集團——吉曜通行，並將原有的金磚電池、神盾短刀電池強強聯合，統一為神盾金磚電池品牌，“神盾金磚”除了具備行業領先的金磚電芯，更核心的在於“神盾電池安全系統”，一套覆蓋架構、整車、智控、雲端的全方位防護體系。通過了36項極限測試（23項超新國標），如30km/h托底衝擊、海水浸泡等，將電池安全標準推向新高度。當然，吉利貫穿始終的還是安全。在不久前中汽中心公佈的自主整車集團汽車安全專利公開量排行榜上，吉利以1562項安全專利公開數位列第一，並開放包括電池包底護板專利、電池包防撞梁專利、底部碰撞實驗裝置專利在內的電池底部安全專利集，並將於今年下半年落成並開放吉利全球全域安全試驗中心。在新能源競爭的下半場，AI 正在重塑新能源汽車產業的底層邏輯，成為定義下一代智能出行的核心變數。在CES 2025上，吉利發佈行業首個“智能汽車全域AI”技術體系，憑藉超前佈局與積極落地，目前已成為全球唯一完成全域AI智能化佈局的車企。吉利在 AI 技術領域的前瞻佈局已結出豐碩成果，其自研的 GEA 智能新能源架構、星睿 AI 雲動力、AI 銀河精靈等前沿科技成果，已全面滲透至智能汽車的架構、動力、底盤、座艙等全維度領域。其中，GEA 智能新能源架構作為 “硬體 + 系統 + 生態 + AI+” 四位一體的全球智能旗艦架構，不僅能相容混動、增程、純電、醇氫等多元化能源形式，更以 AI 演算法最佳化動力分配邏輯，實現不同能源模式下的效率最大化。星睿 AI 雲動力則整合智慧能量管理、智慧運動控制、智慧雲診斷等三大殺手鐧。通過雲端算力協同，即時分析使用者駕駛習慣與路況資料，智能決策高效用油、高頻用電，將平均油耗降低15%。駕控領域，吉利自研AI數字底盤實現無人駕駛漂移及高難度動作，支援實現4毫秒級避險反應；高階輔助駕駛方面，演算法接入元宇宙模擬平台並迭代最佳化，多項輔助駕駛功能已上車；安全守衛上，哨兵模式等功能已應用；智能生態裡，AI銀河精靈等一系列成果不斷湧現……從神盾金磚電池重新定義行業安全基準，到千里浩瀚智能輔助駕駛系統的規模化落地，從星睿 AI 大模型建構全域智能生態，到 GEA 架構實現多能源形態的相容創新，吉利通過全域AI形成協同效應，用AI 技術驅動智能化體驗躍遷，構築了技術護城河。技術升維的同時，吉利內部也在“瘦身”，通過深度整合降本增效。2024年，吉利發佈《台州宣言》，提出集團重新回歸一個吉利構想。此後吉利汽車連續變陣。目前已經形成了吉利、吉利銀河、極氪、領克4大主要品牌。其中，吉利中國星系列，要持續深耕燃油車，保持中國品牌燃油車第一的位置。吉利銀河定位主流新能源，聚焦10~20萬元區間，純電和混動並舉。領克聚焦全球新能源的高端品牌，主打潮流、運動、個性，主攻20萬元及以上的市場。小型車主要聚焦純電，中大型車聚焦混動。極氪定位豪華科技品牌，主打豪華、極致、科技，主攻30萬元以上的市場。大中型車主要聚焦超級電混，中型車聚焦純電。今年以來，吉利內部已經完成了多品牌架構的梳理。極氪、領克整合；翼真、雷達，幾何等品牌歸入銀河旗下；智能輔助駕駛和智能座艙的深度整合。通過這樣一套組合拳，吉利在智能電動領域還有更大的潛能進一步爆發。今年是“智能吉利2025戰略”的收官之年，吉利已然打響第一槍：財報的亮眼數字背後，本質上是一場“技術長跑”的階段勝利，吉利已悄然完成從“銷量驅動”到“技術驅動”的轉身。數字之外，技術才是最值得期待的“第二增長曲線”。 (圓周智行)

2025年5月8日晚，中國大陸晶圓代工龍頭廠中芯國際發佈2025年第一季度財報，銷售收入再創新高達22.472億美元，同比增長28.4%，毛利率環比大致持平，經營利潤為3.9571億美元，同比增長達12,766.6%，產能利用率提升至89.6%。財報詳解中芯國際第一季度按應用分類，收入佔比分別為：智慧型手機24.2%、電腦與平板17.3%、消費電子40.6%、互聯與可穿戴8.3%、工業與汽車提升至9.6%。縱觀各地區的營收貢獻佔比，來自中國區的收入佔比為84.3%；美國區的佔比稍有增長至12.6%，歐亞區佔比為3.1%。按晶圓尺寸分類，第一季度12英吋晶圓收入佔比為78.1%，8英吋晶圓營收佔比為21.9%。