又一位硬核科技創業者，即將斬獲第二個IPO。圖源丨大疆從復旦大學物理學霸，到執掌通用全球研發中心，再到連續創立奕瑞科技、光微科技、視涯科技三家技術型企業，顧鐵的三十年，是一部典型的“學霸創業”樣本：精準卡位高技術壁壘賽道，打破國外壟斷，實現國產替代，最終登陸資本市場。如今，奕瑞科技已是數位化X射線探測器出貨量全球第三、國內第一的龍頭，並已登陸科創板。而他於2016年創立的光微科技，其3D ToF晶片已廣泛應用於消費類、工業類及汽車行業；同年創立的視涯科技，在矽基OLED微螢幕領域已衝至全球第二、國內第一，正衝刺科創板。值得一提的是，矽基OLED微螢幕是智能眼鏡（AR/VR裝置）裡那塊僅有指甲蓋大小、卻擁有超高解析度的“高畫質視網膜”，是決定裝置清晰度和沉浸感的最核心、最貴的部件，2024年行業內已實現百萬級出貨的廠商僅索尼與視涯科技。如今，視涯科技的客戶已經涵蓋大疆創新、字節跳動、影石創新、雷鳥、聯想等。今年早些時候，視涯科技科創板IPO申請獲受理，公司於近日回覆了第一輪問詢。一旦成功，56歲的顧鐵將收穫第二個IPO。復旦學霸連續創立三家公司靠“黑科技屏”即將收穫第二個IPO這是一個復旦校友連續創業，不斷突破海外技術壁壘的故事。1968年，顧鐵出生於黑龍江牡丹江。1989年，他獲得復旦大學物理學士學位，隨後赴美深造，於1994年取得賓夕法尼亞大學工程博士學位。和許多人一樣，顧鐵畢業後並未立即創業，而是選擇了一條更紮實的路徑——進入產業深處，從工程師做起。他的職場履歷堪稱跨國公司精英樣本：先後在光學影像公司擔任研發工程師、工程部經理，隨後進入通用電氣醫療系統和珀金埃爾默，一路晉陞至項目經理、營運經理、產品工程總監。不到十年，他已出任通用全球研發中心（上海）總經理，完成從技術專家到管理者的蛻變。2006年，顧鐵迎來職業生涯關鍵轉折——加入國內螢幕龍頭天馬微電子，擔任董事兼總經理，一幹就是8年的時間。值得一提的是，早在上世紀90年代，他就參與過美國首條第二代TFT-LCD生產線的組建。在天馬微期間，他推動公司於2008年成功出海，向國際車企供應TFT彩色螢幕，出貨量躍居全球前三，成為汽車螢幕領域的重要玩家。然而，顧鐵的野心不止於此。在天馬微期間，他已參與創立奕瑞科技，2014年離開天馬微後全力投入這一新戰場。奕瑞科技主攻數位化X射線探測器，產品廣泛用於醫療診斷、工業檢測及安防等領域，與國內廠商共同打破了國外廠商數十年的壟斷。在2010年之前，全球數位化X射線探測器市場長期被國外企業壟斷，單台裝置價格曾高達數十萬元。由於核心部件成本居高不下，X射線醫學影像裝置售價昂貴。隨著奕瑞科技等國內廠商實現技術突破並完成進口替代，這類產品的全球價格逐漸回落。2020年9月，顧鐵帶領奕瑞科技登陸科創板，成為國內首家醫療器械核心部件上市公司，出貨量位居全球第三、國內第一，目前市值超240億元。除了醫療領域，顧鐵於2016年1月註冊成立光微科技，這是一家專注3D領域的ToF晶片和解決方案提供商。早在2022年，光微科技便推出業內首顆可應用於戶外的高整合度多區ToF感測器ND06，成功在知名品牌電動車量產，成為了業界率先實現多區ToF感測器在戶外場景落地應用的企業。搭載視涯科技OLED微螢幕的AR眼鏡，圖源：安徽日報幾乎在同時，顧鐵還將目光投向另一個被海外壟斷的領域——矽基OLED微螢幕。這是AR/VR裝置的核心硬體，能將半導體與OLED技術融合，能夠在只有指甲蓋的大小（通常0.3到1.4英吋）下，實現高得驚人的解析度，堪稱“在針尖上跳舞”，並且具備高亮度、高對比度、低功耗和快速響應等優勢。而普通智能手錶/眼鏡裡的小螢幕就像把一張手機螢幕等比例縮小，結果就是畫面變粗糙，有顆粒感。可以說，矽基OLED微螢幕就是AR/VR等下一代計算平台最理想、最核心的顯示解決方案。它解決了傳統螢幕“一做小就模糊、一清晰就耗電”的根本矛盾，可謂是一個“極致壓縮的黑科技螢幕”。然而，目前最先進的OLEDoS技術（OLED on Silicon，即矽基OLED技術）掌握在日本大廠索尼手中。憑藉對行業趨勢的敏銳判斷，顧鐵團隊早在2016年就創立了視涯科技，提供“微螢幕+光學系統+XR整體解決方案”的一站式服務。目前，視涯科技通過對工藝、裝置及材料等技術攻關，在業內率先實現了全球首條12 英吋矽基OLED產線的規模量產，已建立起覆蓋0.3英吋至1.4英吋的多規格產品矩陣。圖源：視涯科技官網隨著AI浪潮推動XR裝置需求爆發，視涯科技快速崛起。據弗若斯特沙利文研究報告顯示，2024年全球範圍內實現矽基OLED產品百萬級出貨量的廠商僅有索尼和視涯科技。其中，索尼佔據50.8%的全球市場份額，排名第一；視涯科技則以35.2%的份額位居全球第二、中國第一，打破了索尼在熱成像、夜視儀等傳統專業市場的壟斷，同時快速搶佔全球XR市場份額。