2026年開年，國際金價上演“狂飆”和“跳水”。現貨黃金從4320美元/盎司左右，一路衝破多個關口，最高達到5598美元/盎司，累計漲幅一度達到29%，兩周漲幅達21%。波蘭央行、穩定幣巨頭Tether和最大黃金ETF ——SPDR Gold Shares，這三大金價推手過去一年大筆囤積黃金，合計持倉已近1780噸。但從台北時間1月29日22:30開始，金價開始巨幅波動。1月30日晚，美國總統川普提名凱文·華許（Kevin Warsh）為下任聯準會主席，進一步引發金價“跳水”。截至1月31日凌晨收盤，現貨黃金約30個小時內大跌近670美元，失守4900美元/盎司。瘋狂過後，黃金後市將如何走？“鷹派”聯準會新主席：黃金40餘年來最大單日跌幅的導火索1月30日，黃金創下1983年以來的最大單日跌幅。現貨黃金盤中跌幅一度擴大至12%，最低觸及4682美元/盎司。截至收盤，單日下跌9.25%報4880美元/盎司。同時，現貨白銀一度跌超36%，創下歷史最大日內跌幅，最低下探至74.28美元/盎司。截至收盤，現貨白銀下跌26.42%，報85.259美元/盎司。市場普遍認為，凱文·華許被美國總統川普提名為下一任聯準會主席，是金銀跳水的導火索。華許出生於1970年4月，在史丹佛大學獲得文學學士學位，在哈佛法學院獲得法學博士學位。華許具備華爾街、白宮、聯準會等跨界履職經歷。1995年，華許加入摩根士丹利紐約分公司併購部門。2002年2月，華許離開摩根士丹利，加入小布什政府，擔任總統經濟政策特別助理、白宮國家經濟委員會執行秘書。2006年2月24日，華許宣誓就任聯準會理事會成員，曾是最年輕的聯準會理事。華許擔任聯準會理事期間正值2008年金融危機，華爾街的工作經歷，使得他在聯準會與市場之間扮演了重要聯絡人角色。儘管華許的理事任期原定於2018年1月結束，但他卻在2011年3月選擇了辭職。凱文·華許 圖片來源：視覺中國-VCG111618221297在與川普關係方面，華許的岳父——雅詩蘭黛集團繼承人羅納德·勞德——與川普關係頗為密切。勞德與川普曾是同學，相識逾60年，據悉也是最早向川普提出收購格陵蘭島想法的人。川普2017年曾就聯準會主席一職面試華許，但最終選擇了時任聯準會理事鮑爾。此後，川普多次公開表示“對這一決定感到後悔”。一直以來，川普都在尋找一位能被市場廣泛接受，且能貫徹他大幅降息要求的人選。川普曾多次強調他的遴選標準——新任聯準會主席人選“必須認同低利率”。在貨幣政策上，華許歷來以“通膨鷹派”著稱。注重紀律性和聯準會獨立性，支援縮表。但近幾個月來，華許公開支援降低利率，與川普保持一致，這與他長期以來的鷹派形象截然相反。羅森伯格研究公司創始人戴維・羅森伯格（David Rosenberg）在周五發給客戶的研報中寫道：“目前的市場反應表明，投資者對聯準會的預期正轉向‘偏鷹派’和‘更傳統的政策路徑’，對央行獨立性受損的擔憂也略有緩解，市場上的所謂貨幣貶值交易，正出現一定程度的平倉離場。”盈透證券（Interactive Brokers）高級經濟學家何塞・托雷斯（José Torres）將此次貴金屬拋售描述為市場對川普提名聯準會主席人選的“本能反應”。他表示：“川普想要的是一位鴿派聯準會主席，但華許歷來是堅定的抗通膨鷹派。我認為，市場目前正滿心困惑，不確定即將執掌聯準會的會是一個怎樣的華許。”美元指數過去12個月累計下跌11%，但在川普宣佈聯準會主席提名人選後短線急漲，1月30日單日漲幅達1.01%。B. 萊利財富管理公司首席市場策略師阿特・霍根（Art Hogan）向媒體表示，美元的大幅飆升成為此次貴金屬拋售潮的直接導火索。