新商品~~~個股周選擇權期交所。期交所／提供經濟日報 記者周克威／台北報導臺灣期貨交易所將於8日推出台積電（2330）、鴻海、聯發科、長榮及緯創等五檔個股周選擇權。掛牌方式比照周三到期的台指周選擇權，除每月第一個周三外，每周三掛牌二周後到期的周契約，其餘契約規格與現行個股選擇權相同，每口表彰2,000股。上市首日掛12月10日到期契約 每日皆有一周內到期契約8日上市當日，將掛出12月10日（周三）到期契約，之後每日都有一周內到期、履約價格序列涵蓋現貨開盤參考價上下15%的契約可交易。交易人可精準對應財報、法說會、產品發表或除權息等關鍵時點，以較低權利金建立部位，提升資金運用效率與操作靈活性。策略應用多元　因應事件精準布局交易人可依事件與走勢預期，透過個股選擇權靈活布局。以台積電為例，若預期季度法說會將釋出利多，可於法說會前幾天買進台積電買權，若會中針對訂單展望優於市場預期、股價走強，上漲空間可透過買權槓桿放大；若訊息不如預期，最大損失則以已支付的權利金為限。若已持有台積電現股，卻擔心法說會傳出負面訊息，亦可買進賣權作為防護機制，倘若毛利率指引低於預期、股價走跌，賣權價格上升，可部分或全部緩衝現股損失；若股價持穩或小幅波動，則以權利金成本視為保險費用。現貨期貨結合 兼顧避險與收益持有台積電現股者，可賣出價外買權收取權利金，增加收益來源；或買進賣權建構下檔保護。同時可利用股票抵繳保證金機制，台積電股票最高可抵繳賣出買權結算保證金的50%，降低現金保證金需求，剩餘抵繳額度可運用於新增委託保證金。期交所表示，個股周選擇權推出後，交易人可搭配月契約及台指周選擇權，建構「月＋周」、「指數＋個股」完整交易與避險架構。期交所將持續優化商品設計與制度，滿足市場多元化需求，進一步提升台灣期貨市場的深度與競爭力。https://money.udn.com/money/story/11112/9177758?from=edn_subcatelist_cate-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

今天一篇關於 “輝達計畫整機出售、直采液冷模組甚至自建工廠” 的文章刷屏，導致工業富聯直接跌停，不少同學看完都疑惑：向來靠技術賺高毛利的輝達，真會放下身段做組裝？帶著這個疑問，我們翻了摩根大通行業報告、ODM 廠商供應鏈文件，甚至查了所謂 “信源” Tom's Hardware 的官網 —— 結果發現這篇文章裡藏著 3 個關鍵錯誤，把行業常識和資訊來源都搞混了。今天就用大白話拆解，幫大家看清真相。誤區 1：把 “供應鏈分工標尺” 當 “輝達業務清單”，L1-L12 根本不是 “業務劃分”文章裡把 L1-L12 說得特別專業，大篇幅介紹，好像輝達要 “承包某幾級業務”，甚至暗示會做 L10 級計算托架的生產 —— 但事實是，L1-L12 從來不是官方標準，更不是 “誰要做那級” 的清單，而是代工廠之間的 “能力分級手冊”。我們從工業富聯、緯創的供應鏈文件裡扒到了明確的分級邏輯，簡單說就是 “誰能幹啥活” 的分工：低階的 L1-L6：比如 L1 是折機箱鈑金，L6 是裝主機板，技術門檻低，毛利才 4%-8%，都是小代工廠干的；中高階的 L7-L10：比如 L9 要裝 GPU、測高速訊號，L10 要加液冷板、做洩漏檢測，這得頭部 ODM（像緯創、工業富聯）才 hold 住；最高的 L11-L12：把裝置裝機架、預裝軟體，直接對接資料中心，必然是只有工業富聯，緯穎，超微這種專做機櫃方案的才能做。而輝達的角色，從來不是 “選某級來做”，而是 “給某級定標準”。比如它要推的 L10 級 VR200 計算托架，本質是告訴代工廠：“這個托架得滿足 2.3kW 散熱、800G 網路卡介面”，然後讓緯創按這個標準去組裝 —— 就像蘋果給富士康定 iPhone 的參數，自己不會去擰螺絲一個道理。