視涯科技在招股書中表示，其核心產品矽基OLED微型螢幕在關鍵性能指標方面已達到或超越索尼可比產品。從打破醫療影像探測器壟斷，到推進3D ToF晶片國產化、挑戰微顯示技術霸權，顧鐵的創業之路始終圍繞一個核心：在曾被海外巨頭牢牢把控的高技術壁壘領域，實現中國製造的自主破局。如今，隨著視涯科技衝刺科創板，這位手握三家公司的復旦校友即將收穫第二個IPO。大疆、小米、歌爾押注合肥鼎力扶持，估值已達百億據招股書，視涯科技自成立以來至少完成9輪融資，背後站著一支龐大的投資軍團。其投資方既包括武漢精測、大疆、小米、歌爾股份等產業資本，也涵蓋多家合肥地方國資背景基金，以及招銀國際、中國網際網路投資基金、華登國際、中金資本、正心谷資本、原始碼資本、天際資本等一批重量級投資機構。2023年3月，視涯科技完成股份制改造，彼時公司估值已升至約110億元。此後雖歷經多輪股權結構調整，其市場估值始終穩定在百億規模區間。在股權架構方面，顧鐵全資持有上海箕山，並通過該主體及其關聯方共同控制視涯科技29.36%的股份。借助特別表決權機制的設計，顧鐵實際掌握的表決權比例達到61.79%，成為公司的實際控制人。值得關注的是，合肥市政府在視涯科技的成長路徑中發揮了關鍵作用。該公司最初於2016年在上海成立，隨後在合肥建立生產基地，並將總部最終落戶於此。作為安徽省重點引進的產業項目，視涯科技獲得了合肥新站產投、合肥產業引導基金等地方資本以“債權+股權”相結合方式的資金支援，有效緩解了其產業化處理程序中的資金壓力。據視涯科技高級副總裁豐華介紹，項目一期建設階段，合肥產投集團與新站高新區共同出資覆蓋了25%的資金需求，並以此撬動了75%的社會資本參與，有力保障了固定資產投入和生產裝置採購。從股東結構來看，精測電子（300567.SZ）作為第二大股東持股6.02%；歌爾股份（002241.SZ）位列第三，持股比例為5.40%；大疆旗下的上海飛來資訊科技有限公司為其第九大股東，持股比例3.55%。精測電子不僅是重要股東，同時也承擔供應商角色。2022至2024年以及2025年上半年，視涯科技向精測電子採購了蒸鍍機配套裝置、量測裝置及模組測試裝置等，採購金額分別為2067.4萬元、376.18萬元、3849.53萬元和155.17萬元。歌爾股份則展現出更為密切的合作關係，同時具備股東、供應商和客戶三重身份。2024年及2025年上半年，視涯科技向歌爾股份銷售矽基OLED微型螢幕、光學系統與XR整體解決方案等產品與服務，銷售額分別為319.46萬元和171.16萬元。此外，為提升產品驗證效率，雙方還就部分尺寸產品的後段模組工序展開合作。視涯科技委託歌爾股份進行定製化裝置及產線開發，2024年及2025年上半年相關採購金額分別為133.82萬元和119.67萬元。預計2026年實現扭虧為盈經過近十年的積累與拓展，視涯科技已形成以矽基OLED微型螢幕為核心，逐步延伸至光學系統方案及XR整體解決方案的戰略佈局，公司營業收入也隨之保持穩定增長態勢。財務資料顯示，2022年至2025年上半年，視涯科技分別實現主營業務收入1.90億元、2.15億元、2.80億元和1.50億元。其中，矽基OLED微型螢幕產品收入佔比逐年攀升，分別為61.71%、73.13%、79.70%及85.98%，已成為公司最為重要的收入來源。圖源：招股書在利潤方面，報告期內公司扣除非經常性損益後的歸母淨利潤分別為-2.79億元、-3.64億元、-3.08億元和-1.43億元，仍處於持續虧損階段。視涯科技在招股材料中闡述了虧損的主要原因：首先，公司本身及下遊行業均處於快速成長期，AI終端產品迭代迅速，規模效應尚未完全釋放；其次，為配合長期經營戰略，公司近年來投入大量資金用於產線建設，相應產生的固定資產折舊短期內對盈利帶來壓力；此外，行業技術競爭激烈，為保持競爭力，公司必須持續投入高額研發費用。資料顯示，報告期內公司研發支出分別為2.37億元、2.87億元、2.69億元和1.21億元，佔營業收入的比例分別達到124.48%、133.35%、95.93%和80.23%，高強度的研發投入是形成當前虧損的重要因素之一。儘管過去三年半公司尚未盈利，但視涯科技對未來業績增長展現出較強信心。根據公司預測，2025年至2027年，營業收入將分別達到4.69億元、22.6億元和37.34億元，呈現快速上升態勢，並預計在2026年實現扭虧為盈。公司指出，該增長主要來自於矽基OLED微型螢幕業務的放量。支撐這一樂觀預期的是公司所獲得的戰略客戶支援。視涯科技透露，隨著與行業頭部客戶的合作項目不斷推進，相關成果將逐步轉化為矽基OLED產品的批次訂單。在主要客戶中，字節跳動和“客戶三”等尤為關鍵。