AI泡沫論？高盛來安撫了“AI是不是泡沫”的問題，被討論了整整365天"高盛分析師Shreeti Kapa在12月15日寫道但你關心的短期漲跌，機構根本不看他們在下更大的賭注——AI到底能不能顛覆勞動力市場高盛說"AI不是泡沫"的核心論點這份報告裡最核心的一段話，我幫你劃重點了："這是人類歷史上第一個能規模化替代認知勞動的技術。之前所有技術革命——印刷機、電力、網際網路——都是在幫人類幹活。但AI不一樣，它能直接替代人。"高盛給出了三個關鍵論據：1.AI能力翻倍的周期是"月"，不是"年"或"十年"。指數型進步曲線，不是線性。2.AI能自我改進。AI改進AI，這在人類技術史上從未有過。3.資本可以直接替代勞動。以前雇100個人幹的活，現在一套AI系統+零邊際成本就搞定了。所以，拿2000年網際網路泡沫來類比AI？大錯特錯機構最擔心的3個問題是什麼？問題1：晶片折舊是不是在"美化報表利潤"？市場傳言：超級大廠把GPU折舊年限拉長，變相美化利潤。高盛研報引了一位大廠雲端運算的高管描述："我們2020年買的A100現在還在跑，利用率接近100%。不是折舊造假，是產能根本不夠，老卡都捨不得退役。"所以，你覺得這是財務粉飾，還是真實需求呢？問題2：AI投資回報在那？企業真有賺到錢嗎？質疑的聲音：燒這麼多錢，EPS提升在那？高盛又給了一個案例（某大型電商的Applied AI負責人）："之前我們用500個ML模型做商品合規稽核，24個月才部署完，精準率60%。現在？3個月，1個模型，精準率90%。欺詐商品清理速度翻倍，直接提升GMV。"更關鍵數字：高盛策略師預計，AI生產力提升對S&P 500 EPS的貢獻2026年只有5%，但在2027年提升到15%問題3：估值是不是已經Price-in了所有利多？高盛的估值推演（劃重點！！！）自ChatGPT推出以來，S&P 500市值增加了約$24兆AI相關公司（晶片+超級大廠+私有AI公司）貢獻了約$19兆高盛對AI未來10-15年創造的增量資本收入估值：基準$8兆，樂觀$19兆高盛按出的計算器！！！$19兆增量收入 × 20%利潤率 = $4兆利潤 × 22倍PE =$88兆潛在估值空間而現在市場只漲了$24兆。華爾街的"暗盤"在那？兩個被嚴重低估的方向暗盤1：銅——AI競賽的真正瓶頸大家都在盯著晶片但高盛指出一個更大的問題：美國電力不夠用了資料很嚇人：72%的美國資料中心集中在1%的區域電網跟不上，輕則漲電價，重則直接斷電高盛更狠的一句話："電力瓶頸可能讓美國在AI競賽中輸給中國。"而中國呢？電力產能還在瘋狂擴張。受益標的：銅高盛預測銅價2035年漲到$15,000/噸邏輯很簡單——電網升級必須用銅，而且供應端集中在東大暗盤2：消費股——機構倉位創歷史新低這是報告裡最有"預期差"的部分："Consumer Discretionary（可選消費）的倉位，Gross Exposure創歷史新低，Net Exposure過去一年只有1%分位。"說的再直白些：目前機構對消費股的看空已經到了極致但高盛認為2026年中等收入消費者的實際收入增速會超過2.5%關稅對通膨的推升效應消退，減稅紅利開始兌現預期差在那？大家都覺得消費不行，但收入端正在改善，而估值已經殺低到10年35%分位。黃金：不是避險，是"去美元化"高盛對黃金的目標價：2026年底$4,900/盎司，而且"有顯著上行風險"。核心邏輯變了：2024年：央行買+西方投資者不賣（因為預期降息）= 金價漲30%2025年：央行買+西方投資者搶 = 爭搶同一塊金磚最有意思的一句話："黃金市場相對於美股和美債市場太小了。任何小幅度的配置轉移，對金價都是巨大衝擊。"每增加1bp的配置比例，金價漲1.4%。高盛相關建議高盛這份報告的標題叫"Conviction over Consensus"——信念勝於共識yes!散戶在網際網路上形成了共識機構在產業鏈中看到了信念 (FinHub)

2025 年 12 月 4 日，牛津大學。主持人向橋水基金創始人 Ray Dalio 提問：我們如何看待 AI 帶來的社會變革？它和工業革命有什麼相似之處？Dalio 的回答很簡潔：一切都一樣，只是 AI 這次更快、更大。過去幾周，Dalio 連續出現在 CNBC 和沙烏地阿拉伯未來投資峰會，密集發出警告：AI 確實強大，但估值已經透支了未來推高市場的不只是技術，更是寬鬆的貨幣政策如果生產力紅利無法普惠，社會撕裂會比泡沫更危險在他眼中，AI 既是生產力奇蹟，也可能成為一場集體幻覺。從1971年布列敦森林體系瓦解，到2008金融危機，再到 2025 年的 AI 熱潮，他用 50 年經驗，給出了自己的答案。這個答案關乎泡沫、關乎風險，也關乎每個人的未來。第一節｜“生產力奇蹟” 有多少被透支了？AI 確實帶來了效率提升。但問題是：這部分增長，已經被資本市場提前透支了。今年以來，AI 概念股持續暴漲。輝達市盈率一度突破 50 倍，Meta、微軟、Google接連刷新歷史新高。