近日，金融領域傳來一則重磅消息：紐約證券交易所正積極借助區塊鏈技術搭建交易平台，這一舉措旨在實現代幣化股票和交易所交易基金的全天候交易，為金融市場帶來全新的變革。洲際交易所（172.05, -1.93, -1.11%）集團旗下的紐交所相關高管透露，此次交易平台的搭建並非簡單的技術堆砌，而是將現有的買賣雙方撮合成交技術與私有區塊鏈網路進行深度融合。通過這種創新的方式，為代幣化證券提供即時交易支援，讓交易更加高效、便捷。據瞭解，這座全新的數字交易平台預計在今年晚些時候正式上線，不過具體時間還需等待監管機構的批准。洲際交易所戰略計畫副總裁邁克爾・布勞格倫德（Michael Blaugrund）在接受採訪時詳細闡述了這一計畫的重要意義。他表示：“這標誌著紐交所的交易能力實現了從交易大廳、電子訂單簿到區塊鏈技術的重大演進。新平台的推出，不僅能夠拓寬投資者的參與管道，讓更多的投資者有機會參與到金融市場中來，還能為散戶創造新的投資機會，使他們能夠涉足那些由穩定幣提供資金、備受市場關注的新興領域。”布勞格倫德還指出，紐交所十分重視新平台的合規性，目前正就營運許可事宜與美國證券交易委員會展開積極溝通。此外，該數字交易基礎設施的部分功能具有顯著優勢，可支援交易資金的即時劃轉與結算，這與當前股票市場普遍採用的 T + 1 結算機制相比，無疑是一次巨大的進步。他進一步解釋道：“我們認為，這一平台很好地滿足了散戶投資者日益增長的需求。在傳統股票交易模式下，投資者很難在非交易時段進行交易和資金調配。而新平台將打破這一限制，讓投資者能夠在周六下午 5 點 04 分完成一筆交易，並在 5 點 05 分就用這筆資金進行另一筆投資，這種靈活性和便捷性是傳統交易基礎設施無法提供的。”紐交所的這項計畫具有深遠的影響，它正著手重塑股票的定義、發行與結算等核心環節。相關舉措的落地效果備受市場關注，或將決定代幣化能否真正融入華爾街的金融體系。值得一提的是，按交易量計算，紐約證券交易所是美國規模最大的股票交易所營運商，其在金融市場的地位舉足輕重，此次計畫無疑將對全球金融市場產生重要影響。 (中概股港美上市)

1 月 20 日，CZ 發文回應「紐約證券交易所宣佈推出代幣化平台」表示，「這對加密貨幣和加密貨幣交易平台來說都是利多消息。」此前報導，洲際交易所集團旗下紐約證券交易所今日宣佈，正在開發一個用於代幣化證券交易與鏈上結算的平台，並將就此尋求監管批准。紐交所全新的數字平台將支援代幣化交易體驗，包括 7×24 小時全天候營運、即時結算、按美元金額下單以及基於穩定幣的資金劃轉。紐交所推出代幣化證券交易與結算平台，是傳統金融基礎設施向加密資產領域深化融合的一個標誌性事件。這遠不止是“利多”那麼簡單，它實質上印證並加速了一個我們已經討論多年的宏觀趨勢：金融資產的全球流動正不可逆轉地走向數位化和代幣化。紐交所的入場，實際上是用自己的品牌和合規優勢，將加密行業的這些創新標準化和合法化，並將其帶給更廣泛的傳統金融受眾。這會給整個加密生態帶來巨大的增量使用者和資金，但同時也對現有加密交易平台提出了更高要求，它們需要證明自己能提供比傳統機構升級後更優的體驗或更豐富的資產選擇。這一事件是多個敘事線索交匯的必然結果。首先，是監管的清晰化。相關文章中提到的《GENIUS法案》、《CLARITY法案》以及穩定幣立法，為這類創新提供了法律土壤。沒有監管的綠燈，紐交所這樣的機構絕不會貿然行動。其次，是“合規敘事”的強勢崛起。這不再是加密圈子內部的臆想，而是Kraken、Coinbase等主流交易所紛紛申請牌照、推出代幣化股票產品，以及Circle上市等事實共同構築的現實。