2025年10月15日，美國錫安銀行和西部聯盟銀行分別披露兩起因信貸風控漏洞遭欺詐案，兩組借款人通過偽造抵押檔案、虛假陳述等手段共計騙貸超1.6 億美元，暴露其信貸審批盡調不足、對底層資產核查鬆懈的問題。事件導致錫安銀行股價單日暴跌13%，西部聯盟銀行股價跌近 11%，74 家美國大型銀行總市值單日蒸發超過 1000 億美元。而2025年以來，國內多家銀行則現高管腐敗漏洞，工行、農行等機構原高管通過違規放貸、與中介勾結、給關聯方放“空殼貸” 等牟利，涉案金額動輒數千萬甚至數億，凸顯內部權力監督與風險管控的失效。個體的腐敗與欺詐並非孤例，它折射出系統性的潰敗。正如最著名且驚人的瑞士信貸銀行倒塌所揭示的：當貪婪成為常態，為罪犯洗錢、欺詐客戶成為選項，再龐大的金融帝國也會從內部崩潰。瑞士信貸銀行曾是世界最大銀行之一，成立於1856年，並被列為30家“全球系統重要性銀行”之一，其倒閉可能危及全球金融體系。該銀行客戶涵蓋富豪、跨國公司及政府，例如美國總統川普也曾是其重要客戶。可以說，瑞信曾是“大到不能倒”的銀行。然而它還是倒塌了。導致其崩潰的，是內部腐敗叢生、高管傲慢，以及貪婪的文化。該銀行曾為獨裁者洗錢、為毒販處理資金，甚至為前納粹軍官隱藏財產；高管也屢次欺詐客戶，合謀騙取巨額資金。彭博社記者鄧肯・馬文通過採訪內部人士，記錄了瑞信的衰落過程，並寫入《大崩潰：貪婪、醜聞與瑞士信貸銀行的倒閉》一書。書中揭露了一個充滿貪婪與欺騙的金融世界：貪婪操縱帳目，合同藏匿謊言，野心不斷侵蝕著每一條監管規則。震撼、赤裸、毫無修飾——這就是你從未見過的銀行真相。*以下內容摘編自鄧肯・馬文《大崩潰：貪婪、醜聞與瑞士信貸銀行的倒閉》瑞士“醜聞銀行”的誕生作為一個被大國包圍的小國，瑞士的生存策略是保持中立，避免捲入其他國家的戰爭。對瑞士銀行而言，中立的另一面是保密。在第一次世界大戰期間，瑞士的銀行成了那些尋求保護財富免受戰爭破壞的人的首選之地。戰後，德國、法國等地為了支付重建費用而不斷提高稅率，這促使富人將資金轉移到蘇黎世、巴塞爾和其他瑞士城市。現金如潮水般湧入瑞士銀行的金庫。到1929 年，瑞士的人均銀行存款金額是世界上最高的。然而，這種資金流動導致了國際摩擦，也成了現代瑞士銀行業第一起重大金融醜聞的導火索。1932年深秋的巴黎，法國警方突然造訪瑞士巴塞爾商業銀行辦事處。在警方查獲的檔案中，超過千名法國政商精英通過瑞士銀行轉移資產的記錄清晰可見，涉及金額高達20億法郎，相當於如今的數百億歐元。這場調查在法國掀起軒然大波。面對確鑿證據，法國議會通過決議要求嚴懲逃稅行為。而在瑞士，巴黎政府的強硬手段遭到了金融界人士和政治家的強烈反對，他們主張捍衛瑞士的銀行保密傳統，銀行業保密傳統在愛國情緒中得到了空前的強化。最終，這一事件逐漸平息，但瑞士本土的金融體系卻拉響了警報。過度擴張國際業務的瑞士大眾銀行陷入流動性危機，引發了波及全國的擠兌潮。面對可能蔓延的金融風險，瑞士政府不得不動用相當於年度預算四分之一的資金實施救助。這場危機成為瑞士金融立法的轉折點。經濟危機得以避免，但政府干預的代價是政治家要求對銀行業進行更嚴格的監管。在重新審視銀行業監管框架時，1934年《瑞士聯邦銀行法》應運而生。這部法律在強化政府監管權限的同時，正式將銀行保密義務提升至法律層面，規定洩露客戶資訊將承擔刑事責任。這一制度雖然有利於銀行自身，卻以犧牲透明度和良好治理為代價。事實上，在接下來的幾十年裡，保密法成了掩蓋瑞士銀行一些最惡劣不當行為的遮羞布，並導致了一種不道德的銀行業觀念，這種觀念支援並掩蓋業內的不良行為。在銀行保密制度的保護下，瑞士信貸銀行及其許多競爭對手為盜賊權貴、獨裁者、殘暴的強權人物和腐敗官員提供服務。其服務的欺詐者和罪犯名單不斷拉長，銀行的不當行為頻繁發生，且遍佈全球。1964 年，英國政治家喬治·布朗曾稱瑞士銀行家為“蘇黎世的侏儒”。由於接連爆出的醜聞，瑞信銀行被瑞士公眾視為“醜聞銀行”。種種醜聞還導致了更多銀行監管措施的出台，包括要求瑞士信貸銀行在本國不再開設新的分支機構，於是瑞信把目光放在了擴展海外業務上。國際變局與戰略轉型：瑞士信貸的全球擴張之路二十世紀後期，全球銀行業迎來劇變。全球化加速、經濟周期波動與技術革新交織，推動銀行業大步邁入國際化時代。在美國，金融管制鬆綁催生了激烈競爭與創新浪潮，行業版圖重構，催生了能夠提供全方位服務的“全能銀行”。花旗銀行與旅行者集團的“世紀合併”，更是宣告了銀行業進入超級整合時代。在這一浪潮中，瑞士信貸銀行CEO賴納·古特決定突破傳統私人銀行的舒適區，將銀行打造成國際金融市場的重要玩家。這一戰略推動瑞士信貸與第一波士頓銀行結盟，成立“瑞士信貸第一波士頓銀行”（CSFP）。合資初期，協同效應顯著——第一波士頓手握大量尋求境外融資的美國企業，瑞士信貸則擁有渴求投資機會的歐洲資本。十年間，CSFP一躍成為歐洲證券市場的領頭羊。然而，隱患悄然滋生。第一波士頓激進的投行文化與瑞士信貸保守的傳統格格不入。內部競爭逐漸失控，甚至出現同一家公司團隊“互相廝殺”的局面。1987年“黑色星期一”股市崩盤。全球單日蒸發1.5兆美元市值，第一波士頓交易業務損失約1億美元。更致命的是，其核心的槓桿收購業務因垃圾債券市場崩潰而陷入泥潭，積壓了12億美元高風險過橋貸款。此時的瑞士信貸，已成為一個矛盾的混合體——高風險投行業務與保守瑞士金融基因的“硬結合”。文化衝突與風險偏好的差異，為未來埋下了持久隱患。進入90年代，艾倫·D.惠特執掌瑞士信貸國際投行業務。他以鐵腕管理和敏銳市場嗅覺著稱，打造出一個近乎“教派”的狂熱團隊。他們擅長在市場波動中掘金，為銀行創下巨額利潤，惠特個人收入數千萬美元，團隊規模逼近千人。