在全球市場屏息以待聯準會（Fed）即將於周三公佈的議息會議決定之際，儘管普遍預期會迎來一次降息，但投資者的焦點已然超越了眼前的25個基點，轉而聚焦在會後聲明的措辭以及對未來政策路徑的指引。這種“買預期，更怕不確定”的心態導致股債市場整體呈現窄幅波動的觀望態勢。市場人士普遍認為，鑑於近期美國就業資料的疲軟，聯準會在本月降息的可能性非常大，CME Fed Watch工具甚至顯示降息機率高達近87.5%，然而，投資者更擔憂的是，聯準會是否會在降息的同時釋放出偏向“鷹派”的訊號，從而打壓對後續寬鬆周期的預期。與市場普遍的謹慎情緒形成鮮明對比的是，摩根大通（JPMorgan Chase）的警告為經濟前景蒙上了一層陰影。這家金融巨頭由於其明年成本支出超預期，同時對當前的消費者環境給出“略顯脆弱”的警示，導致其股價大跌，並拖累了道瓊斯工業平均指數（Dow Jones）的整體表現。這反映出大型金融機構對實體經濟，尤其是零售消費領域的擔憂，加劇了市場對經濟增長放緩的憂慮。不過，在整體市場承壓的情況下，科技股表現相對堅挺，為納斯達克綜合指數（Nasdaq）帶來了小幅收高的支撐。凱文·哈塞特：資料驅動下的“激進鴿派”與聯準會獨立性的挑戰在聯準會的政策迷霧中，關於下一任主席人選的傳言成為牽動市場神經的焦點。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett），這位近期被爆料為下一任聯準會主席的頭號熱門人選，公開發表了“激進鴿派”的觀點，引發了廣泛討論。哈塞特在《華爾街日報》CEO理事會峰會上明確表示，聯準會仍有“充足的空間”進一步降息，並暗示降息幅度可能“超過25個基點”。他強調，如果經濟資料支援，他會推動這一激進的寬鬆政策。這一立場與美國總統川普“迅速降低借貸成本”的期望高度一致，甚至被川普本人視為挑選聯準會主席的“試金石”。此前的報導也指出，哈塞特滿足了川普對新任主席“忠誠度”和“市場公信力”兩大關鍵標準。然而，哈塞特與總統的密切立場也立刻引發了外界對於聯準會獨立性的深刻擔憂。在被問及若出任聯儲主席，其忠誠度究竟是傾向總統還是獨立的經濟判斷時，哈塞特巧妙地回應稱他會堅持“我的判斷，而我認為總統信任我的判斷”。他也為自己的寬鬆立場設定了明確的“防火牆”，表示如果通膨率從2.5上升到4%，就不能再降息。美國銀行：人工智慧將提升效率並導致裁員今年底在華爾街幾場重量級論壇上，摩根大通、富國、花旗、PNC 和高盛等大型銀行高管公開表達了一個共同判斷：生成式人工智慧（GenAI）正把長期推進的自動化處理程序推向拐點——它能顯著提升前台與後台的生產效率，但與此同時也會改變工作崗位結構，帶來裁員和崗位轉型的雙重效應。以摩根大通消費者與社區銀行負責人瑪麗安·萊克為例，她在高盛金融服務大會上披露，借助 AI，該行某些生產率指標已由 3% 翻倍至 6%，並預計營運類崗位的個體效率可提升 40%–50%。這類公開表述立刻在市場與勞動力討論中引發連鎖反應。富國銀行首席執行長查理·沙夫的說法進一步把“能做更多事但員工總量未必立即下降”的現實講清楚：他表示，公司尚未大範圍裁員，但人工智慧讓“我們能完成的工作比以往多得多”，並暗示在未來的預算與人員編制上會把 AI 效率作為重要變數來考量。PNC 的比爾·登查克也指出，過去十年裡銀行規模擴大三倍但員工數保持不變，正是長期自動化與網點最佳化的結果，而 AI 很可能成為新的“加速器”。這些言論共同指向一個事實：效率紅利與人崗重塑同時到來。從“業務線”到“工序層面”：AI 要做的不是替代專家，而是替代重複性環節高管們普遍強調，當前 AI 的聚焦點並非立刻替代需要判斷力的高端崗位，而更多集中在“重複性、可程式設計、可批次化”的業務環節：客戶開戶、貸款審批流程的標準化步驟、監管報告的格式化工作、供應商管理和內部合規檢查等。高盛內部名為 “OneGS 3.0” 的倡議明確把銷售使能、開戶、貸款流程、監管報告與供應商管理列為 AI 優先改造對象，並已在內部備忘錄中提及借助 AI 實現流程改造與人員最佳化的計畫。換言之，AI 首先壓縮的是工作量最大的“薄利環節”，隨後帶來團隊結構與技能需求的變化。風險與成本：不是純技術故事，還有供應鏈與監管兩大變數儘管 AI 帶來產出率提升的承諾，但銀行業的 AI 之路並非坦途。一方面，AI 商用化推動了對高性能儲存與算力的需求，曾催生過晶片和儲存的供給緊張；另一方面，監管機構對模型治理、資料隱私與反洗錢合規的審查正在加強，特別是在金融場景下，模型解釋性、偏見控制與審計鏈路是監管重點。銀行在追求短期效率的同時，必須為合規、模型風險管理與資料基礎設施投入大量資源，否則效率提升會被合規成本吞噬或導致潛在的監管懲罰。近期高管與市場分析普遍警示：AI 的淨好處要扣除這些“交易成本”。（來源：行業觀察彙總與美股巨量資料）美股投資網認為，對勞動力與招聘的中長期影響：崗位減少、技能遷移、以及新的崗位增長點短期看，部分中低端崗位面臨被壓縮的風險，銀行會通過裁員、招聘凍結或自然凋零（attrition）來調整人力成本；與此同時，技術崗位（尤其是資料工程、AI 維運、模型合規、產品化與安全崗位）會出現更高要求和更快速的擴張。高層的表態也傳達出類似策略：將節省下的資源重新投向客戶服務或更高附加值的業務上。對員工而言，未來幾年核心競爭力將由傳統的業務流程經驗轉向“把業務理解+編碼/產品化”的復合能力。投資與策略（面向機構投資者與行業從業者）對銀行股的重新估值維度：把 AI 投資 — 包括短期一次性投入（模型治理、算力、資料）與長期效率回報（員工成本節省、收入槓桿）都納入估值模型；對能快速將 AI 產品化併合規營運的機構給予溢價預期。關注“中台/技術服務”供應商：雲服務商、資料治理廠商、模型監控與可解釋性工具提供商可能因金融行業大規模採買而受益。留意監管與合規成本：監管趨嚴會拉長 AI 投產周期，短期內可能壓縮 ROIC（投入產出率），因此估值模型需加上監管合規貼現。人力資源與再培訓策略：對銀行內部，建議把裁員與崗位重構計畫與系統性的員工再培訓計畫平行——把被替代崗位的剩餘工時轉向高價值客戶服務或產品創新上，能緩解社會與輿論風險。尾部風險管理：關注潛在的系統性風險（資料洩露、模型崩潰、關鍵供應中斷），為這些極端事件做資本與流動性緩釋安排。 (美股投資網)

