券商業再掀併購浪潮。11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券同步發佈重大資產重組停牌公告，中金公司計畫通過向東興證券及信達證券全體A股股東發行股票的方式，實施換股吸收合併。三家上市公司股票已於11月20日起停牌，停牌時間不超過25個交易日。這是匯金系券商整合邁出的關鍵一步。據Wind資料，若此次合併完成，新公司資產總額將突破兆元大關，達到10095.83億元，在行業中排名第四，排在中信證券、國泰海通和華泰證券之後。三家公司表示，本次重組有助於加快建設一流投資銀行，通過能力資源整合與優勢互補，實現規模經濟和協同效應。由於涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合併兩家A股公司，交易結構複雜，最終方案仍需三方董事會、股東大會審議通過，並獲得監管機構批准。01從財務資料看，三家券商在2025年前三季度表現不錯。根據各家公司發佈的三季報，中金公司實現營業收入207.61億元，同比增長54.36%，歸母淨利潤達到65.67億元，同比增長129.75%，業績已超過去年全年水平。其中第三季度單季營收79.33億元，歸母淨利潤22.36億元，同比增幅分別為74.78%和254.93%。截至三季度末，中金公司資產總額7649.41億元，歸屬股東權益1155.01億元。東興證券前三季度實現營收36.10億元，同比增長20.25%，歸母淨利潤15.99億元，同比增長69.56%。截至三季度末，資產總額1163.91億元，歸屬股東權益295.92億元。信達證券前三季度營收30.19億元，同比增長28.46%，歸母淨利潤13.54億元，同比增長52.89%。截至三季度末，資產總額1282.51億元，歸屬股東權益263.66億元。按照最新收盤價計算，東興證券與信達證券兩家市值合計超過1000億元。三家券商在業務佈局上各有側重。中金公司投行業務優勢明顯，在機構客戶和高淨值客戶領域積累較深。根據Dealogic統計，中金公司在中資企業全球股本融資、全球IPO融資、A股IPO承銷以及港股IPO承銷規模等多個細分領域均排名第一。東興證券確立了“大投行、大資管、大財富”發展戰略，在科創板和創業板等“兩創”類股投行業務表現較好，並依託大股東中國東方在不良資產處置領域形成了差異化競爭優勢。信達證券在併購重組、企業紓困等特色業務方面持續發力，旗下公募基金業務發展也較為突出。從區域分佈看，三家券商的營業網點佈局各有側重。中金公司通過中金財富平台，營業部主要集中在廣東、四川、北京、山東及江浙地區。信達證券在遼寧市場具有明顯的區位優勢。東興證券在福建深耕多年，擁有92家分支機構，其中41.05%分佈在福建地區，分支機構的手續費收入、證券交易額等多項指標在福建證監局轄區內排名靠前。02此次三家券商合併的背後，是中央匯金對旗下金融資產的系統性整合。三家公司的實際控制人均為中央匯金投資有限責任公司。今年2月，財政部通過無償劃轉方式，將所持中國東方、中國信達、中國長城三大金融資產管理公司的股份全部劃轉至中央匯金。隨後在6月，證監會發佈批覆，核准中央匯金成為長城國瑞證券、東興證券、信達證券等8家機構的實際控制人。中央匯金作為國有獨資公司，成立於2003年12月，代表國家行使對重點金融企業的出資人權利。目前該公司直接持有中金公司40.11%股權，通過中國信達間接持有信達證券78.67%股權，通過東方資產間接持有東興證券45.14%股權。此外其還通過不同路徑持有中國銀河、申萬宏源、長城國瑞證券、中信建投、光大證券等券商股權。在證券行業整合方面，匯金系已有先例。申銀萬國與宏源證券合併組建申萬宏源，中金公司吸收合併中投證券，都已經完成。2024年以來，在監管層推動證券行業供給側改革、支援頭部券商做優做強的政策導向下，行業併購重組步伐明顯加快。國聯證券與民生證券完成合併，國泰君安與海通證券完成並表，目前均進入實質整合階段。西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券已獲批准，浙商證券收購國都證券部分股權成為控股股東。另有華創證券與太平洋證券、平安證券與方正證券的整合正在推進中。多家券商研究機構認為，在建設一流投資銀行的行業目標下，券商之間的併購整合將持續增多。東吳證券非銀團隊分析指出，行業資源整合正在成為券商快速提升規模與綜合實力的重要途徑。大型券商通過併購補齊業務短板、鞏固既有優勢，中小券商則有望借助外延併購實現跨越式發展，形成規模效應和業務互補。西部證券非銀團隊認為，隨著併購重組的推進，行業暫時形成“兩超多強”格局，資產規模和盈利的集中度也在不斷提升。從今年三季報表現看，完成合併的國聯民生、國泰海通受益於“強強聯合”的整合效應，業績表現較為突出。 (蔚然先聲Pro)