然而，危機在狂歡中醞釀。亞洲貨幣危機引發連鎖反應，俄羅斯經濟崩盤，惠特團隊的激進策略開始反噬。惠特團隊中的明星銀行家安迪·斯通，以向唐納德·川普等地產大亨發放高風險貸款聞名。他的團隊向商業地產投入數百億美元，貸款比例高達房產價值的95%，遠高於行業水平。巔峰時期，CSFB有140億美元資金被投入房地產，斯通個人從中獲利近1億美元。他在漢普頓建造了一座擁有10 個臥室的巨大房子，與美國工業巨頭擁有的房產相鄰，他還帶著客戶乘坐私人飛機四處飛行，甚至曾飛往鹽湖城與唐納德·川普一起觀看籃球比賽。然而，俄羅斯危機引爆全球謹慎情緒，房地產抵押貸款需求腰斬。瑞士信貸緊急叫停放貸，要求斯通團隊“清倉甩賣”，巨虧已成定局。斯通團隊激進的薪酬機制引發監管警覺。紐約聯儲致信惠特，指出其利潤分成安排“極易被濫用”，並批評管理層監督缺位，“業務營運是否安全穩健令人質疑”。斯通團隊在失去放貸自由後迅速離職，與銀行就8000萬美元獎金對簿公堂。而銀行不得不處置百億美元不良房地產資產，埋下巨額虧損的伏筆。1999年3月，瑞士信貸披露對俄羅斯風險敞口超20億美元，遠超其他西方機構，震驚市場。其對新興市場的總風險敞口高達數十億美元。消息曝光後，股價單日暴跌10%。不僅俄羅斯，從倫敦、東京到紐約，危機連環爆發，惠特的“放任式管理”策略遭到嚴峻挑戰。他事後反思：“我們太貪婪、太愚蠢……管理必須在控制與創新之間找到平衡。”文化衝突、監管缺失、激進激勵與全球風險疊加，終於引爆系統性危機。在接下來的幾十年裡，CSFP每一位新任首席執行官和董事長都被歷史遺留下的這一連串困境拖累，而他們中的大多數通常只是把問題推給後來者，甚至持續製造風險。就這樣，瑞士信貸銀行一步一個腳印地走向崩潰。“推特門”事件：一條推文引發的雪崩2022年10月1日，澳大利亞記者戴維·泰勒在推特上發佈了一條看似尋常的消息：“可靠消息源告訴我，一家大型國際銀行正處於崩潰邊緣。”這條推文在動盪的市場中瞬間引爆，被迅速指向全年股價持續下跌的瑞士信貸，推文在社交媒體的裂變中不斷髮酵。具有諷刺意味的是，就在推文發佈前一天，瑞信CEO烏利·克爾納剛向員工發出內部備忘錄，將瑞信比作“準備涅槃重生的鳳凰”。這份原本旨在穩定軍心的檔案，在社交媒體的風暴中顯得蒼白無力。周一市場開盤後，噩夢如期而至。客戶在周末已提取數十億美元，股價應聲下跌11%。儘管泰勒刪除推文並澄清，但為時已晚。接下來的一周，資金以每天百億美元的速度外流，最終近千億美元被提取——相當於全部客戶存款的三分之一。這場危機標誌著銀行業進入新時代：傳統儲戶在實體分行外排隊的擠兌場景，已被推特等數字媒體化擠兌取代。在指尖就能完成資金轉移的時代，銀行的脆弱性被無限放大。面對這場前所未有的危機，瑞信管理層顯得措手不及。高層領導成員全部是空降來的新人，沒人真正瞭解這家百年銀行。傳統的危機應對方案——發佈新聞稿、聯絡金融記者——在社交媒體謠言面前也完全失效。10月27日，瑞信銀行公佈戰略自救計畫：削減成本、出售新股籌資約40億美元、計畫重啟“瑞士信貸第一波士頓銀行”品牌。但這些舉措未能挽回市場信心，當季虧損40億美元與股價單日再跌19%的現實，讓所有自救努力顯得徒勞。標普隨後將其信用評級降至行業最低。克爾納在董事會上不得不承認：如果再發生任何引發擠兌的事件，瑞士信貸將無法存續。瑞信的“推特門”也就此創造了首個數位化銀行擠兌的經典案例。百年瑞信一夜崩塌：誰殺死了瑞士信貸？面對瑞士信貸岌岌可危的局勢，危機委員會緊急探討了合併、清算或國有化三條出路。2022年11月，瑞士央行行長約爾丹向聯邦委員會披露瑞信危機，提議準備560億美元緊急流動性及千億政府擔保方案，引發政界震動。儘管前財長毛雷爾隨後宣稱危機已緩和，但2023年1月新任財長謝勒-蘇特在與瑞信董事長萊曼及瑞銀董事長會面後，敏銳察覺到形勢依然嚴峻。此後瑞信雖在達沃斯論壇竭力展示正常營運，實則內部持續惡化，隨著資金持續外流和高管應對乏力，謝勒-蘇特最終確信：這家百年銀行已無力自救。2023年3月，瑞士財政部長謝勒-蘇特向瑞銀董事長凱萊赫表示：要麼由瑞銀收購瑞士信貸，要麼啟動政府清算程序。面對可能引發的系統性金融風險，私人收購成為當局首選方案。在緊急談判中，凱萊赫提出苛刻條件：完全自主的裁員權、政府承擔法律成本。瑞銀團隊連夜完成本需數周的盡調，而政府則承諾提供超過2500億美元的流動性支援和100億美元損失擔保。經過緊張博弈，收購價從初始的10億美元最終確定為30億美元。在亞洲市場開盤前的周日傍晚，隨著瑞信董事長萊曼接受條款，這場震撼金融界的收購案終於落定。瑞信看似突然的崩潰，實則醞釀數十年。這家擁有167年歷史的金融巨頭，最終在瘋狂節奏的現代金融中倒下。但醜聞的餘波未平——2023年4月，美國參議員揭露瑞信直至2002年才關閉前納粹指揮官帳戶，更有與納粹關聯帳戶直到2020年仍在運作。數月後，美國司法部又加大對瑞信為俄羅斯富豪規避制裁的調查。當塵埃漸落，瑞士金融市場監管局的長篇報告揭示了瑞信敗亡的五大病灶。商業模式：從未確立可持續的盈利模式瑞信龐大的投行業務猶如“搖錢樹”，利潤豐厚卻極不穩定。歷任CEO都試圖擺脫對投行業務的依賴，卻總在“這裡削減一點，那裡削減一點”的修補中失敗收場。結果就是：資源投入越來越少，競爭力越來越弱。在金融危機後市場強勁的黃金時期都難以盈利，註定無法存活。公司治理：領導層集體失靈監管機構直指，連續幾任CEO和董事長都未能在高層設定強有力“基調”。“間諜門”事件和高管疫情違規只是冰山一角。最後幾年裡，高管如走馬燈般更換，有效領導力蕩然無存。薪酬激勵：缺乏業績管理規範最諷刺的是：在崩潰前10年，瑞信累計淨虧損超20億美元，卻發放了約350億美元獎金。