6月28日，2025上市公司論壇在浙江省溫州市舉辦。上海證券交易所副總經理王泊、深圳證券交易所副總經理李輝、北京證券交易所副總經理周箴，分別圍繞上市公司價值重估、發展新質生產力、創新賦能中小企業發展等話題，分享了三大交易所正在開展的工作，以及下一步的發展規劃。上交所副總經理王泊：將推進科創板“1+6”改革舉措和示範案例落實落地上交所副總經理王泊王泊提出，在新一輪市場重估過程中，科技、消費、紅利這三類資產起到引領作用，而這背後離不開政策、科技、改革這三重敘事的共同作用。他表示，政策敘事具有托底效應，能夠穩預期、引活水、固根本、強韌性；科技敘事具有重塑效應，研發與業績、科創與估值、科技與產業、強鏈補鏈延鏈與競爭力均實現正向循環；改革敘事具有價值效應，更加關注投資者“體感”，更加強調上市公司“責任”，更加注重提升併購“活力”，更加突出塑造市場“生態”。2024年，滬市公司研發投入超兆元，其中科創板研發投入超1600億元，超同期淨利潤的2.5倍，科創板研發投入前50的公司，平均營收增速達到18.7%，高於類股整體水平。近三年來，有68家公司累計現金分紅超百億元，872家公司連續三年分紅超過30%，滬市公司分紅總額逐年提升，2024年達到1.8兆元。“併購六條”實施以來，滬市披露各類資產重組方案676單，同比增長15%，重大資產重組80單，同比增長200%。其中，產業併購佔據主流，新興行業通過併購完善產業鏈佈局，傳統行業通過重組進行產業整合。另一方面，交易形式多種多樣，上市公司之間的吸收合併開始增多。此外，創新案例加速落地，收購優質未盈利資產破冰，支付工具更加豐富。王泊表示，接下來，上交所將推進科創板“1+6”改革舉措和示範案例落實落地，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度吸引力、競爭力，持續提升市場獲得感，促進科技創新和產業創新深度融合。深交所副總經理李輝：深化創業板改革將突出三大維度深交所副總經理李輝李輝表示，在全球經濟格局深度調整的大背景下，需要新質生產力推動高品質發展，而資本市場作為連結科技、產業和資本的關鍵樞紐，在支援新質生產力發展方面大有可為。他認為，資本市場對於支援科技創新和新質生產力發展具有關鍵樞紐作用，上市公司走在發展新質生產力的前列，創業板已成為資本市場服務新質生產力發展的生動實踐。“併購六條”發佈以來，深市併購重組市場活躍度顯著提升，新增披露重組99單，金額1784億元，同比增長超2倍，其中產業上下游及同行業併購佔比近8成，收購新質生產力標的佔比近7成，創業板新增披露重組45單，金額200億元。李輝表示，未來，深交所將深化創業板改革，更好服務新質生產力發展，初步考慮支援優質的創新企業發行上市、提升股債融資靈活度便利度、更大力度支援併購重組、促進創業板投融資平衡等。據李輝透露，創業板改革過程著力突出三個維度：一是突出服務大局，立足適應百年未有之大變局和支援經濟高品質發展的戰略全域，通過推進新一輪改革，增強創業板制度包容性適應性，更好服務科技創新和新質生產力發展；二是突出問題導向，系統梳理制約創業板市場功能發揮的堵點難點，聚焦市場主體急難愁盼的問題，拿出更多硬招實招，增加改革含金量、市場獲得感；三是突出改革協同，統籌好多層次資本市場各類股協同，堅持錯位發展、辦出特色，借鑑吸收好的經驗做法，充分考慮創業板自身特點，形成差異化的制度安排，推進投融資綜合改革。北交所副總經理周箴：守正創新賦能中小企業高品質發展北交所副總經理周箴周箴表示，“新市場”服務中小企業實現“新發展”。北交所針對中小企業設定了多元的上市標準、特色的融資併購制度、精細化的持續監管規則，企業創新活力逐步顯現，市場生態得到大幅改善，突出體現為四個“新發展”趨勢。一是結構新，企業數量和質量持續向好，北交所公司共268家，其中中小企業佔比81%；二是動能新，創新屬性逐步凸顯，北交所公司中，國家級“小巨人”企業佔比超一半，2024年平均研發強度達5.04%；三是活力新，投融兩端逐步活躍，2025年以來日均成交額達294億元，上市公司積極運用融資併購工具做優做強；四是機制新，北交所實施一體化監管與服務，實現貫穿各環節的全鏈條監管。