上周，在美國華盛頓特區的美國註冊會計師協會（AICPA）會議上，美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯拋出核心主張——是時候讓上市變得更容易了。他直言：“過去30年，上市公司總數淨減少明顯，部分原因是併購、破產數量超過了IPO增量。”他的目標很明確：“要讓上市公司再次成為一件很酷的事情。”在他看來，如今上市公司的吸引力“正被打擊”。阿特金斯詳細剖析了阻礙企業上市的三大痛點：其一，資訊披露流程冗長且成本高昂，給發行人帶來不必要的負擔；其二，證券訴訟威脅——他重申支援允許公司（在州法律允許範圍內）通過章程強制仲裁併引入“敗訴方承擔費用”條款，並明確表態：“如果州法律允許，我們不會再僅因公司章程包含此類條款就阻止IPO。”其三，所謂“政治化股東激進分子”對公司治理的干擾。他預計，相關政策提案可能需要明年大部分時間才能走完監管審批流程。IPO市場復甦訊號明顯：2025年勢頭強勁在經歷長期低迷後，IPO市場正顯現復甦跡象。紐約證券交易所總裁林恩·馬丁在《財富》雜誌最具影響力女性峰會上直言：“IPO市場非常強勁，今年各行業都取得了巨大成功。”標普全球資料顯示，2025年上半年成為美國IPO自2021年以來最強勁的開局——102家公司上市（2024年同期78家），其中第二季度59家公司上市，籌資約150億美元，遠超第一季度的45家和112億美元。這股勢頭延續至第三季度：安永報告顯示，2025年第三季度美國共有23筆融資額超1億美元的交易，其中5筆IPO單筆融資超10億美元，科技、媒體和電信行業貢獻了約三分之一的交易，融資總額佔比超一半。整體來看，2025年的交易數量和融資額已全面超越2024年全年。監管成本仍是企業上市核心顧慮今年4月，林恩·馬丁曾在社交媒體上分享與全球企業高管的交流觀察：“滿足上市監管要求的複雜性和成本過高，是阻礙私營企業IPO的關鍵因素。”她同時強調，美國資本市場“在促進經濟增長、賦能企業、為投資者創造長期財富機會方面，具有無可替代的優勢”。業內分析認為，阿特金斯的政策方向與馬丁的市場反饋形成呼應——若能切實降低上市門檻、簡化流程，或將進一步啟動企業上市意願，推動美國IPO市場持續回暖。 (中概股港美上市)

我們和美國在兩條不同的路上疾馳！我們正在大力發展黃金支撐下的數位人民幣！而美國則在大力發展穩定幣基礎上的商品交易代幣化，未來誰是正確的，在我看來取決於經濟基本面和信用場景化的深入！我們知道，資產代幣化的核心價值，在於通過區塊鏈技術重構金融資產的流通邏輯，解決傳統市場長期存在的效率瓶頸與門檻問題。而這種變革已在美國金融市場的局部領域顯現出十分突出的成效，這也為SEC的改革提供了實踐支撐，並且這個計畫實際上在今年8月1日時，Paul Atkins已經在「加密計畫」演講中提到！比如，在交易效率層面，傳統美股結算需經歷T+1周期，而代幣化可實現即時清算。為此，納斯達克提出的“混合架構”方案極具代表性：交易撮合仍沿用現有訂單簿系統，確保市場規則延續性，僅在結算環節引入鏈上鑄造與分發，使蘋果、微軟等股票的代幣化交易可接入DTC清算體系。這種“新舊融合”的設計，既保留了成熟市場的流動性池，又能借助區塊鏈消除對手方風險，據測算可為全球金融基礎設施每年節省上百億美元成本。而在市場包容性層面，代幣化正在推動機構、國家、散戶間的金融平權。Robinhood已經在歐盟推出的股票代幣服務，允許投資者以碎片化方式購買亞馬遜、特斯拉等高價股，甚至通過SPV架構，可間接投資OpenAI、SpaceX等未上市巨頭的股權。這種創新打破了資產門檻與地域限制，讓普通投資者能用一杯咖啡的錢參與優質資產投資，每周7天、每天24小時的交易模式更適配全球化市場需求，但從金融監管而言，碎片化的投資人市場，非常不利於監管，而且很容易造成踩踏！此外，代幣化是美國各資本大佬的重注區域，摩根大通已經通過Onyx平台推進機構間結算代幣化，貝萊德在以太坊發行代幣化國債基金BUIDL，花旗則深耕跨境支付代幣化，就連先鋒集團都殺入了比特幣ETF的市場。這些巨頭的佈局印證了傳統金融向正高效帳本體系升級的趨勢。在此情況下，SEC態度自然會更積極的為巨頭們轉變。長期以來，美國以“代幣即證券”的剛性立場監管市場，導致Robinhood的股票代幣業務只能在歐盟上線，無法進入本土市場。但2025年以來的政策動向顯示，監管層正態度逐步包容！Paul Atkins在演講中明確提出“證券本質不因形式改變”的核心原則，即代幣化股票、債券的法律屬性與傳統資產一致，監管重點應聚焦於保護投資者而非限制技術創新。這一表態為行業劃定了清晰紅線：只要符合現有證券法規，做到KYC，並且交易系統符合最新的技術規範，那麼你做代幣，就是SEC允許的業務。而且，美國證監會近期還創新了豁免規則，允許加密相關實體在12-24個月內提交簡化披露檔案開展業務，無需完成複雜的S-1註冊流程。這種監管思路，代表允許各交易所在風險可控前提下釋放創新空間。納斯達克已經精準捕捉到這一風向，於9月遞交的規則變更申請，通過將代幣化交易納入NMS體系，徹底打消了監管對“市場碎片化”的擔憂。不過，雖然當SEC的監管趨勢明確，但“完全實現代幣化”的目標在兩年內仍面臨諸多現實障礙，SEC主席的判斷更應被解讀為政策導向而非既定事實。比如，美國金融監管採用“多頭共治”模式，SEC負責證券屬性界定，CFTC管轄商品類代幣，各州還有獨立的加密貨幣法規。但代幣化資產往往涉及跨領域監管，穩定幣支撐的股票代幣可能同時觸及SEC與貨幣監理署的職權範圍，到時誰管成為了問題！此外，全球範圍內跨境監管協調也非常艱難，美國的根本目的還是通過金融體系強推美元3.0模式，但歐盟顯然也想讓歐元取代美元，於是在規則上和美國爭鋒相對，這種差異可能導致全球代幣化市場的規則衝突。最後，你要完成這麼大的技術升級，全世界目前還沒有先例，我們知道區塊鏈的吞吐量仍是當下市場最大的瓶頸，以太坊Layer2解決方案雖能提升效率，但要承載美股日均數十億股的交易量，仍需底層技術突破。更關鍵的是，鏈上資產面臨智能合約漏洞、私鑰安全等風險，誰能做出更完善的安全標準成為了當下市場的燙手山芋，納斯達克雖提出“混合架構”，但DTC的鏈上清算基礎設施要實現全面落地，至少需要18-24個月的升級周期！最後，普通投資者對代幣化資產的認知仍顯不足，Robinhood的OpenAI代幣雖引發關注，但OpenAI的否認聲明暴露了底層資產確權的爭議。機構投資者則擔憂代幣化可能放大市場波動，鏈上交易的7×24小時特性，可能使美股面臨“黑天鵝事件下無休市緩衝”的風險，這會讓金融交易員制度面臨三班倒的局面！所以，現實點看，美國金融市場的代幣化更可能呈現“核心資產優先、基礎設施平行”的漸進式路徑，而非“兩年內完全上鏈”的激進變革。從資產維度看，高流動性的上市公司股票與ETF將率先完成代幣化。納斯達克計畫2026年第三季度推出首批代幣化證券交易，初期大機率聚焦蘋果、微軟等大盤股。而房產、非上市股權等另類資產，因估值複雜、確權困難，可能仍以試點形式存在。從監管維度，SEC的創新豁免規則將成為關鍵推手，2026年1月規則生效後，合規平台可在豁免期內快速迭代產品！而當全球金融核心資產的代幣化交易、即時鏈上清算體系全面建立，那麼久標誌著美國維持金融霸權的重要戰略佈局也已經完成了，美元3.0體系實質成立，剩下的就是開個會相互確定繫結標準了。這對於全球投資者而言，意味著資產配置的邊界將進一步模糊，全球的資產都混在了一起，即是大機遇，也是人類有史以來最大的金融風險！(聞號說經濟)