無論銀行盈利還是虧損，無論是因為出色管理還是不當行為，銀行家永遠賺得盆滿缽滿。醜聞纏身：150億美元罰款只是開始自2010年起，瑞信因員工不當行為支付了超150億美元罰款。但這只是直接損失——阿古斯爆倉、格林希爾資本等事件帶來更大虧損。高管們深陷危機管理泥潭，無暇顧及日常營運。客戶忍無可忍，監管機構也終於用盡“所有可用工具”。資本與流動性：技術層面的致命傷儘管瑞信始終滿足監管要求的資本比率，但研究機構早已警告其“表象之下另有隱情”。有缺陷的商業模式導致虧損侵蝕資本，糟糕的治理讓銀行損失數十億美元。真正的致命一擊來自流動性危機。2022年10月的推特事件引發恐慌性擠兌，數百億美元資金幾天內大量流出。任何流動性緩衝在此面前都形同虛設。那麼，誰該負責？答案是“所有人”。這是一場“集體努力”的失敗。數十年過度擴張、代價高昂的收購、接連不斷的醜聞，瑞銀董事長塞爾焦·埃爾莫蒂稱瑞信是“特殊的銀行失敗案例”，但這只說對一部分。所有銀行都面臨相同的結構性難題：風險與回報、安全與盈利的權衡。瑞士信貸的故事提醒人們：整個銀行體系如此脆弱，而這種脆弱性，恰恰與現代經濟深度依賴銀行業的現實形成棘手矛盾。瑞信的故事結束了，但貪婪與監管的戰爭仍在繼續。 (ECONOMICS RULES)

作為全球重要的資本市場平台，納斯達克向來以服務創新企業著稱，但一段時期內小市值IPO領域的不良運作，擾亂了市場秩序。近年來，納斯達克通過系列監管舉措重拳整治亂象，推動市場向高品質發展轉型。PART1 亂象剖析：小市值IPO 的不良運作納斯達克小市值IPO曾存在顯著不良運作：部分企業為達標採用高折扣包銷，包銷商以低價控盤後通過社交平台釋放虛假利多，借無漲跌幅限制拉高股價誘騙散戶接盤。鎖定期結束後包銷商高位套現，導致股價暴跌：80%股票解禁15日內跌幅達72%，大量標的淪為"殭屍股"。近三年超三分之一小市值中概股單日跌幅超50%，既損害投資者利益，也嚴重削弱了市場公信力。PART2 監管舉措：清退行動的多重邏輯針對上述亂象，納斯達克實施強硬監管，對7家企業暫停上市。此次清退行動邏輯清晰，直指市場核心問題，旨在全面規範市場秩序。（一）“1 美元生命線” ，擠破估值泡沫7家被暫停企業中，4家因股價長期低於0.1美元觸發紅線。這些企業上市初期受炒作股價虛高，但缺乏基本面支撐導致持續下跌，市值大幅縮水至不足IPO募資額一半。這暴露了小市值IPO的估值泡沫問題。此前"1美元規則"彈性執行，如今轉為剛性紅線，堅決清退股價長期低迷企業，有效遏制泡沫，推動估值回歸理性。（二）堵塞合規漏洞，強化市場監管2家企業因停牌超250天且無復牌計畫被清退，直指部分企業上市後不推進業務、不合規披露，借長期停牌逃避監管的問題。納斯達克"停牌超180天啟動退市"新規，精準填補了此前的規則漏洞。新規讓無持續經營能力的"圈錢型"企業無處遁形，強化了資訊披露要求和監管力度，提升市場透明度，保障投資者獲取真實資訊，維護市場公平公正。（三）打擊空殼化，回歸實業本質剩餘1家因"SPAC併購後無實質業務"被處理，此類企業借殼上市後未兌現資產注入承諾，淪為空殼，與虛假估值同屬背離實業的資本遊戲。此次零容忍處理，彰顯了監管打擊資本套利、引導企業聚焦實業經營的決心，推動資本市場回歸服務實體經濟的核心功能。PART3 影響與展望：變局之下的價值重塑（一）投資者需謹慎，明辨風險清退行動為投資者敲響警鐘，"納斯達克上市"不再是安全背書，投資者需顯著提升風險識別能力。需重點警惕兩類標的：一是流通盤小、資訊不透明的"高折扣包銷股"，二是股價低於1美元、成交低迷的"潛在仙股"，此類標的普遍缺乏基本面支撐，退市風險極高。投資者需摒棄投機心理，回歸理性投資，通過深入分析企業財務狀況、盈利能力等基本面評估真實價值，以此為決策依據降低風險。（二）擬上市企業要合規，穩健發展對擬上市企業而言，"高折扣包銷換上市"的老路已行不通。此前部分企業為虛名接受高折扣，最終陷入融資不足且面臨退市的困境，監管收緊下此類操作風險劇增。當前企業需以合規穩健為核心，通過創新提升營收和核心競爭力，同時嚴格履行真實、及時的資訊披露義務，才能通過監管審查實現可持續發展。（三）市場生態重煥生機，良性發展清退行動推動市場良性"新陳代謝"，套利型小市值企業被淘汰，AI醫療、雲服務等硬科技企業成為IPO主力，市場結構顯著最佳化。2024年第二季度，納斯達克IPO募資額同比增長45%，硬科技企業憑藉創新能力和成長性吸引資金注入，為自身發展和市場活力提升提供支撐。正如納斯達克CEO所言，市場需要的是創新者而非"殼公司"。此次變革糾正了惡炒亂象，使跨境融資回歸"服務實業"本質，促進資本市場與實體經濟協同發展。總結：堅守價值，迎接新機遇納斯達克監管行動是資本市場邁向高品質發展的關鍵革新，通過淨化市場環境，實現資源向優質創新企業集中，提升市場穩定性和可持續性。企業需堅守價值導向，提升核心競爭力以業績贏得認可，上市過程中嚴格遵循規則、履行資訊披露義務，為投資者提供可靠決策依據。投資者應摒棄投機，樹立價值投資理念，深入研究企業基本面，關注市場和政策動態，通過合理配置降低風險。儘管經歷短期調整，納斯達克正邁向更健康規範的發展階段。企業與投資者只要堅守價值、適應變革，就能把握機遇，共同推動市場實現高品質發展。 (匯元天華集團)

