企業在美股上市時，需遵循美國公認會計原則（US GAAP）編制財務報表，而中國企業日常採用《企業會計準則》（CAS）。兩者在核心準則、計量方法和揭露要求上存在系統性差異，以下從十個關鍵領域展開分析。一、會計準則體係與制定機制制定主體：US GAAP由獨立的財務會計準則委員會（FASB）制定，強調規則導向；CAS由中國財政部主導，更側重原則導向並與國際財務報告準則（IFRS）趨同。更新頻率：US GAAP更新速度快，例如2025年新增數字資產分類規則；CAS修訂周期較長，近年來主要在租賃、收入確認等領域與國際接軌。適用範圍：US GAAP主要針對上市公司，而CAS則涵蓋所有企業，包括非上市主體。二、收入確認的核心差異確認時點：US GAAP（ASC 606）與CAS均採用「控制權轉移」模型，但US GAAP允許運輸成本作為履約成本處理，而CAS要求計入當期損益。非現金對價：US GAAP明確非現金對價以合約開始日公允價值計量，而CAS未強制規定計量時點。知識產權許可：US GAAP區分「功能性」與「象徵性」許可，前者在某一時點確認收入；CAS則按「接觸權」或「使用權」判斷，可能在時段內確認。三、資產減值的判斷邏輯減值測試標準：US GAAP要求先比較帳面價值與未折現現金流，若有減值再依折現現金流計量損失；CAS直接比較帳面價值與可收回金額（公允價值減處置費用與現值較高者） 。減損損失轉回：US GAAP禁止固定資產、無形資產減值轉回，而CAS允許流動資產（如存貨）在條件滿足時轉回。金融資產減值：US GAAP採用“當前預期信用損失模型”（CECL），需考慮全生命周期風險；CAS使用“三階段模型”，根據信用風險變化計提準備。四、租賃會計的計量差異承租人處理：兩者均要求確認使用權資產和租賃負債，但US GAAP對低價值租賃（2025年標準為$5,500）允許豁免，CAS未明確量化標準。融資租賃判斷：US GAAP設定「租期佔資產壽命75%以上」等五項量化指標，CAS更強調「控制實質」但未設具體比例。出租人分類：US GAAP區分“銷售型租賃”與“直接融資租賃”，CAS僅分為融資租賃和經營租賃。五、研發費用的資本化規則資本化條件：CAS允許開發階段支出在滿足技術可行性、經濟利益流入等五項條件時資本化；US GAAP原則上全部費用化，但軟件產業（ASC 985-20）和製藥業例外。合併報表處理：US GAAP在企業合併中需將可辨識研發支出單獨確認為無形資產，CAS要求合併日已資本化的研發支出計入商譽。六、政府補助的會計處理分類標準：CAS將政府補助分為與資產相關（沖減資產或遞延收益）及與收益相關（直接計入損益）；US GAAP參考IAS 20，通常作為遞延收入或沖減資產成本。揭露要求：US GAAP未強制區分日常與非日常活動，而CAS要求與日常活動相關的補助計入「其他收益」並單獨列報。七、VIE架構的合併報表規則控制權判斷：CAS基於協議控制強制合併VIE實體；US GAAP需評估風險敞口，僅當承擔超過80%虧損風險且無實質性權利反對時才合併。實務影響：中國企業美股上市時，可能因US GAAP對VIE合併範圍的限制導致財務報表差異，需額外調整揭露。八、金融工具的分類與計量分類系統：US GAAP保留四分類（FVPL、AFS、持有至到期、貸款與應收款），而CAS則採用三分類（攤餘成本、FVOCI、FVPL）。數字資產處理：US GAAP自2023年起要求加密資產以公允價值計量並單獨揭露；CAS尚未明確相關規則。套期會計：US GAAP允許更多類型的套期關係，CAS對現金流量套期的運用限制較嚴格。九、外幣折算與每股盈餘外幣折算方法：US GAAP允許根據功能貨幣選擇時態法或現行匯率法；CAS統一採用現行匯率法。