保羅·阿特金斯，於2002-2008年擔任SEC委員，現為"加密友好派"，主張減輕監管負擔。經川普提名，2025年4月9日獲參議院確認，並於4月21日正式就任SEC第34任主席。美國證券交易委員會(SEC)主席保羅·阿特金斯(Paul Atkins)於2025年12月2日宣佈，將於2026年1月推出一系列旨在鼓勵更多企業上市的新規。一、新規主要內容1、簡化披露要求與分階段合規公司獲至少兩年逐步遵守上市規則的"過渡期"，分階段披露資訊和提交報告；披露要求將基於公司規模和發展階段，對小型企業大幅簡化，減少"一刀切"的合規負擔 ；清除SEC監管中的"藤壺"(比喻冗餘規則)，讓資本市場"船能快速穿過"。2、減少訴訟風險限制"無實質意義訴訟"，改革證券訴訟環境，保護公司免受"無理訴訟"困擾；允許公司在IPO檔案中加入條款，要求股東通過仲裁(而非集體訴訟)解決糾紛，已於2025年9月通過表決；降低訴訟和解金額，資料顯示，2024年上市公司在證券集體訴訟和解中共支付37億美元。3、 調整公司治理股東大會"去政治化"，減少ESG等議題干擾，專注董事選舉，呼應川普政府對過度ESG倡議的反對。高管薪酬規則改革，重新評估薪酬披露和績效掛鉤要求，減輕合規成本。代理顧問影響限制，預計將發佈行政命令，限制Glass Lewis和ISS等代理顧問對公司決策的影響。4、數位資產"創新豁免"2026年1月推出專門針對數位資產公司的"創新豁免"，允許符合條件的加密企業在部分豁免證券法規下營運。在保護投資者同時，加速DeFi項目、區塊鏈應用上市，支援加密企業融資。該政策已在2025年9月宣佈，並於2026年1月正式實施。二、政策背景與目的美國上市公司數量已降至約7,679家，僅為30年前的一半。2025年前三季度，納斯達克完成246家IPO(62.73%)，紐交所48家(36.96%)，AMEX 16家。企業IPO，合規成本高、訴訟風險大、監管複雜使許多企業選擇私募或海外上市。針對上述情況，通過消除無價值合規要求、減少監管不確定性，提升美國資本市場吸引力。特別是針對初創和中小型企業，提供更友好的上市環境，促進資本形成。增強全球競爭力，與其他金融中心(如香港、新加坡)爭奪優質企業，以鞏固美國資本市場領導地位。三、預期影響與市場反應企業合規成本降低，特別是對中小企業，預計減少20-30%的上市準備時間和費用。簡化上市流程，使企業更願意考慮IPO，尤其在技術、生物科技等創新領域。後續融資便利，擴大IPO後公司進入公開市場籌集額外資本的能力。分析師預計新規實施後，IPO數量將增加30-50%。納斯達克CEO Adena Friedman表示，新規將與交易所自身改革形成協同效應，共同振興上市生態。對中國企業而言，減少ESG報告等額外負擔，節省數百萬美元合規成本，可能促使更多中企赴美上市。四、注意事項SEC官方資訊顯示新規將在2026年1月正式公佈和實施。與2025年4月生效的納斯達克新規(提高流動性要求)並非衝突，而是針對不同層面的互補措施。納斯達克新規側重提升上市公司質量，SEC新規側重於降低上市門檻、擴大供給。SEC官方將於2026年1月份公佈具體提案，公眾評議期(通常60-90天)，2026年年中正式規則生效，部分措施可能設定實施過渡期。總之，SEC主席阿特金斯的新規旨在通過簡化監管、減少訴訟風險和最佳化公司治理，打造更友好的上市環境，尤其利多中小企業和創新型企業。這是美國資本市場監管方向的重大轉變，將對全球IPO格局產生深遠影響。註：以上資訊基於截至2025年12月初的公開報導，具體細則可能在正式發佈前調整。 (才說資本)

“川普總統已明確要求我及政府各部門同仁，將美國打造為世界加密資本的中心。總統數位資產市場工作組也已制定了一份前瞻性藍圖，為我們指明了方向。”美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul S. Atkins 在巴黎圓桌會議上重磅闡述了其全球資本市場合作與監管現代化願景，標誌著 SEC 政策迎來歷史性轉向。其核心舉措包括：重新評估實施 40 餘年的外國公司特殊待遇規則，擬增設境外交易量或主要交易所上市等要求以確保公平競爭；要求國際會計準則理事會（IASB）聚焦財務報告本質，警告若資金受可持續發展議題稀釋將重審國際會計準則適用性；堅決反對歐盟“雙重重要性”監管模式，主張回歸“財務重要性”原則以減輕企業負擔。同時，SEC推出“加密項目”，明確大多數代幣非證券屬性，確保創業者能在鏈上融資，支援一體化交易平台創新；宣佈擁抱人工智慧（AI）金融變革，推動“自主代理金融”發展，要求建立適配 AI 交易與風控的監管框架。SEC 承諾以“最低有效監管”打造美國為加密資本與 AI 金融創新中心，並肯定歐盟 MiCA 框架的領先性，強調將通過跨國合作共同拓展“自由與繁榮的疆域”。Paul S. Atkins 在演講中說道，“川普總統已明確要求我及政府各部門同仁，將美國打造為世界加密資本的中心。總統數位資產市場工作組也已制定了一份前瞻性藍圖，為我們指明了方向。”以下為經鏈得得編譯演講全文：在經合組織首屆全球金融市場圓桌會議上的主旨演講Paul S. Atkins下午好，女士們、先生們。首先，我要感謝秘書長 Cormann 先生熱情的介紹。也要感謝 Carmine 邀請我參加這次首次圓桌會議，並組織了這場及時的討論，探討我們如何攜手合作，鼓勵全球資本市場競爭，促進各自轄區的經濟增長。我知道，今天在座的各位都致力於這些目標，這從你們出席今天的會議就可見一斑。能與諸位相聚，我感到非常榮幸，尤其是我們美國證券交易委員會（SEC）正回歸保護投資者、維護公平有序高效的市場以及促進資本形成的核心使命。在正式開始之前，請允許我作個說明：今日我所分享的觀點僅代表個人立場，未必反映 SEC 的機構意見，也不代表其他委員的觀點。對我個人而言，這次法國之行有著特殊的意義——就像一次歸家之旅。上世紀80年代末，我曾作為紐約律師事務所的年輕律師在巴黎工作過四年。那段時光讓我既領略了國際金融的複雜精妙，也深刻體會到跨文化合作的持久價值。此後的歲月裡，我在美國證交會的多次任職經歷更讓我堅信：美國所推崇的自由企業精神與資本市場活力，完全能夠在國際領域找到共鳴，成為共同追求的事業。正因懷著這樣的信念，我格外期待今天這場關於激發各國經濟增長與機遇的討論。