漲跌都因川普？金價“狂飆”背後的三大買家有意思的是，不僅此次貴金屬暴跌導火索是川普，此前貴金屬價格暴漲也與他關係匪淺。圖片來源：視覺中國（資料圖）進入2026年還不到1個月，美國總統川普大動作不斷：突襲委內瑞拉強擄該國總統馬杜洛；威脅墨西哥、古巴、哥倫比亞、加拿大等美洲國家；強索格陵蘭島，威脅歐洲多國；派出強大艦隊前往中東威脅對伊朗動武……川普的種種言行引發全球地緣政治危機，使得避險情緒高企，貴金屬價格一路狂飆。與此同時，由於川普的內政外交政策持續引發爭議，使得歐洲多國養老基金以及貝萊德等資管巨頭紛紛拋售美國資產。美元指數持續走低，疊加持續惡化的美國債務問題，推動黃金價格不斷上行。波蘭央行一年“掃貨”100噸黃金已超越美債，成為聯準會以外全球央行的第一大儲備資產。世界黃金協會（WGC）資料顯示，2022年至2024年，全球央行每年購金量連續三年突破1000噸。2025年，全球央行淨購金863噸。其中，波蘭中央銀行（Narodowy Bank Polski）一家就購入約100噸，連續第二年成為最大央行買家。黃金佔波蘭外匯儲備的28.22%。波蘭央行的囤金行動始於2018年，由行長亞當·格拉平斯基（Adam Glapiński）推動。2016年，波蘭黃金儲備僅約103噸，僅佔其外匯儲備的3.32%。2018至2019年間，波蘭央行購入125.7噸黃金，並從英格蘭銀行運回100噸儲存於國內。2023年，波蘭央行新增130噸黃金儲備，成為全球第二大黃金央行買家。2024年，波蘭央行首次成為年度最大黃金央行買家。截至2025年年底，波蘭央行的黃金儲備已累計達550噸，排名第12位。2026年1月20日，波蘭央行表示，已批准一項150噸黃金的購買計畫，這將使該央行的黃金儲備增加到700噸，將使波蘭躋身全球黃金儲備最多的10個國家之列。波蘭央行之所以持續大規模增持黃金，主要源於東歐複雜的地緣政治環境與全球金融體系的不確定性，其本質是通過黃金這一“零信用風險資產”，建構金融安全防火牆。波蘭造幣廠投資產品與外匯價值部總監Marta Bassani-Prusik指出，黃金價格不受貨幣政策和信貸風險影響，加上資產多元化、降低美元等貨幣儲備佔比的需求，成為各國央行購金的主要動因。穩定幣巨頭Tether已囤140噸黃金央行之外，全球最大穩定幣公司Tether已成實物黃金市場的重要買家。據統計，2025年Tether購買了逾70噸黃金，其購買量超過了除波蘭央行以外的所有央行。目前，Tether的黃金儲備總量達140噸，躋身全球最大黃金持有者之列，持倉規模僅次於央行、交易所交易基金和大型商業銀行，與韓國、匈牙利和希臘等央行相當，堪稱全球最大私人金庫。其黃金儲備存放於瑞士前核掩體中，由多層鋼門守護，每周有1~2噸黃金運入。近日，公司CEO保羅·阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）透露，Tether計畫在“至少未來幾個月”繼續保持這一購買節奏。按此計算，Tether今年增持黃金規模將達到52～104噸，若按上限增持，年末其黃金儲備將突破240噸。同時，Tether計畫將其投資組合的10%~15%投入實物黃金，目標是成為“世界上最大的‘黃金央行’之一”。Tether大規模囤金，核心是為其加密貨幣業務提供價值支撐，借助黃金的穩定性，解決加密貨幣的信任危機與高波動問題。其一，為黃金代幣Tether Gold（XAUT）提供底層支援。截至去年12月底，用於支援XAUT代幣的黃金為16.2噸。