周箴提出，“新形勢”催化中小企業發展“新能力”。受外部環境變化及產業鏈生態變化影響，中小企業需進一步提升抗風險能力、規範治理能力、資本市場工具的運用能力，以及投資者關係管理能力。周箴表示，北交所將出台“新舉措”助力中小企業邁向“新階段”。第一，保持高品質企業供給。一是提升市場推廣精準度，堅持質量優先，立足促進新質生產力發展，不斷最佳化創新型中小企業評價指標體系；二是堅持市場定位，做好準入把關，紮實推進稽核質量提升，圍繞中小企業特點，提高問詢針對性和精準性；三是在證監會指導下，打造“發行有序、服務精準、監管有力”的市場生態，面向市場提供稽核發行諮詢服務，進一步加強透明度制度建設，提升監管、稽核協同質效。第二，堅持嚴監嚴管，提升公司質量。北交所將堅決打擊各類違規行為，持續推動新“國九條”、“1+N”政策落地見效。一方面，北交所將強化內在約束，引導上市公司以內控管理為抓手，發揮審計委員會、內審部門等機構的監督作用，提升“關鍵少數”規範意識。另一方面，北交所對各類違法違規行為零容忍，協同推進民事、刑事等立體化追責工作，切實維護投資者權益，淨化市場環境，捍衛市場的三公原則。第三，支援企業利用併購重組等市場工具發展壯大。積極推進“併購六條”政策相關案例落地，支援符合商業邏輯的跨行業併購、收購未盈利資產等案例，同時降低中小企業併購成本；完善北交所市場融資工具，拓寬中小企業融資管道；進一步加強政策宣導和市場培育，引導市場各方規範開展融資併購活動，為中小企業提供“面對面、手把手、點對點”的一站式服務；持續建構多元產品體系和服務生態，北交所將於6月30日發佈北證專精特新指數，開啟“雙指數”時代，北證50ETF產品也在積極研究籌備中。第四，鼓勵支援機構投資者積極參與北交所市場。大力推動中長期資金入市，鼓勵中介機構加大北交所投研力度，引導市場機構將資源向普惠金融服務傾斜，加大中小企業對接服務力度。 (上海證券報)

時值五一假期，深交所又有新消息。01. 深交所最佳化創業板指數方案為進一步最佳化完善指數編制方法，提升指數可投資性，深圳證券交易所及其子公司深圳證券資訊公司於2025年4月30日發佈公告，修訂創業板指數編制方案，並將於2025年6月16日正式實施。創業板指數發佈於2010年6月1日，選取總市值大、流動性好的100隻創業板股票作為樣本，是A股市場重要標尺指數之一，也是中國創新創業企業的代表性指數，產品豐富、交易活躍、關注度高。本次修訂充分聽取市場意見建議，充分吸收借鑑近年來寬基指數編制創新理念，進一步提升指數表徵作用和投資功能，更好滿足各類投資者的資金組態需求。創業板指數編制方案修訂內容包括：一是引入ESG負面剔除機制，剔除國證ESG評級在B級以下的股票，降低指數樣本發生重大風險事件機率；二是引入個股權重上限機制，通過設定權重調整因子，使單只樣本股權重在每次定期調整時不超過20%，將單只樣本股對指數的影響控制在合理範圍內。經評估，最佳化措施實施後不會造成指數樣本股及權重大幅調整，不改變指數運行特徵，對指數樣本股和跟蹤產品運作不產生影響。近年來，深交所在中國證監會統一領導下，不斷加快投資端建設，持續提升中長期資金服務能力。一方面，深入研究指數迭代規律和關鍵因子對指數表現的影響，持續探索推出新產品，精準適配不同風險偏好資金的組態需求；另一方面，制定服務中長期資金入市相關工作方案，圍繞完善產品供給、最佳化環境、對接服務等關鍵領域，助力打通中長期資金入市卡點堵點。接下來，深交所將繼續深入貫徹二十屆三中全會、中央金融工作會議和全國兩會精神，落實新“國九條”要求，持續做優做強寬基指數及相關產品，豐富優質投資標的供給，為中長期資金組態提供多樣化選擇，吸引更多資金活水，助力市場高品質發展。02. 券商“選股”名單出爐（附股）回顧前四個月的A股，市場維持震盪走勢，令投資者進退兩難。面對市場波動，券商積極應對，通過及時調整持倉結構來最佳化投資組合。