01.維諦液冷再出手，收購Purge Rite Intermediate全球關鍵數字基礎設施領導者Vertiv 宣佈，已達成協議，將從Milton Street Capital LLC手中收購Purge Rite Intermediate, LLC（簡稱“PurgeRite”）。PurgeRite是一家領先的資料中心及其他關鍵設施機械沖洗、淨化和過濾服務提供商。此次收購將在交割時以約10億美元現金完成，並可能根據2026年特定業績指標的達成情況，額外支付至多2.5億美元的現金。此次收購價格約為10億美元，相當於2026年預期息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的約10倍，其中包括預期的成本協同效應。PurgeRite有望增強Vertiv的熱管理服務能力，並鞏固其作為下一代液冷系統熱鏈服務（包括支援人工智慧資料中心的液冷系統）全球領導者的地位。Vertiv 首席執行官Giordano Albertazzi表示：“此次計畫收購代表了 Vertiv 從設計到維護的流體管理能力的戰略擴展，”Vertiv 首席執行官 Gio Albertazzi 說。“PurgeRite 的專業服務和卓越工程預計將補充我們現有的產品組合，並增強我們支援高密度計算和人工智慧工廠的能力，在這些工廠中，高效的熱管理對性能和可靠性至關重要。交易完成後，PurgeRite的服務將與Vertiv現有的液冷服務產品相結合，提供從機房到機房、從機架到機櫃的端到端熱管理解決方案。預計PurgeRite的加入將為客戶帶來顯著的效益，包括：通過提高傳熱效率和裝置效率來增強系統性能通過卓越的營運、周密的計畫、快速的執行和行業領先的流程，降低停機風險。擴大服務規模，以始終如一的質量支援全球營運。PurgeRite 目前總部位於德克薩斯州休斯頓，並計畫將其服務中心網路擴展到整個北美。該交易須滿足慣例成交條件，包括獲得 1976 年《哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法案》的監管批准，預計將於 2025 年第四季度完成。02.維諦的資料中心&液冷近期收購歷史路線，5個月已經收購3家公司2023-收購CDU廠商Cooltera：維諦Vertiv子收購資料中心液冷技術基礎設施提供商CoolTera Ltd. （CoolTera）全部股份和相關資產，包括CoolTera關聯公司的相關合同、專利、商標和智慧財產權。CoolTera成立於2016年，是一家總部位於英國的資料中心液冷基礎設施解決方案廠家，具備冷量分配單元（CDU）、二次側管路（SFN）和Manifold的專業原廠研發設計製造能力。憑藉一支高素質、經驗豐富的液冷工程師團隊，CoolTera為客戶提供卓越的工程設計和強大的客戶服務。2024-收購蘇州必信，補齊冷水機磁懸浮產品：維諦宣佈，其中國分公司完成了對必信能源科技（蘇州）有限公司（以下簡稱“必信公司”）核心資產和技術的收購。必信公司專注於冷機、熱泵、餘熱回收及空氣處理裝置的研發與製造。此次收購旨在增強維諦的冷水機組產品實力，從而進一步提升其在關鍵基礎設施產品與解決方案的競爭力，為全球高性能計算和AI應用的發展提供堅實支援。2025.07-收購Great Lakes，機架產品線完善：維諦Vertiv發佈公告斥資2億美金收購美國本土資料中心機架方案商 great lakes data racks & cabinets。great lakes data racks & cabinets是一家美國本土的資料中心機架方案商，提供包括傳統資料中心機架，整合機櫃，液冷資料中心機架，配電等產品，該公司已有40年歷史。2025.08-收購AI軟體領軍企業Waylay NV：收購比利時超自動化與生成式AI軟體平台領軍企業Waylay NV。