每股盈餘計算：US GAAP在稀釋EPS中使用「反向庫存股法」處理期權，CAS則以「庫藏股法」計算，可能導致結果差異。十、揭露要求與合規成本揭露深度：US GAAP要求更詳細的管理討論與分析（MD&A）、關聯方交易揭露及或有事項量化資訊；CAS揭露要求相對簡潔。審計複雜度：美股上市需符合薩班斯法案（SOX）對內部控制的嚴苛要求，而中國監管側重財務報表真實性，合規成本顯著更高。總結：企業應對策略1.雙重帳簿系統：同時維護CAS及US GAAP兩套帳務，重點關注收入確認時點、資產減值測試等易調整項。2.提前合規規劃：在VIE架構設計、研發投入分配等環節內嵌US GAAP考量，避免後期重大調適。3.加強揭露管理：針對US GAAP對MD&A、關聯交易的要求，建立專項揭露稽核機制。4.動態追蹤準則更新：密切關注FASB關於數字資產、氣候相關揭露等新規則，及時調整會計政策。中美會計準則差異不僅體現在技術層面，更涉及監管環境和市場預期的深層差異。企業需結合自身業務模式，在專業機構支援下制定係統性轉換方案，以確保財務資訊的合規性與投資者決策相關性。 （才說資本）

近期港股一隻股票引發關注，那就是佈局汽車租賃業務的喜相逢集團（02743HK）。這只股票近期股價頻頻爆發，自924行情以來股價漲幅已有2.5倍，如果時間拉長到2024年初，這只股票不到兩年時間漲幅高達10倍。一家汽車租賃公司，為何能漲出10倍股？根據公司半年報，喜相逢是一家汽車零售商，採用以租代購的模式，主要通過在中國的自行銷售網點提供汽車融資租賃服務。有市場人士表示，下沉市場以租代購佔比低，但需求旺盛，未來市場空間廣闊。根據公司半年報，汽車租賃業務佔到公司收入的近60%。近5年業績來看，公司收入基本穩定增長，利潤波動較大。2025年中期業績穩定增長，實現營業收入7.69億元人民幣，同比增長16.8%；毛利2.31億元，增長10.3%；淨利潤2,257萬元，同比增長15.9%。該公司股價走高，除了業績改善，還有幾點：一是佈局下沉市場，甚至有股民將其稱作“汽車租賃市場的拼多多”。不過，相較於拼多多，喜相逢則主要佈局二三線城市，銷售網點由2024年底的89家增至2025年6月30日止的110家。此外，該公司還和途虎養車達成戰略合作，與途虎養車的戰略合作使得公司服務網點突破7000家。二是積極佈局海外，大家都知道，今年股價走勢好的公司，不少因為積極進行海外佈局，比如泡泡瑪特，比如醫藥BD出海。而喜相逢出口業務涵蓋東南亞、中東、中亞、非洲及南美區域，出口收益達3800萬元。全資附屬子公司塔什干公司於烏茲別克正式成立，這是其在海外市場上首次自營佈局。第三點，也是最為核心的一點，那就是積極擁抱數位化，且和阿里系有合作。9月5日，哈囉副總裁、租車事業部總經理張重騏一行到訪喜相逢集團，引發了市場關注。9月23日，港股上市公司喜相逢發佈公告，公司於2025年9月19日與杭州智慧蠻驢科技有限公司（智慧蠻驢）正式商談戰略合作，達成戰略合作意向。而智慧蠻驢是菜鳥旗下公司，消息一出，喜相逢股價隔日大漲近9%。根據公告，本次擬擬計畫就城市配送及物流生態系統的下列領域進行合作，主要包括：自動化投遞及機器人小巴城市配送、金融租賃及營運租賃解決方案；資產持有及生命周期管理；數位化/AI賦能；以及道路通行權及市場開發等方面。本次戰略合作，標誌著喜相逢與智慧蠻驢合作夥伴關係開始建立，雙方將力求整合各自資源優勢，共同打造高價值的城市配送解決方案，共建使用者服務體系，並通過生態化、科技驅動及綠色化的服務模式，共同推動物流行業創新發展，為智慧城市和數字供應鏈發展注入新動能。