伴百江： 三井物產9月22日表示，巴菲特臨到的波克夏持有三井物產股份的比例按表決權計算已超過10%。而幾乎同時傳來的消息是巴菲特清倉了比亞迪。為何清倉比亞迪？原因有三，第三個是地緣政治風險……巴菲特（資料圖，Reuters）伴百江：在9月22日的美國股市，道瓊斯工業平均指數比上周末上漲66點，以4萬6381點收盤。主要股價指數在最高點附近推移，由於擔心漲幅過大，以高科技股為中心一度遭到拋售，但在收盤之前反彈。在這種缺乏動力的行情走勢之中，投資家華倫·巴菲特率領的投資公司波克夏清倉中國比亞迪（BYD）全部股份的消息備受關注。波克夏於2008年投資比亞迪。據說是當時巴菲特的盟友、已故副主席查理·芒格提出的建議。波克夏在2008年的年度報告中表示，“持有正在開發未來汽車、新型純電動汽車的‘令人吃驚的中國企業’比亞迪10%的股份”。從那時起，一直持股長達17年。為什麼要賣掉所有股票？在當天的市場上，投資者和分析師對其理由進行了熱烈的分析。原因之一是中國汽車行業的競爭加劇，比亞迪的業績擴張勢頭放緩。中國6家大型汽車企業2025年1～6月財報顯示，5家企業最終利潤減少或出現虧損，唯一實現利潤增長的比亞迪的利潤增長率也低於上年同期。激烈的價格競爭導致各企業利潤下降，影響還擴大到了零部件廠商等的供應鏈。在業績觸及天花板的跡象加強情況下，相對於比亞迪的股價，估值日趨顯得偏高，這被認為是出售的原因。香港證券交易所22日的收盤價為109港幣區間，與波克夏開始投資的2008年初的4港幣相比大幅上漲。被認為是波克夏作為交易對象調整的一部分而進行了獲利拋售。第三個原因是地緣政治風險。波克夏從2022年8月開始逐步出售比亞迪股份，到2024年6月，其持股比例已降至5%以下。在將持股減少至最初一半的2023年5月的股東大會上，表示出於對“有事”時的擔憂，希望避免對中國大陸和台灣企業的投資。作為與比亞迪同樣有潛力的海外投資對象、2022年7月至9月投資 41 億美元的台積電 (TSMC) 也在2022年10月至12月出售了近 90% 的持股。取代中國大陸和台灣股票，波克夏認為有潛力且長期持有的是日本商社股。在以地緣政治風險為由減持比亞迪的同時，巴菲特在2023年的股東大會上強調：“在日本的投資尚未完成。今後將繼續尋找日本企業的投資對象”。三井物產9月22日表示，已收到波克夏的通知，波克夏持有三井物產股份的比例按表決權計算已超過10%。拋售中國股票，增加日本股票投資。巴菲特的這一投資主題對日本股票投資者來說是利多，日本商社股是像比亞迪一樣擁有近20年的長期持有股票，還是像中國石油天然氣等經過數年的持有期後出售呢？可以說關鍵在於日本商社的業績。本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）紐約 伴百江巴菲特的投資公司增持三井物產股票日本商社三井物產9月22日宣佈，著名投資家華倫·巴菲特領導的美國波克夏公司持有三井物產股票的比例（以表決權為基準）已超過10%。三井物產是在21日接到波克夏的通知後得知這一情況的。受22日中午這一消息影響，當日下午的東京股市上三井物產股價走高，下午開盤直後曾一度上漲至較上周末高出2%的3805日元，創下自2024年7月以來的新高。波克夏通過其全資子公司“國民保險公司（National Indemnity Company）”投資日本五大綜合商社。三菱商事也在8月下旬宣佈，波克夏持有其股票的比例（以表決權為基準）已超過10%。三井物產當日表示：“我們把此次追加收購視為波克夏對本公司的進一步期待與信任的體現，將進一步強化業務投資組合”。 (日經中文網)