其中，“客戶三”為鎖定未來產能，已預付約11億元產能保證金。報告期各期末，公司在手訂單總額分別為0.68億元、1.01億元、1.56億元和3.06億元。客戶集中度方面，報告期內公司前五大客戶銷售收入合計佔比分別為75.59%、76.62%、73.61%和63.96%，集中度仍處於較高水平。其中，對第一大客戶的銷售收入佔比分別為38.05%、39.44%、30.69%和31.31%。公司也提示風險稱，隨著AI終端應用的加速落地，若單一客戶需求出現爆發式增長，可能導致公司業績對其形成較大依賴。截至報告期末，視涯科技主要客戶包括字節跳動、影石創新、雷鳥、聯想等。此次IPO，視涯科技計畫募集資金約20.15億元，主要用於“超高解析度矽基OLED微型顯示器件生產線擴建項目”和“研發中心建設項目”，擬投入募集資金分別為16.09億元和4.06億元。在AI與XR浪潮交匯的當下，矽基OLED作為下一代人機互動介面的核心硬體，正迎來歷史性機遇。 (創業邦)

中國證監會主席吳清10月27日在2025金融街論壇年會上表示，將啟動實施深化創業板改革，設定更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特徵的上市標準，為新產業、新業態、新技術企業提供更加精準、包容的金融服務。首先這個改革早就提過要進行，其次資本市場的所有改革，核心目的都是改變流動性的結構，而結構變化決定了增量資金的來源，及使用的方向，所以通常而言，改革帶深化兩字，就是想改財富的分配的方式！以本次為例，中國證監會啟動實施深化創業板改革，核心方向圍繞精準支援新興產業、提升市場包容性、強化投資者保護、最佳化市場生態展開！簡單而言：其中前兩句是關鍵，代表著在一級市場近年來長期投入的大量國有和風險投資基金們，將以更舒適的方式得以在二級市場實現更高效率的退出。同時，後兩句強化投資者保護、最佳化市場生態，如果能夠引入西方的集體追責、嚴打內幕和操縱市場的話，我認為確實會加強投資保護，而最佳化市場生態，其實就是各種類型的股票和市場供給機構、退市速度、資金類型的最佳化！一言概之：趁著現在市場好，指數大漲，打通制度壁壘，抓緊時間增加市場供給，騰出市場空間，給實體經濟低成本輸血！如果，深化來說的話，我認為有以下幾個重點：一、聚焦新興領域與未來產業，重塑上市標準創業板改革將設定更契合創新創業企業特徵的上市標準，重點支援新產業、新業態、新技術企業。具體包括：（1）放寬盈利要求，引入市值與營收組合指標：2025 年 6 月已啟用第三套上市標準，允許未盈利企業以 “預計市值不低於 50 億元且最近一年營收不低於 5 億元” 申請上市。例如，半導體企業大普微作為首家未盈利企業已獲受理，其核心技術覆蓋資料中心 SSD 全端自研能力，客戶包括 Google、字節跳動等頭部企業。（2）細化行業分類，明確支援方向深交所已發佈稽核指南，將先進製造、數字經濟、綠色低碳三大領域細分為生物醫藥、積體電路、人工智慧、太陽能產業鏈等九個行業，強化對 “硬科技” 企業的精準支援。例如，生物醫藥企業需披露研發管線進展、集采影響等，積體電路企業需說明技術門檻及國產替代空間。（3）包容特殊股權結構與紅籌架構允許存在表決權差異安排（如 “同股不同權”）的企業上市，且未盈利企業股票將標註 “U” 標識，持續提示風險。紅籌企業，甚至可通過發行存托憑證（CDR）登陸創業板，進一步拓寬融資管道，這點對標的就是美國納斯達克！二、強化市場包容性，暢通企業全生命周期融資（1）最佳化再融資機制，支援研發投入針對 “輕資產、高研發投入” 企業，取消 30% 的補流比例限制，允許其靈活使用募集資金。例如，研發投入佔比超 15% 或累計超 3 億元的科技企業可突破限制，重點投向核心技術攻關。（2）試點儲架發行制度，提升融資效率這個原本是科創板特有的，其主要是允許企業一次註冊、分次發行，減少審批環節耗時。這一機制將顯著降低企業融資成本，尤其利多需持續投入的科技型企業。（3）推動併購重組市場化，促進產業整合放寬重組估值包容性，支援科技企業通過定向可轉債、現金等方式實施併購，加速產業鏈上下游整合。未來，創業板公司可通過 “小額快速”進行融資的稽核機制，估計將更加簡化，交易流程更加透明，提升重組效率！三、完善退市機制，淨化市場生態（1）嚴格強制退市標準，出清劣質企業由於2024 年修訂的退市規則已收緊財務類指標，將 “利潤總額” 納入虧損考量，並新增控股股東資金佔用、內控失效等退市情形。例如，連續兩年內控非標或未披露內控審計報告將被實施 * ST，第三年仍未改善則退市。（2）加大財務造假打擊力度對財務造假實施分層追責：一年虛假記載金額超 2 億元且佔比 30%、連續兩年超 3 億元且佔比 20%，或連續三年造假即觸發退市。