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中國證監會最新發聲!明確北交所和新三板高品質發展改革要點
10月29日,中國證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍在2025金融街論壇年會上表示,要完善北交所發行上市機制,用好第四套未盈利企業上市標準,最佳化創新屬性披露要求;充分發揮新三板“苗圃”作用,最佳化准入制度、完善分層安排、激發市場活力,提升掛牌公司質量。進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局,促進新三板與區域性股權市場的互聯互通。賦能科技創新,北交所量質齊升作為多層次資本市場的重要一環,北交所設立以來始終錨定“服務創新型中小企業”的定位。商慶軍介紹,北交所不斷夯實發展基礎、最佳化制度機制、提升服務功能、培育健康生態,市場發展呈現出良好態勢,在賦能科技創新方面取得了積極成效。總體來看,創新主體集聚效應凸顯,創新投入持續加碼。商慶軍表示,北交所280家上市公司中,戰略性新興產業、先進製造業企業超過八成,國家級專精特新“小巨人”企業佔比53%。上市公司平均研發強度為4.5%,較規上企業平均水平高2.86個百分點。“投融資生態最佳化,市場活力顯著提升。”商慶軍表示,北交所上市公司經營發展情況整體良好,今年上半年超八成企業實現盈利,淨利潤中位數約1500萬元。上市公司積極回報投資者,累計現金分紅約50億元,13家公司實施股份回購,投資者獲得感顯著提升。與之相對應的是市場各方參與熱情明顯高漲,合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交近300億元,市場活力、吸引力日益增強,生態持續向好。這與政策的支援推動密不可分,近年來,北交所制度機制不斷完善,全周期服務能力穩步提升。商慶軍表示,結合市場發展需要,北交所推出北證專精特新指數,加強對ETF等創新產品的研究儲備,順利完成全市場證券程式碼切換工作。積極最佳化再融資安排,引導企業用好定向發行可轉債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調層—上市”全周期的培育服務體系和監管安排,嚴防財務造假,提升上市公司質量。落實“併購六條”精神,助推產業整合與戰略升級。四方面推進北交所和新三板改革商慶軍表示,新形勢下,為更好發揮多層次資本市場支援科技創新的重要功能,進一步提升北交所、新三板對創新型中小企業的服務能力,證監會將著力做好四方面工作。一是發揮多層次資本市場綜合優勢,堅持定位差異化和功能協同化。作為服務創新型中小企業的“主陣地”,北交所和新三板需要持續深入研究此類企業的特點、發展規律和資本市場需求,不斷提升制度機制和產品服務的適配性。一方面,完善北交所發行上市機制,用好第四套未盈利企業上市標準,最佳化創新屬性披露要求,既有力支援前沿領域科技創新,突破“卡脖子”難題,又有效服務傳統產業轉型升級,助力“補鏈穩鏈強鏈”。另一方面,充分發揮新三板“苗圃”作用,最佳化准入制度、完善分層安排、激發市場活力,突出培育、規範、服務功能,提升掛牌公司質量。與此同時,要繼續深化多層次市場間的協同,加強制度型對接,進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局,促進新三板與區域性股權市場的互聯互通,為以“專精特新”為代表的創新型中小企業提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務。二是重視市場動態平衡,培育壯大耐心資本。要把提高上市公司投資價值擺在重要位置,堅持北交所發行上市常態化,完善“全鏈條”發行監管安排,壓實各環節把關責任。研究最佳化新股發行制度,穩步擴大做市商隊伍,為市場提供更多參與機會和投資便利。同時,積極引導各類中長期資金入市,推動更多地方設立專項基金參與市場建設,壯大專業投資者群體。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點,精準發力、暢通循環,吸引更多堅持“長期主義”的耐心資本投向創新型中小企業。三是最佳化上市公司監管安排,以高質效監管促高品質發展。