隨著美國以色列對伊朗展開持續空襲，美軍的武器庫存正在面臨前所未有的壓力。美國媒體4日爆料稱，美國總統川普計畫在6日於白宮召見主要國防承包商，要求他們加快武器生產，補充軍火庫存。美國消費者新聞與商業頻道4日爆料稱，美國總統川普計畫在本周五3月6日於白宮召開一場高等級會議，邀請主要的國防承包商領導層見面，包括洛克希德馬丁公司、雷神技術公司等防務巨頭的高層都會出席。預估川普將施壓這些承包方，要求他們加速生產導彈、彈藥和其他關鍵軍備，來應對當前美國彈藥庫存緊缺的問題。美國媒體分析表示，美國彈藥庫存緊張來自於多線戰事，一方面，美國伊朗的衝突預計無法短期內迅速結束，另外，延宕已久的俄烏衝突也長期大量消耗美國的武器庫存。針對伊朗的軍事行動中，美國大量動用了高端彈藥和遠端導彈，導致庫存進一步縮水。知情人士透露，美軍此次對伊朗的打擊中，使用的遠端導彈數量已經超過了先前提供給烏克蘭的數量。美國政府正在籌劃一項約500億美元的補充預算請求，用於恢復和提升武器庫存，這個預算或於6日同時公佈。儘管川普多次在社交媒體上表示，美國擁有“幾乎無限的彈藥供應”，並表示，對伊朗的襲擊可以“持續進行”，但白宮多位匿名人士透露，美國的高端彈藥庫存，尤其是先進導彈和精確制導武器的庫存，正在承受巨大消耗的壓力。美國和以色列對伊朗發動的軍事行動持續加劇，雙方聯手對伊朗多個軍事設施、導彈和無人機發射場、指揮控制節點等進行了密集的空襲，而伊朗方面也對美軍基地、美國在中東的使領館以及以色列本土目標進行了反擊，衝突尚未顯示有緩和的跡象。 (鳳凰衛視)

據多家媒體報導，五角大廈洩露的消息表明，如果對伊朗的襲擊持續超過10天，美國一些關鍵導彈的庫存可能會開始告急。受此消息影響，週一大幅沖高的美股軍工股普遍回呼，堪比科技股的超高估值引發擔憂。儘管如此，由於美國軍費預算不斷增加，過去一年軍工股的表現仍然優於大盤。美股軍工龍頭股沖高回落據美國《華盛頓郵報》《野獸日報》報導，五角大廈官員非常擔憂，如果按照美國總統川普設定的時間表繼續推進對伊朗的打擊行動，局勢恐將失控。《野獸日報》稱，美國軍方領導人在幕後敲響警鐘，警告如果戰事拖延，美國防空儲備將被耗盡。“這裡的氣氛緊張且充滿猜忌”，知情人士表示，美方高級領導人擔心對伊朗的打擊持續數週，將進一步加劇美國有限的防空儲備的壓力。美股軍工股中的龍頭股——生產F-35戰鬥機和PAC-3 MSE導彈的洛克希德·馬丁 (LMT) ——週一上漲近3%創出歷史新高，但是週二轉頭下跌1.31%，報667.82美元/股，總市值1537億美元。儘管如此，洛克希德·馬丁2026年至今兩個月的時間內仍然暴漲超過30%。同樣的，生產“戰斧”巡航導彈的雷神技術（RTX）公司股價在週一大漲4.7%創出歷史新高，但週二回呼2.66%，報206.52美元/股，總市值2772億美元。年內股價漲幅超過10%。自2026年初以來，美股軍工股的表現一直優於大盤，這主要得益於格陵蘭、委內瑞拉、烏克蘭以及伊朗等地的地緣政治局勢。此外，軍工股也受益於長期結構性利好因素，預計到2030年，全球國防開支將達到3.1萬億美元。如果國會批准川普政府的最新提案，僅美國一國的軍費開支就可能達到1.5萬億美元。Global X研究總監Tejas Dessai認為，不斷增長的軍費預算並非僅僅由偶發性衝突驅動，全球國防開支已變得“基礎廣泛、持久，並且日益與長期現代化處理程序緊密相連”。與此同時，人工智慧武器、數位化系統以及更快的產品週期，已推動該行業的估值達到科技行業的水平。這些新興國防公司更像是科技公司，而非工業製造商。許多公司專注於軟體、資料分析、自主系統、空間技術、網路安全和人工智慧，而非坦克和戰鬥機。‍因此，它們的增長模式和估值更像是矽谷，而非傳統的軍工複合體。投資者越來越願意為快速營收增長和未來巨額利潤的承諾支付高價，即便短期盈利可能較為微薄。