公告稱，此次合作若通過最終協議得以落實，將加速集團智能物流的部署；提升城市配送的營運效率並最佳化成本結構；及通過技術驅動的租賃及服務模式拓寬收入來源，從而為集團及其股東整體帶來長期利益。大家都知道，近期阿里動作頻頻。據瞭解，阿里自年初以來已將自研晶片應用於輕量級模型訓練，市場消息稱，性能已可與輝達H20相媲美；馬雲現身阿里B區HHB酒吧，引發市場猜測；2025雲棲大會上，吳泳銘表示，阿里巴巴的資本開支會在3800億元基礎上，增加更多的投入。一切的一切，都讓阿里系資金備受關注。近期，八部門發文大力發展數字消費，最佳化數字消費支撐體系。打造數字消費平台載體，完善快遞物流配送體系，提升支付便利化水平，強化要素投入保障，加強財政金融支援，建構高效協同的數字消費生態體系，夯實數字消費發展基礎。未來，AI物流及智能化城市配送或發展廣闊。此外，市場也關注到，喜相逢於9月8日被納入港股通後，吸引了較多內地資金流入，對近期股價表現形成了一定支撐。 (金石雜談)

2025年第三季度尾聲，本周單周59家公司擬香港上市公司遞表，當中包括24家A股上市公司、2家新三板掛牌公司，還有5家18C特專科技公司。其中，9月29日單日18家遞表、9月30日單日11家遞表。可見香港IPO市場火熱程度。詳情如下：對準備來香港上市的企業來說，港交所對「行業」沒有任何限制，只要合法合規、符合財務要求即可，可以說香港一直以來是內地企業選擇境外IPO上市的絕對首選。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

最近美國SEC和金融業監管局盯上了那些號稱要轉型做「加密貨幣財庫」的上市公司。很多公司突然宣佈要學Strategy，打算把比特幣這類加密貨幣資產放進公司帳上當作儲備。這本來看起來是件好事，但監管機構卻發現了一些不對勁的地方。 2025年1月攝於馬來西亞吉隆坡問題出在「保密性」上。監管機構注意到一個現象，不少公司在正式發佈公告的前幾天，股價和交易量就會莫名其妙地大幅波動。就好像，有些消息靈通的人提前知道了內情，搶先買入了一樣。這就牽扯到金融市場裡一條很基本的規則——公平。上市公司在披露重要資訊時，必須保證所有人都能同時知道，不能只告訴一小部分人。SEC發出的調查函裡，就明確質疑這些公司可能違反了《公平披露條例》。那麼，消息是怎麼洩露的呢？通常，這些公司在行動前需要找外部投資者籌錢。他們會和投資者簽「保密協議」，要求對方在消息公開前守口如瓶。但現實看來，這個環節可能並沒那麼保密。比方說，SharpLink公司在宣佈加購4.25億美元以太坊之前，股價已經提前三天漲了一倍；還有MEI Pharma，在說要用1億美元買萊特幣之前，股價也幾乎翻倍——而那段時間根本沒有其他公開消息能解釋這種異動。就連參與這類交易的律師都承認，資訊一旦被洩露，不僅可能變成內幕交易，還會讓公司自己融資和買幣的過程變得更難操作。說到這裡，你可能好奇為什麼這麼多公司突然都對「加密貨幣財庫」感興趣。其實這很大程度上是模倣傚應。Strategy用這個策略做得非常成功——他們發債或增發股票融來錢，大手筆買入比特幣，市場就把它的股票看成是比特幣的「替代品」，幣價漲、股價也跟著漲。更吸引人的是，這還能形成一個「飛輪」：股價越高，融資就越容易，融到更多錢又能買更多幣，然後進一步推高股價。光是今年初以來，就有超過200家公司宣佈要籌集差不多1020億美元，準備衝進加密貨幣市場。當然，監管一出手，市場肯定會緊張一陣子。那些被點名的公司，股價將會承受壓力，比特幣和其他加密貨幣短期已出現大幅下跌。一些原本想跟進的公司，現在大概會先停一停、看看風向。這確實可能暫時減緩機構資金借這條通道流入加密貨幣的速度。不過從更長的視角看，這不見得是壞事。