隨著上市公司一季報密集披露，券商重倉股情況也浮出水面。梳理髮現，有36家券商出現在224隻個股前十大流通股股東名單中，其中，96隻個股為券商新進持有，48隻個股獲券商增持。同時，券商紛紛披露最新“選股”思路及獨到投資策略。從行業分佈來看，上述224隻個股中，有26隻屬於硬體裝置行業，有22隻屬於化工行業，有15隻屬於有色金屬行業，屬於機械和醫藥生物行業的均有14隻，有13隻屬於電氣裝置，有12隻屬於汽車與零配件。從個股看，在上述224隻個股中，有18隻個股被2家及以上券商重倉持有。其中，藏格礦業、同心傳動、川恆股份被3家券商重倉持有，古越龍山、佳都科技、蘇泊爾等15隻個股被2家券商重倉持有。在一季度券商新進持有的96隻個股中，邵陽液壓、萬祥科技、金道科技、同心傳動均被2家券商新進持有。持股數量方面，中國石化被國信證券新進持有2.36億股，持股數量居首。此外，寶豐能源被中信證券新進持有3127.54萬股，森馬服飾被國投證券新進持有3124.75萬股。增持方面，一季度，券商合計增持48隻個股，其中，川恆股份被中信證券、廣發證券、申萬宏源證券3家券商增持，內蒙華電、中礦資源均被2家券商增持。被單家券商增持股份數量最多的為內蒙華電，其被東方證券增持2346.83萬股，富安娜、中南傳媒分別被東吳證券增持1930.28萬股和1630.37萬股。券商作為具備投研優勢的專業機構，其重倉股的動向值得關注。不過對於普通投資者而言，在參考券商重倉股佈局之外，還應理智確定自身的選股邏輯，警惕已處於高位、累計漲幅過高、溢價過高的個股。此外，券商的重倉股持倉基本以中長期組態為主，普通投資者要注意持倉周期的匹配性。03. 機構5月看好這些類股展望5月市場，券商分析師普遍認為市場將維持震盪，也有一些分析師較為樂觀，認為將震盪上行，更有首席直言“調整即是佈局良機”。從各券商看好的類股來看，內需消費、紅利、科技熱度較高。光大證券策略首席張宇生認為，在政策的持續支援以及中長期資金積極流入背景下，A股市場有望震盪上行。當前A股市場的估值處於2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發力，中長期資金帶來的增量資金或將持續流入市場，對資本市場形成托底，A股市場有望震盪上行。組態方向上關注三類資產：一是穩定類資產，如高股息、黃金；二是產業鏈自主可控；三是內需消費。中泰證券策略首席徐馳則在5月金股報告中直言“調整即是佈局良機”。徐馳認為，5月市場面臨一定的調整壓力，但也是佈局良機，建議保持防禦底倉，同時逢低佈局科技類股。其中，防禦底倉主要是以銀行為代表的紅利資產；科技方向建議關注恆生科技指數，AI、機器人、智能駕駛等新興產業，以及半導體、信創和醫藥等自主可控方向。 (證券之星)

今日晚間，上交所發佈通告稱，近日，上交所召開外資機構座談會，與8家外資機構代表深入交流，充分聽取意見建議。上交所負責人指出，上交所認真貫徹黨的二十屆三中全會精神，堅定不移地深化資本市場對外開放，歡迎外資機建構言獻策，共同推進資本市場進一步全面深化改革，實現高品質發展。 座談中，大家一致認為，二十屆三中全會明確傳遞出中國進一步全面深化改革、擴大對外開放的堅定決心，配合新“國九條”出台和資本市場“1+N”政策體系逐步落地，大家對中國經濟持續穩健發展和資本市場穩步前行充滿信心、長期看好。特別是中央政治局會議和中央經濟工作會議召開以來，一攬子增量政策持續發力，財政政策、貨幣金融政策逆周期調節力度進一步加大，釋放了加力推動經濟持續回升向好的積極訊號，進一步增強了經濟發展的韌性，有效改善國際市場對中國經濟前景的預期、提振境外投資者對A股市場投資價值的信心。 同時，與會機構就深化中國資本市場對外開放、進一步促進資本市場高品質發展提出了具體建議，包括持續最佳化完善滬深港通機制和QFII機制，暢通外資投資A股管道；加強對外政策宣講，鼓勵優質上市公司海外路演，幫助外資全面系統瞭解中國經濟及上市公司發展情況；提升上市公司投資價值，提高股東回報和公司治理水平等。 