作為戰略佈局的一部分，此次收購旨在通過引入AI驅動的監控技術，全面提升客戶關鍵數字基礎設施的營運連續性、能源使用效率和系統智能化水平。2025.11-收購PurgeRite，加強液冷產品：10億美元收購PurgeRite，這是一家領先的資料中心及其他關鍵設施機械沖洗、清洗與過濾服務提供商。PurgeRite擁有完善的工程能力、成熟的專有技術，以及可適應高負荷項目排期的靈活部署能力，能夠覆蓋從冷水機組到冷量分配單元(CDU)在內的整個熱鏈，為複雜的液冷應用提供全面支援。憑藉與Hyperscale客戶和Tier 1主機託管服務商的長期合作，PurgeRite已在關鍵資料中心場景中確立了機械沖洗、排氣及過濾服務的行業領導地位。 (零氪1+1)

本期的主角是全球液冷龍頭Vertiv。（1）Vertiv的公司背景Vertiv是全球最大的液冷和電源管理提供商之一，屬於AI基礎設施領域的稀缺標的。公司約80%的營收來自資料中心業務，遠超同行，業務高度聚焦，使其能最大程度受益於AI算力建設浪潮。Vertiv與NVIDIA的深度戰略合作構築了堅固的護城河。通過聯合下一代晶片技術，Vertiv能提前6-12個月佈局適配下一代AI晶片（如Blackwell及Rubin平台）的基礎設施解決方案，搶佔市場先機。當競爭對手還在為新晶片進行研發時，Vertiv已擁有經過驗證的成熟解決方案。Vertiv的前身是艾默生電氣旗下的網路能源部門（Emerson Network Power）。2016年，私募股權公司Platinum Equity主導將其從艾默生拆分，並正式更名為Vertiv，開啟獨立營運。2018年Vertiv在紐約證券交易所成功上市，股票程式碼為VRT，標誌著其作為獨立實體進入資本市場的新階段。*圖：公司公告，中信建投作為全球領先的AI基礎設施提供商，Vertiv的業務版圖已覆蓋全球超過130個國家和地區。公司在全球擁有約3萬名員工，並通過24個製造中心和220余個服務中心建構了強大的全球交付與服務網路，服務於全球超過70%的財富500強企業。（2）液冷成為AI基建剛需AI算力革命正以前所未有的速度推高晶片功耗，使其成為驅動液冷技術從“可選項”向“必選項”轉變的核心引擎。以輝達Blackwell平台為例，其單晶片功耗已攀升至1.4kW，單機櫃功率更是高達140kW，已徹底突破傳統風冷散熱的物理極限（通常在1000W以下）。預計到2029年，輝達將升級至Rubin Ultra架構，單GPU機櫃的功率將超過1mW，單POD將超過500kW，行業平均機櫃功率密度超過50kW。疊加全球範圍內日益嚴苛的能效政策（如中國要求新建大型資料中心PUE低於1.3），液冷憑藉其卓越的散熱效率和顯著的節能優勢，已成為高密度算力部署的唯一可行路徑。2025年被行業普遍視為液冷類股“0-1突破元年”，標誌著由AI需求驅動的產業拐點已經到來，Vertiv成為AI時代液冷領域的核心受益標的之一。（3）Vertiv核心業務與AI戰略Vertiv的業務結構高度聚焦，圍繞資料中心、通訊網路及商業與工業三大類股建構了完整的產品與服務矩陣。其中，資料中心業務是絕對核心，貢獻了80%的營收，充分受益於AI算力爆發帶來的基礎設施升級浪潮。其餘兩大類股則作為穩定業務，在各自領域保持領先地位。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngineVertiv通過在關鍵領域的技術創新，構築了其AI基礎設施解決方案的護城河：1）灰白空間協同：面對AI資料中心的高密度挑戰，Vertiv的核心戰略是強化“灰空間”（配電、製冷等基礎設施）與 “白空間”（IT機櫃、伺服器）的系統級協同能力。公司通過提供從電源、冷卻到IT軟體的全端式解決方案，打破了傳統資料中心建設中各模組分離的壁壘，實現了基礎設施與IT負載的深度耦合。