監管介入雖然短期內讓人不安，但反而能清理市場環境，趕走那些靠消息不對稱賺錢的投機者。等規則更清晰了，真正做長期佈局的資金才敢放心進場。SEC方面也提到，未來打算給行業更明確、更可預期的規則——眼下的調查，或許正是為以後立規矩做準備。總之，SEC這次動手，不是針對加密貨幣本身，而是針對老問題：資訊不公平。它說明加密市場正在被納入傳統金融的監管視野中，短期會有點疼，但長期來看，市場只會更健康、更透明。對普通投資者來說，以後看公司公告，可能更要留個心眼了——不光看它說什麼，還要看它什麼時候說、之前有沒有「異常」。 (希言亦然)

近日，北交所上市公司*ST廣道公告稱，該公司於2025年9月19日收到北交所送達的《關於擬終止公司股票上市的事先告知書》（上市公司部函[2025]第001號）。據悉，如果*ST廣道退市，將成為北交所首例重大違法強制退市的案例。此外，相關保薦機構也已啟動先行賠付工作。擬終止股票上市交易《告知書》稱：“2025年9月12日，你公司公告稱，收到中國證監會《行政處罰決定書》。《行政處罰決定書》認定，你公司披露的2018年至2023年年度報告、2024年半年度報告及《2024年度向特定對象發行股票募集說明書(草案)》存在虛假記載。前述事實觸及《北京證券交易所股票上市規則》第10.5.1條第(七)項規定的重大違法強制退市情形，北交所擬決定終止你公司股票上市交易。”《告知書》還表示，根據北交所相關規定，公司有權提出聽證、陳述和申辯。如公司申請聽證，應當在收到本告知書後的5個交易日內，以書面形式向本所提交聽證申請材料，逾期未提出書面聽證申請的，視為放棄聽證權利。據悉，此前，*ST廣道已經連續發佈了十三次可能退市的風險提示。風險提示稱，公司存在重大違法強制退市風險。公司於2024 年12月4日被證監會立案調查，於2025年6月13日收到證監會《行政處罰事先告知書》。根據《告知書》認定情況，公司可能被實施重大違法強制退市。根據北交所規定，在被實施退市風險警示期間，收到相關行政處罰決定書，可能觸及重大違法類強制退市情形的，公司將及時披露有關內容，並於公告披露日的次一交易日起長期停牌，直至北交所將依法依規作出是否終止公司股票上市的決定。若北交所最終作出強制終止上市決定後，公司股票將按照規則申請復牌並進入退市整理期。退市整理期的交易期限為15個交易日，退市整理期首日股價無漲跌幅限制。《行政處罰決定書》認定，*ST廣道的行為違反2005年修訂、2014年修正的《中華人民共和國證券法》第六十三條、《證券法》第七十八條第二款的規定，構成2005年證券法第一百九十三條第一款及證券法第一百九十七條第二款所述資訊披露違法行為。根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據證券法第一百九十七條第二款的規定，證監局決定對*ST廣道責令改正，給予警告，並處以1000萬元罰款；對其他相關的董監高等人員也給予了相應的處罰。保薦機構先行賠付該案例還是北交所首例保薦機構先行賠付的案例。今年6月13日，*ST廣道公告稱，收到了保薦機構發來的《聲明》。《聲明》稱“*ST廣道於2024年12月4日晚因涉嫌資訊披露違法違規收到證監會出具的《立案告知書》。截至目前，該調查程序仍在持續進行中。2025年4月29日，保薦機構向*ST廣道傳送《聲明》並公告，明確擬採取包括先行賠付在內的一切可能措施，最大限度維護投資者權益、維護證券市場穩定運行。2025年5月13日，保薦機構再次向*ST廣道傳送《聲明》並公告，擬牽頭聯合相關方出資設立先行賠付專項基金，用於先行賠付適格投資者因*ST廣道資訊披露違法違規而遭受的投資損失。公告表示，目前，保薦機構正牽頭開展先行賠付方案的研究與制定工作，積極與相關各方保持密切溝通。後續，保薦機構將繼續秉持對投資者及市場高度負責的態度，嚴格按照法律法規推進先行賠付專項基金設立的籌備工作。 (券商中國)