其二，讓支援美元穩定幣USDT的儲備資產更加多元化。Tether第三季度審計報告顯示，截至去年9月底，支援USDT的儲備中黃金價值129億美元，按當時市場價格計算約合104噸黃金。全球最大黃金ETF託管量近1090噸全球投資者正以前所未有的規模配置黃金ETF。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）是關鍵管道。自2004年11月上市以來，GLD的持倉規模就成為市場的重要觀測指標。截至2026年1月29日，GLD的黃金託管量為1086.53噸，對應資產管理規模（AUM）接近1887億美元。由全球投資者資金彙集而成的這一龐大持倉已成為影響黃金市場的重要買方力量。GLD改變了黃金的估值邏輯。ETF行業資深人士Dodd Kittsley表示，在GLD推出之前，個人投資黃金流程繁瑣，成本偏高。該ETF的出現，讓投資者配置黃金的成本與普通股票交易接近。GLD上市後，黃金被迅速納入多數投資者的資產配置體系，成為分散投資風險的重要標的。法國興業銀行在最新報告中對GLD和現貨金價的關聯作了量化分析：自2010年以來，每100噸黃金流入黃金ETF，金價就會上漲3.6%。自2025年10月以來，這一漲幅已達到9.2%。後市怎麼走？各大機構觀點不一，專家解讀在觸及5598美元/盎司的高位後，黃金從1月29日22:30開始突然遭遇大規模拋售，截至1月31日凌晨收盤，約30個小時“跳水”近670美元。中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際大宗商品室主任王永中接受《每日經濟新聞》記者採訪時指出，本輪金價飆升本質上是市場對多重風險的集中回應，核心邏輯在於避險美國相關風險，具體可從三個維度解析：其一，避險地緣風險。當前全球地緣政治格局高度緊張，黃金是“避險硬通貨”。其二，避險美元信用風險。美國債務問題的惡化導致美元購買力縮水預期增強，以美元計價的黃金因此呈現升值態勢；同時，美元“武器化”操作引發了全球對美元資產安全性的質疑。其三，避險政策風險。若聯準會新任主席完全聽命於美國政府，可能開啟持續降息與“弱美元”政策。當市場對美元體系的信任度下降，黃金的替代價值就會凸顯。談及後市，王永中告訴每經記者，短期來看，黃金可能進入“震盪消化”階段。但若出現新的風險事件，如地緣衝突升級，金價可能快速反彈。按高點計算，金價兩周漲幅已超21%。1月29日，德意志銀行分析師Michael Hsueh指出，這種漲速在過去五十年裡只出現過幾次。當黃金兩周漲幅超過20%，金價未來六個月內繼續上漲的機率驟降至38%。平均漲幅為11%。而下跌的機率達到62%，平均跌幅為1%。大部分投行在近期報告中依然看好黃金。法國興業銀行、美國銀行、花旗和德意志銀行給出了6000美元/盎司的目標價。德意志銀行還判斷，在美元走軟的情景下，金價或有望衝擊6900美元/盎司。不過也有機構相對謹慎，匯豐銀行認為，黃金在2026年的目標價為4450美元/盎司，巴克萊銀行預測金價在2026年末為4550美元/盎司。(每經頭條)