2）高壓電力架構：Vertiv前瞻性佈局800VDC高壓直流供電方案，以適配NVIDIA Kyber、Rubin Ultra等未來平台，支援單機櫃功率密度超過300kW，為下一代AI叢集提供電力基礎。3）新一代液冷系統：公司產品矩陣完整，包括覆蓋60-600kW冷卻能力的CoolChip CDU系列。其旗艦產品Liebert® AMP2液冷系統，可為NVIDIA GB200 NVL72平台提供單櫃142kW的散熱支援，相比前代方案提升1.5倍AI性能並節省30%空間。（4）Vertiv的特點與護城河高度聚焦的“純粹”AI基礎設施標的：在AI基礎設施領域，Vertiv憑藉其高度聚焦的業務模式，成為行業內稀缺的“純粹”標的。與業務多元化的競爭對手相比，Vertiv的優勢尤為突出：其資料中心業務營收佔比高達80%，遠高於競爭對手Eaton和Schneider。這種顯著的業務專注度，使得Vertiv能夠將研發、資本開支及營運資源高度集中於資料中心這一核心賽道。面對AI帶來的結構性機遇，公司能更敏銳地捕捉並滿足高密度液冷、先進電源架構等前沿需求，從而深化與NVIDIA等晶片巨頭的戰略合作，鞏固其在AI浪潮中的核心“賣鏟人”地位。與NVIDIA等晶片巨頭的深度繫結：Vertiv與NVIDIA的合作已深入至聯合技術開發層面，共同規劃未來矽晶片技術路線，提前獲取Blackwell及Rubin等下一代平台的功耗與散熱需求，並參與制定參考設計。此模式的直接成果是，其Liebert® AMP2液冷系統可支援142kW單櫃熱負載，精準適配NVIDIA GB200 NVL72等高密度計算平台。通過深度參與晶片前端設計，使Vertiv能領先市場6-12個月推出適配產品，建構了顯著的技術先發優勢。這種時間窗口優勢在高節奏的AI基礎設施競賽中至關重要，有效鎖定了對部署速度和可靠性要求極高的核心客戶，形成了堅實的市場壁壘。少數具備全端方案能力的AI資料中心供應商：Vertiv作為全球少數能提供從電源、冷卻到IT軟體管理全覆蓋的基礎設施供應商，其獨特性在於能夠整合UPS、CDU、液冷及預製化等關鍵技術，提供“一站式”解決方案。這種全端能力使其成為行業內罕見的“純資料中心玩家”，與業務分散的競爭對手形成顯著差異，為客戶提供了單一、可靠的合作介面。客戶無需對接多個單一模組供應商，大幅提升了項目協調與執行效率。其Smart Run預製化方案能將部署時間從數月縮短至數周，加快客戶的“投產時間”。（5）Vertiv財務資料分析Vertiv近三年收入與利潤均實現高速增長，尤其在2023年盈利能力出現拐點式爆發，並在2025年因AI需求驅動而進一步加速。公司營業收入從2023年的68.6億美元增長至2025年預期的~100億美元，其中2025年增速預計達到~25.0%，顯著高於前兩年。更值得關注的是其盈利能力的躍升，調整後EPS預計從2023年的1.77美元增至2025年的3.82美元，顯示出強大的經營槓桿和盈利彈性。*註：Vertiv財務資料，J.P.MorganVertiv 2025年Q2的業績不僅驗證了AI需求帶來的強勁增長動能，其持續增長的訂單和積壓量也為未來業績的確定性提供了有力支撐。儘管關稅對利潤率造成短期壓力，但公司通過經營槓桿和產品結構最佳化，盈利能力依然強勁，並對全年展望保持高度樂觀。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine基於2025年Q2營收（同比+35.1%）和訂單（同比+15%）的強勁表現，Vertiv再次上調全年業績指引：*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine此次上調的核心支撐在於高達85億美元的積壓訂單（同比增長21%）和1.2倍的訂單出貨比，為未來收入提供了極高的可見性。