如何選擇到優質的RWA項目經過前面幾篇內容，相信大家對RWA已經有了一定程度的瞭解，但是真落到現實裡，可能大家遇到各種千奇百怪的RWA項目還是會懵，更何況其中還有不少是披著RWA外衣的龐氏騙局。今天我們就來一起看一下，作為一名使用者，如何篩選到優質的RWA項目，由於這個話題比較大，而且隨著當前監管逐漸明確和RWA市場的日益擴大，沒有辦法一篇內容就和大家全部講完，所以我們會拆分成多篇內容幫助大家一步一步建立一套RWA項目篩選機制。今天我們先來認識第一個步驟--一個好的RWA項目的必備前提。想要篩選到好的RWA項目的第一步一定是清楚認識到RWA項目必備以下幾個前提RWA的底層資產必須是真實、可驗證的很多假的RWA項目會把自己包裝的天花亂墜，說在那裡有多少房產有多少地，每天客流量多少，但是實際上這些只是PPT白皮書裡的素材而已，拍幾張照片、剪幾個視訊就說是自己的，這是完全不行的。我們拿之前講過的美股代幣化以及xstock舉例說明，xstock的美股代幣化方式是將使用者購買的美股代幣金額進行1:1去購買市場上的美股並鎖進保險箱，這個過程是公開透明的，並且最關鍵的是xstock支援使用者去將美股“兌現”，也就是說使用者隨時擁有“驗證”真實性這個權利。這也是當前大部分RWA項目所缺失的一環，RWA旨在連接現實資產與區塊鏈，前提肯定是真的得有現實資產，而不是“資產圖片”。從使用者的角度，一定要看清楚RWA項目給出的資產驗證檔案是否真實可靠，並且項目方是否提供給使用者驗證的方式。RWA項目的商業模式這部分可能會對大家的商業思維有一定的要求，但是我們要始終記著一句話--“RWA不是目的，而是方式”。在過去的從業經歷中，我見過非常多的企業使用者在將web3模式融入自己產業的時候都把web3當成了目的，就好像變得為了web3而web3一樣，其實並不是這樣，不管是web3還是我們聊的RWA，都是解決傳統商業問題給出的全新解決方案。    並不是說一個企業效益不好，宣佈結合區塊鏈做web3生意就能突然變好了，一定是企業老闆在解決過去難以解決的商業難題的時候想到了使用web3的方案改變現有套路。     回到我們之前講的，RWA為傳統資產流轉帶來了便利性和透明安全性，但是你的傳統資產或者說原有產品得足夠有吸引力才能說用RWA的方式解決問題。    拉回這篇的主題，站在使用者的角度，我們需要看清楚一個RWA項目的項目方是做什麼業務的，商業模式是否可持續運行，而RWA部分的設計又在其中起到了什麼作用，解決了什麼問題。如果你沒辦法理解一個項目原有的運行模式，那你更不可能理解他們的RWA項目。俗話說得好--如果你在桌上找不到誰是要被薅的那隻羊，那大機率你就是那隻羊。監管牌照這塊兒很好理解，不管是在國內還是國外，想要開展RWA業務一定需要拿到相關的監管牌照以及支援。有很多項目聲稱拿到了這個支援那個支援，有多少資產儲備，但是一塊兒牌照都沒有，這種項目怎麼可能沒問題呢？由於牌照部分涉及到很多相關法律問題，我暫時也沒有找到一個確切的標準答案，後續我向專業律師諮詢後會同步在內容中與大家分享。雖然現在市場存在大量披著RWA合法外衣的龐氏資金盤騙局，但是好消息是RWA的相關監管政策正在越來越清晰，這也有助於篩選出優質項目並過濾掉虛假項目。 (TOM的RWA世界)

01. 你問我炒美股難不難，我說難！眾所周知，美股是目前世界上最優質和穩定的資產之一。否定標普500指數的穩定性的人，要麼是蠢，要麼是壞，更可能是又蠢又壞。那麼如何從A股跨入美股的門檻，吃上美股七姐妹的蛋糕，成了許多大A散戶們需要釋懷許久的課題。不管是什麼事，其實難就難在第一步，第一步難在那兒呢？開戶。說到開戶這事的麻煩，我可太有發言權了。除了填一堆表，還得準備一堆的KYC認證，提交身份證、地址證明、各種稅務資訊。就這還不夠呢，出於咱豬肝紅護照的不正式身份，你還不能理直氣壯的承認我這錢就是打算美國賺了中國花，那一些假的水電單和地址資訊也得時不時的拿出來蒙一蒙稽核。