近日，四家中概股被美國證券交易委員會（SEC）暫停交易。這四家公司都是今年完成美股IPO，上市均不到一年，就涉嫌操縱股價遭停牌。1、QMMM Holdings (QMMM.US)美國證券交易委員會(SEC)暫停了總部位於中國香港的QMMM Holdings Ltd.（QMMM.US）在納斯達克交易所的股票交易，此前這家數字化媒體廣告公司在不到一周的時間股價飆升超100倍。 SEC表示，該股涉嫌操縱並停牌。自9月早些時候該公司表示將建立一個“多元化的加密貨幣金庫”，初期規模將達到1億美元並以位元幣、以太坊和索拉納（Solana）為目標以來，QMMM的股價一度瘋狂上漲超100倍！在9月9日的新聞稿中，QMMM還表示將宣佈其“戰略性進入加密貨幣領域”，並提及人工智慧和區塊鏈技術的使用。以累積位元幣、以太坊等各類加密代幣為主的加密貨幣金庫公司今年日益普及。但是其中一些公司的股價也出現了大幅下跌。SEC還在周一暫停了Smart Digital Group Ltd（SDM.US）的股票交易，理由與前述相似。該股票停牌也將於美國東部時間10月10日晚上11:59結束。該公司上周表示將建立一個“多元化的加密貨幣資產池”，重點投資位元幣和以太坊等數字化資產。但其股價自公告發布以來已下挫。QMMM和Smart Digital Group未在正常營業時間之外對媒體們的置評請求作出即時回應。兩家公司所上市的納斯達克交易所也拒絕置評。2、Etoiles Capital (EFTY.US)美國證券交易委員會（SEC）經審慎評估後認定，基於維護公共利益及保障投資者合法權益的考量，有必要對Etoiles Capital Group Co., Ltd.（股票代碼：「EFTY」）實施證券交易暫停措施。該公司核心管理機構坐落於香港。此次暫停交易，源於有明確跡象顯示，部分身份不明人士透過社群媒體管道，向投資者積極推薦買入EFTY證券。此類推薦行為看似蓄意為之，旨在人為推高EFTY證券的市場價格及交易活躍度，涉嫌構成市場操縱行為。為此，SEC決定對該股實施交易暫停，暫停時段為10月6日至10月17日。該公司於今年8月8日成功登陸納斯達克市場，其IPO發行價定為4美元/股，透過此次公開發行共籌集資金560萬美元。截至目前，該公司股價已攀升至15美元/股，市值規模達3億美元。值得注意的是，該公司業務結構相對單一，主要聚焦在香港提供全方位投資者關係服務。其客戶群體廣泛，涵蓋計劃在證券交易所上市或已成功上市的企業，以及金融業內的各類公司和專業機構。3、Pitanium Limited (PTNM.US)美國證券交易委員會（SEC）經綜合研判後明確指出，鑑於維護公共利益及切實保護投資者權益的迫切需要，決定對Pitanium Limited（股票代碼：「PTNM」）採取證券交易暫停舉措。該公司的主要行政辦公場所坐落於香港。此次做出暫停交易的決定，主要基於一系列明顯跡象：有身份不明人士借助社群媒體平台，向廣大投資者大力推薦買入PTNM證券。此類推薦行為，從種種跡象來看，極有可能是為了人為推高PTNM證券的市場價格以及交易活躍程度，涉嫌市場操縱的違法違規行為。基於此，SEC決定對PTNM證券實施交易暫停，暫停的具體時間段為10月6日至10月17日。今年5月30日，該公司成功登陸美國資本市場，完成赴美上市的重要里程碑。這是深香港的美容護膚品牌，其股票代碼為PTNM。這次IPO，公司以4美金的發行價公開發行股票，成功募集資金700萬美金。截至目前，公司股價已攀升至10.39美金，市值規模達2.39億美金。該公司上市主體為Pitanium Limited，這是一家註冊於英屬維京群島（BVI）的公司。其日常營運則透過香港的Here We Seoul Limited公司展開。 Here We Seoul Limited成立於2013年，一直專注於線上銷售其自有品牌產品，主要包括PITANIUM和BIG PI兩大品牌。同時，該公司也積極佈局線下市場，透過位香港主要購物場所的六家實體店進行產品銷售。其中，PITANIUM品牌於2019年正式推出，初期主要為[具體地區，原文缺失]的水療中心提供高端護膚和護髮解決方案，憑藉其卓越品質贏得了市場的廣泛認可。而BIG PI品牌則是該公司於2023年新推出的力作，主要為零售客戶提供採用不同產品配方的整套產品，進一步豐富了公司的產品線。4、Platinum Analytics (PLTS.US)此次該公司證券交易暫停的理由，與先前提及的兩家公司情況如出一轍，即存在不明身份人士通過社交媒體向投資者推薦買入該公司證券的跡象，此類推薦行為疑似旨在人為推高證券價格和交易量，涉嫌市場操縱。暫停交易的時間段同樣為10月6日至10月17日。該公司於今年9月19日正式上市。需特別指出的是，儘管公司的主要辦公地點設在新加坡，但其實際控制人為中國籍人士。今年初，該公司已將香港及內地的業務全面剝離出上市主體範疇。然而，透過審閱其招股說明書可以發現，從香港監管層面的視角來看，該公司仍被歸類為中概股。該公司是一家專業的軟件開發商，專注於為金融機構提供外匯交易軟件開發、數據分析以及技術開發解決方案等全方位服務。其IPO發行價定為4美金，通過此次公開發行成功募集資金800萬美金。截至目前，公司股價已攀升至17.5美金，市值規模達3.16億美金。 （中概股港美上市）