▋ 開端：從「手錶外交」到全球權力網2022 年 11 月，柬埔寨總理洪森在東協峰會上，送給拜登等領袖一只名為「Lotus Tourbillon」的奢華手錶。錶盤上刻著皇冠標誌──那是「太子控股集團」（Prince Holding Group）的象徵。這場華麗的外交禮，不只是炫耀國力，更是太子集團主席 陳志 精心打造形象的代表作。他出身福建，卻在短短十年間成為柬埔寨「勳爵」、擁有太子銀行 99% 股權，資產遍佈新加坡、香港、倫敦與台北。▋ 崛起：政商兩棲的「全球公民」陳志早年在福建經營遊戲中心，2011 年轉戰柬埔寨，靠房地產起家。隨後成立太子控股，業務跨足金融、娛樂、航空與慈善，並與洪森家族建立深厚關係。媒體形容他是「柬埔寨經濟奇蹟背後的金主」。▋ 崩塌：美英聯手制裁、比特幣 150 億被沒收2025 年 10 月，美英同步出手，指控太子控股為跨國詐騙與洗錢集團，強迫勞動、設立詐騙園區。美國財政部查扣陳志名下高達 127,271 枚比特幣（約 150 億美元），並制裁旗下 146 家實體。新加坡警方同時凍結超過 1.5 億新元資產，查獲豪車、遊艇與名錶。▋ 反思：一面照出全球化陰影的鏡子陳志的帝國，折射出全球金融體系的漏洞──資金自由流動的世界，也讓犯罪得以自由穿梭。當監管落後於資本速度，「太子們」就能橫行。🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發佈兩份重要通函，分別為《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份檔案不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數位資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出台背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。一、兩份通函核心內容概覽《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面：第一，放寬代幣納入規定。 對於向專業投資者發售的虛擬資產（包括穩定幣），取消了必須具有12個月往績紀錄的要求。持牌穩定幣發行人所發行的穩定幣亦不受此限，並可向散戶投資者發售。這一舉措顯著降低了新興代幣的上市門檻，有助於平台快速響應市場變化，引入更具創新性的資產。然而，面向散戶的其他虛擬資產仍需滿足12個月往績要求，體現了監管在鼓勵創新與保護投資者之間的平衡。第二，明確允許平台分銷數位資產相關產品及代幣化證券。 持牌平台在符合現有法規前提下，可分銷包括代幣化證券在內的數位資產相關投資產品，並可為客戶持有相關資產開立信託或客戶帳戶。這意味著平台不再僅僅是交易場所，而是可以向綜合金融服務提供商轉型，進一步豐富其業務模式。第三，允許平台為不在其平台上買賣的數位資產提供託管服務。 平台可通過關聯實體為客戶託管未上線交易的數位資產，但需遵守嚴格的盡職審查與風險管控要求。這一規定拓展了平台的收入來源，也為使用者提供了更全面的資產管理解決方案。《共享流動性通函》：建構跨域流動性池，提升市場效率。《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》則聚焦於“流動性整合”，旨在通過允許持牌平台與其海外關聯平台整合掛盤冊，形成共享流動性池，實現跨平台交易對盤與執行。該通函對共享流動性的運作提出了系統監管要求：一是合作方須為合規海外平台， 所在司法管轄區需具備與國際標準相符的監管框架；二是必須建立貨銀兩訖結算機制， 設立儲備基金應對結算風險，並實施即時監控；三是需建立統一的市場監察計畫， 防範跨域市場失當行為；四是平台須承擔全部交易責任， 並向客戶充分披露相關風險。這些規定既鼓勵平台通過流動性共享提升交易深度與效率，也強調了風險隔離與投資者保護的重要性。二、通函出台的深層背景接軌國際標準，提升制度競爭力。近年來，全球虛擬資產監管體系加速建構。金融行動特別組織及國際證監會組織等國際機構已推出多項標準建議，強調監管一致性、投資者保護與風險防控。香港此舉是對國際監管共識的積極響應，旨在提升其監管制度與國際標準的相容性，增強國際競爭力。尤其是在新加坡、迪拜、歐盟等地相繼出台虛擬資產監管框架的背景下，香港亟需在制度層面保持領先，以吸引全球資本與人才。以數位資產鞏固金融中心地位。虛擬資產是香港鞏固國際金融中心地位、發展數字經濟的關鍵賽道。2025年2月發佈的“ASPIRe路線圖”明確提出以“產品”與“連接”為兩大支柱，推動數位資產生態系統發展。此次通函正是該路線圖在政策層面的具體落實，體現了香港在風險可控前提下鼓勵創新、拓展市場深度的政策取向。香港希望通過制度紅利，打造“數位資產樞紐”，在資產代幣化、跨境結算、數字證券等領域形成先發優勢。應對同質化競爭，提升綜合競爭力。當前，香港虛擬資產交易平檯面臨產品同質化、流動性分散、與國際平台競爭壓力增大等問題。放寬產品範圍與引入共享流動性機制，有助於提升本地平台的綜合服務能力與市場效率，縮小與全球主流平台的差距。尤其是在交易深度、資產種類和使用者體驗方面，香港平台亟需通過制度創新實現跨越式發展。三、兩份通函的異同比較相同點：穩中求進，兼顧發展與風險。兩份通函均以“促進市場發展、防控金融風險”為雙重目標，體現了證監會“穩中求進”的監管思路。它們都是香港虛擬資產監管制度精細化、系統化的重要步驟，旨在提升市場活力與投資者信心。在監管方法上，兩者均強調合規底線，要求平台在拓展業務的同時加強風險管控、資訊披露與投資者保護。不同點：產品創新與市場基建的雙重驅動。《產品擴展通函》著重於“產品創新”，通過放寬代幣准入、允許分銷與託管多元化資產，拓展平台的業務邊界與收入來源；《共享流動性通函》則著眼於“市場基建”，通過流動性整合提升交易效率、最佳化價格發現，增強香港市場的全球吸引力。