現貨黃金在周四美盤末轉漲，收復逾300美元的歷史最大單日跌幅，最終收報5370.87美元/盎司，收跌0.85%。現貨黃金在整個周四交易時段中，於亞盤初創下了5596.7美元的歷史新高，並在美盤中跌至5105美元，使單日振幅擴大至近500美元。此外，在美盤的一波下跌中，現貨黃金部分1分鐘K線出現下跌超100美元和上漲超100美元的行情，並創出319美元的歷史最大單日跌幅。值得一提的是，現貨黃金在前一交易日才創下240美元的歷史最大單日漲幅。白銀同樣巨震，現貨白銀最高站上121美元/盎司，盤中一度跌超10美元，尾盤一度轉漲， 最終收報115.46美元/盎司，收跌1.12%。分析稱，投資者利用貴金屬的獲利來彌補股票等其他資產的損失，美元反彈亦帶來了壓力，從而引發了跳水。在一個典型的避險交易日，投資者本應湧入黃金黃金尋求庇護，但此次他們卻將這些避險資產當作了流動性的來源。與此同時，黃金此前已連續八個交易日上漲，僅本月累計漲幅就超過20%，部分技術指標已指向近期價格可能出現回呼。“看來我們似乎已經觸及某種‘峰值狂熱’，”Blue Line Futures的首席市場策略師菲利普·斯特雷布利（Phil Streible）表示。黃金的相對強弱指數一度飆升至90以上，白銀的該指數也達到84左右。讀數超過70通常意味著金屬已被過度買入，可能即將進入盤整或回呼期。“鑑於市場的泡沫化以及資金流動（而非基本面）的主導地位，市場並不需要太多理由就會出現回呼，”瑞士寶盛集團（Julius Baer Group Ltd.）分析師卡斯滕·門克（Carsten Menke）表示。今年以來，地緣政治緊張局勢加劇、市場對聯準會獨立性的擔憂以及政府預算赤字膨脹，共同推動金價大幅走高。這延續了自2023年以來的驚人漲勢，而那輪漲勢主要受到央行購金、聯準會寬鬆貨幣政策以及亞洲投資者買入的驅動。隨著金價接連創下新高，其價格動能吸引了來自金融市場各個角落的投資者，包括投機者和散戶交易員。TP ICAP集團旗下經紀商Tullet Prebon的貴金屬主管西蒙·比德爾（Simon Biddle）指出，價格上漲的幅度和持久性也逐漸限制了銀行持有頭寸的能力，從而降低了市場流動性，增加了波動性。“銀行的資產負債表並非無限，無法無限制地進行貴金屬交易，”他表示，“隨著他們承擔的風險減少，交易量已經下降。”儘管周四出現回呼，瑞銀全球財富管理公司（UBS Global Wealth Management）認為，黃金仍是一種具有吸引力的資產和強大的避險工具。分析師韋恩·戈登（Wayne Gordon）和喬瓦尼·斯塔諾沃（Giovanni Staunovo）在1月29日的一份報告中指出，在投資活動增加的推動下，預計今年前三季度金價將達到每盎司6200美元。芝商所上調部分黃金期貨保證金比例芝加哥商品交易所（CME）當地時間30日發佈通知，對部分黃金、鋁期貨合約的保證金（Outright Rates）進行調整。檔案顯示，黃金合約的新保證金比例高於此前水平，約為名義價值的6%。新標準將於當地時間1月30日收盤後生效。芝商所還將COMEX銅期貨保證金上調20%，至1.2萬美元。 (金十財經)

短期技術性回呼風險確實存在，但支撐金價中長期走強的核心邏輯包括央行持續購金、實際利率下行趨勢以及全球宏觀不確定性尚未逆轉。關鍵不在於“能不能買”，而在於“如何買”和“為何買”。1月26日，國際現貨黃金價格在亞洲早盤以不可阻擋之勢，接連衝破5000美元與5100美元兩大歷史性關口，最高觸及5111.11美元/盎司。這一價格突破，將當前全球經濟格局的深層變化，包括主要經濟體貨幣政策的戰略調整、地緣衝突的持續影響以及全球儲備資產結構的演變，清晰地呈現在了市場面前。 來源：東方財富在價格屢創新高的背景下，投資者普遍面臨一個現實問題：當前是否還具備配置黃金？業內專家指出，短期技術性回呼風險確實存在，但支撐金價中長期走強的核心邏輯包括央行持續購金、實際利率下行趨勢以及全球宏觀不確定性尚未逆轉。