即便你順利入場，也很可能被高昂的匯率差、跨境轉帳費用、T+n 結算機制和各種“看不懂的稅”勸退。麻煩啊！真是麻煩！結果就是，很多人看著標普500流口水，最終卻只能回頭去抄個XX科技的短線當解壓小遊戲，或者，某藍色app上堅持qdii小額定投，沒有一絲一毫的投資快感。那麼有沒有一種方法，既能參與美股，又能繞開冗長繁瑣的手續？這就是我們今天要聊的主角：美股代幣化（tokenized equities）。美股代幣化（tokenized equities）這個詞的專業解釋是指將資產所有權以數字通證的形式表示並儲存在區塊鏈上的過程。這個詞聽起來有點繞，有點太過專業。但是其實很好理解，簡單說，它就是把你買的一股蘋果股票，變成了一個“鏈上蘋果幣”。不過這股股票不是躺在你的券商帳戶裡，它變成了一個區塊鏈上的代幣，儲存在區塊鏈上。它依然代表你擁有那一股蘋果，只不過它不在傳統的華爾街清算體系裡流轉，而是在去中心化的網路裡轉悠。△資產代幣化就是在區塊鏈網路上建立現實世界資產的標記這下我們再也不用折騰開戶和跟券商扯皮的事了，點幾下滑鼠就能把美股七姐妹的股票踹進兜裡，想幾點交易幾點交易，市場7×24小時開放，周末照樣能幹活，炒股宛如炒幣一樣刺激。就在上個月，美國老牌加密交易所Kraken官宣了一下新計畫：他們和金融科技公司Backed Finance合作，在Solana鏈上推出一種叫“xStocks”的美股代幣化產品。第一批上鏈的就是 Apple、Tesla 和 Nvidia 這幾個流量擔當。Kraken也承諾了，這玩意可不是那種只進不出的“山寨股”，每一個代幣背後都會有真實的持倉支援，Backed Finance 會在瑞士託管實打實的標的股票，你買的是代幣，其實持有的是“鏈上的合法影子”。而這些代幣，還可以隨時按市值贖回對應的現金，理論上與美股價格錨定。而且最迷人的地方在於：這套玩法目前只針對非美國客戶開放，也就是說，咱散戶們終於不用再假裝自己住在香港、用著假水電單，才能玩一把蘋果股票了。而且當這幾支美股上鏈以後，就將進入7×24小時的全天候交易模式，這個功能可真是太香了。要知道，2024年3月至2025年2月期間，輝達82%的收益都發生在納斯達克正常交易時間之外，這絕對會為市場帶來巨大的改變，也足夠讓人震驚。我還記得幾年前，在幣圈裡一直流傳著交易所裡的大餅將跟隨美股開盤時間的傳言。沒想到現在直接倒反天罡，美股將要跟隨大餅的開盤時間了。當然，你可能會問：這事靠譜嗎？確實，這麼“美”的事兒，讓人不懷疑都難。畢竟“用區塊鏈炒美股”這概念可太大膽了。幣圈的瘋狂可不是一般股市裡的小散戶們能理解的，炒慣了山寨幣動不動就十倍漲跌的Kraken使用者們入市美股，可不得把這水給攪渾了。但是這事其實還真不是新鮮事，這事幣安和FTX在三年前就幹過了。2021年，Binance 和FTX這兩個風頭最盛的加密貨幣交易所就上線過特斯拉、蘋果等美股的代幣化產品。不過當時最大的問題就是，這兩家交易所沒有合規的證券牌照，這麼搞純屬是擦邊球。最後全球一票子監管機構紛紛出手，直接將這一實踐扼殺在了搖籃裡。所以在業界一直以合規著稱的Kraken這次當然也不敢硬剛。採取了主動合規策略。首先，你美國的使用者就別想參與了，監管太難搞定，全場謝客，老實去註冊本土券商去吧。其次，還實打實找了Backed Finance這樣有牌照的機構做託管，資產透明可查 。但必須承認，那怕你再認真配合監管，在這個領域，合規永遠是個灰色的藝術。幣圈永遠在用技術探索法律的邊界。Kraken是在兩者之間玩了一把魔術，但至於能不能穩住，就得看未來幾個月各國監管機構臉色了。但是不管監管怎麼博弈，對於我們這些普通投資者來說，美股代幣化這事，其實還是挺有看頭的。首先，它真的降低了投資美股的門檻。Kraken聯合首席執行官Arjun Sethi在解釋這事的時候就說，海外投資者目前確實可以通過當地經紀公司購買美國股票，但是這通常要很高的佣金和緩慢的結算時間，當然也要承擔非常高的交易磨損。