同時，未達退市標準的造假企業將被實施 ST，督促整改。（3）最佳化退市流程，縮短退市周期取消暫停上市和恢復上市環節，符合退市條件的企業直接終止上市。例如，未在法定期限內披露年報、淨資產為負等情形將啟動快速退市程序，大幅壓縮退市時間。四、投資者保護和外資本次修改，要求未盈利企業定期披露虧損原因、盈利預期及研發進展，並在公告顯著位置提示風險。例如，大普微需每季度披露客戶匯入情況及扭虧為盈時間表！同時，對具備分紅能力但連續三年分紅低於年均淨利潤 30% 的企業實施 ST，督促其合理回報股東。但研發投入佔比超 15% 或累計超 3 億元的企業可豁免該限制，平衡創新與回報！（但我個人覺得如果能增加3年落後大盤漲幅等長期懈怠市值管理的警示就更好了，部分上市國企，常年落後於大盤漲幅）此外，本次一共推出了 23 項投資者保護舉措，包括擴大特別代表人訴訟適用範圍、推進證券期貨糾紛多元化解等。例如，中小投資者，未來可通過相關維權小程序線上諮詢，獲取維權指導。而關於外資方面，已經發佈《合格境外投資者制度最佳化工作方案》，並簡化 QFII/RQFII 資格審批與開戶流程，允許配置型外資通過 “綠色通道” 快速入市，同時，擴大外資投資範圍至創業板全部股票及衍生品。並且，最佳化滬深港通機制，將更多創業板股票納入標的，並探索 ETF 互通！其中，創業板新能源 ETF（159368）已成為外資配置新能源產業的重要工具，2025 年規模突破 10 億元。不過，中國資本市場目前還是有些定位複雜，比如創業板、科創板、北交所，在很多地方存在定位重合的問題，雖然官方解釋有所側重，但實際企業操作過程中，往往還是選擇誰容易去誰那裡的策略，而且類股高度重合，交易規則又有所差異！但是，可以預見的是，未來市場必然將從 “利潤導向” 轉向 “成長性導向”！炒新、炒概念、炒預期的趨勢或會持續較長時間！ (聞號說經濟)

【導讀】光刻膠概念股大幅高開，精細化工類股多股漲停；中際旭創近半年累計大漲超600%10月27日開盤，A股三大指數集體高開，創業板指一度漲超2%，隨後震盪調整。類股上來看，光刻膠、儲存晶片、算力硬體等方向漲幅居前，基本金屬、化工類股表現活躍；而教育、商業服務、遊戲等類股跌幅居前。港股方面，三大指數同樣高開，恆生科技指數開盤大漲2%，百度集團、小鵬汽車漲超3%。光刻膠概念股大幅高開光刻膠概念股大幅高開，晶瑞電材盤中20%漲停，彤程新材一字漲停，南大光電、飛凱材料、江化微等漲幅居前。消息面上，近日，北京大學化學與分子工程學院彭海琳教授團隊及合作者通過冷凍電子斷層掃描技術，首次在原位狀態下解析了光刻膠分子在液相環境中的微觀三維結構、介面分佈與纏結行為，指導開發出可顯著減少光刻缺陷的產業化方案。精細化工類股多股漲停有色金屬類股走強，廈門鎢業、東方鉭業漲停，中鎢高新、西部超導、章源鎢業等漲幅居前。精細化工類股多股漲停，錦華新材、芳源股份、聯瑞新材漲幅居前，萬潤股份、亞士創能紛紛漲停。消息面上，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅觸及每噸11035美元的創紀錄高位。招商證券發佈研報稱，Codelco計畫將2026年面向歐洲市場的銅附加費上調至345美元/噸，創下歷史新高，體現了市場對明年銅供應緊張的擔憂。維持中長期看好銅價的判斷，明年類股估值或處於歷史較低水平，將調整買入。中際旭創股價突破500元關口個股方面，中際旭創股價首次突破500元關口，日內漲近3%，成交額近120億元，總市值為5652億元。4月10日以來，中際旭創股價已經累計大漲超600%。國盛證券表示，算力需求持續增長，行業的主要矛盾逐漸轉移。預計到2026年，整個光通訊產業鏈將從“爭訂單”全面進入“保交付”時代，交付能力將取代訂單獲取能力，成為企業核心競爭力的關鍵指標，龍頭企業將憑藉其供應鏈掌控力脫穎而出。 (中國基金報)

10月10日開盤，截至9:38發稿，指數走弱，創業板指下挫跌逾1%，滬指跌0.50%，深成指跌0.76%。貴金屬、半導體晶片、有色金屬等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個股近4000隻。盤面上，影視股繼續昨日跌勢，截至發稿，文化傳媒指數下跌超1%，類股內多隻個股跌幅明顯，果麥文化連續20CM跌停、萬潤科技跌超9%，橫店影視跌超6%，博納影業、中國電影持續下跌。截至9日收盤，果麥文化年內漲幅超100%截至9：45 影視類股多股下挫消息面上，《三國的星空第一部》由果麥文化、北京光線影業等多家影視公司聯合出品，易中天擔任編劇、監製，於10月1日上映。該片是中國首部官宣立項的三國題材動畫電影，也是易中天首次擔任編劇兼監製的動畫電影。