關鍵不在於“能不能買”，而在於“如何買”和“為何買”。地緣政治風險是推動金價上漲的直接因素。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞指出，美國總統川普關於貿易政策的言論和美國海軍在中東地區的軍事部署，直接導致了市場避險情緒的快速升溫。這種地緣政治不確定性成為黃金價格上漲的重要催化劑。全球央行持續購金為黃金市場提供了結構性支撐。中國人民銀行資料顯示，截至2025年12月末，中國黃金儲備達到7415萬盎司，當月增持3萬盎司。這意味著自2024年11月以來，中國央行已連續14個月增持黃金。這種趨勢在全球範圍內同樣明顯，反映了各國央行對當前國際貨幣體系的戰略性調整。主要央行的貨幣政策預期同樣影響著黃金價格。市場對聯準會降息周期的持續預期，降低了持有黃金的機會成本，提高了黃金作為非生息資產的吸引力。高盛在研究報告中已將2026年底的黃金價格預測上調至5400美元，理由是私人投資者與各國央行的需求持續攀升。從技術分析角度看，金價突破5000美元後繼續上行至5100美元上方，顯示了市場的強勁動能。然而，東方金誠研究發展部高級副總監白雪指出，金價在短期內可能在4800至5200美元區間波動，主要原因是聯準會1月議息會議臨近，若降息節奏不及預期，可能引發技術性回呼。在黃金價格達到歷史新高的情況下，投資者需要基於資產配置的原則而非價格預測進行決策。確定配置比例是首要步驟。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)建議，投資者應將黃金作為核心資產配置的一部分。瞿瑞認為，整體上看，理性投資者應以低風險優先、長期配置的角度配置黃金。對於普通投資者來說，具體比例應根據個人風險承受能力、投資周期和現有資產組合結構確定，一般而言，5%至10%的配置比例被多數機構視為合理區間。投資工具的選擇需要與配置目標匹配。對於普通投資者而言，黃金ETF具有流動性好、成本透明、與金價聯動緊密的特點，是執行配置策略的有效工具。實物金條適合作為長期持有的資產，但需要考慮保管成本和流動性問題。黃金股票與黃金價格相關性高但波動性更大，適合能夠承受較高風險的專業投資者。黃金期貨具有高槓桿特性，僅適合具備專業知識和風險承受能力的投資者。執行買入操作時需要遵循紀律性原則。在當前價格水平下，不建議一次性投入全部資金。投資者可考慮兩種方式：一是分批買入，在金價回呼時逐步建倉；二是定期定額投資，每月固定金額買入，平滑成本。投資者應把握市場節奏，採取逢低佈局策略，待金價回呼至合理區間時擇機逐步建倉。黃金價格處於歷史高位時，風險管控尤為重要。投資者應明確黃金在投資組合中的定位，主要是避險系統性風險、平緩組合波動，而非獲取短期價差收益。投資者需警惕高位波動風險，避免盲目跟風追漲，需結合自身風險承受能力、資產配置規模及投資周期，合理規劃黃金資產佔比。當前支撐黃金長期上漲的核心因素包括全球不確定性、實際利率下行趨勢等，這些因素尚未發生根本性改變。然而，投資者仍需關注可能引發金價調整的風險因素，如聯準會貨幣政策轉向速度快於預期、地緣政治緊張局勢緩解、全球經濟出現強勁復甦等。金價站上5100美元，是市場在當前宏觀環境下進行定價的結果。對於投資者而言，此時能否配置黃金，不取決於對短期價格走勢的判斷，而取決於是否將其納入一個嚴謹的資產配置框架。投資者需要評估自身情況，明確黃金在組合中的功能，以合理的比例、適當的工具和嚴格的紀律來執行。在當前環境下，採用分批、分散的配置方式，並做好承受一定波動的準備，是更為審慎的做法。 (經濟觀察網)