持有美股代幣的投資者未來可以使用Kraken和其他的加密貨幣交易所進行交易，他們可以將其轉移到存放加密貨幣的個人數字錢包中。如果你膽子大一點，甚至可以把代幣化的蘋果和特斯拉股票作為加密貨幣交易策略的抵押品。只需要一個加密錢包，一點USDC，一根網線就能完成操作。其次，它可能正在重新定義“股票”這個概念。過去我們說的股票，是一張證券交易所裡的憑證，你得先在牌照券商開戶，然後通過國家設定的金融通道去交易它。而現在，這張憑證被拆解成了一串鏈上地址裝進你的數字錢包中，融入了茫茫區塊鏈中。其實很多看到這條新聞的人還沒意識到，這其實預示著一個深層的金融趨勢：傳統金融資產數位化，鏈上化。在幾年前，比特幣暴漲暴跌的時候，你或許還在質疑說區塊鏈騙局，人們也大多談幣色變。但是到了今天，當BlackRock、富達這類機構也都在推進資產上鏈的時候，這就成了一個人們不得不去追趕的趨勢。這不只是單個的加密貨幣交易所孤軍奮戰，現在以美國為代表的整個金融系統都在默默的遷移。人們再也不應該像從前那樣，把這種悄然轉變當成房間裡的大象了。當然，任何新生事物都會面臨許多人們意想不到的風險。要知道，你要面對的xStocks，可是脫胎於風險凶湧的幣圈，裡面的問題除了合規邊界不清之外，還有平台隨時可能崩盤和各種鏈上黑天鵝的風險。另外當代幣波動大於標的股票本身時，應該如何處理訂單，這也是一眾交易所需要考慮的問題。但是它給我們帶來的好處也很直接：它打破了“普通人投資全球優質資產”的地域和階級壁壘。以前的時候，你想投資蘋果，只能靠著“QDII 基金”拼點份額，又或者盲買“全球配置類產品”然後跟著券商推薦抄點概念股。對於有操作的人來說，頗有一種你玩遊戲但是滑鼠給別人用，自己只能按鍵盤的彆扭感。於是乎，當美股代幣化之後，只要你有個錢包，懂點基礎操作，你就能以極低的成本實現個人層面的全球資本配置，而且足夠即時，足夠多樣。所以，那怕你現在還暫時不敢上車，也別小看這趟車的意義。當我們的全部資產可以上鏈時，人類的命運，或許已經駛向了另一條全新的軌道。(青年橫財發展會)

我們以為在看“美股代幣”，其實是在見證全球金融基礎設施的重建。最近，美股代幣化話題不斷升溫。從 Robinhood 空投 OpenAI、SpaceX 到 xStocks 在 Solana 上發力，再到 Bybit、Gate 等主流平台陸續上線 TSLAx、AAPLx、NVDAx 等股票代幣，市場熱度居高不下。但在喧囂之下，一個更深層次的邏輯正在成形：如果只把它當作加密行業的一波“新玩法”，就太淺了。往深看，這件事背後其實是一場有關美元、人民幣、鏈上資產定價權的大博弈。而且，中國也已經在動了。一、美股代幣化，是美國鏈上金融戰略的一部分？表面上看，美股代幣就像是把傳統股票做了個數字殼，在鏈上可以 7×24 小時交易，還能用 USDT 買。邏輯看起來很簡單。但如果你留意一些細節，會發現事情沒那麼簡單：所有美股代幣都默認用美元計價基本都通過 USDC/USDT 來交易背後的主要參與者，包括 Coinbase、Robinhood、xStocks，都是美國資本背景支援的鏈（Solana、Arbitrum）也多為美國主導的生態系統這不是一兩個平台試水，而是一個系統性工程：美元想把“美元 + 美股”的體系複製到鏈上去。這樣做的好處是，美元不再只是線下的支付貨幣或國際儲備，而是變成了鏈上的資產單位、交易單位、定價單位，控制力更強，滲透力更深。換句話說，“鏈上美元” 可能是美元國際化的下一步，而美股代幣就是它打頭陣的武器之一。二、中國企業也在行動：推進“鏈上人民幣”的嘗試據財聯社、新浪財經等多方消息，京東和螞蟻集團已向有關部門提出建議，推動批准以人民幣為錨的穩定幣試點。據稱，相關企業正在籌備申請香港和新加坡的穩定幣發行牌照，目標是以 “離岸人民幣穩定幣” 為抓手，逐步推動人民幣的國際化。這條路徑有三個關鍵點：1.