傳統資本可以通過投資這些合規的上市公司和合規的金融產品（如代幣化美股）來 exposure（暴露）到加密行業的增長，而不必直接持有波動性極大的加密貨幣。穩定幣在其中扮演了不可或缺的基礎設施角色。它既是鏈上結算的理想媒介，也是連接法幣世界與加密世界的橋樑。紐交所計畫採用穩定幣進行資金劃轉，是對其貨幣地位和價值穩定性的最強背書。這推動穩定幣從單純的交易工具，演進為新一代全球金融系統的結算層。最後，這指向了一個更宏大的未來：資產發行的範式轉移。無論是股票、債券還是房地產，其未來形態都可能是代幣。這將極大地提升資產的流動性和可訪問性，實現真正的全球7x24小時交易。CZ所預言的“DEX規模超過CEX”，其前提正是絕大多數資產都代幣化了，那時鏈上交易的便捷性和複合性優勢才會完全壓倒中心化平台。因此，紐交所的行動是一個強烈的訊號，表明代幣化不再是加密原生圈子的小眾實驗，而已成為全球頂級金融玩家認可並全力擁抱的主流方向。它將會催化更多傳統機構快速跟進，進一步推動資本、人才和監管向這個領域傾斜，最終加速一個基於區塊鏈技術的新全球金融系統的誕生。 (Fubaba加密說)

德克薩斯證券交易所(Texas Stock Exchange, TXSE)是美國最新獲批的國家級證券交易所，總部位於達拉斯，是首個且唯一完全建在德克薩斯州並以該州為總部的綜合性國家證券交易所。該交易所於2025年9月30日獲SEC正式批准，計畫2026年初開始交易，2026年下半年接受公司上市。交易所總部德克薩斯州達拉斯市Texas Market Center 。監管機構是美國證券交易委員會(SEC)。交易改採用全電子化訂單簿交易營運模式，無傳統交易大廳。其核心定位是要重塑美國資本市場競爭格局，為企業提供紐交所、納斯達克之外的優質上市選擇。交易所總融資額為2.7億美元，是SEC批准的資本最雄厚的股票交易所。主要投資方分別是，全球最大資產管理公司(13.5兆美元AUM)貝萊德(BlackRock)；處理超50%美國股票零售訂單流的嘉信理財(Charles Schwab)；執行美國股票交易超25%份額的城堡證券(Citadel Securities)；戰略投資方是摩根大通(JPMorgan)。交易所依託德克薩斯州2.7兆美元GDP(全球第八大經濟體) ；擁有50+家財富500強企業，佔全美上市公司約1/10 ；德州連續23年獲評"最佳商業州"，零公司所得稅、零個人所得稅。交易所差異化市場定位單一層級交易所(區別於紐交所的兩層、納斯達克的三層結構)，專注中大型市值發行人；聚焦能源、科技、先進製造和醫療保健四大高增長賽道，與德州產業優勢高度匹配；交易費用預計比傳統交易所低30%-50%，形成顯著成本優勢。交易所採用先進智能撮合技術，交易效率與營運靈活性顯著提升；精簡註冊流程，降低合規複雜度，明確下調上市費用；已完成專有訂單匹配引擎和交易平台開發，具備低延遲、高擴展性。交易所對美國企業提供上市新選擇，有望扭轉美國上市公司數量25年下降超40%的趨勢，降低上市與合規成本，提高資本形成效率；對中國企業提供第三極上市選擇，尤其適合能源、科技和先進製造領域企業，精簡的合規流程與更友好的監管環境，更適合中國企業需求，雙重上市可能性，拓展國際資本管道。TXSE旨在通過重振發行人競爭、建立優質上市場所和提供世界級交易平台，重塑美國資本市場。其長期願景是在未來25年內改變美國資本市場格局，成為連接全球企業與美國資本的重要橋樑。 (才說資本)

