#PCAOB
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SEC權力重構：審計監管風雲下的中概股變局

近期，美國證券交易委員會（SEC）動作頻頻，正緊鑼密鼓地組建一個全新的會計事務執法部門——SOX小組。該小組聚焦於調查與《薩班斯 - 奧克斯利法案》（SOX）相關的違規行為，與此同時，還大幅削減外部監管機構的人員。這一系列舉措，無疑是在嘗試將原本部分“外包”給其他機構的審計監管權力重新攬回懷中。過去二十多年裡，這一監管職能主要由公眾公司會計監督委員會（PCAOB）承擔。PCAOB：從“安然時代救星”到風雨飄搖PCAOB誕生於2002年，其誕生背景是安然公司破產和世通公司財務造假這兩起震驚美國的標誌性醜聞。當時，美國痛定思痛，通過了《薩班斯 - 奧克斯利法案》，並順勢成立了PCAOB這一獨立監管機構，專門對審計行業進行監督，期望以此杜絕類似財務災難的再次發生。可以說，PCAOB是“安然時代”為重塑市場信心而打造的制度利器。然而，時過境遷，如今這一制度正面臨著前所未有的審視與挑戰。美國證券交易委員會在發佈的公告中明確指出，新的“SOX”小組將肩負起“調查和訴訟涉及可能違反審計及相關專業標準和《薩班斯 - 奧克斯利法案》及其他相關聯邦證券法規定的事項”的重任。“去PCAOB化”浪潮洶湧在當前共和黨影響力不斷增強的美國華盛頓政治格局下，PCAOB正深陷困境。其預算被大幅削減，人員遭遇買斷（實則變相裁員），甚至一度有“立法取消”的聲音甚囂塵上。SEC現任主席保羅·阿特金斯更是長期對PCAOB持批評態度，直言其“對自由企業而言是沉重負擔”。他的核心思路十分清晰：減少獨立監管層級，將權力重新集中到SEC內部。這也就不難理解為何SEC要新設SOX執法小組了，本質上這就是在“接管”PCAOB的部分職能。矛盾交織：中概股監管卻“逆勢加強”頗為有趣的是，這一輪“削弱PCAOB”的趨勢，與美國對中概股的審計監管政策形成了鮮明的反差與微妙的張力。近年來，美國監管機構對中概股的審計監管持續加碼，不斷要求中概股必須接受審計底稿檢查，且檢查必須符合美國審計標準，否則將面臨退市風險。在這一背景下，PCAOB實際上扮演著不可或缺的關鍵角色。這就形成了一種看似矛盾的局面：一邊在大力“削弱PCAOB”，一邊卻又對其有著深深的依賴。這也預示著未來可能出現兩種截然不同的路徑：一是SEC直接接管對中概股的審計監管；二是PCAOB得以保留，但被弱化為單純的執行工具。對市場的三大衝擊波審計監管或染“政治色”當審計監管權力從獨立機構回歸SEC，政策導向將更直接地受到政府意志的影響，審計監管或許會更多地沾染上政治色彩，市場的不確定性也將隨之增加。執法風格走向分化當前，SEC內部正經歷著轉型的陣痛，裁員、撤銷部分重大案件、執法負責人突然辭職等現象頻發。這表明SEC在執法風格上可能會出現更加分化的態勢，不同案件的處理方式和力度或許會有較大差異。中概股處境愈發複雜對於中概股而言，未來的環境將更加複雜多變。審計標準是否會發生改變、執法尺度是否會進一步收緊、是否會引入更多“選擇性執法”等問題，都成為了懸在中概股頭上的達摩克利斯之劍，給其發展帶來了諸多不確定性。深層訊號：監管權力的再集中此次SEC的調整，本質上並非簡單的“加強監管”或“放鬆監管”，而是監管權力的再集中。從結構上看，美國資本市場正在從“多層級、獨立監管體系”逐步向“以SEC為核心的集中式監管模式”轉變。從安然醜聞催生PCAOB，到如今SEC試圖“收回權力”，美國資本市場的監管邏輯完成了一個周期性的回擺。而對於中國公司來說，需要密切關注的不僅僅是規則本身的變動，更重要的是要洞察是誰在制定和執行這些規則，以便在這場監管變革的浪潮中更好地應對挑戰，把握機遇。 (中概股港美上市)
SEC權力重構：審計監管風雲下的中概股變局
美股#SEC#SOX#違規行為
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摩根士丹利正式“翻多”！上調中國股票市場評級至超配