聯準會6月議息會議向市場傳遞那些方面訊號？對後市國際金價的影響是什麼？第一，符合市場預期未降息。此前市場普遍預期本次不降息，本次利率決議利率水平繼續維持在4.25%至4.5%，與預期相符，對市場影響有限。第二，通膨存在反彈風險。聲明中上調2025年和2026年個人消費支出物價指數（PCE）預期值至3%、2.4%（前值為2.7%、2.2%），核心PCE預期值至3.1%、2.4%（前值為2.8%、2.2%）。另外，鮑爾在答記者問環節表示通膨水平高於目標，預計未來幾個月關稅將驅動通膨上升。從美國消費者物價指數（CPI）來看，5月CPI同比增長2.4%，相比前值2.3%有一定回升，其中拉動近期通膨反彈的主要因素為食品，環比上漲0.3%。美國關稅政策的逐步加碼，將抬高美國進口商品物價水平，並影響國內商品供給量，關稅政策未來仍將對美國通膨帶來向上推動力。受中東局勢影響，以原油為代表的能源價格已經有了明顯反彈，截至6月20日，美原油期貨價格最高上漲至75美元/桶，相比5月上漲超過15%；另外天然氣價格、化工品價格也漲幅明顯。本輪能源價格的上漲將在6月和7月的美國通膨資料中體現。因此在美國關稅政策、能源價格上漲的影響下，美國通膨存在反彈風險，或削弱聯準會降息處理程序，短線對國際金銀價格帶來一定壓制。第三，經濟仍具備韌性，不確定風險減弱。聲明中表示，美國經濟前景不確定性減弱，仍處於較高增長水平。資料預測方面，下調未來經濟增長預期並上調失業率預期。鮑爾亦表示經濟目前仍處於穩定狀態，不確定性風險在已經減弱。第四，聯準會維持高利率時間或延長。鮑爾表示，當前利率適度、或者中度收緊。市場對聯準會7月降息預期小幅回落，預計9月和12月降息兩次。綜合來看，聯準會本次議息會議強調了美國通膨存在反彈風險及經濟穩健的態度，都在暗示聯準會並不急於降息，令國際貴金屬價格短線承壓。需要注意的是，在過去幾輪聯準會加息、降息周期中，海外宏觀經濟走弱機率較大，時間點集中在降息後半程。高利率不利於經濟復甦，相比過去幾輪加息處理程序，本輪聯準會維持高利率時間是最長的一次，高利率維持時間越久，宏觀衰退機率越大。美國關稅政策對經濟帶來壓力，這些方面都是未來利多國際金銀價格的因素。 (中國黃金網)