“3兆美元”上市公司再添一家。當地時間9月15日，Google股價漲超4%，總市值升至3.04兆美元。Google此次市值突破的最新推動力，源自美國法院的一項裁決：該裁決允許公司繼續掌控旗下Chrome瀏覽器與Android移動作業系統。對於長期在搜尋及移動生態系統中佔據主導地位的Alphabet而言，這一裁決可能標誌著關鍵轉折點。Google突破3兆美元後，全球總市值超3兆美元的上市公司擴展至4家，均為美國公司，Google在其中位列第4。比Google市值高的公司分別是輝達（4.32兆美元）、微軟（3.83兆美元）和蘋果（3.51兆美元）。橫向來看，截至台北時間9月16日，全球市值前20大上市公司中，美國共有17家，其餘3家均為亞洲公司，歐洲沒有公司進入前20名。亞洲排名最高的依舊是沙烏地阿拉伯阿美，最新市值約1.5兆美元。台積電排名第9位，市值約1.36兆美元。騰訊控股排名第15位，市值7577億美元。 (財經圖解)

導讀：國產AI晶片與算力基建迎來黃金爆發期，國務院將智能算力提升至國家戰略，統一規劃全國算力網路，突破晶片卡脖子難題，打造綠色高效算力新基建。國家隊終於出手了！ 國務院一紙檔案宣告：算力就是新時代的國力競爭核心。 國產AI晶片和算力基建的黃金爆發期，現在已經正式到來。以前我們常說石油是工業的血液，而未來，算力就是人工智慧時代的電力。 誰掌握了最強的計算能力，誰就能在AI競賽中佔據主導地位。 國務院印發的《關於深入實施“人工智慧+”行動的意見》，正是把智能算力建設提升到了國家戰略層面。這份檔案明確指出要加強對智能算力的整體統籌規劃。這意味著國家將不再允許算力建設各自為戰，而是要像曾經規劃高鐵網路一樣，統一規劃全國的算力基礎設施。 這種頂層設計的改變，將徹底改變國內算力市場的格局。在技術攻堅方面，國務院直接點明要支援人工智慧晶片開展技術攻堅與創新。 晶片是算力的心臟，沒有自主研發的高性能AI晶片，一切都是空中樓閣。 這一政策指向非常明確，就是要解決被國外卡脖子的問題。與晶片創新同步的是軟體生態的培育。 再好的硬體也需要軟體來發揮性能。 國務院檔案中提到要著力培育使能軟體生態，這意味著從底層框架到應用工具，整個軟體棧都將獲得國家層面的支援。超大規模智算叢集的技術突破和工程落地被提上了日程。 單個計算節點已經無法滿足巨型AI模型的訓練需求，萬卡甚至十萬卡規模的叢集將成為新基建重點。 這些叢集不是簡單的堆砌晶片，而是需要突破高速互聯、協同計算等關鍵技術。在資源佈局層面，國家要求最佳化全國範圍內的智算資源配置。 東數西算工程將被賦予新的使命，東部地區產生的資料將在西部獲得計算，再返回到東部使用。 這種全國一盤棋的佈局，能夠最大限度地利用各地的資源優勢。資料、算力、電力、網路等多種資源的協同配合被重點強調。 AI算力中心不僅是計算問題，更是電力保障、網路頻寬和冷卻系統的綜合工程。 在西部建設算力中心，既能利用當地便宜的綠色電力，又能緩解東部地區的能源壓力。推動智能算力互聯互通是另一個重點。 不同的算力中心將不再是資訊孤島，而是能夠協同工作的統一平台。 使用者可以通過統一的介面呼叫全國各地的算力資源，就像使用電力網格一樣方便。算力雲服務的發展被鼓勵和支援。 標準化、可擴展的算力服務將成為主流，中小企業不再需要自建算力設施，而是可以按需購買算力服務。 這將大大降低AI研發的門檻，讓更多企業能夠享受技術紅利。普惠易用、經濟高效、綠色安全是智能算力供給的最終目標。