文章把 “定標準” 曲解成 “自己做”，等於把 “設計師畫圖紙” 說成 “設計師自己蓋房子”，完全搞反了角色。誤區 2：扯 “Tom's Hardware 報導” 撐場面，其實人家根本沒發過這篇文為了顯得有依據，文章提了一句 “Tom's Hardware 報導”—— 但我們翻遍了 Tom's Hardware 官網（截至 11 月 24 日），甚至查了它的科技類股存檔，連 “輝達整機出售”“L1-L12 分級” 的字眼都沒找到。真正的關聯是啥？摩根大通之前發過一篇分析，提了 “輝達 VR200 的 Rubin GPU 功耗 1.8-2.3kW”，然後 Tom's Hardware 就這事給輝達發了郵件，想求證功耗資料 —— 結果輝達沒回覆。也就是說，Tom's Hardware 只是 “問了個問題”，連 “報導” 都算不上，更別提支撐 “輝達自建工廠” 的說法了。文章把 “媒體置評請求” 包裝成 “權威報導”，這屬於典型的信源造假。誤區 3：說 “自建工廠更快”，忘了 ODM 才是 “組裝界的老司機”文章最站不住腳的邏輯，是 “輝達為了出貨快，要自己建組裝廠做 L10 托架”—— 但稍微懂點供應鏈的都知道，輝達自建工廠的速度，連專業 ODM 的零頭都趕不上。舉個例子，鴻海給輝達裝 H100 伺服器時，能做到：全球 4 個工廠同時開工，單廠月產能 10 萬台，要加產能的話，45 天就能把月產量從 5 萬提到 12 萬（疫情時的真實案例）；跟台積電（晶片）、台達（電源）、雙鴻（液冷）繫結得死死的，採購成本比新廠低 20%，良率能到 98.7%（新廠至少要 2 年才能爬滿良率）。反觀輝達，如果自建工廠：找地、蓋廠房、培訓工人、偵錯裝置，至少要 2-3 年，等工廠建好，說不定新的 GPU 都出來了 —— 這那是 “求快”，分明是 “拖慢節奏”。上述說法不懂供應鏈的，沒有產業知識的確實可能被忽悠。但這消息也不需要行業常識，只要你有邏輯能力，也能明白輝達的利潤根本不靠組裝，它的 GPU 毛利率 75% 以上，軟體訂閱業務毛利率超 90%，而組裝業務毛利才 4%-6%—— 放著高毛利不賺，去做低毛利的組裝？這不符合任何企業的基本邏輯。最後說句實在話：輝達從來不是 “組裝廠”，而是 “規則制定者”其實把這些誤區串起來看，核心就是一句話：輝達的戰略從來是 “定規則、控核心”，而不是 “干苦力、做組裝”。它推 L10 級模組，是為了讓所有代工廠都按它的標準來，鞏固自己的技術話語權；它提液冷、電源的要求，是為了確保硬體能跑滿自己的 GPU 性能，不是要自己生產這些零件。就像手機行業，蘋果不會自己做充電器，華為不會自己裝螢幕 —— 半導體行業的分工只會更細，真正的巨頭，從來不會踏進低毛利的 “組裝泥潭”。下次再看到類似 “某科技巨頭要做低端業務” 的傳聞，不妨先想想：它的核心利潤在那？行業分工是不是允許？畢竟，企業不會跟錢過不去，更不會跟自己的戰略過不去。當然輝達統一直接採購核心零部件，再交由OEM/ODM來組裝這是有可能的，但組裝的活永遠都是低端行業，輝達不會自己去找工人建工廠自己幹。真要輝達直接採購液冷元件，這麼做也只有利輝達，因為他想繼續拉高毛利率，這裡面液冷廠家不會因此提高毛利，換成輝達直采價格變高了，輝達還得消耗自己的現金流，如此一來，輝達幹這事的動機是啥？大甲方直接採購當然是要壓價格，不會有利零部件商，當然這事對OEM/ODM來說自然不是好事，不過他們本來就是賺辛苦錢，零部件很多都是過一手，最多賺個墊資財務成本，所以對本來就很低毛利的工業富聯，緯創或廣達影響也還好吧。筆者認為輝達對未來的產品提高設計要求以及出貨標準都是必然的，但目前輝達大賺全世界AI財，再加上他一直給供應鏈的價格都很慷慨。你說輝達為了產品品質，他自己下場搞組裝廠這不現實，因為不可能做得更好或者更快，那為了省點蠅頭小利去壓縮供應商利潤，如此降本也不至於。