由於市場急切等待美聯儲利率決議，黃金可能保持窄幅區間波動。金價在週一觸及2000美元後大幅回撤，美國國債收益率上升也引發其下跌。金價在亞市未能擴大反彈行情突破1946美元後反轉至1940美元附近。該貴金屬料繼續盤整，因為投資者可能會在美聯儲利率決議公佈後執行有意義的頭寸。 由於全球銀行業動盪促使投資者湧入美國國債市場避險，導致收益率下跌，金價飆升至2000美元。在美國矽谷銀行倒閉和貸款機構瑞士信貸銀行發生危機後，由於避險需求增加，貴金屬漲幅高達10%，約180美元，達到一年來的高點。 銀行業危機在美國當局的干預下出現了轉機，向市場注入了美元流動性。美聯儲最初為有需要的中央銀行重啟了互換額度，並為陷入困境的商業銀行開設了貼現窗口。後來，美國財政部長珍妮特-耶倫保證為所有小銀行提供存款擔保。早些時候，由於投資者將資金轉移到金條上以保護自己免受純粹的波動影響，黃金的避險吸引力變得更加堅實。 這些事態發展在一定程度上緩解了投資者的擔憂，導致風險偏好上升，美股在週二收漲。

3月22日星期三，以下是投資者需要瞭解的事項： 週三，在美聯儲公佈決議之前，美股各大指數大幅上漲，地區銀行類股領漲。第一共和國銀行股價上漲29%。道瓊斯指數上漲0.98%，納斯達克指數上漲1.58%。對銀行業的擔憂持續緩解，為各國央行進一步收緊政策鋪平了道路。 美國財政部長珍妮特·耶倫表示，美國銀行體系是健全的，並提到政府準備採取更多行動幫助銀行儲戶。 此前，美聯儲(Fed)採取了同步行動，通過互換額度和貼現窗口向美國市場注入流動性。這些行動已經體現在美聯儲資產負債表上，因為在持續的量化緊縮中出現了飆升。這些舉措緩解了一些銀行方面的擔憂，導致週二市場出現風險偏好。

9月議息會議，美聯儲符合預期地加息75bps（三碼或0.75%）。美聯儲經濟預測顯示明年美國經濟衰退風險十分高，我們認為美國會在明年步入實質性衰退，美聯儲需快節奏前置緊縮以避免陷入更為兩難的困境，降息或出現在2023年。今年年底政策利率水平或為4.0%-4.25%，終點政策利率或為4.5%以上，此輪十年期美債利率高點維持此前3.5%-3.7%的判斷。 今年議息會議結果：利率工具與數量工具方面，在本次議息會議上，美聯儲上調聯邦基金利率75bps至3.00%-3.25%。美聯儲將繼續如5月發布的縮表計劃所述，9月以及此後每月縮表縮表規模為950億美元。經濟預期方面，美聯儲將“近期支出與生產指標已經疲軟”的表述修改為“近期支出和生產指標略有增長”。 政策利率預測與經濟前景預測：政策利率預測的點陣圖顯示加息路徑較6月的預測更為激進，今年美聯儲或將繼續較鷹派加息，今年年內至少加息75bps，加息路徑中位數水平為加息125bps，明年再進一步加息25bps，降息於2024年發生。經濟前景預測方面，美聯儲大幅下調經濟增速，並且大幅上調明年失業率水平，釋放較強烈的經濟衰退信號。此次失業率上調意味著實質性衰退或將發生在明年。考慮到經濟前景在2023年較高的惡化風險，2023年美聯儲或較難保持政策利率在高點水平不變。 鮑威爾講話要點：加息的速度取決於未來的數據，認為當前政策利率處於一個非常低的限制性水平，美聯儲計劃快速將聯邦基金利率提升至足夠的限制性水平，然後保持一段時間。對於停止加息以及降息均提及需看到通脹回落至2%的明確證據。同時，美聯儲已經給出了聯邦基金利率的合理路徑，而當前給出的路徑將足夠緊縮以降低通脹。較好地衡量通脹的指標為12個月或36個月滾動年化通脹水平，而該指標近期轉為上升，因此9月繼續大幅加息。

美國當地時間7月26日，為期兩天的美聯儲7月貨幣政策會議將在華盛頓正式拉開帷幕。 如今美國經濟正在面臨重大考驗，美聯儲近年來最激進的緊縮政策在打壓消費需求的同時也帶來了擴張放緩的風險， 面對40年來最高的物價壓力和依然動盪的資本市場，美聯儲主席鮑威爾會如何應對關於經濟軟著陸的提問將成為焦點。 美國高通脹還能持續多久 美國勞工部數據顯示，6月美國消費者價格指數（CPI）同比上升8.1%，創1981年12月以來新高。高物價壓力正在腐蝕消費者購買力，按平均小時收入計算，經通脹調整後比一年前下降了3.6%。