一、TXSE上市基本框架與定位德克薩斯證券交易所(TXSE)是獲美國SEC批准的新型國家證券交易所，2026年初啟動交易，年底開放IPO功能，採用單一層級精英定位，專注服務中大型企業，與紐交所和納斯達克形成差異化競爭。二、主體資格要求必須是依法設立且合法存續的股份有限公司（或符合美國法律規定的同等實體）；建議持續經營時間在3年以上，主營業務穩定；最近2-3年內董事、高級管理人員無重大變化；實際控制人最近2-3年內未發生變更；資產完整、業務及人員、財務、機構獨立；不存在同業競爭及重大關聯交易；符合國家產業政策和環保要求。三、財務指標要求（預計）TXSE設定嚴格財務標準，預計將排除約1,500家納斯達克和200家紐交所公司，確保上市公司質量。1. 盈利要求（滿足以下任一）盈利模式一：最近3年淨利潤均為正，且最近1年淨利潤≥1,500萬美元，3年累計淨利潤≥3,000萬美元。盈利模式二：最近1年淨利潤≥2,500萬美元，營業收入≥2億美元。盈利模式三：市值≥5億美元，最近1年營業收入≥1億美元，現金流為正。2. 市值與股本要求企業IPO，市值不低於2.5億美元，企業雙重上市，市值不低於5億美元；公開發行股份不低於公司總股本的25%（總股本大於4億美元時可降至10%）；最低公眾持股數量不少於100萬股；公眾持股價值不低於5,000萬美元 。3. 財務穩健性要求公司IPO， 淨資產不低於5,000萬美元，公司雙重上市，淨資產不低於1億美元；資產負債率一般不超過70%，但金融類企業除外；無形資產佔比不高於淨資產的20%（科技類企業可適當放寬）。四、公司治理與合規要求1. 組織架構要求設立董事會，且獨立董事佔比≥50%；設立審計委員會（全部由獨立董事組成）、薪酬委員會和提名委員會；配備合格的首席財務官(CFO)和董事會秘書；建立健全內部審計制度和內部控制體系。2. 資訊披露要求按照美國GAAP或國際IFRS會計準則編制財務報表，並經美國PCAOB認可的審計機構審計；定期披露年報、季報和重大事項臨時報告；建立健全投資者關係管理制度，保持與市場溝通 。3. 合規標準遵守美國證券法和交易所規則，包括《薩班斯-奧克斯利法案》(SOX)的關鍵條款。不存在重大違法違規記錄，包括但不限於反腐敗、反洗錢等方面。對於中企，還需滿足中國證監會關於境外上市的備案要求，包括：在向TXSE提交上市申請後3個工作日內向中國證監會備案；提供完整的申請檔案和合規承諾；涉及紅籌/VIE架構的，需符合境內資產佔比≥50%或核心業務在境內的要求。五、雙重上市特別要求（TXSE戰略重點）TXSE特別鼓勵中企採用雙重上市模式，無需放棄原有主要上市地位，即可同時在TXSE掛牌，擴大投資者基礎，分散地域風險。1. 基本條件已在香港、上海、深圳或其他國際主要交易所完成主要上市；上市時間≥1年（部分優質企業可例外）；最近1年無重大違法違規記錄，股價表現穩定 。2. 額外優勢簡化稽核流程：可利用原有上市稽核結果，大幅縮短稽核時間。降低合規成本：部分資訊披露要求可豁免或簡化。快速融資通道：上市後6個月即可啟動二次融資，且無次數限制，滿足企業快速擴張需求。六、上市流程與時間規劃1. 前期準備（6-9個月）完成公司重組，確保符合TXSE上市標準；聘請美國投行、律師、審計師等專業團隊；向TXSE提交非公開的上市申請材料；交易所提供免費評估，幫助企業提前發現並解決問題；避免公開披露風險，提高正式申請成功率。2. 正式申請（3-6個月）向TXSE提交正式上市申請及全套檔案，同時向SEC註冊（如為IPO），TXSE稽核通過後，確定發行價格和時間（IPO）或掛牌時間（雙重上市）。