貓眼票房顯示，截至10月9日中午，該影片票房僅7500多萬元，位居國慶檔影片第8名，低於市場預期。據國家電影局資料，2025年國慶檔電影票房同比下降13%至18.35億元。作為對比，2021-2024年國慶檔票房依次為43.88億元、14.97億元、27.35億元、21.05億元。今年國慶檔票房同比下跌2.7億元，規模處於近五年倒數第二。電影國慶檔冷淡收場今年國慶檔的收縮是全方位的。貓眼專業版資料顯示，該檔期觀影總人次5007.9萬，同比下降4%；場均人次13.7，同比下降15%。從影片來看，今年國慶檔國產影片票房佔比為98.93%。檔期內票房前5名影片分別為：《志願軍：浴血和平》4.50億元，《731》3.45億元，《刺殺小說家2》2.95億元，《浪浪人生》2.19億元，《震耳欲聾》1.75億元。這是近五年來，首次國慶檔內無影片票房過5億元。還需看到，今年國慶檔堪稱“最划算”一年。貓眼專業版資料顯示，今年國慶檔平均票價下調至近5年最低至36.6元。10月4日，新片集體降價。但僅《浪浪人生》降價後人次連續3日小幅增長，部分影片單日票價環比降幅超9%，卻未能帶動人次增長。但事實上，今年國慶檔電影的背後集齊了許多影視上市公司。《志願軍：浴血和平》背後的出品方包括中國電影、博納影業，聯合出品方有華誼兄弟、萬達電影等公司。奇幻動作片《刺殺小說家2》出品方包括華策影視（300133.SZ）、貓眼娛樂（01896.HK）、中國電影等。《浪浪人生》由中國電影、橫店影視（603103.SH）旗下橫店影業、萬達電影子公司等出品。國內首部聚焦聾人群體反詐題材的現實主義電影《震耳欲聾》出品方包括中國電影、貓眼娛樂、橫店影視等8家公司。爆款缺乏下，電影市場正走向更被動的局面。艱難影業一線城市觀影熱情持續下滑。燈塔資料顯示。在今年國慶檔，一線城市票房佔比僅13.4%，創下歷史新低。作為對比，三四線佔比持續提升，佔比近44%。而市場冷淡下，電影公司經營明顯承壓。比如，截至10月9日17:44，由陳凱歌執導的國慶檔票房冠軍《志願軍：浴血和平》累計票房僅4.88億元，基於該片高額投資能否回本存在著壓力。在上半年，《志願軍：浴血和平》主出品方中國電影營收同比下滑19.13%至17.17億元，淨虧損1.1億元。背後是，今年第二季度電影市場遇冷，全國電影票房同比下降 34.73%，清明檔、五一檔票房均出現明顯回落。光線傳媒作為第二出品方的動畫片《三國的星空第一部》在國慶檔票房僅7471萬元，亦存在虧損壓力。這樣給曾經狂飆的動畫市場籠罩上陰影。今年初上映的《那吒之魔童鬧海》（《那吒2》）拿下154.46億元票房，創下國產影片票房歷史性高點。受《那吒2》推動，截至10月8日，全年電影總票房437.89億元，同比增長18.98%，比2024年全年總票房超出12.87億元。《那吒2》正是由光線傳媒出品。事實上，頭部影片走向虧損，業內甚至已習以為常。今年暑期檔大片《醬園弄·懸案》就是明顯案例。該片聚集了章子怡、易烊千璽、趙麗穎、雷佳音、楊冪在內的大牌明星，最終票房僅3.75億元。這直接給《醬園弄·懸案》出品方歡喜傳媒帶來虧損。歡喜傳媒半年報顯示，其上半年淨虧損1.02億港元。該公司提到，期內上映電影票房未及預期，導致虧損。歡喜傳媒在期內上映重點影片，就是《醬園弄·懸案》。“現在對項目的投資越來越謹慎，成本控制也越來越強。大導演們的話語權正在降低。”有年度票房冠軍項目的製片人向21世紀經濟報導記者透露。電影市場需轉型加速作為對比，其他娛樂方式保持增長。10月9日，文化和旅遊部公佈2025年國慶中秋假期文化和旅遊市場情況。經測算，假日8天，全國國內出遊8.88億人次，較2024年國慶節假日7天增加1.23億人次；國內出遊總花費8090.06億元，較2024年國慶節假日7天增加1081.89億元。虎鯨文娛發佈的《2025國慶假期文娛消費報告》顯示，三四五線城市演出總場次增長34.1%；線上方面，大屏端觀看時長同比上幅23%，其中動漫觀看時長同比增長76%。抖音資料顯示，國慶假期期間，多類住宿抖音團購訂單量增長超5成。這都讓電影市場顯得吃力。缺乏大片下，人們正在“走出”電影，這也進一步影響了電影項目投資。這是種逆向循環。如此態勢下，影業巨頭也在重新定義自己。比如，萬達電影就聯合遊戲IP《戀與深空》在影院打造新場景。玩家以遊戲中“獵人小姐”身份走進影院，與遊戲角色共同體驗“一部電影的誕生”。萬達電影稱，國慶期間，已有超百萬遊戲玩家走進全國的萬達影城參與相關活動。中國電影也提到，會進一步探索分線發行、預約放映等新模式，推動話劇、音樂會、體育賽事等內容進影院。如此局面下，電影項目的融資難度正在加劇。據21世紀經濟報導記者瞭解，為瞭解決此種問題，甚至相關主管單位會幫電影人拉投資。8月，中宣部電影局主持日常工作的副局長毛羽就在“中國電影新力量論壇”上表示，電影業需要破解當前關鍵難點。他指出，優質的電影企業是電影產業強大、建成電影強國的基礎。“電影的產業扶持政策要擺脫政績思維，借鑑世界主要電影大國精準施策、靶向發力經驗，使電影拍攝、製作與旅遊、地方經濟轉型升級緊密相連。”毛羽稱。這都代表著，電影市場的轉型需要加速了。 (21世紀經濟報導)