北交所正處於“打基礎、立規矩、樹風氣”的關鍵階段,要把強監管放在更加突出的位置,聚焦“規範、創新、回報、追責”四個關鍵點,著力提升上市公司質量。抓“規範”方面,進一步強化資訊披露監管力度,督促上市公司提升內部控制和公司治理有效性,夯實規範發展基礎。助“創新”方面,引導上市公司聚焦主業,加大研發投入和技術創新力度,支援開展股權激勵和員工持股計畫,激發企業和人才的創新活力,提升市場競爭力。增“回報”方面,督促上市公司“關鍵少數”樹立公眾意識和回報意識,提升募集資金使用效率,通過多種方式積極與股東分享發展成果,提振投資者信心。嚴“追責”方面,落實監管“長牙帶刺”要求,堅持底線思維,嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、資金佔用等違法違規行為,持續淨化市場環境,切實保護投資者合法權益。四是強化各方協同聯動,凝聚支援創新的系統合力。證監會將積極加強與工信、發改、財政、科技以及各行業主管部門的監管協同,建好用好跨部委協作機制,共同促進創新資本形成,精準支援符合國家戰略需要、代表新質生產力發展方向的優質中小企業。繼續做好央地協同,促進創新企業資訊共享,形成政策引導與產業需求的精準對接,支援區域創新發展。深化資本市場高品質開放,加強與境外監管機構、經營主體的交流,推動北交所與包括“一帶一路”共建國家交易所在內的各類境外機構積極開展務實合作,提升國際化水平。 (券商中國)
北交所首例!重大違法強制退市
近日,北交所上市公司*ST廣道公告稱,該公司於2025年9月19日收到北交所送達的《關於擬終止公司股票上市的事先告知書》(上市公司部函[2025]第001號)。據悉,如果*ST廣道退市,將成為北交所首例重大違法強制退市的案例。此外,相關保薦機構也已啟動先行賠付工作。擬終止股票上市交易《告知書》稱:“2025年9月12日,你公司公告稱,收到中國證監會《行政處罰決定書》。《行政處罰決定書》認定,你公司披露的2018年至2023年年度報告、2024年半年度報告及《2024年度向特定對象發行股票募集說明書(草案)》存在虛假記載。前述事實觸及《北京證券交易所股票上市規則》第10.5.1條第(七)項規定的重大違法強制退市情形,北交所擬決定終止你公司股票上市交易。”《告知書》還表示,根據北交所相關規定,公司有權提出聽證、陳述和申辯。如公司申請聽證,應當在收到本告知書後的5個交易日內,以書面形式向本所提交聽證申請材料,逾期未提出書面聽證申請的,視為放棄聽證權利。據悉,此前,*ST廣道已經連續發佈了十三次可能退市的風險提示。風險提示稱,公司存在重大違法強制退市風險。公司於2024 年12月4日被證監會立案調查,於2025年6月13日收到證監會《行政處罰事先告知書》。根據《告知書》認定情況,公司可能被實施重大違法強制退市。根據北交所規定,在被實施退市風險警示期間,收到相關行政處罰決定書,可能觸及重大違法類強制退市情形的,公司將及時披露有關內容,並於公告披露日的次一交易日起長期停牌,直至北交所將依法依規作出是否終止公司股票上市的決定。若北交所最終作出強制終止上市決定後,公司股票將按照規則申請復牌並進入退市整理期。退市整理期的交易期限為15個交易日,退市整理期首日股價無漲跌幅限制。《行政處罰決定書》認定,*ST廣道的行為違反2005年修訂、2014年修正的《中華人民共和國證券法》第六十三條、《證券法》第七十八條第二款的規定,構成2005年證券法第一百九十三條第一款及證券法第一百九十七條第二款所述資訊披露違法行為。根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度,依據證券法第一百九十七條第二款的規定,證監局決定對*ST廣道責令改正,給予警告,並處以1000萬元罰款;對其他相關的董監高等人員也給予了相應的處罰。保薦機構先行賠付該案例還是北交所首例保薦機構先行賠付的案例。今年6月13日,*ST廣道公告稱,收到了保薦機構發來的《聲明》。《聲明》稱“*ST廣道於2024年12月4日晚因涉嫌資訊披露違法違規收到證監會出具的《立案告知書》。截至目前,該調查程序仍在持續進行中。2025年4月29日,保薦機構向*ST廣道傳送《聲明》並公告,明確擬採取包括先行賠付在內的一切可能措施,最大限度維護投資者權益、維護證券市場穩定運行。2025年5月13日,保薦機構再次向*ST廣道傳送《聲明》並公告,擬牽頭聯合相關方出資設立先行賠付專項基金,用於先行賠付適格投資者因*ST廣道資訊披露違法違規而遭受的投資損失。公告表示,目前,保薦機構正牽頭開展先行賠付方案的研究與制定工作,積極與相關各方保持密切溝通。後續,保薦機構將繼續秉持對投資者及市場高度負責的態度,嚴格按照法律法規推進先行賠付專項基金設立的籌備工作。 (券商中國)
