11月20日，美國統計人員發佈了一項調查結果。資料中隱藏著一個關乎數兆美元支出的趨勢。美國人口普查局的研究人員向企業詢問，在過去兩周內是否在"生產商品和服務"中使用了人工智慧。根據我們估算，最近按就業人數加權的美國職場AI使用率下降了一個百分點，目前維持在11%（見圖表1）。在員工超過250人的大型企業中，AI應用率急劇下降。生成式AI浪潮興起三年後，對該技術的需求顯得出人意料地脆弱。AI應用速度的快慢將產生深遠影響。要實現AI帶來的生產率提升，普通企業必須將這項技術融入日常營運。這也是判斷全球是否處於AI泡沫中最關鍵的問題。從當前到2030年，大型科技公司將在AI服務基礎設施上投入5兆美元。摩根大通銀行指出，要使這些投資物有所值，這些企業每年需要獲得約6500億美元的AI收入，而目前年收入僅為500億美元左右。個人使用者為AI支付的費用可能只佔最終需求的一小部分，其餘部分必須由企業承擔。人口普查局只是資料來源之一。其他研究人員正在彙編各自的AI應用率評估，多數發現使用率高於10%（見圖表2）。經濟學家對這些差異存在的原因各執一詞。部分認為人口普查局的調查限制過多（很難精準知道受訪者會如何理解"在生產商品和服務中使用AI"）。詢問員工自身工作使用情況可能比詢問企業管理者獲得更積極的反饋。該局的支持者則反駁稱，只有政府擁有必要的廣泛網路，能對真正具有代表性的美國企業橫截面進行抽樣，而不僅限於程式設計等創新行業。即便非官方調查也指向企業應用停滯。史丹佛大學的Jon Hartley及其同事發現，9月份美國職場生成式AI使用率為37%，低於6月份的46%。聖路易斯聯準會的Alex Bick團隊追蹤資料顯示，2024年8月有12.1%勞動年齡人口每天在工作中使用生成式AI，一年後該比例為12.6%。金融科技公司Ramp發現，2025年初美國企業AI使用率曾飆升至40%，隨後趨於平穩。應用增長確實呈現放緩態勢。一個可能的解釋是經濟不確定性。貿易戰、移民減少和利率前景不明朗加劇了這種不確定性。企業可能選擇暫緩投資，以待形勢明朗。此外，歷史表明技術傳播往往呈現間歇性發展。以美國家庭電腦使用為例，1980年代末應用速度曾明顯放緩，但這只是1990年代電腦普及前的短暫波動。然而，對於AI應用停滯可能存在更不容樂觀的解釋。其一涉及企業內部權力動態。幾乎所有高管都對AI讚不絕口——在近期財報電話會議中，標普500公司近三分之二高管提及AI。但實際負責實施AI的人員可能並不如此具有前瞻性，或許是因為擔心技術會取代他們的工作。軟體公司Dayforce調查顯示，雖然87%的高管在工作中使用AI，但經理和員工的使用比例分別僅為57%和27%。中層管理者可能為滿足上級要求啟動AI項目，隨後又悄然終止。對AI效用認知的變化可能是應用停滯的另一原因。越來越多證據表明，當前一代模型無法改變大多數企業的生產率。現有AI使用者若形成投資回報不佳的認知，潛在使用者可能會推遲採用。以下三方面證據可能讓意向採用者卻步：現狀評估首先來自公開市場的證據。高盛編制了一個"通過提升生產率對基準收益產生最大預估潛在影響的AI應用企業"指數。該指數包括汽車製造商福特、報稅服務公司H&R Block以及媒體集團新聞集團——這些企業都在積極推進AI項目。長期以來這些公司股價與市場走勢基本同步，但近期該指數表現落後（見圖表3）。至少就目前而言，投資者尚未看到AI應用轉化為盈利能力或增長能力的提升。其次是調查證據。根據德勤諮詢公司與香港大學人工智慧管理與組織中心的聯合調查，45%的高管報告AI項目回報低於預期，僅10%表示超出預期。麥肯錫諮詢公司的研究指出，對大多陣列織而言，AI使用尚未顯著影響企業整體利潤。第三是經濟學研究。至少短期內，引入AI可能以意外方式降低生產率。重構IT系統和工作流程的努力可能暫時抑制效率，之後才會快速提升——史丹佛大學Erik Brynjolfsson稱之為"生產率J曲線"。有人質疑AI是否存在特殊問題。上海科技大學的陳曉雯及其同事在論文中提出"生成式AI的平庸陷阱"：在技術輔助下，人們可以產出"足夠好"的成果，這有助於能力較弱的員工，但研究發現這可能損害更優秀員工的生產率，因為他們會降低工作投入程度。隨著組織學習更有效地整合AI，同時模型性能持續改進，若有更多證據表明該技術對職場效率具有變革性影響，更多企業將意識到不可或缺性。但即便出現這種情況，當前的停滯期表明，AI帶來的經濟回報將比當前投資熱潮所暗示的更緩慢、更不均衡且成本更高。在應用加速普及之前，證明5兆美元AI資本支出合理所需的收入目標仍將遙不可及。 (跬步書)