周一開盤，黃金，再度爆發。早間，現貨黃金直線高開，截至發稿突破5000美元，為史上首次。現貨白銀也直線拉漲，截至發稿漲逾1.4%。消息面上，中東局勢持續升溫。以色列國防軍北方司令部司令拉菲·米洛表示，鑑於地區緊張局勢持續升溫，以軍正為美國可能對伊朗採取軍事行動後引發的連鎖反應做準備，並已進入高度戒備狀態。米洛表示，美國近期在波斯灣及中東多地加強軍事部署，以軍正密切關注局勢發展。他指出，如果美國決定對伊朗發動打擊，伊朗的部分回應行動可能波及以色列，以軍已為此做好準備。土耳其外交部長費丹在接受媒體採訪時明確警告外部勢力不要試圖在伊朗推動“政權更迭”。費丹表示，土方密切關注近期伊朗國內局勢，他認為目前的事態並不會導致伊朗政權更迭。費丹在採訪中直接向美方喊話稱：“建議我的美國朋友們，不要讓伊朗變成另一個‘委內瑞拉’。”此外，當地時間1月25日，伊朗議會國家安全與外交政策委員會成員穆赫辛尼·薩尼在接受採訪時表示，針對敵方當前的軍事部署，伊朗武裝力量已進入全面戒備狀態。 (e公司)

達利歐認為，貿易緊張局勢加劇和財政赤字增加可能削弱外界對美國債務的信心，促使投資者轉向黃金等硬資產。他建議投資者將黃金作為關鍵避險工具，在典型的投資組合中配置5%至15%的黃金。全球避險基金巨頭橋水基金（Bridgewater Associates）的創始人達利歐（Ray Dalio）本周二警告，美國總統川普的政策可能導致其他國家政府和投資者減少對美國資產的投資，從而引發“資本戰”。這位億萬富翁投資者。在20日周二於瑞士達沃斯世界經濟論壇的講話中，達利歐表示，貿易緊張局勢加劇和財政赤字增加可能削弱外界對美國債務的信心，促使投資者轉向黃金等硬資產。他重申多元化投資的重要性，建議投資者將黃金作為關鍵避險工具，在典型的投資組合中配置5%至15%的黃金。達利歐講話當天，周二美股午盤，黃金連續第二日創盤中歷史新高。現貨黃金史上首次漲至4760美元上方，日內漲約2%，體現了投資者在美歐可能爆發關稅戰之際紛紛湧入避險資產。據央視新聞，川普1月17日上周六表示，將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭出口至美國的所有商品加征10%關稅，直至就“完全、徹底購買格陵蘭島”達成協議。這一將關稅與領土交易直接掛鉤的做法，迅速被歐洲方面定性為不可接受的政治脅迫。華爾街機構對這場潛在“資本戰”的後果發出警告。德意志銀行在最新研報中指出，作為美國最大“債主”之一，歐洲手握超過8兆美元的美國資產籌碼。一旦歐洲決定將資本“武器化”，爭端將不再侷限於關稅互搏，而是升級為直擊美債命門的資本層面衝突。“資本戰”風險浮現 黃金是關鍵避險達利歐本周二對媒體表示：“貿易逆差和貿易戰的另一面是資本和資本戰。如果考慮到這些衝突，你就不能忽視資本戰的可能性。換句話說，也許人們不再像以前那樣熱衷於購買美國國債等資產。”達利歐擔心，在信任侵蝕的情況下，持有大量美元和美國國債的國家可能變得不太願意為美國赤字提供融資。與此同時，美國繼續大量發債，如果雙方信心減弱，將造成嚴重問題。達利歐指出：“我們知道，美元持有者和需要美元的美國，彼此都在擔心對方。如果其他國家持有美元，他們互相擔心，而我們又在大量發行美元，那將是個大問題。"達利歐表示，在歷史上有多個經濟衝突從貿易升級到資本流動和貨幣爭端的類似案例。“當你面臨衝突、國際地緣政治衝突時，即便是盟友也不想持有彼此的債務。他們更傾向於轉向硬通貨。這符合邏輯，也是事實，而且在世界歷史上屢見不鮮。”