然而，近期美股的科技股由於持續受到人工智慧的推動，估值已普遍達到高位，甚至產生了“AI恐慌”導致快速下跌，這也引發了投資者對軍工股類似的擔憂。長期對伊戰爭存在風險然而，美國軍事儲備的捉襟見肘可能會給軍工股的上漲蒙上一層陰影。川普一直堅稱，美國的軍事儲備足以維持在伊朗的軍事行動。“美國的中級和中高級軍火儲備從未如此充足或完好——正如我今天所聽到的，我們擁有幾乎無限的此類武器供應。僅憑這些儲備，戰爭就可以‘永遠’進行下去，而且會非常成功，”川普週二在Truth Social上發帖寫道。儘管川普週一表示，伊朗戰爭計畫最初預計“持續四到五週”，但可能會持續更長時間，但分析人士表示，到那時庫存中的一些武器可能已經非常短缺，特別是關鍵的攔截導彈。《華日》2月23日報導，五角大廈官員和參謀長聯席會議主席丹·凱恩將軍曾警告川普，長期對伊朗發動戰爭存在危險。與此同時，《華盛頓郵報》報導稱，凱恩曾告訴川普，如果美國發動襲擊，缺乏關鍵彈藥和地區盟友的支援可能會阻礙遏制伊朗可能進行的報復的努力。報告稱，由於美國將部分彈藥用於支援以色列和烏克蘭等盟友，其彈藥儲備（包括導彈防禦系統使用的彈藥）已經捉襟見肘。川普猛烈抨擊媒體報導凱恩曾發出此類警告，並補充說這位將軍“相信”應該與伊朗開戰。導彈攔截系統可能最先被消耗光去年6月13日至24日，伊朗與以色列爆發了為期12天的戰爭。美國加入以色列一方參戰，並在戰爭後期轟炸了伊朗的多個核設施，包括先進導彈防禦系統在內的武器系統已被大量消耗。分析人士表示，如果如今與伊朗的戰爭繼續下去，美國最有可能出現短缺的是精確、高端的彈藥和像“薩德”這樣的攔截系統。早在2024年，據報導一套“薩德”系統的成本在10億美元到18億美元之間。專家表示，高端導彈防禦系統的主要設計目的是應對來自有限的高強度攻擊，而不是應對持續時間長、數量龐大的廉價導彈攻擊。分析人士表示，隨著時間的推移，數量有限的先進導彈攔截系統庫存將會以非常高昂的代價耗盡，因為每次攔截可能要花費數十萬甚至數百萬美元才能擊落一枚造價可能只有幾千美元的導彈。美國國務卿馬可·魯比奧週一在新聞發佈會上表示，伊朗能夠製造的進攻性武器數量遠遠超過美國及其盟友能夠製造攔截器來阻止這些武器的數量。“據估計，他們每月生產超過100枚這種導彈。相比之下，攔截導彈每月只能製造六、七枚，”魯比奧說。“他們一個月能造出100架這樣的無人機，更別提他們還有成千上萬架單向攻擊無人機了。他們這麼做已經很久了。順便說一句，他們是在制裁下這麼做的。”此外，由於生產緩慢、對也門胡塞武裝的打擊以及此前與伊朗的衝突，標準-3型導彈（SM-3）的庫存已接近耗盡。SM-3是一種從軍艦發射的反彈道導彈攔截器。美國不僅在消耗武器，而且還因為戰事誤判而損失武器。例如，上週日至少有三架美國戰機在科威特被擊落，美國官員稱這是一起友軍誤傷事件。美國智庫史汀生中心高級研究員克里斯托弗·普雷布林表示，雖然美國擁有萬億美元的國防預算，能夠承擔戰爭的財政成本，但真正的制約因素是攔截導彈的庫存，例如愛國者和SM-6導彈。普雷布林警告說，高攔截率不可能無限期地持續下去。他說：“可以合理推測，就攔截數量而言，目前的行動速度肯定無法無限期地持續下去，或許最多也只能持續幾週。”替換件的製造並非一蹴而就。“愛國者導彈或SM-6導彈……都是非常複雜的裝置，”他補充道。普雷布林表示，他無法評論製造這些武器需要多長時間。“他們又不是每天批次生產成百上千件。製造業的節奏不是這樣的。” (美股財經社)