以企業主體先行探索避免觸碰貨幣政策敏感邊界；2.選擇離岸法域試點降低政策壓力，探索合規模式；3.避免直接碰觸央行政策敏感區，用企業先行試點4.以穩定幣為載體，搭建鏈上人民幣資產池未來有望連接中概股、港股等資產對應形式。值得注意的是，這條路線與 “美股代幣+USDC” 的邏輯極為類似。某種程度上，這可能成為人民幣體系在 Web3 世界中的早期試驗場。三、一場“鏈上定價權”的較量，或許已悄然展開如果說過去的加密世界更像一個 “幣圈內部經濟體” ，那麼現在，它正在與傳統金融進行融合，甚至出現了主權等級的基礎架構競爭。我們可以看到幾個關鍵變數在同步發生變化：穩定幣立法推進（如美國《Clarity for Stablecoins Act》）股票代幣合法化實驗（xStocks、Robinhood 等的實際操作）離岸人民幣穩定幣佈局（京東、螞蟻集團相關倡議）這一系列動態背後，其實共同指向了一個關鍵問題：“未來鏈上的資產、支付和定價體系，屬於誰？”如果鏈上資產仍以 USDC/USDT 為交易媒介，仍以美股為資產底層，那麼鏈上的“金融權力結構”依舊是美元主導。但如果另一套基於人民幣計價、人民幣支付、人民幣資產對應的鏈上體系跑通了——它也可能成為人民幣國際化的重要抓手。四、對我們普通人來說，這跟投資到底有多大關係？不管你是炒幣、炒股，還是長期資產配置者，這些變化都不再是“政策遠音”，而是真真切切的市場現實。舉個例子：你可以用 USDT 在鏈上買特斯拉；或許不久後，你也可以用 RMBx（人民幣穩定幣）買中概股代幣；甚至未來還可能出現“RMBx/AAPLx”的交易對，形成交叉定價網路。對普通投資者來說，這意味著：1.可參與資產範圍更廣，投資自由度更高。不同國家使用者都能更自由地參與全球市場2.可用貨幣更多元，規避單一法幣風險；投資門檻降低，可以從碎股開始買3.可交易時間更靈活，突破傳統 T+1 限制鏈上的資產體系，正在從 “加密原生”走向“現實對應” ；而定價權的轉移，也從 “交易所主導”轉向“國家金融模型博弈”結語：這是一場新的金融起跑線，屬於先理解者的時代紅利我們今天看到的 TSLAx、AAPLx，不僅僅是可交易的股票代幣，它們背後站著的是 “美元的數字變體”和“美股的全球擴散工具”而當人民幣的穩定幣形態出現，當中概資產也被代幣化，當交易變成鏈上的邏輯時，我們面前的選擇會變得更豐富，也更複雜。未來的投資者，可能不再只是買那只股票，而是要選擇在那條鏈上、用那種貨幣、以什麼規則參與金融系統。當我們還在討論某個平台交易體驗絲滑與否時，背後其實已是一次關於鏈上資產、貨幣定價、國家金融模型的系統級競合。我們能做的，不是押注誰贏，而是儘早理解這些變化，早點上車，掌握自己的金融主動權 (Webx研投)

一、股權資產釋放“鏈上債務”的鏈條你起步時持有100萬美元USDC，這是一筆合規穩定幣，它被用於在鏈上受監管平台上購買tokenized TSLA，即1:1代表真實特斯拉股票的數位資產（如TSLA-T）。這個代幣由證券託管商保管對應股票，並通過Coinbase或類似平台發行在合規鏈上。此時，你的100萬美元變成了“現實股權的鏈上鏡像”。接下來你將TSLA-T跨鏈橋接至一個高自由度、非監管的DeFi鏈上（比如Arbitrum或Blast），橋接合約鎖住原始代幣，並在目標鏈上釋放一個對應資產，比如wTSLA。此時你持有的是一個“擁有真實股權支援”的鏈上金融資產，它被DeFi協議接受為高等級抵押品。隨後，你將wTSLA抵押給借貸協議（如Morpho、Silo、Gearbox等），借出900,000美元的USDT或DAI，這些穩定幣在DeFi系統中是可以任意調動和兌換的。你將這筆借出的資金通過Curve或OTC通道換成USDC或USDP，再通過中心化出金路徑（如Coinbase、Kraken、Silvergate）提現到你銀行帳戶，變成現實世界的美元法幣。