上市以來最高大漲869%!北交所7隻新股首日漲幅超150%
進入7月,北交所新股市場的火爆行情仍在延續。7月31日上市的鼎佳精密上市首日大漲479.12%,其在申購階段更是創下北交所多項歷史紀錄,其中網上凍結資金首次突破6000億元。事實上,包括鼎佳精密在內,今年以來上市的7隻北交所新股上市首日漲幅均超過150%,且最新收盤價相較發行價漲幅全部在200%以上。申萬宏源研究認為,隨著北交所新股質地提升,在低利率環境下,新股申購收益仍具吸引力,預計投資者參與熱度與新股漲幅雙高的態勢仍將持續。打新創多項歷史紀錄7月31日,鼎佳精密正式登陸北交所,其在上市首日走勢凌厲,收盤大漲479.12%。根據公佈的打新結果,鼎佳精密創下北交所新股3項歷史紀錄,分別是:網上有效申購戶數為65.96萬戶,首次突破60萬戶;網上凍結資金為6288.38億元,首次突破6000億元;碎股門檻超過420萬元,首次突破400萬元。北京南山投資創始人周運南認為,這既表明投資者對北交所市場的信心,也體現了北交所市場財富效應對場外資金有較強吸引力。申萬宏源認為,從帳戶結構角度來看,鼎佳精密獲配戶數僅8.03萬戶,而總申購戶數大幅提升至65.96萬戶,表明增量資金基本來源於300萬元以下的小帳戶。從北交所歷史上來看,總共有6隻股票在新股發行時網上凍結資金超過4000億元,在鼎佳精密之後是開發科技、廣信科技、交大鐵發、天工股份和星圖測控,均為2025年上市的新股。總共有6隻個股中籤率最低,為0.03%,其中今年上市新股佔了4隻,分別為鼎佳精密、開發科技、交大鐵發和宏海科技。從上市首日表現來看,7隻新股上市首日漲幅均超過150%,其中廣信科技最高,達到500%,其次是鼎佳精密、天工股份和星圖測控。從目前股價相較發行價的漲幅來看,星圖測控以869.22%的漲幅領先於全部北交所股票,廣信科技以687.50%的漲幅居於第四位。新股發行節奏回升與此同時,北交所今年的過會與受理情況也呈現出一片繁榮景象。資料顯示,截至目前,今年已有16家企業成功過會,順利拿到了登陸北交所的“入場券”。其中,剛剛闖關成功的長江能科,是一家專注於能源化工專用裝置的設計、研發、製造和服務的國家級專精特新“小巨人”企業。公司主要產品包括電脫裝置、分離裝置、換熱裝置、儲存裝置、固碳裝置、氫能裝置等能源化工專用裝置以及助劑和技術服務,廣泛應用於油氣工程、煉油化工、海洋工程、清潔能源等領域。接下來,北交所網站預告,北交所上市委員會將於8月4日召開2025年第17次審議會議,上會的是中誠諮詢,其主要服務包括工程造價、招標代理、工程監理及管理、BIM(建築資訊模型)服務、工程設計等專業技術服務及全過程諮詢服務。據介紹,此次在北交所擬募集資金約2億元,將投入到兩大核心項目中,包括工程諮詢服務網路建設項目和研發及資訊化建設項目。另一方面,6月份堪稱北交所受理的“爆發月”,單月新增受理企業數量高達97家,佔上半年新增受理總數115家的八成以上。值得注意的是,所有新增受理企業目前均已進入問詢階段,稽核流程正穩步有序推進。近日進入問詢階段的就有金鈦股份、博韜合纖、提牛科技、泰鵬環保等。華源證券北交所研究中心首席分析師趙昊華認為,新受理公司的結構與目前北交所企業結構有一些差異,除了機械裝置行業佔比最高且還在提升之外,基礎化工、食品飲料等行業佔比增多,資訊技術、有色金屬、建築等行業佔比減少,整體來看,更加關注高端製造、新材料、新消費等。高品質擴容基調不變在周運南看來,今年北交所新股首日漲幅均很理想,賺錢效應也很明顯,主要受益於新股企業質地顯著提升、發行市盈率明顯讓利、老股東主動限售以及北交所二級市場日益紅火等綜合因素。周運南分析,今年上半年北交所新股發行速度有點不及市場預期,下半年應該會有所提速。“特別期待監管層能適度簡化稽核流程,加快北交所上會和上市速度,為北交所輸送更多的新鮮血液和優質投資標的,實現市場投融兩活躍,促進北交所的高品質發展。”