簡言之，前者解決“有什麼可交易”的問題，後者解決“如何交易更高效”的問題，二者相輔相成，共同構成香港虛擬資產市場發展的雙引擎。四、對平台經營的影響短期機遇與挑戰並存。短期內，持牌平台將迎來業務拓展機遇。《產品擴展通函》使平台能快速上線新興代幣與穩定幣，分銷代幣化證券與數位資產產品，並開拓託管服務市場；《共享流動性通函》則使平台能接入全球流動性，提升交易深度與客戶體驗。然而，平台也面臨合規成本上升的挑戰。需加強盡職審查、風險管控、系統建設與資訊披露，尤其是在跨境結算、市場監察與客戶資產保護方面，必須投入相應資源以滿足監管要求。中小型平台若無法承擔這些成本，可能面臨被淘汰或整合的風險。中長期推動市場結構重塑。中長期看，這兩項政策將推動市場結構重塑。產品與服務能力的提升將吸引更多機構與零售投資者參與，擴大市場規模；流動性整合將加速平台間的分化，具備技術與風控優勢的平台將脫穎而出；香港有望成為亞洲數位資產產品創新與跨境交易樞紐，增強在全球數字金融網路中的節點價值。五、香港數位資產發展與監管展望這兩份通函的發佈，標誌著香港虛擬資產監管從“審慎准入”邁向“精準發展”的新階段。證監會不僅在制度上與國際接軌，更在政策設計上體現出前瞻性與系統性。未來，香港可能在以下方面繼續深化：- 逐步將更多數位資產類別納入監管視野，如RWA、DeFi協議等；- 推動跨境監管合作，建立多邊互認機制，提升國際協同效率；- 探索央行數字貨幣在虛擬資產交易中的應用，提升結算效率與安全性；- 加強科技監管能力，利用區塊鏈分析、AI監控等工具提升執法效能。香港證監會此次連發兩函，既是回應市場發展需求的及時之舉，也是佈局數字金融未來的戰略落子。在保障市場穩健的前提下，通過“放開產品、連通流動”雙輪驅動，香港正朝著建設具有國際競爭力的數位資產生態系統穩步邁進。對於市場參與者而言，唯有把握政策紅利、夯實合規基礎，方能在這一浪潮中行穩致遠。 (數字新財報)

紐約最高金融監管機建構議各銀行在處理加密貨幣時擴大對區塊鏈分析技術的使用。該監管機構在9月17日致紐約州特許銀行及在紐約營運的外國分行的行業信函中指出，此類工具可幫助機構更好地管理與XI錢、制裁違規及其他非法活動相關的風險。金融服務部主管Adrienne Harris表示，該技術對持牌加密貨幣公司已被證明有效，那些直接從事數位資產業務或通過客戶接觸加密活動的銀行也應考慮採用。該部門最初於2022年4月針對持有州加密貨幣牌照的公司發佈了關於區塊鏈分析的指導檔案。Harris稱，自那時起，銀行已表現出"對加密貨幣日益增長的興趣和風險暴露"，因此需要採取類似的保障措施。監管機建構議銀行使用區塊鏈分析技術來篩查客戶錢包、驗證加密相關資金的來源、監控整個數位資產生態系統的活動，並評估數位資產服務提供商等交易對手。監管機構還鼓勵銀行比較預期活動與實際活動之間的差異，利用全網情報開展風險評估，並權衡推出新加密貨幣產品的風險。該部門強調，這些應用示例並非窮盡清單，控制措施應根據每家銀行的風險偏好和營運特點量身定製。Harris敦促各機構隨著市場、客戶和技術的發展定期更新合規框架。該通知指出："新興技術帶來了新的、不斷演變的威脅，這就需要新的工具來應對。"通知補充說，區塊鏈分析技術可以幫助銀行保護金融系統免受恐怖主義融資和制裁逃避等威脅。該指導檔案並未改變現有州或聯邦法律，但凸顯出監管機構正在推動傳統銀行採用長期適用於持牌加密公司的相同風險監控標準。 (區塊鏈騎士)

摘要：現實世界資產（RWA）代幣化已成為香港金融科技創新與資產證券化的重要方向。本文基於香港現有監管框架與市場實踐，分析了不同類別RWA資產的流動性特徵，預測了政府債券、貨幣市場基金、高品質商業地產REITs及黃金等大宗商品代幣將成為流動性最強的RWA資產。結合香港投資者適當性制度與市場資料，本文進一步提出一線服務銷售人員應優先聚焦高淨值個人投資者、專業機構投資者及合規要求高的企業客戶，並提供了相應的銷售策略與風險管理建議。研究結果對金融機構最佳化RWA產品佈局和服務模式具有參考價值。1 引言全球金融創新浪潮下，香港憑藉完善的金融基礎設施與開放包容的監管環境，已成為企業探索現實世界資產（RWA）代幣化融資的理想目的地。2025年8月，香港發佈《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》（俗稱"香港首份RWA產業白皮書"），明確了香港要成為"亞太最大RWA交易市場"的戰略定位，並提出了"到2028年RWA年均交易量≥1.2兆港元"的具體目標。這一系列舉措標誌著香港RWA市場正從概念探索走向規模化發展。隨著RWA市場的快速發展，資產流動性成為影響投資價值與市場健康度的關鍵因素。對於一線服務銷售人員而言，精準預測不同類型RWA資產的流動性特徵，並據此識別和聚焦合適的目標客戶群體，對提升服務效率、控制風險至關重要。本文將從RWA資產流動性分析入手，結合香港市場特性和監管要求，為一線服務銷售人員提供目標客戶選擇策略與實踐建議。2 香港RWA市場發展概述香港RWA市場的發展得益於其成熟的金融生態和積極的監管創新。根據香港證監會《2024年資產及財富管理活動調查》資料，截至2024年底，香港的管理資產總值同比增長13%，達到35兆港元。其中，私人銀行及私人財富管理業務的管理資產總值同比增長15%，錄得3840億港元淨資金流入。這一增長趨勢為RWA市場提供了豐富的資金基礎和客戶資源。監管層面，香港採取了從"風險防控"向"創新賦能"轉變的監管哲學，推行"制度型開放"路線。