為外國發行者提供的特殊待遇美國與歐洲之間的合作議題多年來一直令我深感興趣。我清晰地記得 1992 年“大爆炸”前夕的情景，那次事件促成了歐洲單一市場的建立，並帶來了諸多新的發展機遇。對於當時身處歐洲的我們而言，目睹歐洲內部市場在商業與競爭力量的推動下逐步形成，是一件令人振奮的事情。這些議題如今再次受到關注，因為歐洲正在探討諸如儲蓄與投資聯盟等新舉措的方向。與此同時，即便是在一個更加一體化的歐洲大陸，與歐洲以外的國家開展合作依然至關重要。像美國這樣的強大主權國家，必須繼續以促進雙方繁榮的方式，與全球各方進行建設性合作。在 SEC，這些優先事項體現在我們為吸引外國公司進入美國資本市場所做的努力，以及為美國投資者提供投資這些公司機會的政策安排。同時，我們致力於確保美國公司與外國公司在公平競爭的環境下營運，並保障投資者的合法權益。美國資本市場的規模和深度長期以來對非美國公司具有顯著吸引力。它們能夠從中獲得諸多潛在優勢，包括更高的估值水平、更強的流動性、更便捷的融資管道，以及在國際金融市場中更高的知名度和信譽度。自 SEC 成立以來，我們的監管規則一直為進入美國資本市場的外國公司提供一定的特殊待遇。這些特殊安排考慮到了美國公司與外國公司在業務模式、市場慣例、會計準則以及公司治理要求等方面的差異。然而，SEC 也始終關注美國投資者是否能夠獲得關於外國發行人的充分資訊，並瞭解這些資訊是依據其註冊地法律所提供的。1983 年，SEC 確立了現行特殊待遇標準的基本框架，明確了那些外國公司有資格享受此類待遇。此後，委員會根據全球市場的發展變化和投資者保護的需要，對這一標準進行了多次評估與更新。在我擔任主席後，第一時間即推動委員會批准發佈一份概念性公告，以廣泛徵求公眾意見，探討是否應更新現行標準，以更好地反映金融市場和公司法律結構的演變趨勢。該概念性檔案旨在徵求公眾意見，探討是否應對在美國上市的外國公司施加額外條件，例如設定最低境外交易額門檻，或要求其已在主要的境外交易所上市，從而使其有別於美國本土公司的監管待遇。需要強調的是，SEC 歡迎有意進入美國資本市場的外國公司。此次概念性公告的發佈並不意味著委員會有意限制此類公司在美國交易所上市。我們的目標是更好地理解過去二十年中在美國上市的外國公司數量變化對美國投資者和市場整體所產生的影響。值得注意的是，近年來外國公司的構成發生了顯著變化，越來越多的公司選擇在如開曼群島等地註冊，而這些註冊地往往與其總部所在地、實際營運地以及適用的公司治理框架存在差異。在這一背景下，當初為所有外國公司提供無差別特殊待遇的政策是否仍然合理？是否應考慮對現行規則進行更新？對監管規則進行定期評估，以確保其仍能實現既定政策目標，是有效監管體系的重要組成部分。儘管官方意見徵集期已於上周一結束，SEC 仍將認真考慮在截止日期之後收到的反饋意見，並據此評估是否有必要提出規則修改建議。我期待著對公眾意見進行深入分析，並據此推動相關政策的完善。高品質的會計準則在重新審視那些享受特殊待遇的外國發行方時，我們同樣不應忽視任何有效監管制度所賴以建立的基礎：即高品質的會計準則與財務重要性原則。在會計準則方面，美國公司必須依據美國公認會計原則（GAAP）編制其財務報表。在我於 2007 年擔任 SEC 委員期間，我曾投票支援一項規則變更，允許外國公司採用國際財務報告準則（IFRS），即由國際會計準則理事會（IASB）發佈的一套全球性會計準則，而無需將其財務報表與美國公認會計原則進行勾稽核對。當 SEC 取消財務報告中對勾稽核對的要求時，其指出：“國際會計準則委員會組織在獨立制定標準方面的可持續性、治理機制以及持續運作能力，是取消勾稽核對要求的重要考量因素，因為這些因素直接關係到該組織能否繼續制定高品質、全球公認的會計準則。”此外，SEC 特別強調了國際會計準則委員會基金會（即國際財務報告準則基金會的前身）能夠為國際會計準則委員會提供“穩定的資金支援”。2021 年，國際財務報告準則基金會宣佈成立國際可持續發展準則理事會（ISSB），其理事們目前負責為 IASB 和 ISSB 籌集資金。此次基金會職權的擴展不應影響其長期以來的核心職責，即確保 IASB 獲得持續和充足的資金支援。反過來，IASB 必須致力於推廣專注於推動可靠財務報告的高品質會計準則，而不應使其成為實現政治或社會議程的工具。可靠的財務報告對於支援資本配置決策具有關鍵作用。我們普遍期望 IASB 能夠獲得充足的資金並穩定運作。我鼓勵國際財務報告準則基金會優先實現“穩定資金”的目標，重點保障 IASB 及其對財務會計標準的關注，而非將資源投入到空洞或投機性的議題上。如果國際會計準則理事會無法獲得充足且穩定的資金支援，那麼美國證券交易委員會在 2007 年取消外國公司財務報告一致性調整要求這一決定所依賴的若干前提條件可能將不再成立，屆時我們可能需要對該決定進行重新評估。財務重要性當然，在高品質會計準則之外，以財務重要性為基礎的監管同樣是最大化資本高效流動的另一重要支柱。聚焦財務重要性，意味著披露要求、公司治理標準和其他監管措施，都應以服務投資者利益為核心——畢竟，正是投資者為企業提供了資金，驅動其產品、服務和就業機會的創造。相反，若以“雙重重要性”為監管基礎，則會將諸多非財務因素納入考量。歐盟近期通過的《企業可持續發展報告指令》（CSRD）與《企業可持續發展盡職調查指令》（CSDDD），正是推行雙重重要性監管模式的體現。這些法規也對在歐營運的美國公司帶來了直接影響。此類法律所體現出的強制性與合規負擔，令我深感憂慮。相關成本很可能最終由美國投資者和消費者承擔。儘管令我鼓舞的是，歐盟已承諾避免這些規則對跨大西洋貿易造成不當限制，並致力於推動其簡化和最佳化，但我們仍應進一步推動監管理念回歸“財務重要性”這一根本原則。事實上，如果歐洲希望借吸引企業和投資以提振資本市場，就更應致力於減輕發行人不必要的披露負擔，而不是追求那些與企業經營成效和股東利益無關的政策目標。“加密項目”在我們呼籲各合作夥伴於其轄區內提升投資者信心、激發市場活力的同時，這些共同目標也要求我們在美國本土全力釋放數位資產的潛力。正如我今天早些時候提到的，1980 年代末，我曾在離本次會場僅四公里外的協和廣場工作。那時我根本無法想像，自己有朝一日會以現在的身份重返巴黎，探討那些曾一度被忽視甚至抵制的技術——而如今，它們正在深刻重塑全球金融格局。站在維克多·雨果大街附近，引用他的一段名言顯得格外應景：“抵抗軍隊易，抵抗思潮難。” 女士們、先生們，今天我們不得不承認：加密的時代已經到來。長期以來，SEC 濫用其調查、傳訊和執法權力壓制加密行業，這種做法不僅徒勞無功，更帶來了巨大傷害——它迫使就業、創新與資本流向海外，讓美國創業者承擔沉重代價。他們不得不將本應用於發展的資源耗費在法律辯護上。這段歷史，應當徹底翻篇。現在的 SEC，已迎來全新的篇章。政策制定不再依賴臨時性、零散的執法行動。我們將建立清晰、可預期的規則體系，讓創新者能在美國這片土壤中茁壯成長。