從產能方面來看，中芯國際月產能持續提升，由2024年第四季度的94.7625萬片折合8英吋標準邏輯增加至2025年第一季度的97.3250萬片折合8英吋標準邏輯。第一季度產能利用率為89.6%，共銷售晶圓229.2153萬片折合8英吋標準邏輯。中芯國際2025年第一季度資本開支為14.155億美元，研發開支為1.489億美元。二季度中芯國際管理層表示，按照國際財務報告準則，一季度，公司整體實現銷售收入22.47億美元，環比增長1.8%；毛利率為22.5%，環比大致持平；產能利用率上升至89.6%，環比增長4.1個百分點。二季度，公司給出的收入指引為環比下降4%到6%，毛利率指引為18%到20%。公司認為下半年是機遇與挑戰並存。公司會提升應變和抵抗風險的能力，最主要還是保持定力，做好本業，做好當下。在此前發佈的年報中，中芯展望2025年行業趨勢指出，根據年初與產業鏈夥伴的廣泛溝通，大家普遍認為2025年除了人工智慧繼續高速成長外，市場各應用領域需求持平或溫和增長。外部環境給2025年下半年帶來一定的不確定性，同業競爭也愈演愈烈。在外部環境無重大變化的前提下，公司給出的2025年指引為：銷售收入增幅高於可比同業的平均值，資本開支與上一年持平。 (天天IC)

恩智浦NXP在2025年第一季度交出了一份“穩中有憂”的財報：營收同比下降9%至28.35億美元，淨利潤同比下滑23%，但毛利率56.1%和經營利潤率31.9%展現出強勁的盈利能力。面對地緣政治、宏觀經濟不確定性和半導體周期下行的多重壓力，通過成本控制、資本回報和戰略投資保持了韌性。同時，CEO Kurt Sievers宣佈將於2025年底退休，Rafael Sotomayor接任，對邊緣智能戰略的持續信心。我們將從財務表現、業務細分、技術創新與戰略佈局等維度，剖析NXP從財報裡給我們的資訊。Part 1財務表現分析：頂住下行壓力的穩健表現NXP 2025年Q1實現收入28.35億美元，同比下滑9%，連續第二個季度呈現雙位數收入下降。歸屬於股東的淨利潤為4.90億美元，同比下降23%。在行業整體面臨庫存調整、需求疲軟的背景下，業績雖不理想，關鍵財務指標的盈利能力仍維持在健康區間。◎ 營收28.35億美元，同比下降9%；◎ 歸屬於股東的淨利潤為4.90億美元，同比下降23%；◎ Non-GAAP毛利率為56.1%，經營利潤率為31.9%，分別僅較去年同期下降2.1和2.6個百分點；◎ 自由現金流為4.27億美元，資本回報率高達131%，包括3.03億美元股票回購與2.58億美元分紅，對自身現金流的信心。毛利環比僅下降1.4個百分點，表現優於多家同行，如TI和ADI在同周期內的毛利壓縮幅度更大，體現NXP在成本控制與產品組合上的強韌性。● 從業務構成來看，四大類股全面下滑：◎ 汽車業務：收入16.74億美元，同比下降7%，環比下降6%，佔總營收近60%。受下游整車廠庫存調整影響，NXP憑藉S32平台在軟體定義汽車（SDV）領域的領先地位，仍保持了市場競爭力。◎ 工業與物聯網：收入5.08億美元，同比下降11%，環比下降2%。工業自動化需求放緩，在低功耗MCU和邊緣AI領域的佈局為其提供了長期增長潛力。◎ 移動業務：收入3.38億美元，同比下降3%，環比下降15%。智慧型手機市場波動較大，在安全晶片和超寬頻（UWB）技術上的優勢為其提供了緩衝。◎ 通訊基礎設施與其他：收入3.15億美元，同比下降21%，環比下降23%，主要受5G基建投資放緩影響。汽車業務佔比接近60%，依舊是支柱，短期內受下游庫存調整影響，但在向SDV（軟體定義汽車）演進的趨勢中，NXP以S32平台為核心的戰略優勢正逐步顯現。在行業下行周期中，NXP展現出較強的營運紀律與財務韌性。◎ Q1管道庫存升至9周，去庫存處理程序尚未結束，通過精準生產與供應鏈管理，有效避免庫存積壓風險。◎ 現金轉換周期延長至141天，反映出營收放緩帶來的營運資本壓力，但仍處於行業可控範圍。◎ 淨槓桿率上升至1.6倍，並獲得歐洲投資銀行10億歐元低息貸款，為研發和資本支出提供有力支援。NXP在周期波動中保持了高毛利結構與資本效率。Part 2戰略動態與未來展望：從邊緣智能到領導力傳承Kurt Sievers將在2025年底退休，結束其30年NXP生涯，自2020年起擔任CEO以來，他帶領公司成功從傳統MCU供應商轉型為邊緣智能系統解決方案廠商。