香港證監會《持牌人或註冊人操守準則》確立了客戶最佳利益原則、瞭解你的客戶原則和產品適當性原則三大基本原則。這些原則構成了RWA銷售服務的基本合規框架。市場基礎設施方面，香港已上線"RWA註冊登記平台"，實現資產確權、資料上鏈、合規披露一站式處理，並行布了《RWA代幣化業務指南》《RWA技術規範》等團體標準。這些基礎設施為RWA資產的流動性提供了技術保障和標準化支援。3 香港RWA資產流動性分析與預測資產流動性是衡量資產能否快速以合理價格轉換為現金的能力。基於香港市場特性和全球RWA實踐，本文從以下幾個維度分析預測各類RWA資產的流動性特徵。3.1 影響RWA資產流動性的關鍵因素根據香港RWA產業白皮書，適合代幣化的資產需同時滿足三大硬門檻：價值穩定性（現金流或價格可預期、可避險）、法律確權清晰性（產權可登記、可強制執行）和鏈下資料可驗證性（具備可信資料來源與持續審計機制）。這些條件構成了RWA資產流動性的基礎保障。此外，白皮書還明確否定了"萬物皆可RWA"的觀點，強調只有符合特定標準的資產才適合大規模代幣化。這意味著，一線服務銷售人員在選擇推廣的RWA產品時，必須嚴格評估底層資產是否滿足這些基本要求。3.2 高流動性RWA資產類別預測基於上述標準及香港市場實踐，以下幾類RWA資產預計將表現出較強的流動性：政府債券與高評級企業債券：固定收益類債券因現金流可預測性強，成為RWA代幣化的首選標的。2024年香港成功發行60億港元多幣種數字綠債，債券代幣化已成為常規化操作。這類資產具有信用等級高、現金流穩定、法律結構清晰的特點，預計將保持最高的流動性水平。香港證監會2023年發佈的《虛擬資產監管框架》明確認可合規債券代幣化，為這類產品提供了法律保障。貨幣市場基金：代幣化的貨幣市場基金產品，如錨定頂級資產管理機構旗下美國國債基金及亞洲頭部公募基金發行的貨幣市場基金，因其底層資產信用等級極高，提供穩健收益和內在流動性，配套完善的合規架構，市場需求強烈。如Syfe靈活寶等產品，提供4.4%的年化收益率（美元）和2.4%（港元），且從未有單日負回報記錄。這類產品兼具傳統金融級安全性與Web3原生便利性，流動性較強。高品質商業地產REITs：通過REITs代幣化，將香港甲級寫字樓或購物中心的現金流轉化為可交易數位資產，可實現低至100港元起投，較傳統REITs份額降低90%投資門檻。亞太區RWA房地產項目年均回報率達6.8%，加上"分契式產權"法律結構的完善，這類資產預計將享有中等偏高流動性。黃金等大宗商品：黃金代幣項目將具有公認價值的資產所有權對應到區塊鏈上，為投資者提供便捷的鏈上持有、交易和避險工具。這類代幣價值與100%實物黃金儲備掛鉤，並通過透明的審計和託管機制確保資產安全。香港金銀業貿易場已啟動數字黃金代幣的跨境結算試點，進一步增強了其流動性。3.3 中等及低流動性RWA資產類別債權類資產（如應收帳款、消費信貸）雖能提供相對較高的固定收益，但需承擔相應的信用風險。這類資產的流動性受到基礎資產質量和期限結構的影響，表現為中等流動性。未來收益權類資產（如船舶租賃、AI算力分銷收益）的價值與特定商業項目經營狀況掛鉤，儘管可能通過長期合約增強確定性（如與高信用等級承租方簽訂長期租約），但因現金流相對不確定且交易結構複雜，流動性通常較低。智慧財產權類資產（如生物醫藥專利、軟體著作權）雖然具有創新價值，但估值專業性強、波動性大，流動性預期最低。這類資產更適合長期戰略投資者而非追求流動性的交易型投資者。4 一線服務銷售的目標客戶選擇策略在香港RWA市場提供服務，需遵循《持牌人或註冊人操守準則》規定的投資者適當性制度。基於此，本文提出以下目標客戶選擇策略。4.1 基於客戶適當性分類的目標客戶香港將投資者分為普通投資者和專業投資者兩類，其中專業投資者又可細分為專業機構和高資產淨值投資者。根據《操守準則》，向專業投資者提供產品或服務時，可免除一部分向普通投資者提供服務時必須遵守的規定。這一制度設計使得專業投資者成為RWA服務的優先目標群體。專業機構投資者包括各類公司、互惠基金、退休基金及避險基金、私人銀行等。這類客戶具有專業的投資團隊和風險識別能力，對創新金融產品的接受度高，能夠高效決策並投資較大金額。它們是目前香港RWA市場的主要參與者，也是一線服務銷售人員應重點關注的客戶群體。高淨值個人投資者是另一類專業投資者。香港作為亞洲財富管理樞紐，聚集了大量高淨值人群。萊坊2025年《財富報告》顯示，以資產淨值超過1000萬美元計，亞洲高淨值人群在2024年增長5%，總數突破85萬人，其中內地高淨值人群已達47萬人，佔全球的20%。這類客戶對資產配置多元化需求強烈，尤其是內地高淨值人士通過香港實現"出海"和資產全球化配置的需求旺盛。4.2 基於資產規模與投資偏好的目標客戶香港財富管理市場增長強勁，2024年管理資產總值達35兆港元。今年上半年，匯豐集團在香港的財富管理業務新增60萬名客戶；渣打香港富裕客群總數同比增長8%，淨新增資金上升35%，財富方案業務收入上漲30%。這些資料表明，香港及內地客戶對創新財富管理產品的接受度正在提升。對於RWA產品，一線服務銷售人員應優先聚焦以下客戶類型：傳統金融機構客戶：如銀行、保險公司、資產管理公司等，它們有完善的風控體系和投資研究能力，能夠快速理解並配置RWA資產。尋求穩定收益的企業財資客戶：上市公司或大型企業財務部門，通常有短期閒置資金管理需求，對貨幣市場基金等低風險RWA產品興趣濃厚。具有全球視野的高淨值個人：這類客戶通常已經持有傳統投資組合，尋求通過RWA實現資產多樣化並捕捉創新增長機會。ESG導向型投資者：關注環境、社會和治理因素的投資者，對數字綠債、碳信用代幣化等綠色RWA產品有特定偏好。