作為全球能源格局的“心臟地帶”，中東戰火重燃迅速引爆了石油、天然氣等能源資產價格，ICE布油在上周五單日大漲超3%，同時，市場避險情緒陡升，黃金等貴金屬資產受到資金熱捧，現貨黃金暗盤最高突破5570美元/盎司。據央視新聞最新報導，伊朗宣佈自當地時間3月1日起，開始為期40天的國家哀悼。稍早前，據伊朗方面消息，伊朗最高領袖哈米尼在2月28日上午遇襲身亡。據央視新聞援引兩名美國消息人士和一名熟悉此事的美國官員透露稱，以色列和美國選擇在周六對伊朗發動襲擊，正值伊朗最高領袖哈米尼與其高級助手舉行會議之際。此前，一名以色列高級官員稱，哈米尼的遺體已被找到。美國總統川普在其“真相社交”平台上發帖稱，情報部門鎖定了伊朗最高領袖的行蹤，隨後將其打死。01沙烏地阿拉伯股市開盤大跌3月1日，中東股市開盤大跌，沙烏地阿拉伯全指（TASI）早盤一度跌近5%，隨後跌幅有所縮小，截至發稿，該指數跌幅為2.96%。此前，科威特證券交易所宣佈，3月1日暫停交易。消息面上，美國和以色列2月28日對伊朗發動軍事打擊，伊朗予以回擊。據伊朗媒體3月1日消息，伊朗最高領袖哈米尼在2月28日上午遇襲身亡。伊朗政府就哈米尼殉職發表聲明說，“必將以全部的力量和決心”，讓敵人“付出慘痛的代價”。聲明宣佈，全國哀悼40天，公共機構停擺7天。伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，伊朗武裝部隊“最猛烈的進攻行動”即將開始，目標是以色列和美國的基地。隨後，伊朗媒體報導說，在哈米尼殉職後，將由伊朗總統佩澤希齊揚、司法部長和憲法監護委員會一名法學家領導國家。此外，多名交易機構消息人士2月28日說，在美國和以色列襲擊伊朗後，伊朗宣佈關閉荷姆茲海峽航道，多個油輪船東、交易商已暫停經這一海峽運輸原油、燃料及液化天然氣。依照德國船東協會說法，海運行業遭遇“急性營運危機”。荷姆茲海峽連接波斯灣和阿曼灣，是沙烏地阿拉伯、伊拉克、卡達、阿聯等中東產油國的原油出口必經之路，通過這一海峽運輸的石油佔全球石油運輸總量的大約五分之一。02或將引爆全球能源市場美伊局勢升級的背景下，全球能源市場情緒驟然繃緊。目前伊朗日產原油約330萬桶，佔全球產量的3%，是歐佩克第四大產油國。更令市場緊張的是，憑藉戰略地理位置，伊朗對全球能源供應的影響力遠超其產量規模，該國位於荷姆茲海峽一側，全球約五分之一的原油經此運輸，主要來自沙烏地阿拉伯、伊拉克等關鍵供應國。市場擔憂荷姆茲海峽的石油運輸通道受阻，油價上漲預期升溫，全球經濟面臨的通膨挑戰變得更加嚴峻。市場人士警告，荷姆茲海峽無需全面封鎖，單是騷擾、扣押油輪等低烈度摩擦，便足以推高全球運費，加劇石油供應擔憂。據新華社報導，多名交易機構消息人士2月28日說，在美國和以色列襲擊伊朗後，伊朗宣佈關閉荷姆茲海峽航道，多個油輪船東、交易商已暫停經這一海峽運輸原油、燃料及液化天然氣。依照德國船東協會說法，海運行業遭遇“急性營運危機”。根據國際油輪流量監測系統的即時資料，目前位於荷姆茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區的航運已陷入停滯狀態。巴克萊銀行分析師在最新發佈的報告中指出：“石油市場周一（3月2日）可能不得不面對最糟糕的局面。就目前情況來看，我們認為布倫特原油價格可能達到100美元/桶。這對石油市場的潛在影響怎麼強調都不為過。”該行表示，投資者應該預期油價將在周一測試100美元/桶的水平，這意味著有大約35%的上漲空間。國際原油價格在經歷了去年的暴跌後，於2026年穩步回升。國際基準布倫特原油價格今年迄今已上漲20%。Rystad Energy地緣政治分析主管Jorge Leon則表示：“如果周末期間看不到局勢緩和的跡象，風險溢價可能在周一推動布倫特原油價格上漲10至20美元/桶。”