3. 上市後持續合規支付上市初費（約10-50萬美元，根據募資規模或市值確定），每年支付維持費（約5-20萬美元，基於市值計算），持續滿足交易所監管要求和資訊披露義務 。七、中企赴TXSE上市的獨特優勢1. 監管環境友好德州法律環境對企業更友好，減輕合規負擔，減少過度訴訟風險。2025年5月通過的SB 1057法案允許在TXSE上市的公司（即使非德州註冊）設定更高的股東提案門檻，保護企業免受干擾。2. 地域與資本優勢連結德州及周邊地區2.7兆美元經濟體（全球第八大），輻射美國"東南象限"12州的1,000+上市公司和14,000+潛在上市企業。與紐約相比，與亞太市場時差更小，減少跨時區交易效率損失。3. 成本與效率優勢利用德州低稅率和商業友好環境，整體營運成本降低約20-30%；單一層級結構和精簡流程使上市時間縮短約25%，費用降低約30%。八、特別注意事項與建議1. 行業限制：部分行業（如國防軍工、電信、傳媒等）可能面臨額外監管審查，需提前評估；義務教育階段學科類培訓機構、特定金融業務等可能不符合上市條件 。2. VIE架構考量：採用VIE架構的中企需確保協議合法有效，且符合中國和美國監管要求；建議提前與中國證監會溝通，確認VIE架構的合規性。3. 時間表參考：2026年第1季度，TXSE啟動交易和ETF上市服務；2026年第四季度，正式開放企業IPO功能；建議中企2026年中開始準備，2027年初完成上市。總之，德克薩斯證券交易所為中企赴美上市提供了第三條通道，憑藉其友好監管環境、精簡流程和雙重上市優勢，有望成為繼紐交所和納斯達克之後的中企上市新選擇。建議有意向的中企密切關注TXSE 2026年正式營運後的規則更新，並提前做好財務和合規準備，充分利用這一"德克薩斯資本新航道"。 (才說資本)

一、成立背景與歷程德克薩斯證券交易所(TXSE)於2024年6月5日正式宣佈成立，由企業家James H. Lee創立，旨在打造美國"第三條上市通道"，挑戰紐交所和納斯達克的主導地位。2025年1月，向美國證券交易委員會(SEC)提交Form 1註冊申請。 2025年9月30日，獲得SEC正式批准，成為近幾十年來首個獲得此認可的全新綜合性國家證券交易所。計畫2026年初啟動交易及ETF上市服務，2026年底開放企業IPO功能。這標誌著德州經濟實力與金融雄心的集中體現，實現了50多年前德州立法機構就已研究的"建立德州本土證券交易所"構想。二、融資與資本後盾強大資本聯盟：TXSE已籌集超過1.61億美元資金，由全球金融巨頭共同打造。核心投資者陣容：貝萊德(BlackRock)，全球最大資產管理公司；城堡證券(Citadel Securities)，領先的市場maker摩根大通(JPMorgan)、嘉信理財(Charles Schwab)、Fortress投資集團等48家機構。投資意義：這是SEC史上資金最充足的新獲批交易所，展現了華爾街對德州金融市場的信心，為TXSE提供了與傳統交易所競爭的堅實基礎。三、總部與基礎設施德州金融地標：總部位於達拉斯市中心的德州市場中心(TMC)，佔地約1,860平方公尺。混合運營模式：完全電子化交易平台：開發專有訂單配對引擎，提供低延遲、高彈性交易體驗。標誌性實體場所：保留鐘聲儀式和廣播中心，為上市公司提供傳統交易所的儀式感。多功能設施：會議中心、展示屏和企業品牌展示區，支援上市企業的路演和投資者關係活動。四、運營模式與核心特點1. 