停牌長達18個月後，中國恆大集團（以下簡稱“中國恆大”）終迎退市定局。8月12日晚間，在香港上市的中國恆大發佈公告稱，公司於2025年8月8日收到香港聯交所發出的信函，表示基於公司未能滿足聯交所對其施加的復牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買賣並未於2025年7月28日之前恢復買賣，香港聯交所上市委員會根據相關上市規則，已決定取消公司的上市地位。中國恆大股份上市的最後一天為2025年8月22日（即下周五），並將於2025年8月25日上午九時起取消股份上市地位。公司無意就上市委員會作出取消上市地位的決定申請覆核。資料顯示，中國恆大股份自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已連續停牌18個月。根據香港聯交所上市規則中的“快速除牌”機制，若主機板公司的證券連續停牌18個月，香港聯交所可取消有關公司的上市地位。停牌前，中國恆大股價僅剩0.163港元/股，總市值約22億港元。被除牌退市已成定局自2021年起，恆大的債務問題持續暴露。2023年9月，中國恆大發佈公告稱，公司董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，被依法採取強制措施。2024年5月，中國證監會依法對恆大地產集團有限公司（中國恆大通過複雜離岸架構控股的境核心心業務子公司，以下簡稱“恆大地產”）債券欺詐發行及資訊披露違法案作出行政處罰決定。經中國證監會查明，2019年至2020年期間，恆大地產通過提前確認收入的方式虛增收入超5600億元、虛增利潤超900億元，致使在交易所市場公開發行債券存在欺詐發行，所披露的相關年度報告存在虛假記載。決定對恆大地產責令改正、給予警告並罰款41.75億元；對恆大地產時任董事長、實際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元並採取終身證券市場禁入措施。與此同時，中國恆大的多位前高管也因涉嫌財務造假、欺詐發行公司債等被中國證監會給予警告，並處以20萬元至1500萬元不等罰款。從債務問題暴露，到被頒發清盤令，再到後續財務造假、信披違規遭到監管處罰，中國恆大最終走到被除牌退市這一步，並未出乎市場預料。“房地產企業風險正在通過市場化、法治化方式出清。”中指院企業研究總監劉水表示，此前，根據市場表現及相關上市規則，已經有藍光發展、新力控股、中天金融、泰禾集團、陽光城等10多家出險上市房企退市。中國恆大清盤工作仍在推進值得一提的是，中國恆大在前述公告中還披露了截至2025年7月31日的公司清盤進展報告。去年1月29日，中國恆大被香港高等法院頒令清盤，安邁顧問被委任為清盤人。該份清盤報告主要透露四方面資訊：第一，中國恆大及其附屬公司（以下統稱“集團”）整體重組尚無明確可行路徑；第二，目前由清盤人直接管控的集團實體資產價值總額（截至清盤人獲委任日）約為270億港元，可變現金額約為20億港元，包括中國恆大直接持有的8170萬港元，以及通過控股附屬公司回籠資金約13億港元；第三，清盤人迄今進行的調查已產生足夠證據展開多項法律訴訟，部分訴訟所涉金額龐大，該等訴訟結果仍具有不確定性；第四，清盤人將持續接觸債權人並收集債券資料。根據清盤報告，截至2025年7月31日，清盤人已收到187份債權證明表，其中提出對中國恆大的債權總額約為3500億港元（450億美元），相較之下，中國恆大截至2022年底披露的最後一份單獨（僅指香港上市主體）經稽核的財務報表顯示，負債額約為275億美元。同時，據中國恆大披露的2022年度合併財務報表顯示，截至2022年末，集團持有的資產總額為1.84兆元，負債總額為2.44兆元。清盤人表示，將繼續推進清盤工作，有序地保全及變現集團資產，從而保障中國恆大債權人的最終利益。相關工作包括清盤人將繼續推進各項正在進行中的法律訴訟，以追求潛在的高價值回收。 (金融時報)