（6）資料中心基礎設施市場競爭格局Vertiv、施耐德電氣與伊頓（Eaton）作為資料中心基礎設施領域的三巨頭，其核心定位與戰略路徑存在顯著差異，決定了各自在AI浪潮下的競爭優勢與市場打法。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngineVertiv作為資料中心基礎設施領域的“純粹”玩家，其市場定位高度聚焦，資料中心業務收入佔比高達80%。這與主要競爭對手施耐德電氣（21%）和伊頓（18%）的多元化業務結構形成鮮明對比，賦予了Vertiv在戰略執行上的專注與敏捷性。在關鍵技術領域，Vertiv憑藉其在液冷技術（與輝達深度繫結）和高壓直流（HVDC）方面的先發優勢，佔據了下一代資料中心的技術制高點。施耐德電氣的核心競爭力在於其成熟的軟體與數位化能力 （EcoStruxure平台），而伊頓則憑藉其在北美電力裝置市場的深厚根基和對電力業務的高度聚焦構築了堅固的區域壁壘。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine(Alpha Engineer)

今年GTC大會和台灣電腦展，輝達針對其GB200，GB300系列液冷供應商生態有做完整的對外展出，展示Manifold，UQD, cold plate等關鍵液冷元件，但是對於CDU部分沒有對外公佈。下方是零氪團隊多方資訊整理出的輝達CDU供應鏈企業（歡迎補充），有兩家中國公司進入。輝達供應商分為AVL（正式供應商）和RVL（推薦供應商），輝達及其生態合作客戶會從AVL或者RVL名單選擇供應商，下方企業多為RVL。01.歐美區域維諦Vertiv：維諦作為輝達資料中心基礎設施的指定供應商，為輝達提供整體機房及液冷解決方案，CDU方面目前維諦為輝達NV72,NV36提供L-L，L-A系列CDU，目前是輝達CDU一大供應商，市場佔有率很高，主要生產基地位於美國和中國（此前收購Cooltera）。Motivair：Motivair去年被電氣龍頭施耐德收購85%股份，在被施耐德收購前已是輝達的液冷生態夥伴。Motivair在CDU方面品牌影響力很不錯，目前其L-L.L-A CDU都有得到輝達的認證。Liquid Stack：Liquid Stack是一家開發液冷產品較早的公司，提供液冷整體方案，相變浸沒是其拳頭產品，此前獲得老虎基金在內的多筆融資，目前也有進入輝達生態，提供CDU產品，但是市場反饋其出貨量應該較低。Coolit：Coolit總部位於加拿大，早期為輝達，戴爾，技嘉等公司供應冷板和CDU，是輝達液冷生態成員，近兩年相繼推出了多款CDU產品，最高可達2MW，目前CDU產品已在陸續出貨，未來可能會是北美市場的出貨量靠前的廠商。nVent盈凡電氣：盈凡電氣（nVent）是一家全球領先的電氣連接和保護解決方案提供商，提供包括含機櫃、高性能液體冷卻、智能配電和線纜管理等的完整資料中心解決方案。CDU方面盈凡型號為CDU800 in row產品提供給輝達。Boyd寶德 :寶德Boyd（前艾美達）是可持續工程材料和熱解決方案的全球領先創新者，寶德成立於1928年，總部位於美國。目前寶德的冷板模組和CDU是輝達液冷生態成員。02.日本Nidec尼得科：日本電科尼得科公司專注於液-液冷卻技術，主要生產CDU，冷板，快速接頭等產品，拳頭產品為250kw的機架式CDU，在四月底又推出機櫃式CDU，目前尼得科CDU主要在泰國生產，是Supermicro的指定供應商，為其代工機架式CDU。預計2025年累計出貨量達10,000台。03.台灣Dalta台達：台達和輝達合作較深，為其提供散熱及電源等產品。在GTC2025全新發表的1.5MW 液對液(L2L) 冷卻液分配裝置(CDU)，已取得NVIDIA的推薦供應商(Recommended Vender List, RVL)與合格供應(Approved Vendor List, AVL)資格。