今天股市下跌的原因大家好，今天A股震盪下跌，創業板指數更是跳水跌超2%。按照慣例，一起找原因。A股下跌，創業板跌超2%9月26日，市場全天震盪調整，創業板指午後跌超2%。截至收盤，滬指跌0.65%，深成指跌1.76%，創業板指跌2.6%。全市場共1805檔個股上漲，58檔個股漲停，3414檔個股下跌。消費性電子等類股跌幅居前。遊戲等AI應用方向走低，吉位元跌停。半導體類股分歧，華虹公司大漲創新高，但立昂微跌停。A股收盤之後，港股跌幅擴大。下跌原因今天市場走勢偏弱，可能跟以下消息的擾動有關。第一，接近國慶中秋長假，資金關注海外市場潛在連動風險，出於避險需求做好風險控制穩健過節。招商證券先前研發提到，國慶長假前後，融資盤通常呈現「節前收斂、節後迸發」的變動規律。且A股國慶節前後市場表現通常呈現一定的日曆效應。國慶前市場交投相對清淡，部分資金在避險需求下流出，導致市場表現平淡。第二，接近三季結束，某些風格漂移的基金經理，可能需要調倉。第三，小米17系列手機發布，市場兌現發表會預期，小米股價大跌，消費性電子類股跌幅居前。第四，關稅消息。川普宣佈對醫藥、重型卡車和家具推出新一輪關稅措施。川普在社群媒體上發文表示：“自2025年10月1日起，將對任何品牌或專利的醫藥產品徵收100%的關稅，除非相關公司正在美國建設其醫藥製造工廠。若已開工建設，這些醫藥產品將不被徵收該項關稅。”川普的這篇貼文是多項針對特定產業的新關稅措施之一，這些措施將於下周三開始實施。進口重型卡車將被徵收25%關稅，廚房櫥櫃和浴室盥洗櫃將被徵收50%關稅，軟體家具（有軟包的家具）進口將被徵收30%關稅。另外，川普政府正在權衡一項新計劃，旨在大幅降低美國對海外生產晶片的依賴，藉此刺激本土製造業並重塑全球供應鏈。據透露，該政策的目標，是讓晶片公司在美國境內生產的晶片數量，與其客戶從海外生產商進口的數量保持「1:1」的比例。無法在一段時間內維持這一比例的公司，將被徵收關稅。 （中國基金報）

近日，武漢跑出一個超級隱形冠軍：長進光子，啟動創業板IPO。說通俗點，長進光子的核心業務特種光纖（摻稀土光纖），它做“雷射產業鏈的關鍵材料”——，就像雷射裝置的“能量核心”，能把普通光變成超強的雷射，像 “光刀子”一樣切割鋼板、銲接汽車零件等。同時，它也是導彈制導乃至癌症光動力治療的底層支撐。2024年，該市場全球規模突破28億美元，但十年前中國廠商份額不足5%。而目前，國產廠商份額已經突破35%（國內）。長進光子，就是在這種大環境下創業的。其董事長是武漢理工大學、中科院的校友：李進延。此外，他還是華中科技大學的教授、博士生導師。在這個卡脖子賽道，長進光子是怎樣成長起來的？特種光纖賽道，還有那些新興機會？- 01 -1972年出生的李進延，目前擔任公司董事長。他本科畢業於武漢理工大學，後獲中科院某研究所博士學位。2001年起，他先後在烽火通訊、烽火藤倉光纖擔任高級研發工程師、研發部經理，親歷國內光通訊產業對國外特種光纖的依賴之痛：高功率摻鐿光纖等關鍵材料不僅採購價高，還常因國外出口管制、審批流程繁瑣導致供貨延誤。2008年，李進延入職華中科技大學，以教授、博士生導師身份聚焦特種光纖研究，主持國家級重大科研項目。2012年，長進光子成立，2020年李進延接過董事長重任，推動技術產業化落地：他主導受讓華中科技大學 6 項核心專利，搭建從石英管材加工到光纖成品測試的全鏈條工藝體系，帶領由12 名博士組成的核心團隊，攻克團簇抑制、模式不穩定閾值控制等關鍵技術。創業早期，公司主要深耕特種光纖，其中的核心是摻稀土光纖。這類光纖是光纖雷射器、光纖放大器和光纖雷射雷達的關鍵元器件。例如，在工業切割中，它能把普通光變成超強的雷射，像 “光刀子”一樣切割鋼板、銲接汽車零件等。2024年，公司總收入有超54%來自先進製造領域，而這一部分幾乎全部依賴摻鐿光纖。- 02 -特種光纖行業的演進，可以劃分為幾個階段：起初依賴國外壟斷供給，隨後國產廠商起步試水，如今則進入“規模化替代”階段。行業趨勢顯而易見：國產廠商不斷追趕，並在細分賽道實現突破。報告期內，公司收入增速保持在30%以上。2022-2024年主營業務收入複合增長率達到33.07%。這背後，先進製造（如雷射切割、銲接）、光通訊（400G傳輸網建設）、國防軍工和醫療健康等新興需求是主要支撐。