所以這事最有可能的只有輝達直采核心部件，交給OEM/ODM組裝，但即便這是最有可能的，筆者認為機率也不高。大機率還是輝達對未來Vera Rubin平台整個供應鏈體系的一次管理強化，畢竟Blackwell的供應鏈惡夢歷歷在目。整件事大概就是如此吧，我想相關供應商估計也很快會出來澄清，這一切只要咱們有產業嘗試在加上縝密的邏輯思維，基本就能事先洞察。工業富聯是筆者去年強推且重倉的票，當時就是看好今年因為輝達的業績騰飛，工業富聯也一起飛，但很可惜，去年工業富聯大概只賺了30％，去年底筆者全力轉進小米，收穫兩倍多獲利，但小米今年7月高點之後跌到目前的40。如果小米7月小米高點再轉回去年強推的工業富聯那就賺爆了，所以說千金難買早知道，哈哈不過筆者9月底發文A股有點瘋狂建議大家獲利瞭解的文章，看看目前的股價，當時得提醒倒是挺即時的，有些知識星球許多會員同學是跟著筆者文章減倉的，不過當時更多是堅持看多不聽勸的，市場永遠有分歧，正是投資吸引人的地方。投資股票，選啥票，買什麼票是最容易的，而什麼時候賣永遠是最難的。最近A股回檔了不少，是否開始出現投資價值，有興趣的歡迎加入筆者知識星球，近4000名付費會員大家一起討論，發表看法。歡迎掃文末二維碼加入星球，不滿意的三天全額可退。 (Techcoffee)

01.緯創爆料，輝達Vera Rubin可能直接伺服器整機出貨緯創於12日發佈財報，稱其與輝達的合作模式可能正在發生變化據Wccftech報導，一位分析師在緯創第三季度財報電話會議上表示，從明年的Vera Rubin平台開始，輝達可能會直接向合作夥伴供應Level-10系統，以規範機架設計並顯著縮短產品上市時間。對此，報告指出緯創表示將繼續處理這項工作；因此，報導中的合作模式不會產生重大影響，總體上對其業務是積極的。據報導，NVIDIA 的這一轉變可能會向合作夥伴提供完全組裝好的 10 級 (L10) VR200 計算托架——包括計算硬體、冷卻系統和介面——從而使主要 ODM 廠商幾乎無需進行設計或整合工作，並可能縮小其利潤空間，使 NVIDIA 獲利，正如Tom's Hardware指出的那樣。如果這一轉變得以實施，NVIDIA 開始向合作夥伴提供 L10 計算托架（這可能佔伺服器成本的 90% 左右），那麼合作夥伴將主要負責機架級整合，而非完整的伺服器設計，正如 Tom's Hardware 所指出的那樣。合作夥伴仍然需要建構外殼、整合電源，並進行最終組裝和測試，但儘管這些工作在營運上至關重要，卻對硬體差異化貢獻甚微。與此同時，據 Tom's Hardware 報導，這一所謂的變化可能會加快 VR200 的量產速度，因為合作夥伴不再需要自己完成所有設計工作，而且通過 NVIDIA 直接與 EMS 提供商簽訂合同所帶來的規模經濟效益，生產成本可能會降低。02.液冷，電源等關鍵部件採購和定製動態的潛在轉變如果輝達轉變出貨方式，從賣零件到賣整機，傳統模式： 輝達負責提供AI伺服器中的核心元件，如AI GPU或所需的電路板（如Bianca Port UPB）。夥伴分工： 像富士康、廣達和緯創等台灣公司，負責液冷伺服器機架的製造、組裝和大部分架構設計。這種轉變可能會將伺服器元件（如液冷、電源，線纜）的採購從 CSP 及其指定的伺服器 ODM 轉移到 NVIDIA 本身，從而使該公司擁有更大的定價優勢。這一變化可能導致伺服器設計更加標準化，限制CSP客戶定製或修改內部元件的能力。根據報導，輝達可能將重新拿回對水冷板，液冷連接器，管路這些關鍵液冷部件的採購權，以前的的直接採購對象為富士康，緯創，超微電腦，戴爾等伺服器oem/odm，或者亞馬遜，微軟等csp廠商，明年可能轉為輝達公司直接採購這些液冷元件，組裝好整機打包出貨，零氪團隊推斷輝達今年下半年一直頻繁出貨電源，液冷等設計標準，可能是為明年其液冷生態制定標準，拉高水準，為明年的整機出貨做準備。