中美貿易談判進展與分歧分析●談判階段性進展市場可能更關注貿易協議的表面進展，而實際需要關注雙方的實質性解決及後續會議安排。當前中美貿易談判雖有望較快啟動並獲得一定推進，但雙方在戰略層面的突破仍需謹慎看待。中國傾向於達成涵蓋貿易、技術及地緣政治問題的全面戰略協議，而非僅聚焦於關稅的狹義協議，這使得雙方在‘出價-要價’上的差距仍然較大。●核心分歧點雙方在結構性問題（包括技術、地緣政治等）上的分歧顯著，‘出價-要價’差距仍較大。基於當前情況判斷，美國對華加征的關稅預計將維持在30%-40%的終端稅率（與當前水平相近），這一稅率遠高於2025年前的11%。高關稅水平將對企業利潤和投資信心造成持續影響，且即使達成貿易層面的戰術性協議，雙方在戰略風險上的不確定性仍因分歧的存在而處於高位。●稀土控制爭議川普提及中方同意放鬆對稀土的戰略管控，但需注意稀土作為半導體、高科技及軍事技術關鍵原材料的重要性，中國掌握全球92%的稀土市場份額，具備顯著的戰略籌碼地位。然而，中方官方聲明中完全未提及稀土相關內容，其聲明重點仍聚焦於結構性問題（包括技術、地緣政治等）。這一表態差異反映出雙方在稀土管控問題上的分歧，結合技術、地緣政治及供應鏈等領域的潛在問題，整體談判仍存在大量不確定性。中國電動汽車市場現狀與通縮關聯●特斯拉與EV政策風險特斯拉作為中國市場的重要參與者，當前面臨聯邦電動汽車稅收抵免可能被川普政府取消的風險。與此同時，中國電動汽車領域競爭態勢激烈。●EV價格戰與通縮壓力針對比亞迪降價引發的汽車經銷商拋售現象，當前中國電動汽車領域的‘割喉式’價格戰是近期通縮壓力的典型表現。中國科技類股呈現動態有趣的發展態勢，市場活力有所回升（可從香港IPO市場窺見），但整體經濟中房地產及傳統消費領域仍受困於通縮。這一現象與中國從供給側導向政策向消費側導向的經濟再平衡進展緩慢相關，儘管政策層面已有所調整，但整體仍顯謹慎、分散且偏向供給側。●經濟結構轉型進展中國已推出部分前置性實物政策支援（如消費品以舊換新計畫），但要實現消費的可持續增長，需更根本的社保改革以建構農民、農民工的社會保障網，釋放預防性儲蓄。目前相關改革進展相對緩慢，這是今年通縮仍為經濟關鍵詞的重要原因。具體來看，兩周前將中國今年實際GDP增速預測從4.2%上調至4.5%（為量的增長），但受持續通縮壓力影響，名義GDP增速維持在約3.5%的較低水平，電動汽車領域的情況僅是通縮壓力的一個縮影。EV價格戰深層動因與政策建議●地方政府KPI導向地方政府的考核機制存在路徑依賴，其KPI以GDP為核心，而GDP核算基於生產端。當前地方政府財政收入主要依賴間接稅，如增值稅，這類稅收主要來源於生產活動而非居民收入。在此激勵下，地方政府傾向於通過產業政策支援新興產業，包括從電動汽車（EV）到電池等領域。這種發展思路下，當某一城市（如上海）出現成功企業後，內陸其他城市會試圖通過更多稅收返還或產業政策支援複製成功，長期來看易導致產能過剩。●政策調整方向要解決上述問題，需推動政府資源與激勵機制從以生產或基建為中心的指標，向社會福利、消費及服務相關指標轉變，即從供給中心模式轉向消費中心模式。目前雖已在社會福利體系、消費品交易計畫等方面採取了一些初步措施，但這些調整力度不足，難以從根本上改變現狀。因此，通縮壓力將持續存在，年內名義GDP增長預計保持低迷。出口資料與GDP預測分析●港口貿易動態貿易暫停期間，許多公司和國家出現出口搶運現象。從洛杉磯港的情況來看，中國是美國在該港口的最大貿易夥伴。此前中國業務佔洛杉磯港總業務的60%，目前已降至45%，這一變化反映了貿易結構的動態調整。●出口與GDP預測針對出口動態變化及相關資料，基於高頻資料開發的經濟情緒追蹤產品顯示，90天的中美關稅暫緩觸發了outbound運輸需求激增，尤其在中美相關領域。近三周運費大幅上漲，outbound集裝箱量預計在6月初回升。這一出口搶運現象支撐了二季度GDP，當前二季度GDP同比增速預計為4.8%，處於較為強勁的水平。但需注意的是，此類增長本質是出口的提前透支，隨著90天暫緩期結束，後續可能出現回呼。出口增長及消費品政府補貼效應或將逐漸減弱，預計今年下半年將顯現回呼壓力。儘管上調了中國GDP預測，但名義GDP及通縮問題預計將持續存在。消費市場分化與新趨勢觀察●科技與傳統消費對比當前消費市場呈現‘雙軌經濟’特徵。一方面，科技經濟表現活躍，創新不斷，如自動駕駛汽車、無人機、下一代電池等領域持續取得進展；另一方面，傳統消費領域如常規消費品、房地產及建築行業仍面臨通縮困境。這種分化表明經濟需要更大力度的再平衡措施以更可持續地推動消費增長，但目前尚未達到再通膨的階段，投資者將更傾向於選擇性關注市場中的亮點領域。●新消費亮點新消費領域展現積極趨勢。從短期看，618購物節期間，京東、阿里巴巴等平台銷售表現良好；從長期趨勢觀察，中國新消費的潛力受到國際關注，例如近期在巴黎參加摩根士丹利歐洲奢侈品會議時，眾多歐洲投資者及企業高管關注中國黃金珠寶品牌（如LA Boubu）的市場份額提升情況。這反映出即使在宏觀通縮環境下，科技與新消費領域仍是值得選擇性關注的市場亮點。 (Alpha外資風向標)