市場講的是未來十年的故事。但 Dalio 指出：真正的問題，不是 AI 能不能提升生產力，而是我們是否提前透支了它的全部價值。他在最近的訪談中給出一個對比：AI 創造的實際價值，可能只有幾百億美元；但投入的資金規模，已經是兆等級。這是一種失衡：錢投進去了，但價值還沒出來。第二節｜誰是“泡沫推手”？Dalio 一向不是情緒化的評論者。但在 2025 年 11 月 20 日的 CNBC 直播中，他引用了橋水內部的市場泡沫指標模型，給出一個明確數字：當前資產市場的泡沫程度，已達 80 %。接近2000年網際網路泡沫巔峰，也逼近 1929 年大崩盤前夜。他指出，這一輪 AI 投資熱，問題不在技術，也不在盈利，而在於： 它是一場建立在信用擴張之上的集體幻覺。1、AI 如何加速了泡沫？① 槓桿上升，避險消失AI 被視為萬能利多，資金湧入大模型、GPU晶片、資料中心，但傳統避險資產如黃金、國債反而流出。②  情緒過熱，定價模糊投資人相信 AI 會改變一切，但對什麼變了、誰買單、多快兌現，缺乏清晰認知。這種模糊，正是泡沫的溫床。當所有人都在用類似的話談論未來，那已經不是理性分析，而是共識陷阱。2、流動性錯覺：本輪泡沫的最大盲點這輪 AI 熱潮看似是技術驅動。Dalio 指出，背後還有一個更隱蔽的推手：寬鬆的貨幣政策。在利率下降預期下，機構資金湧入高增長概念，而 AI 恰好成為最完美的故事載體。此時，一個微妙的轉變發生了：資金不只是為了技術而來，更是為了估值空間而來；市場不只是在定價 AI 的能力，更是在賭其他人會繼續相信。這就是錯覺交易的本質：你持有的不只是對技術的信心，還有對市場情緒的押注。Dalio 的核心觀點是：AI 加速了資金湧入的速度，但同時削弱了投資者對整體風險的警覺。他從不反對技術創新，但他提醒：偉大的技術革命，往往伴隨著資產泡沫。關鍵是理解背後的金融機制，而不只是技術本身。第三節｜奇蹟與泡沫：AI 把世界推向何處毋庸置疑，AI 革命正在發生。但 Dalio 關心的不是技術本身，而是：這股力量會把世界推向何處？他看到了兩種可能性。1、可能性一：生產力躍升Dalio 預測，在 AI 主導的新經濟結構中，部分頭部企業的效率將在3-5年內實現指數式增長：決策更快 → 執行更準 → 成本更低 → 利潤更高 → 投資更猛這是技術革命的經典飛輪。但關鍵問題是：這種效率提升，能否轉化為整個社會的繁榮？2、可能性二：財富分化加劇與此同時，Dalio 也看到了硬幣的另一面：技術進步不會自動帶來公平，反而可能加劇貧富差距。他列出幾個現實訊號：AI增長集中在極少數公司，前10大企業佔據了大部分市值普通勞動者尚未分享效率紅利，甚至面臨被替代的壓力教育和分配機制，遠遠跟不上技術分層的速度一邊是指數上升的生產力，一邊是跟不上的制度安排。這種不對稱，才是最危險的。真正引發危機的，從來不是技術本身，而是技術造成的信任崩塌。在牛津演講中，Dalio 強調：一個國家最大的威脅，不是外部競爭，而是財富分配失衡。3、對個體的啟示Dalio 並不悲觀，他只是清醒。他的建議是：下一代的機會，不只是擁抱 AI，更在於理解變化。在他看來，AI 工具會越來越便宜，但真正稀缺的是誰能在變化中保持獨立思考，誰能建立自己的原則，誰能適應而不是被動接受。用他的話說：痛苦+反思=進步。這在 AI 時代依然有效。結語｜Dalio 的清醒思考技術是真的，泡沫也是真的。Dalio 的觀點很清楚：第一，AI會創造價值，但不等於當前估值合理。 市場可能提前透支了未來十年的增長。第二，流動性比技術更危險。 真正推高資產價格的，不只是創新，還有寬鬆的貨幣政策。第三，財富分化是最大隱患。 如果生產力紅利只落在少數人手中，社會撕裂會比泡沫破裂更致命。第四，保持獨立思考。 AI不會替代你，但失去思考能力會。這是 Ray Dalio 從 50 年投資經驗中提煉的洞察。市場在漲，不意味著風險消失；工具再強，也替代不了你自己的分析。AI 是這個時代最大的機會，也可能是最危險的幻覺。 (AI深度研究員)

創新工場董事長、CEO，零一萬物CEO李開復（資料來源：中關村論壇） 鈦媒體App獲悉，5月7日，李開復博士創立的零一萬物公司宣布推出首款為國人量身一站式AI 工作平台「萬知」。 具體來說，「萬知」目前可以在過網頁（www.wanzhi.com）和微信小程式上使用，它可以做會議紀要、週報、寫作助手，還可以解讀財報、論文等各類文件，不僅可以速讀60萬字《馬斯克傳》，而且可以幫你手機一鍵生成PPT。這一切都可以登入一鍵解決，中英雙語，完全免費。 同時，零一萬物也宣布，李開復博士親自出任萬知CEO（Chief Experience Officer），即“首席體驗官”，傾聽用戶反饋。他將在這段時間親自推出一系列AI 助力工作生活新範式的萬知使用教程，在萬知上提交的用戶反饋也會集結為《萬知首席體驗官週報》陸續分享，邀請廣大網友一起迎接AI-first 的全新體驗。