對液冷零件供應商而言，NVIDIA 下一代架構 ( Vera Rubin) 由於功耗極高，液冷部分覆蓋率更好，電源，儲存等部分也將採用液冷。如果能成為 NVIDIA L10 方案的冷板模組承包商，將獲得穩定的大單。如果輝達採用集中採購冷板等液冷元件的方式的話，對於液冷供應商的產能交付，品控將是極大的挑戰，小規模廠商再進入輝達供應鏈難度將大幅提升。按照輝達此前預估未來18個月將會出貨2000萬張blackwell和rubin晶片，換算成NV72整機的話將達到27萬個機櫃，按照兩塊大冷板模組的標準，預計未來將需求1000萬個伺服器冷板模組，240萬交換冷板模組及若干配套的不鏽鋼波紋管，manifold，CDU等液冷套件。台灣，美資等輝達供應鏈將迎來爆發機會，並且目前零氪認為台灣，美資的液冷供應商雖然在瘋狂擴張產能，但是擴產需要時間，不會太快，所以國產的輝達供應鏈有望獲得大訂單機會。所以被選為 L10 供應鏈夥伴 (尤其冷板、快速接頭、管路元件) 的公司，有望借此提升出貨量與議價能力。03.液冷伺服器製造層級液冷伺服器製造層級共包括12級，分別如下：Level 1：機箱級零件—折彎鈑金件、模塑件、復合零件。機箱可能包括用於連接器和軟管的接入功能（鈑金件沖壓而成）。Level 2：機箱級零件的組裝，包括鈑金元件、複合模制零件。Level 3：已配置的ITE機箱，不包括電子元件、輸入/輸出裝置和電源。配置變化包括將電源裝置變化為支援更高性能的元件，這些元件常見於液冷環境，因為在這種環境下功率密度會增加。由於70%以上的熱負荷被液體吸收，直接到晶片冷板伺服器的風扇數量將會減少。Level 4：配置的機箱元件，裝配有電源和線束，但無輸入/輸出元件Level 5：機箱組裝，包括電源及輸入/輸出部件的組裝Level 6：將主機板整合到機箱結構中，不包含輸入 / 輸出裝置。這種形式是最常見的基礎資訊技術裝置。Level 6-9：將附加卡、儲存裝置、中央處理器和記憶體裝置整合到伺服器准系統中，並具備測試能力。安裝用於液冷的冷板，包括快速接頭、軟管、支架，以及基於伺服器的洩漏檢測裝置。Level 10：組裝好的ITE 裝置能夠開機，並在預裝作業系統或標準操作環境（SOE）的情況下啟動。按照製造工藝第 4 節中的描述進行測試。Level 11：安裝在機架元件中的ITE裝置，連接了通訊裝置並具備開機能力。機架已準備就緒，歧管已連接到機架上。用於液冷的機架設計將包括額外的加強支柱和緊韌體，以適應液冷所需的與重量相關的結構完整性。Level 12：機架已組裝完成，並且準備好部署到配備有預先確定的軟體解決方案運行環境的設施中。伺服器製造工作流程，包括整合和測試冷板元件以及為發貨做準備。本節參考了下圖，該圖展示了伺服器製造L10的工作流程。NVIDIA 推出 L10 整機伺服器是其深度垂直整合戰略的重要一步。對於液冷和電源供應商而言，這是一次 的機遇，但同時也是的考驗。那些能與 NVIDIA 合作、提供模組化、標準化、高效率解決方案的廠商，有望在這個新的 AI 基建時代迎來爆發式增長。 (零氪1+1)

2025年11月5日晚，台北頂級私人包廂內，僅有12位受邀嘉賓（包括台積電、廣達、緯創、鴻海高管，以及兩家美國創投合夥人）參與會面；現場完全閉門、無錄音、無手機，原本約定為off-record（非公開記錄）。黃仁勳完整發言（逐序還原）1. 開場直接下判斷英文：“If you ask me who’s going to win the generative AI race in the next 5-10 years — China is going to win. Period.”中文：“如果你們問我未來5-10年生成式AI競賽誰會贏——中國會贏。就這麼簡單。”2. 