單一層級菁英定位不同於紐交所和納斯達克的多層次結構，TXSE採用精簡的單一層級設計，專注於服務中大型企業，設立較高上市門檻。此策略使TXSE能集中資源提供更優質服務，同時與傳統交易所形成差異化競爭。2. 強制保密預稽核機制所有上市申請前必須進行免費保密評估，幫助企業提前發現問題並解決，避免公開揭露風險。這項創新服務使企業能更有效率地準備上市，降低失敗機率。3. "以品質為中心"的上市標準制定嚴格的獲利測試和最低股價要求，據創始人Lee向《金融時報》透露，這些標準將排除約1,500家納斯達克和200家紐交所公司，確保TXSE上市公司的整體品質。4. 企業友善監管環境與德州立法機構合作推動法律改革，減輕企業合規負擔，減少過度訴訟和治理武器化風險。 2025年5月，德州通過SB 1057法案，允許在德州交易所上市的公司(即使非德州註冊)設定更高的股東提案門檻，保護企業免受干擾。五、全球戰略與資本通道1. 全球企業的美國資本入口核心使命是為美國和全球企業開闢進入美國資本市場的新管道，提供完整的上市和交易解決方案。2. 雙重上市戰略特別針對尋求美國上市的全球中型和大型企業，尤其是亞太、歐洲和拉丁美洲公司，提供獨特的雙重上市便利：企業無需放棄原有主要上市地位，即可同時在TXSE掛牌，擴大投資者基礎，分散地域風險。3. 德州商業優勢延伸利用德州連續23年被評為"全美第一商業友好州"的優勢，以及全球第八大經濟體(2.7兆美元)的經濟實力，吸引全球企業落戶。4. "東南象限"市場輻射以達拉斯為中心，輻射美國東南部12州(阿拉巴馬州、阿肯色、波氏等)的"東南象限"(seQ)經濟區，該區域擁有近1,000家上市公司和14,000家潛在上市企業，為TXSE提供豐富的企業資源。六、與傳統交易所的差異化優勢1. 監管環境優化德州商業友善法律環境大幅減輕企業合規負擔，而紐約的嚴格監管環境使合規成本居高不下。 TXSE與州政府合作，創造更有利於企業發展的監管生態。2. 上市流程精簡強制預稽核加上單一層級的結構使上市流程更直接高效，而傳統交易所的多層級選擇導致流程複雜、時間長、不確定性高。3. 地域戰略優勢位於美國成長最快的經濟區域，輻射"東南象限"12州，連接德州及周邊地區的2.7兆美元經濟體。相較之下，傳統交易所過度集中於紐約，受東北部經濟周期影響大。4. 技術架構革新作為新成立的交易所，TXSE從零開始設計技術系統，採用最新的硬體和軟件，而傳統交易所面臨系統老舊、技術更新成本高的挑戰。5. 資本池多元化連接德州蓬勃發展的能源、科技、醫療等行業資本，以及"東南象限"地區的2.7兆美元經濟體(全球第八大)，為上市公司提供更豐富多元的投資者基礎，減少對傳統華爾街資金的依賴。七、對全球企業的價值1. 融資與市場拓展美國股市佔全球總市值約40%，TXSE提供直接接取通道；獲得美國上市地位，提升全球品牌認可度及分析師覆蓋；支援IPO、二次發行、可轉債等多種融資工具，滿足企業不同發展階段需求。2. 成本與效率優勢利用德州低稅率和商業友善環境，降低整體營運成本；減少因跨時區交易導致的效率損失(相比紐約，與亞太市場時差更小)；強制預審計機制減少上市過程中的意外障礙，節省時間和成本。3. 風險管理增強雙重上市分散地域風險，增強企業應對區域市場波動的能力；美國上市地位增強企業在國際商務談判中的信譽和融資能力；獲得更廣泛的投資者基礎，降低單一市場依賴。八、挑戰與前景1.面臨的挑戰紐交所和納斯達克擁有百年品牌積累和市場信任；初期需要吸引足夠多的做市商和投資者參與，建立交易深度；傳統交易所已開始佈局德州市場，如NYSE Texas和Nasdaq德州總部。