青波鳴資本董事長習青青則認為,今年北交所新股上市表現強勢,主要是因為北交所整體上市公司估值體系非常高,發行的價格與市場估值水平有差距,而北交所新股發行速度與去年相比明顯萎縮,上市供給量減少,導致北交所整體估值水平居高不下。其預測,北交所市場表現跟IPO上市節奏直接關聯,若沒有新股持續上市,北交所將延續目前市場高估值水平。申萬宏源稱,北交所的高品質擴容仍將延續,從上半年北交所新受理的115家企業情況來看,其中有61家為專精特新“小巨人”企業,建議關注公司質量和行業結構改善。其認為,北交所新受理企業質地已不弱於“雙創”,2024年扣非淨利潤中樞達0.76億元。新受理企業有以下特點,一是電子公司大幅增加,電腦公司大幅減少,此外,新受理的科技公司偏向硬體,而北交所現有電腦公司整體偏軟體;二是北交所傳統優勢的機械裝置和化工新材料比例將進一步提升,製造業將向下游擴散,如食品飲料製造、家電製造、輕工製造、化妝品製造等。東吳證券分析師朱潔羽也認為,當前優質公司儲備充足,北交所公司質量有望大幅提升。2024年以來,新三板掛牌公司穩步擴容,儲備公司增加,助力北交所高品質擴容,其中主要由於廣州醫藥等一眾優質公司集中掛牌,2025年5月掛牌公司平均營收與平均歸母淨利潤出現高值。 (e公司)
滬深北三大交易所重磅發聲
6月28日,2025上市公司論壇在浙江省溫州市舉辦。上海證券交易所副總經理王泊、深圳證券交易所副總經理李輝、北京證券交易所副總經理周箴,分別圍繞上市公司價值重估、發展新質生產力、創新賦能中小企業發展等話題,分享了三大交易所正在開展的工作,以及下一步的發展規劃。上交所副總經理王泊:將推進科創板“1+6”改革舉措和示範案例落實落地上交所副總經理王泊王泊提出,在新一輪市場重估過程中,科技、消費、紅利這三類資產起到引領作用,而這背後離不開政策、科技、改革這三重敘事的共同作用。他表示,政策敘事具有托底效應,能夠穩預期、引活水、固根本、強韌性;科技敘事具有重塑效應,研發與業績、科創與估值、科技與產業、強鏈補鏈延鏈與競爭力均實現正向循環;改革敘事具有價值效應,更加關注投資者“體感”,更加強調上市公司“責任”,更加注重提升併購“活力”,更加突出塑造市場“生態”。2024年,滬市公司研發投入超兆元,其中科創板研發投入超1600億元,超同期淨利潤的2.5倍,科創板研發投入前50的公司,平均營收增速達到18.7%,高於類股整體水平。近三年來,有68家公司累計現金分紅超百億元,872家公司連續三年分紅超過30%,滬市公司分紅總額逐年提升,2024年達到1.8兆元。“併購六條”實施以來,滬市披露各類資產重組方案676單,同比增長15%,重大資產重組80單,同比增長200%。其中,產業併購佔據主流,新興行業通過併購完善產業鏈佈局,傳統行業通過重組進行產業整合。另一方面,交易形式多種多樣,上市公司之間的吸收合併開始增多。此外,創新案例加速落地,收購優質未盈利資產破冰,支付工具更加豐富。王泊表示,接下來,上交所將推進科創板“1+6”改革舉措和示範案例落實落地,加強宣傳引導和政策解讀,不斷增強制度吸引力、競爭力,持續提升市場獲得感,促進科技創新和產業創新深度融合。深交所副總經理李輝:深化創業板改革將突出三大維度深交所副總經理李輝李輝表示,在全球經濟格局深度調整的大背景下,需要新質生產力推動高品質發展,而資本市場作為連結科技、產業和資本的關鍵樞紐,在支援新質生產力發展方面大有可為。他認為,資本市場對於支援科技創新和新質生產力發展具有關鍵樞紐作用,上市公司走在發展新質生產力的前列,創業板已成為資本市場服務新質生產力發展的生動實踐。“併購六條”發佈以來,深市併購重組市場活躍度顯著提升,新增披露重組99單,金額1784億元,同比增長超2倍,其中產業上下游及同行業併購佔比近8成,收購新質生產力標的佔比近7成,創業板新增披露重組45單,金額200億元。李輝表示,未來,深交所將深化創業板改革,更好服務新質生產力發展,初步考慮支援優質的創新企業發行上市、提升股債融資靈活度便利度、更大力度支援併購重組、促進創業板投融資平衡等。