10月9日，多家公募基金公司宣佈旗下ETF等產品臨時停牌一小時，同時，多家公司對ETF等產品在二級市場的高溢價現象進行了風險提示。 據瞭解，A股自9月24日大幅反彈後，ETF（交易型開放式指數基金）、LOF（上市開放式基金）等可在二級市場買賣的基金成為資金搶籌的工具。Wind資料顯示，不少股票型ETF成交持續放量，多隻寬基ETF成交破百億。其中，易方達創業板ETF在10月8日的成交額達475億元，創歷史新高。 資金快速湧入也造成了此前ETF的高溢價現象，但如果盲目跟風買入，或許很快就會為高溢價“買單”。截至10月9日收盤，一些寬基ETF大跌，多隻創業板ETF跌超19%，多隻科創板相關ETF跌超10%。 資金推高溢價

在備受期待的A股開盤前夕，多隻場內基金卻“漲到停牌”。 10月7日晚間，國泰創業板LOF、中銀證券BOCI創業板ETF、鵬華創業板LOF基金、國聯安創科技ETF等4隻創業板相關場內基金發佈溢價風險提示和停牌公告，宣佈將在10月8日早上停牌一小時。 近期，由於A股、港股雙雙大漲，許多場內基金的場內價格都與基金淨值發生了較大偏離，有基金因為資金搶籌現象而出現明顯的溢價，也有基金因為漲跌幅限製為10%，而成份股批次漲超10%，進而出現了ETF漲停卻大幅折價的現象。 部分場內基金因溢價停牌

被阿里擺上貨架。 繼名創優品63億入股永輝後，零售業的震盪還在上演。 9月27日，大潤發母公司高鑫零售發佈公告稱，9月27日上午9時39分起在港交所短暫停牌，以待根據公司收購及合併守則發出載有公司內幕消息的公告。截至停牌，高鑫零售市值為170.8億港元，而2020年高峰時期，高鑫零售最高市值超過1000億港元。 有知情人士表示，包括德弘資本和高瓴投資在內的潛在收購者，一直在考慮收購高鑫零售，目前阿里巴巴持有高鑫零售約79%的股份。不過，談判尚處於初期階段，不確定是否會達成協議。對此，投中網向高瓴、德弘、阿里進行求證，截至發稿，未獲得高瓴、阿里的回覆，德弘相關人士表示“不清楚”。

凡事都有兩面性，昔日能帶來非凡利益的因素，今朝也可能成為致命的枷鎖。“水果第一股”洪九果品就是如此。 2022年，洪九果品憑藉獨特的“端到端”模式，在港交所風光上市，市值一度高達600億，創始人鄧洪九更是被尊稱為“水果大王”，完成了從“重慶棒棒”到上市公司老總的逆襲。 如今兩年光景不到，洪九果品就陷入了年報延發、會計師離職、創始人質押股權、關店裁員的泥沼中。一系列負面消息如同滾雪球般越滾越大，目前洪九果品停牌已有三個月，股價僅為1.74港元，市值也從巔峰的600億暴跌至如今的27.95億港元，蒸發超過95%。 風雨欲來煙滿樓，洪九果品是如何一步步崩塌的？面對市場的巨大變化和公司的困境，昔日的水果大王洪九果品能否找到破局之道，重新崛起？

在清盤呈請聆訊延期7次後，中國恆大（以下簡稱，恆大）迎來了2024年首次，也是最為關鍵的一次清盤呈請聆訊。 與前幾次不同的是，這次即便恆大有意延期，也沒有了相應的談判「籌碼」。因為對恆大而言，唯一能避免清盤的理由就是，其能提出一個重組方案能被法庭接納，債權人或才願意延期清盤。 最終，恆大清盤的命運並未被改寫。2024年1月29日上午，香港高等法院舉行中國恆大清盤聆訊。最終，法官現場裁定中國恆大清盤。 恆大集團執行總裁肖恩回應21世紀經濟報道時稱，「接下來，集團將直面困難和問題，採取一切合法合規的措施，在保障境內外債權人合法權益的前提下，穩步推進集團業務正常經營，同時也將積極與清盤人溝通，依法配合清盤人履行相關程序，根據國際慣例、市場規則推進債務化解等工作。將穩步推進保交樓等重點工作。”