表面一片祥和，內裡暗流湧動，這句話完美描述了當前的金融市場。上週五發生了什麼？上週五筆者曾指出，日本對美5500億美元的投資更像是一筆“戰敗賠款”，不僅難以通過分裂嚴重的參議院審議，也更像是首相石破茂的一份“政治獻禮”。事實證明，石破茂正是借著這份談判成果來保住自己的職位，拒絕主動辭職。更耐人尋味的是，美日雙方對這筆投資的解讀出現了巨大分歧：美國聲稱可從中獲取90%的利潤，而日本政府則堅持利潤分配應依據各方貢獻決定。這一幕與此前的美越協議如出一轍。川普宣佈對越南加征20%關稅，並聲稱美國“贏得了大勝”，但越南方面卻堅持認為談判時討論的是11%的關稅。截至目前，越南也未正式承認20%關稅的存在。美國接連宣佈這些所謂的“重大協議”，更像是在用新協定來掩蓋舊協定的執行問題，這也正契合川普一貫的“好大喜功”作風。然而，這種操作無疑為未來的貿易關係埋下了隱患。“新”協議掩蓋“舊”問題就在日本協定尚未明朗之際，今日淩晨，川普又高調宣佈與歐盟達成“15%關稅協定”，涵蓋半導體和汽車領域，鋼鋁關稅不變。他宣稱，歐盟將從美國購買價值7500億美元的能源，擴大6000億美元的對美投資，並採購數千億美元的美國武器裝備，且所有歐盟國家將對美全面開放市場——又是一場“美國大獲全勝”。但僅僅一小時後，歐盟方面就傳來了不同聲音。歐盟委員會主席馮德萊恩只提到關稅範圍包括醫藥產品，鋼鋁關稅將被削弱，並承諾增加液化天然氣進口，卻未確認任何大規模採購或投資計畫，與美日協定的情形如出一轍。值得注意的是，正因為日本和歐盟都未明確承諾對美進行如此大規模的投資，美國官員已開始公開施壓，暗示若這些國家未能滿足川普提出的投資與採購條件，美國可能會重新加征更高關稅。可以預見，與2018年的情形一樣，川普極有可能再次以“對方未履行協議”為由，將關稅進一步抬高。不過從市場的表現來看，投資者無疑是非常樂觀的。每當協定達成，全球股市便隨之上漲。今早開盤也不例外，歐洲股市高歌猛進，連帶美股跳空大漲。不過日股卻因為協議存疑而高開低走。而此前和英國“談妥”的25%鋼鋁關稅，上週五川普也有反悔的意思。可見市場是表面祥和，內裡湧動。非亞洲股市：全球股市走勢分明，歐洲與英國股市受到談判無果消息影響，歐盤時段下跌。但在美市盤前，川普突然說有50%概率在8月1日前與歐盟達成協議，引發歐洲股市上漲，美股隨之走高。今早由於歐美協定“達成”，全球股市集體跳漲，非亞洲股指保持強勁漲勢，其中歐洲股指表現最佳。亞洲股市：日本股市受到雙重利空，一方面是央行稱年內有加息條件，另一方面是美日協議存在分歧，日本股市因此表現極差，今早也是高開後大幅走低。上週五，中國AH股受海南自貿區基建板塊拖累，整體走勢疲軟。但值得關注的是，今日淩晨傳出消息，一支美國高級商界代表團即將訪華。這是自川普4月加征關稅以來，美國派出的最高規格商界代表，市場普遍認為中美貿易協定有望加速落地。根據Polymarket資料顯示，美國代表團訪華的消息公佈後，中美在8月前達成協議的押注比例已從10%飆升至67%。這表明，利好預期或將在今日開盤時提振中國AH股，短線保持看漲策略。美元：亞盤與歐盤延續了前一天的漲勢，隨美債利率一同走高。不過美市開盤前，川普稱鮑威爾會降息，令美債利率轉跌，美元也由強轉弱。最終吐出了全部漲幅。非美貨幣表現各異。歐系貨幣：在川普宣稱有50%概率達成協議後，歐元與瑞郎大幅上漲，最終收回了全部跌幅。可能是受到川普對英國25%鋼鋁關稅反悔的影響，英鎊在美盤表現最差，最近大幅下跌。日元：早盤由於日本央行稱年內有加息條件，日元逆勢上漲，但很快便遭到美元壓制。今日早盤，全球股市齊漲對日元不利，日元因此表現落後。商品貨幣：主要受美元影響，最終下跌。RMB：相對穩定，最終下跌。亞盤時段，受到美元上漲影響，大宗商品整體承壓。不過在美盤期間，美元的回落令銅鋁等工業金屬價格反彈最終持平。不過黃金仍然受到股市上漲的利空，因此全天保持下跌。可能是受到法國即將正式承認巴勒斯坦國的影響，市場對哈以停火有所期待，因此原油價格同樣全天保持下跌。今日重要事件（澳洲東部時間）：週一到週三中美經貿會談*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情日本股市與其他主要股市出現明顯分化，這反映出美國所宣佈的貿易協定存在較大不確定性，當前市場或許對貿易局勢的穩定性過於樂觀。