前言當Droneshield（ASX Code：DRO）的股價因一份近5000萬澳元的歐洲軍售合同而飆升22%時，市場再度為這家澳洲無人機防禦公司的表現所驚嘆。這家公司的股票在過去一年裡上漲了414.96%，幾乎是市場表現的十倍。同樣，另一家澳洲國防科技公司Electro Optic Systems（ASX Code：EOS）憑藉其高能雷射反無人機技術，實現了703.42%的驚人回報，成為今年ASX市場上最耀眼的明星之一。遲到的喝彩投行分析師們今年在軍工股上取得了輝煌的成績。根據《澳大利亞金融評論》對彭博資料的分析，Canaccord Genuity和Ord Minnett的分析師們憑藉對EOS等軍工股的大膽推薦成為今年的明星。分析師約翰·勞勒，一位前澳大利亞陸軍軍官，在2024年8月首次推薦EOS時，憑藉其軍事背景獲得了“一定的先發優勢”。 他坦言，儘管有行業經驗，但EOS在2025年的進展速度仍出乎他的意料。類似的成功故事在Droneshield等公司上重演。Shaw and Partners的分析師自去年8月堅持的買入評級，已經帶來了超過220%的回報。實際上，早在2024年2月25日，我們的文章先於市場上的分析師們已經為我們的讀者們抓到了此次機遇。戰爭經濟學的根本變革上面這些成績單無疑是亮眼的，但問題在於：這些分析師的洞察是否真正觸及了推動這些股票飆升的核心動力？今天許多分析將國防股的崛起歸因於俄烏衝突，這當然沒錯，但只看到了故事的第一幕。真正促使全球軍事戰略進行根本性反思的，是在紅海展現的極端成本不對稱性。胡塞武裝使用成本僅500至2000美元的無人機襲擾紅海商船，而護航的美軍戰艦若使用防空導彈攔截，單枚成本高達35萬至500萬美元。這種1：700甚至更高的成本比，使得傳統的防禦體系在經濟上徹底破產。俄烏戰場同樣揭示了這一殘酷現實。俄羅斯的“天竺葵-2”自殺式無人機造價僅約2萬美元，卻能夠迫使烏克蘭消耗價值280萬美元的“愛國者”導彈進行攔截，成本比達到驚人的1:140。烏克蘭使用改裝FPV無人機（成本僅數百美元）摧毀俄羅斯價值數百萬美元的主戰坦克，效費比超越所有傳統武器。這種明顯的“以高昂成本對付低成本目標”的不對等，使得國防採購與戰術選擇出現了結構性的轉向動力：01. 經濟學驅動戰術選擇：國防預算不會無限膨脹，但防衛效率要求提升。面對大量低成本無人機的突襲，使用昂貴的導彈或航空出動既不經濟也不可持續。市場對低成本、高效攔截體系（例如電子干擾、光學雷射、防空網以及專用反無人機裝置）的需求驟增。02. 技術替代的催化：雷射武器、定向能量系統、AI 驅動的識別與捕捉系統、低成本攔截彈及軟殺傷措施，開始變成軍隊優先採購清單上的“性價比之選”。這些技術對像 Electro Optic Systems（EOS）與 DroneShield（DRO）此類企業構成直接需求支撐。03. 採購節奏被戰爭樣本化：把7美軍在第七艦隊、第五星隊等前沿部署中對雷射與反無人機系統的測試與小規模部署，形成了“樣本效應”。一旦在真實威脅場景中經受住檢驗，全球軍事採購便會按樣本化的節奏迅速放量。月1日作為中國共產黨的誕辰紀念日，是於1938年5月提出來的。《論持久戰》一文中提出：“今年七月一日，是中國共產黨建立的十七週年紀念日”。因此，俄烏戰爭帶來了戰術視野的擴展與需求端的覺醒，但要把市場的估值推向爆發，必須有一個能把“成本對比”擺在顯微鏡下的真實衝突樣本。美—胡塞衝突恰恰提供了這樣一個痛點：當一枚價值數萬美元的無人機，逼得一艘水面艦艇或一個航母海上戰鬥群動用價值數百萬美元的攔截成本時，軍方、採購官員與政治決策者都會重新計算投入產出，這種再計算直接轉化為對反無人機、雷射以及更便宜攔截手段的長期訂單預期。我們早在投行之前看清了什麼寫到這裡，或許有人要問：憑什麼說“我們”的觀察早於投行？事實上，作為長期在市場邊緣觀察與思考的人，我們關注的是“微觀衝突樣本如何放大為宏觀需求”的傳導機制。當許多機構還停留在“俄烏=無人機崛起”的簡單公式時，我們在 2023—24年間就注意到紅海與亞丁灣的事態，以及由此產生的“成本不對等”樣本效應，並據此判斷反無人機與定向能量系統將走向規模化採購。正是這種因果鏈的提前識別，使得我們早於投行在2024年初率先提示讀者關注 EOS、DRO 等公司。