據李輝透露,創業板改革過程著力突出三個維度:一是突出服務大局,立足適應百年未有之大變局和支援經濟高品質發展的戰略全域,通過推進新一輪改革,增強創業板制度包容性適應性,更好服務科技創新和新質生產力發展;二是突出問題導向,系統梳理制約創業板市場功能發揮的堵點難點,聚焦市場主體急難愁盼的問題,拿出更多硬招實招,增加改革含金量、市場獲得感;三是突出改革協同,統籌好多層次資本市場各類股協同,堅持錯位發展、辦出特色,借鑑吸收好的經驗做法,充分考慮創業板自身特點,形成差異化的制度安排,推進投融資綜合改革。北交所副總經理周箴:守正創新賦能中小企業高品質發展北交所副總經理周箴周箴表示,“新市場”服務中小企業實現“新發展”。北交所針對中小企業設定了多元的上市標準、特色的融資併購制度、精細化的持續監管規則,企業創新活力逐步顯現,市場生態得到大幅改善,突出體現為四個“新發展”趨勢。一是結構新,企業數量和質量持續向好,北交所公司共268家,其中中小企業佔比81%;二是動能新,創新屬性逐步凸顯,北交所公司中,國家級“小巨人”企業佔比超一半,2024年平均研發強度達5.04%;三是活力新,投融兩端逐步活躍,2025年以來日均成交額達294億元,上市公司積極運用融資併購工具做優做強;四是機制新,北交所實施一體化監管與服務,實現貫穿各環節的全鏈條監管。周箴提出,“新形勢”催化中小企業發展“新能力”。受外部環境變化及產業鏈生態變化影響,中小企業需進一步提升抗風險能力、規範治理能力、資本市場工具的運用能力,以及投資者關係管理能力。周箴表示,北交所將出台“新舉措”助力中小企業邁向“新階段”。第一,保持高品質企業供給。一是提升市場推廣精準度,堅持質量優先,立足促進新質生產力發展,不斷最佳化創新型中小企業評價指標體系;二是堅持市場定位,做好準入把關,紮實推進稽核質量提升,圍繞中小企業特點,提高問詢針對性和精準性;三是在證監會指導下,打造“發行有序、服務精準、監管有力”的市場生態,面向市場提供稽核發行諮詢服務,進一步加強透明度制度建設,提升監管、稽核協同質效。第二,堅持嚴監嚴管,提升公司質量。北交所將堅決打擊各類違規行為,持續推動新“國九條”、“1+N”政策落地見效。一方面,北交所將強化內在約束,引導上市公司以內控管理為抓手,發揮審計委員會、內審部門等機構的監督作用,提升“關鍵少數”規範意識。另一方面,北交所對各類違法違規行為零容忍,協同推進民事、刑事等立體化追責工作,切實維護投資者權益,淨化市場環境,捍衛市場的三公原則。第三,支援企業利用併購重組等市場工具發展壯大。積極推進“併購六條”政策相關案例落地,支援符合商業邏輯的跨行業併購、收購未盈利資產等案例,同時降低中小企業併購成本;完善北交所市場融資工具,拓寬中小企業融資管道;進一步加強政策宣導和市場培育,引導市場各方規範開展融資併購活動,為中小企業提供“面對面、手把手、點對點”的一站式服務;持續建構多元產品體系和服務生態,北交所將於6月30日發佈北證專精特新指數,開啟“雙指數”時代,北證50ETF產品也在積極研究籌備中。第四,鼓勵支援機構投資者積極參與北交所市場。大力推動中長期資金入市,鼓勵中介機構加大北交所投研力度,引導市場機構將資源向普惠金融服務傾斜,加大中小企業對接服務力度。 (上海證券報)
中國股市重磅!北交所最新部署!
10月25日,「北交所發表」微信公眾號發表《激發併購重組市場活力提升併購重組質量北交所舉辦券商及上市公司併購重組座談會》。 全文如下: 為深入貫徹黨的二十屆三中全會精神與新「國九條」關於活躍併購重組市場的政策要求,積極落實證監會發佈的《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》(以下簡稱“併購六條」),近日,北交所分別舉辦券商、上市公司兩場專項座談會,現場宣講「併購六條」政策精神,聽取券商併購重組項目儲備情況、上市公司推進過程中遇到的問題以及對北交所併購重組市場發展的意見建議。中信建投、華泰聯合、中信證券、開源證券、東吳證券、申萬宏源證券、中泰證券、國投證券8家券商以及8家北交所上市公司分別參加會議。 北交所相關負責人介紹了市場併購重組基本情況,圍繞「併購六條」的政策內容、改革方向以及北交所如何適用等做了詳細解讀。北交所相關負責人表示,此次發佈的「併購六條」旨在激發併購重組市場活力,支援企業透過併購重組更好實現資源有效設定,相關政策一體適用於北交所上市公司。北交所將結合市場特點,積極落實「併購六條」相關舉措要求,也希望券商發揮好中間橋樑作用,幫助北交所上市公司用足用好併購重組機制,盡快推動優質項目穩妥落地,為更多併購重組項目的實施提供示範和參考。