至此，你用tokenized TSLA這一現實資產的“鏈上殼”，提取出了900,000美元的鏈下現金，這筆錢在經濟意義上是可自由使用、可消費、可投資的。你可以用它在券商重新買入特斯拉股票，進入鏈下證券系統。完成鏈下買入後，你再次走上同樣流程：把現實股票tokenize，生成TSLA-T，再次橋接為wTSLA，循環抵押、借貸、換幣、提現。這一連串操作本質上將原本靜態的股權資產打包進一個可以釋放“穩定幣債務”的鏈上系統中，而釋放出來的債務通過橋接與清算機制變成現實世界的可用現金。每一次循環都不需要再投入新資金，實際資產（特斯拉股票）在你手中只是“移位”，而鏈上不斷釋放出新的現金可用額度。這就是你圖中所說的：“只要特斯拉不大波動，我的股票質押在鏈上，外面就多了90萬美元USD法幣”——精準來說，是你通過高頻、低摩擦的token化→借貸→套現循環，將靜態資產轉換成鏈下現金流動性，每輪釋放近等值的貸款資金，最終實現資產外流與信用層放大。二、高階版本的FTT爆雷劇本在這個結構裡，tokenized 股票並不需要是TSLA這種高流通、高關注度的大票。反而，選擇一隻流動性差、易控盤的小盤股（比如OTC市場股票、Penny Stock或在某些合規證券商託管下的非主流標的）是理性選擇。你可以用幾百萬美元控制它10%–30%的流通盤，在鏈下悄悄拉高價格，然後tokenize這只股票鑄造成鏈上的對應資產，橋接到DeFi鏈，再將這只你自己拉高價格的wSTOCK作為抵押品去借出大量穩定幣。由於鏈上協議多數隻認預言機價格和表面波動率，只要你把鏈下市值和交易深度拉起來——那怕只是幾個交易日——鏈上就會認為這是一隻“優質、高價值”的合規資產，從而釋放極高的可貸額度。TVL在這個過程中不斷增長，因為每次借貸釋放的穩定幣又被注入新的流動性池（LP、做市、再質押），你甚至可以人為製造流動性增長曲線，讓協議、社區、甚至鏈上資料分析平台認為這是“下一代鏈上資產金融化的藍圖”。你完全可以做出一個“增長敘事”：說這類資產可以連接TradFi與DeFi、說這是RWA浪潮的一部分。一旦市場和協議相信了這個故事，你的套現通道就打通了。等你完成幾輪套現、鏈下持有的大量股票也成功高位賣出後，只需在某一節點停止支撐價格——比如撤出LP或放任清算——這只股票的鏈上價格就會崩盤，協議清算系統就會接盤，而你早已完成法幣出逃。SBF正是利用FTT作為抵押資產，在FTX和Alameda之間反覆做抵押、借貸、再買入、再拉盤，構成了完全閉環式、表面無風險的套娃循環。只不過他用的是中心化帳本和自家平台，沒有鏈上的透明度和去中心化假象。你現在說的做法，本質上是把這個結構複製到了鏈上，用現實證券的外殼和監管穩定幣的錨定來賦予它“合法性”，但其核心依舊是抵押價值操控+債務套現+流動性轉移+定向崩盤。這是一次高階版本的FTT爆雷劇本。三、關於監管跨鏈本質上是一種技術層面的“監管逃逸路由”。當使用者在一個合規鏈（如Base、Ethereum主網）上持有受監管資產（比如USDC或tokenized TSLA），這些資產受到明確的身份繫結、資金來源審計和合規義務約束。然而，一旦使用者通過跨鏈橋將這些資產橋接至目標鏈（例如Arbitrum、Solana、Blast或任意L2鏈），原始資產通常會被凍結在橋的鎖倉合約中，隨後在目標鏈上生成一個“對應資產”（wrapped token），這枚wrapped資產在法律上和技術上都是一個鏈上原生新資產，不再直接受Circle或Coinbase等託管方控制，也就不再直接處於合規域內。此時，無論監管鏈上的地址多麼合規，只要目標鏈不進行KYC，使用者立刻就進入了一個身份脫鉤的自由系統。更重要的是，監管架構本身並不基於“資產路徑”，而是基於“屬地”和“屬人”。也就是說，美國監管只能管轄美國人或在美國註冊的公司，而無法管轄你在Blast鏈、zkSync、甚至某個沒有實體背書的DeFi協議中操作一個匿名錢包地址。