新的需求爆發點也在形成。比如光通訊領域，隨著資料中心和超高速網路建設，摻鉺光纖、摻鉺鐿光纖的需求量快速上升。此外，測量感測和雷射雷達市場也開始放量。從國際對比看，國外廠商的起步更早，長期佔據高端市場。但隨著銳科雷射、創鑫雷射等大客戶逐步選擇國產光纖，國內廠商的市佔率快速提升。目前，國內格局已經初定。據招股書，中國特種光纖行業較為集中，2023年，頭部生產廠商長飛光纖、武漢睿芯、長進光子、烽火通訊和長盈通佔據35%的市場份額。財務具體表現上，2022年、2023年、2024年和2025年1-3月（報告期），公司營業收入分別為1.08億元、1.45億元、1.92億元、4472.99萬元；淨利潤分別為3678.17萬元、5465.65萬元、7575.59萬元、1518.27萬元。- 03 -對特種光纖行業新玩家而言，未來增長機會集中在兩點：新興需求爆發與技術迭代升級。雷射雷達是最明確的新興風口，2025年全球市場規模已超120億美元，車載與低空探測場景需求激增。當前國內雷射雷達廠商用的保偏摻鉺鐿光纖、抗振特種光纖，40%依賴美國 Nufern等進口，國產化缺口顯著。新玩家若能突破- 40℃至85℃寬溫穩定性、低偏振串擾（≤-25dB）等技術，可快速切入禾賽、速騰等頭部供應鏈，搶佔替代空間。其次，AIoT與智能製造升級則拉動光纖放大器和高性能感測器需求。一方面，400G/800G光傳輸網建設催生超低損耗光纖需求，國內僅少數企業能量產，新玩家突破石英提純（純度≥99.9999%）技術即可切入營運商集采；另一方面，工業裝置監測、新能源電池熱失控預警等場景，需要耐高溫、耐疲勞的定製化光纖感測器，這類產品進口價是國產價的2-3倍，技術落地後利潤空間可觀。技術迭代上，新玩家還可探索原材料創新，比如國產高端石英管材、耐溫光纖塗料，打破 68% 進口依賴的現狀，從產業鏈上游建立差異化優勢。 (鉛筆道)

反覆拉升！9月25日早上，市場再度活躍。創業板指漲2%，創業板50離歷史新高亦不遠，科創50權重亦較為活躍。科技遊戲、網際網路電商概念股漲幅居前。盤面上，寧德時代、新易盛、中際旭創、海光資訊、寒武紀等表現較強。資金進一步向科技龍頭聚攏。其中，寧德時代一度漲超5%再創新高，總市值超1.8兆元並超越貴州茅台，截至午間收盤，報398.86元/股。港股方面也比較強勢。繼阿里之後，港股京東集團-SW漲幅一度擴大超7%，截至券商中國發稿，報142.4港元/股。京東CEO許冉表示，未來三年持續投入帶動兆人工智慧生態規模。分析人士認為，大廠“資本開支”不斷放大預期，是近期人工智慧類股走強的主要原因。科技強者恆強雖然，不少投資者節前調整策略，但科技類股再度大爆發，穩穩地托住了指數。寧德時代、新易盛、中際旭創、陽光電源等托住了創業板指；寧德時代、紫金礦業、新易盛、恆瑞醫藥等又托住了滬深300；寒武紀、海光資訊、晶合整合 、石頭科技等則托住了科創50。在這種背景之下，雖然全市場下跌個股超3000隻，但依然擋不住指數的走強。當下市場，若沒有買到與科技沾邊的股票，很難盈利；而若沒有買到大盤科技股，則很難跑贏指數。今天盤面上，電池和人工智慧依然有兩大驅動出現。一是。重慶市發展和改革委員會公開徵求《支援動力電池回收利用產業高品質發展若干政策措施（徵求意見稿）》意見，其中指出，培育壯大一批技術裝備先進、管理營運規範、創新能力突出、引領帶動力強的動力電池綜合利用龍頭企業，因地制宜支援廢舊動力電，池回收處理規模大、綜合利用水平高的龍頭企業發展。二是，2025京東全球科技探索者大會（JDD）在北京中關村國際創新中心舉行。京東集團SEC副主席、京東集團CEO許冉現場宣佈大模型品牌Joy AI全新升級，發佈了購物和生活助手“京犀”、萬能數字人助手“他她它”和附身智能應用“JoyInside”。隨後，許冉用自己的帳號現場演示用“他她它”下單了100杯咖啡，花費1694元，供參會人員自取。許冉表示，未來三年持續投入帶動兆人工智慧生態規模。阿里巴巴首席執行官吳泳銘昨天透露，未來三年，公司計畫在3800億元人民幣投資的基礎上進行額外投資，進一步強化算力基礎設施。吳泳銘還預計到2032年，阿里雲全球資料中心的電力使用量將比2022年增長10倍。資本開支吹大泡沫？9月24日，摩根士丹利在一份最新研究報告中預計，阿里雲在2026年至2032年間每年新增的資料中心容量超過3吉瓦，幾乎等同於2025年整個中國市場的新增總量，這將為資料中心營運商等基礎設施供應商帶來持續且強勁的增長動力。微軟、Meta、Google、亞馬遜的資本支近期持續呈現爆炸式增長，故事也是越講越大。具體來看，2024年其資本支出超過2000億美元，預計2025年接近4000億美元。