恭喜當年讀到我們文章的6800位讀者，希望你們在過去兩年裡實現了10倍（1000%）的回報。如果這聽起來像是在吹噓，那就把它當作對耐心與獨立判斷的一次頌揚：真正能在市場裡賺錢的，從來不是最多的聲音，而是最早看清因果鏈並在別人不願意的時候堅定押注的人。無人機的下一篇章隨著人工智慧與自主系統的融合，無人機戰爭的下一階段已經若隱若現。單純的數量優勢將逐漸讓位於智能化的叢集作戰。德國赫爾辛公司等已向烏克蘭交付配備人工智慧的神風無人機，這些系統能夠自主識別、追蹤和鎖定目標。這意味著需要關注的不再僅僅是硬體製造商，還包括提供人工智慧演算法、電子對抗系統和指揮控制軟體的公司。反無人機技術也必須演進，從單純的“擊落”轉向偵測、識別、干擾、欺騙和接管的全頻譜能力。全球防務市場正站在一個結構性增長的起點。Bell Potter分析師對Droneshield給出了4.40澳元的目標價，較當前水平仍有不錯的上漲空間。這一預測基於公司25億澳元的潛在銷售管道，以及全球國防預算向反無人機解決方案傾斜的大趨勢。結語最後再次提醒：本文為市場觀察與歷史梳理，不構成投資建議。願那些早期讀到這篇思路的人，都在過去兩年裡有所收穫；也願更多讀者能在今後的動盪中，用因果邏輯而非噪聲去判斷機會。非投資建議！！！ (澳洲財經見聞)

9/4(四)PCB又倒一片！台玻 富喬 定穎→要提防血流成河？錯過軍工→輪動換誰？前天教學OTC拉回=金叉大禮包今天OTC用創6個月新高來驗證江江教學=值得你鎖定天天向上成長👍🈵⭕️今天解盤教學重點：1.大盤衝高震盪+OTC創新高後拉回如何研判後市？2.PCB台玻、富喬、定穎都創拉回新低未來幾天很多人會做錯務必看最強技術引領＋洞悉主力手法3.軍工噴出順利減碼後會換哪個族群→輪動？掌握住訣竅→就不會被割韭菜節目超精彩記得按讚👍👍以免想複習找不到影片🚩5371中光電※500億無人機採購案來了，旗下中光電智能已量產無人機※無人機標案大單挹注，全年預計認列18億元※智能機器人事業營收年增10倍轉盈，擁機器人+無人機雙題材🚩5284jpp-KY※Q2純益年增8.5倍，7月營收年增51%，再創新高※機櫃、水冷模組出貨放量，BBU新品量產開始挹注營收※AI+航太爆發，營收獲利雙創歷史新高，今年EPS挑戰13元 🚩7402邑錡※取得美國SIONYX軍規夜視鏡代理權，軍工營收再添利基※積極投入機器人視覺 AI及Edge AI開發，Q4開始貢獻業績※機器人及軍工業務齊頭並進，全年營收雙位數成長🚩4541晟田※7月營收月增11.22%，年增17.07%，基本面持續改善※全球無人機及國防市場需求增加，業務展現成長潛力※引擎、起落架訂單持續成長，今年雙位數成長可期🚩6442光聖※受惠光通訊需求暢旺，第1季獲利4.26元，創同期新高※ CPO年複合成長率172%，看好後勢資本支出進一步提升※資料中心帶動光被動產品需求強勁，今年雙位數成長可期♦️堅持大成長產業光聖198%JPP 98%晟田2⊕邑錡5⊕♦️超強主升APP簡單+輕鬆+明確人人可以輕鬆暴賺一定要擁有中光電6⊕110%強茂22%振曜2天賺12元減持一半🔴貿聯今天又⊕122%複製貿聯的飆股大資金會員重押暴賺機會只有3天時間報名留言888+完成報名→霸氣跟上🚀🈵🔴今天江江解盤影片→含金量滿滿江江堅持用心製作優質好節目一定要看到最後！👍🈵並且【訂閱+按讚+分享幫助好友】9/4(四)江江的最強解盤連結：https://youtu.be/5EYN4qmXwKU********************************************************有持股問題或想要飆股→請加入Line：https://lin.ee/mua8YUP江江的Youtube【點股成金】解盤：https://reurl.cc/02drMk*********************************************************