川普總統已明確要求我及政府各部門同仁，將美國打造為世界加密資本的中心。總統數位資產市場工作組也已制定了一份前瞻性藍圖，為我們指明了方向。在國會推進全面立法的同時，該工作組已要求美國監管機構加速修訂陳舊的規則，實現制度現代化。為此，我們正在機構內部推進“加密項目”——這是一項綜合性倡議，旨在實現證券監管體系的現代化，推動市場全面邁向鏈上運作。我們的重點非常明確：一是必須明確加密資產的證券屬性。大多數加密代幣不屬於證券，我們將清晰劃定界限；二是要確保創業者能在鏈上融資，擺脫無休止的法律不確定性；三是鼓勵“超級應用”式交易平台的創新，拓寬市場參與者的選擇空間，允許同一平台在統一的監管框架下提供交易、借貸與質押等服務。投資者、顧問和經紀交易商也應能自由選擇多種託管方案。此外，根據工作組最新建議，SEC將協同其他機構，推動建立一套整合性監管框架，使得同一平台可同時開展加密資產（無論是否屬於證券）的交易、質押和借貸等服務。我始終認為，監管應遵循“最低有效劑量”原則，既充分保護投資者，又避免施加不必要的約束。我們絕不能以重複冗雜的規則束縛創業者——那只會有利於既有的行業巨頭。通過鼓勵平台與產品之間的充分競爭，我們將助力美國企業在全球市場上佔據領先地位。川普總統將美國稱為“建造者之國”。在我的任內，SEC 將竭盡所能鼓勵這些建造者，而非以繁文縟節阻礙其前進。我們的目標簡潔而堅定：在美國的土地上開啟一個金融創新的“黃金時代”。不論是股票代幣化帳本，還是全新的資產類別，我們都希望重大創新能夠在美國的監管環境與市場體系中孕育成長，最終造福美國投資者。與國際合作夥伴開展合作的機會當然，我們這些優先事項唯有與同樣致力於推動創新和監管透明的國際夥伴開展戰略協作，才能充分釋放其潛力。資本自由流向最具生產力的領域，是市場繁榮的基石。而公有區塊鏈憑藉其天然的全球屬性，為我們提供了重塑支付與資本市場基礎設施的寶貴機遇。通過緊密合作，美國與歐洲不僅能增強各自的經濟實力，更將鞏固我們的跨大西洋夥伴關係。值得讚賞的是，歐洲在此方面已展現出前瞻性的領導力。正如《數位資產市場報告（Digital Asset Markets）》所指出，歐盟的《加密資產市場監管（Markets in Crypto-Assets, MiCA）》框架堪稱數位資產全面監管的典範。部分歐洲政策制定者更進一步呼籲推出“MiCA 2.0”，以應對DeFi、NFT 及數位資產借貸等新興議題。我對歐洲盟友在推進監管清晰化方面的遠見表示欽佩，也認為美國應積極借鑑這些實踐。但我更要強調，我決心確保美國在建構支援金融創新的經濟生態方面絕不落後。在迎頭趕上的處理程序中，我期待與國際夥伴加強協作，共同培育更加創新、更有活力的市場。正如亞歷克西・德・托克維爾所言，唯有攜手努力，我們才能“拓展自由與繁榮的疆域”。人工智慧與金融：市場創新的新時代美國的金融領導力，關鍵在於主動塑造未來，而非畏懼未來。正如區塊鏈正在徹底改變資產交易與結算的方式，人工智慧（AI）也正在開啟一個“自主金融”的新紀元——在這一體系中，自主AI代理能夠以人類無法企及的速度執行交易、配置資本並管理風險，同時將證券法合規要求嵌入其運行機制。這其中蘊藏著巨大的潛力：市場將更高效、成本更低廉，曾經僅由華爾街巨頭獨享的投資策略將向更廣泛的群體開放。人工智慧與區塊鏈的結合，將賦能個人投資者、增強市場競爭，並釋放出新的經濟增長活力。政府的職責在於建立合理的監管框架，同時消除抑制創新的制度障礙。人工智慧已經融入資本市場，且其作用將持續擴大。我們絕不能因過度擔憂而反應失當。鏈上資本市場與自主金融時代正在到來，全球矚目。我們面臨的選擇簡單而深遠：要麼美國以信心與決心引領這場變革，要麼將機會拱手讓人。我選擇領導力、自由與增長——為了我們的市場、我們的經濟，也是為了下一代。我期待與有志於共同建設更加繁榮、自由社會的國際夥伴攜手前行。結語最後，在各位的共同努力下，我們將能夠共同塑造未來的監管框架，使其在切實保護投資者的同時，也為創新者與企業家留出充分成長與繁榮的空間。正如我之前所言，SEC 已步入一個全新的階段——我們正將機構一貫秉持的原則，與當前湧現的新機遇緊密結合。我深信，在剛才所討論的監管事務上開展國際合作，長遠來看將惠及全球及美國各方。我期待以此為契機，與大家攜手推進這一事業，以堅定的決心把握眼前的機遇。感謝諸位撥冗參與、專注聆聽。你們的耐心與包容，讓我深感榮幸。衷心祝願本次圓桌會議接下來的環節圓滿成功，也祝願大家收穫豐碩。謝謝大家，祝各位下午愉快。 (Barrons巴倫)

作者|Paul S. Atkins，美國SEC 主席原文連結： https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-digital-finance-revolution-073125大家下午好。感謝Norm 的熱情介紹，也感謝邀請我來到這裡能與各位共聚一堂，我感到非常榮幸 — — 尤其是在這樣一個關鍵時刻，我認為，這或許將成為美國在加密資產市場領導地位上的重要轉折點。在分享一些思考之前，我要特別感謝America First Policy Institute 促成了這場如此及時的對話。同時，為了不讓合規團隊擔心，我必須鄭重聲明：我今天所表達的觀點僅代表我個人立場，並不代表美國證券交易委員會（SEC）或其他委員的官方立場。今天，我想談談我與美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce 共同提出的一項計畫 — — 「加密專案」（Project Crypto）。這項計畫將成為SEC 的戰略指引，協助川普總統推進將美國打造為「全球加密之都」 的政策方向。在介紹我們關於加密市場主導地位的規劃之前，我想先簡單回顧幾個美國金融市場發展過程中的關鍵轉折點。這些時刻與當下的環境有相似之處。瞭解這些節點，有助於我們確保未來的方向不會偏離我們所繼承的基礎。資本市場的演進：從梧桐樹協議到區塊鏈時代創新的浪潮始終貫穿美國資本市場的發展歷程中，且往往勢如疾風。 1792 年，這一陣「風」 吹動了梧桐樹下的枝葉。正是在這樹蔭下，二十多位股票經紀人聚集，簽署了一份簡短的協議，成為紐約證券交易所的雛形。這份不足百字、手寫在羊皮紙上的協議，開啟了一套歷久不衰的制度設計，影響了此後數代資本的流動方式。此後幾個世紀，資本市場從未停滯不前。它們隨著時代的思想與科技不斷擴展、演化，並持續自我革新。市場之所以充滿活力，正是因為參與其中的人。市場透過激勵機制，引導這些人的智慧聚焦於社會最棘手的問題；凡是能夠提出創新方案，並獲得他人認可與交易的參與者，都會受到回報。正是透過這個機制，亞當‧斯密筆下那隻「看不見的手」 得以發揮作用 — — 就算個體僅僅是在追求自身利益，但市場也會推動其去提升公共利益。美國證券交易委員會（SEC）的職責，就是維護這樣一個市場環境：使人類的創造力與專業能力能夠持續為社會帶來價值。