這意味著算力服務不僅要便宜好用，還要符合碳中和要求。 液冷、自然冷卻等綠色技術將在新一代算力中心中得到廣泛應用。國產大模型DeepSeek的成功案例提供了有力證明。 這個僅用2048塊國產化AI晶片訓練出的模型，已經達到世界一流水平。 更令人振奮的是，DeepSeek V3-1模型已經採用了適配下一代國產晶片的FP8技術。FP8是一種新的計算精度標準，能夠在保持模型性能的同時大幅降低計算和儲存開銷。 這項技術的提前佈局，說明國產AI晶片正在朝著正確的技術路線發展。 軟體和硬體的協同創新已經開始顯現成效。工信部此前已經多次表態要適度超前建設AI算力基礎設施。 從部委層面的政策吹風，到國務院的頂層設計，顯示出國家在算力建設上的決心和緊迫感。 層層強化的政策支援，為產業發展注入了強心劑。人工智慧大會上，工信部再次強調要強化算力基礎設施建設和支援AI晶片核心技術研發。 行業盛會上的表態往往代表著政策風向，當時就已經預示著更大規模的國家行動即將到來。全國一體化算力網路的完善將改變算力供給格局。 以前算力資源集中在少數地區，以後將會像電網一樣遍佈全國。 使用者無需關心算力來自那裡，只需關注能夠獲得多少計算能力。智能算力的供需匹配將更加精準。 通過巨量資料和人工智慧技術，算力調度系統能夠預測需求高峰，提前分配資源。 這就像智慧電網平衡用電負荷一樣，將大幅提升算力使用效率。營運模式的創新將帶來新的商業模式。 算力銀行、算力租賃、算力交易等新型服務可能出現，算力將真正成為一種可流通的生產要素。 市場化的運作機制將推動算力資源的最佳化配置。國產AI晶片的攻堅創新不僅關乎技術自主，更關係到國家安全。 在國際競爭日益激烈的背景下，自主可控的算力基礎設施將成為國家數字主權的重要保障。 這已經超越了商業範疇，成為國家戰略的必要組成部分。DeepSeek模型在國際上引起的反響證明了技術實力。當一款國產AI應用讓西方國家感到擔憂甚至採取限制措施時，恰恰說明我們已經走到了技術前沿。 這種認可雖然以特殊方式呈現，充分體現了技術突破的價值。從晶片到軟體，從基礎設施到應用生態，整個AI產業鏈正在獲得系統性支援。這不是某個單點的突破，而是全產業鏈的協同發展。 這種全方位的佈局，將加速國產AI產業的形成和壯大。算力即國力不是一句空話，而是正在發生的現實。 國務院的檔案只是開始，隨之而來的將是一系列具體政策和項目實施。 人工智慧時代的國力競爭，已經拉開了序幕。 (全球機器人自動化)

🟢 整體概覽這張圖表展示了2025年美國主要上市公司按淨利潤率（Net Profit Margin）排名的情況。淨利潤率越高，意味著企業在收入中保留下的純利潤越多，是衡量盈利能力的關鍵指標。🚀 領先企業與淨利潤率• NVIDIA：48%，穩居第一，展現了AI晶片巨頭強大的盈利能力。• 微軟（MSFT）：34%，繼續在雲端運算和辦公軟體領域保持高利潤水平。• Meta：29%，社交媒體廣告和虛擬現實佈局支撐盈利。• 蘋果（AAPL）：26%，硬體銷售與服務收入雙輪驅動。• Google母公司Alphabet（GOOG）：24%，廣告與雲業務持續增長。• 其他知名公司：JPM摩根大通22%、波克夏21%、網飛16%、埃克森美孚14%等。💡 核心洞察• 科技公司整體利潤率領先，尤其是AI、雲端運算、晶片等高壁壘領域。• 傳統能源與銀行業雖然淨利潤率相對較低，但依然保持穩定現金流。• NVIDIA的48%淨利潤率不僅遠超同行，更像征著AI產業的爆發力和市場需求。🔥 投資啟示面對高利潤率的科技龍頭，投資者可關注其持續的創新能力與行業成長性。不過，高利潤率也可能意味著估值溢價，需要結合長期成長空間和風險綜合判斷。 (圖表看看世界)