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軍工熱度再次拉升！即將過去的這個周末，涉及軍工的利多消息不斷。首先，央視首次報導殲-10CE實戰成果；其次，在2024年的第十五屆中國航展上，誕生於西安的“九天”察打一體無人機首次亮相，備受關注；再次，第55屆巴黎航展將於6月16日至22日舉行，中國航空學會以及20家中方展商將參展；最後，中國證監會5月16日發佈實施修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，而軍工向來是資產重組的主要陣地，過去一年也是動作不斷。那麼，軍工股在經歷調整之後，是否再起升浪？四大利多中國軍工，日新月異。這個周末，利多頻發。首先，5月17日，央視《軍情時間到》欄目盤點近期熱點裝備。片中提到，近日，中國外銷型戰機殲-10CE首次取得了實戰戰果，在空戰中一舉擊落多架戰機，自己無一損失。值得注意的是，這是國內央媒首次正式報導殲10相關內容，引發了市場的廣泛關注。殲-10CE是中國航空工業自主研製的全天候、單發單座、多用途戰鬥機，具有體系協同作戰、強電磁對抗環境下超視距多目標攻擊，以及多模式對地精確打擊等能力，具有優良的中低空機動格鬥、超音速飛行、短距起降、大作戰半徑、長航程及空中受油能力，裝備先進的綜合化航空電子系統和武器系統，外掛武器能力強。其次，在2024年的第十五屆中國航展上，誕生於西安的“九天”察打一體無人機首次亮相就備受關注。據光明網援引媒體報導，這款無人機翼展達25米，最大起飛重量16噸，最大載重6噸。“九天”無人機的動力系統採用渦扇發動機， 最大飛行高度可達1.5萬米，最快飛行速度可達700千米每小時。“九天”無人機的續航能力也十分出色，最大航程7000公里，航時大於12小時。“九天”無人機的掛載能力也引人注目， 8個外掛點，既可以掛載1000公斤級的制導炸彈，也可以掛載空空導彈、空地導彈、反艦導彈和巡飛彈。“九天”無人機的另一大亮點是在機腹內整合了神秘的“異構蜂巢任務艙”。這個任務艙可容納上百枚巡飛彈或小型無人機，所以“九天”無人機也有“空中無人機航母”之稱。目前，“九天”無人機04架機已完成機體結構裝配，正在進行系統安裝與測試等工作。預計今年6月底完成無人機首飛任務。據悉，九天在2024年第十五屆中國航展首次亮相，引發全球關注，但當時處於靜止狀態，後續如果成功首飛，將進一步聚焦這一高精尖新裝備的關注度。再次，根據巴黎航展官網以及中國航空學會的消息，2025巴黎航展將於6月16—22日在巴黎召開，中國航空學會聯合國際綠色航空學會（籌）首次組織國內企業集中參展。中國展團位於5號展廳核心位置，面積約170平方米，20家展商，涵蓋高端裝備製造材料、陶瓷型芯、數控裝置、飛機維修、模擬機研發、鈦及鈦合金、航空鍛件等相關領域。中國展台設定諮詢台、共享會議區、特展以及共享展位等，提供多元化的參展解決方案。展覽開始前學會還將通過多種管道開展推介，助力國內參展企業拓展海外業務。展覽期間，將同航展主辦方以及其他國家行業組織開展對接活動。最後，中國證監會5月16日發佈實施修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》。此次《重組管理辦法》的主要修改內容包括：建立重組股份對價分期支付機制，提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度，新設重組簡易稽核程序，明確上市公司之間吸收合併的鎖定期要求，鼓勵私募基金參與上市公司併購重組等。市場認為，這對於重組股來說可能是重大利多。而軍工向來是重組牛股的集中地。能否再現升浪在經歷了5月第一周的大漲之後，過去一周，國防軍工類股出現了一定程度的調整。那麼，軍工後續是否能再現升浪呢？