在其發展歷程中，SEC 曾在支援創新方面發揮了積極作用，但也曾在某些時期對創新形成抑制。幸運的是，進步往往能夠戰勝阻力。當我們的監管立場以審慎而非恐懼來面對技術變革時，美國在全球市場的領先地位也隨之不斷鞏固。上世紀六十年代 — — 我很慶幸那時我尚未入行 — — 華爾街正處於一輪牛市之中。但在光鮮表象背後，市場的基礎運作系統卻面臨巨大壓力。當時的清算與交割流程繁瑣且成本高昂，大多數交易仍依賴紙本股票憑證。一疊股票實體憑證被堆積如山，必須由職員推著小車在華爾街及全美各大金融區來回運送。這是一幅上個世紀的畫面，正艱難應對當時證券市場的現代化需求。事實上，那套為相對平緩年代設計的紙本清算與交割系統，已在日益增長的交易量面前顯得不堪重負。一家機構的延誤，會牽連另一家機構的全部流程；證券遺失或被盜的情況時有發生；交易失敗數量激增。一些資金不富裕的經紀交易商，在交易被取消的衝擊下陷入困境。為了緩解混亂，市場不得不縮短交易時間，交易所甚至在每周三暫停交易，以便各機構處理堆積如山的紙本憑證。當時的SEC 主席將這一因系統老化引發的混亂形容為：「證券業四十年來最持久、最嚴重的危機…多家公司倒閉，投資者信心大幅下滑。」值得肯定的是，SEC 在應對這場所謂的「文書危機」 中採取了積極措施。監管機構推動市場各方共同建立了美國存管信託與清算公司（DTCC），徹底改變了證券的持有與交易方式。證券所有權不再依賴紙本憑證在客戶、券商之間的輾轉流轉，而是透過電腦帳本上的記帳方式完成。實體憑證被「靜態化」 後，集中保管於安全的金庫中，而所有權則以電子方式流轉，從而奠定了現代清算與交割體系的基礎，並延續至今。正如所展示的這台行情自動報價機（ticker tape machine），它是那個時代的一項重大突破，徹底改變了美國公眾獲取市場資訊的方式 — — 一行一行地列印出每筆成交記錄。但技術突破不應只停留在過去的歷史中。到1990 年代末，電子交易系統迅速普及，打破了傳統市場運作機制的許多假設。時任主席Arthur Levitt 認為，SEC 有責任為電子市場的創新提供適當的監管彈性。 因此，SEC 於1999 年推出了《另類交易系統條例》（Regulation Alternative Trading Systems，簡稱「Reg ATS」），允許ATS（另類交易系統）以經紀交易商的標準接受監管，而非依照以往交易所的模式。說到這裡，我們回到了當下 — — 一個呼喚美國重新展現進取精神的時刻；一個有潛力釋放這一力量的計畫。我們的監管框架，不應再被錨定在那個不適應新邊界的模擬時代。畢竟，未來正以全速到來，而世界不會等待。面對數位資產的變革浪潮，美國不能只是被動跟上步伐，而應該成為推動這場革命的力量。鑄就未來：美國在金融黃金時代的領導地位因此，今天我想正式向世界宣告，在我領導下，SEC 不會袖手旁觀，讓創新在海外不斷湧現，而我們的資本市場卻停滯不前。要實現川普總統提出的「讓美國成為全球加密之都」 的願景，SEC 必須全面評估將市場從鏈下體系轉向鏈上體系所帶來的潛在機會與風險。我們正站在資本市場歷史的新門檻上。正如我先前所提，今天我正式宣佈啟動「加密計畫」（Project Crypto） — — 這是一項覆蓋整個SEC 的戰略行動，旨在推動證券法規的現代化，為美國金融市場走向鏈上時代奠定製度基礎。就在幾周前，川普總統簽署了《GENIUS 法案》，為美國確立了以「黃金標準」為基準的穩定幣監管框架，確保美國在全球支付領域繼續保持領先地位。在該法案簽署之際，我也很高興看到川普總統支援國會在年底前通過加密市場結構立法的努力。我讚賞眾議院在該議題上爭取到強有力的兩黨支援，並期待與參議院密切合作，基於眾議院已有成果，共同制定有助於加密市場長期穩健發展的結構性立法。這將有助於防範監管套利，提升制度前瞻性，進一步鞏固美國作為「全球加密之都」 的地位。就在昨日，總統數位資產市場工作小組發布了《PWG 報告》，向SEC 及其他聯邦機構提出明確建議，呼籲建立一套監管框架，以維護美國在加密資產市場中的主導地位。該報告被視為使美國在區塊鏈和加密技術領域實現領先的藍圖。上周，川普總統表示，他希望「全世界都運行在美國科技之脊」。 我也已經準備好盡全力推動這目標的實現。正因如此，我宣佈正式啟動「加密計畫」（Project Crypto），並指示SEC 各政策部門與由Hester Peirce 委員領導的加密貨幣特別工作組協同推進，盡快制定落實《PWG 報告》建議的具體方案。 「加密專案」 將有助於確保美國繼續成為全球最適合創辦企業、發展尖端技術、參與資本市場的國家。我們將把那些曾被迫遷出的加密企業帶回美國，尤其是那些因前政府推行「以執法代替規則」 的監管行動和「封鎖行動2.0」（Operation Chokepoint 2.0）而遭受重創的企業。無論是產業中的現有機構，或是剛入場的新興參與者，SEC 歡迎所有想要推動創新的市場主體。根據《PWG 報告》的相關建議，我已指示委員會工作人員起草一套關於加密資產發行、託管和交易的明確且簡明的監管規則，並向公眾發布徵求意見。在委員會工作人員推進最終規則制定的同時，未來幾個月內，委員會及其職員還將考慮運用解釋性、豁免性以及其他監管權限，確保過時的規則不會扼殺美國的創新與創業活力。委員會現行的許多傳統規則，在二十一世紀的市場環境下已不再適用，更遑論針對鏈上市場。委員會必須對其監管規則體系進行全面修訂，防止監管障礙阻礙進步與競爭，無論來自新興市場參與者或現存機構，最終受損的只會是普通投資者。加密產業重回美國：SEC 的新時代「加密專案」（Project Crypto）將涵蓋委員會範圍內的一系列重點措施：首先，我們將致力於推動加密資產的發行重回美國本土。過去那些複雜的離岸公司架構、“去中心化表演”，以及對證券屬性的模糊處理，將成為歷史。正如川普總統所言，美國正處於「黃金時代」 — — 在我們的新政策議程下，加密資產經濟也將邁入屬於它的黃金時代。根據《PWG 報告》的方向，我的首要任務之一，就是盡快在美國建立一套關於加密資產發行的監管框架。資本形成始終是SEC 核心使命之一，然而長期以來，SEC 忽視了市場對選擇的需求，反而抑制了基於加密技術的融資活動。結果是，加密市場逐漸遠離資產發行，投資者也失去了透過這項新技術參與實體經濟建設的機會。 SEC 過去那種「視而不見」 的姿態，以及「先開槍、後提問」 的監管方式，都應該成為歷史。儘管SEC 過去曾有不同表述，但事實上，大多數加密資產並不屬於證券。然而，由於對「Howey 測試」 適用標準存在混淆，一些創新者為了規避風險，不得不將所有加密資產一概視為證券處理。而美國的創業家正在利用區塊鏈技術推動各類傳統系統與工具的現代化。例如，來自俄亥俄州的參議員Bernie Moreno 就是其中之一 — — 他既是一位成功的企業家，也是一位新任聯邦參議員。在當選前，他創辦了一家企業，致力於將汽車產權上鍊。 他洞察到產權轉移過程中的效率瓶頸，並利用鏈上技術提出了切實可行的解決方案。