本週最關鍵的經濟事件為週三的 FOMC 會後鮑威爾記者會，市場關注 5 月是否為最後一次升息，其他重要經濟數據有週一、週三的 ISM 製造業、服務業 PMI，週五的非農就業數據 Sony 上週發布財報時表示，智慧型手機市場 2023 年不太可能恢復成長，Sony 在手機影像感測器市占率高達 51%，週三Qualcomm、週四Apple 將發佈財報，Apple 為智慧型手機前五大中銷量下滑最少的業者 (圖 1-6) 高盛分析 1950 年以來 S&P 500 通膨見頂後，即使經濟陷入衰退，股市約在 9 個月後回復上漲，若經濟不衰退則美股將持續上漲 (圖 1-11) Carson Research 研究顯示，S&P 500 若在 1 月上漲超過 5%，3、4 月將表現平平，但 4 月下旬到 5 月中趨勢為上漲，5 月中下旬則將進入整理 (圖 1-14)

本週經濟數據緊鑼密鼓，週一華盛頓誕辰美股休市，週二 S&P Global 1 月 PMI、週三 FOMC 會議紀要、週四 Q4 GDP、週五 PCE 通膨數據 週二盤前重量級零售公司 Walmart、Home Depot 發佈財報，將能瞭解美國消費市場健康程度與趨勢 Source: EarningsWhispers 儘管華爾街預期今年美股漲幅可能落後新興市場，但 S&P 500 今年報酬率已打敗 FTSE 全球股市指數 5% (圖 1-7)，且美股已連續 13 年表現超越全球股市 (圖 1-8)

本週多位 Fed 官員發表談話，週二鮑威爾、週三紐約聯儲總裁接受華爾街日報專訪，重要經濟數據僅有週四的初領失業救濟金人數、週五的密西根大學消費者信心指數、一年期通膨預期。 鮑威爾在週三FOMC 記者會首次鬆口通膨已開始下降，一反之前打壓股市的態度，盤中引發美股大漲，上週四美股看漲期權爆量直逼歷史高點 (圖 1-3)。 上週五 S&P 500 下跌家數 392 為上漲家數 3.6 倍，技術指標進入超買，且反轉向下 (圖 1-4)，近期美股回檔機率上升。 完整週報連結：https://www.meiguinfo.com/2023/01/market-outlook-2023-02-05.html

熊市總局之戰不在通膨，在企業獲利、在經濟成長 美股估值調整已完成，上週五S&P 500 的forward PE已下跌到 15.3x、低於10年平均的 17.1x (圖1) 圖1: S&P 500 Forward PE RATIO Fed今年升息已Priced_In，但BofA、Morgan Stanley認為即使近期反彈，終將趕底下跌？

2022上半年兇險、下半年苦盡甘來 準確預測股市走勢是不可能的，但是做好功課、了解歷史、風險與機會，是提高投資勝率的基礎。 本文基於兩家華爾街專業投資機構 Fundstrat Global Advisors、LPL Research 近期發布的 2022 年投資策略與展望，分析明年美股的可能趨勢，幫助投資人的投資判斷與決策。 Why Fundstrat、LPL Research?

》股票回購是疫情期間股市上漲主因 股市上漲的四個因素 歷史資料顯示，Fed 的縮減 QE、升息不一定會導致美股的下跌，而根據Pavilion Global Markets分析顯示，股市的上漲主要來自企業的獲利成長 (Earnings per Share, EPS 增長)、PE Ratio 成長、股利發放、股票回購等四個因素。 下圖顯示 2012～2019年間 S&P 500 指數的上漲主因為企業的獲利 (EPS) 成長，然而 2020 年疫情開始後，S&P 500 指數上漲的主因則為企業的股票回購計畫 (Share Buybacks) ，其中個別因素的貢獻為