12月9日，摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅在媒體會上表示，將上調對於中國股票市場的評級，從相對謹慎的平配評級上調至超配。 “本次上調中國股市評級，是結束了長達23個月的謹慎狀態。”王瀅表示，“對歐美市場相對比較謹慎，尤其對美國市場是最為謹慎的，而新興市場將領跑全球股市。新興市場之中大摩明確提出中國股票會進一步領跑。總體而言，在全球股市之中，中國股市會起到超跑、超贏的作用。宏觀經濟、估值、流動性、匯率等因素都有望構成支撐市場的正面因素。” 王瀅表示，目前基本假設是，我們正站在一個將持續多個季度的盈利復甦、估值修復階段的起點，ROE（淨資產收益率）將出現改善。“目前，隨著美國中期選舉等收官，地緣政治局勢也將進入一個相對平靜的階段，股權成本和股權風險溢價將逐漸下降。這應該都有利於投資者重新投資中國股市。消費板塊是經濟再開放的受益者，我們進一步增加對該板塊的敞口，並繼續建議增加對離岸中國股票的配置。” 值得一提的是，早前，相較於離岸中國市場（港股、中概股），摩根士丹利更偏好A股，因為A股流動性更好，且更能夠受益於政策寬鬆的支持。目前，該機構取消了對A股的長期偏好，對離岸中國市場和A股同樣持有超配觀點。
摩根士丹利正式“翻多”！上調中國股票市場評級至超配
A股#PCAOB#摩根史坦利#看多
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五家央企從美股退市，中概股未來路在何方

8月12日晚間，中國石油、中國石化、中國人壽、中國鋁業、上海石油化工股份相繼發佈公告稱，擬將美國存託股從紐交所退市，相關股票則應聲收跌。 所謂美國存託股票是指外國公司授權美國的受託人在美國發行的、以美元計價的所有權證書。根據美國法律，在美國發行普通股上市的企業註冊地必須在美國，非美國註冊地上市公司只能採取存託股的方式進入美國證券市場。 對此，中國證監會表示：我們注意到了有關情況。上市和退市都屬於資本市場常態。根據相關企業公告信息，這些企業在美國上市以來嚴格遵守美國資本市場規則和監管要求，作出退市選擇是出於自身商業考慮。這些企業都在多地上市，在美上市的證券佔比很小，目前的退市計劃不影響企業繼續利用境內外資本市場融資發展。 從目前來看，五家央企從美股退市既是“以我為主”“主動脫鉤”的策略選擇，也說明中國已經為未來的更大不確定性做好了充足的準備。
五家央企從美股退市，中概股未來路在何方
港股#中概股#退市#外國公司問責法
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美証監會外國公司問責法出爐！中概股狂跌 崩成「中丐股」

昨夜到今日淩晨（4日），中概股全線雪崩，跌出了股災的味道。 受滴滴從美股退市消息的影響，滴滴股價開盤大幅下挫。 與此同時，美國證券交易委員會（SEC）2日宣布通過一項法規修正案，要求在美上市中資企業披露更多資訊。 受此影響，在美上市的中概股也都出現集體大跌。 昨日美股三大指數集體收跌，道指跌0.17%，標普指數跌0.84%，納斯達克指數跌1.92%。 熱門中概股普遍走低，其中滴滴跌22%。 週五滴滴出行官方公告稱即日起啟動在紐交所退市的工作。 中概股集體大跌，阿里巴巴跌8.23%，京東跌7.71%，拼多多跌8.16%，微博跌6.34%，嗶哩嗶哩跌7.15%，百度跌7.77%，新東方跌9.22%，網易跌6.90%，騰訊音樂跌11.94%，愛奇藝跌15.74%。
美証監會外國公司問責法出爐！中概股狂跌 崩成「中丐股」
美股#PCAOB#外國公司問責法#中概股