這些創業者理應擁有一套明確可執行的標準，以判斷證券法是否適用於他們的業務。他們不僅需要這樣的規則，也理應得到這樣的規則。我已指示委員會工作人員，著手製訂一套明確的指導方針，供市場參與者判斷某一加密資產是否屬於證券，或是否構成投資合約的適用對象。我們的目標，是幫助市場參與者根據交易的經濟實質，將加密資產合理分類，例如數位藏品、數位商品或穩定幣等，並據此判斷其屬性。此方法將使市場參與者能夠依據清晰標準，判斷發行方是否作出任何實質承諾，從而使該加密資產構成一項投資合約。此外，被認定為「證券」 不應視為項目的負面標籤。我們需要建立一套適用於加密資產證券的監管框架，使此類產品能夠在美國市場內蓬勃發展。許多發行方可能更傾向於利用證券法所提供的產品設計彈性；而投資人則可從中獲得收益分配、投票權以及其他典型證券所具備的權益功能。計畫不應被迫設立去中心化自治組織（DAO）、離岸基金會，或在尚未準備好的階段被迫「去中心化」。我也對加密資產證券在商業領域中的新型應用場景充滿期待，例如透過代幣化股票參與區塊鏈網路共識機制等。因此，對於那些受證券法監管的加密資產交易，我已要求工作人員提出更具針對性的披露要求、豁免機制與安全港條款，涵蓋包括“首次代幣發行”（ICO）、“空投” 以及網絡獎勵等常見交易形式。在這類交易中，我們的目標，應是讓發行方不再因法律複雜性與訴訟風險而選擇排除美國用戶，而是因明確的法律保障和包容的監管環境，主動選擇將美國市場納入發行範圍。在我看來，只要我們堅持這一方向，加密領域的創新將可能迎來一場「寒武紀式」 的大爆發。此外，許多企業希望將其普通股、債券、合夥權益及其他證券，或第三方發行的證券進行「代幣化」。目前，這類創新活動大多發生在海外，原因在於美國境內面臨的監管障礙。我們的政策團隊也回饋，無論是華爾街的知名金融機構，或是矽谷的獨角獸科技公司，都在陸續向SEC 遞交「代幣化」 相關申請。我已要求委員會工作人員與有意在美國境內發行代幣化證券的企業開展合作，並在適當情況下提供監管豁免，以確保美國公眾不會因此被排除在這場創新變革之外。增強自由：把選擇權交給託管機構與交易場所其次，為實現總統的政策目標，SEC 有責任確保市場參與者在選擇加密資產的託管與交易方式時，擁有最大程度的自主權。正如我先前所強調的，擁有和保管個人財產的權利，是美國核心價值之一。我堅定支援個人透過自託管數位錢包持有加密資產，並參與鏈上活動，如質押等。但同時，仍有部分投資人會選擇依賴SEC 註冊機構（如經紀交易商和投資顧問）代為託管資產，而這些機構在提供相關服務時，將適用更嚴格的監管要求。在我擔任主席期間，我將優先推動落實《PWG 報告》關於「現代化SEC 託管監管要求」 的建議，特別是針對註冊中介機構部分。前一屆政府所推行的“特殊目的經紀交易商” 框架、《會計公告第121 號》（SAB 121）以及“封鎖行動2.0”，導致當前市場上可供選擇的加密資產託管服務提供者嚴重不足。現行託管規則在製訂時，並未考慮加密資產的特性。我已指示委員會工作人員研究如何優化現有監管體系，以更好地支援加密資產的託管安排，這其中包括可能的豁免機製或其他靈活性安排，當然也包括對現行規則本身進行修訂的可能性。正如《PWG 報告》所建議，市場參與者「應被允許在最具效率的許可結構下從事多項業務」。我們不應僅為了監管而監管，將市場強行套入不合時宜的「普羅克魯斯提之床」 行削足適覆之事。我支援賦予市場參與者選擇最適合自身業務的監管路徑的自由，前提是該路徑能夠為投資者提供足夠的保護。發展超應用：產品一體化功能的橫向整合第三，我在擔任主席期間的重點之一，是支援市場參與者圍繞「超級應用」 模式開展創新。 人們常問我：「你所說的超級應用到底是什麼意思？」 答案其實很簡單：證券仲介應有能力在同一牌照框架下，一站式提供多種產品與服務。例如，一家擁有另類交易系統（ATS）資格的經紀交易商，理應可以在其平台上同時提供非證券類加密資產、加密資產證券、傳統證券的交易服務，並開展包括加密資產質押與借貸在內的其他業務，而無需申請五十個州的不同執照，或在聯邦層面持有多個重複牌照。現行聯邦證券法並不禁止在SEC 註冊的交易平台上線非證券類資產。對此，我已指示委員會工作人員進一步研究並提出相關指引與規則提案，以最終推動「超級應用」 這個願景落地。也許，我們還可以把這套制度稱為「Reg Super-App」。與《PWG 報告》的立場一致，SEC 應與其他監管機構協同合作，為SEC 註冊機構建立最具效率的許可結構。市場參與者不應無謂地受到多個監管機構或重疊監管體系的約束。這一模式在銀行業已被廣泛應用，並取得良好效果。銀行通常可豁免於多項重複監管要求，例如經紀交易商與清算機構的註冊義務。監理機關應提供「最低有效劑量」 的監理安排 — — 既保障投資人權益，也為企業與創業者的發展提供空間。我們不應以「家長式」 的過度監管壓制產業活力，更不應因此將企業推向海外，或削弱美國企業在國際市場上的競爭力。我們的監管體系應釋放場內平台與產品創新的競爭力量，使所有美國人從中受益。我們不應人為限制商業模式，也不應將重複性監管成本強加於美國企業，進而使那些更能承受合規成本的大型機構獲得不合理優勢。根據《PWG 報告》的建議，我已指示委員會工作人員制定一套監管框架，使非證券類加密資產與加密資產證券能夠在SEC 監管的平台上並行交易。此外，我還要求工作人員評估是否可依據現有權限，允許受投資合約約束的非證券類加密資產在未註冊於SEC 的交易平台上進行交易。我高度重視這一方向的推進，因為它不僅將使未在SEC 註冊、但獲德州級許可的加密資產平台能夠上線特定資產，也將為商品期貨交易委員會（CFTC）監管的平台提供開展此類產品交易的路徑，包括開展保證金交易的能力 — — 即使國會尚未賦予CFTC 額外權限，這一安排仍有望釋放更大的市場流動性。釋放美國市場潛力：建構宏大而卓越的鏈上軟體體系第四，我已指示委員會工作人員，對機構內部過時的規則與規定進行更新，以釋放鏈上軟體系統在證券市場中的潛力。鏈上軟體的形式多種多樣 — — 其中一些系統實現了真正的去中心化，未由任何中介方營運；另一些則由特定營運方負責維護。無論是那一類鏈上軟體系統，都應在我們的金融市場中擁有一席之地。一個合格的加密資產市場結構，必須為那些無需中心化中介營運的鏈上軟體系統開發者提供合規路徑。去中心化金融（DeFi）軟體系統，例如自動化做市商（AMM），可實現自動化、去中介化的金融市場活動。聯邦證券法自誕生以來，一直假設金融活動需由中介機構參與並接受監管。但這並不意味著，在市場能夠自我運作的場景中，我們仍應人為引入中介，只為強行施加中介化結構。我們將在證券市場中為兩類模式都留出空間：一方面，保護那些純粹發佈軟體程式碼的開發者；另一方面，合理區分中介化與非中介化的金融活動，並為希望運作鏈上軟體系統的中介機構制定理性且可行的監管規則。去中心化金融以及其他形式的鏈上軟體系統將成為我們證券市場的一部分，而不是被重複或不必要的監管所遏制。