接任者Rafael Sotomayor長期負責公司戰略與產品線，曾主導S32平台、i.MX邊緣計算架構的推進，未來不會在戰略方向上產生動搖。此次交接被市場解讀為“平穩過渡”，而非危機應對，也表明董事會對“Automotive + Edge Intelligence”的長期信仰沒有變化。● NXP一季度技術發佈頻繁，體現了其圍繞“邊緣智能”建構系統級平台的願景：◎ 推出MCX L14x / L25x超低功耗MCU系列，採用雙核架構+獨立感知域，面向工業感測器等電池供電應用場景。◎ 發佈S32K5系列MCU，全球首款16nm FinFET工藝+嵌入式MRAM的汽車級微控製器，為未來區域控製器與整車域控制打下基礎。◎ 宣佈收購Kinara公司，以3.07億美元全現金收購具備可程式設計NPU能力的初創公司，補強AI推理在邊緣裝置中的算力能力，有望未來整合至i.MX或S32平台。從硬體、架構、演算法到生態，NXP正建構一個完整的“端智能平台”，而非僅僅提供晶片元件。這種戰略將增強其在汽車、工業自動化與智慧樓宇場景中的粘性。NXP與Honeywell在2025年1月宣佈擴大合作，Honeywell Anthem座艙系統將採用NXP的i.MX 8應用處理器，並探索自動飛行路徑。這一合作說明NXP的嵌入式平台已經跨出傳統地面工業，向航空電子邁進，為“邊緣計算 Everywhere”理念鋪路。NXP也在樓宇能源管理領域與Honeywell有深度合作，聯合最佳化感測-控制-通訊鏈路，逐步將“智能邊緣”方案擴展至更多B2B場景。小結總體而言，NXP在2025年Q1交出了一份“基本面穩健，轉型持續推進”的成績單。面對行業逆風，其保持了強勁的盈利能力和現金流，技術與產品迭代未受宏觀波動影響。CEO交接也未帶來戰略不確定，反而強化了“邊緣智能”方向的連續性。從汽車SDV架構到工業AI推理，從嵌入式控制到智能感測器，NXP正逐步由SoC供應商向系統平台引領者演化。 (芝能汽車)

台北時間周六晚間20時，美國跨國多元控股巨頭波克夏發佈2025財年第一財季報告。財報顯示，波克夏在一季度出現營運利潤的顯著下降，同時證券投資的業績也出現明顯縮水。財報資料顯示，坐擁眾多企業（大多數在美國）的波克夏，今年一季度的營運利潤為96.41億美元，去年同期為112.22億美元，主要拖累來自受加州野火影響的保險業務。（來源：波克夏）如果算上投資浮虧，歸屬波克夏股東的一季度利潤只有46.03億美元，去年同期為127.02億美元。台北時間9點開始，巴菲特再度登台，與他欽定的接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel）以及保險業務主管阿吉特·賈恩（Ajit Jain）共同回答全球股東的提問。財聯社也正在全程直擊波克夏2025年股中國會作為股中國會的預熱檔案，波克夏的最新財報也給予些許觀察角度。首先，巴菲特今年前三個月依然處於囤積現金的模式，即便美股市場從2月中旬開始已經因為美國總統川普的出格言行顯著跳水。財報顯示，截至3月末，波克夏持有的現金、現金等價物以及短期國債總額進一步升至3477億美元，去年末的數字為3342億美元。（來源：波克夏財報、財聯社）除了繼續購買美國短期國債外，波克夏在一季度也在繼續拋股票。財報顯示，波克夏在今年一季度總共出售價值47億美元的證券，這部分實現投資利潤3.71億美元。與此同時，公司證券持倉在一季度錄得67.75億美元的價值縮水。（來源：波克夏財報）根據統計，今年Q1也是波克夏連續第10個季度淨賣出股票。作為市場最為關心的問題，波克夏也在財報中提及美國經濟面臨重大不確定性。波克夏表示，公司的經營業績將持續受到宏觀經濟和地緣政治事件影響，包括國際貿易政策和關稅。而且這些事件的變化速度“已在2025年加速”。公司警告稱，目前這些事件的最終結果仍存在相當大的不確定性。目前無法可靠地預測這些事件對業務的潛在影響，無論是通過產品成本、供應鏈成本和效率的變化，還是客戶對產品和服務的需求變化。合理推測，這些事件可能會對多數業務甚至所有營運業務產生不利影響，同時也可能對股權投資產生影響，這可能會顯著影響未來的業績。 (財聯社)