有報告預測，這一增長趨勢將至少持續到2030年，屆時四家公司的年度總資本支出或將突破5000億美元大關。在這種背景之下，美股市場此前亦演繹出科技股持續拉升，且資金向大股票集中的現象。因此，若這是一個泡沫的話，美股市場亦可能會率先波動。那麼，美股究竟會如何演繹？除了聯準會主席鮑爾警告“股市高估”之外。高盛亦表示，儘管人工智慧（AI）基本面強勁，但“七巨頭”和AI受益股的避險基金交易擁擠度已高達90百分位，相關倉位佔比也正逼近2024年中期的歷史峰值。不過，美國銀行策略師認為標普500指數的高估值或是“新常態”而非泡沫。美國銀行稱，按其跟蹤的20項內部指標中的19項來看，標普500指數的估值處於統計上“偏貴”的水平，其中有4項創下歷史新高。但當下標普500指數成份股的一些內在特徵（包括更低的財務槓桿、更小的盈利波動、更高的效率以及較過往幾十年更穩定的利潤率）都有助於支撐目前高企的估值。“標普500指數與20世紀80年代、90年代和21世紀初相比，已經發生了顯著變化。”美國銀行股票和量化策略主管Subramanian指出。“也許我們應將當下的估值視為新常態，而不是期待它回歸到過去的水平。” (券商中國)

【導讀】大反攻兄弟姐妹們啊，今天的A股，太強了！沒想到昨天的暴跌，原來是倒車接人，今天三大指數全線大漲，滬指重回3800點，創業板指數漲超6%，收復了昨天的跌幅，不知道你們是否還在車上吃著火鍋唱著歌？A股大漲9月5日，A股低開高走，創業板指領漲，上證指數重回3800點！截至收盤，滬指漲1.24%，深成指漲3.89%，創業板指漲6.55%。兩市共4857隻個股上漲，107隻個股漲停，473隻個股下跌。鋰電、固態電池概念股集體爆發，贛鋒鋰業、上海洗霸等多股漲停。太陽能、儲能類股表現強勢，通潤裝備、錦浪科技等漲停。CPO、PCB等算力硬體股反彈，新易盛、中際旭創等漲超10%。銀行、保險等少數類股下跌。大漲原因為何今天市場大反攻？可能與下面的利多消息有關。第一，兩部門：依法治理太陽能等產品低價競爭 引導地方有序佈局太陽能、鋰電池產業。9月4日，工業和資訊化部、市場監督管理總局印發《電子資訊製造業2025－2026年穩增長行動方案》，方案提出，在破除“內卷式”競爭中實現太陽能等領域高品質發展，依法治理太陽能等產品低價競爭。引導地方有序佈局太陽能、鋰電池產業，指導地方梳理產能情況。實施太陽能元件、鋰電池產品質量管理，深入落實《太陽能製造行業規範條件》等檔案，強化與投資、金融、安全等政策聯動，推動行業技術進步。加快研究以強制性國家標準為基礎的儲能電池產品安全推薦目錄。支援協會商會建立行業自律機制，加強重點行業監測預警和風險提示，有序調整產業規模。第二，勝宏科技發佈投資者關係活動記錄表，在人工智慧算力PCB領域，公司市場份額位居全球領先，核心應用涵蓋AI算力卡、算力伺服器、算力伺服器機櫃、資料中心交換機、通用基板等關鍵裝置。公司具備70層以上高精密線路板量產能力，是全球首批實現6階24層AI算力資料中心產品的大規模生產，以及8階28層HDI與16層任意互聯（Any-layer）HDI技術能力的企業。目前，公司正持續推進10階30層HDI的研發認證，並擁有100層以上高多層PCB技術能力。第三，先導智能：已成功打通全固態電池量產的全線工藝環節。9月4日晚間，先導智能在互動平台表示，在固態電池領域，公司作為擁有完全自主智慧財產權的全固態電池整線解決方案服務商，已成功打通全固態電池量產的全線工藝環節，整線產品可柔性適配多種電解質材料體系（聚合物、氧化物、硫化物等），實現了從全固態電極製備（涵蓋混料及干法、濕法極片復合裝置）、全固態電解質膜製備及轉印復合裝置，到裸電芯組裝（包括新一代固態疊片機、膠框印刷裝置）、緻密化裝置（等靜壓裝置和其他緻密化裝置）及高壓化成分容等全固態電池製造關鍵裝置的覆蓋，並在核心環節取得多項技術突破。截至目前，公司已與多家國內外行業領軍企業達成裝置合作，不僅向歐美日韓等國家和地區及國內的頭部電池客戶、知名車企和新興電池客戶交付了各工段的固態電池核心裝置，更成功輸出量產級固態電池整線方案，相關產品得到客戶的高度認可並已陸續獲得重複訂單且後續有望持續放量。此外，中信建投認為，總體來看，當前市場並無實質利空，此前市場的下跌更多是風險偏好回落的原因，其本質則是前期市場漲幅過大積累了較多止盈需求和技術性調整壓力。牛市中的調整和暴跌並不罕見。當前市場和2015年年初較為類似，後市可能走出橫盤震盪的行情，並為下一輪上漲積蓄力量。以2014年底至2015年初為例，橫盤調整期全A指數首先回踩20日均線，期間最大回撤約7%—8%，最終接近60日均線完成調整（不一定跌到60日線，更可能是指數橫盤而60日線快速上升）。目前全A指數已經完成第一步20日均線回踩。 (中國基金報)