有券商認為，最近受訂單不確定性以及印巴緩和影響，軍工標的出現回呼，但隨著後續訂單逐漸穩定，以及軍貿後期持續兌現，軍工行情將逐漸穩定並繼續上行，建議繼續加大行業關注度。中國軍工外貿產品近期也引發高度關注，其成熟性將會獲得國際高度認可，從而不斷促進中國軍貿產品打開國際市場，中國軍貿開啟新周期，從而提升整個行業市場空間和估值。基本面上，隨著建軍一百年奮鬥目標臨近，軍隊建設將進入衝刺階段，提質增量仍是核心任務，且隨著全年要求完成“十四五”規劃的任務下，行業正迎來全領域快速增長，尤其是消耗類武器相關公司將充分受益，訂單和業績會持續兌現，夯實行業上行交界處。另外，根據中國航天披露，長二丁火箭成功發射太空計算衛星星座。太空計算衛星星座是“星算”計畫首發星座，由國星宇航公司研製的12顆衛星組成，搭載之江實驗室以“三體計算星座”標準研製的核心關鍵載荷。國內通訊，遙感，算力等多個星座同步建設，國內商業航天進入加速發展期。華福證券認為，資金層面，過去一周被動基金規模及基金份額相較上周略有提升，被動資金重回淨流入趨勢，槓桿資金相較上周略有下降，考慮到軍工行業2025年的強需求恢復預期及確定性，看好後續資金面進一步最佳化。華證估值層面，截至5月16日，申萬軍工指數五年維度看，當前市盈率TTM（剔除負值）65.05倍，分位數88.24%，疊加2025年行業基本面強恢復預期，當下時點軍工類股可能具備較高配置價值。 (券商中國)

近日，在大盤震盪回暖的背景下軍工股表現卻頗為亮眼，在過去的一周內，中證軍工指數漲幅高達5.82%，更有多隻個股走出連板行情，相關ETF也迎來資金的積極湧入。在主動權益基金對軍工股配置達到歷史底部之際，軍工股的基本面也在今年一季度初現曙光，有機構指出，此前積壓的需求有望快速釋放，當前部分上游企業訂單規模同環比有明顯好轉，且公佈的訂單資料也顯示了下游已逐步進入高景氣階段。軍工類股逆勢上漲在過去的一周內，個股方面，ST立航4連板、成飛整合、天箭科技、奧普光電等走出3連板，千億市值的中航成飛上漲約36%，國博電子漲超20%，航天彩虹、中無人機以及超卓航科均有兩位數的漲幅，其間中證軍工類股內40隻個股中超過37隻個股上漲。資金的湧入不僅提振了個股的走勢，也拉動了主題基金的淨值。上周軍工主題基金平均漲幅約為5.3%，重倉低空經濟、商業航天等概念的華夏軍工安全上漲9.22%，長信國防軍工與中郵軍民融合均漲超7%；ETF份額方面，國泰中證軍工ETF增超8400萬份，易方達中證軍工ETF上漲3700萬份。此外，華泰證券研報認為，海外軍貿方面，全球軍費開支增長明顯，中國武器裝備出口迎來發展機遇。“我們認為國內外需求共振下，行業有望迎來新一輪高景氣周期，屆時產業鏈的能力建設有望充分發揮效用，從容承接後續需求放量。”華南某公募基金分析稱，預計從中報開始，多數上市公司的業績將會出現明顯改善，且從近期市場反饋來看，雖然部分核心上市公司財報業績有所下滑，但股價整體表現為“利空落地”，側面反映了資金認可未來一段時期國防軍工產業趨勢，藉著短期的財報衝擊逆勢佈局。展望後市，前述公募表示，一是從行業比較視角看，國防軍工可能是今年少數幾個走景氣邏輯的類股，具備景氣的稀缺性；二是國防軍工在宏觀不確定性加大的背景下，具備防禦的屬性，有望走出獨立行情。底部蟄伏待起與消費、新能源不同，作為“門檻”較高的投資類股，軍工主題經年以來並不為散戶關注，公募基金對該類股的配置也興致一般。據2024年年報資料，主動型基金超配軍工幅度在2022年三季度達到峰值後，呈現持續下降趨勢。主動型基金重倉軍工市值減去主題基金持倉市值後，基本接近零，且今年一季度進一步減少，配置比例已經連續10個季度環比減少。因此，在資金“缺席”以及基本面不振的背景下，中證軍工類股當前市淨率約為3.12倍，位於過去5年的43.14%分位。在眾多科技類股估值已達短期高位之際，軍工仍舊處於相對底部位置。但多家機構指出，軍工股業績已有“曙光”隱現，且“2月”是被屢次提及的關鍵時點。