在全球加密貨幣版圖中，越南一直是一個獨特而重要的存在。這個東南亞國家擁有全球名列前茅的加密貨幣採用率，民眾對數位資產的熱情持續高漲。然而，這種繁榮長期以來都處於監管的灰色地帶。現在，這一局面即將被徹底改變。2025年9月9日，越南政府正式通過一項決議，啟動一個為期五年的加密貨幣交易試點項目，標誌著該國從默許民眾參與到主動引導和嚴格控制的關鍵性轉變。這一舉措不僅為越南龐大的加密市場設定了明確的“遊戲規則”，更與其將在2026年正式生效的數位資產法律遙相呼應，預示著在越南一個全新的、合規的加密時代即將來臨。謹慎而堅定的數位資產實驗與一些國家開放式的監管沙盒不同，越南此次推出的試點計畫從一開始就設定了極其嚴格的准入條件，其核心思想是確保本土控制權和市場穩定，篩選出實力雄厚的參與者。該決議明確規定了以下幾大核心要求：高昂的資本門檻：任何希望在越南營運加密貨幣交易平台的公司，必須擁有至少10兆越南盾（約合3.8億美元）的實繳資本。這是一個極高的門檻，旨在將絕大多數小型初創企業和資本實力不足的參與者排除在外，確保只有資金雄厚的重量級玩家才能入場。嚴格的本土化控制：試點平台必須由在越南註冊成立的公司營運，並且外資持股比例不得超過49%。這一規定確保了越南對本土加密市場擁有絕對的控制權。此外，強制要求至少65%的股權必須來自銀行、券商、保險公司、基金管理公司或符合條件的科技公司等機構投資者，進一步強化了平台的穩定性和合規性。越南盾本位結算：試點平台上的所有加密貨幣發行、交易和結算，都必須使用越南的法定貨幣——越南盾（VND）進行。這一方面是為了便於監管和追蹤資金流向，另一方面也強化了越南盾在數字經濟中的中心地位。嚴格的股東背景審查：決議還要求，申請牌照公司的股東和資本出資方，在申請前的至少連續兩年內必須是盈利的。這再次提高了准入門檻，意在引入財務狀況健康、經營穩健的實體。綜合來看，這些嚴苛的規定勾勒出了越南政府的監管思路：建立一個由本土主導、資本雄厚、機構支援的“圍牆花園”，在開放加密貨幣交易的同時，將風險控制在最低水平。對於越南數以千萬計的現有加密貨幣持有者，該試點計畫也給出了明確的路徑。一旦第一家持牌交易所正式營運，越南居民將有六個月的過渡期，將其持有的加密資產遷移到獲得批准的合規平台。這六個月的“寬限期”過後，當局將依據現有法律，對在未經許可的平台上進行的交易活動進行制裁。這一策略清晰地表明，政府的目標是將所有加密貨幣活動都引導到受監管的管道內，實現全面的監督。這一轉變對目前在越南市場佔據主導地位的幣安（Binance）、Bybit等國際交易所構成了直接挑戰。未來，它們若想繼續服務越南使用者，可能需要尋求與當地符合條件的企業合作，通過成立合資公司等方式來滿足不超過49%的外資持股限制。值得注意的是，此次五年試點計畫並非孤立的政策，而是越南政府系統性、分步驟規範數位資產市場戰略的一部分。早在2025年6月，越南國會就通過了具有里程碑意義的《數位技術產業法》。該法律將於2026年1月1日正式生效，它首次在國家法律層面承認了“數位資產”的概念，並明確區分了“加密資產”與其他虛擬工具。同時，該法案還加強了反洗錢（AML）和反恐怖主義融資（CTF）的相關控制措施。因此，五年試點可以被看作是為2026年《數位技術產業法》的全面實施進行壓力測試和模式探索。通過這個受控的“沙盒”，越南政府可以觀察市場反應，評估風險，並為最終制定永久性的、全國性的監管框架積累寶貴經驗。從民間熱潮到國家戰略越南政府之所以採取“疏堵結合”而非一味禁止的策略，與其國內驚人的加密貨幣採用率密切相關。根據Chainalysis發佈的《2025年全球加密貨幣採用指數》，越南高居全球第四位，並曾在2021年和2022年連續兩年位居榜首。另有報告指出，超過20%（預估1700萬）的越南人口擁有數位資產。面對如此廣泛的民間基礎，單純的禁令不僅難以執行，更可能將巨大的經濟活動推向地下，帶來更多風險。因此，通過建立合規管道來擁抱和引導這股熱潮，成為了更務實的選擇。近年來，越南政府也開始與全球加密行業參與者進行積極互動。