4.3 客戶細分與服務策略針對不同客戶類型，一線服務銷售人員應採取差異化的服務策略：對於專業機構投資者，應突出RWA產品的制度優勢和技術創新，強調其在提升結算效率、降低融資成本（如較傳統ABS降低150BP）方面的價值，並提供定製化解決方案。對於高淨值個人投資者，應注重教育和服務體驗，強調RWA產品如何降低投資門檻（如房地產投資門檻降低90%）、提升流動性，並通過直觀的方式展示產品結構和收益特徵。對於企業財資客戶，應聚焦資金管理效率，突出貨幣市場基金等產品如何提供高於銀行儲蓄帳戶的收益（如Syfe靈活寶提供4.4%年化收益率，而大多數銀行儲蓄帳戶的基本利率通常為0.25%），同時保持高度流動性。5 銷售策略與風險管理建議5.1 產品定位與差異化策略一線服務銷售人員在推廣RWA產品時，應精準把握產品定位和差異化優勢。貨幣市場基金代幣應強調其安全性、流動性和收益性的平衡，如博時港元貨幣市場ETF提供高安全性且高流動性的現金管理工具，幫助投資者靈活管理閒置港幣資金。政府債券代幣應突出其無風險屬性及抵押品功能，香港正推動將其變成"鏈上無風險抵押品"。房地產REITs代幣則應重點宣傳其低門檻和穩定收益特性，如亞太區RWA房地產項目年均回報率達6.8%。5.2 合規銷售與適當性管理銷售人員必須嚴格遵守香港投資者適當性制度，履行"瞭解你的客戶"（KYC）、"瞭解產品"（KYP）和"適當性匹配"三大義務。具體而言：瞭解你的客戶：應採取一切合理的方式，瞭解客戶身份、財務狀況、投資經驗及投資目標，並努力確保資訊的真實和完整。瞭解產品：不應向客戶推介其本身不瞭解的投資產品，需透徹理解投資產品的結構、運作方式、特性、風險要素等。適當性匹配：必須將其推薦的每項投資產品的收益狀況和風險要素與每名客戶的個人情況進行匹配，以符合客戶的最佳利益。特別需要注意的是，對於高齡客戶、對投資產品缺乏認識的客戶，或不能對複雜結構投資產品做出獨立投資決策的客戶，提供建議時必須格外審慎。5.3 投資者教育與市場培育香港RWA市場仍處於早期階段，投資者教育至關重要。銷售人員應當：清晰解釋RWA產品的本質特徵，強調"真實效用勝於代幣化噱頭"的市場共識。明確揭示產品風險，包括信用風險、利率風險、流動性風險和匯率風險等。管理客戶預期，明確告知投資者"一個在傳統市場中缺乏流動性的資產，不會僅僅因為代幣化上鏈就憑空獲得流動性"。5.4 數字工具與銷售效率提升利用數字工具提升銷售效率是香港市場的發展趨勢。2025年上半年，香港銀行數位資產相關產品及代幣化資產交易總額達261億港元，同比上升233%。銷售人員應熟練運用數字工具，如：RWA註冊登記平台：用於資產確權、資料上鏈、合規披露一站式處理。客戶關係管理系統：整合客戶資訊與投資偏好，實現精準推薦。合規記錄工具：確保整個銷售過程符合監管要求，如對金融衍生品銷售過程進行錄音。6 結論香港RWA市場正處於快速發展階段，預測政府債券、貨幣市場基金、高品質商業地產REITs及黃金等大宗商品代幣將成為流動性最強的RWA資產。基於香港投資者適當性制度和市場實際，一線服務銷售人員應優先聚焦專業機構投資者、高淨值個人投資者及具有特定需求的企業財資客戶。成功的RWA銷售服務需建立在深入理解產品特性、精準把握客戶需求和嚴格遵守監管規定的基礎上。銷售人員應注重投資者教育，清晰揭示產品風險，管理客戶預期，並充分利用數字工具提升服務效率。隨著香港RWA市場的不斷成熟和完善，一線服務銷售人員將扮演連接創新金融產品與投資者的關鍵角色，為市場健康發展提供重要支援。 (刺高)

8月4日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會三大部門聯合發佈《金融機構客戶盡職調查和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法（徵求意見稿）》，並向社會公開徵求意見，截止日期為9月3日。這份檔案在發佈後，立刻引發廣泛關注。原因在於其中一項關鍵變化：單筆跨境匯款達人民幣5000元，或外幣等值1000美元及以上，金融機構必須核實匯款人身份，並將相關資訊傳遞到境外接收機構！這代表著，長期以來被視為“安全區”的小額跨境匯款，也將被納入嚴格監控。過去，跨境匯款的監管門檻大多與“1萬美元”等大額額度掛鉤。但這次新規直接將觸發點下調，且大幅收緊。1. 觸發門檻下調，監管更“顆粒化”任何個人或企業，只要單筆向境外匯款達到人民幣5000元（或外幣等值1000美元），銀行和支付機構就必須開展盡職調查。這一門檻比市場熟悉的1萬美元顯著降低，意味著從“大額堵漏洞”轉向“全鏈條細顆粒化監控”。2. 必須核驗、留存、傳遞的資訊包括匯款人和收款人的姓名或名稱、帳號、住所等基本要素。如果匯款人並未在該機構開戶，還需額外登記身份證明檔案編號、聯絡方式等可追蹤資訊。這些資訊不僅要長期保存（不少於10年），還要隨著匯款一併傳遞至境外機構，實現“資金去那兒，資訊跟到那兒”。3. 金額不到門檻，也可能被查即便是低於5000元的轉帳，只要被金融機構認定存在洗錢或恐怖融資嫌疑，依然需要核實身份。4. 覆蓋範圍更廣此次新規並非只針對銀行。非銀行支付機構、預付卡發行方、網路小額貸款公司等也被納入反洗錢義務範圍。可以說，從匯款人到中間行，再到收款行，整條跨境資金流動鏈路，都被嚴密覆蓋，幾乎無死角。過去常見的“拆單轉帳”“找地下錢莊”“虛擬貨幣OTC換匯”等方式，在新規下幾乎等同“裸奔”。一旦被識別，不僅可能被凍結帳戶，還可能面臨補稅、罰款，甚至留下徵信污點。這已經不是近期中國官方第一次對跨境匯款加強管控。