華夏基金萬方方在一季報中表示，進入2月份之後，軍工行業景氣反轉得到訂單驗證，股價再次築底反彈並進入震盪上行周期。“自2024年四季度開始的行業需求復甦由於卡點堵點問題在最初期較為緩慢，兩會自上而下推動解決行業卡點堵點，國際政治形勢推動全球軍費開支大幅上升，海外軍貿取得較高的成果，在此背景下，行業復甦開始加速。”萬方方表示。華泰證券也認為，今年一季度軍工行業基本面或已處於復甦態勢。一方面，2025年起多國提升國防預算，全球的軍費開支有較大幅度增長促使軍貿市場進入更加活躍的狀態。另一方面，2025年作為“十四五”規劃收官之年，此前積壓的需求有望快速釋放。自2025年2月份起部分企業的基本面已出現明顯改善，其中航天、導彈細分方向的改善最為明顯，部分上游企業訂單規模同環比有明顯好轉，在資產負債表端體現出了下游需求放量的態勢；此外部分企業公佈的訂單資料也顯示了下游已逐步進入高景氣階段。故從中長期維度而言，軍工股方向依舊存在著配置價值。商業航天類股或脫穎而出軍工主題投資機會繁多，在整體隱有起勢之際，個股分化趨勢也愈加明顯，那些細分領域能繼續跑出超額收益？華寶基金基金經理認為，民用方面，低空經濟已成為中國新基建的重要抓手，重點看飛行器製造端、基礎設施與配套保障端和營運伺服器端等三個細分環節。易方達基金基金經理何崇愷認為，2025年作為“十四五”規劃收官之年，交付任務很重，訂單有望持續釋放。此外，軍貿業務在2024年下半年開始展現出不少積極變化。這兩大核心因素共同驅動軍工行業景氣度回升。因此何崇愷表示，在軍工類股內部更為看好：1.軍用電子類股。軍用電子類股是最先感受到景氣度回升的，也是整個軍工業績彈性最大的類股；2.受益於軍貿景氣度提振的類股。其中主要包括飛機、雷達等產業鏈；3.受益於國產大飛機以及全球民用飛機產能轉移的飛機、發動機產業鏈；4.以鈦合金、碳纖維、高溫合金、隱身材料為代表的先進軍用材料類股。萬方方則認為，新一輪裝備型號研發轉批產將在未來三年形成對行業需求的重要拉動，國際軍貿市場、國產大飛機、低空經濟、商業航天等高端製造大市場提高軍工產業鏈重要的新增需求以及商業模式的最佳化升級。廣發基金認為，隨著“新質戰鬥力”戰略定調，行業由“量價齊升”向“量增價穩”轉型，裝備智能化、無人化成為核心發展方向。“首先是低空經濟與商業航天等新興領域加速突破，政策推動下eVTOL技術商業化處理程序顯著提速，無人機及衛星網際網路產業鏈迎來黃金發展期。其次，關注訂單修復與業績拐點明確的類股，如航發、導彈等主戰裝備鏈呈現高確定性增長，軍工電子及新材料領域受益國產替代加速。最後，央企通過市值管理考核強化資源整合，併購重組活躍度提升，軍民融合深化推動技術雙向轉化。”廣發基金表示。 (券商中國)

01 喀什米爾上空響起警報2025年5月7日凌晨，喀什米爾上空突然響起刺耳警報。印度空軍80架戰機黑壓壓撲向巴基斯坦，陣風打頭陣，蘇-30和幻影-2000緊跟在後。隨即，巴基斯坦雷達站瞬間捕捉到異常。巴空軍司令部的咖啡杯還沒放下，直接下令：“殲-10CE梯隊緊急升空！ ”此時距離邊境最近的印度陣風戰機，已逼近到不到100公里。巴方ZDK-03預警機像開了上帝視角，將印軍機群位置即時傳給殲-10CE。飛行員手指一按，霹靂-15飛彈劃破夜空，射程145公里的死亡鐮刀瞬間揮出。第一架陣風爆炸前一刻，座艙內警報瘋狂尖叫，印度飛行員尚未找到找目標。現場殘骸裡的法國米卡飛彈零件，成了最諷刺的陪葬品。這場獵殺持續不到20分鐘。五架印度戰機變成火球墜落，連美洲虎攻擊機都被凌空打爆。三架法國「陣風」、一架蘇-30、一架米格-29集體墜毀，殘骸照片直接刷屏全球軍迷圈。當夜，法國達梭公司緊急發布聲明，暗戳戳甩鍋：“建議檢查飛行員培訓記錄。”知情人士透露，“指揮中心反覆確認戰果，生怕雷達出了bug。 ”畢竟三架陣風單價2.5億美元，頂得上巴基斯坦半年軍費。