03黃金避險價值再度升溫除了原油外，避險資產黃金也在大幅震盪後逐漸回歸漲勢，上周五（2月27日）中東局勢嚴峻後，COMEX黃金上漲近2%，逼近5300美元/盎司關口。據第一財經，與大盤周末休市不同，零售金店價格已率先反應。2月28日，老鋪黃金啟動年內首輪調價，漲幅達20%至30%，處於歷年來漲價幅度的高位區間。據悉，老鋪黃金在2025年2月、8月、10月均調價，漲幅分別為5%至10%、10%至12%、18%至25%。同日，記者查詢多家金店價格發現，多數門店的金飾報價已突破1600元/克，較前一日普遍上漲超30元/克。其中，周大福黃金價格報1608元/克，與上一日相比上漲了32元/克；菜百金價報1555元/克，與上一日相比漲了20元/克；金至尊金價報1606元/克，與上一日相比漲32元/克。此外，老廟黃金、周生生報價分別為1608元/克、1602元/克。進入3月，多數品牌金店報價仍維持在1600元/克上方。即便在以價格優勢著稱的深圳水貝黃金市場，首飾金價也已升至1372元/克。與此同時，銀行投資金條也出現“缺貨”。3月1日，某國有大行APP顯示，其“如意金條”系列中所有規格產品均已無法購買。另一家股份行APP則提示，投資金條僅在交易日9：30至15：00期間開放購買。在國際地緣局勢驟然升級的背景下，狂飆的金價還能走多遠？業內普遍認為，短期市場將高度依賴衝突走向，而長期來看，地緣事件對金價的推升效應或將逐步減弱，行情有望回歸理性。華安基金認為，一方面，中東緊張局勢延續，地緣風險的大幅抬升促使避險資金湧入黃金；另一方面，美國此前對全球加征的“對等關稅”被判違法，“對等關稅”被作廢將削減美國財政收入來源，加劇對美國政府債務負擔的擔憂，同時將緩解美國國內的通膨問題，為聯準會降息打開空間，上述兩方面或將對黃金形成利多。“此次地緣衝突加劇是金價短期上漲的直接導火線。”上述重倉資源品的基金經理表示，“地緣政治風險急劇升溫，黃金作為傳統避險資產的成色得到檢驗，吸引了大量尋求安全墊的資金。但我們認為，不能將此輪黃金上漲簡單歸因於單一的避險需求。”他進一步分析稱，更核心的驅動力在於，戰爭等極端事件放大了市場對長期結構性問題的擔憂。“比如，全球央行持續數年的購金潮背後，是‘去美元化’和儲備資產多元化的宏大敘事；再比如，美國高企的財政赤字和債務上限問題，實質上是對主權信用貨幣長期信譽的透支。地緣衝突只是一個提醒器，它讓投資者重新審視黃金在避險宏觀不確定性和信用風險方面的獨特價值。因此，即使短期衝突緩和，這些長期邏輯依然會支撐黃金的戰略配置價值。”中長期看，華安基金認為，支撐黃金的宏觀結構性因素並未發生根本逆轉，包括去美元化下全球央行持續的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險，黃金避險“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值凸顯。“展望後市，金價在經歷了一段時間的震盪調整後，逐漸顯現走穩跡象，波動率亦有明顯回落，配置價值逐步顯現，建議以穩健大類資產配置理念參與黃金投資。”華安基金表示。本輪金價異動的直接催化劑，來自中東局勢的升級。國信證券在研報中分析，2月28日，以色列宣佈襲擊伊朗。隨後美國總統川普稱，美軍已經開始對伊朗進行軍事打擊。地緣局勢惡化往往會影響全球風險偏好，從而對大類資產走勢形成擾動。2000年以來共有12次較為典型的國際局部戰爭/衝突，在事件發生的初期（發生一周內），全球權益資產在短期內被拖累，而美元和商品的平均相對表現更優。中輝期貨資管部投資經理王維芒認為，後續金價走勢將高度依賴伊朗反擊的烈度與衝突擴散範圍。