達利歐重申多元化投資的重要性，認為投資者不應過度依賴任何單一資產類別或國家。他強調黃金是金融壓力時期的關鍵避險工具，建議其在典型投資組合中佔比5%至15%。達利歐表示：“當其他資產表現不佳時，黃金表現很好。它是有效的多元化工具。”歐洲的反制選項華爾街機構正在評估歐洲可能採取的反制措施及其對資本市場的影響。據高盛分析，歐盟可能存在三種層級的回應路徑。最溫和的選項是擱置此前已談妥的歐盟-美國貿易協議。該協議需要歐洲議會批准，而在當前背景下，多名歐洲議會議員已明確表示"此時不具備批准條件"。第二種選項是動用去年已準備好的對等反制清單，對美國商品加征關稅。歐盟領導人正討論可能對930億歐元（1080億美元）的美國商品加征關稅。最具衝擊力的是第三種選項——啟動反脅迫工具（ACI）。該工具專為應對"第三國試圖通過經濟手段脅迫歐盟或成員國"而設計。與傳統關稅不同，ACI允許歐盟採取一系列非關稅反制措施，包括限制投資、限制進入公共採購市場、對外國資產和服務徵稅，甚至涉及數字服務和智慧財產權領域。德銀警告："8兆美元籌碼"德意志銀行在最新策略報告中指出，美國在歐洲擁有高達8兆美元的資產敞口，包括龐大的直接投資和金融資產。如果爭端升級到資本層面，這一規模遠超貿易逆差的影響。德銀分析認為，一旦歐盟啟動ACI工具，針對這8兆美元的美國資產進行監管收緊、稅務調查甚至限制利潤回流，將對美國企業界造成不對稱的打擊。"在貿易戰中美國或許佔優，但在資本戰中，深度交融的金融資產讓歐洲擁有了實質性的反制籌碼，"德銀表示。根據美國財政部資料，歐盟持有的美國資產總額超過10兆美元，英國和挪威還持有更多此類資產。這些資產包括美國國債和股票，部分由公共部門基金持有，其中最大的是挪威2.1兆美元的主權財富基金。實施障礙與市場影響不過，多數策略師認為歐洲採取極端措施的可能性較低。荷蘭國際集團由Carsten Brzeski領導的研究團隊指出，歐盟幾乎無法強迫歐洲私營部門投資者出售美元資產，它只能嘗試激勵對歐元資產的投資。法國興業銀行的Juckes周一表示，歐洲公共部門的美國資產投資者可能會停止增持或開始拋售，但局勢需要進一步大幅升級，他們才會為了政治目的而損害投資業績。德銀同時提醒市場，不要忽視"資本戰"風險對美國本土資產定價的反噬。"8兆美元資產的安全性一旦受到地緣政治威脅，可能導致資金回流受阻或避險情緒急升，這將使得美債收益率曲線在通膨預期和增長擔憂的夾擊下出現劇烈波動。"高盛測算顯示，如果10%的關稅最終落地，將使受影響國家的實際GDP下降約0.1%至0.2%，其中德國受衝擊相對更大。如果稅率升至25%，GDP衝擊可能擴大至0.25%至0.5%。不過在通膨方面，高盛認為關稅對通膨的影響"非常小"，主要因為需求走弱本身具有抑制價格的作用。本周一市場已出現緊張情緒，美股期貨、歐洲股市和美元承壓，黃金、避險貨幣瑞郎和歐元成為主要受益者，顯示"拋售美國"交易可能捲土重來。 (invest wallstreet)

美國股指期貨下挫，此前川普宣佈將對在格陵蘭問題上站到丹麥一邊的歐洲國家加征10%的關稅。納斯達克100指數期貨一度跌幅擴大至1%，標普500指數期貨跌0.71%，道指期貨跌0.55%。周一（1月19日）亞市盤，貴金屬持續走強，現貨黃金漲破4680美元/盎司，創歷史新高，紐約期金逼近4700美元/盎司。與此同時，白銀大幅上揚，現貨白銀觸及94美元/盎司，一度漲超4%，紐約期銀漲超6%。 (Wind萬得)

雖然隔夜公佈的12月ADP數據回暖，但不如市場預期的結果還是投資人對於經濟前景有所擔憂。數據的變局出現使得強勢品種紛紛從高位展開回調，其中白銀盤中一度跌幅超過6%，美股也出現回調行情。