更多細節還在後頭。巴外長伊沙克輕飄飄補刀：「我們只用了60%戰力。 」原來部分殲-10CE當時在西部演習，接到命令掉頭都來不及。02 兩個交易日，中航成飛累計漲幅超40%5月8日，中國股市開盤。國防軍工類股爆發，中航成飛等超10股漲停或漲超10%。5月9日，中國股市開盤，中航成飛開盤一度大漲超5%。兩個交易日內，中航成飛累計漲幅超40%。時間撥回1958年，在成都市西郊的黃田壩，國營132廠開始動工興建。當時，市場經濟還未興起，大多數人剛脫離敘事鬥爭的生活。雖然條件簡陋，但132廠還是匯集了一群熱血的工人和技術人員，1964年正式建成投產後，132廠成了中國最早的國防工業企業之一。僅僅一個月後，殲5甲飛機便成功首飛，標誌著國內第一架自行測繪設計試製的高亞音速全天候殲擊機在此誕生。而要回顧成飛史上較為重要的一款機型殲7，還要回到成飛建成3前年的1961年。這一年，中國政府派出航空技術代表團前往莫斯科開始與蘇方進行米格-21的引進談判。經過二十幾天的談判，中蘇雙方簽訂了《關於給予中華人民共和國帶有К-13導彈的米格-21Ф型飛機的生產許可權、技術資料和關於生產帶有К-13導彈的米格-21Ф型飛機方面給予中華人民共和國技術援助的協定》。同時中國空軍也將直接購買12架米格-21Ф-13型飛機，米格-21Ф-13型飛機引進裝備部隊後被稱為一九六二年式殲擊機，簡稱六二式殲擊機。1964年11月，殲7飛機正式開始試製零件。瀋陽飛機製造廠生產的殲7原型是殲7飛機的第一種生產型，由瀋陽飛機製造廠依照米格-21Ф-13型飛機仿製而成的。在瀋陽飛機製造廠尚在試制殲7 飛機的時候，中國和蘇聯的關係惡化，國家領導人開始考慮把東北和沿海地區的國防工業逐步轉移的內陸地區。第三機械工業部根據當時的戰備要求，決定將殲7的生產和改型發展工作轉由當時已經基本建成的成都飛機製造廠和剛開始建設的貴州飛機製造基地下屬的飛機製造廠進行生產，其中成都飛機製造廠作為殲7飛機的第一複製廠，貴州飛機製造基地為殲7飛機的第二工廠。並由瀋陽飛機製造廠對兩地進行技術支援。此後數年，成飛開啟了殲7飛機的製造。一個細解是，根據空軍前期使用殲7的經驗，殲7原型並不能完全滿足作戰需要，為此空軍提出了對殲7飛機進行改進的要求。 1968年，成都飛機製造廠接受了殲7改良改型的研發任務。到了1990年，殲-7E首飛成功，這架飛機從仿製到自主改進，中國航空工業邁出的一大步。1998年3月，殲-10首飛成功。這架飛機是中國自主研發的第三代戰鬥機，全天候、多用途、高性能，成了空軍的主力戰機。 2011年1月，殲-20隱形戰鬥機首飛，2019年10月正式列裝空軍。在成飛的發展中，還有不少不為人知的歷史。例如，為了回應「對外開放、對內搞活」的方針，並推動「保軍轉民」和「轉軌變型」的策略實施，工廠逐步調整了內部的經濟管理體制。除了軍事生產之外，成飛還開發新的支柱民品，如輕型汽車、摩托車、乾洗機、千斤頂、鋁門窗、板式家具連接件以及模具加工等。並成功躋身全國19家摩托車生產點。如今，成飛集團的產品線涵蓋了軍品和民品兩大領域。在民用領域，公司主要為波音、空中巴士、麥道和法國達梭等知名企業提供飛機零件的轉包生產，同時涉足摩托車、洗衣機、汽車模具、柴油電噴以及磁浮列車等多個高新技術領域。而軍品方面，成飛集團則主要以生產殲擊機和教練機為主，彰顯了公司在航太領域的深厚實力。時間到了2023年1月11日，總部在陝西西安，生產基地在漢中的中航電測停牌，宣佈擬收購成飛集團100%股權。復牌後，股票連8天20cm漲停。2025年1月，成飛集團正式成了中航電測的全資子公司，資產交割及過戶都搞定。 2025年2月，中航電測改名叫「中航成飛」。這筆174.39億元的交易，是註冊制以來深市重組裡金額最高、規模最大的項目。一場突襲，讓這家低調的企業，霸屏了。但霸屏背後，是數十年來艱苦奮鬥的結果。 （路邊消息社）