在去年4月《非銀行支付機構監督管理條例實施細則（徵求意見稿）》發佈三個月後，7月26日，中國人民銀行宣佈《非銀行支付機構監督管理條例實施細則》自發佈之日起施行，對包括微信、支付寶在內的眾多支付平台進行了更嚴格的監管。這一《細則》作為《非銀行支付機構監督管理條例》的延伸，相當於提供了詳細的“操作指南”，確保監管措施從即日起正式生效並落實到位。對於澳洲的華人來說，下面這些變化必須注意：1. 非銀行支付機構支付單筆轉帳3000元以上，會面臨風險抽查，0-1萬元的抽查率為2%，超過10萬元會有高達10%的抽查率。2. 非銀行支付機構帳戶交易到達以下數額也會被重點檢查：單筆或累計現金交易超過5萬元人民幣；公對公轉帳超過200萬元人民幣；私人帳戶之間轉帳，如果是跨境交易超過20萬元人民幣，境內交易則超過50萬元人民幣。無論您是給國內的父母匯款，還是給朋友轉帳，只要金額超過一定數額，都可能被抽查。轉帳金額越高，被抽查的機率就越大。而且不僅是大額轉帳，頻繁的小額多次轉帳也可能觸發監管。尤其是通過非正規管道進行換匯，風險大大增加，很可能會導致帳戶被凍結。細則實施以後，通過微信支付、支付寶等非銀行支付通道轉移交易國內資金再也不是無人監管的“灰色地帶”。如今監管辦法透明，任何一筆交易，都有可能會被抽查！ (今日昆士蘭)

隨著加密貨幣公司與傳統銀行業圍繞利息和銀行牌照申請展開較量，美國監管機構正被推到這一爭鬥的核心位置。這一爭鬥的導火索是《Genius Act》，該法案要求穩定幣發行方進行正式註冊，並持有與發行量等額的美元儲備。這項法案啟動了美國監管機構的規則制定程序，將決定穩定幣利息的定義及其在模仿傳統銀行方面的邊界。然而，貿易團體正試圖阻止加密貨幣公司獲得銀行牌照，並尋找繞過利息禁令的方法。“銀行與非銀行穩定幣發行方之間正在醞釀一場重大爭鬥，”Custodia Bank創始人Caitlin Long說道。這家銀行專注於數位資產服務領域。加密貨幣公司尋求合法化與競爭優勢在Trump的首個總統任期內，美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency，簡稱OCC）曾試圖擴大信託銀行的服務範圍，包括潛在的貸款發放和支付結算。今年夏天，加密貨幣公司，包括Circle Internet Group Inc.和Ripple Labs Inc.，已經提交了國家信託銀行牌照申請，這些申請成為對OCC解釋的一次考驗。然而，部分貿易團體在今年7月公開反對這一舉措，認為OCC在沒有公眾意見的情況下作出決定是不妥的，並批評這一行為為信託銀行利用傳統銀行優勢開了“後門”。“如果申請者成功建立起不主要提供信託服務，而是提供傳統銀行服務（如支付）的國家信託銀行，那麼正如2021年行業協會所預測的，其他公司也會效仿，這將對美國銀行和金融系統構成實質風險，”這些團體在7月的一封信中寫道。OCC的一位發言人拒絕對此置評。對於加密貨幣公司來說，獲得這些牌照將帶來諸多好處，包括無需逐州申請營業執照，以及更高的合法性。Ripple首席法律官Stuart Alderoty表示：“這是我們國家推動前進所需的動力。這對已經擁有加密貨幣的美國人以及那些對加密貨幣感興趣的人來說都是一件好事。”信託銀行牌照為加密貨幣公司提供了一條更好與傳統銀行競爭的途徑。Long指出：“如果OCC授予這些信託牌照而非完整銀行牌照，這些銀行的資本要求將只有完整銀行的10%到15%，且不受適用於銀行的所有監管約束。如果OCC實際上通過後門削減了銀行的資本要求和監管標準，為什麼銀行本身不轉而成為信託公司？”銀行與加密貨幣的複雜關係：合作與競爭並存傳統銀行業對加密貨幣公司的進入既充滿合作機會，也面臨激烈競爭。Anchorage Digital負責人Nathan McCauley表示，在《Genius Act》通過之前，傳統金融機構顯著增加了與加密貨幣公司的接觸。自那以來，美國一些最大的銀行宣佈與數位資產公司建立合作關係，例如JPMorgan Chase & Co.與Coinbase Global Inc.達成協議，將客戶的銀行帳戶直接連結到他們的加密貨幣錢包。然而，銀行業對加密貨幣行業的創新方式感到緊張。Federal Financial Analytics的管理合夥人Karen Shaw Petrou指出：“加密貨幣行業並不認為自己需要等待規則，而銀行業則不同。穩定幣發行方直接行動，這比任何事情都更讓銀行感到不安。”穩定幣利息禁令與加密貨幣公司的應對策略在銀行業遊說成功推動《Genius Act》禁止穩定幣發行方向客戶提供利息後，加密貨幣公司正尋找新的方式利用穩定幣創造收益。穩定幣主要用於交易者在不同加密貨幣之間轉換，但也越來越多地用於支付。當穩定幣未被用於支付時，它通常存放在帳戶中，而公司現在不得向使用者提供存入穩定幣帳戶的利息收益。“銀行以及那些接受銀行捐款的立法者非常擔心，一個既像儲蓄工具又像支付工具的收益型穩定幣會讓支票帳戶的吸引力大幅下降，”Bitcoin Policy Institute政策負責人Zach Shapiro說道。隨著監管機構開始明確定義穩定幣利息的具體形式及允許範圍，公司正努力擴大穩定幣的使用場景。Circle最近宣佈與Binance達成合作，為客戶提供一種離線抵押選項，讓資金在未用於支付時能夠安全存放。而Coinbase則已為某些消費者提供獎勵計畫，這引發了銀行業的質疑，認為該計畫可能違反了《Genius Act》的無利息條款。Coinbase則表示，該計畫已根據法律進行了合規調整。“法律條文存在模糊性和例外空間，但這正是問題的開始，”Petrou說道。 (區塊網)