進入2026年後，國際現貨黃金一路高歌猛進，這讓看漲到4750美元/盎司的瑞銀也有些坐不住了。近日，瑞銀髮佈一份針對黃金的研究報告，報告稱黃金市場呈現出“高位狂熱”態勢，短短兩個月就完成了一半目標漲幅——瑞銀此前看漲黃金在2026年能上漲至4750美元/盎司。儘管市場擔憂這一輪漲勢已近尾聲，但瑞銀明確表態：黃金漲勢或許進入後期，但尚未結束，除非牛市終結的三大訊號同時觸發，否則短期回呼依然視為配置良機。此外，黃金礦業股仍是被低估的優質標的。Part.01當前市場現狀：漲勢分化，波動升溫金價高位加速，跟漲白金屬2025年8月起，黃金開啟新一輪加速上漲，12月漲勢進一步延伸，價格創下歷史新高。但此次上漲並非黃金獨立驅動，而是顯著“依附”於白銀、鉑金、鈀金等白金屬的大幅波動。資料顯示，同期鉑金、白銀、鈀金漲幅遠超黃金，白金屬的“補漲”行情在流動性稀薄的市場環境中被放大，帶動黃金被動走高。波動率與金銀比發出短期警示黃金及白銀波動率近期持續攀升，歷史資料顯示，高波動率雖與未來收益的相關性較弱，但多數情況下伴隨短期回報走弱。同時，金銀比已跌至65左右的關鍵水平，過去10年這一區間往往預示著兩類金屬短期回報將放緩。此外，中國上海期貨交易所白銀交易量激增但持倉量未同步增長，顯示日內投機活動升溫，短期存在退潮拖累黃金的風險。Part.02核心驅動：黃金上漲邏輯穩固儘管短期訊號偏謹慎，但瑞銀認為，黃金上漲的三大核心驅動力仍在生效，構成長期看漲的基石：美國實際利率走低：俄烏衝突後，黃金與實際利率的關係呈現不對稱特徵——利率下跌時金價正常上漲，利率上升時金價卻未同步回呼（部分歸因於利率上漲源於期限溢價提升），這一格局持續支撐金價。發達市場期限溢價上升：全球宏觀環境不確定性下，發達市場債券期限溢價走高，增強了黃金作為“無風險避險資產”的吸引力。資產多樣化需求旺盛：當前股債相關性仍維持正值，黃金成為少數能為機構與零售投資者提供風險分散的資產。瑞銀預測，美國核心通膨需持續低於2.6%才能扭轉股債正相關格局，而未來6個月通膨或升至3.5%，將持續支撐黃金需求。Part.03需求支撐：多維度資金持續流入1. 中國需求：長期增長確定性高中國房地產價格走弱、債券收益率下行，導致居民對傳統資產的信心下滑，約48兆美元的廣義貨幣在資本帳戶封閉的環境下，持續從房地產向黃金和權益市場轉移。儘管短期可能因投機退潮出現回呼，但中國長期實物投資需求增長趨勢明確。2. 央行與超主權機構購金持續發達經濟體央行黃金儲備佔比長期維持高位，新興市場央行則仍在“補庫存”——其黃金儲備僅佔總儲備的7%-11%，未來大機率將在金價回呼時持續增持，形成金價“安全墊”，限制大幅下跌空間。3. 私人投資穩步流入2025年黃金ETF資金流入保持穩定，即便12月金價創紀錄新高，也未出現非理性的搶購潮，顯示私人投資者通過ETF進行資產多樣化配置的行為更為理性，資金流入的可持續性更強。儘管金價持續走高，但黃金礦業股表現滯後，礦業股與金價的比值處於歷史低位。瑞銀認為，礦業股當前估值尚未充分反映金價高位水平，仍存在補漲空間，維持“買入”評級。Part.04黃金漲勢終結的三大訊號瑞銀指出，只有出現以下三類明確訊號，才標誌著黃金漲勢的真正結束：一：俄羅斯外匯儲備重新可供俄央行動用二：聯準會完成降息周期三：是全球財政政策確定性提升目前這三大條件均未滿足，且歷史復盤顯示，當前缺乏黃金大幅下跌的宏觀環境，如股市波動率驟降、信用利差縮小、通膨大幅回落等。(智通財經APP)