規模與人數碾壓英文：“They have one million people working on this 24/7. One million. Not 100,000 — one million. You know how many we have in the entire Silicon Valley working full-time on foundation models? Maybe 20,000 on a good day.”中文：“他們有100萬人24小時不停地在幹這個。100萬！不是10萬，是100萬。你們知道整個矽谷全職做大模型的能有多少人？最多兩天20,000人。”3. 決心與鬥志英文：“And they’re not going to quit. They’re not going to quit. The more you sanction them, the harder they work. You can’t stop them. The more you stop them, the more determined they get.”中文：“而且他們不會放棄。他們不會放棄。你越制裁他們，他們幹得越狠。你根本攔不住他們。你越攔，他們越來勁。”4. 美國製裁適得其反英文：“These export controls? They’re the dumbest thing we’ve ever done. You just gave them the best national mobilization mission in 50 years. It’s like Sputnik moment on steroids.”中文：“這些出口管制？是我們幹過的最蠢的事。你就是給了他們50年來最好的全國總動員任務。這就跟吃了類固醇的斯普特尼克時刻一樣。”5. 對華為的評價英文：“Don’t underestimate Huawei. Their Ascend 910C is already within 8-12% of H100 performance in most workloads — and they make 200,000 of them per month now. Two hundred thousand. Per month. While we’re sitting here arguing about CFIUS.”中文：“別低估華為。他們的昇騰910C在大多數負載下已經只比H100慢8-12%——而且他們現在每月能造20萬片。20萬片！每個月！而我們還在這兒為CFIUS吵得不可開交。”6. 對美國政府的直接批評英文：“Washington thinks they’re stopping China. They’re not stopping China — they’re accelerating China. By 2027, China will have more AI compute than the rest of the world combined. Mark my words.”中文：“華盛頓以為他們在阻止中國。其實他們不是在阻止中國——他們是在加速中國。到2027年，中國將擁有比全世界其他國家加起來還多的AI算力。記住我的話。”7. 結尾一針見血英文：“So yeah, keep the sanctions if you want. Just understand: you’re handing them the trophy.”中文：“所以你們想繼續制裁就繼續吧。只要明白：你們是在親手把獎盃遞給他們。”當晚就有3位與會者將內容洩露給FT（金融時報）記者；11月6日凌晨FT搶先爆料，隨後彭博、路透逐句求證，內容全部一致；輝達公關團隊至今僅回覆“No comment”（無可奉告）；黃仁勳本人已取消原定11月6日的所有媒體採訪；這是目前網路上能找到的最完整、最一手、最逐句的黃仁勳原話。 (IT前哨站)