若戰火蔓延至黎巴嫩、紅海等區域，航運受阻導致能源供給進一步收縮，黃金將迎來避險與通膨的雙重驅動，開啟顯著上漲行情。第一財經注意到，1月至2月期間，金價對美伊關係的每一個關鍵節點都作出了敏感反應，呈現事件驅動型的階梯式波動格局。2月19日，美軍被曝已做好打擊伊朗的準備，地區緊張加劇，金價站上5022美元/盎司。2月25日，美伊於日內瓦舉行第三輪談判，市場在重大事件前進行預期管理，金價從三周高位回落，談判預期短暫緩解了避險情緒。儘管短期擾動劇烈，但多家機構認為，地緣事件對金價的長期影響可能相對有限。東方證券研究所資產配置分析師鄭月靈表示，金價2023年至今快速上漲，尤其是2026年1月中旬一周上漲10%，火熱行情帶來了交易結構問題。聯準會降息周期下交易成本仍低，對金價形成支撐。交易所降槓桿有利於炒作情緒降溫和交易結構調整。中長期若投資者能回歸理性，則金價仍有空間，有機率回到前高。綜上，金價當前需關注交易結構調整，今年預計漲幅有限。國信證券在研報中補充稱，拉長時間看，國際局部戰爭或衝突對大類資產影響實際有限。以事件發生後一周至一月為觀察區間，可以發現權益資產往往迎來修復，例如標普500區間漲幅中位數為1.4%、上漲機率為83%；新興市場股市也大多反彈。而衝突爆發初期表現較好的美元和商品則開始走弱。 (新財富雜誌)

周五，亞太市場開盤大跌，跟隨隔夜美股走勢。日韓股市再度大跳水，韓國綜合指數一度跌超4%。最新公佈的美國非農資料未能提供有關利率前景的明確資訊，儘管輝達財報亮眼，投資者仍繼續拋售風險較高的資產。全線下跌截至目前，日經225指數下跌2.21%，報48772.01點。韓國Kospi指數下跌3.27%，報3873.79點。台灣基準股指台灣加權股價指數下跌2.72%，報26679.22點。澳大利亞S&P/ASX 200指數開盤下跌2%，截至目前，下跌1.35%，報8436.9點。和美股一樣，科技類股成為今日市場大跌的“重災區”。市場對人工智慧相關股票估值過高的擔憂加劇，科技股拋售捲土重來。日本科技投資巨頭軟銀股價一度下跌11%，創11月5日以來最大跌幅；日本NAND快閃記憶體巨頭鎧俠股價一度下跌16%。而在韓國市場上，儲存大廠SK海力士股價下跌9%，三星電子跌5%。隔夜，美國科技股大跌拖累三大指數集體走低，納指大跌逾2%，因投資者對聯準會12月降息的預期降溫。此外，儘管輝達財報亮眼，但投資者對“AI泡沫”的擔憂仍在。甲骨文和AMD等人工智慧概念股當日率先轉跌，隨後輝達回吐此前漲幅，收盤下跌近3%。周四最新公佈的資料顯示，美國9月非農新增崗位遠好於預期，但此前幾個月資料下修且失業率上升。這給聯準會下個月是否會降息以提振勞動力市場帶來了更多的不確定性。據芝商所聯準會觀察工具，交易員當前定價下個月降息25個基點的可能性約為40%，這對期待借貸成本下降的投資者而言是個挫折。克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克警告稱，目前進一步降息可能對經濟帶來廣泛風險，包括延長高通膨周期、刺激金融市場風險偏好、助長高風險放貸等。 (財聯社)

印尼“黑天鵝”周末，印尼抗議活動加劇以及泰國最新的領導層動盪，正在推高東南亞兩大新興股市的政治風險。上周五，印尼股指下跌1.5%，在各國股指中跌幅居首。泰國股市同日下跌1.1%，同樣位列表現最差的市場之一。由於針對生活成本上升和不平等的致命騷亂，總統普拉博沃取消了訪華行程。抗議者甚至把矛頭指向印尼財政部長和部分議員的住所。與此同時，在泰國，總理佩通坦·西那瓦被取消資格後，政客們正爭奪新一屆政府領導權。這一系列阻力恰逢全球部分資金因估值走低和潛在的降息前景，開始考慮轉向東南亞市場之時。