上交所負責人表示，中國經濟基本面穩固，在複雜的國際環境下展現出強大韌性，隨著一攬子政策“組合拳”推出落地，經濟回升向好態勢持續增強，為資本市場持續推動創新開放、進一步全面深化改革提供了有利條件。上交所將堅持“兩手抓、兩促進”，按照中央經濟工作會議部署，緊緊圍繞防風險、強監管、促高品質發展工作，堅持穩中求進、以進促穩、守正創新、先立後破，推動各項工作取得進一步成效。希望外資機構積極建言獻策，也希望外資機構發揮國際投資銀行和投資機構的優勢，發揮與全球市場的溝通橋樑作用，共同建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

又一個隱形冠軍。 6月22日，漢朔科技股份有限公司（下稱“漢朔科技”）通過IPO稽核，準備在深交所創業板上市，計畫募資11.8億元。 漢朔科技是一家為零售門店提供數位化解決方案的供應商，其產品及解決方案涵蓋電子價簽、AI貨架監控系統、自助結賬裝置、貨架數字行銷螢幕等，核心產品是電子價簽。 在超市貨架上，商品前的價簽絕大部分是列印的，包含商品名稱、價格、產地、保質期等資訊。如果需要調整商品資訊，則由工作人員重新列印，拿走原來的，換上新的。漢朔科技則將紙質價簽變成小的電子屏，可以即時調整。電子價簽被最廣泛使用的地方是歐洲，因為當地線下零售業發達，人工成本又相對較高。

【導讀】三大交易所官宣！五家ESG評級機構積極回應 4月12日，上交所、深交所、北交所正式發布《上市公司永續發展報告指引》（以下簡稱《指引》），並自2024年5月1日起實施。同時，中證、國證、Wind、商道、中誠信國際等5家指數及ESG評級機構積極響應，參考《指引》內容持續加強ESG評級體系建設，中國上市公司協會發布系列對比分析報告，便於上市公司和市場各方更能理解《指引》與境外永續資訊揭露準則異同。 根據三大交易所《指引》要求，報告期間內持續被納入上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司應當依照《指引》要求揭露《可持續發展報告》，鼓勵其他上市公司自願揭露。同時，《指引》明確了上市公司的揭露內容及揭露原則，要求具備財務重要性的永續發展議題，應圍繞「治理—策略—影響、風險與機會管理—指標與目標」四個核心內容進行分析和披露。 市場各方對《指引》推出的正面意義予以高度肯定，業內人士認為，《指引》將有助於提升上市公司可持續發展資訊揭露的質量，彰顯優質公司投資價值，有利於資本市場吸引更多境內外的中長期資金。

10月14日，證監會發布關於就修訂《上市公司股份回購規則》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》公開徵求意見的通知。釋放市場增持回購活力，相關規則將迎來優化和放鬆。 證監會表示，此次修訂是為了支持鼓勵上市公司依法實施股份回購、董監高依法增持股份，積極維護公司投資價值和中小股東權益。社會公眾可在11月13日前提出反饋意見。與此同時，滬深交易所也同步修訂相關政策，並向社會公開徵求意見。 優化四大條件 提升回購、增持便捷性 一是優化上市公司回購條件。

每每週末，就有重磅消息出爐！ 6月24日，備受市場期待的ETF納入互聯互通又下一程。 據悉，中國證監會正式發布《關於交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》(下稱《公告》)，提出自本公告發布之日起，交易型開放式基金正式納入互聯互通，內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票和交易型開放式基金的基金份額。 同時，滬深兩市交易所、中登公司也發布了相關公告。最受市場關注的是：股票ETF納入滬港通標的範圍要求為：交易所ETF過去6個月日均資產規模達15億元人民幣，且其成份證券以滬深股通標的股票為主；聯交所ETF過去6個月日均資產規模達17億元港幣，且其成份證券以港股通標的股票為主，不得屬於合成ETF、槓桿及反向產品。