然而，從情緒面來看，整體仍偏向貪婪，因此美國與歐洲股市在日內大概率維持多頭走勢。尤其值得關注的是，在歐盟、日本、英國及越南相繼“達成”協議後，市場對中國在8月前與美國達成協議的預期進一步升溫。疊加中國AH股受AI題材利好刺激，短線看漲動能或將更為強勁。重點關注中美經貿會談的相關消息。考慮到全球股市存在過度樂觀的風險，同時鮑威爾又被迫降息的壓力，因此本周黃金以低位佈局為主。金價可能在一些極端事件影響下出現暴漲行情，例如歐美或美日協議重大分歧，或美聯儲意外降息等。考慮到日本協議遭到質疑，日元和日股短線承壓，可以考慮順勢看跌。價值背離策略 – 黃金兌美元 XAUUSD短線交易策略：（均值回歸）佈局突破3340看漲掛單，或等待價格跌至3310附近阻力參考：3340（突破）；3375-3380；3400支撐參考：3310；3300（止損）技術面：100均線轉頭向下，多單需要設好止損。金價回到關鍵支撐區域，不過目前受到美元與美股上漲的共同利空，需要等待價格向上突破的時機。趨勢跟隨策略 – 中國A50指數 CHINA50短線交易策略：（突破跟隨）突破14000後跟漲阻力參考：14000（突破）；14200支撐參考：13900技術面：100均線向上，現價在14000關口形成支阻互轉水平線。多單入場可以等待價格突破該關口後再行入場。強弱趨勢策略 – 美元兌日元 USDJPY日內交易策略：（趨勢跟隨）147.8或147.5逢低看漲阻力參考：148；148.3支撐參考：147.8；147.5（跌破止損）技術面： 100均線向上，均線提供強支撐。現價已經突破前高點147.8，交易策略以回踩看漲為主。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

美國通膨數據低於預期，意味著關稅的影響並沒有市場想像中那麼快。美股再度上漲，不斷逼近歷史最高。美元卻隨之下跌，澳元與紐元表現極其強勁。在沙烏地阿拉伯與伊朗消息面的雙重影響下，原油價格漲勢不斷。昨日發生了什麼？昨天市場最關鍵的消息來自美國通膨數據，但其影響主要集中在美元，對其他資產類別影響較為有限。讓我們先看一下外匯市場的表現。值得注意的是，受到川普意外降關稅的影響，各國的國債利率均在開盤出現高開高走，從而令非美貨幣均出現開盤上漲行情。美元：整體走弱，但奇怪的是美股和美債全天上漲，這種背離不確定原因，但值得關注。主要的動能集中在美國通膨報告發佈後。美國短債利率震盪，長債利率隨美股同漲，但美元卻持續下跌。從數據來看，美國CPI年率報2.3%，低於預期2.4%；核心CPI年率為2.8%，符合預期，但月率僅0.2%，同樣低於預期的0.3%。整體而言，通膨呈下滑趨勢，強化了市場對未來降息的預期，從而施壓美元。進一步細化來看，關稅相關品類（如食品、汽車）並未出現價格上漲，反倒是服務類通膨回升，尤其是住房成本環比上升至0.3%，這可能與市場對降息預期升溫、進而推高房價有關。這一情況減緩了市場對關稅引發通膨的擔憂，助推美股上漲，同時也一定程度上解釋了美元走弱與股市上漲的背離現象。受到通膨報告影響，美元跌勢一直保持到美盤結束。非美貨幣則集體上漲。商品貨幣：澳元與紐元表現令人意外地強勁。和日元、RMB一樣，在該國債券市場開盤時，受到利率上漲影響，澳元與紐元大幅衝高（澳洲國債利率漲勢更持久）。說到底，還是因為川普關稅緩和令市場紛紛開始上調經濟預期，導致各國開盤時國債利率的波動。從昨日澳洲利率掉期市場的表現來看，當前市場預期到明年1月，聯邦基準利率將從現有的4.1%下調至3.27%，相當於降息3至4碼。不過值得注意的是，這一預期在週一時還只有3.1%，也就是說，市場對降息幅度的預期有所降低。這一變化在澳洲國債收益率的走勢中也有所體現：中國股市開盤後不久，澳洲債券利率便開始持續上行，帶動澳元與紐西蘭元同步走強。此外，澳洲當日公佈的商業與消費者信心指數高於預期，也增強了市場對經濟韌性的信心，進一步壓縮了對寬鬆政策的預期空間。也正因如此，澳元與紐元匯率大幅上漲，表現遠超其他貨幣。加元反倒表現不佳，漲幅顯著落後。歐系貨幣：主要受到美元帶動，亞盤與歐盤震盪微漲；通膨報告發佈後，開始持續上升。其中瑞郎在歐市開盤時，同樣受到瑞士國債利率上漲的影響，但和日元與RMB一樣，漲勢極為短暫。