監管無法阻止你使用LayerZero、Wormhole、Celer等跨鏈協議，因為這些協議本身多數是去中心化部署、不可關停的合約集，它們只執行預言機和Merkle證明，無需識別使用者身份、也不會檢查橋接目的。如果你進一步通過隱私增強技術（如Tornado Router、zk-rollup隱私橋）進行跨鏈，鏈上行為將變得高度不可追蹤，監管即使掌握你的源頭KYC身份，也無法重構你在目標鏈上的資產軌跡。因此，在整個鏈上金融系統中，跨鏈橋實際上承擔了一個“資產自由化中樞”的角色：它不增發資金、不提供槓桿，但它使得合規資產可以轉換成非合規形態，從而進入無限制的鏈上流動性循環。這不是單純的資料傳輸，而是合規束縛的剝離過程。這也解釋了為什麼即便USDC是100%準備金的監管資產，它在被橋接之後，wrapped USDC（或任何對應資產）仍能參與槓桿、放貸、質押、流動性挖礦等一系列非合規活動，並間接釋放對USDC本體的需求與流動性利用率。監管目前只能凍結橋這邊的入口或原始託管資產，而無法回收橋那邊的對應幣，這就構成了一條現實金融→鏈上信用→鏈下可兌現的套利路徑，而監管方對此無技術主權、無司法強制力、也尚無立法定義的監管閉環。四、政府意圖我猜的首先。首先，美國政府深知，在全球數字金融發展不可逆轉的趨勢下，如果不把美元“投放到鏈上”，未來鏈上資產的儲備錨定可能會轉向比特幣、以太坊甚至人民幣數位資產。這一點從Tether的全球主導地位就已露出端倪：USDT絕大部分流通量並不在美國本土，而在中東、東南亞、南美，是離岸美元最典型的非官方版本。若美元穩定幣的主導權由離岸黑箱系統掌握，而不是由Circle、Paxos這些受美國法制約束的公司發行，美國將失去未來全球金融的話語權。因此，通過《2025穩定幣法案》將Circle、Coinbase這類企業合法化，不是監管退讓，而是“收編”——通過合規穩定幣製造“聯準會鈔票的鏈上版本”，讓全球使用者在不知不覺中選擇美元作為鏈上儲備資產。其次，美國的資本市場以其龐大的股權、債券基礎資產池為傲，其主要出口並非產品，而是資產與制度信任。在鏈上金融快速擴張的今天，美國允許tokenized TSLA、tokenized T-bill等現實金融資產合法對應到區塊鏈上，本質上是為了讓全球資金仍然“只能圍繞美國資產鑄幣、借貸、清算”，從而維持對金融資料與風險定價系統的主導權。監管層當然知道鏈上有DeFi的槓桿套娃、跨鏈的監管空洞，但他們允許這一切存在，是因為美元仍然是所有橋的入金口、所有清算對的終點、所有估值錨定的中心。在這種結構下，美國即使不直接控制每個鏈，也控制了所有鏈的“價值語言”。簡而言之，美國政府這麼做，不是因為他們相信鏈上是安全的，也不是他們希望DeFi自由繁榮，而是因為這是他們確保美元主導鏈上世界的唯一現實選擇：只有把美元和美股送進鏈上，把Circle、Coinbase做成“DeFi世界的花旗銀行”，他們才有資格坐上未來金融秩序的主桌。這是一種高維度的金融戰略安排，允許你瘋、允許你賭，但所有的賭桌都必須用美元籌碼、押美國資產，結算走聯準會路線。 (W3C DAO)

前言 近期 Coinbase 的高層管理團隊發出了明確訊號，表示公司正積極考慮將自身股票（$COIN）進行代幣化，並計劃推動美國股票在區塊鏈上交易。在過去的幾年裡 RWA 已從穩定幣（如 USDT、USDC）擴展到國債、房地產等其他商品，DA Labs 也在 2025 的展望報告中重點討論過 RWA 未來的發展；如今美股似乎有機會成為下一個被納入區塊鏈世界的重要資產類別。 RWA 近年成長狀況（Source：rwa.xyz） 安全型通證發行（Security Token Offering，簡稱 STO）作為一種透過區塊鏈技術發行代表股權、債券或其他投資產品的代幣方式，正逐漸從概念走向實踐。本文將探討 Coinbase 的 STO 計劃背後的歷史脈絡、技術基礎、商業邏輯以及未來可能帶來的市場影響。