要實現上述願景，我們需要考慮對部分現行規則作出調整。例如，在鏈上支援代幣化證券交易，可能意味著我們必須探索《國家市場系統監管規則》（Reg NMS）的修訂，不僅限於我們在日常監管中為糾正其所造成的市場扭曲所做的改進。許多人可能還記得，二十年前，我曾與委員Cynthia Glassman 共同撰寫了一份關於《Reg NMS》的長篇反對意見。 如今，經歷了二十年過於剛性的制度要求所造成的市場扭曲與妨礙創新的現實，我們當時的反對理由更具說服力。國會的立法意圖也十分明確：應由“市場競爭力量，而非不必要的監管”，來引導國家證券市場體系的發展。 我將致力於尋求路徑，使我們的監管體系回歸這一初衷，從而推動市場中的創新與競爭。推動創新：以商業可行性為指引方針最後，創新與創業精神始終是美國經濟的核心驅動力。川普總統曾將美國稱為「建設者的國家」。 在我擔任主席期間，SEC 將鼓勵這群人的發展，而不是以繁複的行政流程或「一刀切」 的監管規則對其加以限制。目前，委員會正積極審議業界提出的各項建議，以激發創新活力。同時，我們也研究設立「創新豁免」 機制，使已註冊與未註冊機構在面對現有規則無法完全適用的新業務模式或服務時，能夠快速進入市場。在鼓勵創新的同時，SEC 也將確保所有市場參與者在此類豁免安排下，仍須遵守旨在實現聯邦證券法政策目標的基本條件與要求。在我對「創新豁免」 機制的設想下，創新者與具遠見的從業者將能夠立即將新技術與商業模式推向市場，而無需遵守那些與其不相容、或對經濟活動形成妨礙的繁複監管規定。相應地，他們將遵循一套以原則為導向的基本條件，這些條件旨在實現聯邦證券法的核心政策目標。例如，這些條件可能包括：承諾向SEC 定期報告、整合白名單或「驗證池」 功能、限制不符合合規性代幣標準（如ERC3643）的代幣化證券進入市場等。我鼓勵市場參與者與SEC 工作人員在設計各類模式時始終注意其商業可行性。結語在推動上述優先事項的過程中，我期待與政府各部門的同仁通力合作，共同推動美國成為全球加密資產之都。這不僅是一場監管層面的變革，更是一場跨時代的歷史機會。從梧桐樹下的羊皮紙協定到鏈上的分散式帳本，創新的風仍在吹拂 — — 而我們的使命，是讓這股風繼續推動美國的引領地位向前發展。各位來賓，美國從不甘於追隨。我們不會作壁上觀。我們將走在前列，我們將繼續建設，我們將確保金融創新的下一篇章，在美國本土親手書寫。非常感謝大家今天的聆聽。歡迎持續關注我們即將發佈的公告與提案，也期待各位一如既往地提出富有見地的意見與建議。 （吳說Real）

確保美國成為世界上創業、尖端技術和參與資本市場的最佳地區。今日凌晨，SEC 主席 Paul Atkins 就“將美國打造為世界加密之都”主題發表了講話，其中最為重要的就是啟動 Project Crypto 計畫，這也是白宮《數位資產報告》的下一步，Atkins 對未來 SEC 執政期間暢想的加密監管更改分幾個部分進行概括，包括證券法、託管、地域限制、申牌等方面。在詳細說明 Project Crypto 計畫前，Atkins 簡單梳理了一下資本市場的演變，從最開始紐交所的創立到現在的區塊鏈/加密貨幣的發展，“在此過程，SEC 始終扮演著一個重要角色——維護市場，市場和技術一直在進步，美國市場上從紙質股票證書、延遲的清算和結算系統，進化到通過電腦結算的電子方式，最後到現今電子交易系統的普及都有 SEC 的身影，SEC 既推動了創新，也會很遺憾地扼殺了創新。”而現在，監管不必固守以前的時代殘留，這對新領域並不友好，為了川普將美國打造為世界加密之都的願景，SEC 需要推動一些新東西，但也必須考慮將美國市場從鏈下轉至鏈上的潛在利益和風險。而 Project Crypto 計畫就是旨在使證券規則和監管現代化，推動美國金融市場向鏈上發展。昨日白宮發佈的《數位資產報告》也被行業譽為“監管聖經”，涉及到加密業務、穩定幣、銀行和稅務等方面的監管更新，Atkins 表示 SEC 也會全力配合該資產報告。Project Crypto 促使美 SEC 的政策部門與由 Peirce 領導的加密貨幣工作組合作，快速制定提案落實美國金融市場工作組（PWG）的建議，旨在確保美國成為世界上創業、尖端技術和參與資本市場的最佳地區。關於 Project Crypto 最新進展，Atkins 表示：我已指示委員會工作人員起草關於加密資產分配、託管和交易的簡潔的通行規則，供公眾知曉和評論。在委員會工作人員努力敲定這些規定的同時，委員會及其工作人員將在未來幾個月考慮運用解釋性、豁免性及其他權力，以確保陳舊的規則不會扼殺美國的創新和創業精神。SEC 的許多遺留規則和規定在二十一世紀已經不合時宜，更不用說對於鏈上市場。SEC 必須修訂其規則手冊，使監管護城河不會阻礙新進入者和現有企業取得進展和競爭，從而損害普通民眾的利益。由於演講內容較多，Odaily 總結了 Atkins 演講的五大要點，如下：1、加密在岸化——加密貨幣 VS 證券法已成過去時Atkins 在演講中的第一點主要針對此前在上屆 SEC 監管下眾多美國離岸加密企業，很多企業的出逃最終原因在於 SEC 判斷是否為證券的方式——豪威測試，比如 2017 年 ICO 熱與證券法的衝突，導致很多項目面臨 SEC 的處罰。對於該衝突，Atkins 也在演講中提到當務之急就是為一些加密企業家明確規則，以便使他們知道自己的項目是否需要遵循證券法。Atkins 表示：“我已指示委員會工作人員制定明確的指導方針，以便市場參與者能夠確定某種加密資產是證券還是受投資合同約束。我們的目標是幫助市場參與者將加密資產歸入數字藏品、數字商品或穩定幣等類別，並評估交易的經濟現實情況。這種方法可以使市場參與者根據明確的指導方針來確定發行人的任何未兌現承諾或承諾是否使加密資產受投資合同約束。”對於那些受證券法管轄的加密資產，包括所謂的 ICO、空投和網路獎勵。之前的 SEC 監管下，發行方為了規避合規和訴訟而將美國使用者排除在範圍之外，未來要做到的是發行方享受法律確定性和寬鬆的監管環境，將美國人納入範圍中。而近期的代幣化也很火熱，許多公司尋求將其普通股、債券、合夥權益和其他證券“代幣化”，或將第三方的證券代幣化。但大多都由於美國監管在海外進行。包括很多華爾街大佬和獨角獸企業都對代幣化很感興趣。Atkins 表示已要求委員會工作人員與尋求在美國境內分銷代幣化證券的公司合作，並在適當情況下提供救濟，以確保美國不被落下。除此之外，Atkins 還解釋了市場需要一個針對證券類加密資產的監管框架，證券類加密資產不是洪水猛獸，許多發行人將更傾向於證券法所賦予的產品設計的靈活性，而投資者也將受益於獲得分配、投票權以及證券所有的其他功能。Atkins 也期待證券類加密資產在商業中的新用例，例如能夠通過代幣化股權參與區塊鏈網路。2、交易自由——更多元的託管商和交易所第二部分是關於加密託管和交易所的選擇，Atkins 表示 SEC 有責任確保使用者在決定將加密資產託管和交易所擁有最大的選擇權，個人對其私有財產擁有自我託管權是美國的核心價值觀，確保使用自我託管的數字錢包來維護個人加密資產並參與鏈上活動（如質押）的權利。