新加坡的分析師John Foo表示：“印尼的政治風險會上升，股市的風險溢價也會提高。我們對印尼持低配立場，因為估值沒有反映經濟中的潛在問題。”印尼抗議活動的導火索是議員住房津貼引發的憤怒——津貼金額幾乎是雅加達月最低工資的10倍。隨後，加稅、大規模裁員和通膨進一步點燃了低收入群體的不滿。周日，普拉博沃宣佈議會將取消這筆高額津貼。泰國幾十年來一直受政治內鬥困擾，經濟增長落後於周邊國家。保守派政治人物阿努廷·查恩維拉古爾在上周五晚間聲稱已獲得足夠支援成為總理，他表示國家不能“陷入停滯”。與印尼相比，分析師對泰國的態度更為樂觀，John Foo指出估值便宜，並寄望於新總理能刺激經濟。8月份印尼股市吸引了6.76億美元的外資淨流入，而泰國則被撤出6.7億美元。今年迄今，泰國股市下跌約10%，而印尼股市則上漲約11%，在騷亂前曾創下歷史新高。新加坡Aletheia Capital分析師Nirgunan Tiruchelvam表示，儘管當前局勢動盪，但在貨幣政策可能放鬆以及市場估值優勢的支撐下，這並未“改變長期前景”。印尼爆發大規模抗議近日，印尼爆發全國性大規模抗議活動，起因是國會議員被曝光享有每月5000萬印尼盾的住房津貼，而雅加達最低月薪僅為540萬印尼盾。抗議迅速蔓延至雅加達、泗水、萬隆等主要城市，示威者要求取消議員特權並解決生活成本危機。上周四晚，在印尼首都送餐的過程中，阿凡·庫爾尼亞萬被捲入抗議人群。他在慌亂中掉落了手機，跪下去撿拾。就在此刻，一輛裝甲警車猛然撞上了這名21歲的摩托車司機，將他壓在前輪下。隨著人群湧向車輛，警察突然踩下油門，直接從他身上碾過。阿凡被緊急送往雅加達醫院，但最終沒能活下來。這起致命車禍被拍成視訊，在群聊和社交媒體上迅速傳播，使得原本似乎可控的“生活成本上漲”抗議演變成總統普拉博沃上台10個月以來面臨的最嚴重考驗。截至上周日晚，至少已有4人死亡，抗議蔓延至近十個主要城市。全國各地多棟建築被點燃，財政部長斯里·穆利亞尼以及部分議員的住所遭到洗劫。入侵者在不同地點抬走了浴缸、路易威登和愛馬仕包，甚至還有熱門玩偶 Labubu。過去十年，印尼經濟保持了5%的穩定增長，但製造業裁員使不斷縮小的中產階級收入受損，社會不滿情緒上升。官方資料顯示，今年上半年超過4.2萬工人被裁，比去年同期增加32%。分析人士認為，真實數字可能更高。根據雅加達經濟與法律研究中心去年的報告，印尼最富有的50人的財富等於5000萬印尼人的財富總和。報告還發現，大約一半網約車司機幾乎把全部收入花在日常開銷上。8月30日，中國駐印尼大使館發文：近日，印尼雅加達等多個城市發生大規模示威遊行活動，多地警察局、車站、政府建築物被燒燬並造成印尼人員傷亡。中國駐印尼大使館提醒在印尼中國公民和機構加強安全防範，密切關注當地局勢發展，減少非必要性外出，遠離遊行示威人群和區域，並避免前往人員密集地區。如遇緊急情況，請及時報警並與中國駐印尼使領館聯絡尋求協助。 (中國基金報)

4月2日是美國總統川普創造的“解放日”，川普宣佈對中國、印度、日本、越南等幾乎所有美國主要貿易夥伴徵收高關稅。這一消息令市場措手不及，導致股市大幅下跌。標準普爾500指數（S&P 500）從2月底的高點下跌了近20%，基本上進入了熊市。然而，在4月晚些時候，川普宣佈暫停90天的關稅稅率，表明他對達成貿易協議持開放態度，這使市場進入迅速的反彈。標準普爾500指數的下跌逐步收復。許多人都想知道，像華倫•巴菲特（Warren Buffett）和他的波克夏公司（Berkshire Hathaway）的投資團隊這樣的專業投資人是否利用股市下跌的機會抄底買入了股票。雖然技術上我們還不知道，但我們剛剛得到了一條主要線索。波克夏第一季度是股票的淨賣出方波克夏最近公佈了第一季度收益報告。