三大歐系貨幣表現趨同，最終上漲。日元：日債開盤利率短暫上漲，引發日元衝高，但僅此而已（今早開盤再次出現衝高回落）。後續行情與歐元相似，但美股的上漲壓制了日元的升值，漲幅相對落後。RMB：同樣開盤隨利率短暫上漲，但和其他國家不同的是，中國股市和債券利率在開盤後持續下跌，體現市場對基本面的信心仍然不足。可以從中推測，川普的關稅推遲並沒有從根本改變中國經濟的基本面。美國股市：亞盤與歐盤走勢平穩，通膨報告並未引起波動。主要行情集中在美股開盤，可能同時受到沙烏地阿拉伯對美國6000億投資的利好，美股盤初漲勢驚人，一直持續到盤後才出現小幅回檔，並水準企穩。從板塊表現來看，由於貪婪情緒升溫，風險偏好較重的科技、通訊和非必需消（主要是特斯拉）板塊表現最佳，能源板塊受到油價帶動表現不俗；而防禦型板塊整體表現不佳，尤其是醫藥板塊受到川普下調藥價的嚴重利空，近一周走勢極差。美國三大指數因此表現分裂，那指大漲2%，標普則是1%，而道指反倒小幅下跌。其他股市：整體走勢不佳，AH股市雖然小幅上漲，但其實昨日開盤呈現大跌。日經指數則更加明顯，連續兩日開盤大跌。澳股早盤同樣表現不佳。筆者認為這主要是受到開盤時國債利率上漲的負面影響，也就是日元漲日股跌；RMB漲，A股跌；港幣漲，港股跌；澳元漲，澳股跌。不過這些行情主要集中在開盤階段。其他時段走勢主要還是受美股（道指）影響。科技占比較高的香港恒生、日經指數以及那指在美盤表現最佳。大宗商品市場延續與美股同步的上漲趨勢，通膨數據公佈後美元走弱，推動除黃金以外的多數商品價格全面上揚。原油：利多消息密集，漲勢尤為強勁。川普發出警告，若伊朗不配合，將對其出口實施新一輪制裁，目標是讓其產油量“歸零”。與此同時，沙烏地阿拉伯與美國科技巨頭高管探討合作，引發市場對沙烏地阿拉伯未來減產的擔憂——沙烏地阿拉伯正持續推進經濟多元化，減少對石油的依賴，轉向投資新能源、電競、體育和晶片等領域。在美元走弱與市場風險偏好升溫的共同推動下，原油價格突破此前高點。金屬：基本金屬整體走強。與中國相關性較高的鐵礦石與鋁價在早盤進一步上揚。黃金等貴金屬則走勢偏弱，受到美元下跌利好與美股上漲擠壓避險需求的雙重影響，行情陷入震盪。今日重要事件（台北時間）：14:00 德國4月調和CPI年率終值：初值2.2%*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情今天沒有重大數據發佈，市場焦點仍集中在關稅緩和的後續影響以及川普減稅預算案的動態上。在首波“川普降關稅”利好消化之後，市場進入震盪階段。亞洲貨幣及國債利率（包括澳元與紐元）紛紛反彈，推動美元出現回檔，市場情緒變得撲朔迷離。尤其是A股與大宗商品行情走勢背離——今早A股高開上漲，但銅價卻同步下跌，凸顯出商品市場的波動性加劇，交易品種的選擇需更加謹慎。雖然美元出現背離回檔，但歸根結底是受到他國國債利率上升的影響。背後體現的是恐懼情緒與降息預期的下調。這讓外匯市場的行情可能出現震盪，但對於黃金等貴金屬來說，主要還是利空。因此日內交易還是以黃金突破做空為主。與此同時，美國科技板塊受到沙烏地阿拉伯投資以及貪婪情緒的利好，再加上通膨走低估值回暖，那斯達克指數表現不會很差。交易策略可以考慮回踩看漲或突破跟漲。強弱趨勢策略– 那斯達克100指數日內交易策略：（趨勢跟隨）突破21250跟隨看漲阻力參考：21250；21500；22000（短線）支撐參考：20900-21000；20750（止損）技術面：100均線向上，多頭動能強勁，現價形成價格靜區，日內策略應該以突破跟隨為主。如果美股開盤出現回檔，則需要耐心等待低點。關注中繼形態21000大關的支撐。一旦跌破，則需要停止看漲，等待回檔結束。強弱趨勢策略 – 黃金兌美元 XAUUSD日內交易策略：（趨勢跟隨）突破3225跟空阻力參考：3255支撐參考：3225（突破）；3200（止盈&突破）；3170技術面：100均線向下，空頭趨勢明顯，不過價格在3200關口上方企穩。考慮到貪婪情緒升溫，金價整體承壓，為了提高勝率，交易策略以突破跟隨為主。日內關注3220關口，短線則等待跌破3200大關。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。