此前的監管規則比如”特殊目的經紀交易商框架”SAB 121 和“Operation Chokepoint 2.0”導致美國市場上託管服務提供商選擇匱乏。現有的託管規則在制定時並未考慮加密資產。選在需要考慮的是如何最好地調整現有制度，以促進加密資產的託管，除了修改規則本身外，還包括可能的豁免或其他救濟措施。市場參與者“應該被允許在儘可能最高效的許可架構下從事多種業務”，不強迫市場參與者為了監管而被迫適應舊的監管框架，框架存在的意義是充分保護投資者。3、“Reg Super-App”——申請州級牌的進化第三部分主要講解了加密相關機構的申請牌照問題，證券中介應該能夠憑藉單一許可證提供廣泛的產品和服務。擁有另類交易系統的經紀自營商應該能夠提供非證券加密資產的交易，以及加密資產證券、傳統證券和其他服務（例如加密質押和借貸），無需申請五十多個州的許可證或多個聯邦許可證。聯邦證券法中沒有任何內容禁止在 SEC 註冊的交易場所在其平台上線非證券產品，對此，Atkins 表示已指示委員會工作人員制定進一步的指導和提案，將這一願景變為現實，稱之為“Reg Super-App”監管超級應用。這類 Reg Super-App 模式對銀行而言效果良好，銀行免受許多重複的監管框架的約束，例如經紀自營商和清算機構註冊。監管機構應提供必要的最低限度的有效監管，以保護投資者，同時讓企業家和企業蓬勃發展，在加密上也是如此，不應該因申請牌照而將加密推向美國之外。Atkins 表示：“我已指示委員會工作人員制定一個框架，允許非證券型加密資產和證券類加密資產在 SEC 監管的平台上平行交易，還要求工作人員評估委員會授權的使用情況，允許受投資合約約束的非證券型加密資產在未在 SEC 註冊的交易場所進行交易。這種模式不僅能讓未在 SEC 註冊的州級許可加密平台上線某些加密資產，還能為 CFTC 監管平台提供具有保證金功能的產品鋪路——即使國會未授予 CFTC 任何額外授權，也能為這些資產釋放更大的流動性。”4、釋放美國市場潛能——無監管的去中心化Atkins 第四部分談到了鏈上軟體系統，並表示鏈上軟體系統在證券市場具有潛力，而鏈上軟體的形式和規模多樣：其中一些系統是真正去中心化，無需任何中介機構營運；有些鏈上軟體系統則有營運商；這兩種類型的鏈上軟體都應該在金融市場中佔有一席之地。對於加密來說也是如此，任何加密監管市場結構都必須為軟體開發者開路，讓他們能夠開發無需任何中介機構營運的鏈上軟體系統，去中心化金融軟體系統（例如自動做市商）促進了自動化、非中介化的金融市場活動，而聯邦證券法一直假定中介機構的參與需要監管，但這並不意味著監管應該為了在市場能去中心化運作時強制中介機構的存在而介入其中。所以未來這兩種模式都應存在，保護純粹的軟體程式碼開發者，合理區分中心化和去中心化，並為尋求營運鏈上軟體系統的中介機構制定合理可行的規則。去中心化金融和其他形式的鏈上軟體系統將成為證券市場的一部分。Atkins 表示：“為了將這一願景變為現實，我們需要考慮對規則進行一些修改。例如，為了適應鏈上代幣化證券的交易，我們可能需要探索對《國家市場管理系統規則》（Reg NMS）的修訂，此外，我們還需要採取常規措施來糾正由此造成的市場扭曲。你們中的許多人可能還記得，二十年前的上個月，我與委員 Cynthia Glassman 共同撰寫了一份長篇異議書，反對 Reg NMS 的通過。鑑於我們已經歷二十天的特定規則，這些規則扭曲了市場活動，阻礙了證券市場的發展，這份異議書現在顯得更引人注目。國會顯然希望‘由競爭力量而非不必要的監管來引導全國市場體系的發展’。我將尋找方法，促進我們市場的創新和競爭。”5、創新豁免——不完全符合規範的服務和商業模式也有機會走向市場最後一部分 Atkins 談到了創新模式也可能會避開部分規則制度走向市場，美國一直在尋求創新模式，不應該用繁文縟節和一刀切的規則限制創新。Atkins 表示 SEC 正在積極考慮可能啟動創新性的行業請求，同時也在考慮一項創新豁免，允許註冊人和非註冊人將不完全符合現有規則和法規的新商業模式和服務快速推向市場。Atkins 表示：“根據我對創新豁免的設想，創新者能夠立即將新技術和商業模式帶入市場，無需遵守那些與之不相容或過於繁瑣的強制性監管要求，這些要求可能會妨礙生產性的經濟活動。相反，他們可以遵守一些基於原則的條件，這些條件旨在實現聯邦證券法的核心政策目標。這些條件可能包括，例如，承諾定期向委員會提交報告，納入白名單或“已驗證池”功能，以及限制不符合包含合規功能的代幣標準（例如 ERC 3643）的代幣化證券。我鼓勵市場參與者和 SEC 工作人員在考慮各種模式時，都要著眼於商業可行性。”雖然在演講開始 Atkins 就表示，這些觀點僅代表個人，不完全代表 SEC，但其很多想法已經步入正軌。這讓我們不禁感嘆：“回看 Atkins 之前的 Gensler 時代，SEC 真的態度大變。” (原文：Paul Atkins，美 SEC 主席) (Odaily)

川普選擇保羅·阿特金斯（Paul Atkins）擔任美國證券交易委員會（SEC）主席。川普2.0班底中又多了一位與億萬富豪家族沾親帶故的提名人。 近日，美國當選總統唐納德·川普提名律師兼金融家保羅·阿特金斯擔任SEC主席，該機構負責監管美國的上市公司和股票市場。 66歲的阿特金斯曾在2002至2008年間在前總統喬治·W·布什手下擔任SEC委員。川普稱讚他“在監管方面講求常識，是個可靠的領導者”。至關重要的一點是，他還是加密貨幣的支持者。 阿特金斯的事業一直處於公眾視野之中，但他與美國中西部最富有家族之一的關聯此前卻從未見諸報端。

美國候任總統川普（DonaldTrump）正式提名立場親加密貨幣的前美國證券交易委員會（SEC）委員PaulAtkins擔任下席SEC主席，加密圈期盼該機構對產業嚴加打壓的時代結束。不過SEC近日依然對幣安提出修正版訴訟。 川普日前在Truth Social上發表聲明，提名Paul Atkins接任SEC主席一職，聲明表示：“保羅是一位公認的常識性法規領導者。他相信穩健、創新的資本市場能夠滿足投資者的需求，並提供資本使我們的經濟成為世界上最好的經濟體。他也認識到數位資產和其他創新對於讓美國變得比以往任何時候都至關重要。” Paul Atkins在保守派法律界和共和黨建制均具有名望，他曾在2002至2008年擔任SEC委員，當時立場親加密貨幣的現SEC委員“加密老媽”Hester Pierce和Mark Uyeda都曾擔任其的顧問。 2017年以來，他一直擔任行業組織數位商會中代幣聯盟（Token Alliance）的聯合主席，並多次公開支持加密產業。消息指他已屬意Hester Pierce和Mark Uyeda一同主導加密貨幣政策。 現屆SEC續提告幣安