雖然我們要等到5月15日才能看到波克夏在今年第一季度（包括1月、2月和3月）買入和賣出了那些具體股票，但我們可以從波克夏的現金流量表中看到，該公司在今年第一季度是股票的淨賣家。該公司出售了超過46億美元的股票，購買了近32億美元的股票。波克夏在第一季度還繼續囤積現金，現金、現金等價物和短期美國國庫券增加到3,420億美元以上。請記住，第一季度不包括4月份，當時關稅引發的股市波動開始了。然而，市場在3月份已經開始掙扎，巴菲特和他在波克夏的投資副手團隊似乎並不認為這是一個機會。持有一家公司10%以上流通股的基金或投資者必須在兩個工作日內通過13G檔案提交新的交易。他們還可能需要在首次持有上市公司5%股權的10個日曆日內提交13D檔案。波克夏營運著一個龐大的股票投資組合，在其中的9個持股中持股比例超過10%。但截至本文撰寫時，該公司自2月中旬以來一直沒有提交13D或13G報表，這表明自那以來波克夏尚未增持任何主要股票。聽起來巴菲特並沒有買帳在波克夏公司本月早些時候的年會上，巴菲特被問及該公司龐大的現金頭寸以及為什麼一直在囤積現金。如果巴菲特在4月份一直在買入股票，那麼從他的回答來看，他聽起來肯定不像這樣，這表明機會不會經常出現。時不時地，你會發現一些東西。偶爾，非常偶爾，但它會再次發生。我不知道是什麼時候。可能是下周，可能還需要5年，但不會是50年。我們會有大量的產品，我們會很高興我們有現金。如果明天發生，那就更有趣了，但明天發生的可能性很小。明天發生的可能性非常非常小。但這也不是不可能在五年內發生，隨著時間的推移，可能性會越來越高。基於這種觀點，我不認為巴菲特和波克夏的團隊在4月份買入了下跌的股票。雖然波克夏公司有很多“彈藥”，但它專注於長期投資，不喜歡根據新聞周期進行交易，而新聞周期似乎正在推動目前的市場。當然，我可能是錯的，但仍然有很多人擔心潛在的經濟衰退。沒有人能預測關稅形勢最終會如何發展。巴菲特和波克夏公司令人印象深刻的表現的一個關鍵是他們在重大危機之前及時撤出市場。這可能是他們看到市場風險升高的時候之一，他們暫時選擇安全行事。 (北美財經)

8月5日（本週一）日經225指數罕見大跌12.4%，為日本股市歷史上第二大的單日跌幅。 同日，美元兌日元指數跌1.62%，日元在7月11日以來已持續升值超10%，伴隨著日股暴跌，同日全球股市齊跌，韓國綜指跌8.77%，創2008年以來最大跌幅，盤中時隔逾四年再度觸發熔斷。 台灣加權指數跌8.35%，創歷史最差單日表現。美國、歐洲三大股指均大幅收跌，道指盤初一度跌超1000點，納指最高跌超6%。 這波大跌把上週五還停留在交易基本面的“衰退擔憂”的市場帶入到另一個衝擊，很顯然週一的跌幅已經不是是基本面能解釋的了，更多的是拋開基本面，流動性衝擊引發的下跌。

“一場暴跌，諸多理由。人們關心的是，它們中的那一個有可能引發下一次？” 從小巴所在的金融併購街區裡被摸得鋥亮的金牛來看，玄學在投資界仍有一定市場。 8月5日，全球股市遭遇黑色星期一，尤其是日本股市，日經指數下跌12.40%，一日之內抹去了2024年的所有漲幅，創下了1987年以來的一日最大跌幅紀錄。 一位日本股票策略師如此形容當時的情形：就像是滿座的劇場裡有人大喊“著火了”，市場所有參與者都在試圖一齊從市場撤離。

從上周二的失守154關口，到今日的一度跌穿143大關，在短短五個交易日的時候裡，美元兌日元便一路重挫了逾1000點。 而日元的大幅升值和圍繞於此的全球外匯套利交易的解除，似乎也已成為了不少研究近來全球股市暴跌的機構分析師，無論如何都無法迴避的話題，尤其是對於日本市場的交易員而言。 事實上，眼下想要當好一位出色的股市交易員，你可能首先得成為一位優秀的外匯分析師…… 一切得從日元暴漲說起