2.發展前景擁有50+家財富500強企業(全美最多)及佔全美10%的上市公司，經濟持續強勁成長。達拉斯正快速發展為美國"第二金融中心"，已有24家財富500強企業總部，金融業就業人數超過紐約。獲得摩根大通、貝萊德等華爾街巨頭的堅定支援，為長期發展提供保障和資源。結語：全球資本新格局德州證券交易所不僅是德州金融野心的象徵，更是全球企業進入美國資本市場的第三條通道。通過提供精簡高效的上市流程、友好的監管環境和強大的資本支援，TXSE預計在2026年正式運營後，成為繼紐交所和納斯達克之後的全球企業上市新選擇，真正實現"德克薩斯為全球企業開闢資本新航道"的戰略使命。註：TXSE目前仍處於籌備階段，預計2026年正式啟動交易，具體上市規則和費用結構尚未完全公佈。 （才說資本）

11月24日，灰度旗下狗狗幣ETF（GDOG）在紐約證券交易所Arca上市，卻遭遇“開門冷”。首日二級市場交易量僅141萬美元，遠低於彭博分析師預測的1200萬美元，且淨流入資金為0，意味著無新資本注入該生態。這一表現鮮明揭示，市場對受監管產品的需求被嚴重高估。GDOG的遇冷與同期成功案例形成強烈反差。10月下旬推出的Solana ETF（BSOL），首周便吸引2億美元資金流入，核心原因在於其具備質押收益的實用屬性，為傳統投資者提供了難以直接參與的投資機制。而GDOG僅提供社交情緒敞口，作為普通現貨產品，其底層資產在Robinhood等零售平台已普及，缺乏“准入溢價”和收益支撐，對機構吸引力有限。此外，MEME本身的特性帶來額外風險。狗狗幣雖日成交額達15億美元，但易受事件驅動劇烈波動。同時，大額建立倉位需購買海量DOGE，可能推高現貨價格；而ETF休市期間若加密市場暴跌，復牌後價格可能大幅偏離淨資產值。這些風險讓交易員將GDOG視為短期交易工具，而非長期配置資產。GDOG的遇冷並非孤立事件，而是行業供應過剩的預警。未來六天將有5支現貨加密ETF上線（含Chainlink、XRP相關產品），後續6個月預計還有超100支單代幣ETF待推出。但當前市場環境極度逆風，截至11月24日當周，數位資產投資產品淨流出19.4億美元。這種供需錯配暗藏結構性風險。若連狗狗幣這類高知名度MEME資產都無法吸引認購，低流動性資產的“長尾ETF”前景更黯淡。大量低規模“殭屍ETF”會分散市場流動性，增加做市商庫存管理難度，可能導致波動時段價差擴大、跟蹤誤差加劇。GDOG未來兩周的表現將成為行業試金石。若“零新增”持續，說明產品僅蠶食現有需求而非創造新流入，可能迫使發行商放緩100隻ETF的推出節奏，甚至引發管道整合。儘管加密ETF的基礎設施與監管許可已就位，但投資者在當前低迷環境下選擇離場，此前狂熱的發行熱潮亟需回歸理性。 (區塊鏈騎士)

當地時間11月4日，諾基亞官方宣佈，公司有意從巴黎泛歐證券交易所退市。圖源：法國巴黎泛歐證券交易所諾基亞：計畫退市將在未來三個月內生效諾基亞表示，公司董事會已決定提交申請，將其股票（ISIN：FI0009000681）從巴黎泛歐證券交易所（Euronext Paris）摘牌。諾基亞稱，此次提交退市申請的決定，是諾基亞在對巴黎泛歐證券交易所的股票交易量、相關成本及行政要求進行全面評估後作出的。諾基亞的股票將繼續在赫爾辛基納斯達克證券交易所上市，其美國存托憑證（ADR）也將繼續在紐約證券交易所交易。諾基亞還表示，本次從巴黎泛歐證券交易所退市尚需獲得該交易所董事會的批准。