10月9日，市場全天大幅調整，創業板指領跌。 盤面上，晶片股一度沖高，捷捷微電、珂瑪科技、龍圖光罩等漲停。券商股衝高回落，東方財富、中信證券盤均創出歷史新高，此外東方財富全天成交超900億創個股單日歷史成交天量。鴻蒙概念股局部活躍，潤和軟體、常山北明等漲停。下跌方面，大金融股尾盤殺跌；地產股集體大跌；新能源賽道股震盪走低，寧德時代等多股跌超10%。 類股方面，無上漲類股，遊戲、影視、光伏、電池等類股跌幅居前。整體上個股跌多漲少，全市場超5,000檔個股下跌，逾3,000檔個股跌超9%，上漲個股不足300檔。 截至收盤，滬指跌6.62%，深成指跌8.15%，創業板指跌10.59%。滬深兩市全天成交額2.94兆元，較上交易日減少5,121億元。

核心觀點 近期中國地產利多政策頻繁出台，預計將帶動地產銷售回暖，對居民收入和消費也將有所提升。與2015-2016年地產放鬆+棚改對比，本輪政策調整中限購城市受益更多，同時配套城中村改造。債市短期面臨一定壓力，利率債或偏弱運行。中期視角來看，央行總量工具具備發力空間，長債利率預計仍將存在下行的空間，調整即是買入機會。 8月31日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局宣布調整優化差別化住房信貸政策、降低存量首套住房貸款利率。8月31日，央行和國家金融監督管理總局發布了《關於調整優化差別化住房信貸政策的通知》以及《關於降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，從首付比例、二套房貸款利率下限以及存量首套房貸利率等方面出台了寬鬆的地產政策。我們認為，本輪政策同2015-2016年的地產政策有著一定相似性，因此結合歷史經驗對本輪地產政策的宏觀影響進行分析。 與2015-2016年地產放鬆+棚改對比，本輪政策調整中限購城市受益更多，同時配套城中村改造。第一，上一輪政策主要放寬低線城市，配套棚改政策；這一輪則是放寬限購城市，配合超大特大城市城中村改造，對高線城市的利好更為顯著，我們預計對一線城市的住房交易尤其是二手房交易將有顯著的帶動作用。對於本輪城中村改造增量影響的判斷，或需緊密關注後續PSL規模的變化。第二，本輪全局推進“認房不認貸”政策，2015-2016年一直處於“認房又認貸”的背景下。第三，本輪政策中二套房的利率下調幅度較大，從“LPR+60bps”下調至“LPR+20bps”。此外，本輪政策還提出降低存量首套住房貸款利率。

房地產利多政策不斷。 8月25日，據新華社消息，近日住建部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發了《關於優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。 通知明確，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當地名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。此項政策作為政策工具，納入“一城一策”工具箱，供城市自主選用。 據住建部有關負責人介紹，此項政策將使更多購房人能夠享受首套房貸款的首付比例和利率優惠，有助於降低居民購房成本，更好滿足剛性和改善性住房需求。

市場走強的根本原因是政策的超預期，從近日的降準到11月28日房地產股權融資政策的鬆綁，政策加速落地提振了市場的信心 在歐美股市等外圍市場普遍下跌之下，A股市場走出獨立行情。 11月29日，A股三大重要指數集體跳空高開後持續上漲。截至收盤，上證指數、深證成指漲幅均超過2%。創業板指上漲1.78%，北證50上漲1.51%。兩市累計成交9681億元。 地產板塊領銜上漲，30多只地產股集體漲停。保險、銀行、券商等金融板塊亦表現亮眼。