例如，Bybit的高層曾在2025年4月與越南財政部會面，就法律框架和建立國家數位資產交易所等議題進行合作探討。綜上所述，越南啟動的五年加密貨幣試點計畫，是其數字經濟發展道路上的一個關鍵轉折點。它標誌著這個全球加密採用率最高的國家之一，正式從一個不受監管的自由市場，邁向一個由國家主導、規則嚴明、高度可控的全新階段。通過設立高昂的資本和所有權壁壘，越南正在精心建構一個獨特的加密市場模式，旨在平衡金融創新與國家金融安全。雖然這條道路充滿了謹慎，但其方向卻異常堅定。隨著2026年數位資產法律生效日期的臨近，這個為期五年的試點項目將為越南，乃至全球其他新興市場，提供一個關於如何將加密貨幣整合進國家經濟體系的寶貴案例。全世界都將密切關注，這場在東南亞腹地展開的宏大實驗將如何演進。 (鏈科天下)

高盛調查顯示，美國第二季企業AI採用率已從去年第四季的7.4%大幅躍升至9.2%，其中規模在250位員工以上的大型企業採用率高達14.9%。最重要的訊號是半導體產業收入預期到2026年底將較目前水準成長36%，且上調了2025年營收預測。當華爾街仍在為AI泡沫爭論不休之際，美國企業的AI採用率和半導體公司的營收預期最新資料，似乎呈現了這場AI革命的真實面貌。6月6日，根據追風交易台消息，高盛2025年第二季AI採用追蹤報告顯示，美國企業AI採用率已從去年四季的7.4%大幅躍升至9.2%，其中規模在250位員工以上的大型企業採用率高達14.9%。高盛首席分析師Jan Hatzius、Joseph Briggs等在報告中稱，對市場而言，最重要的訊號是半導體行業收入預期到2026年底將較當前水平增長36%，而且分析師已將半導體行業2025年收入預測和AI硬體公司的收入預測上調。分析指出，這種預期修正反映了AI投資熱潮的持續性。01. AI投資成長依然強勁半導體企業仍是AI投資浪潮的最大受益者。高盛在報告中稱，自ChatGPT發佈以來，分析師將半導體產業2025年底營收預測上調了2,000億美元，將其他AI硬體公司預測上調1,050億美元。除半導體外，雲端服務供應商和公用事業公司的收入預測也獲得分析師上調。美國AI相關硬體和軟體投資在一季有所加速，不過高盛認為由於美國商務部統計局將半導體和雲端服務視為中間投入品的方法論問題，這種成長可能被低估。高盛稱，這一統計盲點揭示了傳統經濟統計框架在捕捉AI投資真實規模時的侷限性，也解釋了為何AI熱潮在宏觀經濟資料中的體現並不如預期明顯。02. 企業AI採用率加速企業層級的資料更令人矚目。報告指出，2025年第二季企業AI採用有顯著進展，9.2%的美國企業目前使用AI生產商品或服務，較第四季的7.4%大幅上升。在產業分佈上，教育、資訊、金融和專業服務企業報告的採用率增幅最大，較上季成長超過3個百分點。廣播和電信企業預期未來六個月AI採用率增幅最大。高盛觀察到，工作任務更容易受到AI自動化影響的次產業採用率更高，而這一相關性仍然強勁。從企業規模來看，擁有250名以上員工的大型企業持續維持最高採用率14.9%，而擁有100-249名員工的中型企業預期未來6個月採用率增幅最大，達到4.7個百分點至14.6%。擁有150-249名員工的中型企業採用率也出現加速。儘管AI採用率快速成長，AI對勞動市場的影響仍然有限，大多數勞動力市場指標未顯示顯著影響跡象。報告稱，AI相關職缺目前佔所有IT職缺的24%，佔所有職缺的1.5%。此外，高盛指出，在已部署生成式AI的有限領域，勞動生產力大幅提升。資料顯示，學術研究顯示平均生產力提升23%，企業實例顯示效率提升約29%。高盛認為，採用範圍有限但效果顯著的生產力悖論，或許預示著AI真正的顛覆性影響尚未完全釋放。 （硬AI）

DeepSeek又傳來幾條大消息： 首先，據The Information最新報導，微軟正在開發內部人工智慧推理模型，以與OpenAI競爭，並可能將其出售給開發者。該公司已開始在Copilot中測試DeepSeek等模型，作為OpenAI的潛在替代品。 其次，全球知名創投機構Andreessen Horowitz（a16z）近日發佈2025年全球100大生成式AI應用排行榜，DeepSeek在網頁版應用中排名第二，其驚人的成長速度引起全球關注。 最後，白宮也傳出了一些關於DeepSeek的消息，美國政府官員說討論仍處於早期階段。