CoolerMaster訊強：Cooler Master 總部位於台灣。Cooler Master是世界級的專業散熱領導廠商之一。早期主要專注於PC和顯示卡的水冷散熱產品，近年隨著高性能運算、雲端基礎設施和工業冷卻需求的高速成長，Cooler Master也相繼推出AI散熱產品，包括CDU。冷板等。目前訊強主要為輝達提供60KW的L-A和1400kw的L-LCDU。其次還有台灣地區還有廣達，富士康，光寶科技三家公司也是輝達CDU的供應商，但是以上的CDU產品並未過多透露，其主要業務是輝達伺服器的代工，CDU應該是作為其機櫃配套出貨，今年行業內部消息,OEM廠商在啟動自研自銷計畫，未來富士康，廣達等廠商的液冷元件很可能由其自己生產。04.中國大陸Beehe比赫：比赫電氣成立於2006年，總部位於中國蘇州，目前主要提供散熱解決方案，提供冷板及液冷元件產品。目前其冷板模組,CDU產品都有進入輝達的RVL名單，CDU方面，比赫主要為GB200 in-row L-L CDU。TcT熱控科技：熱控科技，總部位於中國東莞，專注於電子散熱液冷板解決方案，提供從研發設計、加工製造、端到端交付全流程服務。目前其CDU產品進入輝達的RVL名單，主要提供GB200 L-L CDU。 (零氪1+1)

近幾年掀起人工智慧（AI）熱潮，輝達（NVIDIA）仍是這個行業主要受惠者，不過外媒報導，還有1相關股「惦惦吃三碗公」，股價在過去12個月累計狂漲516%。 根據《Markets Insider》報導，專為資料中心打造電源、散熱基礎設施的Vertiv，截至2024年5月20日，股價在過去12個月累計狂漲516%，領先輝達同期漲幅211%，報酬率比輝達高315個百分點。 美國銀行報告寫道：「Vertiv才是真正的人工智慧寵兒。」報告指出，Vertiv的表現代表人工智慧漲勢已擴展至越來越多產業，而AI運算需要龐大電力，在資料中心的剛性需求帶動下，後續股價上檔空間值得期待。 報告寫道，GPU的耗電量是CPU的2至2.5倍，隨著資料中心陸續投入興建，預期用電量大增，將比全美現有資料中心用電量規模高出50%以上，推估未來幾年AI產業用電需求的年復合成長率，將達25%至33%。

今天，輝達再度傳來大消息。根據外媒報導，輝達計劃從三星購買高頻寬記憶體（HBM）晶片，HBM是人工智慧處理器的關鍵組件。身為韓國電子巨頭，三星試圖追趕競爭對手SK海力士，後者最近開始大規模生產其下一代HBM晶片。 在輝達GTC 2024大會上，輝達CEO黃仁勳宣布推出新一代GPU Blackwell，第一款Blackwell晶片名為GB200，將於今年稍後上市。根據CNBC消息，黃仁勳稱，輝達最新的AI晶片Blackwell售價將在3萬美元至4萬美元之間。他估計，輝達在研發成本上花費了約100億美元。 輝達也發表最新的GB200系列算網系統，算力性能顯著提升，其中同時應用了銅連接、光連接的方案，市場對「光」與「銅」的延伸路徑討論較多。從昨天開始，銅連接概念股開始發酵。可以說，在目前這個時點，少了輝達，市場將變得暗淡。 一款晶片

最近美國半導體產業傳來一連串壞消息，成為當下表現相對優異的美國經濟和股市中罕見的「瑕疵」。 10月底，晶片供應商安森美半導體(On Semiconductor)和德州儀器(Texas Instruments)表示汽車晶片需求首次出現放緩，安森美半導體將需求疲軟的原因歸咎於汽車貸款利率上升，德州儀器發布的業績指引低於預期，該公司稱包括工業設備在內的各種電子元件的需求尤為疲軟。 這兩家公司發布的預警表明，美國經濟並沒有許多人目前認為的那麼強勁，同時，在標普500指數接近歷史高點之際，未來幾個月選股可能會變得更加複雜。 不過，即便全球經濟明年真的大幅下滑，有一個科技領域相對而言可能不會受到太大的影響，即人工智慧需求不斷飆升之際建設資料中心所需的晶片和產品。