股神巴菲特出手了，根據最新資料，巴菲特旗下的波克夏公司目前已持有高達3008億美元（約新台幣9.8兆元）的美債，不僅超越了美國聯準會的持倉量，甚至佔據全球短期美債市場的近5%。市場上每20美元的美債，就有1美元是巴菲特買的。這樣的舉動不只引發華爾街震撼，也讓不少投資人開始問，巴菲特是不是嗅到什麼不對勁？波克夏近年來明顯轉向保守操作，從過去積極佈局科技、金融類股，到現在瘋狂囤債，在2024年上半年就加碼了1660億美元的美債部位。美國短期國債被譽為全球最安全的資產之一，違約風險幾乎為零，現金流穩定，還有高度流動性。在全球充滿地緣政治衝突、通膨壓力與經濟放緩陰影的當下，外媒指出，對巴菲特來說，美債幾乎是完美的「避風港」。以目前利率水準來看，這筆持倉每年就能為波克夏帶來超過130億美元的穩定利息收入，成為穩健現金流的重要來源。巴菲特這一筆鉅額的美債持倉，也意味著當市場出現動盪、資產價格下修時，手上擁有足夠火力可逢低大撿便宜，就像他在2008年金融海嘯時抄底銀行股與企業債券，一戰成名。股神巴菲特在2024年市場普遍看好之際，旗下的波克夏公司逆勢操作，大幅減持蘋果股票，此舉讓市場人士讚譽「賣在山頂」。有分析師表示，巴菲特之所以能精準掌握減碼蘋果的時機，躲過這次全球慘烈股災，很有可能與他過去投資可口可樂經驗中，所汲取的教訓有關。華爾街日報報導，波克夏在1988年投資了可口可樂公司，到了1998年，可口可樂股價已經飆漲了10倍，本益比更高達45倍。巴菲特在多年後坦承，他相當後悔當時沒有選擇獲利了結，並認為可口可樂雖是一家非常優秀的公司，但當時的股價實在是太過荒謬。為了避免再次重蹈可口可樂的覆轍，巴菲特選擇在蘋果估值達到高點時逐步減碼，這次精準地減持蘋果股票，無疑是他價值投資理念的經典示範。目前波克夏擁有的現金部位高達3120億美元，創下了歷史上的最高紀錄。日本股債吸引創紀錄海外資金流入 再添全球資金撤離美國的跡象外電報導指出，日本債券和股票吸引的海外資金流入總額勢將創單月最高紀錄，進一步說明全球資金正在尋找美國資產的替代品。根據日本財務省週四公佈的每週初步數據，海外投資者4月以來已淨買入9.64兆日圓（675億美元）的日本債券和股票。根據可追溯至1996年的數據，這一規模已經是有紀錄以來的最高水準。瑞穗證券駐東京首席策略分析師Shoki Omori表示，可以想像海外投資者將日本金融資產視為安全資產，因此擴大了持倉。日圓仍然相對疲軟，可能導致人們認為日本金融資產被低估了。這份數據顯示，大約三分之二的流入資金湧向了債券，購買規模創下歷年高點。對本地股票的買入規模也觸及兩年高點。黃金超狂漲勢！股神巴菲特竟然輸了近年黃金價格屢創新高，數據顯示，黃金的年化報酬率竟然超過了股神巴菲特（Warren Buffett）的波克夏（Berkshire Hathaway）。自2001年以來，波克夏A類股股價從約7萬美元漲至約80萬美元，累計漲幅破1000%；同一時期，黃金價格從每盎司270美元漲至每盎司3280美元，累計漲幅約1096%。近日摩根大通預測，隨著全球貿易戰持續進行，經濟衰退的可能性上升，金價將在2026年第2季觸及每盎司4000美元的里程碑，且若需求超出其預期，則存在提前突破以上預測水準的風險。高盛則將將2025年底的黃金價格預測升至每盎司3700美元，而在「極端情況」下，金價可能達每盎司4500美元。

巴菲特可能最終會把對五家公司的持股比列提高到9.9%。 住友商事株式會社(Sumitomo Corporation)執行長週一（1月15日）在達沃斯論壇間隙接受《巴倫周刊》採訪時說，自去年夏季披露增持股份以來，巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋一直在增持日本五大貿易公司的股份。 2020年8月，波克夏首次揭露持有日本五大貿易公司各5%的股份，2023年6月，波克夏表示已將對這五家公司的平均持股比例提高到8.5%以上。 當時波克夏表示可能會根據價格增加持股，但波克夏稱巴菲特先前已表示，在獲得這五家公司董事會的批准之前，不會收購任何一家公司超過9.9%的股份。

一年一度的奧馬哈朝聖——巴菲特股東大會圓滿落幕。正如我們此前所提及的，今年的盛會實在是不容錯過。因為股神巴菲特總能在加息週期中超越大市，在熊市中創造出獨一無二的阿爾法收益，可以說熊市中的巴菲特才是股神的優勢所在。 恰逢本屆大會舉行之時，已接近加息週期的拐點，兩位跨越數個週期的投資傳奇，在過去一年裡是如何思考和應對的？ 對於未來的宏觀經濟有何預測？美國是否會陷入衰退？全球去美元化將帶來何種影響？為何大舉增持日本商社？銀行危機是否將持續蔓延？這兩位世界上最有經驗的投資大師，為我們分享了他們最前沿、最寶貴的思考。 一、股神預測衰退，為何投資日本？