若獲批，預計退市將在未來三個月內生效。已停產所有諾基亞品牌智能手機諾基亞公司成立於1865年，總部位於芬蘭埃斯波，主營移動通訊裝置生產和相關服務。2025年1月，諾基亞手機的生產及品牌營運方HMD Global宣佈，停產所有諾基亞品牌智慧型手機，這意味著其智慧型手機時代的終結。諾基亞股票於2015年11月在巴黎泛歐證券交易所掛牌上市。截至11月3日收盤，諾基亞每股報6.14歐元，較上一日收盤價上漲4.24%；公司最新市值為342.36億歐元，折合人民幣約2670億元。財報資料顯示，2025年第三季度，諾基亞調整後的淨銷售額達48.33億歐元，同比增長12%；營業利潤為4.35億歐元，同比下滑10%。諾基亞CEO Justin Hotard表示，公司在第三季度實現了穩健的發展，所有業務均實現增長。AI超級周期正加速對先進、可信賴的連接方案的需求，諾基亞具備獨特優勢，有望在這一市場佔據領導地位。據Justin Hotard透露，公司將在11月19日於紐約舉行“資本市場日”，屆時將分享如何釋放資產組合全部潛力的戰略，以及聚焦公司增長與營運槓桿的具體舉措。 (中國經濟網)

一場無聲的風暴正在亞洲金融市場醞釀。該地區多家規模最大的證券交易所正採取強硬立場，整治那些不再專注經營實體業務、反而將自身打造成「加密貨幣囤積機器」 的公司。過去幾個月，從中國香港到澳大利亞，多地監管機構與證券交易所已開始拒絕那些計畫將大量加密貨幣作為主要資產持有的公司。這種日益加強的抵制態度傳遞出一個明確訊號：公開市場絕非加密貨幣投機的「遊樂場」。在中國香港，據報導，港交所（HKEX）已駁回多項上市申請，這些申請者試圖藉助公開上市平台囤積巨額數位貨幣。官方援引相關規定指出，此類公司違反了禁止成為「現金公司」 的條款—「現金公司」 指的是那些主要持有流動資產、而非經營真實業務的實體。這項措施並非香港獨有。澳洲證券交易所（ASX）及印度多家證券交易所都採取了類似立場。在澳大利亞，澳交所明確表示，任何資產負債表中「類現金資產」（含加密貨幣）佔比過高的公司，均無法通過上市批准。無獨有偶，印度某證券交易所近期也駁回了一家公司的上市申請，該公司的商業計畫核心是將大部分資金投入加密資產。監管機構的這一協同立場，恰逢全球企業是否應持有加密貨幣的爭議升溫之際。過去幾年，多家企業宣佈將巨額儲備資金配置到比特幣及其他數位資產。儘管這類策略在加密貨幣牛市期間一度流行，但監管機構對其潛在風險的擔憂日益加劇。市場專家指出，將波動性極強的加密貨幣作為公司財務儲備，會導致股價不穩定、財務報告複雜化，也可能誤導散戶投資者。證券交易所方面則認為，上市公司應透過實體營運創造真實價值，而非依賴投機數位資產來支撐估值。業內人士表示，這項監管風向的轉變正重塑企業對待數位資產的方式。企業不再將加密貨幣視為推高估值的“捷徑”，而是被引導去探索將區塊鏈技術或代幣化合法融入核心業務模式的路徑。關注加密貨幣動態的分析師認為，這是市場走向成熟的訊號。多年來，加密新聞網站頻繁報導小型企業借“加密熱潮” 吸引投資者的案例。如今，隨著交易所收緊上市標準，這類投機手段或將失效。專家表示，真正投入區塊鏈創新、代幣化金融或數位資產基礎建設的企業，仍能在公開市場找到發展機會。但那些僅想利用上市地位進行加密貨幣價格投機的公司，或將面臨越來越高的監管障礙。亞洲金融監理機構已傳遞出明確態度：市場聲譽源自於創新，而非資產囤積。在全球投資者的密切關注下，交易大廳中迴蕩著這樣的聲音：是時候專注“建設”，而不是只顧“購買” 了。 （Blockwind）